国际资本流动与国际金融危机培训课件

1、 国际资本流动 与国际金融危机 第一页，共一百零三页。第九章 国际资本流动与国际金融危机 国际资本流动概述 国际资本流动的利益与风险 国际资本流动下的国际金融危机 中国的利用外资、对外投资和对外 债务问题第二页，共一百零三页。 学 习 要 求 通过本章的学习，理解国际资本流动的含义、类型、特点，以及对一国经济和世界经济带来的利益与风险；了解20世纪80年代以来发展中国家债务危机、90年代东南亚金融危机的形成原因及解决办法；掌握2007年美国金融危机、欧洲债务危机产生原因、发展进程及影响。第三页，共一百零三页。 一、国际资本流动的含义（International Capital Flows）是指

2、资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。包括资本流出和资本流入两个方面。第一节 国际资本流动概述第四页，共一百零三页。第一节 国际资本流动概述几个相关概念： 国际资本流动与资本输出入 国际资本流动与对外资产负债 国际资本流动与国际收支 国际资本流动与资金流动第五页，共一百零三页。第一节 国际资本流动概述第六页，共一百零三页。（一）长期资本流动 （Long-term Capital Flows）是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动，它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。 第一节 国际资本流动概述第七页，共一百零三页。 1国际直接投资 (Foreign Direc

3、t Investment, FDI) 国际直接投资是指一国居民以一定生产要素投入到另一国并相应获得经营管理权的跨国投资活动。 第一节 国际资本流动概述第八页，共一百零三页。第一节 国际资本流动概述国际直接投资三种形式： 创建新企业。 收购（兼并）外国企业。 利润再投资。第九页，共一百零三页。2、国际证券投资（International Portfolio Investment）也称为国际间接投资 (Foreign Indirect Investment)， 是指投资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的投资。 国际股票主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、欧洲股

4、权(Euro-equities)三种。 第一节 国际资本流动概述第十页，共一百零三页。 3. 国际贷款 国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。 第一节 国际资本流动概述第十一页，共一百零三页。第一节 国际资本流动概述政府贷款(Government Loans) 特点：专门机构负责；程序较复杂；资金来自财政预算；条件优惠；限制性采购；政治性强。第十二页，共一百零三页。 国际金融机构贷款特点： 具有援助的性质； 贷款利率较低，期限较长； 与特定的建设项目相联，手续严格，按规定逐步提取。 第一节 国际资本流动概述第十三页，共一百零三页。 国际银行贷款特点： 贷

5、款用途比较自由； 借款人可获得大额资金； 筹资成本较高。第一节 国际资本流动概述第十四页，共一百零三页。出口信贷（ Export Credit）一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。特点： 专款专用； 贷款利率低于市场利率，利差由国家补贴；期限较长，一般为5-8年，但最长不超过10年； 出口信贷的发放与信贷保险相结合。第一节 国际资本流动概述第十五页，共一百零三页。三、国际资本流动的原因1、国际间收益率的差异利润率的差异金融

6、资产价格的差异税种税率的差异2、风险的差异政治风险、经济风险、金融风险 3、实物经济交易及金融市场操作的需要 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动 银行结算资金流动等第一节 国际资本流动概述第十六页，共一百零三页。四、国际资本流动的特点（一）国际资本流量的增长速度远远超过国际贸易的增长速度（二）国际资本投资主体呈现多样化（三）国际资本流动日益集中在发达国家之间（四）投资结构在不断变化（五）跨国并购对直接投资的推动作用有减弱迹象，跨国银行在外资流动中的地位重新得到强化第一节 国际资本流动概述第十七页，共一百零三页。 一、国际资本流动的利益 1长期资本流动的利益 对资本输出国积极作用 提高资本的

7、边际收益。 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。 有助于克服贸易保护壁垒。 有利于提高国际地位。第二节 国际资本流动的利益与风险第十八页，共一百零三页。 对输入国经济的积极影响 缓和资金短缺的困难。 提高工业化水平。 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。第二节 国际资本流动的利益与风险第十九页，共一百零三页。2短期资本流动的影响 对国内经济的有利影响： 对国际收支的影响 对汇率的影响 对货币政策的影响 对国内金融市场的影响第二节 国际资本流动的利益与风险第二十页，共一百零三页。第二节 国际资本流动的利益与风险对世界经济产生的

