招商晨会报告

1、PAGE 2第 PAGE 页 共 NUMPAGES 7 页咨询电话：82943666-转各研究员 招商晨会报告研发中心 TIME yyyy年M月d日星期W 2022年9月2日星期五重要说明：所有栏目内容及观点，仅供参考，据此操作风险自负。特别提示示最新研究究报告投资评级级研究员电信运营营及设备备20004年第第二季度度投资策策略报告告推荐秦蓁造纸行业业20004年二二季度投投资策略略报告(推荐)推荐王鹏旅游行业业20004年二二季度投投资策略略报告(推荐)推荐苏平张家界（00004300）主营业业务突出出，业绩绩增长有有望中性-BB苏平中青旅（60001388）旅游业业务有望望快速复复苏中性-

2、AA苏平04年33月A股股市场行行情统计计月报景志钟04年33月特殊殊板块行行情统计计景志钟机构化的的封闭式式基金20003基基金年报报分析之之一吴志刚继续持有有投资品品上游公公司、增增持消费费品行业业龙头公公司 20004年年二季度度行业投投资策略略报告陈文涛 蔡海洪洪 谢秉秉稚半导体行行业20004年年2季度度投资策策略推荐周强政经要闻闻1、中国国保监会会主席吴吴定富指指出保险险业要做做大做强强合为一一。2、一季季度企业业景气保保持高新新，开局局良好。国家统统计局昨昨日发布布的报告告显示，一季度度我国企企业景气气延续了了去年下下半年以以来的良良好势头头，并继继续保持持近年新新高。一一季度工

3、工业企业业生产景景气指数数为近年年同期最最好水平平。3、本周周央行将将发行5500亿亿元票据据，有550亿票票据到期期，资金金净回笼笼将达4450亿亿元。行业动态态1、 前前两个月月我国电电子信息息产业同同比增长长42.4%。根据信信息产业业部的最最新统计计，今年年1到22月份，我国电电子信息息产业工工业共完完成工业业增加值值6455亿元，同比增增长422.4%，高出出全国工工业增加加值增速速25.8个百百分点，明显高高于其他他工业行行业。电电子信息息产品出出口大幅幅度增长长，出口口额达到到2477亿美元元，同比比增长554.77%，占占全国外外贸总额额的355.7%,电子子信息产产品对全全国

4、外贸贸出口增增长的拉拉动进一一步增强强。在各各类重点点电子信信息产品品中，计计算机类类产品增增速位居居首位，增幅高高达599.6%。2、磷酸酸氢二铵铵暂停出出口退税税。财政政部，国国家税务务总局日日前发出出紧急通通知，暂暂停磷酸酸氢二铵铵出口退退税。自自20004年44月日至至20005年44月1日日，凡在在此期间间出口上上述产品品应按规规定征收收增值税税。3、汽车车及零部部件出口口要走新新路。商商务部部部长薄熙熙来日前前强调，要走出出我国特特色汽车车及零部部件出口口的新路路；商务务部副部部长魏建建国表示示，力争争在20010年年汽车及及零部件件总出口口实现110000亿美元元。公司聚焦焦1、

5、昨天天湖南株株冶火炬炬股份有有限公司司的首发发过会和和天津创创业环保保股份有有限公司司的可转转债发行行申请获获批准。2、中国国联通战战略投资资者持股股上市。中国联联通今日日发布消消息称战战略投资资者获配配到59900万万股将于于4月99日开始始上市流流通。3、邯钢钢受累南南方证券券。邯郸郸钢铁今今日公布布到20003年年报显示示， 因因南方证证券被托托管， 邯郸钢钢铁对所所投资的的南方证证券1110000万元，年内增增加计提提长期投投资减值值准备224433万元。4、8家家公司业业绩预增增， 55家上市市公司220033年度亏亏损或大大幅下降降。江苏苏阳光，复星实实业，云云天化，抚顺特特钢，时

