i美股投资研报-奥盛创新(XXXX年12月IPO版)

1、i美股投投资研报报奥盛盛创新(20110年112月IIPO版版)m20010-12-09 17:00:40来源： HYPERLINK /t/media.htmli美股 i美美股 HYPERLINK 原原文链接接作者： HYPERLINK /t/author_more.htmlCathy Catthy(i美股股讯) HYPERLINK /OSN 奥奥盛创新新（OSSN，33.700，+22.211%）是是奥盛集集团旗下下负责预预应力材材料制造造的子公公司。近近日奥盛盛创新已已向SEEC提交交IPOO申请文文件，计计划以代代码“OOSN”登陆纳纳斯达克克。最初初奥盛创创新公布布发行价价区间为为7美

2、元元至9美美元，计计划发行行7000万股AADS，融资额额为56600万万美元；此后，奥盛创创新不断断下调发发行价，最终发发行价为为4.55美元，发行5500万万股ADDS，最最终募集集资金为为22550万美美元。HHuntter Seccuriitiees和KKnigght Cappitaal为本本次发行行的主承承销商。本研报报将从公公司发展展历程、业务及及产品类类型、财财务及运运营状况况、行业业情况等等几个方方面进行行分析介介绍，供供投资者者参考。一、奥盛盛发展历历程奥盛集团团（Osssenn Grroupp）诞生生于19997年年5月，适逢我我国大力力发展基基础建设设之际，而当时时许多建

3、建设项目目需要的的预应力力材料几几乎全部部依赖进进口。创创始人汤汤亮率领领团队不不断科研研攻关，两年后后，奥盛盛实现了了PC产产品即预预应力钢钢铁的国国产化，填补了了国内预预应力材材料研发发和制造造的空白白。后来来，“奥奥盛牌”PC产产品甚至至走出国国门，远远销美国国、欧盟盟、澳洲洲等世界界各国。经过十十年的发发展，奥奥盛逐步步形成了了以预应应力材料料制造、实业投投资和房房地产开开发三业业并举的的企业集集团。20044年，奥奥盛创立立运营子子公司，奥盛新新材料（Osssen Matteriialss）。如如今，奥奥盛新材材料致力力于预应应力材料料的研发发，使得得产品不不断升级级换代，掌控着着国

4、内预预应力材材料的市市场，为为核电站站、大型型水利工工程、高高速公路路、高铁铁、大型型桥梁等等建设，提供了了技术和和材料保保障。同同时，奥奥盛拓展展上下游游领域，逐渐形形成了以以铁矿石石开采为为源头，包括远远洋运输输、炼钢钢、轧钢钢，以及及终端预预应力产产品制造造、应用用为一体体的产业业链。此次申请请上市的的奥盛创创新（运运营主体体：奥盛盛新材料料）是奥奥盛集团团旗下主主营预应应力材料料制造的的子公司司，是集集团主要要的业务务部门，公司在在安徽省省马鞍山山和江西西省九江江建有分分厂。除除此公司司外，奥奥盛集团团还包括括投资事事业部，房地产产事业部部，海外外事业部部和艺术术品收藏藏部，但但部门间

5、间无重要要商业联联系。二、业务务及产品品类型奥盛创新新业务包包括生产产、销售售预应力力钢材产产品（PPresstreesseed ssteeel pprodductts），产品类类型主要要包括素素面、稀稀土涂层层、镀锌锌预应力力钢材等等 。预预应力钢钢材产品品主要用用于大型型桥梁、高速公公路、水水利工程程及核电电站等基基础设施施的建设设，产品品需求较较为稳定定，季节节性因素素不强。产品构成成奥盛创新新的预应应力钢材材可分为为素面产产品和涂涂层产品品两大类类。其中中涂层PPC产品品，特别别是稀土土涂层更更为耐蚀蚀，常应应用于高高质量的的桥梁建建设。三、总体体经营状状况1. 营营收奥盛的营营收来源

6、源于预应应力钢产产品的销销售收入入。近几年来来，奥盛盛的总体体营收增增长稳定定，20005年年总营收收约合117000万美元元，至220099年营收收已超过过1亿美美元，55年来几几乎翻了了6倍。2. 成成本及费费用成本主要要指奥盛盛钢材的的生产成成本，包包括原材材料价格格，相关关电力、折旧、包装和和生产人人员工资资等。运营费用用包括销销售费用用和行政政管理费费用两大大方面。其中销销售费用用包括佣佣金、广广告费及及销售人人员的相相关工资资及开支支等；行行政管理理费用包包括办公公室开支支、折旧旧及行政政人员的的薪酬等等。从近几年年来看，20007、220088两年，奥盛的的费用支支出较高高，尤其

