企业价值评估报告

1、 PAGE 39企业资产价值评估报告12会计4班 李广稷一、企业资产价值评估的方法企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和成本法（资产基础法）。按照资产评估准则-企业价值，评估需根据评估目的、价值类型、资料收集情况等相关条件，恰当选择一种或多种资产评估方法。国资委产权【2006】274 号文件规定“涉及企业价值的资产评估项目，以持续经营为前提进行评估时，原则上要求采用两种以上方法进行评估，并在评估报告中列示，依据实际状况充分、全面分析后，确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。”对于市场场法，由由于缺乏乏可比较较的交易易案例而而难以采采用。收收益法虽虽然没有有直接利利用现实实市场上上

2、的参照照物来说说明评估估对象的的现行公公平市场场价值，但它是是从决定定资产现现行公平平市场价价值的基基本依据据资产产的预期期获利能能力的角角度评价价资产，能完整整体现企企业的整整体价值值，其评评估结论论具有较较好的可可靠性和和说服力力。同时时，企业业具备了了应用收收益法评评估的前前提条件件：将持持续经营营、未来来收益期期限可以以确定、股东权权益与企企业经营营收益之之间存在在稳定的的关系、未来的的经营收收益可以以正确预预测计量量、与企企业预期期收益相相关的风风险报酬酬能被估估算计量量。成本法（资产基基础法）的基本本思路是是重建或或重置被被评估资资产，潜潜在的投投资者在在决定投投资某项项资产时时，

3、所愿愿意支付付的价格格不会超超过购建建该项资资产的现现行购建建成本。本评估估项目能能满足成成本法（资产基基础法）评估所所需的条条件，即即被评估估资产处处于继续续使用状状态或被被假定处处于继续续使用状状态，具具备可利利用的历历史资料料。而且且，采用用成本法法（资产产基础法法）可以以满足本本次评估估的价值值类型的的要求。因此，针针对本次次评估的的评估目目的和资资产类型型，考虑虑各种评评估方法法的作用用、特点点和所要要求具备备的条件件，此次次评估我我们采用用成本法法（资产产基础法法）和收收益法。在对两两种方法法得出的的评估结结果进行行分析比比较后，以其中中一种更更为合适适的评估估结果作作为评估估结论

4、。收益法收益法是是指通过过估算委委估资产产未来预预期收益益并折算算成现值值，借以以确定被被评估资资产价值值的一种种资产评评估方法法。采用收益益法对资资产进行行评估，所确定定的资产产价值，是指为为获得该该项资产产以取得得预期收收益的权权利所支支付的货货币总额额。不难难看出，资产的的评估价价值与资资产的效效用或有有用程度度密切相相关。资资产的效效用越大大，获利利能力越越强，产产生的利利润越多多，它的的价值也也就越大大。收益法基基本的计计算公式式为：式中： P评估价价值 n收益期期年限Ri第 ii 年的的预期收收益r折折现率一、评估估技术思思路 本次收益益法评估估选用企企业自由由现金流流模型，即预期

5、期收益（Rt）是公司司全部投投资资本本（全部部股东权权益和有有息债务务）产生生的现金金流。以以未来若若干年度度内的企企业自由由净现金金流量作作为依据据，采用用适当折折现率折折现后加加总计算算得出营营业性资资产价值值，然后后加上非非经营性性资产价价值、溢溢余资产产价值，减去有有息债务务、非经经营性负负债，得得出股东东全部权权益价值值。计算算公式：股东全部部权益价价值=企企业自由由净现金金流量折折现值有息债债务非非经营性性资产价价值非非经营性性负债溢余资资产价值值二、企业业自由净净现金流流量折现现值 企业自由由净现金金流量折折现值包包括明确确的预测测期期间间的自由由净现金金流量折折现值和和明确的的

6、预测期期之后的的自由净净现金流流量折现现值。（一）明明确的预预测期公司是从从事国际际海运危危规规程程的危险险化学品品包装产产品生产产为主的的企业，业务规规模稳步步提升，考虑企企业管理理、经营营能力和和宏观经经济、市市场需求求变化，明确的的预测期期取定到到 20017 年 112 月月 311 日。（二）收收益期由于公司司运行比比较平稳稳，企业业经营主主要依托托的主要要资产和和人员稳稳定，同同时，企企业所在在行业符符合国家家产业政政策，步步入景气气周期，其他未未发现企企业经营营方面存存在不可可逾越的的经营期期障碍，故收益益期按永永续确定定。（三）企企业自由由净现金金流量企业自由由现金流流量的计计

7、算公式式如下：企业自由由净现金金流量=息税前前利润（1所得税税率）+折旧及及摊销资本性性支出营运资资金追加加额=主主营业务务收入主营业业务成本本主营营业务税税金及附附加+其其它业务务利润期间费费用（管管理费用用、营业业费用）+投资资收益所得税税+折旧旧及摊销销资本本性支出出营运运资金追追加额（四）折折现率按照收益益额与折折现率口口径一致致的原则则，本次次评估收收益额口口径为企企业自由由净现金金流量，则折现现率选取取加权平平均资本本成本（WACCC）。公式：WWACCC=KeeE/（D+EE）+ KdD/（D+EE）（1T）式中：Ke 为为权益资资本成本本；Kd 为为债务资资本成本本；E 为权权