8、有利影响 对国际经济和金融一体化进程的影响 对国际货币体系的影响 对国际金融市场的影响 对资金在国际间配置的影响 第二十一页，共一百零三页。二、国际资本流动的风险 1长期资本流动的风险 对资本输出国的风险 可能在一定程度上妨碍国内经济的发展 增加潜在的竞争对手 第二节 国际资本流动的利益与风险第二十二页，共一百零三页。第二节 国际资本流动的利益与风险对输入国的风险 可能造成沉重的债务负担 可能危及民族经济发展和经济政策的自主性 第二十三页，共一百零三页。2短期资本流动的风险 对一国经济消极影响： 对国际收支的影响 对汇率影响 对货币政策的影响 对国内金融市场的影响 第二节 国际资本流动的利益与

9、风险第二十四页，共一百零三页。第二节 国际资本流动的利益与风险 对国际经济的消极影响 对国际金融市场的影响 对资金在国际间配置的影响第二十五页，共一百零三页。第三节 国际资本流动下的国际金融危机一、金融危机与国际资本流动（一）金融危机的概念是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数）急剧、短期和超周期的恶化。分为货币危机、银行业危机、系统性金融危机、债务危机。第二十六页，共一百零三页。第三节 国际资本流动下的国际金融危机1、货币危机：指当一国货币的交换价值受到攻击，该国货币出现大幅度贬值，迫使该国当局为捍卫本币动用大量国际储备或迅速提高利

10、率从而引发的危机。2、银行危机：是指真实或潜在的银行挤兑或者破产引发银行纷纷终止国内债务的清偿，或迫使政府提供大规模援助以及干预以阻止上述情况的发展。3、系统性金融危机：是通过削弱市场功能的有效性对金融市场造成潜在的严重破坏，对真实经济体产生严重的不良后果。4、债务危机：是指国家无力偿还国外债务而导致的危机。第二十七页，共一百零三页。第三节 国际资本流动下的国际金融危机（二）国际资本流动引发金融危机的过程1、初始阶段：国际资本大规模流入2、发展阶段：巨额资本流入导致内外经济失衡3、爆发阶段：资本流动倒转导致货币危机爆发第二十八页，共一百零三页。二、债务危机（一）国际债务概述 1、外债的概念外债

11、是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第二十九页，共一百零三页。 这一概念包括四个要素： 必须是居民与非居民之间的债务； 必须是具有契约性偿还义务的债务； 必须是某一时点上的存量； 必须是“全部债务”。 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第三十页，共一百零三页。 2、衡量指标1.债务率= 当年外债余额/当年国民生产总值10%2.负债率= 当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入 100%3.偿债率 = 当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入20%4.短期债务比率=一年及一

12、年以下短期债务/当年债务余额 25% 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第三十一页，共一百零三页。第三节 国际资本流动下的国际金融危机（二）债务危机案例1、葡萄牙债务危机 救助能否缓解葡萄牙债务危机 2、爱尔兰债务危机 爱尔兰债务危机3、希腊债务危机4、20世纪80年代拉美债务危机第三十二页，共一百零三页。欧洲债务危机第三十三页，共一百零三页。欧洲债务危机第三十四页，共一百零三页。欧洲债务危机第三十五页，共一百零三页。葡萄牙债务危机案例概况欧元区的第三块多米诺骨牌终于倒下了。当地时间2011年4月6日晚间，葡萄牙放弃此前“依靠自己能力解决问题”的论调，松口向欧盟需求援助。现在，留给世界的疑问

13、只有一个：下一个是谁？尽管欧盟并未透露援助的资金总额，但市场分析人士普遍认为，葡萄牙需要的资金规模大概在600亿-800亿欧元之间。 第三十六页，共一百零三页。葡萄牙债务危机案例希腊的1100亿欧元，爱尔兰的675亿欧元，一旦再加上葡萄牙的600亿-800亿欧元，欧盟及IMF向欧元区输出的援助资金将达到近3000亿欧元的规模。如果说葡萄牙尚只是欧盟的末梢神经组织而已，那么西班牙则显然是欧盟中枢神经的一员。作为葡萄牙最大债权国的西班牙，在葡萄牙正式“倒下”后成为了欧盟最为敏感的一根神经。 第三十七页，共一百零三页。葡萄牙债务危机引发大罢工第三十八页，共一百零三页。葡萄牙第三十九页，共一百零三页。

