《投资银行理论与实务》知识点

1、复习主要知知识点考试题型单项选择题题（101100）名词解释（552100）辨析题（先先判断观点点是否正确确，再简要要说明理由由，35155）简答题（557355）分析论述题题（ 215330 ）各章主要知知识点第一章在金融混业业背景下，如如何理解投投资银行？指经营一部部份或全部部资本市场场业务的金金融机构，业业务包括证证券承销与与经纪、公公司理财、兼并收购购、私募发发行、咨询询服务、基基金管理、风险投资资、风险管管理和风险险工具的创创新等指任何经营营华尔街金金融业务的的银行，业业务包括证证券、保险险和不动产产投资等。投资银行如如何帮助企企业实现价价值增值（综综合理解）。（创业资本本、二级市市

2、场证券交交易与资本本市场再融融资、上市市融资与风风险资本退退出、风风险投资基基金、并购购与资本运运营、理财财、避险及及各种金融融创新） 一级增值值（私募股股权增值）股权直接投资，在私募资本市场，企业通过溢价引入风险资本实现创业资本增值二级增值值（IPOO增值）IPOO上市，在在证券发行行市场中，企企业通过证证券发行上上市形成的的溢价收益益三级增值值（二级市市场增值）二级市场交易，在证券交易市场中，投资者获得证券交易的差价收益四级增值值（并购重重组增值）资本运营，来自上市公司的并购重组所实现的差价收益五级增值值（金融衍衍生工具增增值）金融创新新与金融工工程，来自自金融衍生生工具的运运用（证券发行

3、行业务：创创造二级增增值收益，包包括为企业业和政府部部门融资、证券公募募发行、私私募发行证券经纪与与自营业务务：创造三三级增值收收益，充当当证券经纪纪商、自营营商和做市市商兼并收购：创造四级级增值收益益，包括企企业兼并、收购、分分拆、托管管、股权置置换方案设设计及融资资安排基金资产管管理：创造造三级增值值收益，包包括证券投投资基金设设立与证券券组合管理理理财顾问：创造各级级增值，包包括财务顾顾问（政府府和企业）和和投资顾问问（个人和和机构）风险投资：创造一级级增值，包包括创业方方案设计、风险资本本管理、财财务顾问和和管理顾问问项目融资：创造五级级增值，包包括BOTT融资、产产品支付、项目债券券

4、融资等金融工程：创造五级级增值，包包括各种衍衍生工具交交易、资产产证券化及及各种复杂杂交易结构构设计）理解投资银银行在资本本市场中的的主要功能能。投资银行作作为资本市市场最主要要的中介机机构，从企企业发行上上市、并购购扩张或资资本运营、风险投资资或直接股股权投资，到到投资者从从事证券交交易等，都都离不开投投资银行的的参与。投资银行作作为资本市市场核心的的中介机构构，其功能能集中体现现为：在资资本市场中中如何帮助助客户及自自身实现价价值增值。在现代资本本市场中，投投资银行具具有四大基基本功能：1）媒介资资金供需（直直接融资的的主要媒介介：期限中中介：通过过期限转换换，使资金金运用灵活活机动；风险

5、中介：降低投资资和融资风风险；信息息中介：通通过规模效效应、专业业化和分工工，有效地地降低了信信息加工及及合约成本本；流动性性中介：为为客户提供供各种票据据、证券以以及现金之之间的互换换机制，满满足客户的的流动性需需求。）2）构造证证券市场：在证券发发行市场中中，投资银银行通过咨咨询、承销销、分销、代销、私私募等方式式帮助构造造证券市场场；在证券券交易市场场中，投资资银行以自自营商、经经纪商和做做市商的多多重身份参参与，对维维持证券价价格的稳定定性和连续续性，提高高交易效率率，起到了了重要作用用；在证券券市场业务务创新中，投投资银行不不断开拓新新的业务，有有效地控制制了自身风风险，客观观上使金

6、融融市场更加加活跃；在在建立市场场游戏规则则中，投资资银行有利利于证券市市场的有序序竞争和信信息传播。3）优化资资源配置：投资银行行是连接宏宏观经济决决策与微观观企业行为为的枢纽，推推动市场机机制在资源源配置中的的基础作用用。4）促进产产业集中：产业集中中模式：新技术术出现投资者慷慷慨支持，技技术领先者者迅速发展展模仿者跟跟进生产能力力过剩优胜劣汰汰，并购导导致产业集集中，总体体经济效率率提高。分析投资银银行在现代代经济中的的作用。投资银行是是现代金融融体系的核核心，素有有“资本市场场的心脏”之称，在在资本市场场的运行中中起着主导导性的作用用。证券承销、经纪、并并购、咨询询顾问、资资产管理、风

