化工行业分析报告001

1、 .DOC资料. 化工行业分析报告001-作者：-日期：化工行业分析报告 = 1 * ROMAN I 行业分析一、行业运行分析今年以来我国化工行业生产经营形势良好，据中国石油和化学工业协会快报资料显示，主要产品如烧碱、乙烯、丙烯、轮胎外胎等产量都超过去年全年水平，纯碱、合成橡胶等产品的产量也与去年全年水平相当。总的看来，今年前11个月我国化工行业的特点是：产量增长、出口增加、产销衔接良好、产品结构继续改善。（一）2003年化工行业运行态势分析今年前11个月，我国化学工业总产值(现价)87679亿元，同比增长251，其中基础化学原料制造18925亿元，同比增长244，肥料制造12202亿元，同比

2、增长179，合成材料制造16748亿元，同比增长177。化学行业中无机化工产品、有机化丁产品和合成材料产业继续快速增长。1、化肥和农药化肥：今年前11个月，我国生产化肥总量为35646万吨，同比增长69，其中氮肥26105万吨，同比增长49，增幅与前几个月相比有所下降，下降2个百分点左右，主要是同为我国化肥生产中以煤为原料的合成氨占总产量的60以上，而近一段时期全国煤炭供应紧缺，特别是作为许多中小氮肥企业生产原料的尤烟块煤供应更是高度紧张，不少企业只好停产或是压低生产负荷，氮肥占我国化肥总量的70以上，氮肥的减产势必会影响到整个化肥行业，甚至会影响明春化肥需求旺季的供应。氮肥中尿素产量为151

3、76万吨，同比增长39。磷肥产量为806 8万吨，同比增长 98。11月份，化肥产量为3083万吨，同比增长65，其巾氮肥为2218万吨，同比增长26。农药：今年前11个月，我国农药产量为801万吨，同比增长26，其巾杀虫剂443万吨，同比增长11；杀菌剂74万吨，同比增长28；除草剂193万吨，同比增长7 8。 11月份，农药产量为61万吨，同比增长77。2、无机化工产品今年前11个月，重点监测的无机化丁产品中，大多数产品生产保持增长的势头，烧碱、电石的产量已超过去年全年产量。烧碱产量为8567万吨，同比增长146，比去年个年产量多34万吨，其中离子膜烧碱1925万吨，同比增长115。电石产

4、量为4813万吨，同比增长22 5，比去年全年产量多557万吨。纯碱产量为1O1O8万吨，同比增长 92。11月份，烧碱产量为81，1万吨，同比增长132，纯碱产量为982万吨，同比增长90。3、有机化工产品今年前11个月，重点监测的20种有机化工产品产量全部增长，多数产品产量增幅在15左右。乙烯产量为5579万吨，同比增长141，比去年全年产量多165万吨。丙烯产量为5393万吨，同比增长14，比去年全年产量多72万吨。精甲醇、甲醛的产量增幅超过20，同比分别增长289和234。11月份，乙烯产量为53.1万吨，同比增长57，内烯产量为519万吨，同比增长7.4。4、合成材料今年前11个月，

5、重点监测的18种合成材料有17种产量增长，且增幅大致保持在15左右。塑料树脂总量为1447万吨，同比增长168，其中聚氯乙烯树脂370万吨，同比增长174；聚乙烯树脂3758万吨，同比增长175；聚内烯树脂3877万吨，同比增长13 5。合成橡胶1145万吨，同比增长106。化学纤维10495万吨，同比增长176。11月份，塑料树脂产量为1419万吨，同比增长13，合成橡胶121万吨，同比增长23.6，化学纤维1137万吨，同比增长229。5、橡胶制品今年前11个月，轮胎外胎产量为167369万条，同比增长135，比去年全年产量多690 8万条，今年前11个月轮胎外胎产量中，子午线轮胎产量为6

6、1064万条，同比增长378。胶鞋70529万双，同比降低89。11月份，轮胎外胎产量为16879万条，同比增长157，其中子午线轮胎6495万条，同比增长399。今年前11个月，我国化学工业销售产值(现价)为8583 2亿元，同比增长254，产销率为9789，其中基础化学原料制造1858亿元，同比增长243，产销率为9818。（二）2003年化工行业投资分析 今年8、9月份，我国化工产品继续保持供需两旺、价格稳中有升的运行格局。9月份国际油价在经过连续4个月的上涨后出现下跌，一些石化产品价格增幅也随之趋缓。塑料类产品通用料供给充足，价格基本稳定，专用料需求旺盛，价格呈逐步攀升态势。聚氯乙烯由

7、于下游产业需求增长较快，同时受反倾销立案及胜诉的裁定，价格自2002年初以来一直保持了较大的涨幅，目前上涨势头仍在延续。预计沧州化工、氯碱化工、北京化二、锦化氯碱、齐鲁石化等相关公司利润将实现同比大幅增长。受供需不平稳及产能扩张的过快影响，聚酯价格一直比较低迷，自年初以来基本呈下降趋势，企业开工率不高。但近期受棉花减产的影响，国内棉花收购价格大幅上涨，10月初每50公斤棉花价格已达652.75元，比9月下旬上涨18.3%，较去年同期上涨达68%。棉花价格的暴涨推动了市场对涤纶短纤的需求，预计聚酯需求有望增加，价格也有望回升。与聚酯相反，受国内汽车业的迅速发展，橡胶市场价格一路飙升。与去年同期相