8、益资本本；D 为债债务资本本；D+E 为投资资资本；T 为所所得税率率。三、有息息债务 有息债务务指评估估基准日日账面上上需要付付息的债债务，包包括短期期借款，带息应应付票据据、一年年内到期期的长期期借款、长期借借款等。四、非经经营性资资产 非经营性性资产是是指与企企业经营营活动的的收益无无直接关关系，企企业自由由现金流流量折现现值不包包含其价价值的资资产。此此类资产产不产生生利润，会增大大资产规规模，降降低企业业利润率率。此类类资产按按成本法法进行评评估。五、非经经营性负负债 非经营性性负债是是指与企企业经营营活动产产生的收收益无直直接关系系、企业业自由现现金流量量折现值值不包含含其价值值的

9、负债债。六、溢余余资产 溢余资产产是指与与企业经经营无直直接关系系的，超超过企业业经营所所需的多多余资产产，多为为溢余的的货币资资金。二、企业业资产价价值评估估案例1.评估估主体韩国LGG集团于于19447年成成立于韩韩国首尔尔，位于于首尔市市永登浦浦区汝矣矣岛洞220号。是领导导世界产产业发展展的国际际性企业业集团。LG集集团目前前在1771个国国家与地地区建立立了3000多家家海外办办事机构构。事业业领域覆覆盖化学学能源、电子电电器、通通讯与服服务等领领域。其其在中国国子公司司乐金电电子（中中国）（以下简简称L公公司）成成立于220044年6月月，注册册资本为为人民币币100000万万元，

10、专专注于地地面数字字电视高高新技术术的产业业化、工工程化和和市场化化工作，是集营营运、开开发、生生产、系系统集成成的工程程与设计计于一体体的实业业公司。现在若若有一上上市公司司F想对对L公司司进行收收购，并并选择收收益法对对其进行行评估，确定评评估基准准日为220044年122月311日。2.评估估过程第一步：收益法法适用性性判断收益法是是指通过过估算被被评估资资产的未未来预期期收益并并折算成成现值，借以确确定被评评估资产产价值的的一种资资产评估估方法。所谓收收益现值值，是指指企业在在未来特特定时期期内的预预期收益益按适当当的折现现率折算算成当前前价值的的总金额额。收益法的的基本原原理是资资产

11、的购购买者为为购买资资产而愿愿意支付付的货币币量不会会超过该该项资产产未来所所能带来来的期望望收益的的折现值值。本次次评估选选用企业业自由现现金流量量作为收收益额。目前国际际上整体体企业评评估一般般采用收收益法，采用收收益法评评估出的的价值是是企业整整体资产产获利能能力的量量化和现现值化，而企业业存在的的根本目目的就是是为了盈盈利，因因此运用用收益法法评估能能够真实实地反映映企业整整体资产产的价值值，更能能为市场场所接受受。收益益法能弥弥补成本本法仅从从各单项项资产价价值加和和的角度度进行评评估而未未能充分分考虑企企业整体体资产所所产生的的整体获获利能力力的缺陷陷。由于我国国的市场场经济尚尚处

12、于起起步阶段段，信息息公开化化程度不不够高，以往对对整体资资产评估估往往只只能采用用成本法法。但随随着我国国市场经经济体制制的不断断完善，资本市市场的逐逐步发展展和成熟熟，信息息公开化化程度不不断增强强，用国国际上通通行的收收益法评评估企业业的价值值已具备备一定条条件。除了上述述宏观背背景外，评估人人员还从从企业总总体情况况、本次次评估目目的和企企业目前前的财务务状况分分析三方方面对本本评估项项目能否否采用收收益法做做出适用用性判断断。1、企业业总体情情况判断断L公司的的主要经经营模式式是一方方面与各各地广电电部门合合资成立立移动传传媒公司司，通过过移动传传媒运营营，与广广电部门门共同分分享利

13、益益；另一一方面为为公司参参股投资资的平台台及其他他平台提提供地面面数字电电视系统统的完整整解决方方案、系系统集成成及配套套供应相相应的软软硬件产产品。根根据对LL公司企企业概况况和所处处行业的的分析，评估人人员认为为本次评评估所涉涉及的LL公司的的资产具具有以下下几个特特征：（1）被被评资产产是经营营性资产产，产权权明确，具备持持续经营营条件；（2）被被评资产产是能够够用货币币衡量其其未来收收益的整整体资产产。（3）被被评估资资产承担担的风险险能够用用货币衡衡量。因此，LL公司整整体资产产采用收收益法评评估，在在理论上上是可行行的。2、根据据评估目目的判断断本次评估估目的是是F公司司拟收购购

14、L公司司股权这这一经济济行为，对L公公司的企企业价值值进行评评估。企企业价值值的评估估结论，将作为为交易各各方的价价值参考考依据。因为本次次评估目目的是股股权收购购，相关关交易各各方更关关心的是是L公司司整体资资产的投投资价值值，关心心资产的的未来获获利能力力和预期期收益，并愿意意在该时时点上支支付与预预期收益益折现的的现值相相对应的的价格。因此评评估人员员认为采采用收益益法能体体现L公公司整体体资产的的获利能能力，更更能体现现该公司司的价值值。3、根据据企业前前期财务务会计报报表判断断根据L公公司提供供的20004年年度会计计报表，公司于于20004年66月成立立，目前前处于开开创期，大规模

