股利分配的内容及项目

1、近三年题型题量分析表 题型型年份 分值单项选择择题多项选择择题判断题计算分析析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值200771211232006611122320055第八章 股利分配本章属于一般章节。本章主要阐述股利无关论的假定和股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的特点以及股票股利和股票分割的特点及财务影响。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。本章的题型主要是客观题以及涉及相关内容的综合题，近三年试题的平

2、均分值为2分左右。综合题涉及的相关内容的考点主要在股利分配政策的运用和股票股利对股东和公司的影响方面。第一节 利润润分配的的内容股利分配配是指公公司制企企业向股股东分派股利，是企业业利润分分配的一一部分。股利分分配涉及及的方面面很多，如股利利支付程程序中各各日期的的确定、股利支支付比率率的确定定、股利利支付形形式的确确定、支支付现金金股利所所需资金金的筹集集方式的的确定等等。其中中最主要要的是确确定股利利的支付付比率，即用多多少盈余余发放股股利，多多少盈余余为公司司所留用用（称为为内部筹筹资），因为这这可能会会对公司司股票的的价格产产生影响响。一、利润润分配的的项目支付股利利是一项项税后净净利

3、润的的分配，但不是是利润分分配的全全部。按按照我国公司司法的的规定，公司利利润分配配的项目目包括以以下部分分：第一，法法定公积积金。法法定公积积金从净净利润中中提取形形成，用用于弥补补公司亏亏损、扩扩大公司司生产经经营或者者转为增增加公司司资本。公司分分配当年年税后利利润时应应当按照照10的比例例提取法法定公积积金；当当公积金金累计额达达到公司司注册资资本的50时，可可不再继继续提取取。任意意公积金金的提取取由股东东会根据据需要决决定。第二，股股利（向向投资者者分配的的利润）。公司司向股东东（投资资者）支支付股利利（分配配利润），要在在提取公公积金之之后。股利（利润）的分配配应以各各股东（投资

4、者者）持有有股份（投资额额）的数数额为依依据，每每一股东东（投资资者）取取得的股股利（分分得的利利润）与与其持有有的股份份数（投投资额）成正比比。股份份有限公公司原则则上应从累累计盈利利中分派派股利，无盈利利不得支支付股利利，即所所谓“无利不不分”的原则则。但若若公司用用公积金金抵补亏亏损以后后，为维维护其股股票信誉誉，经股股东大会会特别决决议，也也可用公公积金支支付股利利。二、利润润分配的的顺序公司向股股东（投投资者）分派股股利（分分配利润润），应应按一定定的顺序序进行。按照我我国公公司法的有关关规定，利润分分配应按按下列顺顺序进行行：第一，计计算可供供分配的的利润。将本年年净利润润叫（或号

5、损损）与年年初未分分配利润润（或亏亏损）合合并，计计算出可可供分配配的利润润。如果果可供分分配的利利润为负负数（即即亏损），则不不能进行行后续分分配；如如果可供供分配利利润为正正数（即即本年累累计盈 利），则进进行后续续分配。第二，计计提法定定公积金金。按抵抵减年初初累计亏亏损后的的本年净净利润计计提法定定公积金金。提取取公积金金的基数数，不一一定是可可供分配配的利润润，也不不一定是是本年的的税后利利润。只只有不存存在年初初累计亏亏损时，才能按按本年税税后利润润计算应应提取数数。这种种“补亏亏”是按按账面数数字进行行的，与与所得税税法的亏亏损后转转无关，关键在在于不能能用资本本发放股股利，也也

6、不能在在没有累累计盈余的情情况下提提取公积积金。第三，计计提任意意公积金金。第四，向向股东（投资者者）支付付股利（分配利利润）。公司股东东会或董董事会违违反上述述利润分分配顺序序，在抵抵补亏损损和提取法法定公积积金之前前向股东东分配利利润的，必须将将违反规规定发放放的利润润退还公公司。第二节 股利利支付的的程序和和方式一、股利利支付的的程序股份有限限公司向向股东支支付股利利，其过过程主要要经历：股利宣宣告日、股权登登记日和和股利支支付日。股利宣告告日：即即公司董董事会将将股利支支付情况况予以公公告的日日期。公公告中将将宣布每每股支付付的股利利、股权权登记期期限、股股利支付付日期等等事项。股权登

