山东神光XXXX年2季度a股投资策略

1、PAGE 36请认真阅读末页免责条款山东神光2010年2季度A股投资策略目 录录第一部分分：宏观观经济形形势与分分析1.1 内内外形势势复杂 见证中中国智慧慧第二部分分：大势势预测及及投资策策略2.1 制制度创新新带来活活力，区区域、通通胀引导导投资机机会第三部分分：行业业及板块块投资机机会3.1 手手机支付付：物联联网梦开开始的地地方3.2 智智能电网网：4万万亿筑就就10年年辉煌3.3 汽汽车板块块：站在在世界之之巅后的的新认识识3.4 成成渝板块块：在产产业转移移与城镇镇化的乐乐曲中起起舞3.5 上上海本地地股：快快乐世博博、快乐乐投资3.6 股股指期货货：我国国资本市市场的一一项重大大

2、制度创创新第一部分分：宏观观经济形形势及分分析内外形势势复杂 见证中中国智慧慧核心结论论：内有有通胀压压力，外外有贸易易摩擦。如何保保持经济济增长、实现结结构调整整以及增增强增长长的内生生动力将将考验中中国智慧慧。在复复杂的形形势下，政政策的变变化影响响深远。在这样样的背景景下，一一方面要要注意经经济数据据的变化化，另一一方面要要分析相相关应对对政策的的短期及及长远影影响。应应该紧紧紧盯住那那些顺应应潮流的的产业，寻找优优势公司司。比如如为产业业结构调调整提供供服务的的公司，针对有有效内需需的公司司等。1、规模模以上工工业增加加值同比比增长继继续加速速1-2月月份，规规模以上上工业增增加值同同

3、比增长长20.7%，比上年年同期加加快166.9个个百分点点，比220099年122月份加加快2.2个百百分点。从同比比增速看看，经济济形势继继续向好好。图表1 ：中国国月度工工业增加加值同比比增速（%）资料来源源：国家家统计局局2月外贸贸继续大大幅增长长，进出口口规模比比20008年同同期增长长9%。2月当当月我国国进出口口总值为为18114.33亿美元元，增长长45.2%。其中出出口9445.22亿美元元，增长长45.7%；进口8869.1亿美美元，增增长444.7%。今年年2月份份和20008年年同期都都包含春春节因素素，具有有一定的的可比性性。与金金融危机机前的220088年2月月份相

4、比比，今年年2月份份进出口口总值增增长9%；其中中出口增增长8.2%，进口增增长9.8%。1至22月，我我国进出出口总值值38664亿美美元，比比去年同同期增长长44.8%。其中出出口20040.8亿美美元，增增长311.4%；进口口18223.22亿美元元，增长长63.6%；贸易顺顺差为2217.6亿美美元，下下降500.4%。受益于中中国东盟自自由贸易易区的正正式运行行，我国国与东盟盟的双边边贸易快快速发展展，1至至2月双双边贸易易总值达达3911.2亿亿美元，增长666%。其中，我对东东盟出口口1866.9亿亿美元，增长552.99%；自自东盟进进口2004.33亿美元元，增长长80.2

5、%。贸易摩擦擦对出口口的影响响、人民民币汇率率变化对对出口的的影响，还要重重点关注注，尤其其是对相相关公司司业绩预预期的影影响。 图表表2：出出口金额额月度同同比增速速（%）资料来源源：海关关数据城镇固定定资产投投资保持持快速增增长。1-22月份，城镇固固定资产产投资1130114亿元元，同比比增长226.66%，比比去年同同期加快快0.11个百分分点。其其中，国国有及国国有控股股投资557155亿元，增长227.44%；房房地产开开发投资资31444亿元元，增长长31.1%。增速尽尽管有所所下降，但毕竟竟还在高高位运行行。图表3：固定资资产投资资同比增长长强劲(%)资料来源源：国家家统计局局

6、社会消费费品零售售总额保保持较快快增长。1-22月份，社会消消费品零零售总额额累计2250552亿元元，同比比增长117.99%，比比上年同同期加快快2.77个百分分点，比比20009年加加快2.4个百百分点。按经营营单位所所在地分分，1-2月份份，城镇镇消费品品零售额额累计2207448亿元元，同比比增长118.44%；乡乡村消费费品零售售额累计计43004亿元元，增长长15.5%。内需能能否扩大大事关增增长的内内生动力力，意义义重大，这方面面的数据据需要时时刻关注注。图表4：社会消消费品零零售总额额名义增增速（%）资料来源源：国家家统计局局 2、价格格水平同比比涨幅扩扩大2月份，居民消消费

7、价格格同比上上涨2.7%（上年同同月为下下降1.6%），涨幅幅比上月月扩大11.2个个百分点点。其中中，城市市同比上上涨2.6%，农村上上涨2.9%；食品价价格上涨涨6.22%，非非食品价价格上涨涨1.00%。西西南地区区的旱情情需要密密切关注注，尤其其是对农农产品价价格的影影响，一一旦粮价价上涨，势必会会加重通通胀预期期。政府府工作报报告中提提到的控控制目标标是全年年3%，因此政政府预防防通胀的的措施预预期值得得关注，存款准准备金上上调还是是加息需需要注意意。工业品出出厂价格格同比上上涨5.4%（上年同同月为下下降4.5%），涨幅幅比上月月扩大11.1个个百分点点；1-2月份份，工业业品出厂