8、比，天然橡胶价格上涨35.3%，顺丁橡胶上涨31.77%，涨幅在所有生产资料中为最高。预计橡胶价格仍有可能继续小幅上扬，一是需求依然旺盛；二是橡胶生产和出口国泰国近期普降大雨，影响了国际橡胶市场的供应量和价格。随着冬季的来临，农膜需求量也将出现增长，预计塑料薄膜类产品价格将有所上扬。去年我国塑料薄膜产量为279.93万吨，同比增长15.4%，预计今年产量有望达310万吨，可予以适当关注。化肥行业在二季度“非典”及自然灾害等因素影响下，尿素出厂价出现快速下跌，三季度出现明显的止跌回升，目前受北方冬小麦、南方秋种等影响，价格进一步回升，目前多宭厂家尿素出厂价在12501300元/吨之间。由于尿素原

9、料成本仍在高位运行，且今年尿素冬储形势继续被厂商看好(预计合理冬储价将在1200-1250元/吨)，预计一段时期内尿素仍将维持高位运行的格局。全年尿素价格将呈现“”形走势，并呈前高后低的特点。尿素产品价格的持续上涨和行业景气度的提升是支撑化肥行业及上市公司业绩稳步增长的最主要因素。此外，目前国内钾肥售价也大幅上涨，上市公司盐湖钾肥已决定提高产品出厂价100元/吨，预计对明年业绩有积极影响。原油方面，布伦特现货价格从8月末的30美元/桶下滑到9月19日的最低25.51美元/桶，月底又升至28元/桶。整个9月均价为27.11美元/桶，较上月下降9.3%，较去年同期下降4.5%。国际成品油市场也呈现

10、相似的波动。9月份国内成品油批发价格波动较大，但零售价基本持平。从目前情况看，国际、国内油价经过9月份的调整后，预计今后一段时期将会保持平稳运行的态势。近一年来，化学工业景气指数呈震荡走高的走势，并在8月份创下了新高，行业景气继续走高主要受原油价格上升及国内下游产品需求拉动的影响。由于业内人士普遍认为石化行业业绩高峰在2004-2005年，因此，石化行业及其下游相关产业的景气度仍有望维持甚至增加。 图表 SEQ 图表 * ARABIC 18：近期主要化工产品价格波动情况市场产 品8月9月价格(元/吨)环比上升(%)价格(元/吨)环比上升(%)国内市场高压聚乙烯7413.442.657652.7

11、83.23聚丙烯7160.212.657271.151.55聚氯乙烯6761.314.136954.792.86聚酯切片8627.920.458635.000.08乙醇3806.210.713884.112.05天然橡胶11777.190.5512368.855.02顺丁橡胶9693.683.2510126.844.47硫酸583.510.14571.89-1.99纯碱1270.11-2.841243.57-2.09国际市场天然橡胶3#(新加坡)8695.003.809166.005.46天然橡胶1#(纽约)9866.00/10474.006.16聚氯乙烯(韩国)5132.007.835297

12、.003.23数据来源：国家发改委价格监测中心二、行业政策分析欧盟委员会于2002年11月20日发布了欧盟第20762002号法规，对今后农药的使用及农产品农药残留限量标准的走向具有重要影响。欧盟于1991年、1992年、2000年和2002年陆续发布指令，对各种农药的使用要求、安全评估程序及阶段性计划作了详细规定。欧盟第20762002号法规发布后，将对中国农药出口和农产品出口产生较大影响。（一）法规的主要内容1、2003年7月25日前应停止使用的320种农药名单，并规定其宽限期不得迟于2003年12月31日。2、一部分农药的评估期延长至2005年12月31日，另一部分评估期延至2008年1

13、2月31日。在此之前，成员国可允许相关农药投放市场。3、2007年6月30日之前成员国可以继续使用的农药名单及相应的使用条件。（二）对我国农药出口的影响2003年12月31日前应停止使用的320种农药名单中有60多种是我国正在生产、销售和使用的，其中不少是我国常用产品，如三唑磷和氧乐果。今后，如果含有这些农药的产品出口到欧盟，就可能遭到退货或销毁的危险。因此，正在准备向欧盟出口农产品的相关生产加工企业应高度警惕，并提前采取措施，以避免不必要的损失。农药出口企业也应当给予足够重视，及时调整产品结构。据国家质检总局数据显示，目前我国农药年产量已达40万吨，居世界第二位。杀虫剂产量在我国农药产量中名

14、列第一，年产量约占全国农药总产量的60%。（三）对我国农产品出口的影响欧盟第20762002号法规发布后，实际上相当于提高了中国农产品对欧盟出口的贸易技术壁垒。由于实施的最后期限不得迟于2003年12月31日，因此这一法规对中国农产品出口的具体影响尚无法量化，但仍可找出贸易实例进行参照。据新加坡农粮兽医局统计，目前，新加坡进口蔬菜来源主要有中国、马来西亚等。2002年，中国超过了马来西亚成为新加坡最大蔬菜的来源地，出口创汇达5547万美元。但中国蔬菜出口面临着农药残留问题。今年除个别月份外，新加坡检验检疫部门均从我向新出口蔬菜中检测出农药残留超标现象，个别品种(如菠菜)在某段时间内药残超标严重

15、，数量较大。据不完全统计，每月我向新出口蔬菜平均约110批次，检出药残超标的批次约占4.7%。药残超标不仅给出口企业造成损失，也给进口商带来很大麻烦。（四）技术贸易壁垒应予以足够重视中国有关部门早已注意到农药残留对农产品出口的影响。今年8月下旬，海关总署政法司在海关总署威海教育培训基地联合举办了“农药进出口海关管理培训班”。培训中介绍了进出口农药的商品归类情况和农药基础知识、我国农药管理制度、国际农药管理制度、有关农药贸易的国际公约(PIC、POPs公约)以及我国农药进出口现状和发展趋势等内容。尽管如此，我国农产品进出口业务仍存在反应周期较长的缺陷。农业专家王素芝指出，农药残留超标问题不是近年

