电子行业投资策略月报：5G终端浪潮持续聚焦智能终端5G赛道机会

1、重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E韦尔股份603501CNY104.262019/08/27买入101.300.340.71306.65146.85327.44179.378.815.3兆易创新603986CNY144.022019/08/25买入136.801.612.2889.4563.1776.0553.4910.312.8大族激光002008CNY36.102019/08/27买入38.250.8

2、11.5344.5723.5933.4417.269.515.2立讯精密002475CNY26.072019/08/21买入28.400.711.0136.7225.8128.0120.4418.721.0电连技术300679CNY39.322019/04/18买入53.701.351.8729.1321.0332.7623.497.89.8领益智造002600CNY9.992019/07/04买入7.820.340.3829.3826.2924.4619.5319.117.5欣旺达300207CNY14.352019/03/01买入14.000.560.7125.6220.2122.2317

3、.5718.318.8大华股份002236CNY17.502019/08/18买入21.001.051.3116.6713.3615.7812.8719.920.0东山精密002384CNY21.892019/08/11买入23.250.931.2223.5417.948.887.3115.016.6沪电股份002463CNY26.702019/09/02买入26.600.761.0335.1325.9224.3419.0426.027.7三安光电600703CNY13.732019/08/25买入14.800.540.7425.4318.5515.9112.849.411.4洲明科技3002

4、32CNY9.402019/09/02买入12.200.610.7815.4112.0510.648.3418.218.8利亚德300296CNY7.212019/03/27买入11.880.660.9010.928.018.176.2417.819.6顺络电子002138CNY23.802019/09/09买入25.840.680.8235.0029.0222.5819.2911.412.1法拉电子600563CNY39.602019/04/08买入61.002.282.5917.3715.2914.3512.4519.119.7生益科技600183CNY26.802019/09/05买入2

5、9.700.660.8540.6131.5326.8121.5219.019.6长信科技300088CNY7.702019/08/23买入10.250.410.5318.7814.5311.208.3117.119.3联创电子002036CNY14.782019/09/09买入16.100.460.6832.1321.7416.0212.1012.815.9数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算目录索引 HYPERLINK l _TOC_250021 月度策略综述6 HYPERLINK l _TOC_250020 月度市场表现7 HYPERLINK l _

6、TOC_250019 半导体：行业景气度 8 月继续边际改善10 HYPERLINK l _TOC_250018 整体景气度表现：7 月全球半导体销售额同比跌幅收窄，国内跌幅扩大10 HYPERLINK l _TOC_250017 子板块表现：设备销售额 7 月跌幅收窄，代工封测 8 月增速进一步向好10 HYPERLINK l _TOC_250016 消费电子：8 月国内智能机出货量跌幅收窄，台股营收表现继续向好13 HYPERLINK l _TOC_250015 全球智能手机出货量跌幅收窄，台股月度营收增速转好13 HYPERLINK l _TOC_250014 安卓 5G 手机积极跟进，

7、未来看好 5G 细分赛道子行业15 HYPERLINK l _TOC_250013 安防监控：招投标显示财政压力17 HYPERLINK l _TOC_250012 显示面板：8 月价格继续下跌，韩厂部分产能转产在即19 HYPERLINK l _TOC_250011 价格：8 月 LCD TV 面板价格继续下跌19 HYPERLINK l _TOC_250010 出货量：LCD 7 月 TV/MONITOR/TABLET 继续下滑，NOTEBOOK 继续回暖20 HYPERLINK l _TOC_250009 台股营收：友达和群创光电 8 月营收均明显下滑，但相比 7 月环比增长21 HYP

8、ERLINK l _TOC_250008 展望：韩厂部分 LCD 产能逐步退出，Q3 大尺寸LCD 供需或迎边际改善21 HYPERLINK l _TOC_250007 PCB：原材料价格相对平稳，台股软板/HDI 表现亮眼22 HYPERLINK l _TOC_250006 原材料：8 月 LME 铜、环氧树脂价格小幅回落，7 月玻纤价格小幅回落22 HYPERLINK l _TOC_250005 PCB 制造：软板和HDI 表现较为亮眼23 HYPERLINK l _TOC_250004 下游应用：北美 BB 值跌至 2017 年初的水位24LED：底部区域逐步确认，继续关注 MINI/M

