~中国石化财务分析报告

1、中国石化财务分析报告2009-2011组别： 第十组组员：指导教师： 编写日期： 2012年6月10日目 录基本信息共同比报表分析流动性分析偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析盈利能力分析（一）中国石化与同行获利能力数据分析（二）石油行业先进水平获利能力数据分析（三）股东利益分析（四）结论现金流量分析 （一）短期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析七前景预测基本信息（一）中国石化基本信息概述中国石油化工股份（以下简称“中国石化”）是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是由中国石油化工集团公司依据中华人民共和国公司法，以独

2、家发起方式于2000年2月25日设立的股份制企业。中国石化167.8亿股H股股票于2000年10月18、19日分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功发行上市；2001年7月16日在上海证券交易所成功发行28亿股A股。中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、

3、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应 商，也是中国第二大原油生产商。（二）中国石油行业分析石油工业是一个高风险、技术密集型，资金密集型的行业，具有明显的金融属性和国际属性。国内环境分析1石油产业对外的强依赖性长期存在中国具有“丰煤少油”的资源禀赋特点，面临不断扩大的油品需求，原油自供能力明显不足。2009年中国生产原油1.89 亿吨，净进口量1.99亿吨，表观消费量3.88 亿吨，同比增长6.52%。原油进口依存度逐年上升，2009年达到51.19%，首次超过了50%的警戒线。随着宏观经济发展和消费升级，未来中国能源需求量将保持较快增长，但是国内原油产量增长空间有限，中国原油进

4、口量将继续增加，对外国的强依赖性将长期存在，并呈不断加剧的趋势。2上下游一体化的产业链奠定石化产品竞争地位石化行业具有较强周期性，价格对市场环境反应较为敏感，国际油价、宏观经济环境、市场供求等均能对行业造成实质性影响，价格波动幅度较大。另一方面，石化产业链具有高关联度，石化产品如化工原料、基础化工品、衍生化工品、化学纤维、化肥、塑料制品等价格波动均具有明显的趋同性。对于产业链上单一环节的从业企业而言，价格波动引发的系统性风险对企业经营构成显著不利影响。而对于拥有完善的上下游一体化产业链的大型石化企业而言，自产油气将在很大程度上平抑原料成本，而一体化产业链亦能够减弱价格波动的影响。除此之外，大型

5、石化企业对诸多化工产品均有定价权。因此，大型石化企业在石化行业具有得天独厚的竞争优势，在市场中处于绝对控制地位。3寡头垄断的竞争格局将持续目前中国石油集团的主要生产资产集中在中国北部和西部地区；中国石化集团的主要生产资产集中在中国东部、南部和中部地区；中海油总公司的主要生产资产集中在中国沿海区域；延长石油主要集中于西北地区，三大石油公司原油产量占比超过90%。由于石油石化行业本身属于典型的资本密集型和技术密集型行业，虽然国家鼓励民营资本进入石化产业，但是短期内，民营企业仍难以成为石化产业的重要参与力量，原因在于：其一，在制度规定方面，目前仅允许民营企业以参股的方式加入，项目或企业仍需由石化巨头

6、控股，限制了民营企业的决策权，股东权益和投资回报保证并无明晰条款，这将严重影响民间资本的参与积极性。其二，中长期内，石化巨头很难将核心主业的经营权和收益让渡给民营资本，故民营资本的进入将是一个长期而漫长的过程。再加之政府设置了很高的准入壁垒，并表现出了向优势大型企业倾斜的产业政策导向，因此未来相当长的时间内寡头垄断的竞争格局仍将持续。4油气价格逐步与国际接轨2008年以前，国内油气价格与国际价格存在较大差异性，导致国内石化企业盈利波动剧烈。在国际原油价格高企时，由于国内价格受到管制，石化企业盈利能力大幅下滑，尤其对于进口依存度较高的石化企业影响则更加显著。2008年底开始的石油及天然气定价机制