6、时代新材材，丹东东化纤，吉林敖敖东，四四环生物物预计220044年一季季度净利利润较上上年同期期大幅增增长。其其中吉林林敖东预预计第一一季度净净利润较较上年同同期增长长幅度超超过1000%。四环生生物称，预计220044年第一一季度净净利润较较上年同同期增长长90%以上。华东科科技预计计20003年度度经营业业绩同比比下降550%以以上。东东湖高新新根据初初步审计计，20003年年全年净净利润与与上年度度相比不不会下降降50%以上。5、华联联综超拟拟增发不不超过11亿股AA股。华华联综超超董事会会审议通通过公司司增发不不超过11亿股AA股的议议案。本本次增发发募集资资金投资资项目为为在北京京，

7、西宁宁，合肥肥等9个个城市，投资新新建133个面积积在80000至至200000平平方米的的大型综综合吵市市，项目目资金需需求为6600111.445万元元。6、东方方航空亏亏损8个个多亿。东方航航空20003年年实现主主营业务务收入1139。99亿亿元人民民币，同同比增加加5。552亿元元，增长长4.554%，净利润润-8225977.188万元，每股亏亏损-00.16697元元。市场简评评1、上周周大盘短短暂下探探后温和和放量走走高，上上证综指指再创新新高，热热点的行行业特征征不明显显，而小小盘含权权的市场场特征较较为明显显。分行行业、分分市场特特征的资资金流入入流出情情况与市市场表现现相

8、对应应，小盘盘、小市市值、高高价股票票资金流流入明显显，资金金流向消消费类行行业的特特征仍然然延续。总体看看市场呈呈现一定定的资金金推动型型上涨特特征。22、预期期深圳中中小企业业板即将将推出，市场热热钱炒做做中小盘盘、中小小市值股股及含权权股热情情正浓。基础原原材料行行业季报报行情继继续展开开，同时时热点向向消费类类行业和和中小盘盘含权股股切换，预计大大盘在短短期内还还将维持持震荡上上行的走走势，有有望持续续到4月月中上旬旬。届时时市场关关于央行行出台进进一步的的紧缩性性货币政政策的担担忧、以以及基金金公布一一季度投投资组合合等因素素极可能能引发市市场展开开调整。3、基基于央行行出台进进一步

9、紧紧缩性货货币政策策的可能能性较大大、二季季度大盘盘在冲高高后将展展开向下下调整的的判断，我们仍仍然建议议机构投投资者采采取在117500点上方方逢高减减持的操操作策略略，尤其其是在基基础原材材料行业业配置较较重的机机构投资资者，以以便利用用市场可可能出现现的回调调积极进进行持仓仓结构调调整。建建议机构构投资者者在资产产配置上上可逐渐渐由上游游行业向向下游行行业转化化，投资资理念向向注重成成长性投投资转化化，在持持有主流流核心资资产的同同时，逐逐步增加加消费类类行业及及高成长长性的中中小盘股股的配置置。4、3月份份投资策策略报告告推荐的的主流行行业投资资组合期期间（003.003-004.00

10、2）平平均收益益率为77.955，同同期上证证指数涨涨幅5.78，累计计相对大大盘的年年超额收收益266.044。而而动态调调整的每每周组合合表现更更好。44月份的的资产配配置重点点在含权权、填权权的中小小盘、流流通市值值的股票票。5、转债市市场建议议以持有有具有基基本面支支持的品品种为主主，对近近几期表表现强劲劲而交易易量较大大的转债债品种如如丰原、复星可可以考虑虑适当获获利减持持，相对对看好水水运、燕燕京转债债的短期期表现。债券市市场疲弱弱依旧。投资策策略应当当采取尽尽量缩短短组合久久期的方方式回避避利率风风险，建建议尽量量少的持持有债券券比例。基金市市场仍然然建议投投资者增增持有分分红前

11、景景而贴水水率并不不低的那那些基金金。对于于贴水率率仍超过过20%且存续续期在未未来3-4年内内结束的的小型基基金，投投资者应应坚决增增持。此此外，一一些具有有分红潜潜力的封封闭式基基金近期期也有较较好的投投资机会会。（鲁鲁信文）今日研究究报告摘摘要电信运营营及设备备20004年第第二季度度投资策策略报告告(推荐荐)20044年我国国电信业业务收入入预计将将达到551900亿元。新增固固定电话话用户440000万户，移动用用户52200万万户联通20003年年主营业业务收入入为5998亿，EBIITDAA为2448亿元元，净利利润233.3亿亿元，每每股净利利润0.1188元，自自由现金金流由