7、险投资资、金融工工程等现代代资本市场场核心业务务都离不开开投资银行行的参与、组织与策策划。投资银行在在金融体系系中非常活活跃，参与与了几乎所所有种类的的金融市场场。分析资本市市场在现代代经济中的的作用。1、降低资资源流失，促促进经济成成长资本市场发发展，金融融限制减少少，将促进进储蓄转化化为投资，降降低资源流流失率，提提高经济成成长率。便利资金流流动，降低低金融风险险提供价格发发现机制和和信息传递递机制提供交易场场所：降低交易成成本：搜寻寻成本和信信息成本提供有效的的分配风险险的手段：如各种衍衍生金融工工具第二章1了解美美国和中国国投资银行行的发展历历程。P2232分析混混业经营与与分业经营营

8、的利弊。分业经营:优点：能有有效降低整整个金融体体制运行中中的风险。有益于保保障证券市市场的公正正与合理。促进了金金融行业的的专业化分分工。弊端：限制制了银行的的业务活动动，制约了了本国银行行的创新能能力与发展展壮大，削削弱了本国国金融机构构的国际竞竞争力。混业经营:优点：全能能银行能实实现金融业业的规模效效益和范围围经济，降降低运营成成本，提高高竞争力。有益于保保障利润的的稳定性，降降低风险。有利于提提高信息的的共享程度度。加强竞竞争，促进进社会总效效用的上升升。弊端：可能能会给整个个金融体制制带来较大大风险，需需建立严格格的监管和和风险控制制制度。3我国当当前金融业业分业制度度选择的原原因

9、及其发展趋趋势。原因1）我我国商业银银行风险控控制机制薄薄弱商业银银行的风险险控制机制制不健全；我国银银行业的垄垄断状况严严重；银企关关系密切，易易掌握企业业的内幕信信息。2）我国证证券市场处处于新型转轨阶段段：规模发发展迅速，但但市场容量量和承受力力有限；规范程程度不够，波波动剧烈，金金融工具有有限；内幕交交易频繁，公公开、公平平、公正极极需提高。3）我国金金融监管体体系尚不完完善。发展趋势：来自国际际金融市场场的挑战。商业银行是是混业经营营的内在推推动力。分业经营限限制了金融融业竞争力力的提升。混业模式的的经验探索索：金融控控股集团，如如光大集团团、中信控控股公司等等，平安集集团。3我国当

10、当前金融业业分业制度度选择的原原因及其发发展趋势。第三章投资银行分分析企业价价值时，在在宏观、中中观、微观观等方面考考虑的主要要因素。、对企业的的宏观角度度分析PPEST分分析 影响企业业经营活动动的宏观因因素包括四四个方面，即即PESTT（Polliticcal，EEconoomic，SSociaal，Teechnoologiical）。政治和法律律环境：指指那些制约约和影响企企业的政治治要素和法法律系统及及其运行状状态。经济环境：指构成企企业生存和和发展的社社会经济状状况及国家家的经济政政策，包括括社会经济济结构、经经济体制、发展状况况、宏观经经济政策等等要素。社会文化与与自然环境境：前者

11、指指企业所处处的社会结结构、社会会习俗和习习惯、信仰仰和价值观观念、文化化传统和人人口规模与与地理分布布等因素的的形成和变变动；后者者指企业所所处的生存存环境与生生态环境。技术环境：指科技要要素及与该该要素直接接相关的各各种社会现现象的集合合，包括国国家科技体体制、科技技政策、科科技水平和和科技发展展趋势等。经济周期：市场需求求投资利率股价通货膨胀：影响企业业利润（成成本和转移移）和证券券价格利率：影响响企业利润润和证券价价格货币政策：货币供应应量、信用用规模财政政策：税收、国国债、国家家预算和财财政补贴、对企业的的中观角度度分析产产业因素行业环境分分析、行业业生命周期期、行业的的市场类型型政

