试析H发电上市公司海外资产运营及并购管理概述

1、试析H发电上市公司海外资产运营及并购管理概述论文摘要：随着经济全球化的不断推进，我国企业施行走出去战略的步伐也在不断加快。在提升企业国际竞争力和市场声誉的同时，也面临着诸如政治法律、文化形态、组织架构、制度体系等挑战，这就从客观上要求我国企业在布局国际市场前要做好战略部署。本文通过对新加坡某能源公司运用衍生金融工具及h发电上市公司并购管理过程进展经历总结，以期为我国企业进军海外市场提供经历借鉴。论文关键词：运营管理；公司治理；组织架构；套期保值一、背景简介h发电上市公司以下简称“h公司隶属于某央企发电集团公司，是中国最大的上市发电公司之一，资产普及境内十八个盛自治区和直辖市，在施行“走出去战略

2、方面创始行业先河，于2022年成功收购新加坡某能源公司以下简称“b公司100股权，从而获得了占新加坡发电市场约三分之一份额的b公司控股权。此次收购新加坡发电资产不仅是h公司迄今为止最大的一次境外收购，也是中国电力企业历年来最大宗的海外收购，同时也创造了中国企业对新加坡单笔投资的最大交易额，社会效应引人注目。收购后，h公司着眼于管理的有序平稳过渡，积极部署，严格落实，围绕适应当地政治、经济、文化环境，顺应形势，融入创新，强化管理，盈利程度三年来逐年稳步进步。二、海外资产经营管理经历总结因政治体制和历史文化的影响，新加坡电力市场是一个与国际惯例接轨、充分竞争的市常为了有效防范和躲避燃料价格和售电价

3、格风险，b公司运用了系列的金融衍生工具，提早锁定边际收益，该做法对开拓海外市场的发电企业而言，具有一定的参考意义。1.新加坡市场概况受新加坡与国际惯例接轨经济管理体制的影响，新加坡电力市场的市场化程度较高，售电电价和燃料价格完全由市场供求机制决定，同时，为了躲避电价和燃料价格的市场波动，发电商都引入了系列的套期保值等金融衍生工具，有效防范和化解了市场风险。1电力市场简介。新加坡电力市场实行的是“厂网别离、竞价上网的竞争性市场机制，发电商的全部电量均通过电力批发市场竞价出售给零售商。电价分两种确定形式：第一是固定合同形式，发电商普遍拥有自己的零售公司，向终端用户零售电量，通过固定价格的远期零售合

4、同retail锁定电价或毛利，防止竞价波动影响。同时，现阶段，为防止市场操纵，电力市场监管部门还拿出相当一部分的电力需求与发电商签订价格固定的远期售电合同，也称为固定合同vesting。第二是零售合同电量，新加坡电力市场中的终端用户被分为一般用户和大用户两类。私营的电力零售商可以从电力批发市场中购电后向大用户零售电量。由于上述大量价格固定的远期售电合同在全部售电量中占据主要比重，因此，决定实际电价程度、进而决定毛利程度的主要不是电力批发市场中时刻波动的竞价价格，而是那些远期售电合同中的固定价格。2燃料市场简介。新加坡外乡没有石油和天然气田，其经济国际化、开放化程度很高，其初级能源，如天然气完全

5、依赖进口，这些天然气大多是通过海底管道从马来西亚运送而至。此外从缅甸，泰国和中国进口天然气也在筹措、规划或者进展中，按照新加坡政府的规划，到2022年新加坡发电厂中的60全部使用天然气发电。新加坡的能源价格随时暴露在国际油价以及外汇汇率波动风险之下。为对现货燃料，主要是天然气采购中的价格波动风险以及汇率波动风险进展防范，以保持消费经营的稳定，新加坡国内发电商通过衍生金融工具交易进展风险对冲，实现了有效的套期保值。2.金融衍生工具的运用及理论公司的运营形式可以概括为：通过固定合同和零售合同获得稳定的电力销售收入，通过衍生金融工具锁定与之对应的燃料本钱，保证合理、稳定的边际利润。下面就b公司的燃料

6、天然气价格和电价的锁定方式进展详细介绍。1天然气价锁定方式。b公司的电价与现货天然气采购价都是与高硫燃料油hsf价格指数直接关联的。因此，只要可以通过衍生金融工具将将来的燃料本钱价格锁定在与电价对应的油价指数程度上，就能躲避油价波动的影响，保证稳定的利润。这是电价与燃料价格之间实现保值的根本机制。b公司目前在用的燃料价格套期保值衍生金融工具包括以下两种，分别是高硫燃料油hsf价格指数差价交换合同sap和高硫燃料油hsf价格指数期间调整合同tiespread。高硫燃料油hsf价格指数差价交换合同以下简称sap是b公司最常用的燃料价格套期保值衍生金融工具。sap合同的保值原理就是它的盈亏与现货市场