7、改革对于理顺行业价格关系，稳定行业盈利具有积极作用。2008年12月18日，国务院印发的关于实施成品油价格和税费改革的通知和2009年5月8日发布的石油价格管理办法(试行)，及近期国家发改委针对天然气价格改革研究的方案都表明国内油气价格将逐步与国际接轨，从而理顺了原油与成品油、成品油与天然气的价格关系，使其价格能够根据国际市场变化得到及时调整。这对于稳定石化企业利润具有正面意义。5石化产品伴生的环保隐患构成潜在威胁从原油至最终化工消费品，整条石化产业链的生产运营均伴生环保隐患。诸多产品具有明显的毒性，对环境的危害十分巨大。化工企业在环保支出方面的投入呈扩大趋势，并且，随着国家对环保要求日趋严格

8、，部分企业存在关停或搬迁压力，这将使企业的经营成本显著增加。除此以外，若发生爆炸、意外泄漏等事故，可能对石化企业造成重大实质性损害。例如，英国BP公司墨西哥湾漏油事件以及大连新港漏油事件引起的巨额治理支出及赔付均对两家企业的社会形象及财务状况构成不利影响。中石化竞争力分析1油气勘探与生产处于劣势中国石油在油气开采领域具有优势，是资源型企业，在油气开采方面有大庆油田，辽河油田，新疆油田，长庆油田等十四个资源子公司。中石油拥有的丰富的石油和天然气储量，每年的原油及天然气产量明显高于中国石化和中海油。勘探与生产业务为该公司最主要的盈利来源，其原有天然气业务比重也达到了近60%，令其成为全亚洲最近三年

9、盈利能力最出众的企业。相比中国石油，中国石化的原有天然气比重只有约10%，原油生产与加工比例可以影响其对油价的相关性等，对其业绩有很大影响。一般认为1：2为最佳数据，抗风险能力强，经营稳定性好。因为炼油销售的毛利率和油价不是完全正相关的，因此可以冲减一部分风险。中石化产油和炼油比例约为1:4，是明显的炼油企业，所需的原油有很大一部分需要外购。存在国际原油价格巨幅波动以及原油供应突然中断所产生的风险。07年第三季度到08年末，国际油价较高时，中国石化的炼油和化工环节遭受打击巨大，一直处于亏损状态。但炼油利润受到油价和政策的多重制约，具有很大不确定性，上游的利润率，ROE等多要比下游高，因此中国石

10、化在油气勘探和生产方面处于明显劣势，所以要加大油气勘探和生产力度，争取在上游资源领域取得进步，提高综合竞争力，降低公司风险水平。2拥有炼油化工和销售方面的竞争优势虽然在油气储量和开采量方面低于中国石油，但作为国内最大的石化企业，中国石化在石化产品生产和销售方面具有明显的优势。其炼油能力排名世界第三位；乙烯产能排名世界第五位；成品油销售网络不断完善，自营加油站数量达到2.8万座，排名世界第三位。目前中国石化已经有11个千万吨级的炼油基地和8个百万吨级的乙烯基地，初步形成了长三角、珠三角和环渤海湾三个区域的集群，每年向社会提供三千多万吨的化工原料和上亿吨的油品。其零售网络在东北、西北和华北地区占据

11、优势地位，并迅速向东部和南部地区扩张，在中国经济增长最快的区域拥有战略性的市场地位。在加油站的布局方面，中国石化所拥有的加油站数量明显高于中国石油，截至2006年底，中国石化拥有的加油站数量达到28801座，而中国石油拥有的加油站数量为18207座。通过近三万座加油站和营销网络，每年向中国消费者提供一亿两千多万吨的成品油，每天向上千万车辆提供全方位的服务。3拥有“走出去”一体化优势中国石化是最大的一体化能源化工型企业之一。目前已拥有一批海外勘探开发项目和生产基地，拥有权益石油剩余可采储量已经呈现出跳跃式增长，海外工程技术服务市场也在逐步扩大，市场布局不断优化，工程项目和合同总额不断增长。同时在

12、全球范围内建立了多元化原油进口渠道和网络体系，通过与主要产油国和大的油贸易商建立长期合作的关系，掌握了大量贸易资源，成为世界第五大原油贸易商。公司勘探及开采、炼油、营销及分销形成的完整产业链条可有效地抵御原油价格波动的风险，几大业务板块在此消彼长中实现业绩的稳定增长，中国石化的一体化优势充分显现，资源价值量得以提升。 二共同比报表分析中国石化集团公司2011年度与2010年度比较同比资产负债表项目2011/12/312010/12/31增减变动情况流动资产：现金及现金等价物3.21%6.54%0.65%于金融机构的定期存款0.16%0.44%-0.28%应收账款净额9.85%7.85%0.57