9、ICRO LED 新需求26 HYPERLINK l _TOC_250003 芯片与封装行业仍处下行周期，应用端边际改善26 HYPERLINK l _TOC_250002 LED 行业 PE（TTM）为 26.0 倍，PB（LF）为 2.12 倍28 HYPERLINK l _TOC_250001 展望：底部区域逐渐确认，MINI LED 有望提供新动能29 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示30图表索引图 1：8 月涨跌幅电子行业相对表现7图 2：年初至今涨跌幅电子行业相对表现7图 3：电子（申万）指数表现7图 4：半导体（申万）指数表现7图 5：其他电子 II（申万

10、）指数表现8图 6：元件 II（申万）指数表现8图 7：光学光电子（申万）指数表现8图 8：电子制造 II（申万）指数表现8图 9：电子（申万）指数成分股 8 月涨幅前十8图 10：电子（申万）指数成分股 8 月跌幅前十8图 11：全球半导体销售额&增速（月度数据，更新至 2019 年 7 月）10图 12：中国市场半导体销售额&增速（月度数据，更新至 2019 年 7 月）10图 13：北美半导体设备出货额&增速（月度数据，更新至 2019 年 7 月）11图 14：DRAM 现货价（更新至 9 月 10 日）12图 15：NAND Flash 现货价（更新至 9 月 10 日）12图 16

11、：全球智能手机出货量（年度）13图 17：全球智能手机出货量（季度）13图 18：全球智能手机出货量（分品牌）13图 19：国内智能手机出货量（月度）14图 20：国内智能手机上市新机型数量14图 21：中国智能手机出货量（分品牌）14图 22：国内五大手机厂商智能手机出货量占比14图 23：vivo iQOO Pro16图 24：国内政府安防采购招投标情况（单月情况，更新至 8 月）17图 25：国内政府安防采购招投标情况（3 个月移动平均情况，更新至 8 月）17图 26：国内政府安防采购招投标情况（季度情况，更新 2019Q2）18图 27：LCD TV 面板出货量20图 28：LCD

12、Monitor 面板出货量20图 29：LCD NoteBook 面板出货量20图 30：LCD Tablet 面板出货量20图 31：2019 年初至今友达月度营收表现21图 32：2016 至今全球高世代线面板理论总产能变化21图 33：现货结算价:LME 铜（美元/吨）22图 34：市场价(中间价):环氧树脂:华东市场（元/吨）22图 35：进口平均单价:玻璃纤维及其制品（美元/吨）22图 36：建滔积层板毛利率变化23图 37：生益科技毛利率变化23图 38：台股营收：PCB 制造：当月值23图 39：台股营收：PCB 制造：软板：当月值23图 40：台股营收：PCB 制造：IC 载板

13、：当月值24图 41：台股营收：PCB 制造：HDI 板：当月值24图 42：RPCB 厂商毛利率变化24图 43：FPC 厂商毛利率变化24图 44：北美 PCB BB 值25图 45：国内主要 LED 芯片企业单季度营收趋势26图 46：国内主要 LED 芯片企业单季度营业利润26图 47：国内 LED 芯片厂商单季度毛利率26图 48：国内 LED 芯片厂商存货/收入（TTM）26图 49：晶电营收月度变化27图 50：国内 LED 封装厂商毛利率27图 51：亿光营收月度变化27图 52：欧司朗单季度收入增速28图 53：Signify 单季度收入增速28图 54：2017 年年初至今

14、LED 指数（申万）和上证综指涨跌幅28图 55：2017 年年初至今LED 指数（申万）PE(TTM)和 PB(LF，右轴)变化29表 1：电子行业重点公司市场表现（按 8 月涨跌幅排序）（涨跌幅单位 ：%） 9表 2：台湾地区半导体重点公司月度营收（百万新台币）11表 3：台湾地区半导体重点公司月度营收同比增速12表 4：重要台股电子行业上市公司月度营收数据（单位：百万新台币）15表 5：LCD TV 面板价格19表 6：LCD Monitor 面板价格19表 7：LCD NoteBook 面板价格19表 8：LCD Tablet 面板价格19表 9：LCD 智能手机面板价格20表 10：