15、模的营业业活动还还未展开开，收入入很少，公司目目前把精精力主要要放在开开拓全国国各地市市场、和和地方广广电部门门参股成成立移动动传媒公公司，以以此带动动硬件设设备和系系统集成成的收入入增长。截至评评估基准准日，我我国地面面数字电电视国家家标准尚尚未确立立。可以以预计，一旦地地面数字字电视国国家标准准确立，各地的的电视台台马上就就会大规规模投资资，届时时L公司司所参股股的移动动传媒公公司如果果采用LL公司的的系统集集成服务务及相应应的软硬硬件，那那么L公公司的营营业收入入将有一一个飞速速的增长长。综合以上上三方面面因素的的分析，评估人人员认为为尽管LL公司目目前的财财务状况况不佳，但公司司处于一

16、一个发展展前景光光明的产产业中，随着产产业政策策的明朗朗化，公公司前期期的市场场开拓工工作将使使公司具具有一定定的先发发优势，公司的的经营收收入也将将会出现现飞跃，其收益益也是可可以预期期的，因因此评估估L公司司整体资资产适合合采用收收益法。二、企业业概况及及背景分分析1、公司司的历史史沿革L公司成成立于220044年6月月，初始始注册资资本为人人民币220000万元。鉴于公公司业务务快速拓拓展的需需要，经经过增资资，现注注册资本本为人民民币1000000万元。2、公司司的组织织结构L公司以以董事会会为最高高权力机机构，由由7人组组成，监监事为11人，董董事长为为公司的的最高负负责人，下设行行

17、政人事事部、计计划财务务部、投投资发展展部、研研发部、生产部部、外协协部等部部门，并并设有营营销培训训中心和和工程中中心。公司员工工主要由由博士后后、博士士、硕士士、留学学归国人人员等数数字电视视行业的的精英组组成，在在经营管管理、产产品开发发、工程程技术和和市场开开拓等方方面都组组成了优优秀的团团队，充充分体现现出其优优秀的人人才经营营优势。3、公司司的经营营状况L公司是是一家高高科技公公司，主主要从事事地面数数字电视视广播系系统的建建立，完完成地面面数字电电视系统统的集成成、参加加地面数数字电视视的业务务营运、进行数数字电视视系列产产品的研研制和生生产。目目前，公公司着力力与各地地广电部部

18、门合资资成立移移动传媒媒公司，构建一一张移动动传媒的的网络。目前已已经参股股成立四四家移动动传媒公公司，并并为公司司投资的的平台及及其他平平台提供供地面数数字电视视系统的的相关软软硬件产产品共五五大类。4、运用用波特力力量模型型分析公公司目前前面临的的环境波特力量量模型由由麦克尔尔波特（Micchaeel PPortter）于200世纪880年代代初提出出，对企企业战略略制定产产生全球球性的深深远影响响，用于于竞争战战略的分分析，可可以有效效的分析析客户的的竞争环环境。五五种力量量模型将将大量不不同的因因素汇集集在一个个简便的的模型中中，以此此分析一一个行业业的基本本竞争态态势。五五种力量量模

19、型确确定了竞竞争的五五种主要要来源，即供应应商和购购买者的的讨价还还价能力力、潜在在进入者者的威胁胁、替代代品的威威胁以及及来自同同一行业业的公司司间的竞竞争。一一种可行行战略的的提出首首先应该该包括确确认并评评价这五五种力量量，不同同力量的的特性和和重要性性因行业业和公司司的不同同而变化化，如下下图所示示：就L公司司而言，可以从从下面五五个方面面分析公公司所处处的环境境。（1）现现有企业业间的竞竞争由数字电电视取代代模拟电电视是当当今世界界的一个个必然趋趋势，数数字电视视按传输输方式的的不同也也可分为为三种，即卫星星直播、地面电电视广播播和有线线电视广广播。目目前，我我国已经经确定欧欧洲的D

20、DVB-S为国国家的卫卫星数字字电视标标准，已已经确定定欧洲的的DVBB-C为为我国广广电行业业的行业业标准，地面数数字电视视标准将将不采用用任何一一个国外外传输标标准。目前世界界上尚没没有一套套统一的的数字电电视信道道传输国国际标准准，只有有欧洲、美国和和日本制制定了相相应比较较成熟的的标准。在我国国，数字字电视标标准的制制定权争争夺异常常激烈，也因为为涉及国国家信息息安全方方面的问问题而受受到格外外的重视视。目前前，具有有我国知知识产权权的地面面数字电电视传输输标准有有A方案案、B方方案和CC方案三三大方案案。L公公司的产产品是基基于A方方案的。（2）政政策期望望发展目目标我国计划划201