13、%应收票据5.62%5.21%2.03%存货10.12%12.13%-0.81%预付费用及其他流动资产3.01%6.43%-2.17%流动资产合计29.95%26.13%3.82%非流动资产：物业、厂房及设备净额50.68%52.31%1.68%在建工程3.12%2.13%-0.56%于联营公司的权益5.69%6.01%0.19%于合营公司的权益6.15%7.45%0.87%投资7.82%7.31%-0.54%递延所得税资产1.31%0.92%-0.42%预付租赁0.56%0.45%0.12%长期预付款及其他资产3.14%4.21%0.98%非流动资产合计70.05%73.87%2.76%资产

14、总计100%100%项目2011/12/312010/12/31增减变动情况流动负债：短期债务18.18%17.21%0.95%中石化及其附属公司贷款12.97%13.98%0.24%应付账款15.27%17.77%-2.32%应付票据8.91%6.54%1.99%预提费用及其他应付款17.21%16.22%0.35%应付所得税6.73%6.85%-0.21%流动负债合计51.84%51.73%0.56%非流动负债：长期债务2.73%1.03%1.67%中石化及其附属公司贷款0.20%0.33%-0.12%递延所得税负债0.98%0.45%0.46%预计负债0.31%0.13%0.21%其他负

15、债0.45%0.22%0.26%非流动负债合计4.22%2.07%2.19%负债合计56.06%53.80%2.98%所有者权益：股本23.98%25.96%-2.14%储备19.96&20.87%-0.12%所有者权益合计43.94%46.20%-2.26%负债和所有者权益总计100%100%分析：从上表可以看出中国石化集团公司2011年度流动资产占资产总额的比重从2010年的26.13%上升到29.95%，流动性相对增强。在负债和股东权益方面，2011年度负债所占比重从2010年的53.80%上升到56.06%，而2011年度股东权益所占比重则从2010年的46.20%下降为43.94%。

16、这说明中国石化集团公司2011年度通过举债多筹集了一部分经营资本。三流动性分析中国石化 2009-2011 年综合财务分析与诊断的指标。1.期末存货与日销售额之比 期末存货与日销售额之比=存货余额/（销售净额/365）中国石化2009-2011期末存货与日销售额之比项目/年份 2011年 2010年 2009年存货余额203417156546141727销售净额250568319131821345052期末存货与日销售额之比从年度对比指标看， 中国石化存货周转率逐步下降， 其主要原因是由于中国石化存货数量逐渐增多，面对国际市场原有价格的变化和战略需求的考虑，中国石化进行了存货储备。 2011

17、年，全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；石油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势；行业投资平稳增长，导致了存货周转率的下降。 2.应收账款周转率 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。 项目/年份 2011年 2010年 2009年应收账款587214309326592应收票据27961159502110销售净

18、额250568319131821345052应收账款周转率 从年度对比指标看， 中国石化应收账款周转率持续下降。 分析与诊断其原因，2009年应收账款和应收票据款项为266亿元和21亿元，2010年上升至430亿元和160亿元，2011年则为 587 亿元和280亿元；但主营业务收入分别为 1.35万亿元、1.91万亿元、2.51万亿元左右，应收账款与应收票据之和的增长速度超过了销售净额的增长速度。但总体而言，中国石化的应收账款周转率仍旧处于一个比较高的水平，在行业间仍具有一定的优势。 3.固定资产周转率 固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高， 说明利用率越高，

19、管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低， 则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资 产的利用程度。 项目/年份 2011年 2010年 2009年销售收入250568319131821345052固定资产565936540700484815固定资产周转率从资产的质量来看，资产总额减少，净利润增加，总资产净利率上升，企业资产从质量上优于上期，减少了无效资产 。由于主营业务的大幅增加，2011 年的固定资产周转率较上一年有所提升。总体而言，固定资产周转率一般，在行业间不具备明显的优势。偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、营运资本是反应短期偿债能

