2022年瑞丰银行业务布局及发展空间分析

1、2022年瑞丰银行业务布局及发展空间分析1.瑞丰银行：同业中的“小麻雀”，当地小微标杆银行农信社改革背景下成立的省内首家上市农商行，规模在同业中最小。瑞丰银行总部位 于浙江省绍兴市柯桥区，前身为绍兴县信用联社，1987 年被国务院列入全国农村金融体 制改革试点，与农业银行脱钩后成立绍兴县信用联社，2005 年改制为浙江绍兴县农村合 作银行，2011 年再度改制为农商银行，2021 年 6 月 25 日于主板上市，为浙江省首家上 市农商行。2021 年瑞丰银行总资产同比增长 6.2%至 1375 亿元，贷款同比增长 11%至 850 亿元，规模在长三角可比同业中居于末位1；营收、归母净利润分别同

2、比增长 10.5%、 15.1%（9M21 营收、归母净利润分别同比增长 7.9%、13.2%），盈利能力稳步回升。上市后资本补充到位为进一步规模扩张、提升 ROE 打下基础。与同业相比，9M21 瑞丰银行 ROE 约 9.8%，低于可比同业平均水平，一方面由于其非息收入贡献低于同业 （9M21 非息收入占比约 10%，长三角可比上市农商行平均约 16%），但更多与其杠杆 率为同业最低有关，这部分源于 IPO 对净资产的摊薄，但也表明存在进一步用足杠杆的空 间。瑞丰银行 IPO 募集资金到位后，3Q21 核心一级资本充足率季度环比上升 0.8pct 至 15.45%为同业最高，更充足的资本亦为

3、可持续的规模扩张奠定基础。2.瑞丰银行立足柯桥、扩张绍兴，外延渗透赋予发展空间2.1 业务聚焦本地，人熟地熟具备对外复制能力本地业务做到极致，助推近年来信贷规模快速扩张：瑞丰银行立足于绍兴市柯桥区， 业务充分聚焦于本地。从网点分布来看，截至 1H21 瑞丰银行拥有 106 家网点，其中 90 家分布于绍兴市柯桥区，13 家分布于绍兴市越城区，3 家位于义乌市，80%以上的资产、 员工均分布于柯桥区。网点、人员等本地化布局使得主营业务高度集中于当地。1H21 瑞 丰银行柯桥区存款、贷款余额分别为 813 亿元和 629 亿元，占其存款、贷款比重分别 81% 和 76%。瑞丰银行超过 8 成的存款

4、和超过 7 成的贷款均来自绍兴市柯桥区，在柯桥区市 场份额多年位居同区域第一（2020 年瑞丰银行在柯桥区存款、贷款市占率分别为 37.8% 和 33.1%）。本地业务做到极致使得瑞丰银行规模快速扩张，2020、21 年贷款分别同比 增长 20%、11%，2021 年末贷款余额超过 850 亿元，过去 5 年复合增速 15%。本地业务优势突出是支撑未来向绍兴市其他区域复制的重要推动力，瑞丰银行已形成 一套高效、明确的小微业务服务模式： 从组织架构来看，瑞丰银行对前、中、后台明确 定位和分工，前台部门主要负责市场营销、后台负责全行资源调配，中台负责集中管理， 将支行各项职能集中总行，缩短决策流程

5、，形成相互独立、相互配合的组织运营体系。 从审批流程来看，针对中小微贷款“短、小、频、急”特点，对不同客户对象设立差异化 的服务体系。800 万以下敞口审批权限归属审批中心，其中 150 万以下仅需单人审批，对 公 500 万以下和零售 250 万以下仅需双人审批即可，满足小额贷款及时性需求；对公 500 万以上和零售 250 万以上由审批中心会议审批，此外超过 800 万的贷款统一上报授 审委审批，严格风险把控。2.1.1 区域活跃的小微经济是外延扩张的基础发达的传统制造产业孕育了柯桥区的小微经济。柯桥区位于我国经济发达的长三角地 区，是国内著名的纺织业生产与销售中心、黄酒制造基地、绿色农业

6、示范基地等，其柯桥 轻纺城是亚洲最大的布匹集散中心，占据国内纺织业市场龙头地位。多年来柯桥区经济以 第二产业为主，并且中小微企业是当地第二产业的主要生产力来源。柯桥区小微企业行业 分布较广，除传统的纺织业外，批发零售、设备制造、时尚创意等产业近年来亦获得了快 速发展，并入围浙江省 2021 年小微企业园建设提升重点县区，彰显了柯桥区小微经济发 展优势。2.1.2 经验丰富的管理团队和下沉的网点布局是扩张的内核瑞丰银行股权结构较为多元，第一大股东实控人为当地财政局背景，前十大股东中民 营企业众多。瑞丰银行第一大股东为天圣投资，持股比例 6.7%，实际控制人为柯桥区财 政局，其他大股东多为当地优质

