金融市场与金融工具

1、金融市场与 金融工具汤韵 课程概述一.学习内容 思考1:金融活动在你生活中的地位 必不可少 必要时需要 可有可无 根本不需要 思考2:什么是金融活动?金融：货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动总称。货币银行学：研究一个经济体内部的货币流通与信用活动。国际金融学：研究跨国界的货币资金融通信用活动金融体系是一切金融活动运行的基础,完善的金融体系是其功能有效发挥的前提.金融体系:金融市场金融工具金融机构金融市场与金融工具基础篇业务篇 附加篇阐释金融体系的基本原理组织架构工具定价介绍各类金融市场及工具,认识其运行特征简要介绍主要金融机构的经营特征及作用第一章 金融体系:原理认识储蓄-投资转化关系掌

2、握金融体系的内涵和构成掌握金融市场与金融中介机构的关系掌握金融体系的功能理解企业融资与金融结构的关系本章学习要求第一节 经济运行中的资金流动一、储蓄投资的转化1、盈余单位和赤字单位在任何一个经济体系中，都会有些资金盈余单位（surplus units），同时又有一些资金短缺单位（deficit units）。它们可以是个人、家庭或者企业，也可以是政府。 例： 一个刚参加工作的年轻人，想买一套房子，他大概会觉得手头的钱不够；而一对中年夫妇，正在积攒一笔钱，准备将来供他们的孩子上大学。前者是一个资金短缺单位，后者则是一个资金盈余单位。又如：A企业去年获得了一笔丰厚的利润，但目前却没有发现什么好的投

3、资机会，B企业发现了一个诱人的商机，却苦于没有足够的资金。于是A企业便是一个资金盈余单位。而B企业是一个资金短缺单位。小结：家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以备日后退休使用的家庭；也可能是赤字部门，如希望用贷款购买房屋的家庭； 企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需求的企业；也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业务的企业； 同样地，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门2、储蓄投资转化的动因与实质资金盈余单位和资金赤字单位之间存在着合作的可能。 首先，对于资金赤字单位来说，通过借入急需的资金，可以更为有效地安排自己的生产和消费。 其次，对于资金盈余单位来说，如果能将闲置的钱借

4、给急需资金的人去使用，获得资金的一方将会为他所提供的方便支付一定的报酬，因而本来无收益的资金就变成了能够生息的资产，这对资金的贷出方显然是有利的。储蓄-投资转化过程就是融通资金的过程，其动因是赤字部门的融资需求；而储蓄-投资转化的实质是实现社会资源的重新配置以及资源的高效使用，极大地促进了经济发展。 盈余单位：企业政府个人资金融通储蓄 债权 金融要求权 债务赤字单位：个人企业政府当资金从盈余部门流入赤字部门，储蓄便转化成了投资，也就是所谓的金融，即资金盈余单位和资金赤字单位之间的资金融通。二、储蓄投资的转化渠道1、借贷双方直接谈判实现借贷贷款人直接谈判进行交易借款人制约因素：借贷双方的需求与供

5、给在数量、期限方面不匹配交易成本较高融资风险信息不对称的存在2、借贷双方在辅助之下完成借贷 贷 款 人借款人 各种有组织的金融市场体系图5-2 有组织的金融体系框架对两部分发挥支持性作用的法规和监管机构（保证体系的有效构建与运作）金融机构（主要指银行类机构）金融市场主要指资本市场有确定的交易场所有明确的交易载体和交易价格有多元的金融中介机构组织有规范交易的各项金融法规第二节 金融体系的内涵及经济功能 一、金融体系的内涵金融体系是指在促进资源配置过程中发挥作用的一系列组织机制，包括各种金融市场、各种金融工具、各种金融机构，以及维护和规范各组成部分的活动并发挥支持性作用的管理机构和规章制度。二、金

6、融体系的构成要素三、金融体系的经济功能1、跨越时空转移资源金融系统有助于资源在时间点之间的转移。例如，如果没有机会获得学生贷款，许多年轻人将因家庭没有能力送他们上大学而不得不放弃接受高等教育的机会。如果不能得到风险资本，许多公司会无法开业。2、跨越时空转移资源金融系统对于在不同地点之间转移经济资源也扮演着重要的角色。有时，可以用于完成某项活动的资本和资源，远离资本可以得到有效使用的地方。例如，德国的家庭可能拥有未被有效利用的实物资本（如卡车、拖拉机），而这些资本可以在俄罗斯得到更高效率的使用。金融系统提供了许多机制，可以将资本、资源从德国转移到俄罗斯。一种途径是德国公民投资到位于俄罗斯的公司发