21、15年关关闭模拟拟播出，地面无无线传输输将在近近年内完完成数字字化改造造。我国国的广播播电视事事业有很很强的公公益性特特点，加加强广播播电视覆覆盖率是是保证“让党中中央的声声音传遍遍千家万万户”的重要要手段。因此地地面无线线广播是是相当重重要的一一环。随随着数字字电视的的发展，地面无无线传输输也将适适时跟进进。地面面无线传传输可以以实现数数字电视视的移动动接收，对于小小城镇、农村及及边远地地区有着着重要的的意义。所以，国国家确定定地面数数字电视视标准将将不采用用任何一一个国外外传输标标准。（3）公公司行业业地位优优势产品及及服务任何产业业都需要要一个完完整生态态链才能能形成、成熟并并不断发发展

22、，数数字电视视产业也也不例外外，产业业链中的的每一个个环节都都非常重重要，缺缺一不可可。数字字电视产产业链总总体来说说包括内内容提供供商、内内容运营营商、平平台运营营商、技技术服务务商及最最终用户户。国家家广电总总局在 20003 年年提出了了建设节节目平台台、传输输平台、服务平平台和监监管平台台，建立立有线数数字广播播影视技技术新体体系。L公司定定位于投投资运营营各地的的地面（移动）数字电电视平台台、为公公司投资资的地面面数字电电视平台台及其他他平台提提供数字字电视系系统解决决方案、为公司司投资的的地面数数字电视视平台及及其他平平台提供供数字电电视相关关软硬件件产品。公司目目前已经经参股或或

23、控股了了四家移移动数字字电视公公司，现现有系统统产品五五大类。网络覆覆盖情况况公司参股股的四家家传媒公公司都是是当地第第一家采采用我国国自主知知识产权权标准的的地面（移动）数字电电视运营营商，它它们承担担着当地地地面数数字电视视的传输输及市场场运营。具有或或即将具具有在当当地建设设、经营营地面数数字电视视广播传传输网络络系统以以及制作作、发布布、经营营广播电电视节目目、广告告节目和和从事无无线数据据传输的的长期专专营权，并且在在当地已已经建成成或即将将建成88兆带宽宽以上的的地面数数字电视视网络数数据广播播通道。在目前前各地的的电视频频段资源源均相当当有限的的情况下下这些传传媒公司司均（将将）

24、拥有有独立的的电视发发射频道道的使用用权。由由于公司司在A方方案产业业化中的的市场先先入优势势、研发发优势和和股东背背景优势势，公司司在当地地地面（移动）数字电电视系统统的建设设中将占占据较大大优势。数字化化后，一一个模拟拟频道可可以变成成多个数数字频道道，频道道是不可可再生的的资源，对于广广电部门门来说，这是最最宝贵的的财富，尤其在在三网（因特网网、电话话网和电电视网）融合的的前景下下，频道道资源更更是广电电系统实实现体制制改革的的理由和和依赖。经营平平台策略略优势公司定位位于投资资运营各各地的地地面（移移动）数数字电视视平台、为公司司投资的的地面数数字电视视平台及及其他平平台提供供数字电电

25、视系统统解决方方案、为为公司投投资的地地面数字字电视平平台及其其他平台台提供数数字电视视相关软软硬件产产品。公司盈利利的商业业模式主主要是在在城市公公交车上上安装一一定数量量的电视视接收机机、覆盖盖一定范范围的受受众面，吸引企企业和广广告商在在电视节节目播出出期间投投放广告告，通过过广告收收入实现现企业的的盈利；然后在在出租车车、私家家车上安安装数字字电视接接收机，这样一一方面扩扩大了广广告受众众面，进进一步提提高广告告收入，此外也也可以通通过向出出租车、私家车车销售接接收终端端，并逐逐步实行行向出租租车、私私家车收收取月租租费以提提高收入入来源。广告收收入与电电视的收收视率、有效收收视的人人

26、数、当当地的经经济发达达程度以以及国家家总体经经济形势势直接相相关。移动电电视传媒媒优势随着经济济发展和和生活节节奏的改改变，城城市主流流人群移移动在途途时间不不断增加加。根据据水清木木华的调调查，北北京、上上海等大大城市的的上班族族平均每每天在途途时间超超过1.8个小小时，大大部分人人在此期期间无所所事事。移动电电视为人人们提供供了一个个消磨时时间、了了解最新新资讯、增长知知识的良良好机会会。移动动电视，主要是是指采用用数字电电视地面面传输技技术播出出，接收收终端安安装在公公交电汽汽车、地地铁、城城铁、出出租车、商务车车和其他他公共场场所，满满足移动动人群的的收视需需求的电电视系统统。（4）

27、潜潜在加入入企业的的竞争威威胁终端设备备是一个个很大的的市场。数字电电视的接接收终端端可以分分为数字字电视显显示器、数字电电视机顶顶盒和一一体化数数字电视视机。数数字电视视显示器器只是一一种过渡渡产品，机顶盒盒是模拟拟向数字字化过渡渡的桥梁梁，目前前我国已已有的近近 4 亿台模模拟电视视机不可可能在短短期内全全部更新新替换为为数字电电视机因此机机顶盒在在未来 10 年里仍仍然是数数字电视视接收终终端的主主流。行业技技术壁垒垒L公司没没能掌握握基于AA方案的的机顶盒盒芯片等等发射、传输和和终端接接收设备备的核心心技术，在整个个产业链链中主要要从事平平台运营营和系统统集成，预计技技术领先先期约为为

