贷款项目的利率风险估计

1、贷款工程的利率风险估计风险估计是根据国家所规定的平安指标或公认的平安指标，去衡量风险的程度，以便确定风险是否需要处理和处理的程度。在风险分析经过了风险辨识的过程之后，根据所得出的工程各种风险因素以及相应概念。比方将工程风险要素划分为重要风险因素、次要风险因素、一般风险因素等等。经过了正确的风险辨识，还要应用科学方法将各个风险要素进展整理，为有针对性的计算出贷款工程过程风险概率提供科学根据。因为对任何一个问题进展风险分析，无论选用何种方法，最终的目的是认清问题所包含或是涉及的风险因素，每个要素的发生的可能性，最终确定出涉及每个确认的风险因素的对策。其中，对于重点风险因素要重点管理，对于一般风险因

2、素要一般管理，这样，一次完好的工程风险分析过程就完成了。一、风险量化分析1、概述风险事件发生的概率和概率分布是风险估计的基矗因此，风险估计的首要工作是确定风险事件的概率分布。通常，风险事件的概率分布应当根据历史资料来确定。当工程管理人员没有足够的历史资料来确定风险事件概率分布时，可以利用理论概率分布进展风险估计。本文贷款工程影响最大的因素利率进展详细的风险分析。2、利率风险管理的基椽利率的预测利率风险源于将来利率的变化，如能通过某种技术方法较为准确地预测将来的利率，再通过金融工具加以应用那么可以完全躲避利率风险，所以利率的预测是利率风险管理的基矗美国一位著名的经济学家曾经杜撰过一个关于爱因斯坦

3、的笑话：当爱因斯坦遇到一位智商超过200的人时那么会和该人讨论关于将来相对论的问题，当遇到智商在150左右的人，那么会和他讨论美国经济开展的趋势，当遇到智商低于100的人那么问他：“你认为将来利率的走势会怎样。这个笑话实际上是暗示了利率预测的难度，利率预测一直是学术界所困扰的问题。由于利率风险直接来源于利率的波动，因此利率预测也就成为利率风险管理的重中之重。另外，对利率决定因素的选择也是一件非常困难的工作，因为在现实社会中，许多经济或非经济因素都对利率产生或直接或间接或大或小的影响。计量模型不可能包罗万象。因此，必须选择最主要的经济因素。另外，所选择的利率决定因素还应是可计量的。例如，货币政策

4、对利率变动的影响是极大的。因为利率本身就是政府干预经济的重要调节指标和货币政策指标之一。货币政策由多种政策措施和手段组成，如贴现率、存款准备率和公开市场业务。从经常使用和实际应用的重要性来看，公共市场业务的作用超过贴现率和存款准备率。然而，它的可计量性低于贴现率。存款准备率是重要的货币政策手段，但它很少变动。因此，当考虑用什么指标来替代货币政策(即货币政策计量指标化)时，只能选择以贴现率为代表(尽管它的实际影响比公开市场业务小得多)。在选择利率决定因素时，我们根本上根据下面两个标准：(l)该因素是最主要的影响利率变动的经济因素；(2)该经济因素有良好的可计量性。根据这些标准，我们可以选定中长期

5、利率的决定因素主要有5个：贴现率、通货膨胀率、经济增长率、全社会固定资本投资和财政赤字。表4l是我国19962022年上述5种经济运行指标。1利率与贴现率的计量分析政府对经济的广泛干预，采用的主要手段就是财政政策和货币政策。调整贴现率是货币政策的主要武器之一。贴现率的上下，直接影响商业银行的借款本钱的大小，从而对信贷起着限制或刺激的作用，同时也会影响其他市场利率。贴现率的升降，不仅反映了银根的松紧，而且再现出货币政策的动向变化。贴现率的变动对优惠利率有极大影响。如今通过spss统计软件用计量方法分析两者19962022年的数量关系，以确定它们之间的内在相关关系。表41我国19962022年经济