16、来才发生的现象，而是一些国家和贸易实体逐步提高的新指标对中国农产品出口形成了更高的技术贸易壁垒。2001年以前，中国一直是蜂蜜的最大出口国，出口份额占世界的50%以上。2001年以后，欧盟和美国相继提高了对蜂蜜的农药残留标准的要求，致使长期以来稳居世界第一的中国蜂蜜出口大幅下降，阿根廷跃居第一。如果要恢复中国蜂蜜出口的原有份额，将面临一个从蜜源环境、手工作坊到盛载容器等全方位的产业升级问题。因此对农产品出口来说，针对某项法规做出反应，需要一段较长的时间。三、新技术、新产品、新工艺（一）纳米材料改性聚丙烯通过鉴定 由江苏省科技厅组织的对中国科学院固体物理研究所纳米技术中心与常州市生富公路材料有限

17、公司合作完成的项目“纳米材料改性聚丙烯技术及在土工产品方面的应用”鉴定会，于日前在常州市召开。由国内著名的土工材料、土工工程技术专家和纳米材料专家组成的鉴定专家委员会经过认真评审，一致认为：该项目成果在技术研发和与产品的结合应 用有多项创新，提高了我国土工材料质量和工程安全性，解决了国家的需求，生富公司的中试产品达到了国内同类产品的 “领先水平”，鉴定获得一致通过。土工材料是一种高分子聚合物为原料的新型岩土工程材料，分为土工编织布、土工隔栅、盲沟管、土工膜等，在高速公路和防洪堤坝等基础工程中，起到加强和保护土体、过滤、排水、隔离、防渗等作用，在基础设施建设方面具有广泛的应用前景，土工材料的质量

18、对国家重大基础设施的质量和安全具有着重要的意义。科技部、中科院、江苏省科技厅、常州市政府、常州市科技局等有关领导参加了鉴定会，对这项“院地”合作取得的高新技术成果给予了高度的评价，并对中科院固体物理所坚持以国家需求、市场需求为导向，以解决企业难题为目标，与企业优势互补、合作开展纳米材料应用技术研究与开发的思路和取得的成绩给予了充分的肯定。 （二）国产浆液催化剂工业化试用成功 近日，北京化工研究院和广州石化共同开发的国产浆液催化剂，在广州石化聚乙烯装置通过工业化试验，标志着国产浆液催化剂的研制开发取得了重要突破。和使用固体催化剂相比，浆液催化剂加料准确而且易于控制、催化剂活性高、产品残留灰分低、

19、产品性能优越、单位产品催化剂成本大大降低等特点，具有同类型固体催化剂 不可比拟的优点。目前国内的聚乙烯装置大部分使用固体催化剂，国产浆液催化剂的工业化使用，每吨聚乙烯产品的生产成本能降低50元100元，将给国内聚乙烯生产带来可观的经济效益。通过频繁试验与多方努力，北京化工研究院于2002年7月制造出第一批国产浆液催化剂，并进行了实验室小试，以验证催化剂性能。2002年11 月，由中国石化科技开发部组织，北京化工研究院、奥达石化开发中心、广州石化及有关专家在北京对催化剂进行了小试评议。去年年底，广州石化聚乙烯凭借浆液催化剂使用的经验及技术优势，在国产浆液催化剂未进行中试的情况下，大胆在工业装置上

20、进行了工业化试验。共生产了聚乙烯树脂368吨。在试用过程中解决了许多关键性技术问题，并对一些性能进行了改良和反应器参数优化，为下一步浆液催化剂的完善打下了基础，指明了攻关方向。广州石化今年8月份对国产浆液催化剂进行了为期十天的长周期、多牌号生产运行，以考核国产浆液催化剂在生产装置使用的全方位性能。试用过程中生产装置运行稳定，产品质量优良。此举表明，国产浆液催化剂的工业化试用工作取得了圆满成功，达到了同类型进口催化剂的水平。目前该项目正在进行技术总结和项目鉴定准备工作。四、国际市场情况2003年国际化工大事回顾： 1、油价一度高位波动运行 2003年第一季度，受委内瑞拉石油工人大罢工和伊拉克局势

21、的双重影响，国际原油价格节节攀升。至3月中旬，OPEC一揽子油价超过了33美元/桶。油价的高位运行导致天然气的价格也居高不下。能源及原料价格的提高直接导致了化工行业成本的提高，使化工企业不得不向其下游的用户转移成本。部分企业转移成本比较成功，经营业绩良好，如陶氏化学等；另一些公司成本转移则不成功，如从孟山都公司剥离出去的首诺公司。 2、SARS短期影响行业发展 2003年初，SARS疫情突然爆发，使得市场对化工产品的需求迅速减少，严重地影响了企业的正常生产和销售，表现在三个方面：一是减缓了外商在中国投资的步伐，使得原计划在华投资的外商纷纷将项目延期；二是中国国内和亚洲地区的重要化工行业会议纷纷

22、推迟甚至取消；三是影响了化工行业的进出口和生产率。3、反倾销案屡涉化工产品 根据WTO相关的法律条款，反倾销、反补贴和保障措施是WTO法律体系的重要组成部分。自2003年1月7日中国商务部对进口己内酰胺和进口苯酐做出反倾销调查的初裁决定，对这两个产品采取临时反倾销措施以来，反倾销案例陆续到来。其中包括中国对其他国家化工产品的反倾销调查，也包括其他国家对原产或出口于中国的化工产品的反倾销调查。 4、欧盟新化学品政策波澜迭起 2003年5月，欧盟委员会公布新的化学品政策咨询文件，并面向全球征询意见。与两年前的化学品政策白皮书相比较，此次欧盟委员会已经做出了一些让步。但对化工企业来说，该系统运行的费