28、3-66个月。行业政政策壁垒垒我国移动动电视准准入政策策涉及到到地面数数字电视视频率申申请问题题、车载载移动数数字电视视信号标标准问题题等。这这些问题题影响了了移动电电视在我我国广泛泛推广。数字电电视设备备提供与与系统集集成服务务市场没没有行业业壁垒，如果相相关核心心部件是是开放式式供应的的话，任任何具有有一定资资金和研研发实力力的公司司均能进进入，并并能很快快推出系系统集成成服务。目前移移动电视视在北京京、上海海、广州州、佛山山、长沙沙、青岛岛等地区区大力推推广。我我国的其其他地区区也逐渐渐在试点点运营。地方想想开展数数字移动动电视业业务应向向科技司司频率处处提出申申请，经经过批准准后进行行

29、业务开开展，对对已经申申报的试试点试验验城市基基本上会会尊重原原来已有有频率。地面数数字电视视频率规规划主要要参数有有最低场场强和干干扰保护护率（即即同频保保护率、邻频保保护率、镜频保保护率）。我国国目前已已形成了了频率规规划参数数草案，等待地地面数字字电视广广播标准准确定后后提出报报批。广广电总局局在频率率分配上上会有协协调。南南京市是是采用本本地协调调方式，利用邻邻县无线线频率做做试验。另外，广电部部门垄断断传媒行行业，各各地的移移动传媒媒运营平平台第一一大股东东必须为为广电，L公司司只能参参股，不不能控制制行业的的发展，资本力力量受限限。标准已经经涉及到到巨大的的国家利利益，国国家通过过

30、实施合合适的标标准来推推动一个个更加市市场化的的中国数数字电视视产业结结构的建建立。现现在200多个地地、市已已经先行行了车载载移动数数字电视视信号的的传送项项目，采采用的标标准自然然超不出出目前三三大体系系欧洲洲体系，A方案案和B方方案。替代技技术目前世界界上尚没没有一套套统一的的数字电电视信道道传输国国际标准准，A方方案在提提出的时时候考虑虑到广电电（要传传输高清清晰度电电视和单单频网组组网）和和产业发发展两方方面的要要求。产产业方面面的要求求主要是是，一要要保持产产业的自自主发展展性，二二要有经经济性，三要有有市场的的适应性性。目前前该方案案己经先先后经过过了方案案认证、系统仿仿真、三三

31、代样机机研发以以及场地地试验等等阶段。目前数字字电视播播出较早早、发展展比较快快的沿海海城市，机顶盒盒的销售售基本采采用了收收费制，更偏重重于提供供增强型型或基本本的交互互式产品品。受整整体规划划影响，在后期期发展数数字电视视的省市市很多是是免费提提供机顶顶盒，出出于成本本费用考考虑，大大多提供供的是具具有基本本功能的的普及型型产品，只要更更换机顶顶盒芯片片即可。供应商商的议价价能力公司的发发射和传传输设备备等地面面数字设设备的供供应商较较少，市市场也较较透明，因此，与供应应商议价价的空间间很小，设备的的采购成成本不易易降低。目前，公司正正在与德德国R公公司洽谈谈数字发发射机和和激励器器的中国

32、国独家代代理业务务，但尚尚未签订订相关意意向协议议。基于于A方案案的机顶顶盒的芯芯片供应应商为XX公司等等少数几几家厂商商，议价价空间不不大。购买方方的议价价能力基于A方方案与基基于B方方案的机机顶盒产产品技术术差别不不大，目目前使用用何项技技术和相相关的产产品，决决定权在在于各地地的广电电部门，因此，公司的的产品议议价能力力有限（买方可可能会转转向其他他标准和和产品）由于公司司与几个个省市的的广电局局和电视视台签订订了独家家经营协协议，在在同等条条件下，优先使使用L公公司提供供的系统统集成方方案。但但有竞争争力的系系统方案案解决提提供商也也为数不不少，提提价的可可能性不不大。三、企业业历史经

33、经营状况况分析根据L公公司提供供的20004年年度会计计报表，公司于于20004年66月成立立，目前前处于开开创期，大规模模的营业业活动还还未展开开，收入入很少，公司目目前把精精力主要要放在开开拓全国国各地市市场、和和地方广广电部门门参股成成立移动动传媒公公司，以以此带动动硬件设设备和系系统集成成的收入入增长，随着我我国数字字电视产产业化推推进的速速度加快快，一旦旦地面数数字电视视国家标标准确立立，根据据国家广广电总局局的数字字电视推推进时间间表，各各地的电电视台马马上就会会大规模模投资，届时LL公司所所参股的的移动传传媒公司司如果采采用L公公司的系系统集成成服务及及相应的的软硬件件，那么么L

34、公司司的营业业收入将将有一个个飞速的的增长。L公司220044年度的损益益表数据据单位：元元项 目目20044年度主营业务务收入18,8867.92 减：主营营业务成成本24,1160.80 主营业业务税金金及附加加45.228主营业务务利润-5,3338.16减：营业业费用422,0955.199 管理费费用1,7225,1135.84 财务费费用-19,4077.000营业利润润-2,1133,1622.199利润总额额-2,1194,2177.366减：所得得税0.000净利润-2,1194,2177.366L公司220044年度财财务状况况和主要要财务指指标单位：万万元项 目目2004