15、2019 年初至今群创光电月度营收表现21表 11：2019 全球主要的高世代线面板新增产能情况21表 12：2019 年 4 月主流照明 LED 封装器件报价（美元/千颗）27表 13：LED 芯片产能供需关系测算 （万片/月，两寸片）30月度策略综述随着华为Mate 20 X（5G）在7月底的正式发布后，三星和vivo也于8月份发布了5G手机Note 10+ 5G版以及iQOO Pro，展望下半年，OPPO、小米、荣耀等品牌也将大力推进5G手机进程。我们维持仍然建议重点关注电子板块行情的观点不变，但当前阶段，我们认为核心的关注点在于智能终端的机会，建议关注FPC、射频前端、物联网、摄像头、

16、导热材料，同时，我们也建议关注基站/数通PCB。对于半导体板块，2018年下半年以来，受中美贸易摩擦影响，导致电子产品下游需求疲软及分销商库存策略趋紧。WSTS数据显示截至2019年7月，半导体销售额已连续12个月同比增速放缓，连续7个月同比负增长。但从台股营收数据可以看到，晶圆代工与IC封测厂商单月营收增速已实现由负转正，8月数据显示增长进一步加速，全球半导体产业复苏拐点有望加速到来。同时我国对国内半导体产业政策扶持力度、以及产业链加速国产替代的大趋势不会因为中美贸易摩擦的影响而发生变化，当前时点我们建议把握国内半导体优质标的的成长机遇，建议关注韦尔股 份、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微

17、公司、北方华创、精测电子。对于消费电子板块，短期我们看好Q3板块行情，7、8月份华为、三星和vivo已经发布5G手机，9-12月其他国产安卓阵营也将密集跟进5G手机，同时，iPhone的备货也同比有所改善，边际上出现积极的信号，给产业链标的提供了业绩支撑。长期来看，明年领导品牌有望批量供货5G版本机型，安卓阵营5G手机渗透率也有望快速提升，换机潮预期有望给板块注入“量能”活力。同时，新型硬件有望不断出现，推动硬件的泛智能化进程，我们认为长期看明年有重要机会。具体到投资思 路，我们看好3个重要产业方向：非手机终端如AirPods和Apple Watch与新型5G时代硬件品类如AR/VR等、5G相

18、关重要升级产业链环节如射频连接器、5G换机和创新预期下的龙头型白马，建议关注立讯精密、大族激光、电连技术、歌尔股份、长信科技、联创电子、水晶光电、中石科技。对于安防监控板块，最新的招投标数据显示宏观财政压力对需求端的影响已经显露。但我们认为，To B市场增速依然相对表现最好，渠道市场恢复情况环比亦在改善，国内龙头公司海外业务整体上看已趋于稳定并无明显边际恶化，建议关注两家龙头公司，今年仍有望实现业绩增速逐季改善，大华股份除了行业因素外叠加有自身管理改善逻辑。对于周期品板块，面板方面，大尺寸LCD面板价格8月继续下跌，主要是宏观扰动带来的需求不景气，展望Q3伴随韩厂部分LCD产能逐步退出，行业供

19、需有望 边际改善，建议关注龙头公司京东方A。PCB方面，原材料端价格相对稳定，制造端软板HDI表现亮眼，5G通信PCB开始放量，建议关注东山精密、深南电路、沪电股份、胜宏科技，弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技和华正新材；LED方面， 芯片厂商扩产进度放缓，小厂、日韩厂商老旧产能加速出清，行业底部区域逐步确认，建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。风险提示：中美贸易摩擦带来的行业经营环境不确定性风险；行业景气度下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下滑对行业需求端的压制风险等。月度市场表现图1：8月涨跌幅电子行业相对表现（%）6.64.6 4.43.12.1 2.00.8 0.