12、220022年的60亿亿转为550亿公司CDDMA业业务发展展形势良良好，继继第三季季度取得得0.22亿盈利利后，第第四季度度取得22.5亿亿元的盈盈利。联通的收收入略低低于预期期，主要要原因是是网间结结算费用用较高。净利润润较低的的主要原原因是营营业费用用增加增增快及所所得税由由中期的的28.8上上升到全全年300.6联通计划划今年配配股，募募资收购购BVII股权。配股后后A股公公司对BBVI的的持股将将上升到到82，考虑虑股本摊摊薄后每每股净利利润将增增厚3.220044年全国国通信固固定资产产投资计计划完成成21000亿元元，比去去年略有有下降。运营商商投资重重点仍将将围绕宽宽带、PPH

13、S、NGNN、3和传输输产品。中兴通讯讯今年将将有融资资需求，总募资资规模将将超过550亿左左右。HH股及AA股同时时发时的的可能性性较大。增发后后有可能能会较大大比较送送股大唐电信信（控股股）向华华平创投投定向发发行70000万万美元的的可转换换债券，收购大大唐电信信及西安安大唐所所持有的的大唐微微电子990的的股权。造纸行业业20004年二二季度投投资策略略报告(推荐)国际纸浆浆价格从从去年下下半年以以来迅速速上升，今年自自年初以以来短短短3个月月又上涨涨约100%，反反映了全全球造纸纸行业的的强劲复复苏。预预计044年纸浆浆价格将将处于高高位。随着纸浆浆价格提提升，成成品纸价价格也开开始

14、上涨涨。根据据一般规规律，成成品纸提提价一般般有滞后后期，并并且幅度度小于纸纸浆（因因纸浆的的成本只只占纸成成本的一一部分）。但对对于有规规模效益益的企业业来说，可以抵抵消原材材料上涨涨的影响响。以金东、晨鸣为为代表的的国内铜铜版纸企企业近期期开始提提高铜版版纸的价价格。晨晨鸣铜版版纸吨纸纸价格已已经上涨涨16000元，幅度达达到233%。产产品提价价后，将将提高产产品的毛毛利水平平，促进进业绩的的增长。华泰股份份因扩产产带来新新闻纸产产能提高高，为消消化新增增产能，新闻纸纸尚未提提价，将将给公司司今年的的毛利和和净利润润带来不不利影响响风险提示示：晨鸣鸣纸业计计划今年年下半年年发行220亿元

15、元可转债债，目前前正在上上报材料料；华泰泰股份可可转债未未通过证证监会审审核，未未通过的的原因尚尚不清楚楚，可能能影响公公司明年年的扩产产计划。旅游行业业20004年二二季度投投资策略略报告(推荐)去年我国国入境、国内旅旅游收入入分别同同比下降降15.1%、11.2%，旅游业业总收入入48774亿元元，同比比下降112.44%，非非典对旅旅游业的的影响小小于预期期；因非典而而受到重重创的入入境旅游游今年22月开始始出现恢恢复性增增长，据据最新统统计，22月份入入境旅游游人数达达75333万万人次，同比增增长213；12月累累计，我我国入境境旅游人人数1556204万万人次，同比下下降1.51%

16、；旅游游外汇收收入累计计测算数数为300777亿美元元，同比比下降22.755%；出境旅游游近年增增长势头头明显，00-02年年，出境境旅游人人数增长长率分别别达到113%、16%、377%。随随着出境境旅游目目的地的的进一步步增加，预计004、005年，出境旅旅游增速速将达到到30%以上，06年年以后将将达到110%，出境旅旅游面临临快速发发展；对旅游板板块上市市公司的的研究显显示，220000年以后后，旅游游企业的的赢利水水平开始始回升； 03年报报显示，非典对对旅游板板块造成成的影响响不尽相相同。入入境旅游游业务比比重较大大的中青青旅、桂桂林旅游游业绩同同比下滑滑超过550%，景区类类的

