电力行业月报03期：增值税增厚业绩推荐一季报高增水、火电

1、：证监许可（20目录 HYPERLINK l _TOC_250025 一、3 月行情回顾5 HYPERLINK l _TOC_250024 （一）行业市场表现对比5 HYPERLINK l _TOC_250023 （二）个股表现5 HYPERLINK l _TOC_250022 二、行业重点数据概览6 HYPERLINK l _TOC_250021 （一）电力7 HYPERLINK l _TOC_250020 1、2019 年 2 月份全社会用电量增长 7.2%7 HYPERLINK l _TOC_250019 2、2019 年 1-2 月底规模以上电厂发电量同比增长 2.9%9 HYPERL

2、INK l _TOC_250018 3、火电装机增速放缓、核电装机集中投产11 HYPERLINK l _TOC_250017 4、利用小时数持续上升，核电同比增加 53 小时14 HYPERLINK l _TOC_250016 5、一季度煤价同比显著回落14 HYPERLINK l _TOC_250015 （二）天然气16 HYPERLINK l _TOC_250014 1、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动16 HYPERLINK l _TOC_250013 2、消费量保持强劲增长18 HYPERLINK l _TOC_250012 3、LNG 价格同比回落，旺季涨价窗口明显缩短19

3、 HYPERLINK l _TOC_250011 三、政策解读20 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）国家发展改革委关于电网企业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知20 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）国家发改委、能源局发文：规范优先发电优先购电计划管理20 HYPERLINK l _TOC_250008 （三）发改委鼓励外商投资产业目录征求意见稿：涉及光伏、光热发电21 HYPERLINK l _TOC_250007 （四）国家能源局综合司关于发布 2018 年度光伏发电市场环境监测评价结果的通知21 HYPERLINK l _TOC_2500

4、06 （五）2019 年中央一号文件发布：要求全面实施乡村电气化提升工程，加快完成新一轮农村电网改造。21 HYPERLINK l _TOC_250005 （六）国家能源局：推动“非禁即入”落实 整治电力、新能源等领域招投标21 HYPERLINK l _TOC_250004 （七）中央深改委会议：组建投资主体多元化的石油天然气管网公司21 HYPERLINK l _TOC_250003 （八）门站价随增值税下调，刺激终端消费21 HYPERLINK l _TOC_250002 四、重点上市公司盈利预测22 HYPERLINK l _TOC_250001 （一）电力：一季度业绩将高增，增值税税

5、率下调增厚业绩23（二）天然气：上有利好驱动仍有望推进，看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量23 HYPERLINK l _TOC_250000 五、风险提示23：证监许可（20图表目录图表 13 月中信一级行业分类板块涨跌幅5图表 23 月电力及公用事业板块市场表现5图表 33 月火电行业个股表现6图表 43 月水电行业个股表现6图表 53 月电网行业个股表现6图表 63 月以来燃气行业个股表现7图表 7全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）7图表 82 月用电量分产业占比7图表 9第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）8图表 10第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）8图表 11第三产业月

6、度用电量及增速（亿千瓦时）8图表 12城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）8图表 1312 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）8图表 141-12 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）9图表 15规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）9图表 161-2 月各类电源发电量占比9图表 171-2 月火力发电量及增速（亿千瓦时）10图表 181-2 月水力发电量及增速（亿千瓦时）10图表 191-2 月风力发电量及增速（亿千瓦时）10图表 201-2 月核能发电量及增速（亿千瓦时）10图表 211-2 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）11图表 22火电发电设备容量情况（百万千瓦）

7、11图表 23水电发电设备容量情况（百万千瓦）11图表 24风电发电设备容量情况（百万千瓦）12图表 25核电发电设备容量情况（百万千瓦）12图表 2612 月份各省区分类型装机容量及增速（万千瓦）12图表 27发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 28火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 29水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 30核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 31风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 32太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速13图表 33火电发电设备平均利用小时14：证监许可（20图表 34水电发电设备平均利用小时14图表