23、用问题仍然是一个巨大的负担。迫于各方压力，欧盟委员会对草案再次做了适当的修改，最终出台了修改版本，这一版本目前仍然遭到多方非议。 5、日企检修丑闻引发市场失衡 2003年6月以来，东曹、日本石油和三井化学等几家日本大型石化企业相继卷入伪造高压气体装置检修报告的丑闻，引起了日本经济产业省（METI）的高度重视。该事件致使亚洲地区部分石化产品供应短缺，引起了第三季度石化产品的价格上涨。METI将撤销这几家企业的安检认可。 6、企业购并重组风潮依旧 面对较高的能源和原料价格，化工企业不得不尽可能压缩成本，并购或进行资产重组被认为是不错的选择。2003年化工企业界虽然没有类似前几年的轰动性举动，但并购

24、和重组的步伐却丝毫没有放慢的迹象。这方面最具影响力的案例，当属杜邦出售其Invista公司和拜耳剥离其化学品与部分聚合物业务。 7、中日俄石油管线博弈未果 中俄两国从1994年就开始探讨石油管线问题，并于2001年签订可行性研究协议。然而，由于日本插足和俄罗斯的国内分歧，使得原有望于2003年开始实施的中俄石油管线计划突生变故。日本的介入加重了俄罗斯从中获利的砝码，使得其对未来管线铺设方向的态度左右不定。在三方博弈的态势下，也许将会在2004年达成一个均衡，即在新方案中，未来的安纳线输油管道将铺设通往中国大庆的支线。 8、中东石化工业发展提速 由于巨大的原料成本优势，中东地区越来越受到石化巨头

25、的关注。卡塔尔化学公司宣布，在卡塔尔建立一座世界规模的石化联合企业。阿托菲纳表示，将进一步增加在中东地区的投资力度。海湾地区的企业，如沙特基础工业公司和伊朗国家石化公司等纷纷加大了在中东地区的投资力度。预计2010年前，每年全球新增乙烯产能的一半将在海湾国家。预计到2007年，中东将是全球最大的PE树脂出口地区。 9、研发中心争相落户中国 10月，美国通用电器全球研发中心在上海正式投入运作。该研发中心是继美国和印度之后，GE的第三个全球研发中心。11月，杜邦研究和开发中心也落户上海浦东张江高科技园，此次杜邦公司在上海设立的研发中心，是继在美国本土、日本之后成立的第三家全球性研发中心。12月，瑞

26、士汽巴特种化学品公司表示，该公司正在计划努力拓展其在亚洲地区的研发力量，在中国大陆的新建研发中心已经启用，在印度的现有研发中心正在扩建。 10、中国原油储备提上议事日程 12月有媒体报道，中国石油储备办公室准备首期投资60亿元，在沿海地区建设4个战略石油储备基地，四大基地可能为镇海、岱山、大连、黄岛。业内人士呼吁多年的中国石油战略储备终于提上议事日程。国家发改委能源研究所的研究预测认为，到2020年中国石油需求的下限为3.8亿吨，上限为4亿吨，届时中国石油产量的下限为1.7亿吨，上限为1.8亿吨。因此，只有把石油安全战略提高到国家资源安全的高度来运筹，才能在未来掌握发展的主动权。 五、行业发展

27、趋势自2002年下半年起,国内化工市场明显好转,其中以下几种产品涨势最猛:以合成橡胶、聚丙烯(PP)、精对苯二甲酸(PTA)为代表的石化产品；以二甲苯为代表的苯类产品；以二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、聚甲醛为代表的精细化工产品；以粘胶长丝为代表的化纤产品；以及尿素等氮肥产品。价格上涨四种类型化工产品作为基础消费品,其价格变化与国民经济的发展息息相关,但是细究原因也可以发现,导致这些化工产品价格上涨的因素还是不尽相同的,归纳起来可以分成四种类型,包括成本增加导致价格上涨、国家政策调控促使价格上涨、反倾销诉讼推动价格上涨以及市场需求上升拉动价格上涨。一是成本推动型。由于大多数化工产品是以原油或者

28、油类产品为生产原料,在生产过程中又需要大量的水、电、气、煤,因此国际原油价格的上涨,国内水、电、气、煤价格的上调都必将提高化工企业的生产成本,从而导致产品价格的水涨船高。例如以原油为生产原料的苯类产品,受国际油价不断上涨的影响,今年以来价格一路走高,其中二甲苯的价格最高已经达到了5300元/吨,接近历史最高水平。齐鲁石化(600002)等石化企业均因此扩大了苯类产品的生产能力,力争在这一轮产品价格上涨中取得最大的收益。二是政策调控型。化工行业作为国家的支柱性行业,对于国民经济的发展贡献巨大。国家势必从整个经济发展的战略全局考虑,对整个行业进行强有力的政策调控。以化肥行业为例,近两年来国家制定了

29、一系列发展农业、鼓励农民施肥的政策；与此同时国家大规模地关停小化肥厂,整顿化肥市场；今年以来国家又将硝胺产品列为爆炸品加以管制,用尿素替代硝胺原有的市场份额。受这一系列政策措施的刺激和影响,尿素产品一改近几年来的颓势,价格节节攀升,由年初的1280元/吨最高涨至1480元/吨。云天化(600096)、川化股份(000155)、泸天化(000912)、赤天化(600227)等尿素生产企业的盈利能力随之提高,其中川化股份(000155)更是实现了半年盈利同比增长约100%,位居全行业之首。三是反倾销诉讼推动型。我国化工行业总体而言规模较小、基础较弱、科技水平不高,在同国外化工巨头的竞争中往往处于劣