7、中买入燃料本钱的盈亏可以互相抵消。目前b公司的sap为买入buy合同。举例说明sap及其结算特点。b公司在1月份向某一交易对家，如a银行买入4月份的sap，约定hsf价格为300美元/吨，数量为1万吨。到4月b公司与a银行进展结算，假定月内平均实际hsf价格指数为400美元/吨，b公司就从a银行获得每吨100美元，合计100万美元的现金；反之，假设4月实际hsf价格指数为200美元/吨，那么b公司就要向a银行支付每吨100美元，合计100万美元的现金。高硫燃料油hsf价格指数期间调整合同以下简称tiespread是同量但不同时，先sap买入合同、后sap卖出合同的一个sap组合。如b公司在1月

8、份向a银行买入3月份的sap，约定燃油指数为290美元/吨，数量为1万吨，同时，向b银行卖出6月份的sap，约定燃油指数为310美元/吨，数量为1万吨。这两份sap合同就组成了一个tiespread，且两份sap合同的结算各自独立。因此tiespread只是一个特殊称呼，本质上还是sap。之所以创造tiespread，主要是为了将价格在不同期间进展调整，以方便交易。2电价确定方式。为了躲避电价的市场波动，b公司通过固定合同和零售合同获得稳定的电力销售收入，下面详细总结两种合同形式下的电价确定机制概况。固定合同是指按照能源市场管理局ea的统一定价，由发电商与政府公营的零售商ssl之间进展交易的电

9、力销售合同。该部分电量占整个电力市场全部售电量的比例也由ea统一规定。2022年、2022年该比例均为55%。固定合同电价由ea按季度进展更新。每一季度的第一个月制定下一季度的电价。电价中包含以下三部分因素：1长期固定本钱包括折旧、利息、运营维护、人工本钱等，长期固定本钱参考电力系统中效率最高的机组的长期边际本钱以及物价指数变动来确定；2短期变动本钱燃料本钱，燃料本钱参考对应期间的远期高硫燃料油hsf价格与远期汇率美元对新元确定；3合理的利润。对于发电商而言，由于是政府定价，固定合同的收入是稳定的，只要可以按照固定合同电价对应的远期油价与汇率ea在定价月实时公开做好同步套期保值交易，锁定燃料本

10、钱，即可实现稳定、合理的边际利润。对于电力市场而言，固定合同的存在可以防止因完全自由竞价而出现价格剧烈波动，既有助于防止市场垄断，也有利于保护发电商的合理回报。零售合同的关键要素是零售电价，主要分为固定价格fixed、政府指导价tariff和指数价格index。新加坡电力市场中的终端用户被分为一般用户和大用户两类。私营的电力零售商可以从电力批发市场中购电后向大用户零售电量。对于b公司电力整体而言，b公司电厂向电力批发市场售电，b公司零售公司从电力批发市场购电，两者实现自然抵消，本质上就是电厂直接向大用户售电，以固定电价，并通过保值交易锁定燃料本钱来获得稳定收益。对于零售业务而言，最大的风险就是

11、市场价格竞争。新加坡零售市场是开放的，电力商品的特性决定了价格是主要的竞争因素。假设市场中出现激进的、不顾合理利润回报的零售商低价竞争，就会压低市场整体零售价格程度，拖累整个行业的回报率。3.将来开展规划在h公司战略部署及强化管理下，收购近三年来，b公司顺利实现了平稳过渡，成功完成了与h公司管理的无缝对接，在保持员工队伍稳定团结的同时，也丰富了公司文化内涵。h公司不仅仅把b公司定位为一个海外运营电厂，更多地定位为一个海外资产管理的“模板和“跳板，为以后海外市场扩张战略铺就基矗一方面积极参与新加坡能源市场建立，寻找新的利润增长点；另一方面突出主业，不断提升发电机组的运营规模和管理程度。在保持经营