7、行的股票；另一种方式是德国银行向那些俄罗斯企业发放贷款。3、管理风险金融体系能提供多种管理风险的方法。 例如，以保险机制为例，客户付出保费转移风险，保险公司应用大数法则，通过经营风险获取收益。保险公司如果发行股票，就把自身的风险进一步分散化，所付出的代价是收益也稀释了。 假设你希望开一家公司，需要10万元，而你自己没有存款，所以你是一个短缺单位。假定你说服了一个投资者为你提供7万元的资金，并使其分享公司75%的利润，同时你说服了一家银行以6%的年利率给你贷款3万元。如果你的公司失败了，价值降为2万元，按照债权投资者优于股权投资者的清偿原则，这2万元应该归银行，这样银行损失了借给你的3万元中的1

8、万元，而投资者损失了7万元的全部投资。这样，放款者和投资者在资金流动给你的同时，也分担了一部分商业风险。4、支付清算金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他们完成商品或劳务的交易。货币形式不断发展的过程，就是支付系统不断提高效率的过程。5、聚集资源例，以大额可转让存单为例，100万美元的面值超出了许多家庭的投资能力。但个人可以通过购买基金，再由基金公司来购买存单，基金的这种资金聚集功能就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的目标。6、提供价格信息例如，你有100万元的资金，你可以选择存款，也可以购买股票，还可以购买国债。这时，你可以借助利率和

9、股票价格信息，选择一个投资回报率较高的投资方案。7、提供解决激励问题方法，解决信息不对称问题例如，贷款的抵押机制，就有助于解决与贷款有关的激励问题，从而减少贷款者对借款者的监督成本，因为有了抵押，贷款者只须关注抵押物的市值，只要抵押价值高于贷款本息就可以有效防范潜在的风险。 同样，股票期权制使得管理者的报酬依赖于股票价格的表现，从而让管理者和股东的利益变得一致，也是解决上市公司委托代理人机制所造成的激励问题的一种手段。第三节 企业融资与金融结构一、企业融资来源1、内源融资内源融资是指企业从自身积累中获得投资所需资金，包括企业在创业中的原始资本积累，发展过程中的资本扩充和经营中的剩余价值或利润的

10、资本化，即财务报表上的自有资本及权益。2、外源融资外源融资是指企业通过资本市场直接筹资或通过银行机构贷款获得所需资金，其有两种基本形式：直接融资与间接融资。盈余部门赤字部门中介机构 市 场直接融资间接融资外源融资的形式间接融资就是借贷双方的资金融通以金融中介机构为媒介，借贷双方不直接发生关系。直接融资是避开金融中介机构，直接沟通最终借款人和最终贷款人的资金融通。 直接融资 与间接融资 直接融资（direct finance） 间接融资（ indirect finance） 短缺单位直接在证券市场上向盈余单位发行某种金融工具，比如债券或股票。当盈余单位花钱向短缺单位购买这些工具时，资金就从盈余单

11、位转移到了短缺单位手中。盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构中去，再由这些中介机构以贷款或证券投资的方式将资金转移到短缺单位手中。二、金融结构1、含义一国经济中，银行与资本市场融资所占的比例分布就是金融结构。根据直接融资和间接融资这两种融资模式在金融体系中的地位，可以将金融结构区分为银行主导型金融结构和市场主导型金融结构。美国和德国的金融系统可被视为市场主导型的金融结构和银行主导型金融结构的两种极端情形。世界主要国家的金融结构两种融资方式各有利弊，互为补充，构成一个完整的融资方式体系。2、两种融资结构比较不同的金融结构一方面受各国工业化初始条件的影响；另一方面在很大程度上是受人为管制因素制约，并且具有一定的历史偶然性。案例：英国南海公司事件与法国密西西比事件金融结构基本格局形成之后，会随环境的变化做出变化，但基本都能适应各自经济发展的需要。当前金融系统的发展趋势是趋向市场主导型的金融系统。但在经济相对落后的发