某上市公司技术投资价值分析

1、某上市公司技术投资价值分析 公司概况 北京鼎汉技术股份有限公司成立于2002年6月，是专业从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。 在铁路运输安全性和稳定性方面有着不可替代的作用，是轨道交通电源行业龙头，主要产品有轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等。 （ 轨道交通信号智能电源产品已在1,933 个铁路站点成功应用2,634 套，涵盖了中国所有铁路局，市场占有率排名第一，处于行业领先地位）鼎汉技术投资价值分析 -宏观经济分析2009年中国政府实施了一揽子经济刺激政策，宏观经济从恢复性增长进入稳态增长。201

2、0年，中国经济增长普遍提高与2009年相比，欧洲、美国、日本等主要经济体相继复苏，中国出口贸易逐步增加 鼎汉技术投资价值分析 -行业分析 金融危机的影响使得国家加大对基础设施建设的投入，通过投资来拉动经济增长，而铁路建设是重要之一（铁道部提出2010年至2012年铁路基本建设投资年均 超过6000亿元以上。预计2010年至2012年期间，我国铁路建设投资总额将超过3.5万亿元 ）鼎汉技术投资价值分析 -行业分析轨道交通行业发展阶段 国家积极财政政的实施，从资金上给予了大力支持，同时通过技术引进，加强同国外先进企业的合作，国家先后批准了深圳，上海等10多个城市轨道交通项目开工建设并投入40多亿的

3、国债资金给予支持，目前我国轨道交通建设进入一个高速发展时期鼎汉技术投资价值分析 -行业分析我国城市轨道交通行业发展需求 各地建设城市轨道交通的需求日益高涨。2008年完成3376亿元，同比增长89%；2009年再创新高，完成基本建设投资6000亿元，同比增长79%，完成投资总额超过“九五”和“十五”铁路建设投资的总和。预计2010-2012年期间，我国铁路建设投资总额将超过3.5万亿元鼎汉技术投资价值分析 -公司分析管理素质 鼎汉技术的中层管理者和技术团队的核心大多来自华为公司，华为的文化理念和管理方式必将给他们很多的经验。 鼎汉技术始终坚持以顾客满意为中心开展质量管理活动，将“为用户提供优质

4、的产品和 服务”作为质量工作的指导思想，坚持以客户需求为导向 鼎汉技术投资价值分析 -公司分析竞争优势 产品： 轨道交通信号智能电源系统 (成熟阶段） 轨道交通电力操作电源系统 （成长阶段） 轨道交通屏蔽门电源系统 （成长阶段） 轨道交通通信电源系统 （成长阶段） 市场占有率： 轨道交通信号智能电源产品已在 1,933 个铁路站点成功应用2,634 套， 涵盖了中国所有铁路局， 市场占有率排名第一，处于行业领先地位，其他三类产品也处于一个快速的发展阶段鼎汉技术投资价值分析 -公司分析竞争优势专利及证书：公司具有各种高频开关电源模块、智能监控模块和信号电源系统智能 监控软件的完全自主知识产权，拥

5、有5项实用新型专 利、1项外观设计专利和1项著作权，拥有与轨道交通电源有关的专有技术27项 第一批取得铁路运输安全设备生产企业认定证书的企业 客户方面：公司与国内轨道交通行业主要客户均建立了良好的合作关系，主要客户包括各铁路局以及各城市地铁公司等国有大中型企业鼎汉技术投资价值分析 -公司分析产品质量和服务优势 公司已于2004年通过了ISO9001质量管理体系认证，管理严格有序充分保障了公司产品质量；同时公司已经建立了完善的服务网络，并在各铁路局所在地建立了办事处或售后服务中心，以及包括可调动研发专家资源的三级技术支持保障体系，能够为客户提供细致、快速、高效的服务 鼎汉技术投资价值分析 -公司

6、分析公司业务成长能力指标日期2009-12-312008-12-312007-12-31净利润(万元)5989.12293.222069.33净利润增长率(%)161.1710.8224.65净资产收益率(%)9.5124.3424.34鼎汉技术投资价值分析 -公司分析公司业务成长能力行业竞争：铁路运输安全设备生产企业认定证书的获得，有效的缓和了未来行业内的过分竞争。公司高盈利能力：公司轨道交通信号电源毛利率 一直高于50%,预计未来仍将保持在50%以上，同时国家铁路行业的高增长预期将会给公司带来巨大收益鼎汉技术投资价值分析 1/5 财务指标分析资产负债率该指标下降显著，偿债风险小。鼎汉技术投

7、资价值分析 2/5 财务指标分析流动比率该指标上升显著，短期偿债能力非常强，风险小。鼎汉技术投资价值分析 3/5 财务指标分析速动比率该指标上升显著，短期偿债能力强，风险小。鼎汉技术投资价值分析 4/5 财务指标分析应收帐款应收账款增加显著，一方面是因为业绩增长迅速，一方面回款压力加大了。因为公司做的主要铁路和轨道交通做项目，发生呆坏账可能性很小。鼎汉技术投资价值分析 5/5 财务指标分析经营活动产生的净现金流量2010年净现金流为负数，可以看出公司在扩张，业务发展迅速。2009年的筹资为今年的经营活动提供了很好的资金支持。鼎汉技术投资价值分析 -盈利预测1.鼎汉技术(300011)盈利预测-

8、行情中心-和讯网/2009_ylyc_300011.shtml2. 2010年一季度，公司实现营业收入5191万元，同比增长104%；归属于母公司所有者净利润728万元，同比增长39.7%。鼎汉技术投资价值分析 -PEG估值创业板用PEG估值比较合理，按5月14日收盘PE=127.4及前面的业绩预测数据计算公司股票价值如下：2009年公司EPS= 1.4772，2012年预期EPS=2.68平均年利润复合增长率= 21.9653 %PEG=PE/ 21.9653 =5.8鼎汉技术业绩增长不如发行时的预期58.36%鼎汉技术发行的PEG=0.69 假如按2009年10月30日创业板上市最高PEG计算鼎汉技术现在的合理价值= 3.84 /5.8*72.25=47.83（元）鼎汉技术投资价值分析 -投资建议1.作者认为目前价格72.25（5月14日收盘价）尚不具备投资价值；2.关注公司业绩和应收账款情况，如果和预期