安防行业追 踪月报：国内招投标整体承压实体名 单加速供应链切换步伐

1、2019年10月安防行业数据更新结论招投标情况来看：2019年10月单月数据而言，招标/中标端均承压，其中招标金额同比-13%，中 标金额同比-7%，主要源于政府投资节奏更加稳健，倾向于将超大型项目分解为多个项目分期实 施，10月过亿项目数量明显少于去年同期（招投标分别为6/2个，18年同期为12/8个）。回顾 2019年110月，政府安防项目整体招标额同比-11%，中标额同比+8%，中标端好于招标端源于 今年大项目数量明显减少，而中小项目落地节奏相对更快。展望2019年全年，我们仍然维持政府 端在“降税减费”基调下稳健增长的趋势判断，龙头公司表现相对较好，但来自政府需求的成长 动力相对减弱。

2、展望未来，预计商业端好于渠道端&政府端：其中，AI化场景下大企业需求边际 改善，商业端有望受益视觉物联趋势，打开安防外更大市场空间，我们持续看好龙头公司的表现。海内外政策及动态来看：1）国内方面：辽宁省政府发文助推校园安防建设，带动相关需求释放； 2）海外方面：安防龙头被美商务部纳入实体名单，两家公司前期积极备货+供应链切换，叠加部 分美国厂商恢复供货，供货端影响有限，而营收端受客户情绪影响或短期波动。短期看安防龙头 将加速供应链国产替代步伐，中长期看行业需求与公司能力仍在，坚定看好安防龙头未来发展。产业链动态：中国安防协会发布2019年Q3景气调查报告，行业景气度呈逐季改善趋势；2019年安

3、博会在深圳召开，各厂商硬件/算法趋同，场景落地能力成区分关键。重点公司追踪：海康威视2019年前三季度实现净利润80.3亿元（同比+8.5%），其中Q3同比+17.3%，预计2019年全年业绩增速在520%。大华股份2019年前三季度实现净利润18.8亿元（同比+20.1%），其中Q3同比+32.5%，预计全年业绩增速在1530%。10月陆港通数据，海康 威视净流出1553万股、大华股份净流出3048万股，目前陆股通持股比例分别为6.21%/3.44%。 截至2019年10月31日，海康威视动态PE为25倍，大华股份动态PE为17倍。风险因素：海外竞争加剧；政府端需求不及预期；AI进展低于预期

4、；汇率波动风险。122019年10月招标情况：政府类安防项目数为153个，同比-11%；项目金额为46.5亿，同比-13%。其中：交通类项目为60个，同比-31%；项目金额为11.0亿元，同比-42%。公安类项目为93个，同比+9%；项目金额为35.5亿元，同比+2%。2019年10月中标情况：政府类安防项目数为142个，同比-3%；项目金额为41.3亿，同比-7%。其中：交通类项目为58个，同比-18%；项目金额为13.4亿元，同比+20%。公安类项目为84个，同比+11%；项目金额为27.9亿元，同比-16%。政府项目10月招投标：大项目减少，招标/中标均承压政府安防项目数量月度统计政府安

5、防项目金额月度统计注：考虑数据可得性，本报告只统计了金额为千万级别的安防项目250200150100500201410201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910招标项目数量（个）中标项目数量（个）1401201008060402002014102015012015042015072015102016012016042016072016102017012017042017072017102018012

6、01804201807201810201901201904201907201910招标项目金额（亿元）中标项目金额（亿元）资料来23210484/4334源8/20191108 10:54 ：智慧交通网，中国政府采购网，中信证券研究部3交通类安防项目数量月度统计公安类安防项目数量月度统计交通类安防项目金额月度统计公安类安防项目金额月度统计注：考虑数据可得性，本报告只统计了金额为千万级别的安防项目政府项目10月招投标：大项目减少，招标/中标均承压1201008060402002014102015012015042015072015102016012016042016072016102017012

7、01704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910招标项目数量（个）中标项目数量（个）35302520151050201410201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910招标项目金额（亿元）中标项目金额（亿元）140120100806040200201410201501201504201507201510201601201

8、604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910招标项目数量（个）中标项目数量（个）120100806040200201410201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910招标项目金额（亿元）中标项目金额（亿元）资料23来210484/43348/2019110源8 10:54