30、势地位；而国外化工企业觊觎中国庞大的消费市场,通常采用倾销的手段压低市场价格从而达到冲垮国内企业、独霸国内市场的目的。因此国内化工企业只有运用反倾销这一法律武器才能有效的保护自身,而反倾销诉讼申请一旦提出,相关产品的价格必将有所上涨。以异氰酸酯行业为例,自2001年起日韩生产异氰酸酯的企业向中国大规模倾销MDI和TDI,造成国内MDI和TDI价格一路走低,甚至一度接近国内企业的生产成本。在这一严峻形势下,国内异氰酸酯生产企业奋起反击,于2002年9月向原外经贸部(现商务部)提交了反倾销调查申请,受此影响国内MDI和TDI的价格开始一路走高,目前聚合MDI价格已经达到了15000元/吨,纯MDI

31、价格也接近18000元/吨,均为近年来的最高水平。烟台万华(600309)作为国内生产MDI的龙头企业,今年半年实现的盈利已经比去年同期增长了50%,公司预计三季度利润还将增长50%以上。再以PVC行业为例,国内聚氯乙烯生产企业于2002年3月4日向原外经贸部(现商务部)提交了反倾销调查申请,要求对来自美国、韩国、日本、俄罗斯四国和台湾地区的共48家企业的进口PVC产品进行反倾销调查。2003年5月12日商务部发布公告,初步裁定上述倾销确实存在,已经对中国大陆相关产业产生实质性损害,并决定采用现金保证金形式实施临时反倾销措施。初裁公布后,PVC价格立刻上涨了200-300元,目前仍然维持在相对

32、高位。四是市场需求上升拉动型。市场需求上升拉动价格上涨又可以分为两类,一种是国外需求增长拉动产品价格上升。例如粘胶长丝等化纤产品的出口需求由于欧美关停部分化纤企业而不断增多,化纤产品的价格因此随之上涨,其中粘胶长丝的价格从去年年初至今已经上涨了约6000元/吨,而粘胶短丝的价格也有了不小的涨幅。新乡化纤(000949)作为国内生产粘胶长丝的龙头企业在这一轮价格上涨中受益匪浅,今年一季度公司的利润已经超过了去年全年利润的一半。另一种是国内需求增加拉动产品价格上涨。例如国内聚脂生产商不断提升产量刺激了PTA价格的一路上涨；而PP价格受到国内需求增长的拉动,目前价位已经突破了7000元大关；合成橡胶

33、的价格更是受到下游轮胎行业强劲需求的拉动,一度上升至万元以上。齐鲁石化(600002)、扬子石化(000866)等炼化一体化企业的盈利能力因此也得到了大幅度的提升。需求拉动才更持久虽然导致化工产品价格上涨的因素多种多样,有的甚至是多种因素共同作用的结果,但是深入研究可以发现,只有依靠市场需求拉动产生的价格上涨才会给企业带来最为稳定和持续的收益。而在这种需求拉动中,那些处于产业瓶颈位置的化工企业在产业的导入期往往会出现爆发性的增长,具体表现为企业的产品供不应求、产品的价格不断上升、企业盈利也随之高速增长。例如国内唯一一家生产钾肥的上市公司盐湖钾肥(000792),由于国内钾肥需求的快速增长以及自

34、身资源垄断的优势,上市5年以来公司利润实现了年均40%以上的高速增长,受到广大投资者的认同。此外,烟台万华(600309)等上市公司也具有相同的特性。纵观整个国内化工市场,目前那些生产精细化工产品如聚甲醛、环氧氯丙烷的企业预计将会获得极为丰厚的利润。以聚甲醛为例,它是用于发展汽车工业和电子电气工业的战略性产品,近五年来国内市场的需求量年均增长25%以上,而国内的产能却远远不能满足市场需求,进口量年年增长。从去年三季度起,受到国内汽车产业加速发展的拉动,聚甲醛价格从近9000元/吨飙升到今年一季度近12000元/吨,云天化(600096)等生产聚甲醛的企业利润因此大幅增长。而环氧氯丙烷作为生产环

35、氧树脂的原料在国内更是属于短缺产品,市场需求旺盛,价格也是一路攀升,预计齐鲁石化(600002)等石化企业将会根据市场需求不断拓展生产能力从而获取最大收益。由此可见,这些企业必将最大限度地分享高速发展的国民经济所带来的丰厚利润。综上所述,投资者应以理性的角度分析化工产品价格的上涨,才能从更深层次挖掘出相关子行业以及上市公司的投资价值。投资策略：化工行业投资机会主要在于一些行业回暖、业绩回升的个股。如石化行业中的扬子石化、中国石化、齐鲁石化，PVC行业中的北京化二、氯碱化工等及化肥行业中的云天化、华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥等。这些公司或受益于行业景气度的复苏或受益于下游需求的拉动或受益于产品价

36、格的大幅回升，预计业绩都会有较好的同比增长。 = 2 * ROMAN II 企业分析一、企业整体情况分析国务院国资委今日在其官方网站发布的消息称，2003年110月中国60户化工行业国家重点企业实现利润增长64%。这60户化工行业国家重点企业的工业总产值(不变价)为887.9亿元，增长15.1%，增速比前三季度、上年同期分别提高0.4和1.7个百分点。主营业务收入854亿元，增长22.8%，增速比前三季度、上年同期分别提高1.4和13.3个百分点。企业产销率97.9%，与前三季度持平，比上年同期下降0.2个百分点。产成品存货82.4亿元，同比由9月末上升5.6%转为下降0.6%。企业出口交货值

37、95.2亿元，增长37.4%，增速比前三季度、上年同期分别提高2.8和31.5个百分点。企业实现利润24.8亿元，增长64%，增速比前三季度回落2.5个百分点,比上年同期提高18.3个百分点。亏损企业10户，同比减少5户。亏损企业亏损额10.5亿元，上升17.2%。 二、主要企业分析南风化工集团股份有限公司（一）企业基本情况南风化工集团股份有限公司（下简称南风化工集团），是1996年4月组建的一个跨全国九省区、跨化工、轻工和高科技三大行业的特大型企业集团和国有控股上市公司。公司以生产无机化工、日用化工产品为主，产品出口27个国家和地区，年创外汇2350万美元。在资本运营中，公司规模不断扩大，现

