公司治理小论文

1、上市公司公司结构治理与自愿性信息披露摘要：公司治理结构是指在现代公司制度下，用来协调公司内部不同利益相 关者利益、行为的一系列法律、文化、习惯、制度等的统称。完善的公司治理结 构对公司自愿性的信息披露有着积极作用，我国当前的公司治理缺陷严重影响这 我国上司公司的自愿性信息披露。本文本文从理论上讨论我国上市公司在强制性 披露之外进行自愿性披露的原因，以及公司治理结构对我国上市公司自愿性披露 水平的影响，并且针对我国上市公司治理结构的缺陷，对自愿性信息质量的影响， 提出了完善我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的政策建议。关键字：公司治理结构 上市公司 自愿性信息董事 投资者一、我国上市公司治理进

2、行自愿性信息披露的原因自愿性披露信息是指除强制性披露的信息之外，上市公司基于公司形象、投 资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的公司财务和公司发展的其他方面相关 信息。由于上市公司进行披露是自愿性的而不是强制性的，因此，我们可以从委 托代理理论、信号传递理论、信息不对称理论、有效市场理论等对上市公司治理 进行自愿性信息的原因进行分析。委托代理关系上市公司的基本特征是所有权的经营权分离，由此形成上市公司所有权和管 理权分离、所有者和管理者之间的委托代理关系。根据委托代理，委托人对代理 人的行为往往不能直接观察到的，监督代理人会发生担保成本、剩余成本、监督 成本等，这些成本由代理人承担，这会降低代

3、理人的薪金、分红和其他报酬，为 了避免同公司投资者发生利益冲突，代理者必须向投资者提供真实、可靠的信息。 为了降低代理成本，便会通过财务报表等形式向委托人报告受托的情况，如果代 理人的成本越高，公司的管理者越通过自动自愿信息披露降低代理成本。重要的 信息公开披露对保证代理契约的执行、减少代理成本都是必要的，因此，上市公 司的董事会和经理之间的契约将促使公司进行自愿性信息披露。信号传递理论信号传递理论认为，拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本结 构或股利政策的选择向潜在的投资者传递信息。外部投资者可以据此来区分企业 的质量，作出正确的投资、信贷等决策。证券市场上的信息不对称等问题，企业

4、的自愿性信息披露起了，信息传递作 用。根据信息传递理论，经营好的上市公司往往会主动披露信息，将自己与那些 经营差的企业区分开来，便于投资者选择;而经营一般的企业也会主动披露信息， 没有披露信息的企业被视为经营不好的企业。在这种机制下，绝大部分企业愿意 主动披露信息。投资者可以根据这些信息，将高质量与低质量的企业区分开来， 进而愿意以较高的价格购买企业的股票、债券。纠正市场对其证券的错误定价， 企业的价值进而会得到正确的股价。信息不对称理论信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差 异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员， 则处于比较不利的

5、地位。在证券市场上，同样存在信息不对称及其导致的逆向选择问题。在当前的股 份有限公司制度下，广大股东比直接参加公司的日常经营管理，而是委托经理人 进行进行管理。委托人无法观察经理的全部行动，也无法了解经理的能力，只能 获得经理行动的部分信息。投资者由于不能充分了解企业的信息，不能对企业做 出的评价，发生逆向选择，导致市场资源配置低效。这时需要采用信号传递理论 来调节资本市场的配置。这时质量好和一般的企业会通过可信而充分信息披露， 以证明他们的公司股票定价是偏低的。质量差的企业为了维护企业的信誉，也可 能披露有关信息。有效市场理论有效市场假说最早由法玛提出，他指出在资本市场上，如果证券价格能够充

6、 分而准确地反映全部相关信息，便称其为有效率。也就是说，如果证券价格不会 因为向所有的证券市场参加者公开了有关信息而受到影响，那么，就说市场对信 息的反映是有效率的。对信息反映有效率意味着以该信息为基础的证券交易不可 能获取超常利润。有效市场理论实际上涉及两个关键问题：一是关于信息和证 券价格之间的关系，即信息的变化会如何影响价格的变动；二是不同的信息。按 照这一假说，商品价格能够一切公开和非公开的信息。证券市场的有效性对公司 的财务报告有一个很重要的启示：有效市场是与公司的财务信息等紧密联系在一 起的。市场的有效性意味着当投资者为提高公司未来的收益，会理由所有获得的 信息，这样一来，新增加的

7、信息不会被丢弃掉，此外，公司披露的信息越多，外 界对公司了解的也就越多，从而增加投资者对证券市场的信心。因此，假如公司 经理人拥对投资者来说收益大于成本的相关信息，一般都会将这些信息予以披I露O二、我国上市公司治理结构现状和对自愿性信息的影响中国证券市场经过二十几年的超常规的发展，上市公司经历了不断完善、规 范的发展过程。近几年随着我国资本市场法制建设的完善和规范化程度的提高， 通过市场化激励、透明的监督机制、规范要求等促进了上市公司治理结构的改进 和完善，推动了我国企业的改革和发展。但是，我国上市公司的治理制度形成菜 刚刚起步不久，还存在诸多缺陷，对上市公司的自愿性信息的质量造成了重大的 影

8、响。公司治理通常是指为解决由两权分离所带来的代理问题所形成的所有者、董 事会及管理层三方之间的制衡机制，公司治理是企业所有权安排的具体化。从广 义上说，公司治理不仅指上述三方之间相互的制衡关系，还涵盖企业组织与其 他利益相关者之间的关系，如公司控制权市场、经理人市场和产品、要素市场 竞争等。从狭义上讲，公司治理是指通过股东大会、董事会、监事会及管理层所 构成的公司治理结构的内部治理。本文采纳的是狭义公司治理内涵。股权结构对自愿性信息披露的影响我国上市公司的股权结构不合理，绝大部分是通过股份制改革而后成为上市 公司，股权过度集中，据最近的所调查的上市公司情况反映，第一控股股东平均 股权高达比率为

