2011证券从业资格考试证券投资基金课件

1、证券投资基金1证券投资基金框架结构图基金绩效证券组合11-15基金管理人4基金投资人营销6基金托管人5基金的募集与交易3基金的概念和类型1-2基金的费用利润7-8基金监管10基金信息披露92第一章：证券投资基金概述3第一节 证券投资基金的概念与特点证券投资基金的概念P1美国-“共同基金英国及中国香港-“单位信托基金日本和中国台湾-“证券投资信托基金欧洲-“集合投资基金或“集合投资方案 证券投资基金的特点P2-3集合理财、专业管理组合投资、分散风险利益共享、风险共担严格监管、信息透明独立托管、保障平安4专业管理下的业绩表现5第一节 证券投资基金的概念与特点 证券投资基金与其他金融工具的比较P3-

2、46第一节 证券投资基金的概念与特点证券投资基金与其他金融工具的比较P3-47第二节 证券投资基金市场的参与主体8第三节 证券投资基金的法律形式公司型基金美国和契约型基金的概念P8公司型基金和契约型基金的区别P8法律主体资格不同投资者的地位不同基金营运依据不同9第四节 证券投资基金的运作方式封闭式基金和开放式基金的概念P9封闭式基金和开放式基金的区别P9-1010第五节 证券投资基金的起源与开展11第五节 证券投资基金的起源与开展全球基金业开展的趋势与特点P12美国占据主导地位，其他国家开展迅猛开放式基金成为证券投资基金的主流产品基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出基金的资金来源发生了重大变化退

3、休养老金快速增长12第六节 我国基金业的开展概况13第六节 我国基金业的开展概况14第七节 基金业在金融体系中的地位与作用证券投资基金的作用P19-20为中小投资者拓宽投资渠道优化金融结构，促进经济增长有利于证券市场的稳定和健康开展完善金融体系和社会保障体系15课堂练习1在我国香港特别行政区和英国，证券投资基金一般被称为B。A共同基金 B单位信托基金 C证券投资信托基金 D私募基金 16课堂练习2B 在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。 A契约型基金 B公司型基金 C开放式基金 D封闭式基金17课堂练习3就投资风险大小比较而言，以下正确的表述是 B。 A股票大于基金且基金大于债券 B股票

4、小于基金且基金小于债券 C股票大于基金且债券也大于基金 D股票小于基金且债券也小于基金18课堂练习4我国?证券投资基金法?规定，封闭式基金的存续期应在 A年以上 。A5 B. 7 C. 10 D. 15 19课堂练习5. 2001年9月，我国第一只开放式基金B 的诞生，标志着我国基金业进入一个全新的开展阶段。 A基金开元 B华安创新 C淄博基金 D基金金泰20课堂练习6. 2004年底，国内推出第一只ETF即上证50ETF的公司是B 。 A南方基金管理公司B华夏基金管理公司 C华安基金管理公司 D招商基金管理公司 21课堂练习7. 公认设立最早的投资基金是A 。A英国“海外及殖民地政府信托 B

5、富来明创立的“苏格兰美国投资信托 C波士顿“马萨诸塞投资信托基金 D麦哲伦基金 22第二章：证券投资基金的类型23第一节 证券投资基金分类概述24第一节 证券投资基金分类概述25第一节 证券投资基金分类概述ETF交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金最早产生于加拿大，成熟于美国我国第一只ETF是2004年底华夏基金的上证50ETFLOF可以场内场外申购赎回、场内交易的开放式基金我国外乡化创新，目前只在深交所上市交易基金份额通过跨系统转托管实现场内场外的转换26第一节 证券投资基金分类概述27股票基金在投资组合中的作用P27以股票作为主要投资标的以追求长期的资本增值作为主要目标高风险、高收益

6、有效抵御通货膨胀的风险第二节 股票基金28股票基金与股票的区别P27股票价格随时变动；股票基金价格每个交易日只有1个价格 股票价格受买卖股票数量的大小和强弱影响 股票型基金的份额净值不会受申购与赎回的影响股票价格上下的合理性可以作出判断；而不能对股票基金净值的合理性进行判断单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低 第二节 股票基金29股票基金的分类P27-30按投资市场分：国内股票基金 国外股票基金 全球股票基金按投资风格分：股票市值规模x股票性质3x3按行业分类：科技股基金 金融效劳基金 房地产业股票基金第二节 股票基金30股票基金的投资风险P30-31系统性风险：政策风险