8、厂价格同同比上涨涨4.99%（上上年同期期为下降降3.99%）。从两个个指数涨涨幅比较较看，处处于上游游的上市市公司业业绩预期期依旧值得得关注。图表5：CPII与PPPI同比比月度变变化（%） 资料来源源：国家家统计局局3、政策策会相机机而动两会胜利利闭幕。20110年全全年的经经济增长长目标定定在8%，这一一目标并并不高，给产业业调整留留出了空空间。产产业结构构调整，培育新新的经济济增长点点应该是是主要的的看点，应该重重点关注注这一领领域的最最新动态态变化。未来相相关的具具体政策策会陆续续推出。通胀水水平全年年控制在在3%，要达到到这一目目标，确确实需要要智慧。保增长、调结构构、防通通胀。保

9、保增长就就是保民民生、保保稳定及及保内需需。调结结构就是是要用市市场、行行政等手手段，淘淘汰落后后，鼓励励新的增增长模式式，带动动新的就就业。防防通胀就就是要保保卫经济济成长成成果。只只要这些些动作符符合客观观规律，就可以以产生好好的正相相关的效效果，投投资应更更倾向于于新的、前景明明确的产产业，强强调可持持续发展展，出口口依赖要要逐步降降低，消消费要积积极跟上上，从而而使经济济增长的的三个方方面，投投资、出出口和消消费对GGDP的的贡献会会更趋于于合理。对此我我们充满满信心，并拭目目以待。第二部分分：大势势预测及及投资策策略制度创新新带来活活力，区区域、通通胀引领领投资机机会基本结论论：二季

10、季度宏观观经济政政策将走走到十字字路口，加息、升值或或将到了了作出选选择的时时候，宏宏观政策策导向必必将影响响市场中中长期趋趋势；对对于股市市本身来来说，今今年的制制度创新新则非常常透明，融资融融券和指指数期货货将如期期推出，这将增增加市场场的活跃跃度，但但难以影影响市场场基本趋趋势。在在扩容为为股市第第一要务务的大背背景下，我们依依然认为为指数在在趋势上上难以取取得实质质性的突突破，区区间摆动动或为基基本运行行态势，预计二二季度上上证指数数将在229000-32250点点运行。从投资资策略角角度看，今年政政府在调调结构方方面政策策频发，将促生生更多的的题材、概念炒炒作，二二季度市市场这一一炒

11、作特特点不会会发生根根本变化化。所以以，在资资产配置置方面，我们倾倾向于关关注区域、通胀两两条线索索，注重重题材和和业绩的的搭配。1、一季季度大盘盘走势诠诠释了震震荡趋势势20100年1季度，上证指指数在228900-33306点点大约4400点点左右的的区间震震荡，较较20099年同期期振幅有有所收敛敛。在神神光年度度投资策策略报告告中，我我们阐述述了行情情运行脉脉络，即即20009年是是典型的的资金推推动型行行情，220100年是典典型的政政策驱动动型行情情。所谓谓政策驱驱动，就就是“调结构构、扩内内需”经济政政策引导导下的产产业结构构调整和和区域经经济振兴兴所引导导的行情情，因此此，20

12、010年年行情演演变和220099年有本本质上的的区别。从今年一一季度的的行情看看，实际际上已经经很好的的诠释了了基本面面。进一一步说，新增信信贷规模模的减少少已经说说明适度度宽松的的货币政政策不再再宽松，对于股股市来说说，其实实紧缩从从20110年初初就开始始了，一一个最明明显的标标志就是是银监会会“三个办办法一个个指引”的出台台，这彻彻底切断断了违规规资金进进入股市市路线。同时，我们可可以清楚楚看到220100年的所所有资金金供给基基本上为为企业融融资所服服务。在在没有超超额资金金加入买买方阵营营的前提提下，市市场所表表现出的的就是场场内存量量资金割割据炒作作。政府府一系列列区域经经济振兴

13、兴和产业业转移政政策，构构成了市市场炒作作的蓝图图，也有有人把220100年市场场炒作线线索形象象的比喻喻为“炒地图图”，这种种炒作正正好集中中在非权权重股群群体，能能够很好好的吸引引市场人人气，而而对于指指数的贡贡献作用用并不大大，综合合起来看看，行情情所表现现出的趋趋势就是是区间震震荡。2、二季季度宏观观经济政政策转向向影响市市场投资资预期以印度为为代表的的新兴经经济体率率先收紧紧信贷，预示着着数量化化政策进进入退出出阶段。对于中中国来说说，我们们面临的的情况更更加复杂杂。在宏宏观经济济分析部部分我们们对此已已有阐述述。在本本章节我我们需要要指出的的是，22季度宏宏观经济济政策已已经到了了

14、作出选选择的时时候。首先，加加强公开开市场操操作和提提高存款款准备金金率将成成为货币币政策的的常态现现象。这这些举措措，必然然限制银银行的放放贷，压压制了银银行以量量保价（息差）的预期期，对于于整个银银行业影影响是不不利的。其次，发发生在中中国西南南五省的的特大干干旱仍在在延续，并且有有向周围围省市蔓蔓延的区区域。干干旱已经经影响到到受灾地地区的粮粮食种植植和物价价水平。由于该该区域粮粮食种植植面积占占全国115%左左右，所所以未来来可能影影响到食食品价格格。纵然然3月份份我国CCPI可可能会出出现回落落，但44月份则则有可能能快速上上涨，加加PPII的加速速上涨趋趋势，通通胀在22季度将将更