35、4年度资产总额额9,8223.770负债总额额43.112净资产总总额9,7880.558销售毛利利率-2.883%净资产收收益率-2.224%尽管L公公司目前前的财务务状况不不佳，但但公司处处于一个个发展前前景光明明的产业业中，随随着产业业政策的的明朗化化，公司司前期的的市场开开拓工作作将使公公司具有有一定的的先发优优势，公公司的经经营收入入也将会会出现较较大的增增长。四、企业业未来情情况预测测（一） 主营业业务收入入预测L公司的的产品和和服务涉涉及以下下平台：A方案案的地面面数字电电视业务务、酒店店视频点点播系统统（HVVOD）、A方方案的移移动交互互平台、L公司司数据广广播系统统、地面面

36、数字电电视路测测系统、广告制制作发布布业务。1、A方方案的地地面数字字电视业业务L公司形形成了一一套完整整的基于于A方案案的地面面数字电电视系统统的解决决方案，并能为为客户提提供相关关的软硬硬件产品品及系统统集成。公司目目前已在在a、bb、c三三地等地地完成了了工程施施工，并并且成功功开播，在A方方案的地地面数字字电视全全系统施施工建设设方面积积累了一一定经验验。目前L公公司在基基于A方方案的产产品的用用户先从从其参股股的各地地移动传传媒公司司开始，根据其其与当地地广电部部门签订订的合营营协议，在同等等条件下下，优先先选用由由L公司司提供的的数字电电视工程程整体方方案，即即相应的的数字电电视设

37、备备及软件件系统集集成服务务。因此此，在下下列假设设条件下下：即LL公司提提供全套套数字电电视解决决方案，相应的的软硬件件系统集集成都由由L公司司总包负负责，相相应的工工程、销销售总收收入全部部计入LL公司，20005年对对其成立立的7家家移动传传媒公司司进行供供货，220066年除原原7家外外再增加加其按商商业计划划书所列列最晚于于20005年底底成立的的6家传传媒公司司进行数数字化电电视设备备供货，按2000720110年分分别进行行预测。至评估基基准日纳纳入本评评估报告告所列范范围的各各地已成成立的移移动传媒媒公司和和拟成立立的移动动传媒公公司如下下表：序号成立情况况名称L公司参参股比例

38、例1已成立JX移动动传媒有有限公司司30%2已成立CS移动动传媒有有限公司司20%3已成立GZ移动动传媒有有限公司司75%4已成立GY移动动传媒有有限公司司40%5已成立WX移动动传媒有有限公司司14%6已成立WH移动动传媒有有限公司司20%7拟成立MAS移移动传媒媒有限公公司（暂暂定名）20%8拟成立YL移动动传媒有有限公司司（暂定定名）30%9拟成立SX移动动传媒有有限公司司20%10拟成立ZJ移动动传媒有有限公司司40%11拟成立HS移动动传媒有有限公司司（暂定定名）20%12拟成立SD移动动传媒有有限公司司（暂定定名）33%13拟成立YT移动动传媒有有限公司司（暂定定名）49%其中：序

39、序号1-6号的的移动传传媒公司司已正式式成立，其余77家仍处处于谈判判签约、设立公公司的不不同阶段段，尚未未最终工工商登记记注册成成立。但但根据公公司商业业计划书书的进度度，最晚晚不迟于于20005年年年底成立立，即最最晚20006年年就要正正式采购购设备，准备开开播。由于A方方案的地地面数字字电视硬硬件设备备分别有有发射、传输、接收、系统集集成等几几个环节节，故评评估分别别对2000520110年的的各环节节的硬件件设备的的可能需需求量进进行预测测，再乘乘以预计计销售价价格。随随着地面面数字电电视国家家标准的的出台，各地电电视台的的建设大大规模展展开，预预计L公公司能占占据一定定的市场场份额

40、，向非参参股的地地方电视视台提供供A方案案的软硬硬件及系系统集成成。预计计20008年、20009年、20110年分分别能向向3、55、100个地方方电视台台提供数数字电视视设备，两部分分相加得得到A方方案地面面数字电电视业务务的预测测营业收收入。L公司AA方案的的地面数数字电视视业务营营业收入入预测如如下：JX移动动传媒有有限公司司单位：千千元20055年20066年20077年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备数字发射射机、激激励器、集成发发射天馈馈线21,0000.0002,0000.0004900.003,6000.0006900.005,4000.000传输环节节设备

41、单频网适适配器、GPSS接收机机、光发发射机、光接收收机、MMPEGG-2编编码器、复用器器2500.001,0000.0004450.001,8000.0006450.002,7000.000接收环节节设备公交车DDMB-T机顶顶盒、显显示器、天线、辅件3008.1882,4554.0005007.3663,6881.0005007.3663,6881.000出租车DDMB-T机顶顶盒、显显示器、天线、辅件5002.5001,2550.0005002.2551,1225.0005002.2551,1225.000系统集成成服务系统解决决方案、工程建建设和维维护307.04588.06858.

