2022年轴承行业未来趋势研究分析

1、2022年轴承行业未来趋势研究分析1.趋势一：轴承行业专业化分工及产业链转移是大势所趋轴承行业专业化分工的格局催生了轴承产业链零部件企业的发展。生产轴承的企业主要来 自欧美以及东亚的中日韩。轴承行业专业化分工最初从上世纪六七十年代日本发展起来， 代表企业如日三宅株式会社。据前瞻产业研究院，以日本为例，截止 2021 年底轴承企业三 十多家，其中包括占据世界前八大轴承公司中的五家公司，其最重要的原因就是大小企业 分工合作，优势互补。据金沃股份招股说明书，2020 年日本大型轴承企业通过采购外部工 序间产品和商品零部件的专业化配套率达到 80%以上甚至是全部。对轴承厂而言，更为彻底的专业化分工能使

2、其专注于轴承设计端的核心壁垒，提升其灵活 响应客户需求的能力，同时降低重资产投入的风险。由于轴承巨头近年净利率及净利润增 速水平较为波动，轴承巨头更有动力去开放原本较为封闭的轴承供应链，选择更有成本优 势的零部件供应商，并把成熟的核心工序外包出去。通过向轻资产转型，从生产调整为组 织生产有望提升公司对客户需求的响应能力，同时把资本开支投入交由供应商承担。轴承行业的专业化分工有望使零部件企业承接更多的加工工序，提升产品附加值及盈利水 平。由于轴承巨头近年净利率及净利润增速水平较为波动，轴承巨头存在更强的降本增效 诉求，同时随着行业制造工艺的成熟完善，零部件企业的加工制造能力不断成熟，轴承行 业有

3、望逐步把后道核心工序（热处理、磨加工等）外包给零部件供应商。据我们调研，斯 凯孚、捷太格特等轴承巨头已经在逐步将部分热处理和磨加工工序外包。对零部件供应商 而言，承接更为核心的制造工序有望提升公司的技术壁垒、产品附加值和盈利水平，有望 承接更大规模的业务体量。中国制造业工人的人均薪酬相比欧美有较大优势，考虑人工效率和工业配套，相比东南亚 和南美洲也存在优势。据 Trading Economics 统计，中国制造业工人人均薪酬约为欧美的 1/4-1/6，而相比墨西哥、越南约为其 2-4 倍，但考虑到工人受教育程度和工作效率，同时 考虑制造业配套及物流成本因素，中国在全球范围内有望凸显出制造业成本

4、优势。图：全球各地制造业工人人均薪酬对比情况受益于国内工艺水平及劳动力素质的提升，轴承产业链转移至我国是大势所趋。随着全球 经济一体化的逐步推进，世界八大轴承公司逐步进行产业结构调整，从过去轴承套圈毛坯 成型、套圈车加工、热处理、套圈磨加工、装备等环节“纵向一体化”全部自制，逐步过 渡到产业链专业化分工模式，把涉及轴承套圈毛坯成型、套圈车加工、热处理等制造工序 的磨前产品转向工艺稳定、劳动力素质较高的中国采购，并且在中国大陆不断增设成品轴 承工厂，形成了国际轴承套圈的庞大市场。据头豹研究院，无论是从销售额还是产量上来 看，我国都已经是世界第三大轴承生产大国。例如舍弗勒、斯凯孚等国际巨头近 25

5、 年间均 逐步在中国新增制造基地，与此同时，他们也在关停欧美的工厂。国内轴承产业链零部件供应商，有望受益于整体轴承产业链向国内转移的趋势，快速提升 营收规模。以金沃股份（轴承套圈供应商）为例，2018-2020 年其在四大轴承厂获得的营 收增速显著快于四大轴承厂自身营收增速，表明金沃在其四大客户中的市占率快速提升。2.趋势二：本土企业有望突破中高端轴承，风电轴承替代正当时风机价格大幅回落，平价元年竞争力凸显。2021 年之前国内风电行业对补贴的依赖程度相 对较高，降本速度相对较慢。据国际可再生能源署（IRENA），2010-2020 年间中国陆上及 海上风电的平均度电成本分别从 0.071/0

