服务器市场回归增长态势疫情加速趋势进程

1、目 录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 线上服务是长期趋势，疫情加速趋势进程 4 HYPERLINK l _TOC_250003 5G 数据流量爆发，云计算前景广阔 6 HYPERLINK l _TOC_250002 云设施投入有望触底反弹，服务器市场将受益 9 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议 11 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 11图表目录图 1：视频会议 App 网络搜索量快速增长 4图 2：阿里迅速扩容 2 万台云服务器 5图 3：新闻联播播报浪潮在春节期间承接订单 5图 4：在线办公产品

2、免费开放功能情况 5图 5：中国智能移动办公市场规模稳步增长 6图 6：中国在线教育用户数到 2020 年将达 3.05 亿人 6图 7：韩国用户数据使用量对比：5G 是 4G 的 2.6 倍 7图 8：中国 5G 用户数预测（万人） 7图 9：中国云计算产业规模及预测 7图 10：中国 IDC 业务市场规模将继续扩张 7 图 11：边缘计算是云计算的重要补充 8图 12：全球边缘计算市场规模（亿美元） 9图 13：中国边缘计算市场规模（亿元） 9图 14：IDC 成本结构 9图 15：中国边缘计算硬件成本结构 9图 16：海外云计算龙头资本开支出现拐点（亿美元） 10图 17：BAT 资本开

3、支同比增速触底（亿元） 10图 18：球服务器市场出货量恢复增长 10图 19：中国 X86 服务器市场恢复增长 10图 20：A 股服务器产业链的电子公司 11线上服务是长期趋势，疫情加速趋势进程新冠肺炎疫情爆发致假期延长。新型冠状病毒肺炎疫情爆发之后，全国春节假期延长至 2 月 3 日，部分地区延期至 2 月 10 日开工。教育部通知各大中小学春季学期延期开学，很多地区 3 月开始线上授课，政府鼓励各企业实行弹性办公，复工人员返工后或被要求在家隔离两周。疫情带来在线办公和远程教育需求快速增长。在线会议和教育 App 下载量呈爆发式增长，钉钉和腾讯会议占据 Apple Store 免费 Ap

4、p 排行榜前二，远程办公和在线教育搜索量同比飞速增长。据钉钉透露，开工首日，全国有上千万家企业、近 2 亿人开启在家办公模式，流量等同于“双十一”期间。开工首日，企业微信涌入数百万家企业，是去年同期的 3 倍；从春节开始，金山文档协作用户增长超过 400%。在线化视频及办公服务需求迎来高峰。图 1：视频会议 App 网络搜索量快速增长数据来源：百度指数、东方证券研究所在线办公用户爆发式增长导致云服务器需求快速扩容。云办公 App 用户数在短时间内爆发，导致超额流量的瞬时涌入，云平台需要在短时间内扩容大量的云服务器，满足 App 用户的稳定使用。阿里云在两天之内扩容 2 万台云服务器，腾讯会议日

5、均扩容云主机接近 1.5 万台。云服务器快速扩容，短期内拉动服务器订单增长：据新闻联播报道，由于云服务需求大增，在春节假期服务器大厂接到大量服务器紧急订单。在线化需求爆发，云服务需求快速提升，短期内拉动服务器出货量的增长。图 2：阿里迅速扩容 2 万台云服务器图 3：新闻联播播报浪潮在春节期间承接订单数据来源：互联网、东方证券研究所数据来源：互联网、东方证券研究所居家办公培养了用户在线办公软件使用习惯。疫情爆发后，钉钉、腾讯会议等云办公 App 均放开免费产品服务，且大部分产品开放服务直至疫情结束，这有助于培养用户使用习惯。大量用户在此期间必须使用在线化办公服务软件工作，使用习惯的养成有望带来

6、大量用户在疫情后继续使用相关产品。图 4：在线办公产品免费开放功能情况开通时间截止时间企业产品重点开放功能1/24疫情结束腾讯腾讯会议开放300人会议协同1/24100天随锐科技随锐瞩目100方视频云会议1/255/1容联七陌七陌视频会议支持云客服，视频会议1/256/1华为WeLink支持100人实时在线会议1/25疫情结束电信天翼云会议随时随地组织远程会议、工作调度1/25疫情结束BoomBoom视频会议20方视频会议、智能会议1/26疫情结束全时云全时云会议无限次、不限时、100人免费会议服务1/26疫情结束小鱼易联云视频会议100方云视频会议1/26疫情结束腾讯企业微信支持上限300人

7、随时随地音视频会议1/26疫情结束蓝信移动蓝信支持2000人群组、300方视频会议1/27疫情结束中国联通中国联通云视频免费100方云视频会议1/27疫情结束ZoomZoom不限时长，免费在线视频会议服务1/27疫情结束齐心集团好视通500方云视频会议1/273/1ZohoZoho Meeting提供网络诊断和远程会议1/285/1字节跳动飞书开放远程办公及视频会议等服务1/2812/31苏宁科技苏宁豆芽开放远程协同办公服务计划1/29疫情结束阿里巴巴钉钉支持“在家办公”的全套免费解决方案1/303个月讯众股份迅众及时会提供视频会议服务1/30疫情结束浪潮集团浪潮云视频会议支持企业远程办公，在