12、府的行业业政策：促促进：补贴贴、优惠税税率、提高高同类进口口产品关税税、保护行行业的附加加法规等；限制：如如环保要求求企业所处的的行业地位位和竞争力力：表明客客户在行业业中的竞争争力及影响响大小，以以企业的市市场占有率率和市场覆覆盖率来表表示。企业所处的的价值链分分析：如何何实现更多多的价值增增值，功能能与成本分分析。、企业的微微观因素分分析（1）企业业组织管理理分析（22）企业核核心竞争力力分析（33）企业所所处的成长长周期分析析（4）财务务报表分析析掌握企业价价值常见的的定量分析析方法：现现金流折现现法（收益益法）和市市场比较法法（市盈率率法、市净净率法）。、收益法（现现金流折现现法）：根

13、根据企业未未来的获利利，以现金金流量的形形态依适当当的折现率率折为现值值 自由由现金流量量的计算：（1）预预测自由现现金流量公式法法 公公式为：FCFtt=St-1(1+kt)PPt(1-Tt)-(St-St-11)(Ftt+Wt)其中，FCCF：自由由现金流量量 SS：年销售售额 k：销售售额年增长长率P：销售利润润率 T：所得得税率 F：销售额额每增加11元所需追追加的固定定资本投资资 W：销售额额每增加11元所需追追加的营运运资本投资资 t：预预测期内某某一年度预测自由现现金流量粗略估估计法 如如以过去的的成长率来来预测企业业未来的成成长率。公公式为：g（成长长率）股股东权益报报酬率（1

14、股股利发放率率）再以现有资资产为基础础，推估未未来自由现现金流量的的成长趋势势。根据不同假假设条件模模拟情景分分析，预测测现金流量量的变动。计算企业价价值的基本本方法：其中，V：企业价值值rtt：细致估估计期内各各年折现率率r：粗略估计计期内的折折现率g：粗略估计计期的稳定定成长率n：细致预测测期间计算企业价价值的加权权平均资本本成本法企业的加权权平均资本本成本：这里，kdd、kpff、ke分分别表示税税前负债资资金成本、优先股资资金成本和和普通股资资金成本。D、PFF、E、VV分别表示示负债价值值、优先股股价值、普普通股价值值和企业价价值。T是是所得税率率。企业价值为为：例：FCFF法在20

15、111年初，预预测某企业业的自由现现金流量和和加权资金金成本如下下表，则该该企业的价价值是多少少？2011年年2012年年2013年年2014年年2014年年后自由现金流流量0.540.700.881.00稳定成长率率g=8%加权资金成成本8%10%12%10%估计折现率率r=100%计算过程：2011年年的自由现现金流量折折为20111年初现现值：0.54/11.080.52012年年的自由现现金流量折折为现值：0.700/(1.1*1.08)0.58892013年年的自由现现金流量折折为现值：0.888/(1.12*11.1*11.08)0.66612014年年的自由现现金流量折折为201

16、11年初现现值：1/(1.11*1.112*1.1*1.08)0.68832014年年后的所有有自由现金金流量折为为20144年末价值值为：2014年年后的所有有自由现金金流量折为为20111年初的价价值为：554*0.68336.888元2011年年2012年年2013年年2014年年2014年年后预测自由现现金流量0.540.700.881.00稳定成长率率g=8%预期加权资资金成本8%10%12%10%估计折现率率r=100%折为20111年初现现值0.50.58990.66110.683336.888企业价值V=0.55+0.559+0.66+00.68+36.888=399.31元元

17、市场比较法法：思路：寻找找特性相近近的类似企企业，作为为企业价值值比较的对对象，最后后再调整溢溢价和折价价以反映与与类似企业业的不同之之处。资产的价值值通过参考考可比资产产的价值与与某一变量量（如收益益、现金流流、帐面价价值或收入入等）比率率而得到。市场比较法法的定价步步骤：1）计算类类似企业市市场乘数：权益乘数数（市盈率率、市净率率、本利比比）和总资资本乘数（总总资本营业业利润比、总资本营营运现金流流量比）2）计算企企业价值：利用总资资本乘数求求得目标企企业价值后后，应扣除除企业的负负债。3）加权各各乘数所得得的企业价价值4）调整折折价或溢价价市盈率定价价法（市盈盈率 =每每股市价/每股盈利