20、力的一个指标。营运资本=流动资产总额-流动负债总额中国石油化工股份 2011年度和2010年度营运资本计算表 单位：亿元项目2011年度2010年度流动资产总额34282602流动负债总额44423364营运资本-1014-762从营运资本来看，企业的流动负债没有足够的流动资产作为偿付的保证。2011年比2010 年的营运资本多亏损252亿元。分析产生这一现象的主要原因是原油及原材料价格的上涨。2、流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的财务比率。流动比率=流动资产总额/流动负债总额根据上表我们可知2011年度 流动比率亿元2010年度 流动比率=26亿元从流动比率上来看，中国石化在2011和2

21、010年度的短期偿债能力没有很大变化。3、现金比率=（现金等价物+有价证券）/流动负债总额有时，经理人需要以最保守的观点分析企业的短期偿债能力，即 现金比率中国石油化工股份 2011年度和2010年度现金比率计算表 单位：百万元项目2011年度2010年度货币基金2519718140交易性金融资产24502450应收票据2796115950现金等价物及有效证券5560836540流动负债总额444200336400现金比率该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好。该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。从以上数据来看，中国

22、石化的现金比率处于偏低位置，说明其及时支付能力并不强。（二）长期偿债能力分析通过资产负债表评价企业长期偿债能力，可以借助负债比率和权益比率这两类指标。1、负债比率=负债总额/资产总额*100%中国石油化工股份 2011年度和2010年度负债比率计算表 单位：百万元项目2011 年度2010年度负债总额637184544786资产总额1144528995154负债比率%负债比率衡量企业的资产总额中由债权人所提供的百分比。由于财务杠杆效应，负债比率过高时，企业的财务风险也就比较高。从以上数据来看，中国石化在2011年度的负债比率要略高于2010年度，整体呈平稳趋势。2、权益比率=所有者权益总额/资

23、产总额*100% 中国石油化工股份 2011年度和2010年度 单位：百万元项目2011年度2010年度所有者权益总额507344450368资产总额1144528995154权益比率%大体来看，中国石化的权益比率没有太大变化，财务风险较小。盈利能力分析（一）中国石化与同行获利能力数据分析 时间指标 指标 指标201120102009中石化行业中石化行业中石化行业销售毛利率营业利润率净资产收益利率表1由上图可以看出石油行业在09年恢复了快速发展的态势，其利润率增逐渐增加，其毛利率开始下降。从获利能力看中国石化营业利润率略低于行业平均水平，但还是在利润率继续增长。手全球的经济环境影响，石油行业的

24、市场环境比较不稳定，投资中石化需谨慎。（二）、石油行业先进水平获利能力数据分析表2 2009年石油行业先进水平获利能力指标指标中石化中石油销售毛利率营业利润率净资产收益率以09年为例，从上图可看出中石化，各项指标较中石油略低。中石化处在石油行业的上中游水平。（三）股东利益分析项目截至 2011年12 月31 日止年度2011 年2010 年本年比上年增减2009 年人民币元人民币元(%)人民币元公司中石化中石油中石化中石油中石化中石油中石化中石油基本每股收益0.827 0.76 (4.9)稀释每股收益0.795 0.76 (1.6)(4.9)加权平均净资产收益率(%)15.93 (1.5)注：

25、以2012年2月29日的总股本计算的每股收益1、每股收益分析中国石化每股收益较中国石油都高，说明其在行业内的盈利能力总体靠前。同时，其每年的每股收益呈上升趋势，前景良好。2、净资产收益率较高中国石化的净资产收益率维持在15%17%的较高水平，因此使其经营运作和扩张发展自身的实力大为增强。同时其净资产收益率远高于同期大约7%的银行贷款利率，对投资者产生很大的吸引力，经一步增强了其在资本市场中的融资能力。（四）结论2011年，在国内外经济环境十分复杂的情况下，我国石油行业经济运行保持了良好态势，主要经济指标均好于预期，并超过了金融危机前的最好水平，经济增长的基础进一步巩固。石油行业报告预测2012

26、年下半年影响行业经济运行的不确定因素会有所增加，行业经济增速将会明显放缓，市场短期和局部的波动有可能加大，但总体而言，行业经济仍可实现平稳较快增长。六现金流量分析（一）现金流量的基本结构及其意义分析序号经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量1+2+-3+-+4+-5-+6-+-7-+8-（教材P365-表1433）中国石油化工2009年、2010年、2011年的经行活动现金流量均为正值，投资活动现金流量为负值，筹资活动现金流量为负值，符合序号4。企业具有良好的主营业务活动，但是，企业维系现金正常周转的纽带是经营活动现金流量。也就是说，企业的命运在一定程度上取决于其经营活动现金流量。（

