黄金投资风险管理

1、黄金风险管理经易金业有限责任公司陈进华 2010年01月于广州，1What？Why？Who？Where？When?How?黄金风险管理2一、什么是黄金风险管理二、为什么黄金风险管理三、如何进行黄金风险管理四、黄金投资风险管理实务与技巧黄金风险管理3一、什么是黄金风险管理1、什么是黄金？2、什么是风险？3、什么是风险管理？4、风险管理的过程？5、黄金风险管理？黄金风险管理-什么是黄金风险管理41、什么是黄金？(1) 黄金是个谜(2) 黄金是个标杆(3) 黄金是个工具(4) 黄金是个神话黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金？5黄金的平衡黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金？6世界矿金产量黄金风

2、险管理-什么是黄金风险管理？黄金？7标准500指数与黄金22天平均波动率黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金？82、什么是风险？风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会。现实生活中 “风险”一词的概念：风险是指可预测的不确定性；风险是指出现损失的可能性；风险是指对发生某一经济损失的不确定性；风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑；风险是一种无法预测的、实际后果可能与预测后果存在差异的倾向；风险是指损失出现的机会或概率。人们普遍采用的风险定义：某种损失发生的可能性。风险的构成要素有“损失”和“不确定性”。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？9 风险的特征（1）风险的不确定性有风险是否

3、发生不确定发生的时间不确定产生的结果不确定（2）风险的客观性：不以人的意志为转移（3）风险的普遍性：自有人类出现后，就面临各种风险（5）风险的可测性：利用概率论和数理统计方法，反映风 险的发生规律和损失的程度。（5）风险的发展性：风险会因时间、空间因素而不断变化。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？102.2 风险的类型和来源 风险因素通常分为两类(1)客观风险因素，它是指由自然力量或物质条件所构成的风险因素，包括自然环境、地理位置、组织管理模式、政策变化、利率变化等。(2)主观风险因素，它是指由于人们的心理、行为等主观条件构成的风险因素，包括道德因素和心理因素等。 风险按其结果的不同可分

4、为纯粹风险和投机风险(1)纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获利的可能的那些风险。(2)投机风险是指既有获利的可能，也有发生损失的可能的风险。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？112.2 风险的类型和来源 风险按其是否可以通过投资组合加以分散可分为系统性风险和非系统性风险(1)系统性风险又称为不可分散风险或不变风险。是指由于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可能变动。系统风险主要包括市场风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等。市场风险是指由于资产市场价格变动所引起的风险。利率风险是指由于利率变动引起的资产价格变动风险。 购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资者的

5、购买力下降而引起的投资风险。 汇率风险是指由于未预见到的汇率变化所造成的资产收益发生变化。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？122.2 风险的类型和来源 (2)非系统性风险又称为可分散风险或可变风险。是指只对某个行业或公司产生影响的风险。非系统风险包括行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素。 经营风险是指由于公司经营过程中的失误引起该公司盈利水平下降给投资者带来的损失。 财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。违约风险也称信用风险，是指企业不能按期偿还其贷款或债务的本金和利息。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？13金融机构风险的分类

6、（机构内部与外部）信用风险（违约风险）流动性风险操作风险市场风险 1）利率风险 2）汇率风险 3）价格风险 4）其他市场风险系统性风险个别风险黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险？143、什么是风险管理？风险管理：即识别和评估风险，确定减少风险的成本收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程（包括决定不采取任何行动）。风险管理的目标：是在保证收益条件下使风险最小化，或者在控制风险条件下使收益最大化。 风险管理的决策：是在事前不确定性情况下做出的，对于事后的确定性情况而言，它有可能是一个很差的决策，但不能就此而否定风险管理技术，只要是在当时所能获得的信息情况下所做出的最优反应。黄金风险管理-什么是

7、黄金风险管理？风险管理？154、风险管理的过程风险识别就是指出分析对象所面临的重要风险是什么。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险管理？164、风险管理的过程（续）风险评估在风险识别的基础上，通过对损失频率、损失程度和其他因素进行全面考虑，评估发生风险的可能性及其危害程度，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险管理？174、风险管理的过程（续）风险管理方法指根据风险评价结果，选择最佳风险管理技术以实现风险管理目标的过程。包括：(1)风险回避，是一种有意识地避免某种特定风险的决策。 (2)预防并控制损失，这是为降低损失的可能性或严重性而采取的行动。这

8、种行动可以在损失发生之前、之中或之后采取。(3)风险留存，指风险暴露者自己承担风险并以自身财产来弥补损失。 (4)风险转移，是指将风险转移给他人，如将带有风险的资产卖给他人或购买保险。黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险管理？18黄金风险管理-什么是黄金风险管理？风险管理？风险管理的步骤第一步 风险识别 1）规避风险第二步 风险评估 2）防范和控制风险第三步 风险管理技术的选择 3）承受风险 4）转移风险：保险、 风险分散化和对冲第四步 实施第五步 检查 194、黄金风险管理？(1) 风险源(2) 风险途径(3) 风险目标黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金风险管理？20（1）风险源政治风

9、险经济风险金融风险市场体系风险价格风险规则风险管理风险操作风险其他风险黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金风险管理？4、黄金风险管理？21（2）风险途径政治体系、经济体系、金融体系重大变化传导全球一体化、信息透明化，风险传导效率提升市场体系的不稳定性、信用链、制度等途径价格波动率、流动性、杠杆、卖空等行为途径其他黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金风险管理？4、黄金风险管理（续）22（3）风险目标外部整体风险市场体系风险管理者风险服务商风险投资者风险黄金风险管理-什么是黄金风险管理？黄金风险管理？4、黄金风险管理（续）23二、为什么黄金风险管理？1、黄金资产配置2、黄金矿业开发3、黄金资本