8、 35核电发电设备平均利用小时14图表 36风电发电设备平均利用小时14图表 37原煤当月产量及增速（亿吨）15图表 38原煤累计产量及增速（亿吨）15图表 39六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）15图表 40六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）15图表 41秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元/吨）16图表 42CZCE 动力煤主力合约报价（元/吨）16图表 43天然气产量增速再次提升16图表 44陕西地区仍为产气主力16图表 45天然气进口量维持 30%以上高速增长17图表 46进口依赖度进一步提升17图表 47LNG 进口量仍保持高增速17图表 48LNG 主要进口国进口量（万吨）1

9、7图表 49管道气进口量增速基本维稳（亿方）18图表 50主要管道气进口国进口量（亿方）18图表 51进口管道气价格整体上涨18图表 52进口 LNG 价格 2 月环比略跌18图表 53消费量仍保持高速增长19图表 54国内产需仍处于紧平衡态势19图表 55全国 LNG 出厂价格指数19图表 56LNG 接收站价格开始下调19图表 57重点上市公司盈利预测22：证监许可（20一、3 月行情回顾（一）行业市场表现对比2019 年 3 月初至 29 日，电力及公用事业板块表现略输大盘，CS 电力及公用事业指数在期间上涨 5.27%，沪深 300 指数上涨 5.53%，电力及公用事业跑输大盘 0.2

10、6 个百分点。中信一级行业分类板块中，29 个行业全部上涨，电力及公用事业处于 29 个行业第 22 名。中信三级行业分类板块中，CS 火电上涨 3.22%，CS 水电上涨 4.73%，CS 其他发电上涨 3.33%，CS 电网上涨 13.00%，CS 燃气上涨 10.0%。图表 13 月中信一级行业分类板块涨跌幅资料来源：Wind、图表 23 月电力及公用事业板块市场表现资料来源：Wind、（二）个股表现电力3 月，中信三级行业中 36 家火电公司 28 家上涨，8 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名的公司分别是深南电 A（55.56%）、东方能源（25.93%）、*ST 新能（24.27%）。

11、：证监许可（20图表 33 月火电行业个股表现资料来源：Wind、3 月，中信三级行业中水电公司有 9 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三的公司分别为闽东电力（35.00%）、湖南发展（22.53%）、梅雁吉祥（18.10%）；下跌的公司为桂冠电力（-0.17%）。中信三级行业中其他发电公司 5 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三的公司分别为天能重工（15.39%）、节能风电（9.66%）、太阳能（7.81%）。中信三级行业中电网公司 9 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名的公司分别为岷江水电（26.70%）、西昌电力（18.99%）、桂东电力（15.87%）。图表 43

12、月水电行业个股表现图表 53 月电网行业个股表现资料来源：Wind、资料来源：Wind、天然气3 月中信三级行业中天然气上涨 10.0%，燃气公司中 15 家上涨、1 家下跌，涨幅前三的公司分别为大众公用（29.5%）、新天然气（22.7%）和金鸿控股（14.0%）。图表 63 月以来燃气行业个股表现35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%大 新 金众 天 鸿公 然 控用 气 股胜 大 国 新利 通 新 奥股 燃 能 股份 气 源 份中 深 陕天 圳 天能 燃 然源 气 气长 佛 新春 燃 疆燃 股 浩气 份 源重 贵 广 蓝 沃 百庆 州 汇 焰 施 川燃 燃 能 控 股

13、能气 气 源 股 份 源：证监许可（20资料来源：Wind、二、行业重点数据概览（一）电力1、2019 年 2 月份全社会用电量增长 7.2%2 月份，全社会用电量 4891 亿千瓦时，同比增长 7.2%，前值 2.95%。分产业看，第一产业用电量 52 亿千瓦时，同比增长 6.7%，占比 1.06%；第二产业用电量 2942 亿千瓦时，同比增长 6.5%，前值-1.9%，占比 60.15%；第三产业用电量 932 亿千瓦时，同比增长 8.2%，前值 17.11%，占比 19.06%；城乡居民生活用电量 965 亿千瓦时，同比增长8.3%，前值 14.73%，占比 19.73%。1-2 月，全