18、利 ）若企业的预预计每股收收益为0.3元，则则按20倍倍、30倍倍、40倍倍、50倍倍市盈率计计算的企业业价值分别别为：2000.36元3000.39元4000.312元5500.315元市净率定价价法（市净净率指的是是每股股价价/每股净资资产）若企业的每每股净资产产为3元，则则按2倍、3倍、44倍、5倍倍市净率计计算的企业业价值分别别为：2366元 339元元 443122元 53155元第四章投资银行的的经营战略略思想及其其内容。 投资资银行的战战略思想是是投资银行行价值观念念和自我意识识的表现，是是投资银行行管理哲学学的有机组成成部分。 主要要指投资银银行如何在在复杂的环环境中合理理地确

19、定公公司未来的的使命和选选择恰当的的目标，积积极能动地地去塑造更更加理想的的公司环境境。核心思想：确立公司司的竞争优优势：竞争争意识和忧忧患意识；衡量竞争争优势的标标准是公司司的长期生生存和发展展能力、开开发能力及及保护开发发成果的能能力满足客户需需求的思想想：识别需需求，并设设法提供创新思想：创造新产产品满足客客户需求；开创新的的需求引导导客户需求求；创造新新的经营方方式适应客客户需求。盈利思想未来思想：指明未来来的发展方方向和目标标；着眼于于社会和客客户未来的的需求。系统化思想想：树立整整体观念和和协调观念念，实现外外部环境、内部条件件和经营目目标三者之之间的动态态平衡。投资银行内内部控制

20、的的原则和基基本内容。原则：有效性原则则：权威性性；不能有有任何例外外审慎性原则则：防范风风险为前提提全面性原则则：不能留留任何死角角及时性原则则：内控优优先独立性原则则：检查、评价部门门必须独立立于内部控控制的制定定和执行部部门，直接接操作人员员和直接控控制人员必必须适当分分开。基本内容：内部组织结结构控制：按决策、执行、监监督和反馈馈相互制衡衡的原则设设置资金交易风风险控制：对资金交交易、证券券交易、衍衍生工具交交易，要建建立完善的的内部监督督和风险控控制：遵循循操作流程程；按授权权范围办理理；量化的的风险管理理系统。建立严密的的会计控制制系统：建立合理的的授权分责责制度：授授权、授信信控

21、制；对对职责范围围内的工作作负责。计算机业务务系统控制制：投资银行专专业人才应应具备的素素质；对投投资银行业业的认识。投资银行人人才的素质质要求：道德素素质：诚实实、守信、守法、公公正业务素质：熟悉法律律、法规和和其他制度度；具备相相当的信息息加工和分分析处理能能力；敏锐锐的判断力力；合理的的知识结构构。投资银行的的行业认识识(特征）：1）、创新新性：投资资银行业的的灵魂涵义：包括括创造和革革新两个方方面具体内容：制度创新新、业务创创新、产品品创新创新性的培培养：营造造自由灵活活的创新环环境、激发发个体能动动性善于发现、尊重和培培养创新型型人才、制制定有利于于创新的奖奖惩制度 22）、专业业性

22、：投资资银行业的的利润之源源道德性：投投资银行业业的立身之之本对投资银行行人才的激激励机制的的内容和作作用。 人人力资源管管理开发的的核心是建建立有效的的激励机制制，充分调调动员工的的积极性、主动性，将将员工潜能能发挥出来来。激励方方式包括：精神激励：目标激励励、参与决决策激励、员工发展展机会激励励、关怀激激励、育才才激励物质激励：基本薪酬酬制度、长长期激励机机制，包括括：员工持持股计划、认股权证证、高息公公司债券与与可转换公公司债券第五章证券承销；投资银行行的承销作作用和承销销功能的理理解。 证券券承销是指指在证券发发行过程中中，投资银银行按照协协议帮助发发行人推销销其发行的的有价证券券的活

23、动。投资银行的的承销作用用：1）资金需需求者与资资金供给者者的桥梁22）加速了了资金的集集中3）降低投投资人的投投资风险44）协助发发行公司掌掌握投资时时机投资银行的的承销功能能：1）购置功功能：即风风险承销功功能，指承承销商以某某一特定价价格，将证证券发行公公司所要出出售的证券券先予以承承购。承销销商将承担担证券无法法顺利转销销时的风险险损失：等候风险；价格风险险；配销风风险。2）分销功功能：指投投资银行将将企业所发发行的证券券向投资大大众销售，但但不承担销销售不完或或售价不当当的风险，承承销商扮演演批发商或或零售商的的角色3）顾问功功能：提供供资本市场场的运作技技术与相关关资讯，为为发行公