7、记记日：即即有权领领取股利利的股东东有资格格登记截截止日期期。只有有在股权权登记日日前在公公司股东东名册上上登记的的股东，才有权权分享股股利。股利支付付日：即即向股东东发放股股利的日日期。股利支付付程序可可举例说说明如下下：假定C公公司2008年111月115日发发布公告告：“本公司司董事会会在2008年111月115日的的会议上上决定，本年度度发放每每股为55元的股股利；本本公司将将于2009年11月2日日将上述述股利支支付给已已在2008年112月115日登登记为本本公司股股东的人人士。”上例中，208年111月115日为为C公司司的股利利宣告日日；2008年112月115日为为其股权权登

8、记日日；2009年11月2日日则为其其股利支支付日。二、股利利支付的的方式股利支付付方式有有多种，常见的的有以下下几种：第一，现现金股利利。现金金股利是是以现金金支付的的股利，它是股股利支付付的主要要方式。公司支支付现金金股利除除了要有有累计盈盈余（特特殊情况况下可用用弥补亏亏损后的的盈余公公积金支支付）外外，还要要有足够够的现金金，因此此公司在在支付现现金股利利前须筹筹备充足足的现金金。第二，财财产股利利。财产产股利是是以现金金以外的的资产支支付的股股利，主主要是以以公司所所拥有的的其他企企业的有有价证券券，如债债券、股股票，作作为股利利支付给给股东。第三，负负债股利利。负债债股利是是公司以

9、以负债支支付的股股利，通通常以公公司的应应付票据据支付给给股东，在不得得已的情情况下也也有发行行公司债债券抵付付股利的的。财产产股利和和负债股股利实际际上是现现金股利利的替代代。这两两种股利利方式目目前在我我国公司司实务中中很少使使用，但但并非法法律所禁禁止。第四，股股票股利利。股票票股利是是公司以以增发的的股票作作为股利利的支付付方式，将在本本章第四四节详细细讨论。第三节 股利利分配政政策和内内部筹资资一、股利利理论股利分配配作为财财务管理理的一部部分，同同样要考考虑其对对公司价价值的影影响。在在股利分分配对公公司价值值的影响响这一问问题上，存在不不同的观观点，主主要有：（一）股股利无关关论

10、股利无关关论认为为股利分分配对公公司的市市场价值值（或股股票价格格）不会会产生影影响。这这一理论论建立在在这样些些假定之之上：（1）不不存在个个人或公公司所得得税；（2）不不存在股股票的发发行和交交易费用用（即不不存在股股票筹资资费用）；（33）公司司的投资资决策与与股利决决策彼此此独立（即投资资决策不不受股利利分配的的影响）；4）公司的的投资者者和管理理当局可可相同地地获得关关于未来来投资机机会的信信息。上上述假定定描述的的是一种种完美无无缺的市市场，因因而股利利无关论论又被称称为完全全市场理理论。股股利无关关论认为为：1投资资者并不不关心公公司股利利的分配配若公司留留存较多多的利润润用于再

11、再投资，会导致致公司股股票价格格上升；此时尽尽管股利利较低，但需用用现金的的投资者者可以出出售股票票换取现现金。若若公司发发放较多多的股利利，投资资者又可可以用现现金再买买入一些些股票以以扩大投投资。也也就是说说，投资资者对股股利和资资本利得得并无偏偏好。2股利利的支付付比率不不影响公公司的价价值既然投资资者不关关心股利利的分配配，公司司的价值值就完全全由其投投资的获获利能力力所决定定，公司司的盈余余在股利利和保留留盈余之之间的分分配并不不影响公公司的价价值（即即使公司司有理想想的投资资机会而而又支付付了高额额股利，也可以以募集新新股，新新投资者者会认可可公司的的投资机机会）。（二）股股利相关

12、关论股利相关关论认为为公司的的股利分分配对公公司市场场价值有有影响。在现实实生活中中，不存存在无关关论提出出的假定定前提，公司的的股利分分配是在在种种制制约因素素下进行行的，公公司不可可能摆脱脱这些因因素的影影响。影影响股利利分配的的因素有有：1法律律限制为了保护护债权人人和股东东的利益益，有关关法规对对公司的的股利分分配经常常作如下下限制：（1）资资本保全全。规定定公司不不能用资资本（包包括股本本和资本本公积）发放股股利。（2）企企业积累累。规定定公司必必须按净净利润的的一定比比例提取取法定盈盈余公积积金。（3）净净利润。规定公公司年度度累计净净利润必必须为正正数时才才可发放放股利，以前年年