14、社会用电量累计 11063 亿千瓦时，同比增长 4.5%，前值 2.95%。分产业看，第一产业用电量 110 亿千瓦时，同比增长 7.9%，占全社会用电量 0.99%，对全社会用电量增长的贡献率为 1.69%；第二产业用电量 7059 亿千瓦时，同比增长 1.2%，占全社会用电量的 63.81%，对全社会用电量增长的贡献率为 17.57%；第三产业用电量 1994 亿千瓦时，同比增长 10.5%，占全社会用电量的 18.02%，对全社会用电量增长的贡献率为 39.77%；城乡居民生活用电量 1899 亿千瓦时，同比增长 11.1%，占全社会用电量的 17.17%，对全社会用电量增长的贡献率为

15、39.83%。图表 7全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）图表 82 月用电量分产业占比资料来源：Wind，资料来源：Wind，：证监许可（20图表 9第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）图表 10第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind、资料来源：Wind、图表 11第三产业月度用电量及增速（亿千瓦时）图表 12城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，资料来源：Wind，2018 年 12 月份，用电量前五名的省区分别是：江苏（552 亿千瓦时）、山东（540 亿千瓦时）、广东（507 亿千瓦时）、浙江（402 亿千瓦时）、河北（339 亿千瓦时）。其中，用电

16、量增速前三的省份分别是：西藏（34.15%）、内蒙（20.36%）、山东（16.66%）；青海呈现负增长（-0.53%）。图表 1312 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，：证监许可（202018 年 1-12 月份，全国各省份全社会用电量均实现正增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（8.5%）的省份有 14 个，依次为：西藏（18.6%）、广西（17.8%）、内蒙（15.5%）、重庆（11.8%）、四川（11.5%）、安徽（11.1%）、湖北（10.8%）、甘肃（10.7%）、湖南（10.4%）、江西（10.4%）、福建（9.5%）、云南（9.2%）、山东（9.0%

17、）、宁夏（8.8%）。图表 141-12 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，2、2019 年 1-2 月底规模以上电厂发电量同比增长 2.9%1-2 月，规模以上电厂累计发电量 10981.9 亿千瓦时，同比增长 2.9%。分类型看，火力发电量 8426.7 亿千瓦时，同比增长 1.7%，占规模以上电厂发电量的 76.73%；水力发电量 1352.2 亿千瓦时，同比增长 6.6%，占比 12.31%；风力发电量 571.7 亿千瓦时，同比增长-0.6%，占比 5.21%；核能发电量 484 亿千瓦时，同比增长 24%，占比 4.41%；太阳能发电量 147.49 亿千瓦时

18、，同比增长 3.8%，占比 1.34%。图表 15规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）图表 161-2 月各类电源发电量占比资料来源：Wind，资料来源：Wind，：证监许可（20图表 171-2 月火力发电量及增速（亿千瓦时）图表 181-2 月水力发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表 191-2 月风力发电量及增速（亿千瓦时）图表 201-2 月核能发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，资料来源：Wind，1-2 月，全国规模以上电厂发电量 10981.9 亿千瓦时，同比增 2.9%。西藏（14.4%）、北京（12.7%）、云南（12.5）、贵州（

19、11.4%）发电增速较快，超过 10%；广东、重庆、福建、吉林、浙江、上海、辽宁的发电量出现负增长。发电量前五名的省区分别是：山东（906.1 亿千瓦时）、江苏（833.7 亿千瓦时）、内蒙古（813.1 亿千瓦时）、广东（581.9 亿千瓦时）、新疆（543.90 亿千瓦时）；火力发电量前五名的省区分别是：山东（847.4 亿千瓦时）、江苏（752.7 亿千瓦时）、内蒙古（690.6 亿千瓦时）、山西（474.4 亿千瓦时）、新疆（472.6 亿千瓦时）；水力发电量前五名的省区分别是：四川（368.5 亿千瓦时）、云南（305.1 亿千瓦时）、湖北（152.3 亿千瓦时）、贵州（89.3 亿

