产业基金设立

1、 对于投资者来说，相较于证券投资基金，产业投资基金还是一个陌生的概念。事实上，产业投资基金的投资触角已经深入到了各个商业领域。而农业开发类产业投资基金在国内还是一个新生的金融工具。河南率先成立了农业开发产业投资基金，在支持农业产业化的金融创新上迈出了坚实的一步。但是，农业开发类产业投资基金在国内设立并非仅有河南抢到先机。来自市场的消息称，北京也于2010年初成立了一只农业开发类产业投资基金。看好未来农业产业化、现代化的前景是主因。这对于经营农业产业化链条中的企业来说，无疑是一大福音。然而，新生金融工具产业投资基金对于人们来说，仍然是一个谜团。它是如何管理运作的？又是如何筛选项目公司的？它的投资

2、方式怎样？人们迫切需要揭开产业投资基金的面纱。农开基金破冰对河南未上市农业企业进行股权投资和提供经营管理服务的融资平台设立2月2日，华英农业(002321)22.50元报收，下跌2.72%，距离2009年12月16日上市开盘价34.66元，跌去了35%还要多。看到华英农业跌去这么多，心情郁闷的不仅有控股股东、广大散户，还有机构投资者，这其中就有占股14.29%的河南省农业综合开发公司(以下简称农开公司)。但是，这一浮亏并不能打消农开公司持续投资农业龙头公司的热情，而且农开公司更是创新了投资工具，成立了农业开发产业投资基金，再次瞄准了农业龙头公司的投资方向。1月22日，由农开公司发起成立的河南农

3、开投资基金管理有限责任公司(以下简称农开基金管理公司)挂牌，同时，河南农开产业投资基金也正式破冰。据了解，这只基金的总规模为48亿元，分4年募集完成，每期由政府引导基金2亿元、国内募集4亿元及海外配套等值人民币6亿元组成。来自农开公司的消息称，农开基金管理公司是一家股份制公司，主要发起人包括农开公司、逸百投资咨询(深圳)有限公司、上海博灏投资咨询有限公司、上海恒岳投资管理有限公司共同出资组建。它是河南省第一家基金管理公司。农开基金管理公司作为农开产业投资基金的专业投资顾问实施基金的管理投资工作。作为农业领域的产业投资基金，农开基金的投资指向为河南省内具有高成长性的未上市农业产业化及关联产业的优

4、秀企业，以及河南省内或与河南相关的已上市农业产业化及关联产业的优秀企业。河南九鼎德盛投资顾问有限公司证券部总经理肖玉航介绍，产业基金作为一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度安排，它具有与证券投资基金相同的“集合投资、专家管理、分散风险、运作规范”的特点。 在肖玉航看来，产业投资基金具有一般针对特定的投资者募集资金，即私募；投资对象主要为非上市企业；投资期限通常为37年；积极参与被投资公司的经营管理；投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机大都通过上市的方式实现资本增值收益等主要特征。目前，基于“三农”产业现状，国内产业投资

5、基金的设立模式是由政府、银行与其他机构联合创立产业投资基金的方式。北京成立的一只农业开发产业投资基金就采取这一模式。农开产业投资基金也是如此。据了解，农开公司在以2亿元政府引导基金率先注册成立了农开基金管理公司后，与中信信托合作。中信信托为农开产业投资基金量身定做了“中信国元农业基金一号集合资金信托计划”，面向市场募集资金。股权投资路径投资于未上市公司的产业基金，不仅关注项目公司的团队、盈利模式等优势，更关注退出机制安排农开产业投资基金与农开公司先期参股投资的农业龙头企业有何投资差别？如何实施项目公司筛选？如何实施投资决策？农开公司负责人给出的农开基金与参股投资农业龙头企业的区别在于：“农开公

6、司先期投资农业企业更多的是对企业的培育，现在基金则着眼于对优势企业的提升，对企业的规模、效应以及科技含量更加重视。”“从收益的角度看，二者的区别是农开公司先期对企业的培育，靠的是分红收益，而现在基金投资则是靠股权上市获得高额收益。分红收益较低，而股权收益按目前资本市场定价，则有几十倍的收益。”肖玉航分析。“如果说先期农开公司做的是 VC(风险投资)，那么，现在农开基金做的是 PE(股权投资)。VC 主要投资企业的前期，PE 主要投资后期。”一位证券投资专家形象地表示。而事实上，在激烈的市场竞争下，VC 与 PE 的业务渗透越来越大。很多传统上的 VC 机构现在也介入 PE 业务，而许多传统上被

7、认为专做 PE 业务的机构也参与 VC 项目，也就是说，PE 与 VC 只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。上述专家分析。这一现象在农开公司参股农业龙头公司中也可清晰显见。比如农开公司于2002年参股的华英农业2000万元，占到当初成立华英农业20%的股权，后来华英农业上市前股权稀释到了现在的14.29%。“农开公司参股当初，我们每年都给他们分红。”华英农业副总经理、董秘李远平向记者表示。现在，以14.29%的华英农业，农开公司的股权收益也在5亿元左右。“农开公司对华英农业的股权投资，先期有 VC 的特点，后来上市后又有了 PE 的性质。”据了解，目前，农开公司参股的太行振动

