第3篇宏观均衡和货币政策.通货膨胀与通货紧缩

1、3. 通货膨胀与通货紧缩两个热点经济问题通货膨胀(紧缩)是现代经济生活常用词汇金融海啸后更被人们时常挂在嘴边实际在古代货币流通中也存在着类似的重大经济问题预言通货膨胀(紧缩)及其对经济的危害可以显示有大学问重要的是搞清楚这两个经济过程的本来面目基本思路界定成因危害治理办法常用界定与商品服务的货币价格总水平挂钩物价水平升通货膨胀物价水平跌通货紧缩强调“持续上涨”或“持续下跌”的趋势并非偶然的价格跳动是一个“过程”，并且这个过程具有上涨或下跌的趋向持续6个月或2年都只是经验判断，理解时不宜僵化用物价指数度量居民消费物价指数CPI / 零售物价指数RPI批发物价指数WPI / 生产者物价指数 PPI

2、GNP或GDP的平减指数(deflator)能综合反映物价水准变动情况用现价GNP或GDP除以不变价格GNP或GDP核心价格指数剔除了能源价格和食品价格之后的物价指数现代经济既有通货膨胀也有通货紧缩反通货膨胀曾经是全世界经济政策的核心前苏联等社会主义国家一直存在着程度不同的隐蔽性通货膨胀大多数工业化强国均长期为通货膨胀所困扰一些发展中国家更是频繁出现恶性通货膨胀通货膨胀似乎是普遍的不可克服的经济过程现代货币供给形成机制可以无限供给货币而又成本极低与通货膨胀联系密切但信用货币供给机制只是通货膨胀得以实现的技术前提，却不能构成通货膨胀的成因20世纪90年代开始，通货膨胀的发展势头发生变化，通货紧缩

3、时有出现主要发达国家大多保持了较低的通货膨胀率原来高通货膨胀频发地区如拉美和中东一些国家曾有明显好转一直在经济成长低谷中徘徊的日本忧虑的不是通货膨胀而是通货紧缩威胁中国出现物价水平持续下降的通货紧缩过程金融海啸令人担心更大范围的通货紧缩挑战形成原因总供求对比持续失衡是直接的决定性力量总供给总需求 通货紧缩经过长期研究与实践，理论界和决策层对于通货膨胀成因已经颇有心得，但对通货紧缩的认识还处于起步阶段通货膨胀成因1. 需求拉上说以过度需求来解释通货膨胀形成机理，典型的“过多货币追求过少商品”需求旺盛来源于实体因素：投资需求带动货币因素：超额货币供给两方面相互作用，共同拉动了物价水平上升假定AS不

4、变需求拉上型通货膨胀2. 成本推动说从供给或成本方面分析通货膨胀的形成机理工资推进通货膨胀论工会组织强大不完全竞争的劳动市场工资价格螺旋上升利润推进通货膨胀论垄断行业操纵价格不完全竞争的产品市场论证目标：不存在需求拉上的条件下也能出现物价上涨假定AD不变成本推动型通货膨胀Y1Y23. 供求混合推动说现实中的通货膨胀成因往往难以分清既有来自需求方面因素又有来自供给方面因素通货膨胀是由需求拉上和成本推进共同引发的“拉中有推、推中有拉”过度需求物价上涨工资上涨物价再上涨工资上涨失业增加政府需求扩张物价上涨供求混合推进型通货膨胀4. 输入型通货膨胀国际金融研究对象贸易品价格对国内物价水平的影响固定汇率

5、制度下通货膨胀的跨国传递 5. 结构性通货膨胀需要理论推导总供求大体平衡的前提下，关键产品供求失衡也会引发通货膨胀初级产品的短线制约是主要促成因素政府主导的结构调整造成特定部门需求过旺我国90年代末通货紧缩的成因分析ASADP短期看，是有效需求不足的问题经济“软着陆”的影响经济改革的影响住房/医疗/教育长期看，是供给结构调整滞后的问题经济发展引致需求结构升级，进入“买方市场”产品结构不合理，产业结构调整困难解决办法宽松货币政策失效，积极财政政策脱困社会经济效应人们对通货膨胀和通货紧缩往往有恐惧感，原因是它们极具破坏性但这两个过程并非总是恶性的美国等发达国家曾保持长期温和通货膨胀下的经济成长；温

