金融学第四章概要课件

1、金融学第四章概要金融学第四章概要第四章 目录 第一节 利息和利率第二节 利率及其种类第三节 单利与复利第四节 利率的决定第五节 利率的期限结构2第四章 目录 第一节 利息和利率4第四章 利息和利率第一节 利息和利率3第四章 利息和利率5第四章第一节 利息和利率一、人类对利息的认识 1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿； 对风险的补偿。4第四章第一节 利息和利率一、人类对利息的认识 1. 现代西第四章第一节 利息和利率二、利息的实质及其转化为收益的一般形态1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经

2、济学家的思路，论证利息是利润的一部分。 2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本； 运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。5第四章第一节 利息和利率二、利息的实质及其转化为收益的一般第四章第一节 利息和利率三、收益的资本化1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式：P本金C收益r 利率6第四章第一节 利息和利率三、收益的资本

3、化1. 任何有收益的第四章第一节 利息和利率四、利率的作用及其发挥作用的环境和条件1.从微观角度来说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资等方面，利率的作用非常直接。2.从宏观角度来说，对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，对物价水平的升降等利率都是重要的经济杠杆。3.在市场经济以及利益约束机制条件下，利率的作用广泛而突出。7第四章第一节 利息和利率四、利率的作用及其发挥作用的环境和第四章 利息和利率第二节 利率及其种类 8第四章 利息和利率10第四章第二节 利率及其种类一、利率及其基本表现形式1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。2

4、.基本形式年率% 、月率%、日率%。3.中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。 9第四章第二节 利率及其种类一、利率及其基本表现形式1.利率第四章第二节 利率及其种类二、其他种种利率1.如贷款利率、储蓄存款利率、短期公债利率、隔夜拆借的债券回购利率等。 债券回购，就是债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定于某一日期再以事先约定的价格将该笔债券购回，并付一定利息。这里的某一日期通常为1天、2天、3天、7天四种。如果是1天的债券回购就称之为隔夜拆借的债券回购，此时的利率称为隔夜拆借的债券回购利率。10第四章第二节 利率及其种类二、其他种种利率1.如贷款利率、第四章第

5、二节 利率及其种类三、基准利率与无风险利率1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。 2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。11第四章第二节 利率及其种类三、基准利率与无风险利率1. 基3. 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。 4. 有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行。123. 由于现实生活

6、中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率 （一）实际利率与名义利率的划分依据 在借贷过程中，债权人与债务人要面临物价水平变动（通货膨胀或通货紧缩）的风险。（二）实际利率 实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 例1：假定某年度物价水平没有变化，某甲从银行取得1年期的10000元贷款，年利息额500元，实际利率为5%。13第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率 （一）实第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率 例2：假定某一年物价水平上涨3%，即通货膨胀率为3%，则银行年末收回的10000元本金实际上贬值了

7、，仅相当于年初的9709元，本金损失率近3%。（三）名义利率 1.定义：是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。 14第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率 例2：第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率2.名义利率公式：（1）精确公式： r =(1+i)(1+p)-1 （2）粗略公式： r=i+p r名义利率i实际利率p物价水平15第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率2.名义利第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率（四）名义利率的变动 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的，它受多种因素的制约。如国民经济走势、国际利率水

8、平、居民投资倾向、社会稳定因素等。16第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率（四）名义第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率（五）我国的利率管制 我国的利率是由政府管制的，政府在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。17第四章第二节 利率及其种类四、实际利率与名义利率（五）我国第四章 利息和利率第三节 单利与复利 18第四章 利息和利率20（一）单利 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：第四章第三节 单利与复利一、两种计息方法 P本金 r利息率 n借贷期限 S本利和 19（一）单利第四章第三节 单利与复利一、两

9、种计息方法 第四章第三节 单利与复利一、两种计息方法（二）复利 复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和是：20第四章第三节 单利与复利一、两种计息方法（二）复利22第四章第三节 单利与复利二、复利是计息的根本方法 原因在于： 1.利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利； 2.只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。 21第四章第三节 单利与复利二、复利是计息的根本方法 原因在于第四章第三节 单利与复利三、终值与现值 （一）终值