8、、巨龙淀粉、永达清真、科迪生物等企业的上市工作都在加紧推进之中。 永达清真公司市场部部长张献国表示，2004年，永达作为河南第一批财政参股的试点企业，就获得了农开公司的1500万元财政参股资金，合资建设了一条熟食生产线，取得了很好的收益。2006年，永达公司再次获得了农开公司的财政参股扩资。事实上，农开公司一直致力于农业产业化龙头企业的股权投资和经营业务。目前参控股投资企业达39家，其中，农业产业化龙头企业32家。在证券投资专家来看，农开产业投资基金基于投资企业的成熟期，那么，就与参股企业的种子期投资有着显著的投资风格差异。“基金对项目公司的筛选着重点不仅在于公司从事产业的前景、行业地位、公司

9、治理、盈利模式、市场渠道、公司收益等之外，更多的是考虑股权投资的退出机制安排，这对于投资管理团队的要求就比较高。”这从农开基金管理公司的股东结构就可以看出端倪。而就决策机制来看，其从项目公司筛选、判断、投资等程序看，与参股企业投资决策路径大致相同。金融创新之举国家在十一五规划中，明确提出了加快金融机制改革，要“发展创业投资，做好产业投资基金的试点工作”。2006年，国内第一只产业投资基金“天津渤海产业投资基金”诞生之后，各行业内均有产业投资基金成立。目前，国内产业投资基金规模已达1400多亿元。2009年2月，省政府决定成立农开产业投资基金，获得了批准。政策推动还是依赖市场发育的需求。从投资渠

10、道上看，居民的富余资金大量沉淀于银行，很少一部分用于证券市场投资。投资渠道匮乏是主因。而从资金需求看，大量的中小企业又陷入融资难。由于中小企业受企业规模、体制限制等因素影响，很难从银行里拿到融资，虽然创业板的开通打开了中小企业融资渠道的闸门，但是，能够直接融资的中小企业少之又少。因此，满足以投资非上市股权为主要功能的各类私募股权基金就成为建立交易所市场之外的多层次场外市场重要的一环。河南省一位投资专家分析。这是因为产业投资基金，不仅有助于发展直接融资，提高储蓄向投资转化的效率，而且通过为广大未上市企业提供长期股本支持和经营管理服务，可以提高企业的竞争力，培育出更好的上市公司，并且有利于促进经济

11、结构的调整。产业投资基金按市场规律进行运作，实现优势资本的集合投资，加大基础产业、支柱产业以及高新技术产业的投入，从而改善了不合理的产业结构。肖玉航分析认为，对于未上市企业来说，引进产业投资基金不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果产业投资基金是大型知名机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级 市场的表现。比如凯雷投资集团在2000年向携程旅行网注入800万美元的启动资金，携程旅行网于2004年在纳斯达克市场上市，携程旅行网获得了飞速发展。再比如凯雷投资集团参与投资的聚众传媒，成功高溢价转让给分众传媒。改革开放

12、以来，国内积累了大量的资源。如果激活这些资源要素，进行金融体制创新，创立产业投资基金，就能够通过场外市场进行资源的有效配置。当活跃的多层次资本市场形成了，那么，资源的财富效应也会最大化地释放。肖玉航认为。产业基础农开基金补充了河南农村金融供给，也成为河南农业现代化战略部署的平台1月31日，新世纪以来第7个中央“一号文”发布，其中最大的亮点就是“资源要大量向农村配置”。农开产业投资基金的成立，可以说，正当其时。就全国层面来看，农村金融供给严重不足的局面并没有大的改观。农村经济要有大的发展，农村金融必须跟上。来自国家开发银行对农村金融需求和供给的测算显示，如果不进行大规模的金融创新，并大量增加金融

13、供给，农村金融的供需缺口2010年将达5.4万亿元，2015年将达7.6万亿元。在业界呼吁增加农村金融供给之时，“一号文”释放出了明确的信号。而农业开发产业投资基金能够获准起航，正是补充农村金融供给不足的一个鲜活创新。事实上，在政策的助推之下，优势资本也看到了农业投资正遇到非常大的扩张与整合机会。随着土地承包经营权开始流转，农业集约化产业化的发展将会加速，大型农业集团的出现也成为可能。同时，随着城镇化的推进以及人们对食品品质要求的提升，现代化农业前景广阔。这从农开基金管理公司与中信信托推出的“中信国元农业基金一号集合资金信托计划”，不到一个月便完成了4亿元发行计划，就能看出优势资本对农业投资的兴趣。而在1月22日，农开产业投资基金还吸引了海外投资机构 Investorlink China Limited 的目光，计划面向海外募集6亿元人民币的资金。肖玉航认为，农开产业投资基金的成立，不仅