13、度亏损损必须足足额弥补补。（4）超超额累积积利润。由于股股东接受受股利缴缴纳的所所得税高高于其进进行股票票交 易易的资本本利得税税，于是是许多国国家规定定公司不不得超额额累积利利润，一一旦公司司的保留留盈余超超过法律律认可的的水平，将被加加征额外外税额。我国法法律对公公司累积积利润尚尚未作出出限制性性规定。2经济济限制股东从自自身经济济利益需需要出发发，对公公司的股股利分配配往往产产生这样样一些影影响：（1）稳稳定的收收入和避避税。一一些依靠靠股利维维持生活活的股东东，往往往要求公公司支付付稳定的的股利，若公司司留存较较多的利利润，将将受到这这部分股股东的反反对。另另外，一一些高股股利收入入的

14、股东东又出于于避税的的考虑（股利收收入的所所得税高高于股票票交易的的资本利利得税），往往往反对公公司发放放较多的的股利。（2）控控制权的的稀释。公司支支付较高高的股利利，就会会导致留留存盈余余减少，这又意意味着将将来发行行新股的的可能性性加大，而发行行新股必必然稀释释公司的的控制权权，这是是公司原原有的持持有控制制权的股股东们所所不愿看看到的局局面。因因此，若若他们拿拿不出更更多的资资金购买买新股以以满足公公司的需需要，宁宁肯不分分配股利利而反对对募集新新股。3财务务限制就公司的的财务需需要来讲讲，也存存在一些些限制股股利分配配的因素素：（1）盈盈余的稳稳定性。公司是是否能获获得长期期稳定的的

15、盈余，是其股股利决策策的重要要基础。盈余相相对稳定定的公司司能够较较好地把把握自己己，有可可能支付付比盈余余不稳定定的公司司较高的的股利；而盈余余不稳定定的公司司一般采采取低股股利政策策。对于于盈余不不稳定的的公司来来讲，第第股利政政策可以以减少因因盈余下下降而造造成的股股利无法法支付、股价急急剧下降降的风险险，还可可将更多多的盈余余再投资资，以提提高公司司权益资资本比重重，减少少财务风风险。（2）资资产的流流动性。较多地地支付现现金股利利，会减减少公司司的现金金持有量量，使资资产的流流动性降降低；而而保持一一定的资资产流动动性，是是公司经经营所必必需的。（3）举举债能力力。具有有较强举举债能

16、力力（与公公司资产产的流动动项相关关）的公公司因为为能够及及时地筹筹措到所所需的现现金，有有可能采采取较宽宽松的股股利政策策；而举举债能力力弱的公公司则不不得不多多滞留盈盈余，因因而往往往采取较较紧的股股利政策策。（4）投投资机会会。有着着良好投投资机会会的公司司，需要要有强大大的资金金支持，因而往往往少发发放股利利，将大大部分盈盈余用于于投资；缺乏良良好投资资机会的的公司，保留大大量现金金会造成成资金的的闲置，于是倾倾向于支支付较高高的股利利。正因因为如此此，处于于成长中中的公司司多采取取低股利利政策；处于经经营收缩缩的公司司多采取取高股利利政策。（5）资资本成本本。与发发行新股股相比，保留

17、盈盈余不需需花费筹筹资费用用，是一一种比较较经济的的筹资渠渠道。所所以，从从资本成成本考虑虑，如果果公司有有扩大资资金的需需要，也也应当采采取低股股利政策策。（6）债债务需要要。具有有较高债债务偿还还需要的的公司，可以通通过举借借新债、发行新新股筹集集资金偿偿还债务务也可直直接用经经营积累累偿还债债务。如如果公司司认为后后者适当当的话（比如，前者资资本成本本高或受受其他限限制难以以进入资资本市场场），将将会减少少股利的的支付。4其他他限制（1）债债务合同同约束。公司的的债务合合同，特特别是长长期债务务合同，往往有有限制公公司现金金支付程程度的条条款，这这使公司司只得采采取低股股利政策策。（2）