12、业绩稳定增长的同时，b公司能源新工程建立与开展也获得重大进展。位于新加坡裕廊岛工业园区的方案投资总额人民币约100亿元的登布苏水电汽一体化大型综合工程已于2022年11月开工建立，目前正处于建立顶峰；方案投资总额人民币约20亿元的b公司电厂5号结合循环燃气机组扩建工程也已于2022年底前完成了内部决策审批，目前正处于工程设计之中，即将正式破土开工。在h公司的正确指导和鼎力支持下，b公司将不断开拓进取，努力打造央企国际化战略的成功典范。h公司也将借助b公司能源这一海外资产平台，持续深化“走出去开展战略，提升国际化经营规模与管理程度，努力打造国际一流的电力上市公司。三、海外资产并购过程经历总结发电

13、企业全球配置运营资产的思路首先是一个战略层面的规划，时机把握是关键；其次要高度重视，成立专门机构，明确管理思路；第三要构建能表达“本我特色的公司治理构造，在确保平稳过渡的同时强化公司管控；第四，培育与输入公司文化，在走向国际化的同时不磨灭公司的特质。1.提早布局，抢占先机彰显全球扩展边界的思路鉴于国内电力市场机制状况和宏观经济形势研判，h公司为了防范国内经营风险，提升自身品牌形象和声誉价值，积极、主动、稳妥地施行海外扩张，优化区域市场布局，在国内电力行业中率先施行了海外并购战略。一方面提升了国内国际市场竞争力，另一方面有效防范和躲避了行业经营风险和国内市场风险，同时，为发电企业做出了表率，提升

14、了中国电力企业的国际形象。金融危机爆发给发电企业的海外并购提供了难得的外部机遇。同时，随着发电企业自身实力的不断壮大，顺应经济全球化和金融一体化的新形势，在更大范围、更广领域和更高层次上参与国际竞争和合作也成为其增强可持续开展才能的必然选择。h公司长期跟踪新加坡电力市场动态及电力资产私有化进程，经过多方考察、严密论证与研究分析，提早锁定收购目的，在新加坡第一时间施行电力资产私有化之际，抢占先机，及时并购。2.抓大放小，成立专职机构强化海外资产的管控收购后，h公司董事会和管理层高度重视，一致认为这是公司开拓海外市场的标杆，也是公司国际声誉的重要表达。在本部立即成立了专门管理办公室，抽调不同专业骨

15、干力量对b公司进展日常跟踪、协调与管理。这种管理方式在有效控制本钱的根底上，极大地进步了对海外工程的综合协调力度，保证了公司海外投资的利益，确保了公司海外资产的平安和增值，为收购后的顺利交融做出了奉献以及工程的稳定开展奠定了基矗基于对b公司及其管理层的考察和分析，并结合b公司原有管理方式以及新加坡整体法制化的完善情况，h公司对b公司的管理定位为战略经营型管理，根本原那么是：控制董事会、抓住高管层、把握大事件、强化资金管理、完善预算鼓励。h公司未向b公司派驻中方员工，但收购多年来b公司维持了良好运转和运营。理论证明，这种管理方式的创新是成功和有效果的。3.平稳过渡，在实现管控的同时延续原有的治理

16、构造与新加坡其他两家主力电厂显著区别的是，b公司的公司治理构造延续原有的架构风格。在保存了原班董事会成员的根底之上少量参加股东代表。为确保h公司对b公司的控制权，h公司对b公司的公司章程进展了修订，规定董事会的召开，无论符合法定要求的人数是多少，必需要有h公司的董事出席才有效，会议决议以多数票决定，但多数票中需含h公司董事的投票。由于h公司在国际化的经历和运作方面相对欠缺，因此，充分利用当地独立董事的资源可以有效弥补这方面的欠缺，同时也有利于h公司自身逐步培养这方面的人才；同时，独立董事占多数的董事会会增加公司运作的透明性和独立性，进步公司运作的效率，对于h公司收购b公司后的平稳运作和过渡具有

17、积极的意义。目前b公司的董事会成员共七人，其中包括三名h公司股东方董事，四名独立董事。公司治理体系的完善，对于确保b公司能源的长远开展以及公司管理的稳健高效提供了强有力的根底保证。4.潜移默化，浸润企业文化逐步实现理念观念的统一h公司在业界一直以其独特的企业文化而著称，在彰显社会责任的同时，统一员工的价值认同和归属感，也一直是h公司又好又快开展的软实力。在为b公司搭建科学的公司治理构造、标准的管理制度、合理的组织架构的同时，要逐步向b公司灌输自己的公司意志和公司理念。h公司企业文化已在b公司能源得到培育、推广和认知，b公司正不断从文化根基上与h公司真正融为一体。在h公司企业文化的浸润和熏陶下，b公司的管理层和员工也开始逐步熟悉和适应总部的管理风格和运营基调，在h公司下达管理命令后可以认真理解并及时贯彻执行，效劳