企业的权益精品课件

1、企业的权益第1页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日第2页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日第3页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日学习目标了解企业内源融资了解企业吸收直接投资掌握企业发行股票融资的内容和方式第4页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.1 企业内源融资1.企业内源融资 企业首选的融资方式2.内源融资的理论来源 啄食顺序理论 啄食顺序理论(Pecking Order Theory:60年代，戈顿 唐纳森)（1）假设： 公司有固定的股利政策 公司偏好使用公司内部留存收益 公司厌恶发行新股票（2）理

2、论：当公司变更资本支出时 首先是使用内部留存收益 其次是向外部举债 最后才是发行新股票 第5页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.1 企业内源融资某些财务专家认为：公司财务管理人员是按照最少限制的原则来做财务决策的 限制最少的顺序是：内部留存收益 外部举债 发行股票。这种理论下，公司没有最佳资本结构啄食顺序理论第6页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.1 企业内源融资3.内源融资评价 优点：融资便利 避免股权稀释，获取税收上优惠 向市场传递利好消息 增强公司信誉和融资能力 缺点：融资的有限性第7页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，

3、星期日2.2 吸收直接投资1.资本金制度 （1）资本金及其意义 （2）资本金制度 实收资本制 授权资本制 折衷资本制 （3）资本金的筹集 （4）资本金的管理 第8页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.2 吸收直接投资2.吸收直接投资 （1）种类 从投资者看 从出资形式 吸收国家投资 吸收现金投资吸收法人投资 吸收非现金投资吸收外商投资吸收个人投资 （2）优缺点第9页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资1.股票的特征 权力性和责任性 不可返还性 收益性 流通性 价格波动性和风险性股票的由来.doc第10页，共43页，2022年，5月

4、20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资2.股票的分类普通股和优先股记名股和不记名股表决权股和非表决权股蓝筹股.doc、成长股、收入股、投机股我国股票还可分为：国家股、法人股、个人股和人民币特种股第11页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资3.股票的发行方式 自营发行 直接发行 成本低 风险大 委托代理发行 间接发行 分为代销和包销两种 代销：风险大 包销：风险小，成本高第12页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资4.股票的发行价格 溢价发行 平价发行 中间价发行 折价发行（不允许） 第13页，共43页，2

5、022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资5.股票的定价方式（核准制） 确定股票内在价值 未来收益现值法 每股净资产法 清算价值法 市盈率法 确定股票发行的实际定价方式第14页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资未来收益现值法如果股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值：第15页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资未来收益现值法（1）固定增长股票的价值 ：第16页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资未来收益现值

6、法 （2）非固定增长股票的价值 在现实生活中有的公司股利是不固定的。例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值 第17页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资例一：预测ABC公司报酬率为16，年增长率为12，D0 =2元，D1 =2（1+12）=21.12=2.24元，则该股票的内在价值为：P=（21.12）（）=56（元） 第18页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资例二：预测ABC公司的股票在未来3年股利将高速增长，增长率为20。在此以后转为正

7、常增长，增长率为12。要求的投资必要报酬率为15。假定该公司准备最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值第19页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日首先，计算非正常增长期的股利现值（见表21）： 表21 非正常增长期的股利现值计算 单位：元 年份股利（Dt）现值因数（15）现值（PVDt）121.2=2.4 0.870 2.088 22.41.2=2.88 0.756 2.177 32.881.2=3.456 0.658 2.274 4合计（3年股利的现值） 6.539 第20页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日其次，计算第三年年底的普通股内在

8、价值：计算其现值：PVP3 =129.02（p/s，15，3） =129.020.6575=84.831（元）最后，计算股票目前的内在价值：P0=6.539+84.831=91.37（元）第21页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资6.选择合适的发行时机 考虑投资者是否有较多的闲散资金 考虑利率调整因素 考虑社会经济环境是否繁荣 考虑证券市场是否活跃第22页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资7.国内主板市场上市融资 （1）普通股融资股票发行条件股票发行程序股票上市普通股融资的优缺点第23页，共43页，2022年，