20、3-1.2 -1.2 -1.4 -1.4 -1.6 -1.6 -1.6 -1.8 -2.4-3.0 -3.3 -3.3 -3.5-4.6 -5.2 -5.3 -5.7 -5.7 -5.7-6.7109.086420-2-4-6-8数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图2：年初至今涨跌幅电子行业相对表现（%）63.557.150.2 49.8 46.742.7 41.932.1 28.4 27.7 26.523.1 22.7 21.5 20.9 20.7 20.6 18.415.9 15.7 14.2 13.9 13.7 12.9 11.59.6 8.11.6-1.3706050403020

21、100-10数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，更新至2019/9/11图3：电子（申万）指数表现图4：半导体（申万）指数表现450080400070350060300050250020004015003010002050010003000250020001500100050001009080706050403020100电子（申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）半导体（申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图5：其他电子II（申万）指数表现图6：元件II（申万）指数表现8000807000

22、706000605000504000403000302000201000100060006050005040004030003020002010001000其他电子II（申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）元件II（申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图7：光学光电子（申万）指数表现图8：电子制造II（申万）指数表现3000802500706020005015004010003020500100070007060006050005040004030003020002010001000光学光电子（

23、申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）电子制造II（申万）：收盘价（前复权）PE（TTM）（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图9：电子（申万）指数成分股8月涨幅前十图10：电子（申万）指数成分股8月跌幅前十（ ）（ ）48.543.741.136.7 36.334.734.5 34.1 33.132.3-13.8 -13.3 -12.9 -12.7-11.9 -11.9 -11.8 -11.3-17.1 -16.560050-2-440-630-8-1020-12-1410-160-18数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来

24、源：Wind，广发证券发展研究中心表1：电子行业重点公司市场表现（按8月涨跌幅排序）（涨跌幅单位 ：%）证券代码证券简称8 月涨跌幅（降序）年初至今涨跌幅PE（TTM）证券代码证券简称8 月涨跌幅（降序）年初至今涨跌幅PE（TTM）002600.SZ领益智造3728565002273.SZ水晶光电37939603986.SH兆易创新35143135600261.SH阳光照明33011002463.SZ沪电股份3228255000062.SZ深圳华强32923603501.SH韦尔股份3126511132300207.SZ欣旺达16030600183.SH生益科技2815953002371.SZ

25、北方华创082129300661.SZ圣邦股份26177122002236.SZ大华股份SZ东山精密209838002185.SZ华天科技-16963002925.SZ盈趣科SZ锐科激光-3949600745.SH闻泰科技14238105600703.SH三安光电-41929300327.SZ中颖电子147641002138.SZ顺络电子-47944002475.SZ立讯精密1312638000100.SZTCL集团-55713002241.SZ歌尔股份1311149300408.SZ三环集团-52630300433.SZ蓝思科技125417

26、66300296.SZ利亚德-6-515002916.SZ深南电路1213459601231.SH环旭电子-66627300735.SZ光弘科技1115538000050.SZ深天马A-85743000049.SZ德赛电池103318300232.SZ洲明科技-102620002841.SZ视源股份96251000725.SZ京东方A-105566300679.SZ电连技术99152002449.SZ国星光电-101818002456.SZ欧菲光617-23300323.SZ华灿光电-11-16-11002008.SZ大族激光61033002635.SZ安洁科技-113321600584.SH

27、长电科技5131-25600563.SH法拉电子-13-220300115.SZ长盈精密481200002745.SZ木林森-13-122601138.SH工业富联43318数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，更新至2019/9/11半导体：行业景气度 8 月继续边际改善整体景气度表现：7 月全球半导体销售额同比跌幅收窄，国内跌幅扩大全球：根据WSTS统计数据，2019年1-6月全球半导体销售额约2319亿美元， 同比下滑13%，其中7月单月销售额333.7亿美元，同比下滑15.5%，月度销售额同比跌幅相比6月有所收窄。其中7月北美地区半导体销售额同比下滑27.7%，是全球半导体销售额下