20、千瓦时）、广西（81 亿千瓦时）；风力发电量前五名的省区分别是：内蒙古（66.0 亿千瓦时）、河北（30.9 亿千瓦时）、云南（29.5 亿千瓦时）、新疆（23.9 亿千瓦时）、山西（20.8 亿千瓦时）；目前 7 个省区拥有在运核电站， 发电量排名分别是：广东（145.4 亿千瓦时）、浙江（100.9 亿千瓦时）、福建（86.1 亿千瓦时）、江苏（49.2 亿千瓦时）、辽宁（39.4 亿千瓦时）、广西（23 亿千瓦时）、海南（10.6 亿千瓦时）；太阳能发电量前五名的省区分别是：青海（16.66 亿千瓦时）、内蒙古（14.04 亿千瓦时）、甘肃（13.06 亿千瓦时）、新疆（12.85 亿千

21、瓦时）、宁夏（8.87 亿千瓦时）。：证监许可（20图表 211-2 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，3、火电装机增速放缓、核电装机集中投产截至 2 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 18.09 亿千瓦，同比增长 5.6%。其中，火电装机 11.39 亿千瓦，同比增长 3.2%；水电 3.07 亿千瓦，同比增长 2.4%；核电 0.46 亿千瓦，同比增长 25.1%；并网风电 1.87 亿千瓦，同比增长 12.5%；可再生能源装机占比 34.50%，同比去年上升 1.09 个百分点。图表 22火电发电设备容量情况（百万千瓦）图表 23水电发电设备

22、容量情况（百万千瓦）资料来源：Wind，资料来源：Wind，：证监许可（20图表 24风电发电设备容量情况（百万千瓦）图表 25核电发电设备容量情况（百万千瓦）6000千瓦及以上风电发电设备容量累计同比6000千瓦及以上核电发电设备容量累计同比21050%5050%18040%4040%15030%3030%20%2020%1201010%9010%00%602015-112016-072017-032017-102018-062010%9-022015-112016-072017-032017-102018-062019-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，装机容量前五名的省区分别是

23、：山东（1.31 亿千瓦）、江苏（1.27 亿千瓦）、内蒙古（1.23 亿千瓦）、广东（1.18 亿千瓦）、四川（9833 万千瓦）；火电装机容量前五名的省区分别是：山东（1.04 亿千瓦）、江苏（9749 万千瓦）、内蒙古（8227 万千瓦）、广东（8069 万千瓦）、河南（6821 万千瓦）；水电装机容量前五名的省区分别是：四川（7824 万千瓦）、云南（6666 万千瓦）、湖北（3765 万千瓦）、贵州（2212 万千瓦）、广西（1675 万千瓦）；风电装机容量前五名的省区分别是：新疆（1921 万千瓦）、河北（1391 万千瓦）、甘肃（1282 万千瓦）、山东（1146 万千瓦）、山西

24、（1043 万千瓦）。图表 2612 月份各省区分类型装机容量及增速（万千瓦）资料来源：Wind，2019 年 1-2 月发电装机容量累计新增 1189 万千瓦，同比减少 49.5%；火电 548 万千瓦，同比减少 7%；水电 27 万千瓦，同比减少 60.3%；核电 125 万千瓦，同比增加 10.6%；风电 141 万千瓦，同比减少 71.7%。图表 27发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 28火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000发电设备新增装机累计值累计同比80%60%40%20%0%-20%-40%-6

25、0%6,0005,0004,0003,0002,0001,0000火电设备新增装机累计值累计同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-022016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表 29水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 30核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速1,4001,2001,0008006004002000水电设备新增装机累计值累计同比100%80%

26、60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%1,0008006004002000核电设备新增装机累计值累计同比400%300%200%100%0%-100%：证监许可（202016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-022016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表 31风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 32太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速风电设备新增装机累计值累计同比2,500100%80%60%20