15、加明明显，加加息有可可能提前前到来，实体经经济间接接融资成成本提高高必然选选择股市市作为直直接融资资场所，流动性性收紧和和股票供供给增加加，可能能继续压压制行情情上涨。再次，人人民币升升值预期期越来越越强。我我们的观观点是，在中国国经济刚刚开始企企稳回升升的情况况下，过过早过快快升值，将导致致众多加加工服务务业中小小企业难难以生存存，并有有可能造造成失业业率继续续上升。有观点点测算显显示，人人民币升升值对于于大多数数行业构构成利好好，实际际情况未未必这么么乐观，所以我我们对于于升值预预期抱谨谨慎态度度。综合以上上几点，我们认认为，货货币政策策方向无无论转与与不转，股市资资金面收收紧的态态势还会

16、会延续，这决定定了2季季度行情情难以取取得较大大突破。3、制度度创新或或提高股股市活力力融资融券券先于指指数期货货推出，我们注注意到，参与融融资融券券的门槛槛比较高高，且保保证金比比例和担担保比例例高要求求，使得得大多数数散户投投资者难难以参与与其中。但值得得注意的的是，作作为融资资融券标标的股33月份以以来表现现比较活活跃。另另外，随随着指数数期货推推出，投投资者利利用信息息不对称称和市场场反映速速度寻求求套利机机会，程程式交易易将逐渐渐普及。这些行行为，在在很大程程度上将将提高权权重股、ETFF的活跃跃度。当当然，融融资业务务杠杆作作用，在在一定程程度上放放大了作作多动能能，会对对指数短短

17、期趋势势有一定定影响，而指数数期货也也会在某某个时点点上加剧剧市场波波动，从从各国历历史情况况看，指指数期货货不会改改变现货货市场基基本趋势势。结合上述述分析，我们认认为，指指数期货货和融资资融券其其实是对对我国股股市交易易模式的的一种有有益补充充。至于于指数上上行还是是下跌，主要取取决于参参与主体体对于宏宏观经济济判断。4、A股股估值下下行空间间不大截至20010年年3月224日，有6112家上上市公司司公布了了20009年年年报，共共实现净净利润226499.544 亿元元，同比比上涨337.339%；此外，共有6680家家上市公公司发布布了20009年年年报业业绩预告告，预计计实现净净利

18、润合合计30004.68亿亿元，同同比上涨涨61.56%。整体体来看，已经发发布业绩绩预告及及公告的的12992家上上市公司司净利润润将较220088年度同同比增长长49.26%。由于于20009年企企业年报报截止44月300日发布布完毕，因此，年报对对于A股股影响偏偏正面。从市场整整体估值值角度分分析，11季度末末沪深股股市动态态PE分分别为222.66倍、228.110倍，PB分分别为33.144倍、44.200倍左右右，较年年初32200点点时候都都有不同同程度下下降。在在神光本本年度策策略报告告中，我我们曾预预测20010年年上市实实现净利利润为11.2万万亿，若若按照目目前两市市21

19、.69万万亿总市市值计算算，市场场动态PPE仅为为18倍倍左右。从时间间序列看看，20008年年底的时时候两市市市盈率率水平处处于166倍左右右，因此此我们认认为，指指数下行行的空间间其实不不大，从从全年角角度看，30000点附附近对应应的上行行空间更更大一些些。5、指数数仍将保保持区间间震荡走走势1）行情情趋势。回顾220099年8月月初高点点34778点以以来的沪沪指走势势，就是是一个大大的三角角形震荡荡。从历历史上来来看，很很少有三三角形震震荡能维维持超过过8个月月的时间间，这也也意味着着，近期期行情将将选择突突破方向向。究竟竟是向上上还是向向下呢？基于基基本面分分析，我我们更倾倾向于后

20、后市将震震荡向上上，原因因有两点点：第一一，从历历史走势势来看，国内AA股市场场历来有有冬种夏夏收的习习惯，自自19990年以以来的220年间间，有113年的的二季度度收阳线线，其中中有9年年更是见见到年度度高点。从统计计数字来来看，二二季度行行情不应应该过分分悲观。第二，从关键键点来看看，分为为两个方方面：其其一，前前期沪指指从34478点点跌至226399点，共共计下跌跌8399个点，反弹880的的关键点点位于333100点，而而20009年111112月的的反弹已已经突破破该关键点点，预示示后市有有望再创创新高；其二，沪沪指从226399点反弹弹到33361点点，共计计上涨7722个个点

21、，回回调800的关关键点位位于27783点点，2月月份沪指指最低探探至28890点点，并未未触及该该关键点点，而近近期低点点明显抬抬高，因因此短线线再创新新低的机机会不是是很大。2）空间间分析。二季度，行情的的阻力在在哪里呢呢？首先先是31100点点整数关关，600日和半半年线在在这里汇汇集，使使得短期期压力较较重。其其次，是是32550点，原因有有二：其一、20009年111月中中旬220100年1月月中旬，沪指在在32000点上上方成交交7.55万亿元元，深成成指则在1330000点上方方成交55.4万万亿，以以20009年112月331日流流通市值值计算，换手率率分别为为65%和1005

22、%，相当充充分。如如今看来来，这么么多的成成交量全全部转化化为上方方的套牢牢盘，后后市再上上冲至此此，无疑疑将遭遇遇明显抛抛压。其其二、连连接20009年年8月高高点34478点点和111月高点点33661点，是大三三角形震震荡的上上轨，以以每天11.5881点的的速度下下行，44月1日日将下行行至32223点点。如无无特别的的利好推推动，二二季度的的反弹行行情，极极有可能能在此附附近止步步。如指指数期货货推出后后，带动动各权重重股上涨涨，突破破34778点的的可能也也不是没没有。低点又在在何处呢呢？连接接20009年99月1日日低点226399点和220100年2月月3日低低点28890点点