18、通通货膨胀胀。在通通货膨胀胀的情况况下，公公司折旧旧基金的的购买力力水平下下降，会会导致没没有足够够的资金金来源重重置固定定资产。这时盈盈余会被被当作弥弥补折旧旧基金购购买力水水平下降降的资金金来源，因此在在通货膨膨胀时期期公司股股利政策策往往偏偏紧。由于存在在上述种种种影响响股利分分配的限限制，股股利政策策与股票票价格就就不是无无关的，公司的的价值或或者说股股票价格格不会仅仅仅由其其投资的的获利能能力所决决定。二、股利利分配政政策与内内部筹资资支付给股股东的盈盈余与留留在企业业的保留留盈余，存在此此消彼长长的关系系。所以以，股利利分配既既决定给给股东分分配多少少红利，也决定定有多少少净利留留

19、在企业业。减少少股利分分配，会会增加保保留盈余余减少外外部筹资资需求。股利决决策也是是内部筹筹资决策策。在进行股股利分配配的实务务中，公公司经常常采用的的股利政政策如下下：（一）剩剩余股利利政策1股利利分配方方案的确确定以上谈到到，股利利分配与与公司的的资本结结构相关关，而资资本结构构又是由由投资所所需资金金构成的的，因此此实际上上股利政政策要受受到投资资机会及及其资金金成本的的双重影影响。剩剩余股利利政策就就是在公公司有着着良好的的投资机机会时，根据一一定的目目标资本本结构（最佳资资本结构构），测测算出投投资所需需的权益益资本，先从盈盈余当中中留用，然后将将剩余的的盈余作作为股利利予以分分配

20、。采用剩余余股利政政策时，应遵循循四个步步骤：（1）设设定目标标资本结结构，即即确定权权益资本本与债务务资本的的比率，在此资资本结构构下，加加权平均均资本成成本将达达到最低低水平；（2）确定目目标资本本结构下下投资所所需的股股东权益益数额；（3）最大限限度地使使用保留留盈余来来满足投投资方案案所需的的权益资资本数额额：（44）投资资方案所所需权益益资本已已经满足足后若有有剩余盈盈余，再再将其作作为股利利发放给给股东。【例81】某某公司上上年税后后利润6600万万元，今今年年初初公司讨讨论决定定股利分分配的数数额。预预计今年年需要增增加投资资资本8800万万元。公公司的目目标资本本结构是是权益资

21、资本占660，债务资资本占440，今年继继续保持持。按法法律规定定，至少少要提取取10的公积积金。公公司采用用剩余股股利政策策。筹资资的优先先顺序是是留存利利润、借借款和增增发股份份。问：公司应应分配多多少股利利？解答：利利润留存存=800060=4880（万万元）股利分配配；6000-4800=1220（万万元）分析这类类问题要要注意以以下几点点：（1）关关于财务务限制。在股利利分配中中，财务务限制主主要是指指资本结结构限制制。资本本结构是是长期有有息负债债（长期期借款和和公司债债券）和和所有者者权益的的比率（我们将将在第九九章中详详细讨论论资本结结构问题题）。题题意要求求“保持持目标资资本

22、结构构”，就就是指需需要补充充投资资资金8000万元元时应当当按目标标比例筹筹集资金金，也就就是留存存4800万元，另外的的3200万元通通过长期期有息负负债筹集集。保持目标标资本结结构不是是指保持持全部资资产的负负债比率率，无息息负债和和短期借借款不可可能也不不需要保保持某种种固定比比率。短短期负债债筹资是是营运资资本管理理问题，不是资资本结构构问题。保持目标标资本结结构，不不是指一一年中始始终保持持同样的的资本结结构。利利润分配配后建立立的目标标资本结结构，随随着生产产经营的的进行会会出现损损益，导导致所有有者权益益的变化化，使资资本结构构发生变变化。因因此，符符合目标标资本结结构是指指利

23、润分分配后（特定时时点）形形成的资资本结构构符合既既定目标标，而不管管后续经经营造成成的所有有者权益益变化。需要资金金8000万元是是什么含含义？是从什什么基础础增加8800万万元？如果以以分配前前的资金金存量为为基础，那么分分出股利利将减少少资金存存量，就就要再补补充资金金，我们们将陷入入一个数数字循环环。因此此，投资资需要8800万万元是指指需要8800万万元长期期投资资资本，不不是指资资产总额额增加8800万万元。它它要按照照目标资资本结构构分别靠靠长期有有息负债债和权益益资金（包括留留存和增增发股份份）筹集集。至少少分配股股利的现现金问题题，是营营运资本本管理问问题，如如果现金金存量不

