一文读懂纸浆及供应端

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250009 1、引言 4 HYPERLINK l _TOC_250008 2、纸浆的类型和用途 4按原料分的类型和用途 4 HYPERLINK l _TOC_250007 按照工艺划分的类型 4 HYPERLINK l _TOC_250006 按流通用途划分类型 5按照木材得率划分类型 63、纸浆产耗结构情况 6 HYPERLINK l _TOC_250005 中国纸浆消费占世界比例 6中国三大类纸浆消费占比和进口依赖度 7 HYPERLINK l _TOC_250004 4、木浆供给介绍 8 HYPERLINK l _TOC_250003 木浆主

2、要类型及纸质品中占比 8 HYPERLINK l _TOC_250002 针阔叶浆的地理分布 8针阔叶浆产能情况 11 HYPERLINK l _TOC_250001 纸浆进口贸易流向 12 HYPERLINK l _TOC_250000 5、总结 12图表索引图表 1 纸浆按原料分类 4图表 2 按工艺划分纸浆分类 5图表 3 木浆按原料分类 6图表 4 纸浆消费结构和占比 6图表 5 三大纸浆消费量占比情况 7图表 6 木浆和废纸浆进口依赖度 7图表 7 木浆下游占比和原料配比 8图表 8 漂针商品浆和漂阔商品浆产能分布图 9图表 9 漂针浆主要品牌 10图表 10 阔叶浆主要品牌 10图

3、表 11 主要纸浆生产商 10图表 12 全球漂针浆产能及增速 11图表 13 全球漂阔浆产能及增速 11图表 14 针阔叶浆全球比例 11图表 15 纸浆全球产能主要分布 11图表 16 纸浆贸易流向 121、引言本文主要从纸浆的类型、纸浆的全球产地分布和产量结构、全球贸易以及国内供应等方面梳理纸浆的供应端情况。2、纸浆的类型和用途在阐述纸浆的供应端前，我们先阐述纸浆的概念和类型，对纸浆有一个初步的认识和了解。按原料划分类型和用途不论何种纸浆，其最终的源头都是植物纤维，只不过经过不同的加工工艺提取纤维状物质（其他木素、树脂、色素、果胶、灰分等物质需要剔除），并加工成纸浆。下图表 1 是纸浆按

4、原材料的分类图，纸浆按照原料主要分为木浆（木材）、非木浆（竹、草）和废纸浆（废纸）。其中，木浆主要用于生活用纸和文化用纸的生产；非木浆主要用于生活用纸方面；废纸浆由回收的废纸二次利用制成（分类筛选、浸水、打碎等），多用于包装用纸（纸箱）的生产。 图表 1 纸浆按原料分类数据来源：信达期货研发中心整理按照工艺划分的类型纸浆按照加工工艺的不同（主要针对木浆），大的方面可以划分为机械制浆、化学制浆和半化学制浆。目前纸浆主要的工艺是化学制浆，机械制浆比重较小，半化学制浆的比重较小但增速较快。其中机械纸浆是指用机械磨解功能，将纤维原料制成纸浆的一类纸浆（括磨石磨木浆、盘磨机械浆、热磨机械浆等），目前主要

5、产新闻纸和印刷纸。化学制浆是指用化学药剂对原材料进行处理，然后提取纤维状物质制成的一类浆（烧碱法纸浆、硫酸盐法纸浆、亚硫酸盐法纸浆等）。目前主要产新闻纸、包装纸和纸板、书写纸以及杂志纸。半化学制浆（化学机械制浆），是经过化学预处理和机械磨解之后制成的纸浆。多用于瓦楞纸原纸和新闻杂志纸。图表 2 按工艺划分纸浆分类数据来源：信达期货研发中心而以上三种工艺划分的类型主要是针对木浆而言。其中化学木浆划分为针叶木浆和阔叶木浆，再根据漂白程度的不同划分为：精致浆、漂白浆、半漂白浆和本色浆。其中漂白浆用量最大，主要用于制造白卡纸、双铜纸、双胶纸、特种纸和生活用纸，其又可以分为漂白硫酸盐针叶木浆和漂白硫酸盐

