当代西方货币金融学说

1、第二章 凯恩斯主义的货币金融学说 2.1 凯恩斯主义综述 凯恩斯主义是指由凯恩斯本人创立、建立在其著作就业、利息和货币通论（1936）的思想基础上的经济理论，主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。开创了西方宏观经济研究的先河。 2.1.1凯恩斯之前的主导经济理论 马歇尔的经济自由主义学说（以价格均衡理论为核心）：商品市场上的价格机制：供求关系具有内在的均衡力量。资本市场上的价格机制：利率调节储蓄和投资。劳动力市场上的价格机制：工资波动实现求职和就业的均衡。结论： 力主自由竞争、自动调节、自由放任的经济自由主义原则12.1.2 凯恩斯主义产生的背景凯恩斯革命之前，传统经济学长期

2、以来占据主导地位1929-1933年经济大危机：宣告了传统经济学的彻底破产政府干预主义的兴起：凯恩斯在走向繁荣之路中充分肯定了财政、货币政策的积极作用1933年罗斯福推行“新政”的成功：颁布紧急法令稳定金融物价生产，保障利润；运用赤字财政政策和通货膨胀政策开始大规模的公共工程政策刺激经济。22.1.3凯恩斯主义的理论体系凯恩斯主义的理论体系以解决就业问题为中心。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求，有效需求由消费需求和投资需求构成。边际消费倾向递减规律使得消费需求不足，资本边际效率递减规律和人们对货币的流动偏好引起投资需求不足，最终导致有效需求不足，形成生产过剩的经济危机。分析方法：宏观变

3、量的总量分析理论核心：有效需求理论(与总供给相均衡的总需求）有效需求不足：三大基本心理定律政策主张：解决失业和振兴经济的最好办法是政府干预经济，采取赤字财政政策和膨胀性的货币政策来扩大政府开支，降低利率，从而刺激消费，增加投资，以提高有效需求，实现充分就业。边际消费倾向递减规律（消费在收入中所占的比例）资本边际效率递减规律（利润率与利息率）流动性偏好理论（人们愿意用货币形式保持自己的收入财富）342.1.4凯恩斯理论的影响凯恩斯对当代西方经济学和金融学的影响分析方法转向对宏观变量的总量分析注重政府干预经济的职能经济理论加入货币金融因素凯恩斯理论对各国政府政策的影响 战后众多国家奉行国家干预主义

4、，实行需求扩张性政策，促进经济发展 1944年英国就业政策白皮书； 美国1946年就业法凯恩斯理论对西方经济发展的影响一方面，西方各国在恢复经济、增进就业、缓解经济危机上取得显著成效另一方面，长期奉行的需求扩张性政策，最终导致70年代的“滞胀”危机52.2 货币的本质与特征2.2.1 货币的本质与分类货币的本质2. 凯恩斯的名目主义货币本质观：金属主义：货币等同于贵金属；货币的价值由金属的价值来决定名目主义：货币只是一种符号，没有实质价值货币作为计算单位：一种观念上的货币（“计算货币”）, 货币的本体即有形货币依赖于计算货币，计算货币本身 就是一种符号国定货币论：货币作为便利交易的计算单位由国

5、家创造并强制流通62.货币的分类计算货币是货币的基本概念和总称商品货币（commodity money）：由特殊商品的现实 单位构成的货币，国家有权决定货币本位， 金本位、银本位等（贵金属货币）管理货币：国家严格控制其发行条件的货币，在一定 条件下可以兑换为商品货币 （可兑换货币） 法令货币（fiat money）：政府或央行发行的纸币及辅币 （不可兑现货币） 货币本体（国家货币）债务凭证：（票据）可演变为银行货币国家的负债部分被货币化，成为典型的 国家货币非国家负债的部分成为银行信用货币7 凯恩斯的“流通货币”（与通常的“通货”相区别）国家货币（通货总量）中央银行持有：中央银行货币商业银行持

6、有：商业银行的准备金 和中央银行发行的 信用货币公众持有：通常所说的通货（currency） 凯恩斯按流通货币的用途，将其分类：流通货币所得货币：个人的日常开支业务货币：企业的日常业务开支储蓄货币：个人和企业的收益性储蓄82.2.2 货币的职能与特征凯恩斯的 货币职能：计算货币，充当交换媒介（观念上的货币）贮藏手段，积累财富的手段1.货币职能2.货币特征：生产弹性（供给弹性）等于零替换弹性几乎等于零周转灵活、保藏费用低存在流动性偏好的依据政府控制货币发行的政策指导意义货币具有交换媒介和贮藏手段两个职能。货币的贮藏手段职能对经济起着重要的、实质性的影响。货币具有三个特征：生产弹性等于零；替换弹性