24、不足，可可以通过过短期借借款解决决，与筹筹集长期期资本无无直接关关系。（2）关关于经济济限制。出于经经济上有有利的原原则，筹筹集资金金要在确确定目标标结构的的前提下下，首先先使用留留存利润润补充资资金，其其次的来来源是长长期借款款，最后后的选择择是增发发股份。因此，8000万元资资金只能能有留存存收益补补充4880万元元，借款款部分补补充3220万元元。不应应当违背背经济原原则，把把全部利利润都分分给股东东，然后后去按资资本结构构比率增增发股份份和借款款。（3）关关于法律律限制。法律规规定必须须提取110%的的公积金金，因此此公司至至少要提提取600010%=600（万元元），作作为收益益留存

25、。如果公公司出于于经济原原因决定定留存利利润4880万元元，这条条法律规规定并没没有构成成实际限限制。法法律规定定留存的的60万万元同样样可以长长期使用用，它是是4800万元的的一部分分。法律的这这条规定定，实际际上只是是对本年年利润“留存”数额的的限制，而不是是对股利利分配的的限制。由于以以前年度度的未分分配利润润也可以以用来分分配股利利，所以以法律对对于股利利分配的的限制来来源于“累计未未分配利利润”。就本本题而言言，“本年”利润中中可用于于股利分分配的上上限是660090%=5440（万万元），如果有有以前年年度未分分配利润润，法律律不禁止止股利分分配超过过5400万元。在本题中中，限制

26、制动用以以前年度度未分配配利润分分配股利利的真正正原因，来自财财务限制制和采用用的股利利分配政政策。既既然需要要补充资资金，为为什么还还要超过过5400万元的的限制，动用以以前年度度未分配配利润呢呢？只有有在资金金有剩余余的情况况下，才才会超过过本年盈盈余进行行分配。超量分分配，然然后再去去借款或或向股东东要钱，不符合合经济原原则。因因此，该该公司不不会动用用以前年年度未分分配利润润，只能能分配本本年利润润的剩余余部分（即1220万元元）给股股东。例如，假假定【例81】中的这这家公司司除了当当年取得得税后利利润6000万元元外，还还有以前前年度的的累计未未分配利利润1 0000万元，那么如如果

27、不考考虑增加加投资资资本和保保持现有有资本结结构的需需要，只只满足提提取法定定公积金金的要求求，该公公司可用用于分配配股利的的最高额额则为：最高可分分配股利利额=6600（1-10）+11 0000=11 5440（万万元）如果考虑虑增加投投资资本本的需要要，按照照剩余股股利政策策，即使使留有以以前年度度的累计计未分配配利润，公司也也只能以以【例881】解答中中的股利利分配额额1200万元向向股东分分配股利利。2采用用本政策策的理由由奉行剩余余股利政政策，意意味着公公司只将将剩余的的盈余用用于发放放股利。这样做做的根本本理由是是为了保保持理想想的资本本结构，使加权权平均资资本成本本最低。【例8

28、81】中，如果果公司不不按剩余余股利政政策发放放股利，将可向向股东分分配的6600万万元全部部留用于于投资（这这样当年年将不发发放股利利），或或全部作作为股利利发放给给股东（这样当当年每股股股利将将达到66元），然后再再去筹借借债务，这两种种做法都都会破坏坏目标资资本结构构，导致致加权平平均资本本成本的的提高，不利于于提高公公司的价价值（股股票价格格）。（二）固固定或持持续增长长的股利利政策1分配配方案的的确定这一股利利政策是是将每年年发放的的股利固固定在某某一固定定的水平平上并在在较长的的时期内内不变，只有当当公司认认为未来来盈余会会显著地地、不可可逆转地地增长时时，才提提高年度度的股利利发

29、放额额。2采用用本政策策的理由由固定或持持续增长长股利政政策的主主要目的的是避免免出现由由于经营营不善而而削减股股利的情情况。采采用这种种股利政政策的理理由在于于：（1）稳稳定的股股利向市市场传递递着公司司正常发发展的信信息，有有利于树树立公司司良好形形象，增增强投资资者对公公司的信信心，稳稳定股票票的价格格。（2）稳稳定的股股利额有有利于投投资者安安排股利利收入和和支出，特别是是对那些些对股利利有着很很高依赖赖性的股股东更是是如此。而股利利忽高忽忽低的股股票，则则不会受受这些股股东的欢欢迎，股股票价格格会因此此而下降降。（3）稳稳定的股股利政策策可能会会不符合合剩余股股利理论论，但考考虑到股