28、滑最快的区域。国内：受宏观环境影响，根据WSTS统计，中国市场19年1-7月半导体销售额合计为796.8亿美元，同比下滑10.06%。其中7月销售额为118.5亿美金，同比下滑14.25%，跌幅继续扩大。图11：全球半导体销售额&增速（月度数据，更新至2019年7月）（亿美元）450400350300250200150100502015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-0720

29、16-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-07030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%美洲欧洲日本亚太合计YoY（右

30、轴）数据来源：WSTS，广发证券发展研究中心图12：中国市场半导体销售额&增速（月度数据，更新至2019年7月）（亿美元）16014012010080604020035%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%数据来源：WSTS，广发证券发展研究中心中国市场半导体销售额YoY（右轴）子板块表现：设备销售额 7 月跌幅收窄，代工封测 8 月增速进一步向好设备：根据Wind数据，北美半导体设备2019年1-7月合计销售额136.2亿美金，同比下滑22%，其中7月销售额20.3亿美金，同比下滑14.45%，同比跌幅相比6月份进一步缩窄。存储器：根据Wind数据，截至19年

31、9月10日，DDR3 4Gb 512*8 1600MHz、DDR3 2Gb 256*8 1600MHz 、 DDR3 2Gb 256*8 1333MHz 、 DDR3 4Gb 512*8 eTT现货价19年以来跌幅均超过25%。截至19年8月9日，NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC现货价跌幅为10%，但NAND Flash 32Gb 4G*8 MLC从3月初价格开始触底反弹，年初至今涨幅已达24.48%。晶圆代工：根据台湾地区前三大晶圆代工企业台积电、联电和世界先进月度营收，2019年1-8月合计营收同比下滑0.59%，连续6月同比下滑幅度收窄。其中8月营收合计同比增长13.80

32、%，6、7月份相比5月份的单月同比下滑实现了由负转正，8月份增速比7月份增速更快。封装：根据台湾地区前两大封测企业日月光投控和力成月度营收，2019年8月合计营收同比上升13.02%，7月份相比5月份的-4.54%和6月份的-0.27%的增速实现由负转正，8月份增速比7月份更快。图13：北美半导体设备出货额&增速（月度数据，更新至2019年7月）（亿美元）302520151052015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-

33、042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-07080%60%40%20%0%-20%-40%数据

34、来源：Wind，广发证券发展研究中心北美半导体设备出货额YoY（右轴）表2：台湾地区半导体重点公司月度营收（百万新台币）证券代码证券简称2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月2019年5月2019年6月2019年7月2019年8月晶圆代工2330.TW台积电78,093.860,889.179,721.674,693.680,436.985,867.984,757.7106,117.65347.TWO世界2,559.22,127.32,220.02,296.02,324.72,297.52,493.42,294.02303.TW联电11,795.510,461.710,325

35、.712,082.312,242.311,706.613,728.213,184.1封测3711.TW日月光投控33,055.826,239.629,566.029,051.530,118.131,571.336,676.040,039.06239.TW力成5,172.74,340.94,918.54,886.15,044.05,149.55,611.96,069.9Fabless2454.TW联发科16,242.014,161.222,318.721,553.219,120.820,893.120,687.823,043.03034.TW联咏5,118.54,616.35,211.65,52

36、0.15,590.75,194.05,413.75,567.62379.TW瑞昱4,662.93,677.24,494.54,872.05,308.95,000.64,952.25,189.66462.TWO神盾396.0398.0599.0623.0677.0599.0506.4719.4硅片6488.TWO环球晶圆5,197.04,727.05,667.04,657.04,913.05,125.04,477.34,775.6Nor2337.TW旺宏2,260.01,804.71,964.22,085.42,723.42,670.63,035.13,791.12344.TW华邦电3,876.