27、二）现金流量的结构分析2009 项目金额总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流入量1,558,655 64.69%100.00%销售商品、提供服务收到的现金1,550,786 99.50%收到的租金388 0.02%收到的其他与经营活动有关的现金7,481 0.48%二、投资活动产生的现金流入量7,679 0.32%100.00%收回投资所收到的现金504 6.57%收到的股利1,133 14.75%处置固定资产和无形资产所收回的现金净额692 9.01%收到用于金融机构的已到期定期存款1,820 23.71%使用衍生兼容工具所收到的现金3,253 42.36%收到的其他的与投资有关活动的现

28、金277 3.60%三、筹资活动产生的现金流入量842,926 34.99%100.00%发行股票所收到的现金借款所收到的现金781,212 92.68%发行债券所收到的现金61,000 7.24%吸收少量股东投资所收到的现金714 0.08%现金流入量合计2,409,260 100.00%从现金流入量整体结构看来，中国石油化工2009年度现金流入量中，经营活动现金流入量占到64.69%，投资活动现金流入量占到0.32%，筹资活动现金流入量占到34.99%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2009年度经营活动现金流入量主要来自销售商品、提供服务，占99.50

29、%。投资活动现金流入量主要来自使用衍生兼容工具所收到的现金，占42.36%；收到用于金融机构的已到期定期存款，占23.71。筹资活动现金流入量主要来自借款所收到的现金，占92.68%。2010 项目金额总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流入量2,233,883 75.93%销售商品、提供服务收到的现金2,215,212 99.16%收到的租金392 0.02%收到的其他与经营活动有关的现金8,279 0.37%二、投资活动产生的现金流入量28,099 0.96%100.00%收回投资所收到的现金1,687 6.00%收到的股利1,335 4.75%处置固定资产和无形资产所收回的现金净额16

30、,145 57.46%收到用于金融机构的已到期定期存款3,626 12.90%使用衍生兼容工具所收到的现金4,646 16.53%收到的其他的与投资有关活动的现金660 2.35%三、筹资活动产生的现金流入量684,901 23.28%100.00%发行股票所收到的现金2 0.00%借款所收到的现金663,491 96.87%发行债券所收到的现金21,000 3.07%吸收少量股东投资所收到的现金408 0.06%现金流入量合计2,941,883 100.00%从现金流量整体结构看来，中国石油化工2010年度现金流量中，经营活动现金流入量占到75.93%，投资活动现金流入量占到0.96%，筹资

31、活动现金流入量占到23.28%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2010年度经营活动现金流入量主要来自销售商品、提供服务，占99.16%。投资活动现金流入量主要来自使用衍生兼容工具所收到的现金，占57.46%；使用衍生兼容工具所收到的现金，占16.53%；收到用于金融机构的已到期定期存款，占12.90%。筹资活动现金流入量主要来自借款所收到的现金，占96.87%。2011 项目金额总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流入量2,902,235 83.27%100.00%销售商品、提供服务收到的现金2,889,482 99.56%收到的租金437 0.02%收

32、到的其他与经营活动有关的现金12,316 0.42%二、投资活动产生的现金流入量18,862 0.54%100.00%收回投资所收到的现金3,039 16.11%收到的股利2,961 15.70%处置固定资产和无形资产所收回的现金净额1,216 6.45%收到用于金融机构的已到期定期存款6,383 33.84%使用衍生兼容工具所收到的现金3,679 19.50%收到的其他的与投资有关活动的现金1,584 8.40%三、筹资活动产生的现金流入量564,403 16.19%100.00%发行股票所收到的现金0.00%借款所收到的现金536,397 95.04%发行债券所收到的现金27,889 4.