27、%0%-20%2016-022016-082017-02 2017-082018-02 2018-082019-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，4、利用小时数持续上升，核电同比增加 53 小时1-2 月全国发电设备平均利用小时为 611 小时，比上年同期减少 3 小时。水电平均利用小时为 433 小时，比上年同期增加 23 小时；火电平均利用小时为 730 小时，比上年同期增加 1 小时；核电平均利用小时为 1040 小时，比上年同期减少 53 小时；风电平均利用小时为 351 小时，比上年同期减少 36 小时。图表 33火电发电设备平均利用小时图表 34水电发电设备平均利用小时5

28、000发电设备平均利用小时:火电:累计值累计同比4004000发电设备平均利用小时:水电:累计值累计同比20040002003000100300020000-200200001000-4001000-10002016-022016-082017-022017-082018-02-6002018-08 2019-0202016-022016-082017-022017-082018-022018-08-2002019-02资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表 35核电发电设备平均利用小时图表 36风电发电设备平均利用小时8000发电设备平均利用小时:核电:累计值累计同比4002000发电

29、设备平均利用小时:风电:累计值累计同比3006000200160020040000-200120080010002000-400400-10002016-022016-082017-022017-082018-022018-08-6002019-0202016-022016-082017-022017-082018-02-2002018-08 2019-02：证监许可（20资料来源：Wind，资料来源：Wind，5、一季度煤价同比显著回落1-2 月份，原煤产量 5.1 亿吨，同比增长-1.5%，前值 2.1%。三大煤炭主产区生产增速有所放缓。其中，内蒙古原煤产量 1.44 亿吨，同比增长 1.

30、8%，比去年 12 月放慢 0.9 个百分点；山西原煤产量 1.35 亿吨，增长 6.0%，比去年 12月加快 2.5 个百分点；陕西原煤产量 7078 万吨，下降 16.1%，比去年 12 月下滑 22.4 个百分点。：证监许可（20图表 37原煤当月产量及增速（亿吨）图表 38原煤累计产量及增速（亿吨）资料来源：Wind，资料来源：Wind，月份，进口煤炭 1764 万吨，比上月减少 1586 万,同比下降 47.3%；1-2 月份，进口煤炭 5114 万吨，同比增长 4.97%。月 29 日沿海六大电企煤炭库存 1590 万吨，较 2 月末增加 119 万吨，同比增长 7.87%；日耗合

31、计 67.28 万吨，同比增加 4.1%；截止 3 月 29 号，库存可用天数为 23.64 天，较 2 月末减少 1.63 天，同比增加 1.16 天。截止 3 月 29 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 578 元/吨，与上期升持平；截止 3 月 29 日秦皇岛山西产 5500 大卡动力煤价格 618 元/吨，较 2 月末上涨 6 元/吨。3 月 29 日动力煤主力合约报价 593.6 元/吨，较 2 月底下跌 10.5 元/吨，期现价差为-24.4 元/吨。图表 39六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）图表 40六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）资料来源：Wind，资

32、料来源：Wind，图表 41秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元/吨）图表 42CZCE 动力煤主力合约报价（元/吨）资料来源：Wind，资料来源：Wind，（二）天然气1、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动供给端：2018 年 1-2 月天然气累计产量 287 亿方，同比+9.2%；2018 年 1-2 月天然气累计进口量 1736 万吨，同比+29.2%。分地区来看，2018 年全国天然气产量前四的省市分别是陕西、四川、新疆和广东。其中陕西省 12 月单月天然气产量 41.7 亿方，同比增长 6.1%。图表 43天然气产量增速再次提升图表 44陕西地区仍为产气主力1801601401

33、20100806040200天然气当月产量（亿方）产量当月同比18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%其他地区, -122, -50%陕西, 41.7,17%四川, 40.4,17%广东,新疆, 29.4,12%2017-032017-082018-012018-062018-11资料来源：Wind，资料来源：Wind， 10.5, 4%：证监许可（20进口方面，2018 年 1-2 月天然气累计进口量 1738 万吨，同比+18.4%，进口依赖度 47.1%。图表 45天然气进口量维持 30%以上高速增长图表 46进口依赖度进一步提升120010008006004002000天然气

