香港金融服务公司的经营模式、产品及操作

1、香港金融效力公司的运营方式、产品及操作講者:王紅汇丰金融效力(亚洲)高级副总裁.个人引见1994：在英国获得国际工商管理硕士学位1994-97：在伦敦从事金属期货经纪任务客户经理Amalgamated Metal Trading Limited (伦敦)1997-如今：在香港从事国际期货、外汇及证券经纪任务高级副总裁汇丰金融效力(亚洲)(香港).及其他金融衍消费品的经纪及買賣效力。汇丰金融效力(亚洲)簡稱滙豐金融在香港提供全球主要市场买卖服務:债券、股票、外汇、貴重金屬、期货、期权、受香港證券及期貨監察委員會監管 (除貴重金屬外) 。.汇丰集团 香港上海汇丰银行於1865年4月已在上海設立辦事

2、處近年入股上海银行、中国平安保险和交通银行全球资产超過美金14,670亿分行及办事处普及77個国家及地域.香港金融市场的特点全球最自在的经济体系之一严密而良好的关系.金融效力的公司及监管机构银行-金管局保险经纪公司-保险业监理处基金经纪公司 - 证监会外汇买卖商银行财资部/延伸外汇买卖商) -金管局/证监会证券及期货经纪公司 -证监会等.一。金融效力公司的主要产品 经纪效力产品代理客户买卖 Exchange traded products股票及债券公开认购新股商品及金融指数期货及期权等金融效力产品外汇延伸合约买卖金银延伸合约买卖non-regulated OTC)股票融资效力等.股票及债券 股

3、本市场公司集资方式拥有股份发行股份集资市场和买卖市场融资目的资本增值和股息收益.股票及债券股票风险市场风险系统风险行业风险公司风险最高风险：清盘.商品及金融指数期货及期权 期货及期权根本功能：转移风险维护投资组合建立以目前价钱程度的买入/卖出价未來价钱的发现)参与整个股市的变化.商品及金融指数期货及期权期货及期权买卖效能较低买卖本钱杠杆作用问题：为什么期货及期权通常被视为高风险？.商品及金融指数期货及期权期货及期权市场参与者对冲者(套期保值者)投机者套利者.商品及金融指数期货及期权指数期货指数期货合约多头(长仓)空头(短仓)买卖平仓方式举例:道琼斯指数期货合约标普指数期货合约.商品及金融指数期

4、货及期权期货与现货属不同的市场股票：现货，获得股息指数期货合约：初始保证金(5%合约值)，但不获股息指数期货实际价值=指数1+(资金年利率-年股息率)*(间隔到期天数/360)期货和现货相关，但属不同市场.商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲1.对冲现有持仓的价钱变动例:持有股票组合市值=334,000美圆估计股市短期会急剧下调八月:道琼斯指数=7800,而九月期指=7839卖空九月期指=334000/(7800*10)=4 张九月:道琼斯指数=7644, 跌2%股票组合损失=334,000*(-2%)= -6,680美圆卖空九月期指利润=4*(7839-7644)*10=7,800美圆.商

5、品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续)2.转换(或重新分配)资产估计:大型股上升,小型股滞后现持仓道琼斯成份股组合242,000美圆,小型成份股组合158,000美圆,总共400,000美圆九月:道琼斯指数=7900,十二月期指=8018小型股指数=395, 小型股十二月期指=400.90战略:买入道指期指=158,000/(7900*10)= 2 张卖空小型期指=158,000/(395*100)= 4 张.商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续)十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指数上升至402.9(+2%)大型股票组合市值增至242,000*1.05=254,100美圆

6、小型股票组合市值增至158,000*1.02=161,160美圆投资组合总市值=415,260美圆多头(长仓)道指利润=(8295-8018)*10*2=5,540美圆空头(短仓)小型期指亏损=(400.9-402.9)*100*4=-800美圆组合市值+期指盈亏=420,000,增长5%,与道琼斯大型股票看齐.商品及金融指数期货及期权指数期权为什么选择指数期权灵敏多样化期权之定义是一项权益,但非责任,在指定的时间以特定的价钱买入或卖空指定的商品或其它金融产品期权之种类认购期权(CALL:the right to assume a long position in the underlying

7、 future contract)认沽期权(PUT:the right to assume a short position in the underlying future contract).商品及金融指数期货及期权期权之内容合约月份 行使价 权益金(期权金:Premium)内在值和 外在值(时间值)市场波幅间隔到期日时间保证金(Margin)买入期权:不需求保证金卖空期权:期权金+期货初始保证金.商品及金融指数期货及期权期货期权之价值认购期权认沽期权价内期权期货价行使价期货价行使价等价期权期货价=行使价期货价=行使价价外期权期货价行使价.商品及金融指数期货及期权期货期权之平仓方式(美式)

8、行使期权变为期货以相反方式买入或卖出作为抵消不做任何动作,使之到期(放弃)期权之行使方式美式期权欧式期权.商品及金融指数期货及期权指数期权之战略战略一:用指数期权(或期指)参与大市的动摇例:估计大市上升,买入认购指数期权十月七日:规范普尔一百指数=235.79以10点子买入十二月份标普行使价230的认购期权破费=10*100=1000美圆十二月七日:标普指数上升17点至252.79利润=(252.79-230)*100-1000=1,279美圆最大风险：损失权益金(或期指价值跌至零).商品及金融指数期货及期权指数期权之战略(续)战略二:为多元化的股票组协作对冲估计市场将会小幅下调一段较长时间,

9、思索到股息,税务及买卖费用昂贵,投资者决议以6点子卖空一张九月标普行使价235的认购期权(卖空期指?)收取期权金=6*100=600美圆,这600美圆期权金可用来对冲股市下跌所带来的损失此战略受害于时间值的流失及股市下跌(期指不受害于时间值?)最大风险:如股市反升高于行使价+期权金,那么期权的损失无限大(卖空期指损失无限大?).商品及金融指数期货及期权指数期权之战略(续)战略三:在市场风险中维护投资的选择权例:以100美圆一股的价钱买入200股XYZ公司,同时以5点子买入一张12月行使价在230的认沽标普指数, 期权金=5*100=500美圆十二月:XYZ股票跌10%,标普指数跌5%至218.