33、94%吸收少量股东投资所收到的现金117 0.02%现金流入量合计3,485,500 100.00%从现金流量整体结构看来，中国石油化工2011年度现金流量中，经营活动现金流入量占到83.27%，投资活动现金流量占到0.54%，筹资活动现金流量16.19%占到16%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2011年度经营活动现金流入量主要来自销售商品、提供服务，占99.56%。投资活动现金流量主要来自使用衍生兼容工具所收到的现金，占33.84%；使用衍生兼容工具所收到的现金，占19.50%。筹资活动现金流量主要来自借款所收到的现金，占95.04%。2009项目金额

34、总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流出量：1,392,64657.85%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金1,155,78682.99%经营租赁所支付的现金8,1890.59%支付给职工以及为职工支付的现金29,1822.10%支付的增值税41,1662.96%支付的所得税6,0450.43%支付的除增值税、所得税外的各项税费133,8599.61%支付的其他与经营活动有关的现金18,4191.32%二、投资活动产生的现金流出量：125,5305.21%100.00%构建固定资产和无形资产所支付的现金116,78993.04%投资所支付的现金3,2402.58%存放与金融机构的定期

35、存款2,3041.84%使用衍生工具所支付的现金3,1972.55%三、筹资活动产生的现金流出量889,33736.94%100.00%偿还借款所支付的现金850,68395.65%偿还债券所支付的现金15,0001.69%收购子公司少数股东权益所支付的现金净额2130.02%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金21,3212.40%子公司支付少数股东的股利8580.10%分配予中国石化集团公司1,2620.14%现金流出量合计2,407,513100.00%从现金流出量整体结构看来，中国石油化工2009年度现金流出量中，经营活动现金流出量占到57.85%，投资活动现金流出量占到5.21%，筹

36、资活动现金流出量占到36.94%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2009年度经营活动现金流出量主要来自购买商品、接受劳务支付的现金，占82.99%。投资活动现金流出量主要来自构建固定资产和无形资产所支付的现金，占93.04%。筹资活动现金流出量主要来自偿还借款所支付的现金，占95.65%。2010项目金额总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流出量：2,052,62170.09%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金1,758,55685.67%经营租赁所支付的现金12,4140.60%支付给职工以及为职工支付的现金30,7541.50%支付的增值税6

37、3,1253.08%支付的所得税14,1580.69%支付的除增值税、所得税外的各项税费154,7167.54%支付的其他与经营活动有关的现金18,8980.92%二、投资活动产生的现金流出量：134,8164.60%100.00%构建固定资产和无形资产所支付的现金114,71185.09%投资所支付的现金11,3108.39%存放与金融机构的定期存款3,5222.61%使用衍生工具所支付的现金5,2733.91%三、筹资活动产生的现金流出量741,19525.31%100.00%偿还借款所支付的现金672,80490.77%偿还债券所支付的现金31,0004.18%收购子公司少数股东权益所支

38、付的现金净额0.00%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金23,1303.12%子公司支付少数股东的股利1,0510.14%分配予中国石化集团公司13,2101.78%现金流出量合计2,928,632100.00%从现金流出量整体结构看来，中国石油化工2010年度现金流出量中，经营活动现金流出量占到70.09%，投资活动现金流出量占到4.60%，筹资活动现金流出量占到25.31%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2010年度经营活动现金流出量主要来自购买商品、接受劳务支付的现金，占85.67%。投资活动现金流出量主要来自构建固定资产和无形资产所支付的现金，占

39、85.67%。筹资活动现金流出量主要来自偿还借款所支付的现金，占90.77%。2011项目金额总体结构分项结构一、经营活动产生的现金流出量：2,751,05479.10%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金2,398,62387.19%经营租赁所支付的现金12,6110.46%支付给职工以及为职工支付的现金41,7181.52%支付的增值税71,3112.59%支付的所得税29,7981.08%支付的除增值税、所得税外的各项税费176,4746.41%支付的其他与经营活动有关的现金20,5190.75%二、投资活动产生的现金流出量：159,8704.60%100.00%构建固定资产和无形

40、资产所支付的现金142,81389.33%投资所支付的现金7,4884.68%存放与金融机构的定期存款5,8013.63%使用衍生工具所支付的现金3,7682.36%三、筹资活动产生的现金流出量566,91916.30%100.00%偿还借款所支付的现金532,66793.96%偿还债券所支付的现金6,0361.06%收购子公司少数股东权益所支付的现金净额360.01%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金26,3684.65%子公司支付少数股东的股利1,8120.32%分配予中国石化集团公司现金流出量合计3,477,843100.00%100.00%从现金流出量整体结构看来，中国石油化工201