30、股票市场场会受到到多种因因素的影影响，其其中包括括股东的的心理状状态和其其他要求求，因此此为了使使股利维维持在稳稳定的水水平上，即使推推迟某些些投资方方案或者者暂时偏偏离目标标资本结结构，也也可能要要比降低低股利或或降低股股利增长长率更为为有利。该股利政政策的缺缺点在于于股利的的支付与与盈余相相脱节。当盈余余较低时时仍要支支付固定定的股利利，这可可能导致致资金短短缺，财财务状况况恶化；同时不不能像剩剩余股利利政策那那样保持持较低的的资本成成本。（三）固固定股利利支付率率政策1分配配方案的的确定固定股利利支付率率政策，是公司司确定一一个股利利占盈余余的比率率，长期期按此比比率支付付股利的的政策。

31、在这一一股利政政策下，各年股股利额随随公司经经营的好好坏而上上下波动动，获得得较多盈盈余的年年份股利利额高，获得盈盈余少的的年份股股利额低低。2采用用本政策策的理由由主张实行行固定股股利支付付率的人人认为，这样做做能使股股利与公公司盈余余紧密地地配合，以体现现多盈多多分、少少盈少分分、无盈盈不分的的原则，才算真真正公平平地对待待了每一一位股东东。但是是，在这这种政策策下各年年的股利利变动较较大，极极易造成成公司示示稳定的的感觉，对于稳稳定股票票价格不不利。（四）低低正常股股利加额额外股利利政策1分配配方案的的确定低正常股股利加额额外股利利政策，是公司司一般情情况下每每年只支支付固定定的、数数额

32、较低低的股利利；在盈盈余多的的年份，再根据据实际情情况向股股东发放放额外股股利。但但额外股股利并不不固定化化，不意意味着公公司永久久地提高高了规定定的股利利率。2采用用本政策策的理由由（1）这这种股利利政策使使公司具具有较大大的灵话话性。当当公司盈盈余较少少或投资资需用较较多资金金时，可可维持设设定的较较低但正正常的股股利，股股东不会会有股利利跌落感感；而当当盈余有有较大幅幅度增加加时，则则可适度度增发股股利，把把经济繁繁荣的部部分利益益分配给给股东，使他们们增强对对公司的的信心，这有利利于稳定定股票的的价格。（2）这这种股利利政策可可使那些些依靠股股利度日日的股东东每年至至少可以以得到虽虽然

33、较低低，但比比较稳定定的股利利收入，从而吸吸引住这这部分股股东。以上各种种股利政政策各有有所长，公司在在分配股股利时应应借鉴其其基本决决策思想想，制定定适合自自己具体体实际情情况的股股利政策策。第四节 股票票股利和和股票分分割一、股票票股利股票股利利是公司司以发放放的股票票作为股股利的支支付方式式。股票票股利并并不直接接增加股股东的财财富，不不导致公公司资产产的流出出或负债债的增加加，因而而不是公公司资金金的使用用；同时时也并不不因此而而增加公公司的财财产，但但会引起起所有者者权益各各项目的的结构发发生变化化。现举例说说明如下下：【例82】某某公司在在发放股股票股利利前，股股东权益益情况见见表

34、81。表811 单单位：元元项目金额普通股（面额1元，已已发行2200 0000股）200 0000资本公积积400 0000未分配利利润2 0000 0000股东权益益合计2 6000 0000假定该公公司宣布布发放110的的股票股股利，即即发放220 0000股股普通股股股票，并规定定现有股股东每持持10股股可得11股新发发放股票票。若该该股票当当时市价价20元元，随着着股票股股利的发发放，需需从“未分配配利润”项目划划转出的的资金为为：20 2000 0000110=4000 0000（元元）由于股票票面额（1元）不变，发放220 0000股股，普通通股只应应增加“普通股股”项目目20

35、0000元。其其余的3380 0000元（4400 0000-20 0000）应作作为股票票滥价转转至“资本公公积”项目，而公司司股东权权益总额额保持不不变。发发放股票票股利后后，公司司股东权权益各项项目见表表822。表822 单单位：元元项目金额普通股（面额1元，已已发行2220 0000股） 2220 0000资本公积积780 0000未分配利利润1 6000 0000股东权益益合计2 6000 0000可见，发发放股票票股利，不会对对公司股股东权益益总额产产生影响响，但会会发生资资金在各各股东权权益项目目间的再再分配。需要指指出的是是，【例例822】中以以市价计计算股票票股利价价格的做做