9、：智慧交通网，中国政府采购网，中信证券研究部42019年110月招标情况：政府类安防项目数为1369个，同比+1%；项目金额为427亿，同比-11%。其中：交通类项目为671个，同比-10%；项目金额为122亿元，同比-17%。公安类项目为698个，同比+14%；项目金额为305亿元，同比-8%。2019年110月中标情况：政府类安防项目数为1294个，同比+16%；项目金额为441亿，同比+8%。其中：交通类项目为611个，同比+2%；项目金额为108亿元，同比-2%。公安类项目为683个，同比+32%；项目金额为334亿元，同比+11%。政府项目19年110月招投标：YoY金额招标-11%

10、,中标+8%每年前十月政府安防项目数量统计每年前十月政府安防项目金额统计注：考虑数据可得性，本报告只统计了金额为千万级别的安防项目160014001200100080060040020002015201620172018招标项目数量（个）中标项目数量（个）0300200100400500600201920152016201720182019招标项目金额（亿元）中标项目金额（亿元）资料来23210484/4334源8/20191108 10:54 ：智慧交通网，中国政府采购网，中信证券研究部5海康威视陆股通持股情况及变化资料来源：Wind，中信证券研究部大华股份陆股通持股情况及变化海康威视：截至

11、2019年10月31日，陆股通持股占公司 全部A股的6.21%，环比9月下降0.16pct2019年10月，陆股通投资者整体净卖出公 司1553万股大华股份：截至2019年10月31日，陆股通持股占公司 全部A股的3.44%，环比9月下降1.02pct2019年10月，陆股通投资者整体净卖出公司3048万股龙头公司陆股通情况：10月海康威视、大华股份均净卖出 6.40%6.35%6.30%6.25%6.20%6.15%6.10%6.05%6.00%5.95%5.90%60,00059,50059,00058,50058,00057,50057,00056,50056,00055,500系统持股

12、量（万股）占全部A股% 5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000系统持股量（万股）占全部A股% 610月业绩公告：海康威视、大华股份、富瀚微、联合光电海康威视发布2019年三季报业绩公告业绩回顾：2019年前三季度公司实现营收398.4 亿元， 同比+17.9% ， 归母净利润80.3亿元，同比+8.5%，其中Q3实现营收159.2 亿元， 同比+23.1% ， 归母净利润38.1亿元，同比+17.3%，Q3在国际局势动荡下仍然稳健成长

13、，在业绩指引中枢偏上 位置，并维持逐季改善趋势。业绩指引：公司预计2019年全年业绩增速 在 520% ， 对应净利润金额为 119.2 亿136.2亿元，照此测算Q4业绩增速中枢约20%，我们维持全年营收增速20%+的预计。富瀚微发布2019年三季报业绩公告业绩回顾：2019年前三季度公司实现营收 3.73亿元，同比+25.1%，归母净利润0.77 亿元，同比+58.7%，其中Q3实现营收1.54亿元，同比+64.3%，归母净利润0.40亿元，同比+298.1%，主要受益于新产品实现量 产，助力公司市场份额提升。联合光电发布2019年三季报业绩公告业绩回顾：2019年前三季度公司实现营收 8

14、.71亿元，同比+8.75%，归母净利润0.46 亿元，同比-16.40%，其中Q3实现营收3.39亿元，同比+6.10%，归母净利润0.20亿元，同比-17.48%，主要源于市场竞争加剧导致 营收增速放缓及毛利率下滑。资料来源：各公司公告，中信证券研究部大华股份发布2019年三季报业绩公告业绩回顾：2019年前三季度实现营收164.3 亿元，同比+9.3%，归母净利润18.8亿元， 同比+20.1%，其中Q3实现营收56.2亿元， 同比+7.8%， 归母净利润6.4 亿元， 同比+32.5%，公司收入端增速同比放缓主要源于国内加大渠道端管控力度及海外部分需求 延迟释放，然毛利率同比+4.6p

