新编财政与金融(第二版)第16章货币政策

1、第十六章 货币政策第一节 货币政策目标一、货币政策的含义 货币政策是指中央银行为实现其既定的宏观经济目标而采取的控制和调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的各项政策措施的总和。中央银行是制定和执行货币政策的国家权威机构。二、货币政策的目标 目前西方国家货币政策目标可以归纳为： 1、高就业 2、稳定物价 3、经济增长 4、国际收支平衡三、货币政策目标之间的冲突 首先，高就业与物价稳定之间存在矛盾。 其次，经济增长与国际收支平衡之间存在矛盾。 最后，在物价稳定与平衡国际收支之间存在矛盾。第二节 货币政策工具一、一般性货币政策工具 1、公开市场业务 公开市场业务，指中央银行在金融市场上买卖有价证券

2、来调控货币供应量。 公开市场业务作为中央银行最重要的工具，其原因在于：第一，中央银行可以通过买卖政府债券控制银行的准备金的规模；第二，公开市场业务是按照中央银行的主动意愿进行的，使中央银行具有较大的主动性，可以比较灵活地安排公开市场业务的规模和方向来实现对货币供应量的微调；第三，公开市场业务的规模可大可小，而且可以进行经常性、连续性的操作，使中央银行能够准确地调节商业银行的准备金规模。 2、再贴现 再贴现一般包括两个方面的内容：一是再贴现率的调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格。 再贴现的政策效果表现在：第一，预告性影响。第二，中央银行改变再贴现率可以影响商业银行的借款成本，从而影响商业银

3、行的融资政策。 3、法定存款准备率 提高法定存款准备率可以从两个方面影响货币存量：第一，使原来有超额准备金的银行转为符合法定存款准备率的要求；第二，存款准备率是货币乘数分母的一个组成部分。二、选择性控制工具 1、证券市场放款 这是指中央银行对使用贷款购买证券市场上已注册上市和某些未注册上市的股票施加控制。 2、消费信贷 这是指中央银行对消费者分期购买耐用品的贷款规定最低定金和还款期限。 3、道义劝告 这是指中央银行运用其说服力影响银行和其他金融机构实施不同的行为。第三节 货币政策的传导机制和中介指标一、货币政策的传导机制 1、凯恩斯学派的货币政策传导理论 凯恩斯学派的货币政策传导理论，其核心思

4、想是：通过货币供给M的增减影响利率r，利率的变化影响投资I并以乘数形式发挥作用，而投资的增减又会影响总支出E和总收入Y。即： M r I E Y该式中的中心环节是利率。有关的经济变量是通过利率起作用的。 2、货币学派的货币政策传导理论 货币学派认为，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接地影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入。即： M E Y二、货币政策中介指标的选择标准 在选择货币政策中介指标时，要符合以下五个最主要的条件： 1、可度量性 2、可控制性 3、相关性 4、管理上的可行性 5、指示性三、货币政策中介指标 1、利率指标 2、货币供应量 3、基础货币第四节 货

5、币政策效应 货币政策的效应可以从两方面来衡量：一、货币政策的时滞 所谓货币政策时滞是指货币政策制定到获得主要的或全部的效果所经历的时间。 时滞由内部时滞和外部时滞构成。内部时滞是指从政策制定到货币当局采取行动这段时间。分为两个阶段：认识时滞和行动时滞。 外部时滞是指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的时间间隔。二、货币政策的效力 货币政策效力主要观察货币政策实施后所取得的效果与政策目标之间的偏差。三、货币政策的局限性 第一，一般来说，货币政策在宏观经济处于扩张阶段时对经济增长的拉动作用比较明显；在宏观经济处于收缩阶段或在启动经济时，往往是无效或低效的。 第二，由于货币流通速度的变化

6、受到许多因素的影响，其不确定性大，使中央银行通过变动货币供应量来影响利率水平变动的定量关系不易确定。 第三，货币政策的效果还要受到汇率制度和资本在国际间流动等因素影响。第五节 财政政策与货币政策配合一、货币政策与财政政策相互配合的必要性 货币政策与财政政策相互配合的必要性是货币政策与财政政策的不同特点所决定的。首先，货币政策主要是调节货币供求总量，而财政政策的侧重是解决经济中的结构问题。其次，时滞性不同。第三，可控性不同。二、货币政策与财政政策相互配合的模式 现实中，货币政策与财政政策可以有四种搭配模式，即：“双松”模式、“双紧”模式、“一松一紧”模式和“一紧一松”模式。 “双松”模式的作用可以刺激投资，增加社会总需求，扩大就业