17、峨眉眉山、张张家界业业绩同比比均有增增长；首首旅股份份全年业业绩小幅幅下滑；我们认为为，在春春节黄金金周消费费畅旺、“五一”黄金周周即将来来临以及及出境旅旅游面临临快速增增长等因因素作用用下，短短期内旅旅游板块块部分个个股已经经显露出出一定的的投资机机会。行行业评级级由中性性调高到到推荐，建议重重点关注注今年业业绩有望望明显增增长的首首旅股份份、峨眉眉山；关关注华侨侨城。张家界（00004300）主营业业务突出出，业绩绩增长有有望公司033年实现现主营收收入82225.07万万元，实实现主营营利润552388.411万元，分别同同比增长长7.666%和和21.23%。实现现净利润润17224.

18、222万元元，扣除除非经常常性损益益后盈利利16442.004万元元，分别别同比增增长111.111%和88.477%；业业绩同比比增长的的主要原原因是下下半年经经营情况况全面复复苏，所所有分子子公司接接待规模模和经营营收入都都创历史史同期最最好成绩绩。公司产业业整和基基本结束束，以景景区业务务为主的的业务架架构已经经确立。景区业业务收入入从上年年02年年的53300万万提高到到03年年的65500万万元，同同比增长长22.6%，收入占占比从002年的的69.5%提提高到779.007%；03年112月229日，张罗公公路已经经全线建建成通车车；张罗罗公路的的建成，有望大大幅增加加猛洞河河景区

19、和和德夯景景区的游游客规模模，预计计04年年公司景景区业务务收入将将大幅度度增长。中青旅（60001388）旅游业业务有望望快速复复苏受非典影影响，中中青旅220033年实现现主营收收入100.988亿元，同比下下降344.2%，实现现净利润润32550万元元，同比比下降660.99%；旅旅游业务务受影响响尤其严严重，接接待规模模下降226.337%；旅游业业务收入入下降337.44%；入入境旅游游收入下下降约770%，旅游业业务毛利利率也从从12.3%下下降到99.077%的历历史低位位；在旅游主主业受到到非典严严重影响响的情况况下，策策略性投投资收益益达到779000万元（包括三三家公司司

20、的股权权转让收收益约334000万元），占公公司税前前利润的的2400%，对对03年年业绩的的稳定起起到了关关键性的的作用；公司利用用03年年非典期期间的时时间完成成了业务务流程和和组织结结构的优优化与再再造，为为今后的的发展奠奠定了坚坚实的基基础，最最近的经经营情况况显示，公民旅旅游业务务已经重重新进入入了快速速发展的的轨道；我们对公公司044年的基基本判断断是：入入境旅游游复苏前前景仍不不乐观，估计能能恢复到到02年年的755%左右右；受开开放欧洲洲12国国旅游业业务的影影响，出出境游将将有400%以上上的增长长，受消消费升级级和国家家鼓励消消费的影影响，国国内旅游游也将出出现较快快的增长

21、长；我们对公公司今后后的经营营重新进进行了测测算，预预计044、055年主营营收入分分别为117.667、221.882亿元元，同比比增长661%、23%；净利利润分别别为0.84、1.116亿元元，同比比增长1158%、388%。每每股收益益分别从从前次的的0.2288、0.4405调调高到00.3115、00.4335元；维持中性性-A的的投资评评级。04年33月A股股市场行行情统计计月报月新股发发行和上上市速度度均为深深圳停发发新股以以来的最最高，五五个交易易周共有有12只只新股发发行，111只上上市交易易，申购购新股的的收益率率为0.86004，新股首首日平均均涨幅和和换手率率较上月月

