2022年租赁行业商业模式及市场格局分析

1、2022年租赁行业商业模式及市场格局分析1.商业模式：包括直接租赁、售后回租等模式融资租赁公司的业务模式主要包括直租、售后回租等。1）直接租赁是指承租人自 主选择意向设备，与供应商基本确定设备规格、型号、数量、价格等条件后，出租人根 据承租人的要求，向设备供应商购买设备，并将设备出租给承租人使用。2）售后回租 是指承租人以其存量自有设备与出租人进行洽谈，将设备以合理的价格出售给出租人， 再从出租人手中租回使用。以上两种模式下，租赁期间承租人均需向出租人支付租金； 租赁期满后设备归承租人所有。2.政策环境：租赁行业步入规范化发展新阶段政策体系不断完善，引导融资租赁行业规范化发展。近年来国家层面持

2、续出台规范 性政策，完善融资租赁行业监管框架。2020 年 6 月，银保监会发布融资租赁公司监 督管理暂行办法，对融资租赁公司的经营范围、经营规则、监管体系进行了明确规定。 2022 年 1 月，银保监会发布关于印发金融租赁公司项目公司管理办法的通知，为进 一步健全和完善金融租赁公司业务监管规制，规范金融租赁公司以项目公司形式开展融 资租赁业务。而支持性文件主要包括允许在自贸区发展融资租赁业务等内容，如 2021 年 9 月关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施提 出开展融资租赁公司外债便利化试点。我们认为，一系列规范性政策的落地，对于防范 行业经营风险、推动行业长期稳健发展具有

3、积极作用。3.发展空间：租赁行业下游需求仍旺盛，渗透率有望进一步提升中国已成为世界第二大融资租赁市场。中国融资租赁合同余额由 2006 年的 80 亿 元增长至 2020 年的 65040 亿元，年均复合增速高达 61.4%，而同期全球租赁业务规模 复合增速仅为 5.5%。根据 Solifi 集团发布的2021 年世界租赁报告，2020 年中国融 资租赁新增业务额达 3002.1 亿美元，是仅次于美国（4403.8 亿美元）的全球第二大市场，占全球新增业务量的 22.4%。短期内行业增长放缓，但渗透率仍有较大提升空间。近年来我国融资租赁合同余额 增长逐步放缓，受行业监管体系调整及疫情影响，20

4、20 年首次出现负增长。我们认为 尽管行业短期承压，但从市场渗透率来看，国内融资租赁市场发展仍不充分。2020 年 中国融资租赁市场渗透率为 9.4%，较 2019 年提升 1.6pct，高于日本（5.1%），但仍显 著低于英国（28.4%）、美国（22.0%）、法国（17.5%）等发达国家，我们认为未来国 内市场渗透率仍有较大提升空间。融资租赁下游市场已向战略新兴产业延展，我们预计未来需求仍然旺盛。根据毕马 威2021 年中国租赁业调查报告，租赁公司主要通过区域深耕与行业聚焦的方式，提 高市场份额并逐步打造专业能力。区域选择的思路通常可以围绕国家战略重点区域，如 京津冀区域的雄安新区建设、交

5、通一体化等，选择该区域的主体产业与未来重点支持产 业持续发力。从行业聚焦的角度，通常从市场吸引力与业务可行性两大维度进行细化分 析。从趋势来看，租赁行业业务布局逐渐从航空航运、机械设备等传统主流行业向节能 环保、高端制造等国家战略新兴产业延展。我们预计伴随新兴产业的成长扩张，融资租 赁市场需求将保持较为旺盛的状态。4.市场格局：金融租赁公司优势明显，银行系公司占据主导我国的融资租赁行业可分为金融租赁公司和融资租赁公司两种。1）金融租赁公司 是指经银保监会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构，其主要监管机构为 银保监会。2）融资租赁公司则系指从事融资租赁业务的有限责任公司或者股份有限公

6、司（不含金融租赁公司），又可以进一步细分为内资租赁公司和外资租赁公司。融资租 赁公司原先由商务部及省级商务主管部门负责监管，2018 年 5 月融资租赁公司的监管 职责划归至银保监会及地方政府履行。金融租赁公司融资渠道更为灵活多元，平均规模远超融资租赁公司。金融租赁公司 能够通过同业拆借、金融债、资产证券化等多种渠道筹措资金，外商融资租赁公司能够 举借外债、点心债（香港离岸人民币债券）等渠道筹措资金，而内资融资租赁公司主要 依赖银行借款。因此融资租赁公司虽然数量众多，但大多数企业整体规模较小；而金融 租赁公司作为持牌金融机构受到银保监会严格监管，准入门槛较高，企业数量较少，但 平均规模显著高于

7、融资租赁公司。截至 2021 年末，金融租赁与融资租赁公司数量分别 72 家、11845 家（其中内资 428 家，外资 11417 家），但租赁合同余额占比分别为 40%、 60%，金融租赁公司的平均合同余额约为内资租赁公司的 7 倍。根据银保监会数据，截 至 2020 年中，约有 72%的融资租赁公司处于空壳、停业状态，我们预计主要为外资租 赁公司。金融租赁市场集中度相对较高，头部公司大多为银行系公司。根据 wind 数据，目 前完整披露了 2021 年业绩的共 36 家金融租赁公司，其中归母净利润、总资产规模的 CR10 分别为 61.6%、62.8%，CR5 为 38.5%、43.1%，市场集中度较高。从金融租赁 公司分类来看，按照股东性质，可以划分为银行系（如国有银行、股份制银行及城商行 下属金融租赁公司）、央企系（如华融租赁、昆仑租赁等）和其他系（如江