6、整体运行指标优惠利率pr(%)贴现率dr(%)通货膨胀率pi(%)财政赤字sd(亿元)全社会固定资产投资fi(亿元)经济增长率eir(%)用一元线性回归模型对其进展回归分析，输出以下结果由以上输出结果可知，t检验和方差f检验均完全合格。得出一元线性相关模型：delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiientspr=2.442+1.127dr(41)(0.450)(0.065)模型41的计量结果有力地说明了贴现率确是市场利率的主要决定因素。两者有很高的正相关关系。贴现率对市场利率变动的影响率高达94%以上

7、，这表达了政府货币政策干预经济的有效性。贴现率的系数显示，贴现率每上升或下降1%，市场利率就会随着上升或下降1.11.3%，这说明市场利率对贴现率变动的反响是敏感的、正向的，而且弹性较大。2利率与通货膨胀率的计量分析我们都知道名义利率包括3个主要部分：实际利率，预期的物价变动率和其他风险因素。在分析市场利率决定因素时，对物价变动因素是应当给予足够重视的。我们参照一般惯例，以消费者价格指数(pi)作为物价变动的代表变数。物价变动对利率的影响，主要表现为货币本身的增值或贬值的影响。在金融市场上，借贷双方在决定承受某一程度的名义利率时，都已加进了对将来物价变动的估计值，以防止自己因货币本身价值变动而

8、发生实际的亏损。显然利率政策的选择在程度上是根据上期的通货膨胀率也即pi而制定的，我们用spss统计软件用计量方法分析中长期利率(prn)与消费者价格指数(pin-1)19962022年的数量关系以确定它们之间的内在相关关系。delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiients由以上输出结果可知，t检验和方差f检验均完全合格。得出一元线性相关模型：prn=4.499+1.358pin-1(42)(0.450)(0.065)3利率与经济增长率的计量分析国内消费总值(gdp)是一个相当重要的宏观经济变数。它

9、反映一国在一定时期内所消费的物质产品和所提供的劳务的总量。这个总量可以同时反映出几个宏观指标。所谓经济增长率，一般就是指国内消费总值的增长率。国内消费总值的持续增长或连续减退，标志着经济处于增长或衰退阶段。因此，包括利率在内的所有经济变数，都不可能不受到国内消费总值或经济增长率的直接或间接的影响。经济变数对利率的影响，有长期和中短期的差异。在不同的经济阶段，影响并不一样。作为利率决定因素的经济增长率变数的意义就在于，它不仅作为经济收入总量发挥作用，而且间接规定看经济盛衰周期的不同条件和环境。近十年来，中国人民银行纯熟而频繁地运用利率手段来调控经济，其特点是调变频繁但幅度较小因此使我国经济防止出

10、现较大的波动而获得了良好的效果。我们用spss软件中的曲线估计程度来看prn=prn+1prn与eir之间存在什么样的关系。independent：eirdependentthrsqd.ffsigfb0b1b2b3从以上输出中，我们可以得知在ubi模型中，因为r2=0.528其拟合优度最正确，因此我们可以选择ubi作为确定优惠利率变化量与经济增长率关系的模型。prn=-3.2137+0.8106eirn+0.2690eirn2-0.0610eirn343计量分析结果显示，中长期利率变化量与经济增长率具有正相关关系。当经济增长率较或为负数时，显然利率将降低以刺激经济增长，当经济增长率超过一个固定

11、的正值并走高时，利率将进步以防止经济过热而诱发的通货膨胀。这种计量结果与我国央行对利率的调整政策完全相符。4利率与投资的计量分析在凯恩斯的流动偏好利息理论中，投资并不是利率的决定因素，相反，利率是投资的决定因素。凯恩斯采用纯货币分析方法，在分析利率决定因素时，只考虑货币存量和公众对持有货币的需求。事实上，当深化研究利率与投资的内在联络时，人们不难发现，两者并不是单向联络的，也就是说，利率与投资的关系是双向的，互相影响的。假定利率和货币供应不变，再假定此时正处于经济增长阶段。当市场看好，利润预期增加时，投资将会增加，国民收也随之增加。收入增长后，人们就需要更多的资金来维持交易平衡。由于货币供应并