42、0620088年20099年20100年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备数字发射射机、激激励器、集成发发射天馈馈线10810.008,1000.00010810.008,1000.0005810.004,0550.000传输环节节设备单频网适适配器、GPSS接收机机、光发发射机、光接收收机、MMPEGG-2编编码器、复用器器10405.004,0550.00010405.004,0550.0005405.002,0225.000接收环节节设备公交车DDMB-T机顶顶盒、显显示器、天线、辅件5006.6333,3112.9905006.6333,3112.9905006.633

43、3,3112.990出租车DDMB-T机顶顶盒、显显示器、天线、辅件1,00002.0332,0225.0001,00002.0332,0225.0005002.0331,0112.550系统集成成服务系统解决决方案、工程建建设和维维护1,2668.3381,2668.338650.75CS移动动传媒有有限公司司单位：千千元20055年20066年20077年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备第一年换换激励器器3200.00600.003900.002,7000.0003900.002,7000.000传输环节节设备第一年换换单频网网适配器器1100.00100.003450.

44、001,3550.0003450.001,3550.000接收环节节设备公交车5008.1884,0990.0005007.3663,6881.0005007.3663,6881.000出租车5002.5001,2550.0005002.2551,1225.0008002.2551,8000.000系统集成成服务123.40453.06459.8120088年20099年20100年数量单价金额数量单价金额共安装当地共有有车辆发射环节节设备第一年换换激励器器1810.00810.001810.00810.00传输环节节设备第一年换换单频网网适配器器1405.00405.001405.00405

45、.00接收环节节设备公交车5006.6333,3112.9905006.6333,3112.9902,50002,2772出租车1,00002.0332,0225.0001,00002.0332,0225.0003,80006,0000系统集成成服务174.88174.88GY移动动传媒有有限公司司单位：千千元20055年20066年20077年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备21,0000.0002,0000.0002900.001,8000.0002900.001,8000.000传输环节节设备2500.00700.002450.00900.002450.00900.00

46、接收环节节设备公交车3008.1882,4554.0005007.3663,6881.0003007.3662,2008.660出租车2002.500500.002002.255450.003002.255675.00系统集成成服务299.54311.31298.8420088年20099年20100年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备2810.001,6220.0001810.00810.00传输环节节设备2405.00810.001405.00405.00接收环节节设备公交车3006.6331,9887.7742006.6331,3225.116出租车5002.0331,0

47、112.5505002.0331,0112.550系统集成成服务273.00144.88GZ移动动传媒有有限公司司单位：千千元20055年20066年20077年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备21,0000.0002,0000.0003900.002,7000.0003900.002,7000.000传输环节节设备2500.00700.003450.001,3550.0003450.001,3550.000接收环节节设备村村通10,00001.00010,0000.0020,00001.00020,0000.0020,00000.90018,0000.00公交车出租车-系统

48、集成成服务1,2770.000405.00405.0020088年20099年20100年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节节设备2810.001,6220.0001810.00810.00传输环节节设备2405.00810.001405.00405.00接收环节节设备村村通20,00000.90018,0000.0030,00000.81124,3300.00公交车出租车-系统集成成服务243.00121.50其他移动动传媒有有限公司司单位：千千元20055年20066年20077年数量金额数量金额数量金额MAS移移动传媒媒有限公公司发射装备备按1套套、第一一年装公公交车3300台

49、台、出租租车2000台4,9553.554第二年装装公交车车5000台、出出租车3300台台4,3555.000第三年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000WH移动动传媒有有限公司司发射装备备按1套套、第一一年装公公交车3300台台、出租租车2000台4,9553.554第二年装装公交车车5000台、出出租车3300台台4,3555.000第三年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000WX移动动传媒有有限公司司发射装备备按1套套、第一一年装公公交车3300台台、出租租车2000台4,9553.554第二年装装公交车车7000台、出出租车3300

50、台台5,8227.000第三年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000YL移动动传媒有有限公司司第二年发发射装备备按1套套，装公公交车3300台台、出租租车3000台4,2333.000第三年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000SX移动动传媒有有限公司司发射装备备4套、第二年年装公交交车5000台、出租车车5000台10,7794.06发射装备备6套、第三年年装公交交车5000台、出租车车5000台13,7764.06GZ移动动传媒有有限公司司第二年装装公交车车10000台、出租车车10000台9,6110.000第三年装装公交车车10000

51、台、出租车车10000台9,6110.000HS移动动传媒有有限公司司第二年发发射装备备按1套套，装公公交车5500台台、出租租车3000台5，7005.000第三年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000SD移动动传媒有有限公司司发射装备备4套、第二年年装公交交车5000台、出租车车5000台10,7794.06发射装备备6套、第三年年装公交交车5000台、出租车车5000台13,7764.06YT移动动传媒有有限公司司第二年发发射装备备按1套套，装公公交车5500台台、出租租车5000台6，1555.000第三年装装公交车车5000台、出出租车5500台台4,800

52、6.000其他可能能供货电电视台-20088年20099年20100年数量金额数量金额数量金额MAS移移动传媒媒有限公公司第四年装装出租车车3000台609.00第五年装装出租车车3000台609.00WH移动动传媒有有限公司司第四年装装出租车车3000台609.00第五年装装出租车车3000台609.00WX移动动传媒有有限公司司第四年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000第五年装装公交车车3000台、出出租车3300台台2,8883.000YL移动动传媒有有限公司司第四年装装出租车车3000台609.00第五年装装出租车车3000台609.00SX移动动传媒有有限

