信用债发行与评级概况

1、2020年7月信用债发行与评级概况摘要：受发行利率上行影响，7 月传统信用债券发行规模环比有所下降，同比继续保持增长，涨幅明显收窄；金融债发行量及发行规模连续三个月下降后首次实现正增长，发行规模同比结束八个月以来的正增长，首次为负。传统信用债券发行人主体级别仍集中于 AA 级以上；本月发行人最低级别为 A 级，有两家，均为可转债发行人。一、信用债发行概况1（一） 传统信用债券2发行规模环比有所下降，同比涨幅明显收窄2020 年 7 月，传统信用债券发行规模为 8162.33 亿元，较上月下降 11.54%。具体来看，该月除可转债及可交换债外，其余各主要传统信用债券的发行规模均较上月有所下降，其

2、中企业债降幅最大，达到 27.47%，因发行利率上行幅度较大影响，中期票据、短期融资券的降幅也达到 23.45%和 19.87%。发行支数方面，传统信用债券发行支数环比下降 9.92%，除可转债外，其余各主要传统信用债券均较上月均有所下降，其中定向工具降幅最大，为 24.47%。从同比来看，传统信用债券发行支数同比增长 18.35%，发行规模同比增长 3.62%，涨幅较上月均有明显收窄。具体来看，可转债债、可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券发行规模优于上年同期，但是除可转债涨幅扩大，达到 2258.45%，可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券的涨幅均有所收窄，而中期票据、短期融资券、

3、企业债以及公司债发行规模均较上年同期有所下降。发行支数方面，可转债同比大幅增长 725.00%，私募债、定向工具、短期融资券和超短期融资券同比持续增长，但涨幅收窄，中期票据、企业债和公司债同比由正转负，可交换债与去年持平。从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为 36.29%和 38.26%。2020 年 1-7 月，传统信用债券共发行 7307 期，同比增长 47.38%；发行规模1数据来源为 Wind 资讯，数据提取日期为 2020 年 8 月 5 日。2该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债

4、、私募债、可转债和可交换债。为 7.27 万亿元，同比增长 38.02%。图表1.2020 年 7 月主要券种发行情况券种发行情况超短期融资券短期融资券中期票据定向工具企业债3公司债私募债可转债可交换债合计发行支数32332136711874197336890发行支数环比（%）-6.65-8.57-15.53-24.47-18.18-16.85-6.6437.500.00-9.92发行支数同比（%）17.4518.52-11.1126.79-25.00-16.8566.95725.000.0018.35发行支数占比（%）36.293.6015.287.982.028.3122.133.710.

5、67100.00发行规模（亿元）3123.10241.101355.90516.20178.50929.401393.66358.2866.198162.33发行规模环比（%）-9.38-19.87-23.45-22.98-27.47-0.45-10.8234.18128.25-11.54发行规模同比（%）11.28-12.36-33.5817.07-28.28-12.6646.042258.45113.523.62发行规模占比（%）38.262.9516.616.322.1911.3917.074.390.81100.00数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理200170140110805

6、0201040707月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月发行支数同比发行支数环比发行规模同比发行规模环比图表2.传统信用债券支数及规模同比环比月度变动表（单位：%）数据来源：新世纪评级整理（二） 金融债发行规模环比实现正增长2020 年 7 月，金融债发行量及发行规模在连续三个月下降后首次实现正增长，其中发行支数环比上升 27.12%，发行规模环比上升 51.09%。除证券公司短期融资券外，各金融债的发行规模环比均表现为上升。其中，证券公司债涨幅较为显著，发行规模环比上涨 222.49%。因小微企业贷款专项金融债券前期发行已超九成，该月发行的商业银行债仅有 1 期小型微型企

7、业贷款专项金融债券，发行主体为泉州银行，发行规模为 10.00 亿元。该月共有 2 家主体发行“永续债”，分别为浙江网商银行和招商银行，发行规模分别为 25.00 亿元和 500.00 亿元。3该企业债不包含项目收益债券。从同比来看，证券公司债和证券公司短期融资券的发行规模均优于上年同期，其中发行规模同比分别增长 156.47%和 71.22%，但涨幅较上月分别收窄 150.02 个百分点和 81.13 个百分点，同时商业银行次级债券发行规模同比由正转负，受 此影响，金融债整体发行规模不及上年同期，结束了八个月以来的持续增长态势，同比下降 0.73%。发行支数方面，金融债整体发行支数优于上年同

8、期，同比增长 78.57%，持续正增长，具体来看，证券公司债、证券公司短期融资券以及商业银 行次级债券表现为正增长，分别增长 133.33%、100.00%和 100.00%。从占比看，证券公司债的发行支数和发行规模占比最大，为 46.67%和 36.29%。2020 年 1-7 月，金融债共发行 515 期，同比增长 59.54%；发行规模为 2.05万亿元，同比增长 41.35%。图表3.2020 年 7 月金融债发行情况券种发行情况商业银行债商业银行次级债券保险公司债证券公司债证券公司短期融资券其它金融机构债合计发行支数2603530275发行支数环比（%）0.00-50.000.001