23、，是大大三角形形震荡的的下轨，以每天天2.4413点点的速度度上行，4月11日将运运行至229799点，恰恰在年线线附近。另外，3月117日，沪指在在29993-229944点直接接留下11个点的的小缺口口，虽然然缺口比比较小，但不排排除是突突破缺口口的可能能。总的的来看，30000点整整数关下下方支撑撑强劲，如果没没有特别别的利空空，诸如如大银行行重启融融资计划划等，后后市即便便跌破，下行空空间也不不是很大大，也就就是说二季度度的低点点应在229000点上方方。3）时间间分析。从时间间周期来来看， 20110-44-1、20110-44-144、20110-44-211、20110-55-5

24、、20110-55-188、20110-55-288、20110-6-20值得得特别关关注。具具体请关关注神光光周期分分析表。4）结论论：我们们认为二二季度股股指将维维持震荡荡攀升格格局，保保守估计计在29900-32550点之之间，基基本趋势势仍呈现现区间震震荡走势势。时间间拐点可可关注220100-4-1、20110-44-144、20110-44-211、20110-55-5、20110-55-188、20110-55-288、20110/66/200。6、分化化中寻找找结构性性机会20100年以来来市场机机会更多多围绕区区域、题题材等主主题机会会展开，表现比比较好的的有皖江江、海南南岛

25、、新新疆、西西藏等区区域概念念股，另另外，以以航空为为代表的的人民币币升值概概念股过过去一个个季度整整体表现现突出。而煤炭炭、有色色、证券券、保险险、银行行等大盘盘权重股股表现低低迷。进入2季季度，我我们估计计市场大大的炒作作格局不不会发生生变化，但前期期热点分分化不可可避免。首先，区区域经济济振兴已已经进入入到更加加宏观层层面，比比如西部部大开发发、环渤渤海经济济带等，这些大大块头政政策涉及及面太广广，难以以在局部部产生重重大投资资冲动。因此，我们认认为，在在真正细细化落实实的政策策举措没没有出台台前，原原有板块块炒作会会逐步分分化。但但市场侧侧重点还还会在中中西部，比如武武汉、成成渝、陕陕

26、甘宁、内蒙和和新疆。其次，人人民币升升值和上上海世博博两大主主题将在在4、55月份成成为市场场关注的的焦点。对于上上海本地地股来说说，是涨涨声再次次响起还还是全面面退潮仍仍需要密密切关注注，我们们倾向于于该主题题下的交交通、旅旅游、酒酒店等细细分领域域个股仍仍有炒作作机会。人民币币升值背背景下，保险、航空股股的机会会尚需要要仔细斟斟酌。再次，进进入5月月份之后后，我们们估计通通胀将成成为市场场最关注注的问题题。工业业原材料料价格上上涨，食食品价格格上涨，在一定定程度上上有利于于市场对对于涨价价系列线线索的炒炒作，同同时也将将促使市市场投资资策略逐逐步转向向防守，大消费费包括食食品饮料料、商业业

27、连锁、汽车、家电、医药将将成为市市场重新新申时的的重点。由于上上述板块块去年曾曾有相当当幅度上上涨，因因此个股股表现更更多的将将呈现区区间拉锯锯走势。最后需要要补充的的是，一一季度表表现落后后的大盘盘权重股股有可能能在指数数期货推推出后出出现短期期跳动，投资层层面可以以随机而而动。图表：上上证指数数估值情情况图表：220100年1季季度行业业市场表表现图表：神神光时间间周期分分析神光甲子子周期测量周期期螺旋周期期神奇数字字农 历20100-4-220100-4-120100-4-120100/4/3清明20010/4/5520100-4-2020100-4-420100-4-820100/4/

28、10谷雨20010/4/22020100-5-420100-4-820100-4-1420100/4/20立夏20010/5/5520100-5-1820100-4-1420100-4-2120100/4/26小满20010/5/22120100-6-120100-4-2020100-4-2820100/5/6芒种20010/6/6620100-6-1920100-4-2820100-5-520100/5/12夏至20010/6/22120100-5-520100-5-1020100/5/2220100-5-1120100-5-1420100/5/2820100-5-2520100-5-182

29、0100/6/420100-5-3120100-5-2420100/6/620100-6-1220100-5-2820100/6/1820100-6-2120100-6-720100/6/2020100-6-2720100-6-2420100/6/25第三部分分：行业业及板块块投资机机会手机支付付：物联联网梦开开始的地地方核心观点点：手机机支付将将是第一一个物联联网和移移动互联联网融合合而成熟熟的商业业模式。银联的的数据显显示，220099年上半半年我国国手机支支付用户户突破119200万户，实现交交易62268.5万笔笔，支付付金额共共1700亿元，交易笔笔数和交交易金额额较去年年同期分分别

30、增长长42和和64。近期移移动入股股浦发将将是一个个很好的的契机，使得手手机支付付业务可可以由33.6万万亿的小小额支付付市场一一举进入入9万亿的全全支付市市场。1、闭上上眼睛，编织梦梦想全球手机机移动支支付业务务发展迅迅猛。近近几年发发展，手手机移动动支付业业务在全全球范围围内得到到用户的的广泛认认可和接接受。008年全球球手机移移动支付付额约为为5500亿美元元，预计计20113年全全球手机机移动支支付额将将达60000亿亿美元，增长近近10倍。日本手机机支付率率先成熟熟。电信信运营商商NTTT Doocommo采用用通用113.556MHHz标准准、免费费安装/低手续续费、入入股银行行和