7、民营企业，且股权结构十分分散，前十大股东合计持股比 例约 41.5%。多元化的股权结构也侧面印证瑞丰银行在当地具有丰富的民营资源，为灵活、 便捷地开展业务提供有力支持。现任高管多来自内部晋升，且当地工作经验丰富：原董事长俞俊海先生在绍兴县信 用联社时期就已担任主任职位，公司改制设立瑞丰银行后就出任董事长，2019 年离 职后担任省联社绍兴办事处主任。现任董事长章伟东先生亦从业务部门出身，历任部 门主任、行长等职。其他行内现任高管也多数绍兴县信用联社与绍兴县农村合作银行时 期就已任职，多年来伴随着瑞丰银行的成立与成长，是其小微市场定位与战略的见证者与 推动者。同时这些高管在当地任职多年，农信社经

8、验丰富，积累了大量当地资源，为瑞丰 银行与当地政府、企业建立起密切联系，更为业务带来导流和运营上的便利。网点优势突出，本地网点数远超其他同业。瑞丰银行前身为绍兴县信用联社，1987 年被国务院列入全国农村金融体制改革试点，与农业银行脱钩后成立绍兴县信用联社，在 当地发展历史悠久。截至 1H21 瑞丰银行在柯桥区拥有 90 家网点，接近区域内六大行之 和，远高于其他银行。作为当地农商行，服务三农是瑞丰银行一贯的定位，在农村地区拥 有网点 74 家，乡村金融服务点 380 家，农村地区网点数量、密度位居柯桥区当地银行业 金融机构首位。密集的网点布局是瑞丰银行本地业务优势突出的重要依托。2.2 本地

9、产业升级推动规模稳增，长期关注异地分支机构布局成效短期看，本地产业升级带来增量空间，支撑规模稳增基本盘：柯桥区以传统纺织业为 支柱性产业，近年来随着宏观经济下行，传统纺织业发展面临压力。十四五时期，柯桥区 明确规划： 加快传统纺织产业向高端纺织产业转型； 发挥柯桥区处于“杭州都市区” 的区位优势，加快智能制造、生物医药、人工智能、新材料等新型产业发展； 立足会稽 山、鉴湖水特色资源和名人文化资源，抢抓诗路文化带建设契机，持续打响“老绍兴金 柯桥”城市文旅品牌，打造文旅圣地。从柯桥区三大产业发展情况来看，近年来第三产业 占比在不断提高，2020 年末第三产业比重较 2014 年已累计提升 7.4

10、pct，首次超过传统 优势的第二产业，也验证了柯桥区在传统纺织业发达的基础上不断进行产业结构升级的能 力。随着十四五规划深入推进，新兴产业蓬勃发展，柯桥区将涌现出更多的企业主体，带 来更大的信贷需求，作为柯桥区最大的一级法人金融机构，瑞丰银行将最先受益于产业转 型升级带来的信贷空间增量，构筑信贷稳增基本盘。长期来看，本地区市场竞争相对充分，瑞丰银行以“区域首选零售银行”为定位对外 渗透小微和个人客户，关注绍兴市内其他区域分支机构布局成效。2020 年末，瑞丰银行 在柯桥区贷款市占率超过 30%且多年来相对稳定；新一轮扩张周期，规模扩张增量空间核 心来自市内其他区域渗透： 从绍兴全市范围来看，绍

11、兴市地方金融机构众多但规模均较小，市内其他区域渗透 将是下一轮对外扩张主战场。柯桥区自 2013 年由原绍兴县撤县设区之后，瑞丰银行具备 向市内其他地区渗透的基础。当地金融机构除绍兴市属的绍兴银行（总资产 1538 亿元， 2020 年末）、总部位于市区的恒信农商行（总资产 276 亿元，2020 年末）外，各代管 县市均有本地农商行（总资产规模约 200-500 亿元），上虞区、新昌县等也有本地的村 镇银行（总资产规模基本 50 亿元以下）。瑞丰银行在同区域资产规模与绍兴银行相近， 且远高于其他农商行、村镇银行。多年深耕三农、小微、零售形成行之有效的业务模式使 其无论是在管理体系还是业务流程