10、5股票损失=200*100*(-10%)=-2,000美圆期权盈利=(230-218.5)*100-500=650美圆投资组合净损失=-2,000+650=-0美圆如股票上升10%,标普上升5%到2415投资组合盈利=200*100*10%-500=1,500美圆风险:最环情况是如标普指数上升而股票下跌投资组合损失期权金股票损失(比期指对冲保守?).商品及金融指数期货及期权指数期权之战略(续)战略四:用廉价的期权参与股市保管资金,又能参与大市的动摇大部分资金投入债券或短期资金市场例:以小量的资金买入指数认购期权如大市上涨,认购期权价值上升,可获利如大市下跌,最大的损失是期权金,而大部分资金在短

11、期资金市场获取利息收入(用期指那么无法保管资金?).商品及金融指数期货及期权国外期货及期权市场指数期货及期权商品期货及期权外汇期货及期权利率期货及期权债券期货及期权股票期货及期权(认股权证).商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险风险回报买入认购期权损失期权金无限买入认沽期权损失期权金几乎无限卖空认购期权无限有限卖空认沽期权几乎无限有限期货多头(长仓)几乎无限无限期货空头(短仓)无限几乎无限.商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险(续)汇率风险市场运作规那么交割风险股票指数外汇债券商品 . 外汇及金银延伸合约外汇及金银延伸合约Deferred Delivery contract)持仓本钱

12、(Cost of carry).外汇及金银延伸合约外汇持仓本钱例：假设客户买入两张欧元/美圆杠杆式合约在汇率1.2035美圆/欧元，合约值为每张125,000欧元，买入欧元沽出美圆需支付的利息差为3%一周利息支出=2张 x 125,000欧元/张 x 1.2035美圆/欧元 x 3%) / 360 天 x 7天 = 175.5美圆.股票融资效力新股融资效力例如：假设ABC公司以港币2.4元发行新股，客户认购100万股，客户支付10%现金，向经纪行借款90%，年息6%，认购新股佣金为1%，最后获得5%之认购股份5万股.股票融资效力新股融资效力：续利息支出=HK$2.4 x 1,000,000股

13、x 90% x 6% / 365天 x 7天= HK$2,485.48每股利息支出= HK$2,485.48 / 50,000股= HK$0.04 / 每股每股本钱价= HK$2.4 + HK$2.4 x 1% 佣金 +HK$0.04 / 每股= HK$2.4737 .二。金融效力公司的营运方式经纪效力分销业务股票融资效力延伸合约买卖效力等.经纪效力以代理商身份，代客户买卖各买卖所的产品.经纪效力 各国的股票市場亚洲市场: 日本、星加坡、韩国、印尼、泰国、马來西亚、菲律宾、台湾、深圳B股、上海B股及澳洲等。欧洲市场:英国、德国、法国、瑞典、芬兰、意大利、挪威、瑞士、奧地利等。美加市场:纽约、纳

14、斯达克、温哥华、多伦多等。 .经纪效力 环球期货期权买卖的市场芝加哥期貨买卖所伦敦金属买卖所纽约商品买卖所香港期货买卖所 等等。.香港市场有宏大的融资能量.一级市场股票公开销售融资目的扩展或收买业务减低负债加强股本.一级市场股票公开销售融资上市程序前期财务审核上巿恳求公开招股.一级市场股票公开销售上市集资上市后再融资.公开出卖IPO国际配售Placement一级市场股票公开销售公开招股出卖.香港公开发行超额倍數国际发行回拨比例香港公开发行回拨前所占比例香港公开发行回拨后所占比例15-5020% (2.5%)10% (5%)30% (7.5%)50-10030% (10%)10% (5%)40%

15、 (15%)10040% (15%)10% (5%)50% (20%)一级市场股票公开销售 公开招股与国际配售的回拨机制.一级市场股票公开销售 公开出卖与国际配售的普通比例.一级市场股票公开销售 公开出卖与国际配售的回拨机制超额认购50-100倍.一级市场股票公开销售 公开招股 定价例子 交通銀行定价 HK$2.5HK$2.55HK$1.95.分销业务公开出卖 - 配股集资 专业投资者投资者十二个月內持有超越 港币800万的流动金融资产 .分销业务公开招股国际配售影响国际配售的要素供求投资者在有关行业已投资的资产上市后,投资者持有,增持或出卖股份的限制上市公司关于股东组成的战略-如选择战略性投资同伴.分销业务二级市场配股集资上巿公司 可经过配股集资來进展再融資 暂停买卖 - 短时间內完成 把握最好的市场时机 较高价钱.股票融资效力证券公司提供的贷款最多为恳求额90% .股票融资效力公开招股的贷款及影响借贷本钱的要素借贷利息本钱超额申购的倍数能够分配股数招股时间的长短.产品的风险.产品的风险杠杆最吸引也最危险小资金控制大资产放大盈利,也放大亏损例:XYZ公司股价是76港元,投资者以12港元买入一张一月份行使价70港元的看涨期权.产品的风险杠杆(续)甲:期权到期日时股价是100港元 投资报答=(100-70-12)/12