31、多重重安全机机制引领领日本手手机支付付行业在在全球率率先走向向成熟：08年日日本的手手机支付付用户为为49000万，已占总总人口的的38.5%，手机支支付市场场规模达达到477.3亿亿人民币币，占移移动互联联网产业业总收入入的111%。几几乎所有有的日常常消费，刷手机机均可解解决，不不带钱包包过一天天都没有有问题。英国付款款委员会会预计，手机支支付将在在数年内内很快取取代用小小额支票票付款。20009年12月中中旬英国国付款委委员会决决定，从从现在起起至20018年年10月31日，英国国将逐步步结束使使用支票票付款，同时积积极推动动电子、手机等等其他各各种付款款方法。据统计计，在转转账方式式之

32、中，支票付付款最昂昂贵，每每张要花花费533便士；而信用用卡转账账、借记记卡、现现金的每每次花费费分别是是：355便士、8便士和和2便士，预计手手机支付付由于取取消了实实物流转转，其直直接成本本将更为为低廉。除日本、英国以以外，韩韩国、美美国、法法国、德德国、瑞瑞典、芬芬兰、奥奥地利、西班牙牙等国家家均已经经开始全全面的手手机支付付应用。越来越越多移动动用户通通过手机机实现PPOS支支付，购购买地铁铁车票，完成移移动ATTM取款款等各项项业务。那么，中中国的手手机支付付梦呢？2、睁开开双眼，中国在在行动3月100日，浦发发银行、中国移移动分别别发布公公告。根根据公告告，中国国移动全全资附属属公

33、司广广东移动动与浦发发银行签签署股股份认购购协议，前者者以人民民币3998亿元元总现金金对价认认购浦发发银行新新股约222亿股股A股，认认购股份份对价为为每股人人民币118.003元。交割完完成后，中移动动将通过过广东移移动持有有浦发银银行经扩扩大后220%股股份、为为位居上上海国际际集团之之后的第第二大股股东。从一季度度的情况况来看，目前RRFSIIM卡发发卡量1100万万张，预预期全年年能发卡卡5000-8000万张张。3月177日，由中中国银联联联合有有关方面面研发的的新一代代手机支支付业务务目前已已进入大大规模试试点阶段段，试点点区域已已扩展至至上海、山东、宁波、湖南、四川、深圳等等六

34、省市市，20010年年试点地地区还将将进一步步扩大。 目前银联联手机支支付最大大的优势势在于其其安全性性较高，可关联联10张银银行卡，不仅可可以进行行手机支支付，也也可以远远程网络络支付。中国银银联和中中国移动动主导的的手机支支付的标标准不一一致，中中国移动动采用RRFSIIM卡支支付模式式，并在在上海铺铺设了上上千家商商户终端端，推广广移动支支付业务务。中国国银联也也大力推推进银联联卡商户户POSS终端支支持非接接触支付付业务的的改造，预计220100年底前前商户数数量预计计可达110万家家，涵盖盖百货、超市、宾馆酒酒店、餐餐饮娱乐乐、电子子数码等等多个领领域。 3、梦想想成真，见证奇奇迹的

35、时时刻即将将到来中国移移动模式式浅析按照运营营商和银银行在手手机移动动支付业业务中参参与程度度高低，手机移移动支付付产业链链总共有有四种模模式：银银行主导导、合作作模式、第三方方主导、运营商商主导。图表：手手机移动动支付产产业链四四种模式式中国移动动推出的的手机移移动支付付业务，采用的的是运营营商主导导模式。其中，“用户运营商商（及其其合作伙伙伴）合作作商户”构成这这一产业业链核心心主体，银行在在这一主主导模式式下功能能被弱化化，运营营商将直直接具备备清、结结算功能能。图表：运运营商主主导手机机移动支支付产业业链详细细构成20100年将是是手机支支付的爆爆发元年年。1QQ10中中移动RRF-S

36、SIM卡卡采购量量1000万张，相关厂厂商还在在积极备备货，世世博会后后在全国国范围内内大力推推广预期期将使全全年RFF-SIIM出货货量不低低于5000万张张；中移移动总裁裁王建宙宙在公开开场合表表示100年中移移动TDD用户至至少在千千万级，根据中中移动的的营销补补贴力度度测算，预计TTD用户户可能超超过20000万万，这还还未考虑虑到集团团用户使使用的多多元化需需求创造造的服务务增值。此外，电信已已经开始始在上海海试点手手机支付付“翼支付付”，联通通也将在在年内试试商用。央行第第三方支支付牌照照有望于于年内发发放。产业链将将直接受受益于手手机支付付的井喷喷式发展展。比照照移动互互联网的的

37、发展逻逻辑，产产业发展展将沿着着基础设设施/服务应用平平台实体/虚拟增增值服务务综合平平台的路路径，未未来2年手机机支付行行业将是是：基础础设施/服务投投资爆发发，应用用平台初初具规模模，增值值服务不不断创新新，综合合平台初初见端倪倪。行业业发展的的关键催催化因素素包括：RF-SIMM/RFF-POOS放量量，第三三方支付付牌照发发放，TTD用户户放量和和手机支支付与实实体金融融在消费费金融领领域的融融合。图表：产产业链将将直接受受益于移移动手机机支付的的井喷式式发展公司推荐荐：东信信和平（00220177）预计公司司09-11年年EPSS分别为为0.116元、0.336元和0.51元元，以截