12、上均相较其他同业具备竞争优势。目前瑞丰银行在越城 区（2021 年末本外币贷款余额近 4 千亿，是柯桥区约 1.4 倍）已有 13 家分支机构， 1H21 员工人数 218 人、总资产 152 亿元、贷款余额 137 亿元（占总员工、总资产、总 贷款分别约 10%/11%/16%）；此外在嵊州控股嵊州瑞丰村镇银行（总资产约 40 亿元）。 新一轮规模扩张计划重点强调绍兴市内其他地区渗透，有望对外实现能力复制。 从绍兴市外来看，目前在义乌市下设一家支行，具备长期扩张的卡位基础。当前瑞 丰银行在义乌的异地支行于 2011 年就已设立，2020 年末贷款余额 59 亿元，同比增长 32%，占总贷款比

13、重约 8%。银保监 5 号文要求农商行经营不出县，但已有牌照的分支机 构可以正常开展业务。短期来看瑞丰银行在义乌资源投放相对较少（员工总数 44 人，总 资产约 60 亿）；但长期来看，异地卡位优势是扩张基础，仍有望支撑未来长期增长空间。3.瑞丰银行资产负债结构优化，息差有望趋稳近年来瑞丰银行资负结构持续优化，贷款占比快速提升，存款基础持续夯实：1）资 产端，由非信贷资产驱动向贷款驱动转变。2017 年之前瑞丰银行规模扩张主要依靠非信 贷资产驱动，金融投资占比接近半数。2017 年以来在金融降杠杆、去通道的大背景下， 瑞丰银行金融投资资产大幅净减少（主要是 OCI 项下的理财产品等，从 16

14、年最高近百亿， 占总资产约 9%，至 18 年压降为 0），受此影响 2017、2018 年一度缩表。与此同时， 瑞丰银行规模扩张重心向贷款迁移，3Q21 贷款占总资产比重 62.3%（同业平均约 61%）， 较 2016 年已累计提升 24pct。2）负债端，存款占比始终保持高位。2014 年以来瑞丰银 行存款占比总体保持约 80%，受益于其在柯桥区密集的网点布局，以及作为柯桥区最大的 一级法人金融机构承揽柯桥区市民卡业务等共同带来存款优势。信贷投放向零售倾斜，零售贷款占比同业最高。瑞丰银行在零售战略的驱动下加大零 售资源倾斜力度，2021 年上半年零售贷款占比较 2015 年末已累计提升

15、29.5pct 至 59.3%，为同业最高。从贷款结构来看，零售端，个人经营贷是零售贷款的最主要增量， 占新增零售贷款超过半数，占存量零售贷款约 4 成。此外，2019 年以来亦大力发展按揭 贷款，但在集中度监管要求下仍有进一步调整压力。瑞丰银行按揭占总贷款比重从 2017 年约 8%快速上升至 2020 年末达 22.3%。受集中度监管影响，2021 年按揭贷款投放放缓， 1H21 按揭占总贷款比重下降至 21.4%，但仍较监管要求有所超线（17.5%）。对公端， 信贷投放主要聚焦小微客群为主的制造业、批发零售业，1H21 瑞丰银行对公贷款占比较 年初上升近 4pct 至 36%，对公贷款占

16、比时隔近五年重启回升，其中制造业、批发零售业 贷款合计占对公贷款比重超过 80%。从价来看，息差走弱主要由于资产端定价下行拖累，但结构优化下息差表现有望企稳： 1）纵向来看，1H21 净息差较 2018 年下降 27bps 至 2.28%，主因资产端贷款收益率下 降 61bps 至 5.68%影响，预计一方面由于贯彻支持实体政策要求、以及 LPR 下行等不利 因素影响，另一方面与其贷款结构上按揭资产等相对低收益资产占比提升有关；但环比来 看，1H21 贷款收益率已较 2020 年回升 9bps。此外，负债结构优化叠加存款成本维持稳 定，1H21 瑞丰银行负债成本亦较 2018 年下降 19bps 至 2.32%，缓释资产定价下行压力。 2）横向来看，2018 年以来瑞丰银行净息差基本维持同业平均水平，但其净息差相较于同 样以零售小微业务出众的常熟银行（3.02%）、张家港行（2.41%）仍有较大差距，主要 来自贷款端（1H21 贷款收益率分别低于常熟银行、张家港行 54bps、17bps）。展望来 看，伴随瑞丰银行小微贷款进一步深耕，资产结构优化有望稳定后续息差表现。4.不良包袱逐步出清，资产质量稳中向好展望 2022 年，预计瑞丰银行资产质量延续稳中向好趋势。 从风控政策来看，瑞丰 银行已将风险管理指标纳入核心考核体系，对于新生成的不良贷款，在考核时按