22、有所回回落；本月市场场震荡上上行，两两次调整整到关键键点位，均能止止跌并温温和创出出新高，但总还还是让投投资者感感到大盘盘上行的的乏力；本月市场场总体涨涨幅为44.833，换换手率较较上月下下降近两两成。目目前两市市以流通通股加权权均价为为8.666元，简单算算术均价价为9.42元元，连续续三月加加权均价价涨幅低低于简单单均价涨涨幅，截截止4月月2日已已有7448家公公司公布布了033年年报报，目前前平均动动态市盈盈率为334.556倍（剔除亏亏损），平均市市净率为为3.117倍（剔除负负净资产产）；本月行情情涨幅最最高的是是机场、其他非非金属矿矿物质、水运、煤炭、仓储、船舶建建造、电电力设备

23、备和饮料料等行业业，汽车车、航空空、通信信服务和和证券等等行业逆逆大盘而而下跌；本月行情情中，机机场、石石化、煤煤炭、水水运、电电子终端端、箱罐罐与包装装、电力力和传媒媒等行业业资金流流入较大大，通信信服务、银行和和航空等等行业同同上月一一样资金金流出较较大。04年33月特殊殊板块行行情统计计本月行情情中所有有板块均均上涨，涨幅最最大的是是深圳本本地、绩绩优、新新增重仓仓、重仓仓剔除和和小盘股股板块，最小的的是次新新股、大大盘股和和上月较较小的全全流通和和上海550板块块；换手率表表现同上上月一样样，最高高的连续续1年换换手率最最高的次次新股板板块，其其次是基基金新增增重仓、小盘股股、上海海5

24、0、和基金金重仓板板块；换换手率最最低的是是连续88月最低低的全流流通股板板块；基金重仓仓、全流流通、新新增重仓仓、上海海50和和深圳440板块块全月资资金流入入较大，次新股股板块表表现为资资金净流流出；被相当机机构投资资者跟踪踪的上证证1800指数去去年11113以以来表现现明显弱弱于整个个市场。 机构化的的封闭式式基金20003基基金年报报分析之之一截止3月月31日日，544只封闭闭式证券券投资基基金公布布了年报报。从其其公布的的基金份份额持有有人情况况来看，封闭式式基金机机构化持持有的特特征更加加明显，可见保保险公司司等投资资机构对对于封闭闭式基金金采取了了增持的的策略，对其中中由转开开

25、放带来来的投资资机会存存在着一一定的预预期。继续看好好后市，热点趋趋于分散散-220044年基金金经理看看后市截止3月月31日日，255家基金金公司旗旗下的1104只只证券投投资基金金公布了了年报。从年报报显示的的信息看看，大多多数基金金经理一一改20003年年中报时时对后期期证券市市场发展展所持的的谨慎态态度，纷纷纷表达达了对后后市的较较乐观预预期。但但是，在在总体看看好后市市的同时时，各基基金经理理对于后后期的热热点行业业表达出出了不同同的看法法，对前前期涨幅幅较大的的一些行行业后期期走势的的判断出出现了一一定的分分歧。不不过对于于消费品品行业，多只基基金表现现出了共共同的关关注，认认为得

26、益益于我们们国家的的经济增增长，与与居民消消费升级级相关的的一些终终端消费费品行业业必将在在后市有有良好的的表现。继续持有有投资品品上游公公司、增增持消费费品行业业龙头公公司 20004年年二季度度行业投投资策略略报告从04年年第一季季度宏观观经济运运行情况况和股票票市场运运行情况况来看，基本符符合我们们在220044年行业业投资策策略报告告当中中所提到到的观点点，因此此我们在在本次报报告中将将基本保保持上一一次对宏宏观经济济的判断断以及对对投资策策略的逻逻辑推理理。我们们将继续续延续以以业绩成成长作为为行业选选择核心心的做法法，选择择在经济济发展中中受益较较大的行行业。今年经济济形势发发展的新新变化主主要表现现在固定定资产投投资增长长呈现先先扬后抑抑的方式式以及消消费对经经济的拉拉动作用用将明显显增强，经济的的发展形形势将使使利润在在产业链链当中的的分配将将更靠前前，即越越靠上游游的企业业越受益益。政府将采采取各种种措施加加大对消消费的刺刺激力度度，逐步步改变投投资率偏偏高、消消费率偏偏低的状状况，我我们重点点关注消消费品的的四大主主力军：汽车、房地产产、电信信传媒、电子消消费品。在行业投投资策