53、公司司发射装备备10套套、第四四年装公公交车5500台台出租车车10000台18,7756.28发射装备备10套套、第五五年装公公交车5500台台出租车车10000台18,7756.28发射装备备5套、第六年年装公交交车5000台出出租车5500台台11,0051.15GZ移动动传媒有有限公司司第四年装装公交车车10000台、出租车车10000台9,6110.000第五年装装公交车车10000台、出租车车10000台9,6110.000第六年装装公交车车10000台、出租车车10000台9,6110.000HS移动动传媒有有限公司司第四年装装出租车车3000台609.00第五年装装出租车车30

54、00台609.00SD移动动传媒有有限公司司发射装备备10套套、第四四年装公公交车5500台台出租车车10000台18,7756.28发射装备备10套套、第五五年装公公交车5500台台出租车车10000台18,7756.28发射装备备5套、第六年年装公交交车5000台出出租车110000台11,4412.90YT移动动传媒有有限公司司第四年装装公交车车5000台、出出租车5500台台4,8006.000第五年装装公交车车5000台、出出租车5500台台4,8006.000其他可能能供货电电视台318,0000.00538,6640.001083,0040.002、L公公司酒店店视频点点播系统统

55、（HVVOD）L公司开开发的酒酒店视频频点播系系统（HHVODD）基于于有线电电视网络络，可以以同时接接收数字字信号和和模拟信信号。目目前L公公司主要要通过和和C公司司进行合合作，由由L公司司提供HHVODD相关软软硬件及及安装服服务，在在C公司司的签约约酒店安安装。CC公司定定购了2200套套，但未未有具体体的交货货时间表表。订货货合同中中写明：2000套订购购完成以以后，LL公司将将把软件件代码和和机顶盒盒生产技技术转让让给C公公司，由由后者自自行生产产。20055年1月月，已在在S酒店店先行安安装了220台HHVODD机顶盒盒进行试试验。预预测HVVOD收收入以CC公司的的2000套订货

56、货量为基基础，预预计六年年的销售售如下：（1）销销售数量量20055年20066年20077年20088年20099年20100年VOD前前端硬件件(包括括FSKK有线电电视回传传解调器器,视频频服务器器,QAAM调制制器）31030505060前端软件件31030505060机顶盒1200040000120000200000200000240000系统集成成费（2）营营业收入入单位：千千元20055年20066年20077年20088年20099年20100年VOD前前端硬件件(包括括FSKK有线电电视回传传解调器器,视频频服务器器,QAAM调制制器）480.001,6000.0004,32

57、20.0007,2000.0006,4880.0006,9998.440前端软件件240.00800.002,1660.0003,6000.0003,6000.0003,8888.000机顶盒960.003,2000.0008,6440.00014,4400.0014,4400.0015,5552.00系统集成成费24.00080.000216.00360.00324.00349.92营业收入入合计1,7004.0005,6880.00015,3336.0025,5560.0024,8804.0026,7788.323、 LL公司AA方案的的移动交交互系统统（LMMIS）本次评估估未对LLMI

58、SS的营业业收入进进行预测测，主要要源于以以下几点点：LMISS虽然体体现了三三网合一一的概念念，但从从技术角角度看，多个技技术平台台要实现现严丝合合缝的互互连互通通，还有有很多工工作要做做。公司目前前的LMMIS平平台还处处于开发发测试阶阶段，只只是实验验室产品品，目前前进入产产业化还还不成熟熟。LMISS业务涉涉及电信信增值业业务，因因此未来来政策制制定，广广电、电电信利益益如何划划分前景景均不明明朗。4、 LL公司数数据广播播系统本次评估估未对LL公司数数据广播播系统的的营业收收入进行行预测，主要源源于以下下几点：该系统为为农村远远程教育育的多节节目管理理建立一一个资源源播控平平台，是是

59、一种资资源管理理软件。市场上相相应的软软件已有有，如上上广电和和中国农农业大学学合作开开发的播播控系统统等，也也能解决决大容量量节目管管理问题题。L公司的的数据广广播系统统目前已已经取得得的实验验是在22台播发发机共664个频频道的情情况做的的，为了了能更确确保系统统的稳定定性，还还需要提提高测试试的规模模，并在在热冗余余性方面面做研究究，因此此公司目目前这一一软件还还处于测测试完善善阶段。5、 LL公司数数字电视视路测系系统路测系统统主要为为A方案案工程施施工和日日后运营营维护配配套使用用的，公公司拟将将该系统统作为独独立的软软件单独独向用户户收费，预计每每套收费费8万元元，根据据公司提提供

60、A方方案的用用户规模模，预计计今后六六年路测测系统的的销售收收入如下下：单位：千千元20055年20066年20077年20088年20099年20100年销售数量量51020202030营业收入入合计400.00800.001,4440.0001,4440.0001,2996.000648.006、广告告制作发发布业务务在评估基基准日至至评估报报告出具具日期间间，L公公司已与与7家公公司签订订了电视视广告制制作发布布合同，合同总总金额442322万，详详见下表表。委托方广告发布布时间广告总费费用费用支付付条款20055年20066年A公司20055.7.1 -220055.122.3116,