7、、经济周期性风险、利率汇率风险非系统性风险：企业的信用风险、经营风险、财务风险管理运作风险：基金经理管理风险、技术风险、合规风险第二节 股票基金31股票基金的分析方法P31-33经营业绩指标：基金分红 已实现收益 净值增长率风险评价指标：净值增长率标准差 贝塔 值 持股集中度 行业投资集中度 持股数量组合特点指标：平均市盈率、平均市净率、平均市值 运作本钱指标：费用率运作费用/平均净资产操作策略指标：基金股票周转率与平均持股时间第二节 股票基金32债券基金在投资组合中的作用P33以债券作为主要投资标的以追求稳定收入作为主要目标收益和风险适中与股票基金适当搭配组合投资来分散风险第三节 债券基金3

8、3债券基金与债券的区别P34债券型基金的收益不如债券的利息固定债券型基金没有确定的到期日债券基金的收益率更难以预测投资风险：利率风险与信用风险第三节 债券基金34债券基金的类型P34-35债券发行者债券到期日债券信用等级债券基金的投资风险P35-36利率风险信用风险提前赎回风险通货膨胀风险第三节 债券基金35债券基金的分析方法P36净值增长率、标准差、费用率、周转率持有债券平均久期信用等级的分析第三节 债券基金36第三节 债券基金久期：指一只债券的加权到期时间，它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价值的影响，可以用来反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个很好的债券利率风险

9、衡量指标。债券基金的久期：等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。基金资产净值变化=久期5利率变化1%37货币市场基金在投资组合中的作用P37风险低、平安性高和流动性好保守投资者短期投资的理想工具作为基金组合里的流动性资产品种第四节 货币市场基金38货币市场基金的投资对象P37能够进行投资的金融工具不能够进行投资的金融工具货币市场基金的投资风险P38利率风险信用风险购置力风险流动性风险第四节 货币市场基金39货币市场基金的分析方法P38-39收益分析： 日每万份基金净收益 最近7日年化收益率风险分析： 组合平

10、均剩余期限(买入并持有恒定混合股票价格保持振荡 恒定混合买入并持有投资组合保险战术性资产配置与战略性配置之比较P289214课堂练习1投资过程中最重要的环节和决定投资组合相对业绩最主要的因素是 。 A投资政策 B资产配置 C个股选择 D绩效评估 215课堂练习2一般情况下，对于个人投资者而言，影响资产配置的最主要因素是 。 A个人的生命周期 B投资者的资产负债状况 C投资者的财务变动状况与趋势 D投资者的财富净值 216课堂练习3历史数据法假定未来与过去相似，以 为根底，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。 A长期历史数据 B近期历史数据 C远期历史数据 D历史经验值 217课堂练习4一般来

11、说，情景分析法的预测期间在 左右，这样既可以超越季节因素和周期因素的影响，更有效地着眼于社会政治变化趋势及其对股票价格和利率的影响。 A15年 B35年 C510年 D310年218课堂练习5一般而言，划分系统风险和非系统风险采用的是 。 A历史数据法 B情景综合分析法 C收益预期范围度量法 D方差度量法 219课堂练习6买入并持有策略是 的长期再平衡方式，适用于有长期方案水平并满足于战略性资产配置的投资者。 A半积极 B积极型 C半消极型 D消极型220课堂练习7 适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的本钱大于收益时的状态。 A买入并持有策略 B恒定混合策略 C投资

12、组合保险策略D战术性资产配置策略221课堂练习8当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合策略的表现将 买入并持有策略。在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了损失。 A优于 B劣于 C等于 D不确定222富博士系列基金投资规划223第十三章 股票投资组合管理224第一节 股票投资组合的目的分散风险 投资收益的方差和 组合投资能减少直至消除非系统性风险实现收益最大化225第二节 股票投资组合管理根本策略根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一非有效市场，以战胜市场为目的的 积极型股票投资组合策略二有效市场，以获得市场组合收益为目的的 消极型股票投资组合策略2

13、26第三节 股票投资风格管理股票投资风格分类体系P293 按公司规模分类 小型资本股票、大型资本股票、混合资本股票按股价行为的分类 增长类、非增长类周期类、稳定类、能源类按公司成长性分类 增长类、收益类股票投资风格指数P296对股票投资风格进行业绩评价的指数 股票风格管理P297消极的股票风格管理及应用：指选定一种投资风格后，不管市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格 积极的股票风格管理及应用：指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式 227小型资本的波动性和收益性都高于大型资本228第四节 积极型股票投资策略以技术分析为根底的投资策略P298道氏理论超买