38、拥有本部6个分、子公司，16个异地子公司。公司按照现代企业制度，坚持管理创新和技术创新，推进了企业快速高效发展。公司现拥有总资产38亿元，公司的无机化工、日用化工工艺技术和生产技术装备代表了目前全国行业的最新、最先进水平，多数已达到了国际领先水平。南风化工集团这个从中西部崛起的企业集团公司，以显著的经营绩效，得到了党和国家领导及地方各级党委、政府的充分肯定和高度评价，被中宣部、国家经贸委树为全国“十佳”企业之一，是国家重点扶持的512家企业之一和全国100家最大企业集团之一。（二）产品水平及特点公司的主导产品为：绿色环保型洗沐产品、碳纳米管、硫酸钾、纳米硫酸钡、有机电致发光材料、STN液晶显示

39、屏、高精密激光刻膜制版等。1、绿色环保洗沐产品2001年，南风工业园区分别上了4万吨/年特色皂项目和5.5万吨/年液洗项目。这两个开发项目突出了“绿色环保”概念，用国内外优质原料生产出优质的环保型产品水晶皂、除菌皂、洗洁净等产品。自2001年9月推向市场以来，一直处于热销状态，达到产品零库存，被迫增加生产线，以解市场缺乏之困。同时还开发了新的化妆品、护肤品，准备相继推向市场，工业液体洗涤剂和家用液洗剂研究也取得多项成果，其中“丝毛洗涤剂”、“衣物柔顺剂”等已实现了工业化生产并出口国外。至此公司的日化产品实现了三元结构（洗衣粉类、皂类、液洗类），总产量达到50万吨以上，具备了与国内外竞争对手展开

40、规模、质量、品牌等方面竞争取胜的优势，是一次里程碑式的突破和以技术支撑产品结构调整的成功范例。2、碳纳米管2001年4月，与中国工程院金涌院士和教育部特聘教授魏飞博士领导的清华大学化学工程反应工程实验室合作生产高新技术产品碳纳米管。公司投资1500万元，相对控股，清华大学用知识产权入股，共同成立了“清华南风纳米粉体产业化工程中心”，公司分管领导和技术中心派人参与管理运作和技术开发。当年10月产品就正式投产，产量达到15Kg/hr（即120t/a），创世界最高单管产量，在日本筑波举行的碳纳米管发现10周年国际学术会议（CNT10）上展出，引起轰动效应，并得到了诺贝尔奖获得者美国Smalley教授

41、和碳纳米管发现者日本饭岛澄男教授的肯定。2001年11月9日在由教育部组织的、以中科院前副院长及两院院士严东生研究员任组长的15Kg/hr碳纳米管批量生产技术鉴定会上，本技术被鉴定为达到国际领先水平。接着召开了500Kg（价值5000万元）碳纳米管免费提供应用推广新闻发布会，在科技界引起强烈反响。现在能够稳定生产80%以上纯度，小于10nm、10-30nm、30-60nm管径的多种多壁碳纳米管，已与美国、日本、欧洲等国及国内200余家单位开展了科研合作和业务联系。由于目前该产品价格极高（最高2000美元/g）限制了其应用，目前正在加紧前期市场培育，预计不久将会拓宽市场，成为南风集团一个新的利润

42、增长点。3、有机电致发光材料2001年12月企业同清华大学企业集团、清华创业投资公司、咸阳彩虹集团等在北京注册成立维信诺科技有限公司，资本金6000万元，公司投资2300万元，相对控股。现公司已建成国内第一条OEL中试线并试车成功，并开发出单色OEL手机显示屏及小于5英寸屏，研制了多种发光材料，寿命均长于10万小时（5年），在国内外申请了20余项专利，其中4项已获批授权（美国1项、中国3项），同时承担了国家十五计划相关重点攻关项目等的科研任务。公司本部技术中心科研人员参与了材料合成和中试车间工作，为开发和生产继液晶显示器之后的新型平板显示器及其有机电致发光材料打下基础。4、STN液晶显示屏产品

43、2001年6月，公司投资2300万元于北京清华液晶技术工程研究中心，从而涉足液晶显示器件领域，开发液晶系列产品。2001年超扭曲液晶显示器（STN-LCD）中试工艺研究获得了国家科学技术进步二等奖。现公司已有20余名人员参与中试生产，同时该中心成套引进了国外先进的STN液晶显示屏生产线及工业化生产技术，目前正在顺利运作中。5、10万吨/年硫酸钾1998年4月，在原有硫酸钾“二段转化、一次蒸发”生产工艺基础上，自主开发连续转化反应新工艺。该技术工艺目前已引入10万吨硫酸钾工程，年产十万吨硫酸钾工业化生产技术成果，在我国硫酸钾工业技术发展和芒硝的综合利用上取得了突破，其经济效益显著。由山西省科学技

44、术厅组织、中国工程院金涌院士任组长的专家鉴定意见一致认为：该技术达到国际同类研究的领先水平。由于该工艺将大幅度降低生产成本，从而使硫酸钾产品更具市场竞争力。6、高精度激光刻膜制版设备激光刻膜制版设备属于光、机、电一体化的高新技术密集型产品，其价格昂贵，国际上全套系统售价为600-1100万元，目前国内共进口十余套，但由于对这种设备的核心技术缺乏了解大多难以很好地消化吸收，使用效果参差不齐。本产品的研制成功使我国成为国际上少数能够生产这种高档制版设备的国家之一，从而填补了我国在这方面的空白，达到国内领先水平。未来十年国内大约需要高档激光电子刻膜制版设备300套以上，价值达20亿元；此外在国际市场