6、阔叶浆；本色浆主要用于抄造中等印刷纸、薄包装纸以及半透明纸和生活用纸等。按流通用途划分类型纸浆根据流通用途来划分，可以分为自用浆和商品浆。市场上自用浆占主要，下游企业直接接货自用，生产各型纸制品；而商品浆即作为商品出售在市场上流通的纸浆统称商品浆，其比例相对自用浆较小。根据木浆的木材得材率不同又可以分为化学浆、高得率化学浆、半化学浆、化学机械浆、机械浆。其得率如下图所示： 图表 3 木浆按原料分类数据来源：信达期货研发中心整理3、纸浆产业结构情况前文已对纸浆的类型进行了梳理，那么在阐述具体供应情况之前，我们先对纸浆产销结构和占比有一个初步的印象，并在此基础之上，确定纸浆供应端的主要品种。3.1

7、 中国纸浆消费占世界比例图表 4 纸浆消费结构和占比数据来源：中国造纸年鉴、信达期货研发中心我们可以看出，中国纸浆消费占比已经是世界第一了，2015-2017 年中国纸浆消费占比稳定在 54左右，2018-2019 年估计依旧处于上升期。总之，中国纸浆需求情况对于世界来说是举足轻重的。前文已知中国是主要的纸浆消费大国（占全世界 54左右），而从下图中国纸浆消费结构中，可以看出非木浆的消费量占比较小，近年来只在 6左；而木浆和废纸浆是主要消费品种，其中废纸浆的比例最大达到 56.64（近年来其占比逐渐下降）；木浆次之，占比达到 37.27（近年来其占比逐渐上升）。图表 5 三大纸浆消费量占比情况

8、数据来源：Wind、信达期货研发中心木浆和废纸浆其合计消费量占中国纸浆消费量的 94左右（木浆 37.27，废纸浆 56.64），但是从其进口依赖度来看，木浆的进口依赖度最大为 65左右，废纸浆进口依赖度为 27左右（其进口依赖度逐年下降）。图表 6 木浆和废纸浆进口依赖度数据来源：Wind、信达期货研发中心以上分析中，我们可以看出，中国纸浆的消费影响力在世界首屈一指，但纸浆进口依赖度较高（刨除废纸浆），叠加纸浆的交割品也是木浆的品种之一，因此我们对于纸浆供给端的关注重点在于木浆上，废纸浆次之。4、木浆供给介绍木浆主要类型及纸质品中占比木浆是指用木材提取纤维物质制成的纸浆，主要分为阔叶浆和针叶

9、浆，也是木浆下游主要纸制品的原材料。针叶浆是由针叶树作为原材料制成的纸浆，针叶树叶状多呈尖细，因其质地较软又称为软木，比如落叶松和云杉；针叶树生长周期较长（20- 25 年），具有纤维度长、芯材颜色较浅等特点。针叶浆在木浆的下游主要产品中都会涉及，其配比如图表 6。阔叶浆主要由阔叶树作为纤维原料制成，阔叶树叶状多呈阔宽状，因其质地较硬又称为硬木，其生长周期较短（3-5 年），纤维长度较短。阔叶浆在木浆下游主要产品中用量最大，其用料占比一般是针叶浆的 2-3 倍。图表 7 木浆下游占比和原料配比数据来源：卓创、信达期货研发中心针阔叶浆的地理分布目前木浆中的针阔叶浆分别以针叶木漂白硫酸浆和阔叶木漂

10、白硫酸盐浆为主，针叶浆多生长于中高纬度地区，阔叶浆多生长于中纬度地区。木浆的原料木材分布情况如下：针叶浆原材料的分布以美国、加拿大、北欧、俄罗斯、智利等中高纬度寒冷地区为主。美国主要是南方松（包括长叶松、短叶松、湿地松、火炬松等）为主，也分布黑云杉、白云杉、香脂冷杉、班克松、花旗松、西部铁杉、西部侧柏等；加拿大分布黑云杉、白云杉、香脂冷杉、班克松、花旗松、西部铁杉、西部侧柏、东铁杉、红松、白松等；斯堪的那维亚半岛主要以松木和云杉为主；俄罗斯主要以红松、白松与落叶松为主。阔叶浆多生长于中低纬度地区，主要分布在美国、巴西、智利、印尼等地。俄罗斯、美国、加拿大、斯塔的那维亚半岛分布桦木、槭木、榉木和

11、杨木；印尼、巴西、智利主要以桉木为主。商品浆产能分布漂针商品浆和漂阔商品浆主要国家产能分布如下图所示，整体阔叶浆产能远大于针叶浆产能。其中美国、加拿大是主要针叶商品浆生产国，而巴西是主要阔叶商品浆生产国。美国针叶浆产能为 779 万吨，阔叶浆产能 137 万吨；加拿大针叶浆产能 680.5 万吨，阔叶浆 102.5 万吨；巴西针叶浆产能 64 万吨，阔叶浆产能 1756.5 万吨。图表 8 漂针商品浆和漂阔商品浆产能分布图数据来源：RISI、信达期货研发中心全球主要纸浆品牌和生厂商图表 9 漂针浆主要品牌国家主要品牌美国宝水（Bowater）、石头（Smurfit Stone）、泼特拉奇（Po