24、司司筹资提供供参考；提提供各项筹筹资途径比比较。4）保护功功能：维持持证券的市市场价格稳稳定，稳定定信心公募发行与与私募发行行；股票公公开发行与与承销的步步骤及内容容。公募发行：指在证券券市场上向向非指定的的广大投资资者公开销销售证券。私募发行：是相对公公募而言的的，指向特特定少数投投资者发行行某种证券券。股票公开上上市一般步步骤：寻找上市保保荐人，帮帮助企业进进行资产重重组和股份份制改造上市保荐荐人进行上上市辅导、推荐，编编制招股意意向（说明明）书发审委审审核过会主承销商商路演及通通过询价制制度定价证券交易易所上市（上上市公告书书）股票承销的的步骤：选择发行人人发行人人选择主承承销商（保保荐

25、人）组建IIPO小组组尽职调调查制定实实施重组方方案与上市市辅导制定发发行方案编制募募股文件与与申请股票票发行路演确定发发行价格组建承承销团与确确定承销报报酬稳定价价格墓碑广广告（重点）股股票发行制制度；核准准制与注册册制；我国国新股发行行制度改革革：关于于进一步推推进新股发发行体制改改革的意见见（证监监会20113年111月30日日发布）；我国实行行注册制的的讨论。注册制：指指证券发行行人在发行行证券之前前，必须依依法将公开开的各种资资料准确、完整地向向证券主管管机关呈报报，并申请请注册。审批制：指指股票发行行人不仅必必须公开所所发行股票票的真实情情况，而且且该股票必必须经过证证券主管机机关

26、审查，并并符合若干干实质条件件才能发行行。核准制：我我国在19998年证券法确立IPPO核准制制，立法本本意是将核核准制界定定为由计划划经济体制制下的审批批制向注册册制过渡的的中间过渡渡阶段。核核准制介于于审批制与与注册制之之间，比审审批制宽松松，但比注注册制严格格。我国新股发发行制度改改革：关关于进一步步推进新股股发行体制制改革的意意见（证证监会20013年111月300日发布）我国实行注注册制的讨讨论：20013年99月13日日，证监会会召集部分分券商高层层人士和学学者，针对对新股发行行体制改革革方案的具具体问题召召开了闭门门会议，此此次会议传传出的最大大亮点是，证证监会首次次提出2001

27、5年要要过渡到注注册制。学者们早就就建言，建建议将核准准制改为注注册制，并并将证监会会发行监管管部门的工工作职责由由目前的实实质审查转转变为审慎慎的形式审审查，进而而全面构建建以充分信信息披露为为基础、以以审慎形式式审查为核核心、以严严格法律责责任追究为为后盾的公公开发行注注册制度包销、代销销、余额包包销；绿鞋鞋期权。 包销：亦称称确定承销销，是最传传统、最基基本的承销销方式，指指投资银行行按照协议议的价格直直接从发行行者手中买买进全部证证券，然后后再出售给给投资者代销：指投投资银行和和发行人之之间的关系系是纯粹的的代理关系系，投资银银行只作为为发行人的的证券销售售代理人，收收取推销证证券的佣

28、金金，而不承承担按规定定价格购进进证券的义义务，风险险由发行人人自己承担担。余额包销：指投资银银行与证券券发行人签签订公开募募集的承销销合同，保保证当股票票或债券不不能全部推推销出去时时，对于未未出售的部部分，将由由投资银行行全部买下下。“绿鞋期权权”又称超额额配售选择择权，指承承销商在股股票上市之之日起300天内，可可以择机按按同一发行行价格比预预定规模多多发15%（一般不不超过155%）的股股份的权利利。股票首次公公开发行（IIPOs）的的发行价格格确定方法法；IPOO询价制度度及其改革革；证券券发行与承承销管理办办法（证证监会20013年112月133日公布）相相关内容。确定首次公公开发

29、行价价格（IPPO）的方方法：固定价价格法：发发行价格早早在股票发发售前就已已由主承销销商和发行行人协商确确定下来，通通常价格较较低，如早早期的香港港和内地。公开定定价法：先先由主承销销商与发行行者商定一一个股票发发行的价格格区间。根根据市场情情况的变动动和新股需需求量的变变化而调整整发行价格格。如美国国。混合定定价法：主主承销商先先用公开定定价法选定定一个定价价区间，在在国际范围围内通过巡巡回推介确确定最终发发行价格。 IPO询询价制度及及其改革:询价分为初初步询价和和累计投标标询价两个个阶段。发发行人及其其保荐机构构应通过初初步询价确确定发行价价格区间，通通过累计投投标询价确确定发行价价格