38、截止20010年年3月224日收收盘价计计算，对对应动态态PE分分别为1137XX、600X和442X。 = 1 * ROMAN I. 安安全要素素：1）公司成功功入选中中国移动动RFIID-SSIM卡卡供应商商，作为为入选的的仅两家家供应商商之一，东信和和平获得得中国移移动首批批RFIID-SSIM卡卡绝大比比例份额额订单。2）公公司面对对国内SSIM卡卡市场成成熟的挑挑战，积积极拓展展移动通通信市场场发展迅迅速的东东南亚、非洲等等海外市市场，在在很大程程度上弥弥补了国国内市场场增速放放缓带来来的影响响。3）公司先先后参与与了中移移动的手手机支付付业务和和中广传传播与中中移动合合作的手手机电

39、视视业务，并在市市场规模模爆发前前占据了了绝对优优势的市市场份额额。 = 2 * ROMAN II. 中长期期上涨要要素：11）传统统SIMM卡业务稳稳定增长长，未来来3年业绩绩增量主主要来自自与RFF-SIIM卡和和CMMMB模块块的放量量。2）RF-SIMM卡和手手机电视视CA卡构成推动动后续业业绩增长长的双引引擎。 = 3 * ROMAN III. 短期期上涨要要素：11）中移移动手机机钱包RRF-SSIM卡卡占中移移动采购购总量880%的的份额。2）每一一部新增增TD手机机都会预预装CMMMB模模块，目目前份额额1000%。3）参与与中国银银联手机机支付全全国平台台“N3平台台”。智能

40、电网网：4万万亿筑就就10年年辉煌核心观点点：智能能电网规规划的有有序推进进，预示示着一波波前所未未有的产产业投资资浪潮全全面兴起起。智能能电网涉涉及行业业较多，投资额额高，国国家电网网公司规规划到220200年智能能电网总总投资规规模接近近4万亿亿元。能能源战略略专家认认为，最最终的智智能电网网会将电电力网提提升为电电力、数数据、视视频、智智能家电电控制。楼宇自自动化和和电动交交通等多多功能合合成的互互联网络络，即营营建一个个“电力光光纤复合合电缆电电网”，这将将是一个个比3GG更大的的产业链链。一、智能能电网是是什么？ 不同的国国家、不不同的利利益团体体由于利利益不一一样，可可能有不不一样

41、的的认识。智能电电网涉及及的主要要技术包包括：适适应多种种电源送送电需求求；微网；清清洁与可可再生能能源；超超导输电电；互动动与需求求侧管理理；自我我修复与与电网运运行；反反外力破破坏与攻攻击；满满足高质质量的电电能需求求；支持持成熟的的电力市市场。智智能电网网在输配配电各个个环节都都出现了了大量新新的技术术，目的的都是为为了实现现节能减减排。智能电网网规划的的有序推推进，预预示着一一波前所所未有的的产业投投资浪潮潮全面兴兴起。智智能电网网涉及行行业较多多，投资资额高，国家电电网公司司规划到到20220年智智能电网网总投资资规模接接近4万万亿元。能源战战略专家家认为，最终的的智能电电网会将将电

42、力网网提升为为电力、数据、视频、智能家家电控制制。楼宇宇自动化化和电动动交通等等多功能能合成的的互联网网络，即即营建一一个“电力光光纤复合合电缆电电网”，这将将是一个个比3GG更大的的产业链链。二、智能能电网构构成智能电网网以电网网为载体体，以提提高能源源使用效效率、减减少对环环境影响响为主要要驱动力力的一系系列新技技术所组组成的产产业群。智能电电网产业业群划分分为三个个层次：1、电电力“发输配配用”环节有有利于节节能减排排的技术术；2、保证电电网安全全、优质质、可靠靠、经济济运行的的控制技技术；33、新型型计量技技术、通通讯技术术和信息息共享平平台。“发输配配用”环节技技术包括括：发电电（风

43、电电、分布布式电源源、光伏伏、接入入）、输输电（互互济、超超导、特特高压、网架）、配电电（微网网、虚拟拟电厂、先进电电表、需需求侧响响应）、用电（智能电电器、用用电自动动控制、电动汽汽车、储储能技术术）。目前最具具前景的的产业是是电动汽汽车及储储能技术术，最具具难度的的部分是是如何实实现电网网的最优优控制。从我国国智能电电网规划划看，分分布式发发电一次次投资大大，每家家用户做做不经济济，也不不宜管理理。未来来的话，用电控控制系统统可能发发展前景景很好。但现阶阶段，可可能发电电端和用用电侧的的投资还还是重点点，比如如可再生生能源发发电、特特高压、智能电电表等。相关受益益上市公公司，国国电南瑞瑞（

44、60004006）用电电控制系系统，金金风科技技（00022002）可再再生能源源发电，特变电电工（66000089）、平高高电气（60003122）特高压压，科陆陆电子（00221211）智能电电表。受受益公司司从时间间看先后后顺序为为：金风风科技特变变电工、平高电电气科陆电电子国电南南瑞。三、未来来国家的的电网投投资国家电网网宣布将将分三个个阶段推推进“坚强智智能电网网”的建设设，20009年年至20010年年属于规规划试点点阶段。按照国国家电网网规划，今年将将重点完完成坚强强智能电电网的整整体规划划，开展展关键性性、基础础性、共共用性技技术研究究，进行行技术和和应用试试点。此此后2001

45、120115年以以及20016-20220年分分别为全全面建设设阶段和和引领提提升阶段段，最终终建成全全面统一一的坚强强智能电电网。而而与发展展规划相相对应的的是智能能电网的的投资规规模，即即到20020年年智能电电网总投投资规模模接近44万亿元元。4万万亿是包包括常规规电网投投资和特特高压电电网建设设的费用用，智能能电网预预期总投投资将在在1万亿亿元左右右。目前，智智能电网网最直接接的受益益者将是是电力设设备企业业。设备备投资将将占智能能电网总总投资的的40%左右，即40000亿亿元市场场规模。智能电电网将能能加快国国内一、二次电电力设备备融合步步伐并打打破固有有市场格格局，使使中国可可能产