14、葡萄牙第四十页，共一百零三页。爱尔兰第四十一页，共一百零三页。爱尔兰第四十二页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例概况年月底，爱尔兰政府宣布，由于救助本国五大银行最高可能耗资亿欧元，预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例将骤升至，是欧盟稳定与增长公约规定上限的倍多。第四十三页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例此后，投资者开始质疑爱尔兰政府的偿债能力，导致爱尔兰国债收益率不断攀升，月日创下自欧元年诞生以来的最高纪录。国债收益率攀升直接导致爱尔兰政府融资成本剧增，爱尔兰政府财政压力进一步加大。第四十四页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例成因在上世纪90年代，爱尔兰从此前的债务累累、经济困顿中脱颖而

15、出，爱尔兰两位数的经济增长率成为一个流传全球的成功范例。“爱尔兰模式”的核心秘诀在于低税率和低利率吸引海外直接投资，使爱尔兰成为全球资本投资欧洲的桥头堡，进而带动房地产等产业的迅猛发展。金融危机爆发后，2008年爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。 第四十五页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例成因随着房地产泡沫的破灭，加之国际金融海啸的冲击，爱尔兰5大银行都濒临破产。爱尔兰政府前不久称，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元。第四十六页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例成因欧盟稳定与增长公约规定，各成员国的财政赤字不得超过国内生产总值（）的3，公共债务不得超过的60。

16、 爱尔兰政府2010年9月底称，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元，预计2010年财政赤字会骤升至国内生产总值的32，公共债务将占到GDP的100。第四十七页，共一百零三页。爱尔兰债务危机引发欧美股市大跌第四十八页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例解决 为避免危机波及葡萄牙、西班牙等其他欧元区国家，部分欧盟成员国和欧洲中央银行敦促爱尔兰尽快启动欧盟救助机制。但是，爱尔兰政府起初拒绝接受援助。2010年11月21日报道，在经过一周的否认后，爱尔兰政府最终向来自其它欧元区国家的压力屈服，接受总额达770亿英镑的欧盟和国际货币基金组织救助资金。第四十九页，共一百零三页。爱尔兰债务危机案例欧

17、盟向爱尔兰提供675亿欧元援助 第五十页，共一百零三页。希腊债务危机案例概况 2009年10月初，希腊总理帕潘德里欧新官上任，却赫然发现前任给自己留下的巨大财政赤字。最后不得不对外宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%。希腊债务危机由此正式拉开序幕。第五十一页，共一百零三页。希腊债务危机案例 成因 1、高福利导致政府过度举债 根据欧盟委员会的数据，到了2050年，希腊的养老金开支将上升到等于国内生产总值的12%，而欧盟的成员国的平均养老金开支还不到国内生产总值的3%。第五十二页，共一百零三页。希腊债务危机案例 2、为进入欧元区，重金礼聘高盛

18、“债务造假” 根据马斯特里赫特条约，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。希腊却一个也不符合。 不过希腊人灵机一动，花了3亿美元的巨额佣金从华尔街请来了“天才发明家”高盛. 第五十三页，共一百零三页。希腊债务危机案例 3、高盛方案 这个方案采用的是一种叫做“货币掉期交易”的方式，目标是掩饰一笔高达10亿欧元的公众债务，通过金融衍生产品成功地掩饰住了公共债务，希腊也就顺利加入欧元区。 据悉，希腊政府已经把付息时间延长到了2037年，可是没等到“大限”来临，危机就已爆发。 第五十四页，共一百零三页。希腊债务危机案例 为了获得援

19、助,希腊政府必须实行紧缩政策,却激怒了民众,引起了大罢工,希腊政府陷入了两难境地.第五十五页，共一百零三页。希腊债务危机案例 解决 高达3000亿的债务让希腊不得不向外界求援.第五十六页，共一百零三页。希腊债务危机案例解决 四处求援的希腊总理成了”借钱英雄”,但是德国等国对于是否救援也感到左右为难.第五十七页，共一百零三页。 （一）概况 1982年8月20日,墨西哥政府宣布无力偿还其到期的外债本息，要求推迟90天，由此引发了全球性的发展中国家的债务危机。 20世纪80年代拉美国家债务危机第五十八页，共一百零三页。20世纪80年代拉美国家债务危机1986年底债务总额为10350亿美元。 其中拉丁