6、和通货膨胀不仅为经济所接受，甚至被认为是“必要的”通货紧缩似乎是只要有就是不好的，但中国的通货紧缩仍然伴随着经济增长，日本接近20年的通货紧缩也没有将经济彻底拖垮通货膨胀的社会经济效应强制储蓄效应充分就业条件下的基本分析逻辑若政府向中央银行借债筹措建设资金，直接或间接增发货币致使物价上涨公众在名义收入不变条件下安排的消费和储蓄的实际额下降公众实际储蓄减少部分，大体相当于政府运用通货膨胀政策实现的强制储蓄部分如果经济未达到充分就业水平，政府扩张有效需求虽然也是强制储蓄，但不会引发持续的物价上涨收入分配效应通货膨胀条件下，剔除了物价影响后，社会各阶层实际收入的变化有很大差异由于收入来源不相同，物价

7、上涨引起实际收入重新分配工薪阶层利息、租金收入者企业主消除货币幻觉资产结构调整效应也称财富分配效应。通货膨胀使各类主体财富净值资产价值与债务价值之差发生变化实物资产的货币价值大体随通货膨胀率相应升降；金融资产价值变动不确定小额存款人和债券持有人最易受通货膨胀打击大额债务人会因通货膨胀而享受到巨大好处比价变动调整经济集团利益价格水平变动过程中，各种商品和服务的价格绝不是与价格水平以同等的幅度升降比价变动意味着不同经济集团利益的调整如收入分配效应工资调整落后于物价变动，从而通货膨胀有利于厂商而不利于工资收入者产出效应(通货膨胀与经济成长的关系)促进论：通货膨胀具有正的产出效应认为经济长期处于有效需

8、求不足、实际经济增长率低于潜在经济增长率的状态对发展中国家意义重大促退论：持续的通货膨胀会降低效率，进而阻碍经济成长中性论：公众根据对物价上涨的预期调整行为，使通货膨胀的各种效应相互抵消恶性通货膨胀与经济社会危机使正常的生产经营难以进行，成为投机盛行的温床，严重损害经济机体会引起突发性的商品抢购和银行挤提风潮会危及货币流通自身后果往往是政治动荡六十亿元20世纪30年代后半期到整个40年代，中国的恶性通货膨胀在世界上曾是一个突出的典型。 据统计，上海从1937年6月到1949年5月，物价上涨681013倍，每月平均上涨24.5%，每年平均上涨近14倍。在连年战争的极度背景之下，恶性通货膨胀更使经

9、济畸形扭曲；多年已不流通的银元，重新成为主要支付手段；在农村，则基本退回到实物交易的状态。 这段恶性通货膨胀给中国人民造成了几十年挥之不去的梦魇。通货紧缩的社会经济效应对投资有抑制作用实际利率提高，价格趋降，令投资减少或推迟预期收益下降，投资倾向降低证券市场萎缩，加大企业筹资困难对消费有制约影响价格效应降价预期促使推迟消费收入效应就业和收入预期致缩减消费支出对收入再分配产生影响财富分配效应与通货膨胀时期相反：实际利率偏高，有利于债权人，不利于债务人；但如果债务人失去偿还能力，债权人也将受损影响企业工资成本和名义工资若名义工资调整滞后，则企业的实际工资成本负担上升；严重衰退下，名义工资会被迫下调在工资刚性条件下，可能加剧失业和经济下滑经常伴随经济衰退大多情况下，物价疲软、下跌与经济成长乏力或负增长是结合在一起的但生产力提高和技术进步所产生的价格走低，并不会阻碍经济成长需要注意的问题不能看中文词汇而望文生义，要清楚：通货膨胀 “通货，膨胀了”通货紧缩 “通货，紧缩了”是价格指数变动，而不是货币供给变动通货膨胀/通货紧缩描述的是客观经济过程，不是货币当局