37、83,275.83,734.23,903.84,012.94,094.94,327.54,463.0数据来源：Wind，广发证券发展研究中心表3：台湾地区半导体重点公司月度营收同比增速证券代码证券简称2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月2019年5月2019年6月2019年7月2019年8月晶圆代工2330.TW台积电-2.07%-5.80%-23.12%-8.77%-0.66%21.91%13.97%16.54%5347.TWO世界20.18%11.81%-7.24%7.84%-4.16%-7.88%0.09%-12.28%2303.TW联电-10.48%-12.15%-

38、16.81%-2.66%-6.37%-12.40%-4.33%0.02%封测3711.TW日月光投控N/AN/AN/AN/A-2.79%1.73%12.04%12.52%6239.TW力成-4.05%-10.85%-12.94%-12.37%-13.80%-11.02%-8.37%-2.12%Fabless2454.TW联发科-3.52%11.43%10.98%13.35%-6.30%-0.79%1.29%-1.95%3034.TW联咏39.46%53.31%37.72%32.20%22.45%14.82%7.71%5.47%2379.TW瑞昱20.64%19.96%21.60%29.80%4

39、0.49%38.16%28.31%27.13%6462.TWO神盾-43.10%-5.69%16.09%31.71%33.53%19.80%6.61%15.28%硅片6488.TWO环球晶圆9.71%10.06%16.17%1.61%2.80%2.38%-9.77%-8.00%Nor2337.TW旺宏-26.89%-33.57%-39.62%-28.14%-14.51%-4.37%-0.35%17.17%2344.TW华邦电-6.49%-14.45%-10.70%-13.03%-10.61%-9.15%-5.87%-6.32%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图14：DRAM现货价（更新

40、至9月10日）图15：NAND Flash现货价（更新至9月10日）（美元）543210（美元）654322014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz 现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8 1600MHz 现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8 1333 MHz102014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2现货平均价:NAND Fla

41、sh:64Gb 8Gx8 MLC现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心消费电子：8 月国内智能机出货量跌幅收窄，台股营收表现继续向好全球智能手机出货量跌幅收窄，台股月度营收增速转好全球智能手机增速减缓，19Q2出货量下滑幅度收窄。根据IDC数据，2019年Q2全球智能手机出货量3.33亿部，同比下降2.6%，相比2019Q1的同比下滑7.5% 有所收窄。全球出货量前五大手机厂商为三星、华为、苹果、小米、OPPO中，华为和三星实现个位数正向增长，小米同比基本持平，而苹果和OPPO下滑较大。图16

42、：全球智能手机出货量（年度）图17：全球智能手机出货量（季度）（亿部）16141210864202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%（亿部）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.52013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018

43、Q22018Q32018Q42019Q12019Q20.060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%全球智能手机出货量（年度）YoY（右轴）全球智能手机出货量（季度）YoY（右轴）QoQ（右轴）数据来源：IDC，广发证券发展研究中心数据来源：IDC，广发证券发展研究中心图18：全球智能手机出货量（分品牌）（百万部）500450400350300250200150100500SamsungAppleHuaweiXiaomiOPPOOthers数据来源：IDC，广发证券发展研究中心我国智能手机出货量继4月和5月连续正增长后，6月转为负增长，但7、8月降幅收窄。根据信通院数据，

44、我国智能手机2019年4月/5月出货量分别为0.35亿台和0.36亿台，分别同比增长6.49%和1.26%，连续两个月同比正增长，而6-8月出货量分别为0.33、0.33和0.30亿台，同比分别下降4.99%、3.52%和2.80%。8月我国有36款智能手机新机型上市，较去年同期减少4款。分品牌来看，根据IDC数据，2019Q2我国智能手机出货量前五大厂商为：华为、OPPO、Vivo、小米、苹果。除华为逆势增长外，其余四大厂商的手机出货量均同比下降，品牌商向龙头集中的趋势进一步强化。图19：国内智能手机出货量（月度）图20：国内智能手机上市新机型数量（万部）700060005000400030

45、00200010002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%（款）180160140120100806040202016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-

46、092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-070150%100%50%0%-50%-100%8060国内智能手机出货量YoY（右轴）国内智能手机上市新机型数量YoY（右轴）数据来源：中国信通院，广发证券发展研究中心数据来源：中国信通院，广发证券发展研究中心图21：中国智能手机出货量（分品牌）（百万部）16014012010040200HuaweiOPPOvivoXiaomiAppleOthers数据来源：IDC，广发证券发展研究中心图22：国内五大手机厂商智能手机出货量占比40%35

47、%30%25%20%15%10%5%数据来源：IDC，广发证券发展研究中心从重要台股的月度营收数据来看，列举的公司合计营收19年8月份同比增速%，继续维持正向成长，反映了行业基本面开始逐步转好。表4：重要台股电子行业上市公司月度营收数据（单位：百万新台币）股票代码股票简称2018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08月度营收原始数据：4958.TW臻鼎-KY12,128.913,428.015,038.214,914.79,444.77,501.74,609.