36、法，是是很多西西方国家家所通行行的；除除此之外外，也有有的按股股票面值值计算股股票股利利价格，如我国国目前即即采用这这种做法法。发放股票票股利后后，如果果盈利总总额和市市盈率不不变，会会由于普普通股股股数增加加而引起起每股收收益和每每股市价价的下降降；但又又由于股股东所持持股份的的比例不不变，每每位股东东所持股股票的市市场价值值总额仍仍保持不不变。这这可从【例83】中中得到说说明。【例83】假假定上述述公司本本年盈余余为4440 0000元元，某股股东持有有20 0000股普通通股。假假设市盈盈率不变变，发放放股票股股利对该该股东的的影响见见表83。表833 单单位：元元项 目发放前发放后每股

37、收益益（EPSS）440 00002000 0000=2.2440 0002200 0000=22每股市价价2020（1+100%）=118.118持股比例例（20 00002000 0000）1000%=100%（22 00002200 0000）1000%=100%所持股总总价值20XX20 0000=4000 000018.11822 000=4400 000发放股票票股利对对每股收收益和每每股市价价的影响响，可以以通过对对每股收收益、每每股市价价的调整整直接算算出：发放股票票股利后后的每股股收益=式中：发放放股票股股利前的的每股收收益；股票票股利发发放率。发放股票票股利后后的每股股市价

38、=式中：MM 股股利分配配权转移移日的每每股市价价；股票股股利发放放率。依【例883】资料：发放股票票股利后后的每股股收益=2（元）发放股票票股利后后的每股股市价=188.188（元）尽管股票票股利不不直接增增加股东东的财富富，也不不增加公公司的价价值，但对股股东和公公司都有有特殊意意义。1股票票股利对对股东的的意义（1）有有时公司司发放股股票股利利后其股股价并不不成比例例下降；一般在在发放少少量股票票股利（如23）后，大大体不会会引起股股价的立立即变化化。这可可使股东东得到股股票价值值相对上上升的好好处。（2）发发放股票票股利通通常由成成长中的的公司所所为，因因此投资资者往往往认为发发放股票

39、票股利预预示着公公司将会会有较大大发展，利润将将大幅度度增长，足以抵抵销增发发股票带带来的消消极影响响。这种种心理会会稳定住住股价甚甚至反致致略有上上升。（3）在在股东需需要现金金时，还还可以将将分得的的股票股股利出售售，有些些国家税税法规定定出售股股票所需需交纳的的资本利利得（价价值增值值部分）税率比比收到现现金股利利所需交交纳的所所得税税税率低，这使得得股东可可以从中中获得纳纳税上的的好处。2股票票股利对对公司的的意义（1）发发放股票票股利可可使股东东分享公公司的盈盈余而无无需分配配现金，这使公公司留存存了大量量现金，便于进进行再投投资，有有利于公公司长期期发展。（2）在在盈余和和现金股股

40、利不变变的情况况下，发发放股票票股利可可以降低低每股价价值，从从而吸引引更多的的投资者者。（3）发发放股票票股利往往往会向向社会传传递公司司将会继继续发展展的信息息，从而而提高投投资者对对公司的的信心，在一定定程度上上稳定股股票价格格。但在在某些情情况下，发放股股票股利利也会被被认为是是公司资资金周转转不灵的的征兆，从而降降低投资资者对公公司的信信心，加加剧股价价的下跌跌。（4）发发放股票票股利的的费用比比发放现现金股利利的费用用大，会会增加公公司的负负担。二、股票票分割股票分割割是指将将面额较较高的股股票交换换成面额额较低的的股票的的行为。例如，将原来来的一股股股票交交换成两两股股票票。股票票分割不不属于某某种股利利方式，但其所所产生的的效果与与发放股股票股利利近似，故而在在此一并并介绍。股票分割割时，发发行在外外的股数数增加，使得每每股面额额降低，每股盈盈余下降降；但公公司价值值不变，股东权权益总额额、权益益各项目目的金额额及其相相互间的的比例也也不会改改变。这这与发放放股票股股利时的的情况既既有相同同之处，又有不不同之处处。【例84】某某公司原原发行面面额2元元的普通通股2000 0000股股，若按按1股换换