9、5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资7.国内主板市场上市融资 （2）优先股融资 优先股的发行目的 优先股的发行时机 优先股融资的优缺点 第24页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8 我国证券市场：中国股票交易20年回眸.doc第25页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 青岛啤酒打开境外上市的序幕第26页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 1903年，青岛啤酒厂由英、德商人创办，时名“日尔曼啤酒股份公司青岛公司”，生产设备、

10、原材料均从德国进口。该厂产品1906年即在慕尼黑国际博览会上获得金奖第27页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 （1）境外上市的分类境外直接上市 通常采用IPO方式进行 程序复杂、花费时间长、成本高 股价可以到尽可能高的价格、股票发行范围更广、公司可以获得较大的声誉 H股模式第28页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 （1）境外上市的分类境外间接上市有买壳上市和借壳上市两种成本低、花费时间短、避开复杂审批程序红筹模式（Red Chip）国美电器借壳海外上市.doc第29页，共43

11、页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 （1）境外上市的分类 其他境外上市方式存托凭证(DR)：美国存托凭证(ADR)全球存托凭证 (GDR）可转换债券第30页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 （2）主要境外上市证券市场 香港主板市场：香港联合交易所 香港创业板市场 新加坡股票市场：新交所全球10大.doc第31页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 （3）境外上市条件与规则比较 可接受的司法区域 营业记录 盈利要求 管理层、控股股东

12、在业务记录期间的变化要求 最低市值及股本要求 最低公众持股量 股份禁售期 第32页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 新加坡主板上市的公司，无论本地企业还是非本地企业，无论首次公开发行还是再次公开发行，只要满足以下三个条件中的一条即可： 第33页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资8.境外上市融资 新加坡自动报价股市(SGX Sesdaq) ，又称创业板（小规模市场),系为小规模公司（境内外企业均可）股权融资设计，无定量要求： 第34页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3

13、 发行股票融资8.境外上市融资 （4）中国企业境外上市基本历程（五个阶段）1992年底至1994年的制造业企业境外上市浪潮 1994年下半年至1996年的基础设施类挂牌华尔街1996年6月至1997年10月的红筹股上市热潮1999年至2005年的高科技概念股上市2005年掀起第五次境外上市浪潮中国企业境外上市历程与现状.doc第35页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.3 发行股票融资案例分析上海实业香港上市专题分析.doc第36页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.4 权益融资的其他方式1.发行认股权证（1）认股权证概念：是由股份有限公司发行的

14、、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是一种普通股票的看涨期权，是一种最初级的股票衍生产品（2）发行认股权证的优缺点第37页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.4 权益融资的其他方式2.存托凭证（1）定义：存托凭证（简称DR），又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具 （2）存托凭证发行注意事项信息披露的充分性和适当性公司的形象定位要建立投资网络第38页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.4 权益融资的其他方式2.存托凭证（3）存托凭

15、证的三大优点市场容量大、筹资能力强。以美国存托凭证为例，在美国发行ADR的公司能在短期内筹集到大量的外汇资金，有利于拓宽公司的股东基础，提高其长期筹资能力，提高证券的流动性并分散风险发行一级ADR的手续简单、发行成本低。对股份公司而言，采用一级ADR无需到SEC登记注册，不受发行地严格的上市要求的限制，也无需按美国GAP要求进行审计 提高公司知名度、为日后在国外上市奠定基础。通过在国外发行一级ADR，公司可以扩大其在国外市场上的知名度，提高公司产品和服务的形象，从而增加股东对公司的信任和兴趣，为日后直接在外国市场上发行证券奠定基础 第39页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期

16、日2.4 权益融资的其他方式 3.应收账款融资应收账款抵押贷款应收账款转售应收账款融资优点应收账款融资缺点 4.票据融资第40页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.4 权益融资的其他方式5.二板市场融资 （1）定义：指主板市场以外的专门为新兴公司和中小企业提供筹资渠道的新型资本市场，也称创业板市场 （2）做市商制度的定义.doc （3）纽交所与那斯达克上市标准的比较.doc （4）美国纳斯达克证券市场的特点.doc第41页，共43页，2022年，5月20日，15点12分，星期日2.4 权益融资的其他方式5.二板市场融资（5）中国创业板发展历程.doc（6）我国二板市场融资条件依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于