7、等于或几乎等于零；具有周转灵活性且保藏费用低。货币的这三个特征使货币需求旺盛且不容易压制，但用自然力量又无法扩大货币生产，增加货币供给，货币供求发生尖锐矛盾。缓解这一矛盾的可行方法是：借助国家权力，增加货币供应。92.3 货币供求理论2.3.1货币供应理论1.外生货币论货币供应是由中央银行控制的外生变量商品货币生产的弹性几乎为零管理货币和法令货币的发行由政府垄断2.货币供应渠道公开市场业务公开市场操作直接控制货币供给，并能改变公众的预期公开市场的证券的种类和期限应当多样化3. 货币供应量变动的影响利率而不是物价102.3.2货币需求理论1.货币需求的动机与构成（流动偏好理论）2.货币需求的特征

8、货币需求动机交易动机预防动机投机动机交易需求预防需求投机需求相对稳定，且可以预计货币充当交换媒介对利率不太敏感是收入的递增函数交易与预防需求的特征11投机需求的特征难以预测货币在投机中充当财富贮藏的手段对利率极为敏感是利率的递减函数2.货币需求的特征交易需求与预防需求图Yr投机需求图123.货币需求的变动及影响货币需求交易与预防需求取决于货币收入水平投机需求取决于公众对利率的预期 货币需求的影响因素货币需求是收入水平和利率的函数 货币需求的极端情况流动性陷阱货币需求趋于零货币需求无穷大132.4利息与利率理论西尼尔的“节欲论”利息是当期节欲的报酬庞巴维克的“时差论”利息是商品在不同时期的价值差

9、异 新古典学派的“均衡利息论” 利息是牺牲“时间偏好”的报酬 利率由资本的供求决定资本供求与利率关系图0S，IES2.4.1传统的利息理论142.4.2 凯恩斯对利息产生原因的解释利息形成于人们对取得货币收入后的两种选择中：第一，时间偏好的选择 决定当前的消费和未来的消费（储蓄） 边际消费倾向递减与边际储蓄倾向递增第二，流动偏好的选择 决定以何种方式持有储蓄，货币还是债券 “储蓄”与“贮钱”是两个不同的概念，利息不是储蓄的报酬，也不是贮钱的报酬，而是“不贮钱的报酬” “所谓利息，乃是在一特定时期之内放弃周转灵活性之报酬。”15OMABC凯恩斯货币需求模型 2.4.3 利率的决定因素与形成机制

10、货币供给是既定的量（外生性） 货币需求由流动偏好决定， 取决于流动性带来的效用与 持有货币的机会成本的权衡 货币供给曲线与货币需求曲线 的交点即为均衡利率 货币供给增加导致货币供给曲线 向右平移 货币需求增加导致货币需求曲线 向上移动162.4.4利率的作用与利率政策传统理论认为利率能自动调节资本的供求凯恩斯对传统理论的否定：利率的作用：利率政策：利率对投资的影响不是直接的，而是通过与资本边际效率的对比关系影响投资利率并不直接影响储蓄，直接影响储蓄的是收入。 （ 课本P54）利率通过与资本边际效率的对比影响投资决策利率影响人们的储蓄形式选择进而影响货币需求利率与总储蓄量反向变动利率与总消费量反

11、向变动低利率刺激投资需求增加 微观角度宏观角度降低利率是增加有效需求的重要措施经济处于“流动性陷阱”中应扩张财政172.5 储蓄理论“节俭美德论”（储蓄有利论）“储蓄有害论”凯恩斯的“节俭是非论”：2.5.1 节俭是非论的辨析 对储蓄有利论的批评 储蓄对经济的影响：如果投资不依赖于收入，储蓄对国民收入影响不大；如果投资依赖于收入，储蓄的增加会通过乘数效应数倍的 增加国民收入；利率的提高不一定使储蓄增加；储蓄对国民收入的影响取决于储蓄对投资的影响182.5.2 个人储蓄的决定与影响因素主观因素：心理偏好、社会习俗、生活习惯等客观因素：主要是收入水平凯恩斯的个人消费和储蓄的心理法则： 边际消费倾向

12、递减和边际储蓄倾向递增规律2.5.3 凯恩斯的投资决定储蓄理论 投资必然等于储蓄； 投资等于储蓄通过收入的变化实现； 投资对储蓄的决定性作用： 投资决定收入，收入决定储蓄政策指导意义：应当运用扩张性的财政、货币政策增加投资192.6 半通货通胀理论与货币政策主张2.6.1 货币数量与物价水平的关系 物价水平的决定因素：工资单位和就业量 货币数量对物价的影响：货币数量对工资单位和就业量的影响2.6.2 货币影响物价的传导机制 传统观点：货币数量通过货币流通速度影响物价 凯恩斯的观点：货币量的变化首先导致利率的变化 传统观点：二者存在因果关系 凯恩斯的半通货膨胀理论：货币量变动 利率变动 投资变动 就业、产出变动 成产成本变动 物价变动203.货币量变动时物价弹性的影响因素有效需求：货币量与有效需求量的改变不能保持同比例； 且有效需求的物价弹性总是小于1生产报酬：生产的边际成本是递减的生产资源：资源的稀缺性使供给无弹性货币工资：货币工资并非固定不变生产要素差异：生产要素的边际成本并