12、未增加，这部分资金增加的需求就会促使市场利率上升，这即是增加投资的后果。由引可见，不仅利率是投资的决定因素，同时投资也是利率的决定因素。我们同样通过spss统计软件用计量方法折优惠利率(pr)与全社会固定资产投资(fi)19962022年之间的数量关系。计量模型输出结果如下：delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiients在以上线性回归模型中，r2=0.241不够大也即拟合优度不佳。计量分析结果表示，近十年来，社会固定投资对利率的影响具有很大的不确定性。这可以从以下两个方面加以解释。投资量的变化一般

13、受经济周期波动的影响较大，但近十年来，经济周期的各个阶段的特征及波幅不如以往明显，而每年的投资总量呈现稳步上升的趋势，利率政策主要服从并效劳于抑制通货膨胀，增加就业率及保持经济增长的目的。此外，随着经济国际化和金融全球化的开展，资本的跨国流动渐趋频繁，因此即使投资量增大很快，其资金缺口也可以通过国外资本的注入来弥补，并不完全产生对国内资金的供应的依赖因此对利率的影响也就不那么直接。因此我们可以得出结论，在近十年来，不能仅仅从投资这一个变量来考虑其对利率的影响，因此也就不能仅仅依赖投资量的变动来对利率变动趋势做出判断。5利率与财政赤字的计量分析一个国家出现财政赤字，而这个国家的赤字又只能依靠国内

14、的因素和途径来弥补，那么很难防止利率上升的冲动。因为在假设的封闭型经济条件下，弥补财政赤字的途径主要有以下三种：1增发货币。这种方法容易引起通货膨胀，从而使市场利率上升；2发行债券。假如政府依靠发行各类债券来弥补赤字，这显然比单纯依赖增发货币有利于经济的稳定和开展。但是，过量发行债券并进步利率以争夺资金会促进金融市场上证券的竞争和利率的攀升；3增加税收。政府用这种方法来弥补赤字，那么会影响工商企业的利润预期，不利于促进经济增长，同时会产生达比效应，使利率上升。弗里德曼认为赤字与通货膨胀没有必然的联络，赤字预算本身并不一定导致通货膨胀，关键要看赤字是怎样弥补的。假如增发货币，就会引起通货膨胀；假

15、如向市场借款(发行公债)，就不会发生通货膨胀。他声称，财政赤字所造成的主要损害是助长了不负责任的政府支出。赤字和通货膨胀两者的内在联络，要比广泛持有的传统看法所认为的松懈得多。布雷姆斯比拟了弥补赤字的不同途径，认为增发货币或发行债券的经济影响是完全不同的。如完全依靠增发货币，那么只会产生实际利率缓慢上升的弱“排斥效应；如完全依靠发行政府债券，那么会产生实际利率上升迅速的强“排斥效应；如结合上面两种方式，那么实际利率几乎不变。我们用spss软件中的曲线估计程度来分析中长期贷款利率与财政赤字之间的关系。independent：sddependentthrsqd.ffsigfb0b1b2b3从以上输

16、出中，我们可以得知在ubi模型中，因为r2=0.373说明其拟合优度最正确。因此我们可以选择ubi作为确定利率与财政赤字关系的模型。pr=12.1244-0.0127sd-0.0002sd2-3.010-7sd344计量分析结果说明，从长期来看，赤字与利率之间存在着正相关关系，财政盈余对利率有拉下的作用，赤字会形成利率上浮的压力。同时也有证据说明，在短期内，两者的相关程度大大低于长期，有时会出现不相关或者负相关的复杂情况。然后，我们通过spss多元逐步回归系数拟合，最后得到唯一显著性影响因素为贴现率，这主要是由于其余四个因素即通货膨胀率、经济增长率、财政赤字、固定资产投资与贴现率存在多重共线性，即这四个因素都能由贴现率线形表出，这样，贴现率可以反映其余四个因素所包含的信息。所以，由此我们也得到贷款利率与贴现率最为相关。二、结论通过以上的计量分析，可以确认决定短期利率的5个因素对短期利率的影响作用区别很大。从理论上说，贴现率直接由中央银行确定的货币政策决定，为可调整的指标，而