48、87,315.17,236.67,499.28,329.99,374.811,817.32313.TW华通4,952.95,255.75,201.25,390.84,010.34,016.22,743.43,699.14,036.14,037.24,011.44,778.85,582.53673.TWTPK-KY11,574.111,312.217,265.912,851.612,527.314,048.98,417.18,690.19,415.58,990.610,045.912,525.712,712.12392.TW正崴7,377.37,759.79,142.68,331.47,987.

49、68,237.94,592.36,417.46,942.86,748.87,307.49,490.99,037.92474.TW可成科技8,345.69,238.312,844.39,620.86,698.24,909.23,443.77,448.24,318.55,465.26,285.38,680.08,738.35264.TW铠胜-KY2,854.62,494.13,443.93,585.83,224.22,198.81,816.22,630.62,583.72,627.03,615.12,723.63,341.43008.TW大立光5,507.15,517.65,210.54,007.

50、83,226.63,346.52,532.53,925.95,008.75,027.04,075.95,473.26,476.26269.TW台郡科技2,721.92,865.63,402.33,014.01,966.81,980.2896.01,464.51,614.41,513.01,527.92,533.02,625.46121.TWO新普5,352.06,020.46,348.26,801.56,818.85,303.33,955.95,157.65,252.35,607.35,855.86,454.36,843.83211.TWO顺达1,678.31,753.41,538.91,86

51、5.71,817.91,359.5966.41,487.71,268.71,457.81,386.81,410.31,861.1合计62,492.665,644.979,436.070,384.157,722.352,902.233,973.348,236.247,677.448,973.152,441.463,444.669,036.0同比增长率：4958.TW臻鼎-KY15.76%4.02%13.98%0.08%-41.00%-38.02%-9.84%33.01%23.17%10.54%3.47%-7.23%-2.57%2313.TW华通-0.18%-4.77%-4.79%-6.71%-2

52、9.70%-11.39%-12.11%12.91%13.79%19.16%10.74%5.56%12.71%3673.TWTPK-KY12.91%5.93%71.36%13.08%9.58%46.87%61.48%43.04%41.74%72.84%68.94%34.60%9.83%2392.TW正崴-15.60%-22.23%-2.23%-23.03%-13.48%3.02%-4.60%4.12%7.79%-12.21%9.94%25.48%22.51%2474.TW可成科技-2.09%-19.29%3.63%-13.35%-27.96%-40.03%-39.61%14.32%-34.58%

53、-21.38%-12.69%15.77%4.71%5264.TW铠胜-KY-14.73%-19.27%-0.54%9.01%3.50%0.78%-16.19%20.09%39.87%34.59%57.88%15.08%17.05%3008.TW大立光9.90%1.38%-7.18%-28.64%-33.86%-4.65%14.21%24.92%44.46%16.39%-9.58%2.71%17.60%6269.TW台郡科技15.67%-5.44%7.97%-25.39%-44.66%-34.94%-25.80%20.85%6.09%-9.74%-12.97%6.30%-3.54%6121.TW

54、O新普4.55%5.34%10.38%7.83%11.50%17.83%5.04%8.81%9.33%11.62%14.46%23.37%27.87%3211.TWO顺达17.45%27.06%13.40%19.59%32.21%19.31%-16.96%4.23%0.11%-10.43%-1.57%17.72%10.89%合计3.78%-5.12%13.78%-5.89%-18.37%-6.80%-1.48%19.86%13.48%9.78%12.67%14.30%10.47%环比增长率：4958.TW臻鼎-KY20.02%10.71%11.99%-0.82%-36.68%-20.57%-3