46、生生像ABBB、西西门子那那样的大大型电气气企业。而在具具体产品品上，充充电站所所需的大大量逆变变器和智智能电表表将成为为受益于于智能电电网建设设的排头头兵。未未来一段段时期，国家将将投资上上万亿元元用于充充电站建建设，智智能电表表相关行行业将面面临一个个每年超超过500亿规模模的市场场。四、相关关上市公公司估值值情况股票特变电工工（60000889）思源电气气(00020228)科陆电子子(00021221)国电南瑞瑞（60004006）时间2009920100E2009920100E2009920100E2009920100E收入（亿亿元）147.5416018.889204.3556.8

47、17.8822.33净利润（亿元）15.779179.53.3330.7991.1882.53.244每股收益益0.8550.9442.1660.7660.3330.4990.9881.277PE:33月233日收盘盘计2522133863423225从行业定定性分析析以及公公司定量量分析看看，目前前与智能能电网相相关的上上市公司司估值是是比较合合理的，如果有有大的回回调就是是好的介介入机会会。公司推荐荐：科陆陆电子（00221211）预计20010-20111年每每股收益益为0.49、0.667元，净利同同比增长长49%，377%。鉴鉴于公司司高成长长性和国国内智能能电网设设备公司司平均估估

48、值，给给予公司司20110年每每股收益益40-50倍倍，合理理估值在在20-25之之间。1、安全全要素：1）、公司是是智能电电表行业业的龙头头。智能能载波电电子表逐逐步替代代传统电电表，在在这个结结构性转转变中行行业集中中度明显显提升，公司凭凭借技术术、成本本优势抢抢夺市场场。预计计未来55年智能能电表市市场平均均容量为为1044亿元；2）、用电自自动化业业务增长长平稳。用电自自动化系系统与智智能电表表共同完完成多项项用电管管理功能能，科陆陆凭借其其强大的的计算机机及通信信技术实实力，目目前市场场份额列列国内用用电自动动化系统统市场第第二；33）、智智能电表表的大规规模应用用将刺激激电表检检定

49、装置置市场。科陆是是全国少少数生产产电表检检定装置置的企业业，其自自动化检检表线将将在20010年年成为新新的利润润增长点点。另外外，科陆陆已经掌掌握有源源逆变、高压变变频等电电力电子子技术，未来增增长可期期。2、中长长期上涨涨要素：国家电电网确定定20110年开开始大力力推广智智能电网网用电环环节的智智能电表表和用电电信息采采集系统统，科陆陆作为该该领域龙龙头企业业受益明明显，有有望在未未来几年年保持高高增长。3、短期期上涨因因素：11）、预预计20010年年国网智智能电表表招标约约33000万只只，其中中单相220000多万，三相110000万左右右，公司司公告中中标；22）、智智能电网网

50、十二五五规划公公布；33）、市市场对智智能电网网概念炒炒作。汽车板块块：站在在世界之之巅的新新认识摘要：汽汽车行业业的老大大不好当当，通用用做了880年的的第一，最终破破产，丰丰田只领领跑了22年，就就开始走走下坡路路。虽然然国内汽汽车公司司和国际际巨头之之间差距距很大，但也要要吸取教教训，总总结经验验。汽车车公司的的兴衰遵遵循的原原则是：安全、费用、成本、创新、环保。国内的的各大汽汽车公司司的规模模扩张已已经进入入历史高高潮，如如何在安安全、费费用、成成本、创创新、环环保之间间超越竞竞争者，将是每每个公司司发展策策略的核核心。22季度汽汽车行业业的亮点点是国家家对新能能源汽车车的补贴贴政策出

51、出台，推推动新能能源汽车车在市场场热销。规模越大大，风险险越大20099年，中中国成为为世界第第一大汽汽车市场场，国内内的汽车车公司纷纷纷扩大大产能，在全国国各地新新建生产产基地，进行规规模扩张张。从通通用和丰丰田的发发展历程程来看，一味的的进行规规模扩张张，不仅仅无法使使公司保保持行业业优势，反而会会带来“杀身之之祸”。通用汽车车公司（GM）成立于于 HYPERLINK /view/104432.htm 19008年99月166日，先先后联合合或兼并并了别克克、凯迪拉拉克、雪雪佛兰、奥兹莫莫比尔、庞蒂克克、克尔维维特等公公司，拥拥有 HYPERLINK /view/35190.htm 铃木木

52、（Suuzukki）、 HYPERLINK /view/35196.htm 五十铃铃（Issuzuu）和 HYPERLINK /view/77301.htm 斯斯巴鲁（Subbaruu）的股股份。从从19227年以以来一直直是全世世界最大大的汽车车公司。20009年66月1日日，通用用汽车申申请破产产保护。通用汽汽车由盛盛到衰，主要有有几大失失误：一一是大力力发展SSUV，始料未未及的高高使用费费用（油油价）遏遏制市场场空间。90年年代以后后，美国国SUVV销售进进入黄金金时期，通用汽汽车为了了追逐高高利润，19998年并并购了悍悍马，使使通用成成为美国国汽车“油老虎虎”的象征征。通用用并购悍