8、线会议等功能1/31疫情结束236企业通信236云通信提供远程视频会议1/31疫情结束壹会网壹会通在线视频会议服务2/13个月京东京东云PLUS云会议支持2000用户、100方实时视频会议2/2疫情结束亿联云网络亿联云视讯免费100方云视频会议2/3疫情结束东博视讯东博视讯云视频会议企业级高清视频远程协同办公服务数据来源：前瞻研究院，东方证券研究所在线化服务是长期趋势，疫情加速趋势的进程。在线化服务是长期趋势，疫情培养了用户的使用习惯，加速了趋势的进程。根据前瞻研究院预计，中国智能移动办公市场规模将从 2018 年的 234 亿元增长到 2024 年的 486 亿元，年均复合增长 13%；中国

9、在线教育用户规模到 2020 年将达到 3.05亿人。在线化服务市场将在长期稳步增长。图 5：中国智能移动办公市场规模稳步增长图 6：中国在线教育用户数到 2020 年将达 3.05 亿人中国智能移动办公市场规模（亿元）同比增速中国在线教育用户规模（亿人）同比增速60050040030020010002017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E25%20%15%10%5%0%3.532.521.510.502016201720182019E2020E50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%数据来源：前瞻产业研究院、东方证券研究

10、所数据来源：前瞻产业研究院、东方证券研究所此外，疫情也带来电商、游戏、视频等互联网业务的高速增长，并培养了用户的使用习惯，从而在疫情结束后保持使用惯性。5G 数据流量爆发，云计算前景广阔进入 5G 时代，用户数据流量将成倍增长。2018 年 12 月韩国 5G 正式商用，2019 年 4 月开始手机 5G 入网服务，截至 2019 年 6 月底，韩国 5G 用户为 165 万人。统计数据表明，韩国 5G 用户数据使用量是 4G 用户的 2.6 倍，是 3G 用户的 3.2 倍。5G 时代数据流量成倍增长已经在韩国得到验证，随着基于 5G 的应用和内容的成熟，单用户的数据流量有望进一步提高。20

11、20 年是国内 5G 大规模落地元年，有望带来更多数据流量需求。据中国信通院在 2019 年 12 月份发布的报告，2020 年中国 5G 用户将从去年的 446 万增长到 1 亿人，到 2024 年我国 5G 用户渗透率将达到 45%，人数将超过 7.7 亿人，全球将达到 12 亿人，5G 用户数的高增长带来流量的更高增长。图 7：韩国用户数据使用量对比：5G 是 4G 的 2.6 倍图 8：中国 5G 用户数预测（万人）ToalStandardUnlimited2G3G4G5G5G4G3G0500010000 15000 20000 25000 30000MByte/p>

12、01000008000060000400002000002019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E数据来源：Strategy Analytics、东方证券研究所数据来源：中国信通院、东方证券研究所5G 时代来临，云计算产业前景广阔。进入 5G 时代，IoT 设备数量将快速增加，应用的在线使用需求和访问流量将快速爆发，这将进一步推动云计算产业规模的增长。2019 年中国云计算产业规模估计达到 1313 亿元，到 2024 年中国云计算产业规模将达到 4445 亿元，产业前景广阔。云计算高投入带动 IDC 建设扩张。为满足处理成倍增长的数据流量，云计算厂商将投入更多的基

13、础设施建设，互联网数据中心（IDC）的建设将首当其冲，预计 IDC 业务将继续扩张，业务规模从 2019 年的 1228 亿元增长到 2021 年的 2760 亿元。图 9：中国云计算产业规模及预测图 10：中国 IDC 业务市场规模将继续扩张市场规模（亿元）同比增长中国IDC业务市场规模（亿元）同比增长率50004500400035003000250020001500100050002015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%30002500200015001000500

14、020142015201620172018 2019E 2020E 2021E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%数据来源：前瞻产业研究院、东方证券研究所数据来源：IDC、东方证券研究所云基础设施服务向“云计算+边缘计算”方向发展，边缘计算前景广阔。5G 时代数据流量成倍增长，物联网设备数量快速增长，对于实时数据处理和数据安全的需求不断提升，传统云计算的集中式数据处理方式已经无法满足这些需求。边缘计算是目前传统云计算的重要补充和优化。边缘计算提供了与用户非常接近的小型数据中心（边缘节点），在靠近数据输入或用户的地方提供计算、存储和网络带宽。通过边缘计算，物联网设备收集和产生