55、8.55%58.69%-1.07%3.63%11.08%12.54%26.05%2313.TW华通9.41%6.11%-1.04%3.65%-25.61%0.15%-31.69%34.84%9.11%0.03%-0.64%19.13%16.82%3673.TWTPK-KY24.37%-2.26%52.63%-25.57%-2.52%12.15%-40.09%3.24%8.35%-4.51%11.74%24.68%1.49%2392.TW正崴-2.46%5.18%17.82%-8.87%-4.13%3.13%-44.25%39.74%8.19%-2.80%8.28%29.88%-4.77%247

56、4.TW可成科技11.31%10.70%39.03%-25.10%-30.38%-26.71%-29.85%116.28%-42.02%26.55%15.01%38.10%0.67%5264.TW铠胜-KY20.62%-12.63%38.08%4.12%-10.09%-31.80%-17.40%44.84%-1.78%1.68%37.61%-24.66%22.68%3008.TW大立光3.34%0.19%-5.57%-23.08%-19.49%3.72%-24.33%55.02%27.58%0.36%-18.92%34.28%18.33%6269.TW台郡科技14.23%5.28%18.73%

57、-11.41%-34.75%0.68%-54.75%63.45%10.24%-6.28%0.98%65.78%3.65%6121.TWO新普2.30%12.49%5.45%7.14%0.25%-22.23%-25.41%30.38%1.84%6.76%4.43%10.22%6.03%3211.TWO顺达40.09%4.48%-12.23%21.24%-2.56%-25.21%-28.92%53.94%-14.72%14.90%-4.87%1.70%31.96%合计12.58%5.04%21.01%-11.40%-17.99%-8.35%-35.78%41.98%-1.16%2.72%7.08%

58、20.98%8.81%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心安卓 5G 手机积极跟进，未来看好 5G 细分赛道子行业随着华为Mate 20 X（5G）于7月26日在国内正式发布，8月安卓阵营也有5G 手机出台跟进。三星于2019年8月8日发布Note 10系列高端旗舰手机，其中Note 10+ 5G是支持5G的版本。vivo于2019年8月22日发布5G手机iQOO Pro，含6根5G 天线，性能提高10%-20%，下载速度最高可达1.3Gbps，相比4G提高5-10倍，售价3798元人民币。另外中兴天机Axon10 Pro 5G、中国移动先行者X1两部5G手机也在8月份上市，售价分别为49

59、99元和4988元。另外，OPPO、小米、荣耀等5G新机也在积极跟进，预计到今年年底有望发布新的5G机型。图23：vivo iQOO Pro数据来源：中关村在线，广发证券发展研究中心我们维持此前7月的观点不变，短期我们看好Q3板块行情，长期认为明年有重要机会。短期来看，国产安卓阵营将于下半年密集发布5G手机，给整体板块带来了催 化剂，同时，iPhone的备货也同比有所改善，边际上出现积极的信号，给产业链标的提供了业绩支撑；长期来看，明年领导品牌有望批量供货5G版本机型，安卓阵营5G手机渗透率也有望快速提升，换机潮预期有望给板块注入“量能”活力。同时，新型硬件有望不断出现，推动硬件的泛智能化进程

60、。具体到投资思路，我们看好3个重要产业方向：非手机终端如AirPods和Apple Watch渗透率有望快速提升，新型5G时代硬件品类如AR、VR有望不断涌现；建议关注5G相关重要升级产业链环节，例如射频连接器价值量提升显著。此外，建议关注5G换机和创新预期下龙头型白马的投资机会。安防监控：招投标显示财政压力从跟踪视角来看，政府端的安防监控相关采购基本上按照项目招投标模式进 行，因此我们认为招投标的变动情况能够较好的反映政府端的安防采购需求变化。根据我们的汇总整理（底层数据来源于中国政府采购网，数据的清洗和筛选由广发电子团队完成），最新结果表明宏观财政压力对需求端的影响已经显露：8月单月招标金