15、cts助力公司 实现营收高质量增长。业绩指引：公司预计2019年全年业绩增速 在1530%，对应净利润金额为29.132.9 亿元，照此测算Q4业绩中枢为26.5%。安防工程销售（内销）景气指数安防业景气指数：19Q3调查报告发布，呈逐季向好趋势注：安防行业景气调查报告是每季度末由中国安防协会对国内主要安防企业进行问卷 7安防行业景气指数及企业家信心指数2019年10月24日中国安防协会发布 2019年Q3景气调查报告。该报告数据显示：2019年Q3我国安防行业景气指数为153，同比+6%，环比+8%。其中，外贸出口景气度与去 年同期持平，而安防工程销售（内销）景气度较上季度有大幅改善。预计1

16、9H2国内安防业增速可达13%，视频监控领域增速14%以上，防盗报警及运营领域增速 10%，出入口控制领域增速11%，“平安城市”建设项目增速14%，社区居民安防领域增速 约12%以上；国外市场增速约10%，业界关于2019H2安行业增速预期较H1有所上调。历年三季度安防企业外贸出口景气指数80100120140602009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019180160140120安防行业景气指数安防企业家信心指数160140120100802015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q420

17、17Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3资料来源： 2019年Q3景气调查报告中国安防协会，中信证券研究部 调查，23210484/4334并8/20191108 10:54 根据调查结果计算得出的多个景气指标。8国内政策及动态：政策助推校园安防建设，带动相关需求2019年10月11日，石家庄政府正式发布石家庄新型智慧城市总体规划(2019-2021年)，统 筹推进智慧城管、智慧交通、智慧安防等应用体系建设。2019年10月22日，辽宁省政府发布加快推动中小学幼儿园安全防范建设三年行动实施方案， 计划在20

18、22年底前实现视频监控系统100%达标的目标。2019年国务院及多地政府发文强调校园安全建设工作，本月辽宁省再次以政策形式推动校园视频监控系统建设，我们看好未来23年教育领域的安防需求释放。2019年10月国内主要安防政策及动态梳理资料来源：各政府或相关政府部门网站，中信证券研究部时间信息来源政策及动态政策及动态简介点评2019.10.08福建 省政府福建省出台加快5G产业 发展意见 深化智慧城市 建设福建省出台福建省加快5G产业发展实施意见，加快5G 网络设施建设，推动5G场景应用，深化5G在智慧政务以及 新型智慧城市中的应用，并重点推进智能安防应用加快5G建设支持智慧城市，并 重点推进智能

19、安防，带动相关 需求释放2019.10.11石家庄市 政府石家庄发布新型智慧城 市总体规划 将推进智慧 安防应用体系建设石家庄市政府正式发布石家庄新型智慧城市总体规划 (2019-2021年)，统筹推进智慧城管、智慧交通、智慧安 防等应用体系建设各省市积极推进智慧城市建设， 为政府端安防需求释放提供持 续动力2019.10.22辽宁 省政府加快推动中小学幼儿园 安全防范建设三年行动 实施方案辽宁省政府印发辽宁省加快推动中小学幼儿园安全防范 建设三年行动实施方案，自当日起至2022年年底，在全 省范围开展中小学幼儿园安全防范建设三年行动，并于 2022年年底前实现视频监控系统100%达标的目标各

20、地政府高度重视校园安全， 带动相关安防需求释放9海外政策及动态：实体名单落地，供货端实际影响有限安防龙头被纳入实体清单，目前部分零组件已恢复供货：2019年10月8日海康、大华被美商务 部纳入出口管制名单，后续进口美国商品都需逐一申请许可证。10月15日美国供应商安霸公告 称由于具备海外产能，目前仍能向大华、海康供应绝大部分SoC ，目前许多公司陆续恢复供 货。中美达成第一阶段协议：10月11日中美达成“第一阶段协议”，美国推迟上调关税；10月25日 中美经贸牵头人通话，双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本技术性磋商基本完成。对于安防龙头而言，被纳入实体名单的影响包括1）供应链风险：公司

21、积极备货并加速供应链 切换，且部分海外供应商已恢复供货，因此供货端影响有限；2）海外客户情绪波动：或导致 公司短期营收波动。我们认为，被纳入实体名单仅是推动安防供应链国产替代趋势的短期扰 动，中长期行业需求仍在，且安防厂商向智慧物联转型趋势不变，继续坚定看好安防龙头未来发展。时间信息来源2019年10月海外主要安防政策及动态梳理政策及动态政策及动态简介2019.10.08美国商务部新增中国8家企业进入“实体清单”2019年10月8日，美国商务部宣布将海康威视、大华股份、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科、依图科技、颐信科技等8家中国高科技企业列入“实体清单”2019.10.11中国商务部中