15、的数据将在更靠近设备本身的数据中心进行处理，无需通过远距离传输到集中的数据中心或云中进行处理。 通过边缘计算，网络数据传输速度显著提高并降低延迟。此外，由于边缘计算的分布式结构，数据 非集中式存储，提升了数据存储的安全性，当单一数据中心遭遇攻击时，分布在边缘节点的数据安 全仍可得到安全保障。 图 11：边缘计算是云计算的重要补充 数据来源：互联网、 东方证券研究所边缘计算迎来新一轮发展高潮。根据赛迪顾问的数据，2018 年全球边缘计算市场规模达到 51.4 亿美元，同比增长率 57.7%，预计未来年均复合增长率将超过 50%。而中国边缘计算市场规模在 2018年达到了 77.4 亿元，并且未来

16、三年将保持 61%的年复合增长率，到 2021 年达到 325.3 亿元。325.31CAGR: 61%77.3749.7933.17图 12：全球边缘计算市场规模（亿美元）图 13：中国边缘计算市场规模（亿元）全球边缘计算市场规模同比增长3506070%5060%50%4040%3030%2020%1010%3002502001501005000%20162017201802016201720182021E数据来源：赛迪顾问、东方证券研究所数据来源：赛迪顾问、东方证券研究所云设施投入有望触底反弹，服务器市场将受益服务器是云计算硬件采购成本的核心。无论是云计算还是边缘计算，服务器是硬件成本支出

17、的最大 部分。服务器占据整个 IDC 设备采购成本的 69%，而边缘服务器占据了边缘计算硬件成本的 95.7%。云计算和边缘计算的扩张将拉动服务器出货量的增长。图 14：IDC 成本结构图 15：中国边缘计算硬件成本结构服务器 存储设备 网络设备 安全设备 光模块/光纤/网线等边缘服务器边缘网关工业PLC控制器9%11%6%69%5%3.56% 0.74%95.70%数据来源：中国产业信息网、东方证券研究所数据来源：赛迪顾问、东方证券研究所云计算厂商资本开支回暖，带动新一轮云基础设施投资。经过了 2018Q2-2019Q1 的增速放缓后，以亚马逊、谷歌和微软为首的海外云计算厂商的资本开支增速在

18、 2019 年第二季度出现反弹。BAT为首的国内云计算龙头厂商，在 2019 第二季度后未继续缩减资本开支，而腾讯的资本开支在 2019年 Q3 增长 11%，预计国内云计算厂商将重新扩大云计算的资本支出，有望带动新一轮云基础设施建设的投资。图 16：海外云计算龙头资本开支出现拐点（亿美元）图 17：BAT 资本开支同比增速触底（亿元）亚马逊谷歌微软YoY阿里巴巴腾讯百度YoY160140120100806040200140%120%100%80%60%40%20%0%-20%2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q

19、22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4-40%250200150100500160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：wind、公司公告、东方证券研究所数据来源：wind、公司公告、东方证券研究所服务器出货量将受益于云基础设施投入的增长。云计算厂商资本开支将在 2020 年触底回升，服务器市场将因此受益。预计 2020 年，全球服务器市场出货量将恢复增长，中国 X86 服务器市场规模增长将重新回到 10%以上并稳定增长。图 18：球服务器市场出货量恢复增长图 19：中国 X86 服务器市场恢复增长全球服务器市场出货

20、量（万台）同比增长中国X86服务器市场规模预测（亿美元）同比增长14001200100080060040020020%15%10%5%0%-5%3503002502001501005060%50%40%30%20%10%0201720182019E2020E2021E-10%00%201720182019E 2020E 2021E 2022E 2023E数据来源：IDC、东方证券研究所数据来源：IDC、东方证券研究所投资建议受服务器市场带动，相关的电子产业链也将因此受益。由于服务器出货量的上升，服务器制造商、 PCB 板、服务器内存、芯片以及服务器相关各类零部件厂商将因此受益。比如全球领先的通

21、信及云服务设备制造商工业富联(601138，买入)；全球市场份额排名前三的服务器内存接口芯片厂商澜起科技(688008，未评级)；高速交换机等数据中心设备 PCB 厂商沪电股份(002463，未评级)、深南电路(002916，未评级)、东山精密(002384，买入)；硬盘 PCB、内存生产商深科技(000021，未评级)；内存封装企业太极实业(600667，未评级)；以及高速连接器生产商立讯精密(002475，未评级)。图 20：A 股服务器产业链的电子公司公司业务工业富联全球领先的通信及云服务设备制造商澜起科技服务器内存接口芯片全球份额前三名沪电股份高速交换机等数据中心设备背板、服务器电路板

22、深南电路服务器、存储设备、路由、交换设备的高速高密度电路板东山精密服务器电路板深科技硬盘 PCB、内存太极实业内存封装立讯精密各种高速连接器数据来源：东方证券研究所整理风险提示疫情带来生产管理、劳动力、供应链管理困难：如果疫情不能有效控制，部分相关公司可能会在生产管理、劳动力供应、供应链管理等方面受影响。竞争加剧带来盈利不达预期：相比手机等消费电子产品，服务器产品对稳定性、可靠性方面要求更高，当前竞争格局较好，如果更多公司在未来进入这个市场可能带来整个行业盈利水平下降的风险。信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款：发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：截止本报告发布之日，东方证券股份有限公司自营业务持有立讯精密(002475)一定仓位!提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告