34、当月进口量（万吨）进口当月同比80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%天然气进口依赖度45.5%39.9%35.8%30.8%31.7%31.7%2017/02 2017/06 2017/10 2018/02 2018/06 2018/10 2019/02201320142015201620172018M1-2资料来源：Wind，资料来源：Wind，LNG 方面，1-2 月 LNG 进口量 1093 万吨，同比+19.8%。目前液化气进口来源仍主要为卡塔尔、马来西亚、澳大利亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚五国。20

35、18 年 1-2 月来自卡塔尔的 LNG 进口量同比增长 4.0%至 210 万吨，马来西亚 LNG 进口量同比增长 52.0%至 120 万吨，澳大利亚进口量同比增长 21.0%至 414 万吨，印度尼西亚 LNG 进口量同比增长 21.3%至 79 万吨。图表 47 LNG 进口量仍保持高增速图表 48 LNG 主要进口国进口量（万吨）7006005004003002001000LNG进口量（万吨）当月同比120%100%80%60%40%20%0%6005004003002001000卡塔尔马来西亚澳大利亚印度尼西亚巴布亚新几内亚2017-02 2017-06 2017-10 2018-

36、02 2018-06 2018-10 2019-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02：证监许可（20资料来源：Wind，资料来源：Wind，管道气进口增速提升，1-2 月管道气进口量同比增长 16.4%至 88.8 亿方。管道气进口来源主要来自土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸、哈萨克斯坦四国。图表 49管道气进口量增速基本维稳（亿方）图表 50主要管道气进口国进口量（亿方）进口管道气量（亿方）同比50454035302520151050160%50140%45120%40100%3580%3060%2540%2020%150%10-20%5-4

37、0%0土库曼斯坦乌兹别克斯坦缅甸哈萨克斯坦2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-022016-052016-112017-052017-112018-052018-11资料来源：Wind，资料来源：Wind，进口价格仍呈上升态势。1-2 月管道气进口平均价格为 0.27 美元/方（约合 1.79 元/方），同比上涨 17.4%，环比上涨3.8%。LNG 进口平均价格 552 美元/吨，同比提升 20.9%，环比下降 2.0%。图表 51进口管道气价格整体上涨图表 52进口 LNG 价格 2 月环比略跌0.30当月管道气进口均价

38、（美元/方）600进口LNG均价（美元/吨）0.255500.205000.154500.104000.053500.002017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-023002017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-02：证监许可（20资料来源：Wind，资料来源：Wind，2、消费量保持强劲增长2018 年 1-2 月表观消费量 460 亿方，同比+16.5%。其中 2 月消费量 257.5 亿方，同比增长 12.6%，主要由于 2 月平均气温同比高约 3 摄氏度以及春节假期影

39、响。同时从消费结构来看，城燃仍保持强劲，2 月城市燃气消费量同比增长 21.8%至 118.5 亿方；工业同比增长 4.4%至 72.1 亿方；发电同比增长 10.1%至 46.1 亿方；化工同比增长 2.1%至20.9 亿方。图表 53消费量仍保持高速增长图表 54国内产需仍处于紧平衡态势350300250200150100500天然气表观消费量（亿方）当月同比45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%300025002000150010005000天然气累计产量（亿方）天然气消费量（亿方）23942269210318841948171916101346136914741209

40、1302：证监许可（202017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01201320142015201620172018资料来源：Wind，资料来源：Wind，3、LNG 价格同比回落，旺季涨价窗口明显缩短截至 3 月 29 日，全国 LNG 出厂价格平均指数价格为 3992 元/吨，同比上涨 11.0%，相比 2018 年气荒和供暖季过后的大幅下降，中枢回落速度远低于上年同期水平。由于供给端产量和进口量的持续提升以及调峰储气管网互联的不断推进，除了民用端的供给得到保证外，逐步调整的售气结构有望向工商业等领域转移，同时受经济触底和转

41、好预期的拉动，工业端需求仍有望成为价格的支撑，整体来看 2019 年气价在需求端高增和进口气保持价格上涨的基础上中枢价格仍有望处于同比增长的区间。图表 55 全国 LNG 出厂价格指数中国LNG出厂价格全国指数830073006300530043003300230013003002017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02资料来源：Wind，国内 LNG 接收站方面，在经历低温下供暖需求提升的迅速拉升后，在 1 月达到今年以来的价格高点，2-3 月接收站普遍大幅下调价格。省份LNG 接收站价格月度价格变动河北唐山曹妃甸3950