6、.178 美元下降至 0.033/0.084 美元，降幅为 54%/53%，相比同时期光伏度电成本 86%的降幅，有较大的差距，主要系风电补贴退坡节 奏相对更为温和。而 2021 年作为陆上风电的平价元年，风机招投标价格大幅下降，从 2020 年初的 4000 元/kW 下探至 2021 年 9 月的 2326 元/kW。投资成本的大幅降低将进一步降低 风电度电成本，提升终端电站投资的吸引力。图：国内风机招标价格变化趋势政策助推，“十四五”年均新增装机量有望超 50GW，行业有望进入“降本-增需”的良性 循环。风机大型化作为风电平价的重要举措之一，有望在原材料上涨背景下 1）分担整机厂 的部分

7、成本压力；2）大型化风机的输出功率和迎风面积更高，进一步降低单位功率风电投 资成本。我们认为，风电行业有望进入“降本-增需”的良性循环。分散式风电与老旧风场改造有望带来增量空间。2021 年 9 月国家能源局领导在第四届风能 开发企业领导人座谈会上提出“在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升 风能资源的利用效率”，我们认为未来老旧风场的改造需求将逐渐显现，潜在的新增装机空 间或可达到百兆瓦级别。据 CEWA，2018 年全国累计风电装机中 2MW 以下（不含）的占 比达 48.1%，以此推算全国 2MW 以下的存量机组超过 100GW，其中大部分为 1.5MW 机 组。2021 年

8、 10 月 17 日，118 个城市与 600 多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动零 碳城市富美乡村”计划。计划提出，力争 2021 年年底前启动首批 10 个县市总规划容量 500 万千瓦示范项目。“十四五”期间，在全国 100 个县优选 5000 个村安装 1 万台风机，总装 机规模达到 50GW。风电装机量提升加速风机轴承空间扩容。“十三五”期间风电年均装机量仅约 27.23GW/年， 而据风能北京宣言提出，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规 划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机 50GW 以上， 2025 年后，中国风电年均新增装机容

9、量应不低于 60GW，“十四五”期间年均装机量或远 超“十三五”水平，显著推动风机轴承空间扩容。风机大型化有望提升轴承单品价值量。据三一重能（未上市）招股说明书，2018-2020 年 间其 2.XMW 风机的营收占比逐年缩小，体现出风机大型化的趋势，在这一过程中，技术壁 垒更高的齿轮箱、回转支承、变流器和减速器成本占比持续提升；回转支承、齿轮箱、减 速器、机舱罩等零部件的采购价格大体成上涨趋势。一套风机轴承包含 1）偏航轴承 1 套； 2）变桨轴承 3 套；4）主轴轴承 1 套；5）发电机轴承 1 套；6）齿轮箱轴承 1 套（双馈式 机型），其中风机大型化 1）或显著提升偏航变桨及主轴轴承价

10、值量，2）有望提升齿轮箱轴 承使用数量。风机大型化，风电主轴单价或随之提升。十四五期间单年风电轴承市场规模有望超 100 亿元。据我们调研，以 3MW 直驱式风机为 例，整机上主轴轴承约 35 万元/套，偏航变桨轴承约 40 万元/套，共计 75 万元，以 3MW 双馈式风机为例，整机上主轴轴承约 15 万/套，齿轮箱轴承 35 万/套，偏航变桨约 40 万元/ 套，共计 90 万元，两种机型单价均价 82.5 万元/套。如以“十四五”年均装机 50GW 测算， 单年风电轴承市场规模约为 137.5 亿元。偏航变桨轴承国产化率已较高，主轴轴承有望成为下一个国产替代阵地。偏航变桨轴承目 前已实现各型号的国产化，国内主要参与的厂家有瓦轴、洛轴、天马、新强联、京冶等。 齿轮箱轴承方面，由于加工难度及应用场景高要求高故障率所限，主要由进口厂商垄断， 国产化进程任重道远。主轴轴承