10、 任何一笔货币金额在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 例3：现有10000元资金，如果年利率为6%，在5年后的终值是多少？ 22第四章第三节 单利与复利三、终值与现值 （一）终值24第四章第三节 单利与复利三、终值与现值（二）现值 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值”，也称“贴现值”。计算公式是： 例4：假设5年后期望取得一笔10000元的货币，利率为6%，那么现在应有的本金是多少？23第四章第三节 单利与复利三、终值与现值（二）现值 25（一）收益

11、率的实质 在现实生活中，有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。 收益率实质就是利率。（二）年度收益率计算公式 y=（1+rm）12-1 第四章第三节 单利与复利四、利息率与收益率24（一）收益率的实质第四章第三节 单利与复利四、利息率与收益第四章第三节 单利与复利五、竞价拍卖与市场利率 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。这样形成的利率是市场利率。25第四章第三节 单利与复利五、竞价拍卖与市场利率 第四章 利息和利率第四节 利率的决定 26第四章 利息和利率28第四章第五节

12、 利率的决定一、古典经济学家-马克思的利率决定论 1. 任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。 2. 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。 3. 至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。27第四章第五节 利率的决定一、古典经济学家-马克思的利率决定第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析 西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。28第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的

13、分析 第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析 1.传统经济学的实际利率理论： 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。S边际储蓄倾向I边际投资倾向29第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析 第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析 2.凯恩斯的理论： 利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。 30第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析 第四章第五

14、节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析3.新古典综合学派的IS-LM模型： IS曲线代表商品市场处于均衡状态时的利率与产出组合。 LM曲线代表货币市场处于均衡状态时的利率与产出组合。31第四章第五节 利率的决定二、西方经济学关于利率决定的分析3第四章第五节 利率的决定三、影响利率的风险因素 影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求： 需要予以补偿的通货膨胀风险； 需要予以补偿的违约风险； 需要予以补偿的流动性风险； 需要予以补偿的偿还期限风险； 需要予以补偿的政策性风险32第四章第五节 利率的决定三、影响利率的风险因素 第四章第五节 利率的决定四、利率管制 1. 利率管

15、制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。2. 利率管制的实施均有其历史背景。3. 管制利率与提高资金效率存在矛盾。33第四章第五节 利率的决定四、利率管制 1. 利率管制的基本第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制1. 自1949年建国以来，在计划经济体制下，我国的利率属于管制利率类型。2. 计划经济管理体制下，利率的特点：利率档次少，利率水平低，存贷利差小，管理权限高度集中。3. 改革开放，也立即提出利率体制的改革问题。首先要求解决的是提高利率水平。34第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制1. 自19第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制4. 随着

16、我国市场建设的不断推进，高度集中的利率管制与频频变化的物价水平及其他顺应市场规律灵活变动的经济变量之间，出现越来越大的不协调。 人们日益关心如何建立一个灵活的利率决定机制的问题。35第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制4. 随着我第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制5. 如何形成一套符合中国国情的社会主义市场经济的利率体制，并没有现成的答案。 近年来不断采取改革措施： 金融机构对贷款利率有一定幅度的浮动权利；放开同业拆借利率；国债和金融债券采用招投标的方式发行；放开对金融机构外币业务的利率管制 具体的改革措施一定会继续推进。36第四章第五节 利率的决定五、我国的利率管理体制

17、5. 如何形第四章 利息和利率第五节 利率期限结构 37第四章 利息和利率39第四章第四节 利率期限结构一、什么是利率期限结构 1. 各种利率大多包括期限长短不同的品种，如存款利率、国债利率等。 “期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。 2. 一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率如国债利率的期限结构代表。 38第四章第四节 利率期限结构一、什么是利率期限结构 1. 各第四章第四节 利率期限结构二、即期利率与远期利率 1. “即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。 2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 3. 远期利率则是指隐含在给定的即

18、期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。39第四章第四节 利率期限结构二、即期利率与远期利率 1. “ 如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%： 两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元 持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元 如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元 1 045 506.25，较之1 048 600，少3 093.75元。 买两年期国债，其所以可多得3 093.75元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利