30、。买空交易与与卖空交易易；融资融融券业务及及其风险防防范。保证金买空空交易：指指投资者在在缴纳部分分保证金后后，委托经经纪人垫付付其余款项项，买进指指定的证券券。然后，投投资者以垫垫付的证券券作抵押，并并支付垫付付款的利息息，以后在在保证金垫垫付款项内内用现金或或卖出证券券偿还经纪纪人的垫付付款项、利利息和佣金金。如果投投资者不能能偿还款项项时，经纪纪人可以处处理这些证证券。保证金卖空空交易：指指投资者预预期证券价价格将下跌跌，缴纳一一定数量保保证金后，向向经纪人借借入一定数数量的证券券并卖出，以以后再买回回这部分垫垫付的证券券归还经纪纪人。市场通常说说的“融资融券券”，是指券商商为投资者者提

31、供融资资和融券交交易。简而而言之，融融资是借钱钱买证券；而融券是是借证券来来卖，然后后以证券归归还，即卖卖空。 融资融券，又又称“证券信用用交易”，是指投投资者向具具有上海证证券交易所所或深圳证证券交易所所会员资格格的证券公公司提供担担保物，借借入资金买买入本所上上市证券或或借入本所所上市证券券并卖出的的行为。融资融券主主要特点：(1)杠杠杆性；(2)资资金疏通性性；(3)信信用双重性性；(4)做做空机制。其风险防范范：中国人人民银行22009年年6月份发发布的中中国金融稳稳定报告(20099)指出出，我国应应在建立完完善的风险险防范制度度基础上，积积极稳妥、适时地启启动融资融融券试点工工作。

32、已公布的业业务试点规规则明确规规定了融资资融券交易易的初始保保证金比例例不得低于于50%，并并要求投资资者以保证证金、融资资买入的全全部证券和和融券债务务之间的比比例不得低低于1300%；规定定融券卖出出的申报价价格不得低低于该股票票的最新成成交价、单单只股票融融资融券的的交易额不不得超过该该股票上市市可流通量量的25%，以限制制投资者利利用杠杆操操纵股票价价格。报告中着重重强调了禁禁止裸卖空空交易，即即投资者必必须先从证证券公司融融入股票后后才能卖出出，杜绝了了投机者在在没有实际际持股情况况下的卖空空牟利的行行为。裸卖空交易易一般指大大的机构投投资者和对对冲基金凭凭其特殊的的市场地位位，在未

33、做做出借券安安排的情况况下，在市市场上凭空空抛售股票票的行为。投资银行的的经纪业务务；经纪业业务的委托托方式；限限价委托、市价委托托。证券经纪业业务指投资资银行等金金融机构代代理投资者者在证券交交易市场买买卖或转让让证券，收收取佣金的的行为。经纪业务的的委托方式式：按价格可分分为市价委委托与限价价委托按权利可分分为授权委委托与停止止损失委托托按期限可分分为有期限限委托与无无期限委托托按具体形式式可分为当当面委托、电话委托托、电报委委托、书面面委托限价委托：要求经纪纪人在股价价达到规定定的价格或或比规定的的价格更有有利时才能能买进或卖卖出该证券券。是一种种处于守势势的、不急急于交易的的、待沽的的

34、委托方式式。市价委托：要求投资资者以当时时可得的最最好市场价价格买进或或卖出证券券。是一种种主动 出出击、急于于交易的委委托方式投资银行的的自营业务务及其风险险防范。自营业务是是指以盈利利为目的，运运用自有资资金和依法法筹集的资资金，并通通过自己的的帐户买卖卖有价证券券的行为。风险防范：(1)遵遵守自营业业务的 HYPERLINK /view/369938.htm 经营营原则自营业务务和其他业业务分账 HYPERLINK /view/369938.htm 经经营、分业业 HYPERLINK /view/18841.htm 管理原则。开设专门门的自营账账户原则。严格内部部 HYPERLINK /

35、view/57913.htm 控制原则。加强自律律 HYPERLINK /view/18841.htm 管理原则。接受监管管与检查原原则。严格执行自自营业务风风险 HYPERLINK /view/57913.htm 控制的有关关规定和比比例 (3)制制定各种 HYPERLINK /view/2154943.htm 量量化指标和和技术性措措施 (4)建立立健全内部部监控体系系 (5)完完善自营业业务风险防防范的外部部环境 理解一级市市场和二级级市场的关关系。 区别：一级市场场也指发行行市场，筹筹集资金的的公司或政政府机构将将其新发行行的 HYPERLINK /view/2085.htm 股票和债