10、运作4、黄金趋势投资5、黄金套利组合6、黄金货币价值7、黄金市场服务8、黄金保值增值9、黄金产品加工10、黄金终端消费11、黄金流动性12、黄金战略与安全黄金风险管理-为什么黄金风险管理24三、如何黄金风险管理1、理念：坚决明确目标、客观面对风险、理性专业应对、系统协同精细。2、时时、事事、人人、处处，全面风险管理。3、不伤害自己、不伤害他人、不被他人伤害。4、黄金风险管理，为黄金产业、黄金投资服务。5、黄金风险管理，使得黄金风险管理成为产品。6、黄金定价与黄金风险管理黄金风险管理-如何 黄金风险管理25四、黄金投资风险管理实务与技巧几个关注重点：1、中国黄金投资市场特征2、法务、财务、业务3

11、、黄金税收政策4、各交易市场规则与服务优缺点5、黄金风险管理的机遇与发展趋势黄金风险管理-如何 黄金风险管理26四、黄金投资风险管理实务与技巧（续）具体环节：法务风险信用风险规则风险：限仓、强平、交割、发票、清算、延期费率市场风险：价格剧烈波动、保证金追加、现金流、逼仓、流动性财务风险：增值税、财务平衡表外风险流程风险：指令下达、风险控制、技术系统、错单、休息日与长假、清算过程协同风险：部门协同、伙伴协同、其他协同其他内部管理风险汇率风险、利率风险、其他动态估值风险黄金风险管理-如何 黄金风险管理27四、黄金投资风险管理实务与技巧（续）具体实施流程法务许可财务税务准备业务团队信用伙伴内部控制制

12、度规则掌控流程压力测试目标制定市场价格及市场环境研判操作技巧内部管理具体实施日常跟踪与调整黄金风险管理-如何 黄金风险管理28加拿大皇家银行金融集团风险委员会 审计委员会(董事会)管理审查和风险政策委员会(董事会)集团风险委员会Chair CEO资产负债管理委员会Chair CFO道德和职守理委员会Chair CRO风险管理委员会Chair CRO利率风险管理委员会Chair CFO外汇和流动资金管理委员会Chair SVP & VP风险政策审查委员会Chair CRO交易风险管理委员会Chair SVP国家风险和行业风险 Chair SVP黄金风险管理-如何 黄金风险管理-组织结构案例29黄

13、金定价与期限结构黄金定价与套利交易行为卖空与杠杆时间价值信用溢价、流动性溢价黄金延期交收规则探讨黄金风险管理-黄金投资风险管理实务与技巧黄金定价与黄金风险管理30专题：黄金定价与黄金风险管理黄金定价结构示意图 黄金 人民币空间平衡货币发行贸易平衡期限平衡产业供求利率美元汇率时间31专题：黄金定价与黄金风险管理美元黄金价格32专题：黄金定价与黄金风险管理欧元黄金价格33专题：黄金定价与黄金风险管理澳元黄金价格34专题：黄金定价与黄金风险管理G5货币指数黄金价格35专题：黄金定价与黄金风险管理美元黄金与人民币黄金36专题：黄金定价与黄金风险管理现货黄金不同货币标价37专题：黄金定价与黄金风险管理金

14、银铂钯租赁利率Lease Rates -Derived from Market data (Expressed as an annual percentage rate) Change Change Change Change 1-month 0.0185%+0.0150-0.3105%+0.0077-0.0565%-0.0003-0.0565%+0.00062-month0.0178%+0.0106-0.2962%+0.0083-0.0428%+0.00320.0072%+0.00323-month-0.0134%-0.0207-0.2734%+0.0093-0.0194%-0.00130.

15、0806%0.00006-month0.2104%+0.01770.0064%+0.00870.3644%-0.01620.4644%-0.00561-year0.6034%+0.01530.6034%-0.00301.0981%-0.03691.1981%-0.0607 Gold Oct 30, 2009 Silver Oct 30, 2009 Platinum Oct 29, 2009 Palladium Oct 29, 2009 38专题：黄金定价与黄金风险管理一年来国际黄金租赁利率39专题：黄金定价与黄金风险管理黄金掉期与租赁率October 21, 2009GoldForward R

16、ateLease Rate1 month0.28667-0.042922 month0.32000-0.065753 month0.33833-0.054896 month0.441670.143331 year0.643330.5841740专题：黄金定价与黄金风险管理XAU9995SHAUZ9SHAUM041专题：黄金定价与黄金风险管理依价格趋势判断42专题：黄金定价与黄金风险管理上海黄金交易所黄金与国际金价比值43专题：黄金定价与黄金风险管理国内黄金期现合约差价44专题：黄金定价与黄金风险管理黄金定价分相对定价与绝对定价黄金工程学与金融工程学中国黄金风险管理将逐步专业与技术化黄金风险管理需要黄金风险管理工具黄金定价机制将更加复杂与完善黄金定价的信用风险保障黄金定价与风险管理也是投资艺术黄金风险管理-黄金投资风险管理实务与技巧黄金定价与黄金风险管理小结45专题：黄金定价与黄金风险管理黄金风险管理-如何黄金风险管理国内黄金风险管理的案例1、金商做市商业务的法务风险2、黄金