通胀预期有多强

1、通胀预期有多强？今年年初受疫情影响，包括农产品、工业金属、基本材料的价格均大幅下降， 而策略观察到5月以来各大类产品价格均反弹回升，三季度以来更是持续走高， 物价普遍上涨之下，通胀预期有多强？本周行业风火轮我们集中讨论。从物价指数来看通胀压力不大，今年以来CPI持续下行至目前0.5%，PPI从4月 以来反弹回升，但目前仍为负值-2.1%。农产品价格年初波动大，三季度以来猪肉以外肉禽及蔬菜水果价格均上涨，其 中鸡蛋价格三季度以来涨幅22%，猪肉-14%、28种重点监测蔬菜5%、7种重点 监测水果4%；上游原材料5月以来反弹回暖，期货收盘价三季度以来累计涨幅：铜17%、铝23%、锌34% ；中游建

2、材：三季度以来持续上行，其中螺纹钢期 货收盘价累计上涨13%，4.8/5mm浮法平板玻璃市场价累计涨幅26%。风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明213价格指数：今年以来CPI持续下行，PPI从4月反弹回升；农产品价格：三季度以来猪肉以外肉禽及蔬菜水果价格均上涨； 上游原材料：5月以来反弹回暖，三季度以来持续走高；中游建材：三季度以来持续上行。通胀预期有多强？1.14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所近期农产品&工业原材料价格均有较大涨幅指标三季度以来最大涨幅三季度至今累计涨幅年初至今累计涨

3、幅指标三季度以来最大涨幅三季度至今累计涨幅年初至今累计涨幅期货收盘价:铜18%17%14%食用农产品价格指数0%-3%-10%期货收盘价:铝23%23%11%平均批发价:猪肉2%-14%-11%期货收盘价:锌35%34%19%平均批发价:牛肉8%8%8%期货收盘价:铅12%10%2%平均批发价:羊肉6%2%2%期货收盘价:镍25%23%11%平均批发价:鸡蛋40%22%-16%市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5:全国8%6%-11%平均批发价:白条鸡9%-2%-13%市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国26%26%12%平均批发价:28种重点监测蔬菜19%5%-7%平仓价:山西优混(

4、Q5500K)11%6%11%平均批发价:7种重点监测水果15%4%6%市场价:动力煤Q550012%9%13%钢材价格指数:长材6%6%2%期货收盘价:ICE布油17%5%-32%南华热轧卷板指数17%17%23%1.2今年以来CPI持续下行，PPI从4月以来反弹回升今年以来，CPI持续下行，CPI当月同比从1月的5.4%降至10月的0.5%。PPI先降 后升，4月以来反弹回升，PPI当月同比从4月-3.1%升至10月-2.1%。6543210-1-2-3-4CPI:当月同比(%)PPI:全部工业品:当月同比(%)5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.

5、3农产品价格：猪肉以外肉禽及蔬菜水果价格均上涨1-5月食用农产品价格指数大幅下降15%，Q3有所回升，9月以来再次下降。其中 三季度以来涨幅：猪肉（-14%）、牛肉（8%）、羊肉（2%）、鸡蛋（22%）、28种重点监测蔬菜（5%）、7种重点监测水果（4%）。9876543155150145140135130125120115110 食用农产品价格指数(左轴)平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤，右轴） 平均批发价:7种重点监测水果（元/公斤，右轴）56781113152535451055912657585 平均批发价:猪肉（元/公斤，左轴）平均批发价:牛肉（元/公斤，左轴） 平均批发价:鸡

6、蛋（元/公斤，右轴）6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.4上游原材料：原油价格先降后升，5月以来反弹回暖年初疫情冲击下原油价格大幅下降，ICE布油期货收盘价从1月69美元/桶大幅降 至4月23美元/桶。5月以来反弹回暖，Q3以来稳定在42美元/桶左右。7060504030201080期货收盘价：ICE布油（美元/桶）期货收盘价：ICE WTI原油（美元/桶）7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.4上游原材料：煤炭价格5月以来持续走高年初疫情冲击下煤炭价格大幅下跌，动力煤市场价从3月570元/吨降至5月468元/

7、吨，之后持续走高，目前维持620元/吨高位，其中三季度以来累计涨幅9%。山 西优混平仓价三季度以来累计涨幅6%。650630610590570550530510490470450平仓价:山西优混(元/吨)650630610590570550530510490470450 市场价:动力煤(元/吨）8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.4上游原材料：有色金属价格三季度以来持续上升截至20/11/18，期货收盘价全年累计涨幅：铜(14%)、铝(11%)、锌(19%) ；其中 三季度以来累计涨幅：铜(17%)、铝(23%)、锌(34%) 。29002700250

8、023002100190017001500130045005000550060006500期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（美元/吨，右轴）期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴） 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨，右轴）70009请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.5中游建材：钢材价格三季度以来持续上行三季度以来钢材价格持续上行，其中长材价格指数三季度以来累计涨幅6%，南 华热轧卷板指数累计上涨17%，螺纹钢期货收盘价累计上涨13%。钢材价格指数:长材12011511010510042004000380036003400

9、3200440024002300220021002000190018001700160015001400南华热轧卷板指数(左轴)期货收盘价:螺纹钢(元/吨，右轴)10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.5中游建材：三季度以来玻璃价格大幅上行三季度以来玻璃价格大幅上行，其中4.8/5mm浮法平板玻璃市场价三季度以来累 计涨幅26%；水泥价格小幅提升，P.O42.5普通硅酸盐水泥市场价累计涨幅6%。500490480470460450440430420410400130014001500160017001800190020002100市场价:4.8/5mm浮

10、法平板玻璃(元/吨，左轴)市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5 散装(元/吨，右轴)11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所行业比较是策略研究的传统领域，在行业景气度、板块轮动等领域，均 有比较成熟的研究成果。但实际应用中，行业比较容易陷入连篇累牍， 众多繁杂的数据与股价相关性并不高，且难以动态高频跟踪。行业风火轮作为东吴策略行业比较的常规周报，目的是删繁就简，将行 业超额收益视为最终目的，寻找真实相关的1、2个关键景气指标，进行 高频跟踪。过去两周我们主要关注2020年北上资金都买了哪些行业，本期我们重点 关注物价普遍上涨之下，通胀预期有多强。12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产品说明21