7、其是销售售费用较较高，这这与奥盛盛钢铁产产品的销销售情况况密切相相关。220088年，奥奥盛377.6%的产品品销往国国外；220099年和220100上半年年，这一一比例骤骤降到33.7%和3.1%，而往国国外销售售产品时时，奥盛盛往往为为此支付付高额的的运费，从而产产生大量量的销售售费用，而随着着国际业业务比例例的降低低，销售售费用也也大幅降降低。3.利润润从20006年以以来，奥奥盛的利利润增长长较为稳稳定，毛毛利率等等利润率率出现不不同程度度的波动动。20009年年，奥盛盛毛利润润超13300万万美元，运营利利润接近近12000万美美元，净净利润约约9700万美元元。利润润率的波波动与

8、奥奥盛产品品结构的的改变及及国内外外市场情情况有关关 ，具具体说明明参见下下一部分分。四、具体体经营状状况1. 原原材料和和供应商商预应力钢钢材的主主要原材材料是高高碳钢棒棒，而涂涂层产品品对钢棒棒的质量量需要更更高。通通常情况况下，涂涂层产品品钢棒价价格比素素面产品品高1550美元元/吨左左右。奥盛的原原材料供供应商较较为固定定，一般般双方签签订一年年左右的的供货合合约以保保证货源源稳定性性。此前前，奥盛盛主要从从旗下子子公司上上海正方方形钢铁铁有限公公司购买买原材料料，但最最近几年年该比例例持续减减少，220088年，220099年和220100年上半半年，奥奥盛从子子公司购购买的原原材料

9、分分别占总总购买量量的300.2%，222.2%，4.2%。而其他他供应商商包括JJinDDe TTraddingg Coo., Ltdd，江苏苏沙钢和和辽宁通通达建材材实业有有限公司司，以及及Jiaangyyin Runnde Loggistticss Coo., Ltdd等。随着国际际钢材价价格的波波动，奥奥盛生产产的钢产产品价格格也会顺顺应波动动，从而而实现成成本的部部分或完完全传递递。2. 产产品类型型转转向高利利润率产产品20088年之前前，国外外市场给给奥盛带带来更为为丰厚的的利润，因此也也尤其重重视生产产符合国国外需求求的钢材材产品。20008年之之后，一一方面，金融危危机和美美

10、国和欧欧盟的反反倾销措措施使得得海外市市场的吸吸引力消消失殆尽尽，另一一方面，得益于于中国一一系列刺刺激措施施，国内内钢材需需求的迅迅速崛起起，奥盛盛越发重重视国内内所大量量需求的的钢材产产品，尤尤其是其其中利润润率更高高的钢材材产品。例如，在20008年年时，奥奥盛的稀稀土钢绞绞线产量量为0，而到今今年上半半年，稀稀土钢绞绞线的产产量已占占到533.5%，同时时素面钢钢绞线的的份额则则从600%下降降到300%。而而对比这这两种产产品，稀稀土钢绞绞线拥有有较好的的耐用性性，用于于建造桥桥梁等建建筑，需需求量很很大，同同时利润润率也较较高。3. 产产品销路路及客户户分布从国国外转向向国内国际市

11、场场曾占据据奥盛总总营收中中的重要要份额，而随着着国际钢钢材市场场的变化化，奥盛盛的产品品销路也也产生了了重要的的变化。20088年后，受到金金融危机机的影响响，国际际市场、尤其是是美国及及欧洲市市场的钢钢材需求求一蹶不不振，与与此同时时，美国国和欧盟盟开始针针对中国国钢材征征收反倾倾销税，奥盛产产品的国国际销路路受到重重挫。而而与此同同时，中中国开始始采取一一系列财财政刺激激政策，大力投投资基础础设施建建设，而而这些项项目极大大地拉动动了钢材材的需求求。综合合两方面面的影响响，20009年年奥盛的的总体销销售规模模仍大幅幅上升。下图详细细介绍了了奥盛创创新国内内外客户户销售额额状况。2000

12、8年，奥盛337.66%的产产品销往往国外；20009年和和20110上半半年，这这一比例例骤降到到3.77%和33.1%。目前，奥奥盛创新新的客户户主要在在中国，其他客客户包括括美国、加拿大大、西班班牙、韩韩国、澳澳大利亚亚、沙特特阿拉伯伯等。 20088年、220099年、220100年上半半年，前前六位客客户贡献献了奥盛盛年销售售额的881.00%，886.77%，779.55%。下下图详细细介绍了了奥盛创创新主要要客户带带来收入入占总收收入的百百分比。受反倾销销影响，20008年底底奥盛创创新已停停止向客客户Crrisppin Commpanny和IIberrcorrdonnes供供应

13、素面面材料，相关国国外客户户也都受受到不同同程度的的影响。与此同同时，国国内客户户占奥盛盛产品销销售的比比重也越越来越大大，今年年上半年年Zheengjjianng RRuiffengg已成为为奥盛的的主要客客户。4. 主主要参与与项目奥盛创新新参与的的项目主主要为铁铁路工程程，高速速公路，停车场场，桥梁梁等的建建设。下下图详细细介绍了了奥盛创创新近几几年在国国内外参参与的主主要项目目工程。5.奥盛盛创新的的行业地地位中国生产产和出口口预应力力材料的的公司约约有155家。220066年到220088年，奥奥盛创新新是中国国出口美美国的主主要生产产商。涂层预应应力产品品方面，在中国国，除奥奥盛创