12、tlatch）、叶河（LeafRiver）、嘉士德（Cascads）加拿大北木（Northwood）、月亮（Ceglar）、金狮（Grofton CKBC）、雄狮（Crofton CKHF）、马牌（Harmac）、凯利浦（Cariboo）、虹鱼（Kamloops）、好声（HoweSound）、北海、白金（White Gold）、乔治王子牌（Prince Geroge）、海豚（Hinton）智利银星（Arauco）、太平洋(Pacifico)俄罗斯乌针(Ust)、布针（Bratsk）、贝针（IIim）芬兰UPM、芬宝瑞典千湖、森林 90（Skogcell 90）、ASPA阿根廷木星（Alto P

13、arana）中国骏泰（怀化）、三针（云南）、金凤（广西）、理文（重庆）注：底色灰色品种为交割品数据来源：信达期货研发中心图表 10 阔叶浆主要品牌国家主要品牌巴西鹦鹉（Aracruz）、金鱼（Suzano）、小鸟（Guaiba）、蝴蝶（VCG）智利银星（Arauco）、圣达菲（Santa Fe）印尼鹰牌（TPL）、小叶(Riau)、虎牌（Tiger）加拿大阿尔派（AI-Pac）、和平河（Peace River）芬兰UPM、芬宝瑞典千湖、森林 90（Skogcell 90）、ASPA阿根廷木星（Alto Parana）中国骏泰（怀化）、三针（云南）、金凤（广西）、理文（重庆）数据来源：网上公开信

14、息、信达期货研发中心图表 11 主要纸浆生产商国家主要生产商美国IP、Domtar 公司、Clearwater-Lewiston、ND Paper、 Westrock加拿大Canfor 公司、 Harmac Pacific、 Hokuetsu-Alberta-Pacific、 Hokuetsu-Alberta-Pacific、 Mercer/West Fraser-Caribool、 Mercer-Peace River、 Resolute Forest Products、 West Fraser巴西Suzano、Fibria智利CMPC、Celulosa Arauco俄罗斯IIim芬兰Sto

15、ra Enso Oyj、Metsa Fibre、UPM印尼亚洲浆纸业有限公司 APP印度Aditya Birla 集团下纸浆企业瑞典Rotteros、SCA、Sodra其他Sappi、Altri、 Holmen-lggesund、Mercer、PI、王子集团、日本制纸数据来源：网上公开信息、信达期货研发中心根据 PPPC 的最新数据，2020 年 针叶浆产量预计为 2798.5 万吨，同比下降 2，2021 年产量增长有限大致 1.4 万吨左右，且 2021-2024年 平均增长率保持在 0左右，基本保持稳定。而 2020 年阔叶浆产量预计为 3798.5 万吨，同比增长 0.2左 右，202

16、1 年阔叶浆产量预计增量为 63 万吨左右，且 2021 年至 2024 年的平均增长率为 1.8左右，明显投 4 产在 2023 年。整体来看，2021 年依旧处于产能略微增长的时期，在需求不断崖式崩溃的情况下，2021 年 供应量还是边际趋好的。图表 12 全球漂针浆产能及增速 单位：千吨、 图表 13 全球漂阔浆产能及增速 单位：吨、资料来源：PPPC，信达期货研发中心资料来源：PPPC，信达期货研发中心图表 14 针阔叶浆全球比例单位：图表 15 纸浆全球产能主要分布单位：资料来源：PPPC，信达期货研发中心资料来源：PPPC，信达期货研发中心根据 2019 年数据看，针叶浆产能主要集中在北美洲达到 48.8，其次是西欧达到 32.8；而阔叶浆方面，主要集中在拉丁美洲达到 59.3，其次集中在东南亚地区达到 20.1。从纸浆整体产能看，拉丁美洲是纸浆主要产能地，其次是北美洲，再次是西欧；而中国只占 2.9个百分点。4.4 纸浆进口贸易流向上文已知中国纸浆产量相对有限，纸浆中木浆进口依赖度较高，其中，山东省、江苏省、浙江省、福建省、广东省作为主要造纸行业集中地，其进口量占整个中国进口的大部分。中国纸浆贸易通道多元化，与全球木浆生产地都有贸易关系，上文所述的主要产浆国家的贸易量当然也是最大的。图