36、券券等 HYPERLINK /view/17039.htm 证券销售给给最初购买买者的 HYPERLINK /view/16681.htm 金融融市场 。通过一级级市场，发发行人筹措措到了公司司所需资金金，而投资资人则购买买了公司的的股票成为为公司的股股东，实现现了储蓄转转化为资本本的过程。二级市场是是有价证券券的交易场场所。二级级市场是有有价证券的的流通市场场，是发行行的有价证证券进行买买卖交易的的场所。联系：二级级市场与初初级市场关关系密切，既既相互依存存，又相互互制约。初初级市场所所提供的证证券及其发发行的种类类，数量与与方式决定定着二级市市场上流通通证券的规规模、结构构与速度，而而二级

37、市场场作为证券券买卖的场场所，对初初级市场起起着积极的的推动作用用。组织完完善、经营营有方、服服务良好的的二级市场场将初级市市场上所发发行的证券券快速有效效地分配与与转让，使使其流通到到其它更需需要、更适适当的投资资者手中，并并为证券的的变现提供供现实的可可能。此外外，二级市市场上的证证券供求状状况与价格格水平等都都将有力地地影响着初初级市场上上证券的发发行。（重点）自自20099年6月恢恢复新股发发行以来，一一方面，IIPO超募募现象非常常普遍，中中小企业IIPO“三三高”发行行已呈常态态；另一方方面，新股股首日和持持续破发也也愈演愈烈烈。20113年100月，虽然然创业板指指数创出有有历史

38、高点点，但多数数股票依然然位于发行行价以下。对上述现象象的思考：中小企业业和创业板板发行市盈盈率高企的的原因；新新股“三高”发行的受受益链条；如何抑制制股票发行行中的泡沫沫；实现新新股从一级级市场平稳稳过度到二二级市场的的建议；我我国新股发发行制度和和定价过程程中存在的的问题和建建议。发行市盈率率高的原因因：一、新股发发行高价化化。我国股股票市场的的IPO一一开始就实实行高价发发行，就是是实行询价价制后，高高溢价发行行股票也是是中国股市市的一大特特色，一般般都是上限限定价，市市盈率大都都在二、三三十倍。二、交易制制度单边化化。到目前前为止，我我国证券市市场上还没没有做空机机制，只能能单边交易易

39、，不可以以象国外那那样做空也也能盈利或或避险，只只有推高指指数和股价价，利用差差价获利。所以，没没有严格意意义上的多多头和空头头。这种缺缺失的现行行交易机制制是助推高高市盈率的的制度性原原因。三、股权分分置独特化化。我国股股市大量股股票不能流流通，这时时的“市值”概念是失失真的，投投资者不需需要用等值值的资金就就可以推高高股价。这这种扭曲的的股权分置置是助推高高市盈率的的历史性原原因。四、投资理理念差异化化。投资者者文化和氛氛围不理性性、不重视视风险揭示示、盲目炒炒作。这种种迥异的人人文底蕴是是助推A股股高市盈率率的社会性性原因。新股“三高高”发行的受受益链条：发行人与保保荐机构处处于利益链链

40、的最顶端端，询价机机构与会计计师事务所所、律师事事务所等中中介机构位位居中间环环节，二级级市场投资资者则处在在利益链的的最末端。因此，新新股“三高”发行，获获益最大的的是发行人人与保荐机机构，受伤伤最深的则则往往是二二级市场的的投资者。如何抑制股股票发行中中的泡沫：强化保荐荐机构责任任。新股发发行改革要要在制度上上采取措施施，要让保保荐人、发发行人承担担更多的责责任。切断高价价发行利益益链。要求求券商严格格执行保荐荐业务和直直投业务严严格业务隔隔离，不得得直投已保保荐企业。完善退市市制度。正正是由于退退市制度不不健全，导导致了股市市“只进不出出”，退市机机制不完善善的结果是是“壳资源”炒上了天