9、43.93%，其中80%以上是国家机构或国家法人，国有股一股独 大，股权高度集中，衍生出多级代理与“内部人”控制问题，损害国家、企业 和中小股东利益。在实践中它们设置种种权限剥夺股东尤其是中小股东的知情 权、质询权。甚至有些控股股东通过滥用职权、操纵上市公司等非法手段来费事 公司业绩，来获得增发新股、配股的资格，或者避免连续亏损而丧失种种上市公 司资源，一次保证资金的来源。而且，第一大股东为国有股的上市公司董事会和 公司高管的组成往往不能按照全体股东或绝大多俗股东的意愿去选择。董事会形同虚设对自愿性信息披露的影响董事会在公司治理结构中具有重要作用，是资金提供者和资金使用者的桥 梁，其主要目的是

10、代替股东监督管理当局，并促使董事会谋取股东利益最大化。 但是，在当前一股独大的股权结构中，董事会及其董事长往往是由政府来任命， 而不是由全体股东通过股东大会投票选举产生，也就是说董事会往往代表少数大 股东的利益。公司的经营者做出一些有利于公司大股东和自己利益的决定，形成 “内部人控制”。“内部人控制”如果现象的不要及时有效的控制，尽管国有企 业改制上市，也不可能建立完整有效的公司治理结构，进而改善经营业绩。董事 会是所有股东的代表，对公司总经理等高管有着监督、控制和评价的职责，但 在国有股一股独大的情况下往往缺乏应有的独立性。外部市场对自愿性信息披露的影响在目前的状况下，我国外部控制作用弱化，

11、外部市场的控制作用还没有真正 的形成，自愿性信息披露质量的外在约束还没有真正的起作用，为上市公司提供 虚假信息提供了机会。尽管在我国产品市场竞争日趋激烈，但资本市场、兼并市 场等外部市场仍然缺乏竞争力。主要是因为我国的资本市场暂时还不是一个成熟 的市场，还在起步发展阶段，应有的约束还不能充分的发挥作用。跟发达资本市 场的国家相比，我国的证券市场中的股票价格持股各方充分博弈、竞争的结果， 并没有真正反映公司的投资价值，致使股价对上市公司的财务等信息反应较弱。三、完善公司治理结构，提高自愿性信息披露质量通过前面分析可以表明，在我国上市公司内外部治理结构方面存在的种种缺 陷，是的上市公司内外部各方对

12、上市公司信息的需求不够强烈，对自愿性披露信 息质量高低也不怎么关注，造成有些上市公司自愿性披露信息严重失真。其实上 市公司的结构治理是一个相当漫长和复杂的的过程，需要政府、公司的监管部门 和经营者共同合作，本人认为，可以通过以下措施来完善我国上市公司的内部治 理结构。降低或者分散国有股的股权集中度在一些国有股处于绝对超然地位的上市公司中，可以通过吸收机构投资者、 法人股、个人股、外国资本等投资，分散投资主体，解决国有股过度集中产生的 种种问题，从而改善公司的治理结构，提高公司的治理效率。对于一些关系国计 民生的、需要国家控股的一些上市公司，可以通过人性化、理性化的管理，防止 因多头管理而导致的

13、管理弱化等问题。完善董事会制度为了使上市公司的股权平等和民主决策等原则得以实施，还必须调整相关 的措施，完善董事会制度。一是完善外部董事制度，并实行董事的任免制度，同 时将董事条件选择、广泛化，是的董事成员在各方面都有明显的改善，是公司的 的决策更加的合理公平，符合绝大多数股东的利益。二是要成立董事自律组织， 以此来加强对董事的激励和监管。三是增强独立董事的的独立性，同时鼓励公司 增加独立董事在董事会的比例。强化公司的外部治理上市公司的市场约束是指产品市场约束、资本市场约束、经理人市场约束以 及兼并市场约束等。如果这些外部市场存在很激烈激烈竞争的时候，能给上市公 司的代理人员以很大的压力。有利

14、于推动公司管理层重视自愿性信息的披露。对 于产品市场来说，如果公司经营不佳，公司产品在市场上的份额就会下滑，这 就使得公司的经营者努力改善经营方式；资本市场的约束主要表现为股票的价 格，如果公司经营不佳，公司股价将会下跌甚至暴跌，这样投资者会卖掉手中所 持有的公司股票；而对于经理市场来说。因为如果上市公司经营效果不好，就 可能成为市公司成为被兼并的目标，其最终是经理人被解职或被驱出经理市场。 目前我国公司外部市场中，产品市场还有待进一步完善，资本市场和兼并市场也 才刚刚起步，经理人市场几乎没有。因此，我国应进一步完善公司的外部市场，加 强对各类市场的培育，以利于其更好的对上市公司发挥作用。参考文献I何卫东：上市公司自愿性信息披露研究，深圳证券交易所研究报告R .2003. 乔旭东：上市公司年度报告自愿披露行为的实证研究。.当代经济科学20033陈艳：会计信息披露方式的经济学思考J 2004（8）4龙微微：我国上市公司自愿性信息披露的EMH研究与实证D.重庆大学20065柏宝春：上市公司会计信息欺诈行为识别分析J.商业研究2005 （10）6葛