20、美洲地区所占比重最大，约为全部债务的13，其次为非洲。 1985年这些国家的负债率高达223。受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。 第五十九页，共一百零三页。20世纪80年代拉美国家债务危机（二）形成原因 内因1盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长。2国内经济政策失误。3所借外债未形成合理的债务结构。 4所借外债没有得到高效利用。第六十页，共一百零三页。外因180年代初以发达国家为主导的世界经济衰退2国际金融市场上利率和美元汇率的上升 20世纪80年代拉美国家债务危机第六十一页，共一百零三页。20世纪80年代拉美国家债务危机（三）影响1、国内投资规模大

21、幅缩减 2、通货膨胀加剧 3、经济增长减慢或停滞 4、社会后果严重 5、对国际金融体系的影响 美国1985年破产的银行达120家，1987年有200家银行破产，1989年倒闭206家。第六十二页，共一百零三页。（四）解决方案1、最初的措施2、贝克计划3、布雷迪计划20世纪80年代拉美国家债务危机第六十三页，共一百零三页。20世纪80年代拉美国家债务危机最初的措施（19821984）IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并不减免债务总额。第六十四页，共一百零三页。20世

22、纪80年代拉美国家债务危机贝克计划（1985_1988） 通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、债务回购等。第六十五页，共一百零三页。20世纪80年代拉美国家债务危机布雷迪计划（1989年后） 鉴于许多银行对不良债务失去了信心，因此，提出在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免。 1990年后，美国利率显著下降，债务国的政策调整也初见成效。1992年，债务危机基本宣告结束。第六十六页，共一百零三页。 三、投机性冲击与国际金融危机（一）投机性资本 所谓投机性资本，俗称“游资

23、”（Hot Money），是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第六十七页，共一百零三页。投机性资本的基本特征 高风险性； 高杠杆性； 高流动性； 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第六十八页，共一百零三页。 （二）投机性冲击的立体投机策略 投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第六十九页，共一百零三页。1、利用即期外汇交易在现货市场的投机

24、性冲击股票托管机构离岸市场对冲基金外汇现货市场股票市场本币资产当地银行融资归还出售还贷贷款借入偿还抛售回购卖出回购代表资金筹措路线 代表资金归还路线第七十页，共一百零三页。对冲基金当地银行外汇现货币市场购买远期空头合约购买远期多头合约即期卖出外币、买进本币抛售本币头寸2、利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击第七十一页，共一百零三页。3、利用外汇期货、期权交易在期货期权 市场的投机性冲击购买本币空头期货 看跌期权对冲期货价格下跌、期权溢价对冲基金外汇期货、期权市场外汇现货、远期市场抛售本币第七十二页，共一百零三页。4、利用货币当局干预措施的投机对冲基金互换市场中央银行外汇市场购买利率互换合

25、约获取利差收益利率上升提高利率维护本币抛售本币第七十三页，共一百零三页。 此外，由于利率上升会引起股市下跌，投机者还可以在该国股票市场投机盈利：股指期货市场股票现货市场股票托管机构外汇市场中央银行对冲基金提高利率，维护本币本币贬值压力购入空头股指期货对冲归还股票借入股票补回股票抛售股票抛售本币高利率使股票价格下跌高利率使股指期货下跌第七十四页，共一百零三页。 （三）金融危机案例1、欧洲货币危机（1992-1993年） 2、1994墨西哥金融危机.ppt（1994-1995）3、亚洲金融危机（1997-1998年）东南亚金融风波.ppt1998港币保卫战.ppt4、美国次贷危机.ppt（2007

26、-）第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七十五页，共一百零三页。第三节 国际资本流动下的国际金融危机四、金融全球化与投机性冲击的新特点 （一）金融全球化特征 1.汇率体制趋于一致。 2.各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致。 3.国际金融统一规则不断产生。 4.金融市场动荡会更加频繁。第七十六页，共一百零三页。（二）80年代以来的投机性冲击的新特点 1.投机性冲击的规模和势力日益庞大 规模日益庞大 国际投机资本日益形成“集体化”倾向 金融衍生品的发展为投机者提供了杠杆化的交易方式 2. 策略日益立体化 3. 冲击面日益区域化 4. 冲击活动日益公开化 5.投机者越来越注重利用贬值