22、美达成实质性第一阶段 协议特朗普与刘鹤在美会面，会后宣布中美达成“第一阶段协议”，美国将推迟原定15日将2500亿美元进口中国商品关税从25%增至30%的计划2019.10.17中国商务部中美双方正在加紧磋商， 争取就协议文本进行落实商务部在例行发布会上表示，中美双方正在加紧磋商，争取就协议文本进行落实。双方 磋商的最终目标是停止贸易战，取消全部加征关税。2019.10.25新华社中美双方经贸牵头人进行 了新一轮磋商之后的首次 通话双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美 方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类

23、产品公共卫生信息系统等达成共识。资料来源：23210中484/43348/20191108 10国:54 商务部，美国商务部，新华社，中信证券研究部102019年安博会：硬件/算法趋同，场景落地能力成区分关键2019年10月28日，主题为“大安防、大数据、大产业”的第17届安博会在深圳正式开幕，参展企业超1500家，较去年有所增长。整体来看，我们认为：1、硬件逐渐趋同：AI摄像机、星光级、4K、全球、拼接等关键词出现在大部分安防设备厂商的展台， 纯硬件已无法衡量安防厂商的综合实力2、算法达到天花板，头部企业差异不大：进军AIoT领域，以数据库/算法池构建生态赋能千行百业已成 为行业共识。目前A

24、I算法已成为安防产业标配，且头部厂商算法实力较为接近，单纯强调算法排名已经 意义不大。3、场景落地能力成为关键：目前在安防领域判断企业是否真正具备领先优势需要看它的场景落地能力。 如以海康威视为代表的安防龙头在展会上以具体应用案例展示自家场景化解决方案，且场景从“公安警 务”到“金融/文教卫”等更多领域，彰显出其强大的落地能力，我们看好此类企业在安防向智慧物联转 型的浪潮中持续占据领先优势。4、外资企业逐步淡出，中国厂商成为主战场：霍尼韦尔、博世、韩华泰科等此前参展的海外安防厂商 淡出本届安博会，参展观众最关注的仍是海康、大华等国内安防龙头及华为等跨界切入的科技巨头。5、科技巨头加速跨界切入：

25、华为安防展示智慧感知、双引擎“芯”生态、一片云海、智慧应用等多个 板块，此外百度通过百度智能云参展，阿里联合宇视参展，360展示城市安全大脑。随着超万亿的泛安 防市场逐步打开，科技巨头跨界切入或与安防厂商重磅合作是大势所趋。6、安博会展出的不再仅仅是安防，智慧物联转型趋势逐步明朗：目前安博会已不再仅仅是一个安防展， 展会中展出了更多泛安防产品及应用，如消防机器人、5G智慧路灯、智慧停车等，我们认为在AI、IoT、 大数据等技术的助力下，安防产业正加速向视觉物联转型，为业内厂商打开更广阔空间。11大华股份展出GAIA大数据平台2019年安博会：硬件/算法趋同，场景落地能力成区分关键海康威视展示十

26、余个场景化解决方案资料来源：宇视科技安博会展台资料来源：华为安防公众号华为安防展示智能感知、 “芯”生态等板块资料来源：海康威视安博会展台资料来源：大华股份安博会展台宇视科技携手阿里云，发布AIoT顶层架构12资料来源：大华股份公众号大华GAIA数据平台大华关于视频物联智慧孪生的成熟度指标大华股份：发布大数据平台GAIA，助推新型智慧城市建设2019年10月27日，由大华股份主办的“大华HOC城市之心 引领智慧孪生时代”年度峰会在深 圳举行，会上发布全新大数据平台DAHUA GAIA。GAIA是承载HOC引擎的大数据平台。DAHUA GAIA大数据平台面向城市级、行业级和民用级 的视频云架构，