45、尤其是东南亚市场上，该设备的销售前景也极其广阔，其市场容量达几千套以上；如果能够不断推出性能更好的新产品，逐步走向国际市场，其发展潜力更不可限量。（三）企业经济效益及预算效益2001年总资产328751万元，总负债42569万元，资产负债率49%，固定资产总额151144万元，总收入223011万元（主业215201万元），净利润9492万元，上交利税12540万元。预计到2005年，总资产达80亿元，销售收入到60亿元，利税10亿元，利润达5亿元；到2010年，总资产超100亿元，销售收入达100亿元，利税总额达16亿元，利润达8亿元。（四）企业发展前景该公司在充分估量自身现有实力和发展潜力

46、，并充分预测未来市场及其趋势的基础上，立足世界经济和中国经济大环境、大背景，按照国际化经营和特大型公司的框架来制定公司“十五”规划和2010年远景目标。规划的基本点是：在优化传统产业的同时，做好高科技产业，形成传统产业与科技产业互为支撑的产业格局，从而实现公司的转型，即由劳动密集型逐步向技术、资本密集型的转变。规划的主要目标是：到2005年，总资产达80亿元，销售收入达60亿元，利税总额达10亿元，利润达5亿元，到2010年，总资产超100亿元，销售收入达100亿元，利税总额达16亿元，利润达8亿元，基本建成产业结构合理、产品高档次多元化、管理现代化、技术先进、环保达标、企业文化优秀、具有强大

47、竞争实力的国际化运营集团公司。1、加速产业技术升级，大力度开发具有自主竞争力的新产品新技术。主要产品的精制率、技术含量和社会占有率均达到30-40%以上，进一步提升南风的资源、技术、质量和成本优势，建成国际级化工和日化大公司，与世界同行巨头处在一个等量级。在用高新技术改造传统产业的同时，涉足液晶显示器、有机电致发光材料、纳米材料等高新技术领域。“十五”期末，高科技产品的营业收入占总收入的80%，从而推动企业转型，即形成以传统产品为基础、以高科技产品为主导的结构格局，向技术密集型和资本密集型转变。2、提高工艺装备水平，大力引进和消化国内外一流工艺技术装备，使各类产品的设备和生产线高度自动化、智能

48、化，采用新材料、新技术进行替代改造。提高产品的环保性能，改善工厂环保条件，向绿色原料、绿色产品、环境友好方向迈进。3、完善科技开发体制，加快科技人才培养，坚持产品开发与技术开发相结合，优化配置技术资源，使企业科技开发体制与当代科技飞速发展相一致，形成有利于技术创新和科技成果转化的运行机制。4、加大科技投入，支持专有技术、自主技术、合作技术、引进技术的研发。5年后高科技投入占销售收入的比例达到6%以上，10年后提高到10%。主要用于做好高科技产品的开发，使之尽快实现工业化、产业化；同时还用于中远期、前瞻性的技术和产品的开发，为未来市场开发储备技术，做到生产一代、储备一代、研发一代，使企业保持科技

49、创新优势，为企业可持续发展提供强大的技术支持。 三、企业（按规模）区域分布（一）大型企业图表 SEQ 图表 * ARABIC 19：2003年111月份化学原料及化学制品制造业大型企业在全国分布情况地区企业数（个）亏损企业数（个）亏损企业比重全国61218329.90%北京市13646.15%天津市26519.23%河北省311341.94%山西省9333.33%内蒙7457.14%辽宁省251144.00%吉林省10220.00%黑龙江省8337.50%上海市591627.12%江苏省701622.86%浙江省20210.00%安徽省20315.00%福建省14535.71%江西省10880

50、.00%山东省2727.41%河南省24833.33%湖北省261038.46%湖南省25936.00%广东省631422.22%广西16318.75%海南省200.00%重庆市12541.67%四川省33618.18%贵州省4250.00%云南省311651.61%陕西省12758.33%甘肃省5360.00%青海省300.00%宁夏6116.67%新疆100.00%（二）中型企业图表 SEQ 图表 * ARABIC 20：2003年111月份化学原料及化学制品制造业中型企业在全国分布情况地区企业数（个）亏损企业数（个）亏损企业比重全国113234130.12%北京市14428.57%天津市

51、26726.92%河北省681420.59%山西省29931.03%内蒙22418.18%辽宁省281553.57%吉林省5360.00%黑龙江省16850.00%上海市622133.87%江苏省1242721.77%浙江省56916.07%安徽省392051.28%福建省28621.43%江西省201365.00%山东省12597.20%河南省702535.71%湖北省391743.59%湖南省562137.50%广东省771823.38%广西331751.52%海南省5360.00%重庆市22418.18%四川省501020.00%贵州省15320.00%云南省552952.73%陕西省2

52、21463.64%甘肃省10440.00%宁夏8450.00%新疆8337.50%（三）小型企业图表 SEQ 图表 * ARABIC 21：2003年111月份化学原料及化学制品制造业小型企业在全国分布情况地区企业数（个）亏损企业数（个）亏损企业比重全国11565220219.04%北京市2357130.21%天津市4016315.71%河北省5116212.13%山西省2305323.04%内蒙932021.51%辽宁省40013433.50%吉林省1363324.26%黑龙江省1474832.65%上海市66511417.14%江苏省196925312.85%浙江省92311011.92%

53、安徽省2388033.61%福建省3058126.56%江西省2023517.33%山东省11311059.28%河南省5228416.09%湖北省4236916.31%湖南省4618819.09%广东省112622419.89%广西2178941.01%海南省321443.75%重庆市1333425.56%四川省3718522.91%贵州省1547649.35%云南省1205445.00%陕西省1185344.92%甘肃省1842614.13%青海省29931.03%宁夏351645.71%新疆541935.19% = 3 * ROMAN III市场产品分析一、主要产品市场情况(一)化肥市场