27、的预期和市场的信心危机 第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七十七页，共一百零三页。 一、中国的直接利用外资 （一）中国直接利用外资状况 1.直接利用外资数量逐年增加第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七十八页，共一百零三页。改革开放以来中国利用外商直接投资状况 单位: 亿美元年份 项目（个）协议外资金额 实际利用外资金额197919843248103.93 30.61985307359.31 16.581990727365.96 34.87199537011912.82375.21200022347 623.8407.15200126140691.95468.782002341

28、71827.68527.432003410811150.7535.052004 436641534.79606.302005440011890.65603.252006414731937.27630.212007378712014.98747.682008924第七十九页，共一百零三页。 2.直接利用外资贡献增大第八十页，共一百零三页。1999-2007年FDI对中国国民经济增长的贡献年份199920002001200220032004200520062007FDI/GDP（%）30.8632.0830.0731.9732.4633.5835.2534.1335.69外资/固定资产投资额11.

29、1710.3210.5110.17.977.27.06.976.51外资企业产值/工业产值15.0327.3928.5229.331.1832.2634.8736.2236.57第八十一页，共一百零三页。外商投资企业对劳动就业的贡献第八十二页，共一百零三页。 （二）外商直接投资的方式 合资经营、合作经营、独资经营、合作开发和外商投资股份制企业。第八十三页，共一百零三页。中国利用FDI的方式构成 年份指标1979-19851986199119961997199819992000200120022003占投资项目数比重%合资经营29676551.442.94141.737.53430.430.5合

30、作经营5939411.611.310.19.797.866.084.673.77独资经营2127.136.945.748.948.554.659.864.965.6占投资总额比重%合资经营345053.143.540.640.439.335.233.628.428.8合作经营624921.119.523.721.420.416.213.39.597.17独资经营4123.836.634.636.238.647.350.960.262.4第八十四页，共一百零三页。（三）外商直接投资存在的问题 1.投资结构不合理 （1）外商投资产业结构不合理 （2）外商投资地区分布不平衡 第四节 中国的利用外资、

31、对外投资和对外债务问题第八十五页，共一百零三页。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题2.吸收外商成本较高 外商投资的资金到位率不高。 外商利用中方引资心切、急于求成的心情，乘机提高投资要素的价格，牟取不正当利益。 使用外资机会成本高。第八十六页，共一百零三页。3投资环境亟待完善 (1)政策法规环境不尽如人意。 (2)知识产权保护制度还不健全。 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第八十七页，共一百零三页。 二、中国的对外投资 （一）中国对外投资的现状 据我国商务部统计，到2004年底，中国的海外投资企业已达7000余家，总投资达370亿美元，遍及全球160多个国家和地区。1

32、999年最大的500家海外投资企业资产总值超过7500亿元人民币。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第八十八页，共一百零三页。我国对外投资的三种主要类型： 1金融型跨国集团。 2工业型跨国集团。 3外贸型跨国集团。 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第八十九页，共一百零三页。（二）中国对外投资存在的问题 1投资规模小，实力弱。 2管理不善，漏洞甚多。 3缺乏科学的调查研究。 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第九十页，共一百零三页。三、中国的外债与外债管理 (一) 中国的外债 中国境内的机关、团体、企业(包括外商投资企业)、事业单位、金融机构、境外企业、个人

33、或机构以及在我国境内的非居民借用而尚未偿还的、用外国货币表现的具有契约性偿还义务的全部债务。 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第九十一页，共一百零三页。主要包括： 1外国政府贷款 2国际金融机构贷款 3境外银行和金融机构贷款 4境外发行的债券 5买方信贷和延期付款 6国际金融租赁 7补偿贸易中直接以现汇偿还部分 8向国外企业或私人的借款及他们在我国境 内的存款 9其他 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第九十二页，共一百零三页。(二)中国的外债管理问题 1管理的目标 在保证外债规模适度的宏观控制下，积极有效地利用国外资金，降低筹资成本，以满足国内经济建设对外资的需求； 建立健全外债经营管理，保持较为合理的债务规模和债务结构，有效地防范和控制外债风险； 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第九十三页，共一百零三页。建立健全外债经营管理，保持较为合理的债务规模和债务结构，有效地防范和控制外债风险； 发挥外债的最大经济效益，以期具备还本付息的充分能力，促进国民经济的持续、快速、健康发展； 维护国家对外信誉。第四节