53、悍马时，短视的的认为，石油危危机已经经成为历历史，未未来石油油的价格格将保持持在较低低的价格格；二是是通用汽汽车公司司放弃了了在电动动车技术术巨大的的领先优优势，和和人类发发展的环环保主题题相左，并让丰丰田汽车车的混合合动力车车获得领领先优势势；三是是通用汽汽车公司司的金融融部门规规模太大大，吸引引收入的的方式比比汽车业业务多。信贷危危机爆发发时，拖拖累主业业。丰田汽车车公司自自20008始逐逐渐取代代通用汽汽车公司司而成为为全世界界排行第第一位的的汽车生生产厂商商。其旗旗下品牌牌主要包包括凌志志、丰田田等系列列高中低低端车型型等，目目前丰田田是混合合动力车车量产化化规模最最大的厂厂商。丰田公

54、公司自创创业以来来以质量量第一为为旗帜，因为汽汽车的品品质优良良使得销销量不断断扩大，后来由由于过于于追求销销量，产产品质量量的管理理出现了了问题。最近频频频出现现质量问问题，丰田汽汽车质量量问题在在美国已已经酿成成多次事事故，并并且造成成人员伤伤亡。最最终酿成成了“召回事事件”，20009年丰丰田全球球召回6689万万辆汽车车，几乎乎接近了了丰田汽汽车20009年年全年的的汽车销销售额，并且这这个数字字在20010年年继续扩扩大。220099年122月，丰丰田章男男宣布，丰田汽汽车公司司或将进进入下滑滑轨道。欧洲汽车车制造商商协会的的数据显显示，220100年1月份，欧盟227国新新车销量量

55、同比增增长122.9，但尚尚未恢复复到危机机前的水水平，因因为与220088年1月份相相比，仍仍下滑了了17.3。丰田在在欧盟227国市市场上的的销量同同比增长长了100.8，低于于市场均均值。韩韩国现代代汽车公公司2月份海海外销量量同比猛猛增277，部部分得益益于竞争争对手丰丰田的召召回事件件。通过对通通用、丰丰田先后后登顶和和失败的的分析，总结得得出汽车车公司的的兴衰遵遵循的原原则是：安全、费用、成本、创新、环保。通用汽汽车失败败于费用用和成本本，丰田田汽车兴兴盛于创创新和环环保，目目前受阻阻于安全全。安全全、费用用、成本本、创新新、环保保之间是是相互支支持的，通过创创新能有有效控制制成本

56、、降低使使用费用用、提高高环保性性能；同同时又是是相互矛矛盾的，只有增增加成本本，才能能提高安安全性，增设环环保功能能，只有有增加科科研投入入成本，才能提提高创新新能力。公司管管理层和和公司的的策略就就是在安安全、费费用、成成本、创创新、环环保五个个要素之之间寻找找平衡。我国成为为汽车大大国，目目前还没没有强大大的汽车车公司，国内的的各大汽汽车公司司的规模模扩张已已经进入入历史高高潮，如如何在安安全、费费用、成成本、创创新、环环保之间间超越竞竞争者，是每个个公司发发展策略略的核心心。2、我国国没有成成熟的自自主品牌牌轿车公公司表：20010年年1-22月销量量前十名名的轿车车生产企企业公司名称

57、称数量占比公司属性性上海通用用13.881万辆辆8.966%合资一汽大众众12.550万辆辆8.111%合资上海大众众12.334万辆辆8.000%合资比亚迪9.544万辆6.199%内资东风日产产9.044万辆5.866%合资北京现代代9万辆5.844%合资奇瑞8.466万辆5.499%内资吉利7.344万辆4.766%民营长安福特特6.933万辆4.499%合资一汽丰田田6.644万辆4.311%合资合计95.660万辆辆62%注：1-2月份份共计销销售轿车车1544.199万辆，与上年年同期相相比，上上述十家家企业均均呈现较较快增长长，其中中比亚迪迪、上海海通用和和长安福福特增速速均超过

58、过1000%，表表现尤为为突出。 从我国排排名前十十的轿车车生产公公司看，内资公公司只有有比亚迪迪、奇瑞瑞、吉利利三家，排名前前三的公公司都是是合资公公司。我我国目前前有四十十多家轿轿车整车车生产公公司，竞竞争十分分激烈，比亚迪迪产品单单一，主主要集中中在新能能源汽车车，奇瑞瑞、吉利利两家主主要定位位于低端端轿车品品种。从从全球角角度看，三家公公司都不不成熟，产品链链不完整整。国内内轿车生生产、销销售优势势集中在在合资公公司，合合资公司司没有自自主品牌牌，在一一定意义义上就是是组装工工厂，和和汽车配配件厂家家一样。从这个个角度看看，在资资本市场场上，我我国的轿轿车整车车公司和和零部件件公司应应

59、该享受受一致的的估值标标准。但但事实是是，汽车车配件公公司华域域汽车、潍柴动动力的估估值标准准明显偏偏低，长长春一东东估值较较高的原原因是公公司的资资产重组组已经启启动。表：轿车车整车和和配件公公司估值值情况公司名称称股票代码码最新股价价每股净资资产PB09PEE10PEE11PEE轿车整车车公司上海汽车车600110420.008 6.077 3.311 20.008 16.006 13.339 一汽轿车车600116622.116 4.699 4.722 22.116 16.992 14.777 东风汽车车60000066.355 2.677 2.388 30.224 16.771 13.

60、223 长安汽车车000662512.554 3.777 3.333 27.226 15.668 11.661 江铃汽车车000555021.446 5.611 3.833 17.559 15.778 13.994 一汽夏利利00099279.633 2.100 4.599 87.555 31.006 21.889 平 均 值3.699 23.447 18.770 14.880 轿车配件件公司华域汽车车60077418.900 4.611 1.933 16.448 12.771 10.999 潍柴动力力000333864.002 12.554 5.111 15.993 11.886 11.66