9、33.337.140.0027.12发行支数同比（%）-50.00100.00-100.00133.33100.00-50.0078.57发行支数占比（%）2.678.000.0046.6740.002.67100.00发行规模（亿元）35.00940.000.00983.58702.0050.002710.58发行规模环比（%）2.9449.680.00222.49-12.80127.2751.09发行规模同比（%）-94.23-21.67-100.00156.4771.22-56.52-0.73发行规模占比（%）1.2934.680.0036.2925.901.84100.00数据来源：W

10、ind 资讯，新世纪评级整理300250200150100500501007月8月9月10月 11月 12月1月2月3月4月5月6月7月发行支数同比发行支数环比发行规模同比发行规模环比图表4.金融债支数及规模同比环比月度变动表（单位：%）数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理二、传统信用债券发行人评级概况2020 年 7 月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于 AA 级以上，最低级别为 A 级，有两家，均为可转债发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比仍然较低但较上月有所上升；行业分布方面，资本货物仍位列第一但发行规模较上月有所下降，环比由正转负；北京发债规模环比降幅较上月

11、扩大 27.68 个百分点，但仍连续七月占据一位。（一） 发行人信用等级分布2020 年 7 月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括 A 级至 AAA 级 6个信用等级，从整体来看，AA 级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体。分级别来看，AA-级的主体 20 个，分别为可转债、私募债和可交换债的发行人，A+级主体和 A 级主体各 2 个，均为可转债的发行人。此外，有 4 个私募债发行主体、4 个 AA-级的可转债发行主体和 1 个 A 级可转债发行主体在发行债券时设外部担保。图表5.2020 年 7 月发行人主体等级分布情况超短券种期短期融中期定向企业公司私募可转可交合计（剔除主体

12、等级融资资券票据工具债债债债换债重复）券AAA146106288481422300AA+641336218126022218AA2782226207998-217AA-415120A+-2-2A-2-2未公开级别-7-112121数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理（二） 发行人企业性质分布从发行人的企业性质来看，2020 年 7 月发行人主要分布于地方国有企业，在传统债券中的比重为 74.74%，民营企业占比很少，为 8.33%，较上月上升 1.24个百分点。图表6.2020 年 7 月发行人企业性质分布情况超短券种期短期融中期定向企业公司私募可转可交合计（剔企业性质融资资券票据工具债债

13、债债换债除重复）券地方国有企业161269553363716942583超短券种期短期融中期定向企业公司私募可转可交合计（剔企业性质融资资券票据工具债债债债换债除重复）券中央国有企业563142-1341-93民营企业918-11725465公众企业6-11-112-12集体企业1-1外商独资企业1-1-22-6中外合资企业211-13-8外资企业-2-1-3其他企业1-6-2-9数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理（三） 发行人行业分布从发行人的行业分布来看，2020 年 7 月发行人涉及 22 个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、房地产、材料和多元金融等领域，上述六大行业发行支

14、数和发行规模在传统债券中合计占比分别为 84.38%和 81.98%，行业集中度较高。图表7.2020 年 7 月发行人行业分布情况发行情况行业发行支数发行支数同比（%）发行支数环比（%）发行规模（亿元）发行规模同比（%）发行规模环比（%）资本货物42656.04-16.143288.3330.29-19.16公用事业58-26.58-22.67759.10-27.23-37.29运输782.63-15.22706.50-23.05-25.61房地产611.6724.49664.4824.9074.82材料650.008.33660.62-11.664.12多元金融63-29.21-10.00

15、612.20-28.40-15.35数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理（四） 发行人区域分布从发行人的区域分布来看，2020 年 7 月发行人来自 31 个省市自治区，主要分布于北京、广东、江苏、上海、浙江、山东、福建、四川、陕西、天津、山西、重庆、河南，上述地区发行支数和发行规模在传统债券中合计占比分别为 79.89%和 81.64%。图表8.2020 年 7 月发行人区域分布情况发行情况省份发行支数发行支数同比（%）发行支数环比（%）发行规模（亿元）发行规模同比（%）发行规模环比（%）北京92-81.34-17.861496.60-86.58-29.61发行情况省份发行支数发行支数同比（%）发行支数环比（%）发行规模（亿元）发行规模同比（%）发行规模环比（%）广东79-78.42-7.06811.11-77.54-14.85江苏134-42.49-18.29777.75-59.11-21.80上海62-76.5231.91758.78-81.8539.94浙江72-77.9814.29571.95-72.8726.91山东58-72.25-3.33498.20-57.49-10.