14、超卖型指标价量关系指标以根本分析为根底的投资策略P301低市盈率 P/E比率股利贴现模型 DDM市场异常策略P302小公司效应低市盈率效应日历效应遵循内部人的交易活动 229第四节 积极型股票投资策略各投资策略的比较及主流变换P3031.对市场有效性的判定不同技术分析策略以否认弱式有效市场为前提根本分析策略以否认半强势有效市场为前提2.分析根底不同技术分析策略以历史交易数据为研究根底，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中根本分析策略以宏观经济、行业和公司的根本经济数据为研究根底，通过对公司业绩的判断确定其投资价值3.使用的分析工具不同技术分析策略以历史交易数据的统计结果为根底，通过曲线图的

15、方式描述价格运动的规律根本分析策略以宏观经济、行业和公司的根本经济数据和公司财务指标等数据为根底进行综合分析230第五节 消极型股票投资策略简单型消极投资策略P305在确定投资组合后，在3-5年的持有期内不发 生积极的股票买入或卖出行为 指数型消极投资策略P305其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报 指数型投资策略的理论根底与实践根底跟踪误差问题加强指数法加强风险控制231课堂练习1股票的 风险可以通过构建投资组合得到分散。 A系统性 B市场 C非系

16、统性 D行业 232课堂练习2如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，那么该股票市场称为 。 A弱式有效市场 B半强式有效市场 C半弱式有效市场 D强式有效市场233课堂练习3在一个有效的证券市场上， 是投资组合管理的最正确策略选择。 A积极型管理 B超越市场型管理 C消极型管理 D识别错误定价型管理 234课堂练习4以下属于消极型组合管理思想的有 。 A努力与大盘指数收益持平 B努力超越大盘指数收益 C在市场上买入价值被低估的股票 D在市场上卖出价值被高估的股票 235课堂练习5以下哪一项为哪一项在否认弱式效率市场前提下以技术分析为根底的投资策略理论 A道氏理论 B低市盈率法 C股利贴现

17、模型 D市场异常策略 236课堂练习6道氏理论属于 分析方法的一种。 A积极型 B消极型 C技术 D系统 237课堂练习7以下哪一种说法是错误的 。 A以技术分析为根底的投资战略是以否认 弱式效率市场为前提的 B市场异常策略是在否认半强势市场前提 下采取的投资策略 C在弱势有效市场下，投资者不可能通过 对以往价格进行的分析获得超额利润 D移动平均法是在否认弱式效率市场前提 下采用的分析方法 238课堂练习8消极型股票投资战略以 为理论根底。 A有效市场假说 B否认半强式有效市场C否认半弱式有效市场 D否认强式有效市场 239第十四章 债券投资组合管理240第一节 债券收益率及收益类曲线一、债券

18、收益率的衡量一单一债券收益率的衡量二债券投资组合收益率的衡量 加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率二、影响收益率的因素一根底利率 根底利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险 的国债收益率作为根底利率的代表二风险溢价 1、 发行人种类 2、 发行人的信用度 3、 提前赎回等其他条款 4、 税收负担 5、 债券的预期流动性 6、 到期期限 241第一节 债券收益率及收益类曲线三、收益率曲线将不同期限债券的到期收益率按归还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券归还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产

19、理论。一预期理论预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否成认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。二市场分割理论与优先置产理论市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各 自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和 债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市 场并选择溢价最高的债券品种进行投资。 242第二节 债券风险的测量一、风险种类P313利率风险再投资风险流动性风险经营风险购置力风险汇率风险赎回

20、风险二、测算债券价格波动性的方法P315基点价格值：应计收益率每变化1个基点时所引起的债券价格 的绝对变动额 价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额 久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标 麦考莱久期凸性：大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲 线来表示，这个曲线的曲率就是债券的凸性三、流通性价值的衡量P318在债券流通市场上，流通性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值 243第三节 积极债券组合管理水平分析P318是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其

21、保持对利率变动的敏感性。 债券互换P319同时买卖具有相近特性的两个债券品种，从而获取收益级差的行为。主要目的是提高组合收益率。一替代互换：指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替 换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益 二市场间利差互换：是指不同市场之间的债券互换。与替代互换相 区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不 同的 三税差激发互换：税收对债券投资收益具有明显影响。税差激发互 换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税 款 应急免疫P322骑乘收益率曲线P323244第四节 消极债券组合管理消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此他们并不试图寻找价值低估的

22、品种，而只关注于债券组合的风险控制通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。 指数化投资策略P324满足单一负债要求的投资组合免疫策略P326多重负债下的组合免疫策略P327多重负债下的现金流匹配策略P327投资者的选择P328经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。当投资者认为市场效率较低时，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可以采取积极的投资策略 245课堂