54、趋势分析1、今年化肥市场分析今年化肥市场基本呈现前高后低的趋势，由于受上年化肥市场较好的影响，今年初，大家分析2003年化肥市场仍然较好，主要原因有以下几点：(1)国家粮食补贴试点，农民每种植一斤粮食可得到补贴010元，各地在不断减少农民费用，去年人均减税费125元，增收46%；(2)农业部门指出，今年粮食作物种植面积下降，小麦减少75、水稻减少4、玉米减少27%：而经济作物面积增加，棉花增加20，油料增加4，糖料增加10。粮食与经济作物的用肥比例是1：215，经济作物面积的增加将会加大化肥的使用量；(3)1996年以后，化肥市场一直低迷，2002年才复苏。前后56年的时间，大批竞争力弱的企业

55、倒闭，如油头大中氮肥装置、部分中小煤头氮肥企业、部分离原料基地远的企业(包括氮肥、磷肥)；(4)国际能源价格上涨，油价、气价受伊拉克战争和乌拉圭罢工等影响，国际化肥市场价格居高不下。午初尿素价格为1400元吨，有的达1500元/吨(2002年全国尿素出厂价1165 元吨)。但由于“非典”和南方干旱等自然灾害的影响，化肥市场没有预先估的那么好。2、2004年化肥市场分析明年化肥市场的有利条件有以下几点：(1)经济作物进一步扩大，粮食作物进一步缩小；(2)国际能源价格不会有明显的改变，国际化肥价格不会也不会有明显的改变； (3)化肥投入量进步增加，今年农业部顶测，化肥净增量120万吨，估计明年化肥

56、的用量还会再增加100万吨以上。但同时也存在不利因素： (1) 一些化肥企业还在不 断地扩产，牛产能力不断增加，供大于求的局面在进一步扩大，比如今年I-9月累计，氮肥同比增长55，尿素同比增长51%；(2)2004年起，化肥的出口退税率由13下降到11，每吨化肥将减少收入2030元，出口将受到影响；(3)经济作物面积不断加大，农民用肥的要求在不断提高，养分单一、低浓度的化肥市场会越来越小。3、几种主要化肥产品市场分析 (1)氮肥我们认为，今年三季度到明年氮肥价格不会出现大幅度地下降，主要原因有：(1) 从生产成本看，氮肥的价格下跌空间不大，目前尿素生产成本在10001100元/吨，利润空间不大

57、。尤其能源价格近期不会降低，如电力、煤炭和油气价格都在较高价位：(2)近来我国尿素出口数量在加大，19月共出口尿素100多万吨，出口的价格甚至比国内价格还要高约170美元/吨，并且货款可以随时兑现，国内大厂有出口的积极性；(3)如果国内能源价格仍然居高不下，还要有部分规模小、离原料基地远、竞争能力弱的装置将被淘汰。从以上分析，我们认为，如果情况正常，不出意外(“非典”和大面积干旱或水灾)今年四季度至明年尿素的价格可能在12001300元吨波动，突破1300元/吨的可能也存在，但不会维持很长时间。 (2)磷肥目前我国磷肥生产能力为1930万吨(纯养分，下同)，2002年磷肥产量80538万吨，同

58、比增长892。其中高浓度磷肥为36824万吨，产量占总量的4572。我国高浓度磷肥生产能力为1927万吨年(实物)，其中MAP402万吨、DAP448万吨、NPK832万吨、NP105万吨、TSPl40万吨。近5年，年均增长近20，2002年我国低浓度磷肥产量为43714万吨，同比降低13。我国磷肥产量仅次于美国，占世界第2位。但消费量占世界第1位，约900万吨，我国磷肥产量可满足国内需求的80。近几年我国磷肥工业发展很快，生产能力逐渐扩大。2002年DAP、MAP和NPK能力仪发挥65左右。协会预测，今年DAP、MAP产量为310利320万吨。预计明年磷肥市场不柞乐观，仍然会在低价位徘徊，原

59、因如下：(1)我国的磷肥消费量已经是世界第一，近几年的消费量大致都在900万吨左右，需求上涨的空间很小；(2)高浓度的磷肥比例比较低。大部分还是低浓度的产品；(3)每年还有数量很大的磷肥从国外进口，这主要是入世的承诺所至。2002年进口配额为DAP567万吨、NPK283万吨，血实际进口DAP403万吨、NPK282万吨。DAP仅达到87。2003年和2004年的配额分别为DAP595万吨、NPK298万吨和DAP625万吨、NPK313万吨，进口配额逐年增大；(4)国内产品品种不如国外品牌每吨产品相差100200元，有的甚至还要多；(5)磷肥市场比较混乱，市场需要秩序规范。假冒违劣产品允斥市

60、场，生产厂家苦不堪言。这种情况是其他化工行业无法相比的，降低一个磷养分，可获利30元；(6)磷肥生产每年要进口大量硫磺作原料，2002年进口硫磺409万吨，占世界贸易量的20左右，今年进口硫磺价格一度涨到80美元吨。以上因素都造成了磷肥市场的不景气，价格无法攀升。 (二)纯碱市场趋势分析2002年纯碱产量1019万吨，比上年增长13，预计今年产量达1110万吨，比去年净增约100万吨。我国的纯碱行业是一个集中度高的行业，10大碱厂总的生产能力 占全国总能力的70以上。今年纯碱的市场不如前两年，纯碱的价格已经跌至1000元吨大关，很多生产厂售价仅为900多元/吨。纯碱本身是一个微利行业，纯碱企业