财务分析（第三版）第11章财务综合能力分析

1、20191财务分析2财务综合能力分析的目的和内容 沃尔分析法杜邦分析帕利普分析第11章 财务综合能力分析20193财务综合能力分析的目的和内容 财务综合能力分析的目的 财务综合能力分析的内容 20194财务综合能力分析的目的 财务综合能力分析涵义 将企业的营运能力、偿债能力和盈利能力等诸多方面一同纳入一个有机的整体之中，对企业的经营状况和财务状况进行解剖和分析，为全面考核企业再生产各个主要方面的经济效果和制定决策提供重要的依据。20195 分析的目的 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的

2、经营水平、位置及发展方向。通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。20196财务目标与财务环节相互关联综合分析评价企业经营业绩综合分析评价财务综合能力分析的内容 201972. 沃尔分析法沃尔分析法内涵沃尔比重评分法 沃尔评分法在我国的应用20198沃尔分析法内涵沃尔分析分法，也称“沃尔比重评分法”，是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。1928年，亚历山大沃尔选择了7个财务比率即流动比率、产权比

3、率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分，以此来评价企业的财务状况。 20199沃尔比重评分法 沃尔比重评分法的基本步骤 选择评价指标并分配指标权重；确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值；计算企业在一定时期各项比率指标的实际值；计算指标得分并形成评价结果。 沃尔比重评分法的缺陷 201910沃尔评分法在我国的应用沃尔评分法在我国实践中应用非常广泛。20世纪90年代以来，各部委颁布了一系列的综合

4、评价体系。这些综合评价体系都是以沃尔评分法作为基本思想的。其中，1995年财政部发布的经济效益评价指标体系和1999年发布并在2002年修订的国有资本金绩效评价规则最具代表性。2019113. 杜邦分析杜邦分析法的概念杜邦分析体系 改进的杜邦分析法 201912杜邦分析法的概念杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。201913杜邦分析体系资产周转率销售收入资产非流动资产流动资产货币资金应收账款存货其他销售净利率净利润成本费用销售收入所得税

5、费用销售成本期间费用其他损益营业外收支净资产收益率资产利润率权益乘数资产负债非流动负债流动负债201914杜邦分析体系的局限性 计算资产利润率的“总资产”和“净利润”不匹配。 没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分有息负债与无息负债。201915改进的杜邦分析法201916改进的杜邦分析体系的核心公式净资产收益率的驱动因素包括：净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。 2019174. 帕利普分析帕利普分析的原理帕利普财务分析体系的分析过程 201918帕利普分析的原理随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展

6、。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析评价一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，以便探究财务指标发生变化的根本原因。 201919帕利普财务分析体系的分析过程可持续增长率分析利润动因分析经营管理评估投资管理评估财务管理评估。201920可持续增长率分析：统一财务比率 可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率，它取决于净资产收益率和股利政策。因此，可持续增长率将企业的各种财务比率统一起来，以评估企业的增长战略是否可持续。可持续增长率=净资产收益率(1-股利支付比率) 净资产收益

7、率(ROE)=净利润/平均净资产 201921可持续增长率指标分析的基本框架 201922分析利润动因：分解净资产收益率 净资产收益率=净利润率资产周转率财务杠杆 此分解后的公式表明：影响企业净利润的动因是净利润率、资产周转率和财务杠杆作用。 201923评估经营管理：分解净利润率 常用的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项目都用一个销售收入比率表示。共同尺度损益表可用于企业一段时间损益表各项目的纵向比较，也可用于行业内企业间的横向比较。通过分析共同尺度损益表，我们可以了解企业的毛利率与其竞争战略的关系、变动的主要原因、期间费用率与其竞争关系、变动的原因、企业的经营管理的效率等。 201

8、924评估投资管理：分解资产周转率 资产管理分为：流动资金管理和长期资产管理。流动资金管理分析的重点在应收账款、存货和应付账款。评估资产管理效率的主要财务指标有：资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、固定资产周转率、营运资金周转率。通过分析这些财务指标可评估企业的投资管理效果。 201925评估财务管理：检验财务杠杆的作用财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础，即企业通过借款和一些不计息债务等来增加资本。只要债务的成本低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财务杠杆也加大了企业的风险。评估企业财务杠杆风险程度的财务指标有：流动比率、速动比率、超速动比率和营业现金流动比率等流动性比率以及资产负债比可持续增长率统一财务比率框架率、有形净值负债率和利息保障倍数等长期偿债比率。 201926思考题1.请分析杜邦财务分析体系的优点和局限性。2.请说