42、1100天津天津中海油4190980天津中石化4150350上海五号沟4150850图表 56LNG 接收站价格开始下调：证监许可（20省份LNG 接收站价格月度价格变动山东青岛董家口4200300江苏江苏如东4100950广汇启东4200800浙江宁波北仑海气4160-4260790新奥舟山-辽宁大连中石油39501250福建中海油莆田莆田：4100 湖北：4200江西：40 00550-1250广东深圳大鹏4500380东莞九丰4500400广东惠来4300珠海金湾4400400粤东码头4000-4300300-900广西北海中石化3850-4050500-600资料来源：LNG 信息，管

43、道气方面，随着供暖季结束各地价格恢复至供暖季前的水平，同时 4 月 1 日起由于全国各省门站价下调 0.01-0.02元/方，各地方终端售价预计在 1-3 个月之后陆续调整降价。三、政策解读（一）国家发展改革委关于电网企业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知为贯彻落实政府工作报告关于一般工商业平均电价再降低 10%的要求，电网企业增值税税率由 16%调整为 13% 后，省级电网企业含税输配电价水平降低的空间全部用于降低一般工商业电价，原则上自 2019 年 4 月 1 日起执行。我们测算，仅此一项，电网让利约 360 亿元给下游一般工商业，完成般工商业平均电价再降低 10%要求的 50%

44、。（二）国家发改委、能源局发文：规范优先发电优先购电计划管理发改委、能源局联合发布关于规范优先发电优先购电计划管理的通知，要求各地政府部门、各电力企业强化落实措施，规范工作程序，加强优先发电、优先购电计划管理，加快构建与市场化改革相适应的新型电力运行管理模式。电力现货市场试点地区，可以根据实际需要设计优先发电、优先购电计划改革路径。要坚持市场化方向，仅保留必要的优先发电、优先购电计划，积极通过市场化方式落实优先发电、优先购电计划。具体来看，清洁能源资源利用保障方面，纳入规划的风能、太阳能发电，在消纳不受限地区按照资源条件对应的发电量全额安排计划；在消纳受限地区，按照全额保障性收购要求，结合当地

45、实际安排计划，研究制定合理的解决措施，确保优先发电计划小时数逐年增加到合理水平。纳入规划的生物质能（含直燃、耦合等利用方式）等其他非水可再生能源发电，按照资源条件对应的发电量全额安排计划。跨省跨区资源利用保障方面，国家规划内的既有大型水电、核电，按照不低于上年实际水平或多年平均水平安排计划；网对网送电按照地方政府协议安排计划；国家规划内的既有煤电机组，采取点对网或类似点对网专线输电方式送（分）电的，原则上按照与受端省份同类型机组相当原则安排计划，并根据需要适当调整；历史形成统一分配电量的煤电机组，根据历史均值并参考供需变化安排计划。：证监许可（20（三）发改委鼓励外商投资产业目录征求意见稿：涉

46、及光伏、光热发电国家发改委 2 月 12 日发布关于鼓励外商投资产业目录（征求意见稿），涉及高新太阳能电池生产专用设备制造； 新能源发电成套设备或关键设备制造：光伏发电、光热发电、地热发电、潮汐发电、波浪发电、垃圾发电、沼气发电、2.5 兆瓦及以上风力发电设备；斯特林发电机组制造；高技术绿色电池制造：动力镍氢电池、锌镍蓄电池、钠盐电池、锌银蓄电池、锂离子电池、太阳能电池、燃料电池等；太阳能空调、采暖系统、太阳能干燥装置制造；新能源电站（包括太阳能、风能、地热能、潮汐能、潮流能、波浪能、生物质能等）建设、经营；太阳能、风能发电设备及零部件制造。（四）国家能源局综合司关于发布 2018 年度光伏发