41、1年度现金流出量中，经营活动现金流出量占到79.10%，投资活动现金流出量占到4.60%，筹资活动现金流出量占到16.30%。这说明经营活动提供了主要的现金来源。从现金分项结构看来，中国石油化工2010年度经营活动现金流出量主要来自购买商品、接受劳务支付的现金，占87。19%。投资活动现金流出量主要来自构建固定资产和无形资产所支付的现金，占89.33%。筹资活动现金流出量主要来自偿还借款所支付的现金，占93.96%。中石油20092011年历年现金流入量与现金流出量之比项目200920102011一、经营活动现金流入量与现金流出量之比经营活动现金流入量1,558,655 2,233,883 2

42、,902,235 经营活动现金流出量1,392,646 2,052,621 2,751,054 二、投资活动现金流入量与现金流出量之比投资活动现金流入量7,679 28,099 18,862 投资活动现金流出量125,530 134,816 159,870 三、筹资活动现金流入量与现金流出量之比筹资活动现金流入量842,926 684,901 564,403 筹资活动现金流出量889,337 741,195 566,919 四、现金流入量与现金流出量之比现金流入量2,409,260 2,946,883 3,485,500 现金流出量2,407,513 2,928,632 3,477,843 从

43、整体上看，2009年、2010年、2011年中国石油化工现金流入量与现金流出量之比分别为1.00，1.01，1.00。从分项上看，2009年、2010年、2011年中国石油化工经营活动现金流入量与经营活动现金流出量之比分别为1.12,1.09,1.05.表明中国石油化工单位现金流出量可换回1.12,1.09,1.05元现金流入量。一般而言这个比值越大越好，说明2009年最好，2010最差。投资活动现金流入量与现金流出量之比分别为0.06，0.21，0.12，表明公司正在扩张时期。因为比值较小，属于发展时期的企业。筹资活动现金流入量与现金流出量之比分别为0.95,0.92,1.00。表明2009

44、年，2010年还款大于借款，2011年借还款基本相持平。 （三）现金流量的比率分析流动性分析（1）流动负债保障率：公式：流动负债保障率=（经营活动现金流量净额）/（流动负债总额）*100%流动负债保障率项目2009 2010 2011 经营活动产生的现金流量净额166,009 171,262 151,181 流动负债总额429,073 325,627 303,864 流动负债保障率38.69%52.59%49.75%根据上表可知，中国石油化工2009年、2010年、2011年每100元的流动负债只有38.69, 52.59, 49.75元经营活动现金流量净额的保证。2010年最好，2009最差

45、。（2）负债保障率公式：负债保障率=（经营活动现金流量净额）/（负债总额）*100%负债保障率项目2009 2010 2011 经营活动产生的现金流量净额166,009 171,262 151,181 负债总额480,348 532,707 620,528 负债保障率34.56%32.15%24.36%根据上表可知，中国石油化工2009年、2010年、2011年每100元的负债只有34.56, 32.15, 24.36元经营活动现金流量净额的保证。2009年最好，2011年最差。获取现金能力分析（1）销售现金比率公式：销售现金比率=（经营活动现金流量净额）/（销售收入总额）*100%销售现金比

46、率项目2009 2010 2011 经营活动产生的现金流量净额166,009 171,262 151,181 销售收入总额1,345,052 1,913,182 2,505,683 销售现金比率12.34%8.95%6.03%销售现金比率反应单位销售收入得到的经营活动现金流量净额，其数值越大越好。根据上表数据，说明2009年至2011年依次递减。中国石油化工2009年、2010年、2011年每100元的销售收入可以得到12.34, 8.95, 6.03元经营活动现金流量净额。经营状况2009年最好，2011年最差。（2）每股经营现金流量公式：每股经营现金流量=（经营活动现金流量净额）/（流通在外普通股数量）每股经营现金流量项目2009 2010 2011 经营活动产生的现金流量净额166,009 171,262 151,181 流通在外普通股数量86,702 86,702 86,702 每股经营现金流量1.91 1.98 1.74 每股经营现金流量指标反映企业最大牌分现金股利的能力。该比值为正数且较