23、练习1现实复利收益率也称为 ，它允许资产管理人根据方案的投资期限、预期的有关的再投资利率和未来市场收益率预测债券的表现。 A未来收益率 B内部收益率 C合理收益率 D期限收益率 246课堂练习2债券投资收益来源不包括 。 A息票利息 B利息收入的再投资收益 C资本利得 D资本利得再投资 247课堂练习3影响风险溢价的因素不包括 。 A根底利率 B发行人的信用度 C提前赎回等其他条款 D到期期限248课堂练习4实际上，收益率曲线在绝大多数情况下都是 ，而且市场时刻都在变化之中，票息的再投资利率是变动的。 A水平的 B垂直的 C倾斜的 D随机的249课堂练习5有偏预期理论中，在大多数情况下，流动溢

24、价的存在使收益率曲线向 。 A左上方倾斜 B右上方倾斜 C左下方倾斜 D右下方倾斜 250课堂练习6有偏预期理论中，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有 债券，以保持资金较好的流动性。 A长期 B中长期 C短期 D无期限251课堂练习7关于预期理论表达不正确的有 。 A有偏预期理论与市场分割理论的理论根底相同 B流动性偏好理论认为流动溢价的存在使收益率 曲线向右上方倾斜 C预期理论可以划分为完全预期理论与有偏预期 理论两类 D集中偏好理论认为债券期限结构反映了未来利 率走势与风险补贴，但并不成认风险 补贴也一 定随期限增长而增加，而是取决于不同期限范 围内资金的供求平衡 252课堂练习8. 优

25、先置产理论认为 。 A远期利率相当于市场参与者对未来短 期利率的预期 B利率期限结构和债券收益率曲线是由 不同市场的供求关系决定的 C流动溢价的存在使收益率曲线向右上 方倾斜 D债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资253课堂练习9在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度 短期债券价格的变化幅度。 A小于 B等于 C大于 D无关于254第十五章 基金绩效衡量255第一节 基金绩效衡量概述基金绩效衡量的目的与意义P329基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可

26、比性处理。基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素P330基金的投资目标基金的风险水平比较基准时期选择基金组合的稳定性绩效衡量问题的不同视角P331 256第二节 基金净值收益率的计算1简单净值收益率计算P332 不考虑分红再投资的时间价值2时间加权收益率P333 考虑到分红再投资衡量基金收益率的标准方法3算术平均收益率与几何平均收益率P334 平均收益率指标用于多期收益率的衡量与比较上 算术平均收益率用来对将来收益率的估计 几何平均收益率用来对过去收益率的衡量4年度化收益率P335 简单年化收益率 精确年化收益率257第三节 基金绩效的收益率衡量基金表现的优劣只能通过相对表现才能做出评判。1分组

27、比较法根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相比照较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。 2基准比较法通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。 258259260第四节 风险调整绩效衡量方法对基金收益率进行风险调整的必要性P337风险调整衡量指标的根本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。三大经典风险调整收益衡量方法P337特雷诺指数夏普指数詹森指数 261特雷诺指数特雷诺指数1965

28、年，特雷诺用获利时机来评价绩效，指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由系数来测定图形上是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。当斜率大于证券市场线斜率TPTM时，组合绩效好于市场绩效，此时组合位于证券市场线上方；相反，斜率小于证券市场线斜率TPTM时，组合绩效不如市场绩效好，此时组合位于证券市场线下方特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度262夏普指数夏普指数1966年，夏普以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差:Sp=(Rp-Rf)/p

29、图形上是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率，与市场组合的夏普指数比较，高的夏普指数说明该管理者比市场经营得好，组合位于资本市场线上方；低的夏普指数说明经营得比市场差，组合那么位于资本市场线下方；位于资本市场线上的组合的夏普指数与市场组合的夏普指数均相等，说明管理具有中等绩效。夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。夏普指数越大，基金的绩效表现越好。夏普指数调整的是全部风险标准差d 。263詹森指数詹森指数1969年，詹森以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。詹森指数就是证券组合所获得的高

30、于市场的那局部风险溢价，风险由系数测定。图形上代表证券组合与证券市场线之间的落差。如果证券组合的詹森指数为正，那么其位于证券市场线上方，绩效好；如果组合的詹森指数为负，那么位于证券市场线下方，绩效不好。詹森指数是在CAPM模型根底上开展出的一个风险调整差异衡量指标。詹森指数是管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率的差额。 詹森指数不等于零时，表示基金的绩效表现差强人意。 264第四节 风险调整绩效衡量方法三种风险调整衡量方法的区别与联系夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。夏普指数考虑的是总风险以标准差d衡量，而特雷诺指数考虑的是市场风险以值衡量夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的特雷诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数那么同时考虑了绩效的深度与广度。深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度是指那么组合的分散程度詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特雷诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率经典绩效衡量方法存在的问题风险调整收益衡量的其他方法信