27、包含“四个一”，即：一张数据在线网络、一个视图智能引擎、一个数据智 能引擎和一个业务使能平台，逐层开放，可以实现横向软硬件解耦、纵向业务闭环的逻辑架构。 简而言之，GAIA以一套架构支撑数据在线、价值计算和业务应用，优化了大华HOC的顶层设 计和落地能力。GAIA平台的落地为HOC架构提供引擎支撑，将助力公司强化在新型智慧城市领域的布局。资料来源：大华股份公众号13华为安防：发布HoloSens商城，加速生态体系建设华为智能安防平台再升级。为加速千行百业智能化升级，10月27日华为重新定义平台技术架 构，主要包括三部分。1）软件定义摄像机升级为HoloSens SDC，从“专业AI芯片升级、开

28、放 操作系统升级、丰富生态体系升级”推动SDC升级；2）智能视频云平台升级为HoleSens IVS，新的云平台将实现“线上+线下”全生态体系、“端边云”全协同、基于“鲲鹏+昇腾” 的智能存算检模式；3）推出HoloSens商城，模式类似于手机应用商店，是连接使用者与开发 者的桥梁，开发者可基于华为云与硬件快速开发算法，而用户可在商城中找到丰富的各类算法 且随装随用。华为安防加速构建生态体系，目前生态伙伴超20家。华为在安防领域的布局愈加清晰，即“聚 焦芯片和平台，在算法和服务上赋能伙伴，不碰应用”。目前华为安防已拥有包括易华录、华 尊科技、深瞐科技等20余家生态伙伴，而HoleSens商城的

29、发布有望加速公司生态体系的建设。不同于海康威视与生态伙伴的合作多集中于应用层面，华为将大部分具备长尾效应的环节交由 生态伙伴去做，这种方式可联合更多伙伴共创新生态，但也会存在合作伙伴能力参差不齐的可 能。我们预计未来这两种生态建设模式将会持续并行发展一段时间。华为智能安防平台升级华为智能安防HoloSens体系架构资料来源：华为安防公众号资料来源23210484/4334：8/20191108 10:54 华为安防公众号14A&S安防行业全球排名更新2018年全球安防企业前十五名2018年11月A&S发布“2018年度全球安防50强”榜单，海康威视持续领跑，连续7年蝉联第一；大 华股份排名持续

30、攀升，首次跃居全球安防排行榜第二；其他入榜中国公司还有天地伟业、英飞拓。资料来源：A&S15晶睿(TW)通讯营收及净利润季度变化菲利尔(US)系统营收及净利润季度变化晶睿通讯营收月度变化海外重点安防公司业绩资料来源：本页从左下图开始第1-3图Bloomberg，第4图公司官网，中信证券研究部。05营收净利润营收-YoY净利润-YoY25亿 新台币80%2060%40%1520%100%-20%-40%-60%100%80%60%40%20%0%-20%-40%7.06.05.04.03.02.01.00.020170120170320170520170720170920171120180120

31、1803201805201807201809201811201901201903201905201907201909营收YoY亿 新台币安朗杰(ALLEGION)营收及净利润季度变化1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3营收净利润营收-YoY净利润-YoY8亿 美元76543210400%300%200%100%0%-100%-200%-300%6543210(1)亿 美元营收净利润营收-YoY净利润-YoY16海康威视营收及净利润季度变化熙菱信息营收及净利润季度变化大华股份营收

32、及净利润季度变化高新兴营收及净利润季度变化国内重点安防公司业绩40%30%20%10%0%-10%-20%营收净利润营收-YoY净利润-YoY180亿元160140120100806040200 100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%(1.0)0.01.02.03.04.0营收净利润营收-YoY净利润-Yo2Y00%亿元营收净利润营收-YoY净利润-YoY100亿元45%40%8035%6030%25%4020%15%2010%5%00%营收净利润营收-YoY净 利 润 -YoY 14亿元250%12200%10150%100%850%60%4-50%2-100%-150%0-200%(2)-250%资23210484/433料48/20191108 10:54 来源：Wind，中信证券研究部17联合光电营收及净利润季度变化联合光电历年营收结构富瀚微营收及净利润季度变化富翰微历年客户销售占比上游零部件公司业绩资料来源：Wind，中信证券研究部11%32%41%52%65%0%20%40%60%80%100%20142015201620172018海康威视其他客户85%88%87%85%86%0%20%40%60%80%100%20142015201620172018安防类非安防类其他业务-100%