14、新新以外，约有33家生产产镀锌涂涂层预应应力产品品的公司司，奥盛盛创新则则是中国国唯一家家生产稀稀土涂层层预应力力产品的的公司。五、预应应力钢材材行业1.预应应力材料料概况预应力钢钢材产品品包括：PC线线，PCC绞股，PC钢钢棒，稀稀土涂层层预应力力材料等等。该类类产品主主要应用用于建筑筑、高速速公路、桥梁、铁路枕枕木、电电线杆、压力排排水管道道、储罐罐、水塔塔、大跨跨度桥梁梁、高层层建筑、地下工工程、水水利建设设、海洋洋工程、机场建建设（跑跑道和终终端）以以及核电电站的压压力容器器等。中国的预预应力材材料行业业起步于于19884年，但初期期发展缓缓慢。220099年，中中国的预预应力材材料产

15、量量已超过过3百万万吨，成成为世界界上最大大的预应应力材料料出产国国。中国预应应力产品品需求：中国基基础设施施建设发发展迅速速。桥梁梁建设方方面，在在20220年底底预计会会新建2200座座桥梁，4000座旧桥桥会翻新新改建，4座跨跨海大桥桥也将开开工。根根据发改改委数据据，811,0000千米米的高速速公路会会在20020年年建成。这些工工程都将将刺激建建筑行业业对于预预应力材材料的需需求，预预计未来来五年内内，中国国市场对对于预应应力材料料的需求求约能保保持每年年20%左右的的增幅。下图为为未来110年内内中国预预应力材材料的需需求构成成情况。2. 涂涂层预应应力产品品涂层是在在基体材材料

16、表面面涂盖一一层或多多层，使使得基体体能有抗抗腐蚀、耐磨、抗氧化化的特性性，但涂涂层不改改变基体体的原有有属性，是素面面预应力力材料的的重要替替代品。涂层产产品包括括涂层PPC线，涂层PPC钢绞绞线和无无粘接涂涂层PCC钢绞线线等。该该材料主主要应用用于大跨跨度桥梁梁中的悬悬索、斜斜拉索、外部电电缆以及及预应力力钢建筑筑中的缆缆索。 稀土涂层层预应力力产品稀土涂层层的预应应力材料料（包括括PC线线，PCC绞股）比一般般的涂层层材料（如镀锌锌）抗腐腐蚀能力力更强。这种特特性使得得稀土涂涂层产品品在大型型混凝土土建筑中中尤为明明显，例例如桥梁梁缆索，钢塔和和护栏。中国的稀稀土资源源占全世世界稀土土

17、资源的的80%，在中中国大约约有36600万万吨的稀稀土矿藏藏，主要要分布在在江西省省。中国涂层层产品需需求：中国正在在建设高高质量高高速公路路网路，对于稀稀土涂层层预应力力材料的的桥梁缆缆索的需需求会进进一步增增加。根根据相关关数据统统计，在在20004年，建设桥桥梁缆索索的涂层层PC线线需求是是20000吨，到20005年年和20008年年，需求求量已经经达到44万吨和和5万吨吨。预计计在未来来的几年年内，涂涂层PCC线的产产量将会会超过110万吨吨，需求求量也会会相应增增加。六、公司司及股权权结构公司结构构方面，上市主主体公司司奥奥盛创新新（Osssenn Innnovvatiion C

18、o.）1000%持持股奥盛盛创新材材料集团团（Osssenn Innnovvatiion Matteriialss grrouppCo.），奥奥盛创新新材料集集团1000%持持有奥盛盛亚洲集集团和TTopcchinna 发发展集团团股份，以上公公司均在在英属维维尔京群群岛注册册。奥盛盛亚洲集集团持有有81%中国奥奥盛创新新材料集集团（中中国注册册）股份份，其他他19%股权由由其他股股东持有有。中国奥盛盛创新材材料集团团持有775%江江苏奥盛盛钢丝电电缆有限限公司（Osssen Steeel Wirre Cabble Co.），其其他255%股份份由 TTopcchinna 发发展集团团持有。公

19、司具体体结构图图如下：股权方面面，上市市前，奥奥盛集团团董事长长汤亮持持有111,8889,5500普普通股，占比为为79%，持股股比例在在管理层层中最高高；集团团CEOO、董事事 Weei HHua持持有6000,0000普普通股，占比44%；集集团CFFO、董董事 YYiluun JJin持持有500,0000普通通股，占占比小于于1%，另外的的集团董董事Juunhoong Li、Xiaaobiing Liuu、Yiinglli PPan、Zhoongccai Wu等等持股比比例较小小，均未未透漏具具体数额额。其中，在在20110年的的员工股股权激励励计划中中，奥盛盛集团CCFOYYiluun JJin被被授予最最高1550万股股