47、电市场环境监测评价结果的通知为推动光伏发电建设运营环境不断优化，引导企业理性投资，促进光伏产业健康有序发展，根据国家能源局关于建立市场环境监测评价机制引导光伏产业健康有序发展的通知，将全国 2018 年度光伏发电市场环境监测评价结果予以公布，作为加强光伏行业管理、引导各地有序开发的重要依据。该评价结果显示，在一类资源区中甘肃嘉峪关、武威、张掖等六地，新疆哈密、塔城、阿勒泰、克拉玛依为红色， 宁夏、青海海西以及内蒙古除赤峰、通辽、兴安盟、呼伦贝尔以外地区为橙色；在二类资源区中，新疆、甘肃除属于一类地区，其他地区为红色，青海除类外其他地区，河北承德、张家口、唐山、秦皇岛，以及四川、云南、天津、北京

48、等为橙色，其余的如黑龙江、辽宁，内蒙古赤峰、通辽、兴安盟、呼伦贝尔为绿色；三类资源区中，除了上海为橙色，其余如河北除二类其他地区、山西除二类其他地区、陕西除二类外其他地区、江苏、浙江均为绿色评价。（五）2019 年中央一号文件发布：要求全面实施乡村电气化提升工程，加快完成新一轮农村电网改造。中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见于 2 月 20 号发布，其中要求完成高标准农田建设任务；实施区域化整体建设，推进田水林路电综合配套，同步发展高效节水灌溉；实施村庄基础设施建设工程。全面实施乡村电气化提升工程，加快完成新一轮农村电网改造。（六）国家能源局：推动“非禁即入”落实

49、 整治电力、新能源等领域招投标国家能源局发布进一步推动优化营商环境政策落实实施方案，指出破除各种不合理门槛和限制，营造公平竞争市场环境，有序推进政府和社会资本合作（PPP）项目建设；推动外商投资和贸易便利化，配合发改委、商务部，于2019 年 3 月底前，全面清理取消在外商投资准入负面清单以外领域的准入限制；提升审批服务质量；减轻企业税费负担，降低企业生产经营成本；维护良好市场秩序。（七）中央深改委会议：组建投资主体多元化的石油天然气管网公司中央全面深化改革委员会第七次会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管

50、网公司，推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系，提高油气资源配置效率，保障油气安全稳定供应。短期来看，管网公司的成立有望对短期的管网建设规划推进又助推作用；从中长期来看，随着管网资源的整合和利益的厘清，管网向第三方开放的节奏有望进一步加速，从而促进上游煤层气等各类气源更好地消纳，也有利于下游企业的气源更为多元有保障。（八）门站价随增值税下调，刺激终端消费此次燃气行业在增值税下调后，跨省管输费和门站价相应下调，门站价下调幅度 0.01-0.02 元/方，于 4 约 1 日执行。短期来看，考虑到此次下调后各地方终端销售价格调整一般有 1-3

51、个月时滞性，省管网和城燃企业毛差有望短暂小幅提升；长期降价落实到终端后则进一步对消费量的提升有积极的拉动作用。：证监许可（20四、重点上市公司盈利预测证券简称3/29 收盘价3 月涨跌幅EPSPE201820192020201820192020火电华能国际6.56-4.8%0.090.280.4671.5723.4114.34华电国际4.36-2.0%0.170.350.4525.3612.349.67江苏国信10.008.5%0.700.880.9914.2911.4310.11东方电气10.617.6%0.370.460.5729.0523.2618.50长源电力4.13-1.9%0.18

52、0.380.7025.4911.245.94联美控股13.546.1%0.750.901.0618.1015.0312.75浙能电力4.871.9%0.350.450.5213.7810.939.42上海电力9.030.3%0.770.540.6011.6516.8615.11国投电力8.302.7%0.640.670.7112.9112.4211.73大唐发电3.422.1%0.070.180.2151.2619.1316.04申能股份5.622.6%0.390.480.5814.2711.789.76福能股份9.644.4%0.720.891.0513.3710.899.21京能电力3.353.7%0.130.210.2825.7515