41、天。针对这这种情况，完完善上市公公司退市制制度。询价环节节改用美国国式招标。美国式招招标核心是是指中标价价格为投标标方各自报报出的价格格。如果应应用美国式式招标确定定发行价格格，虽然报报价越高申申购成功的的概率增加加，但申购购成本也越越高，二级级市场上的的收益会减减少。实现新股从从一级市场场平稳过度度到二级市市场的建议议：充分披露露审核进度度，融资方方式向多元元化发展定价方式式放开，更更真实准确确反映企业业价值放开新股股配售权，提提高承销商商自主销售售能力加强新股股定价信息息披露，有有利于保护护投资者利利益我国新股发发行制度和和定价过程程中存在的的问题和建建议。新股发行制制度和定价价过程中存存

42、在的问题题：（一）定价价机制不完完善，影响响股票市场场有效性与与合理性（二）发行行方式不完完善，没有有完全体现现公平原则则（三）一级级市场聚集集资金量过过大，投资资收益率过过高建议：（一）完善善我国新股股发行定价价制度，制制定科学的的定价方法法，提高定定价的科学学性和合理理性，力求求股票发行行价格的合合理性（二）完善善我国新股股发行方式式制度，保保证发行市市场公平有有序（三）完善善交易制度度，缩小上上市首日有有效报价区区间和设定定股价涨跌跌幅（四）优化化股票市场场投资环境境，大力培培育机构投投资者，优优化投资者者结构。第六章兼并；收购购；股权收收购；吸收收合并；水水平式兼并并；垂直式式兼并；融

43、融资收购；协同效应应；控制权权放大。1）兼并：是指两家家或两家以以上的公司司结合成一一家公司，原原公司的债债权和债务务由存续（或或新设）公公司承担2）收购：指一家收收购公司购购买目标公公司部分或或全部资产产所有权的的经济行为为，其目的的在于获得得该企业的的控制权，或或购买后将将其合并，或或解散该公公司并将其其包装后卖卖掉，或由由少数投资资者将其私私有化。4）吸收合合并：一家家公司采取取各种形式式有偿接受受其他公司司产权，使使被兼并方方丧失法人人资格或改改变法人实实体的经济济行为。5）股权收收购：购买买目标公司司部分或全全部股权6）水平式式兼并（横横向并购）：具有竞争争关系的同同行业企业业之间的

44、并并购，目的的在于实现现规模经济济，提高行行业集中度度；7）垂直式式兼并（纵纵向并购）：指在生产产和经营上上互为上下下游关系的的企业之间间的并购，又又分为向前前整合和向向后整合，其其目的是减减少交易费费用，获得得一体化的的综合效益益；8）融资收收购：指收收购者以自自己较少的的本钱为担担保，从投投资银行或或其他金融融机构筹集集大量资金金进行收购购活动，并并通过收购购成功后出出售被收购购企业的资资产或依赖赖被收购方方的收益来来偿还债务务。9）协同效效应：合并并后公司业业绩比两个个公司独立立存在时的的预期业绩绩高。10）控制制权放大：并购的理解解；并购的的动机有哪哪些？并购实质上上包含了兼兼并与收购

45、购两种不同同的法律行行为。兼并：是指指两家或两两家以上的的公司结合合成一家公公司，原公公司的债权权和债务由由存续（或或新设）公公司承担收购：指一一家收购公公司购买目目标公司部部分或全部部资产所有有权的经济济行为，其其目的在于于获得该企企业的控制制权，或购购买后将其其合并，或或解散该公公司并将其其包装后卖卖掉，或由由少数投资资者将其私私有化。并购的动机机：追求协协同效应；降低进入入壁垒；实实现战略目目标；降低低企业经营营风险；降低交易费费用和代理理费用；满满足企业家家的价值追追求；实现现跨国经营营；从收购购低价资产产中谋利并购的协同同效应和负负面效应的的表现。协同效应：1）经营协协同效应：规模经

46、济济；企业优优势互补(获得目标标公司专业业技术和人人才、增加加市场力量量)；纵向向一化化(垂直整合合)；管理理集中度提提高(管理理效率改进进)。2）财务协协同效应：扣抵所得得税；处置置闲置资金金；利用目目标公司未未使用的负负债潜能；提高公司司知名度。负面效应：1）多角角化经营有有可能损害害股东和债债权人的利利益想通过兼并并的方式达达到成长的的目的，除除非产生协协同效应，否否则对股东东未必有利利恶意兼并时时管理层实实施的反防防御措施会会损害股东东利益并购过程中中往往伴随随裁员并购的现金金融资成本本和股票融资资成本计算算及其比较。1）现金融融资合并成成本的计算算：（支付付现金MMVB）（ MVVB

47、 PPVB）支付现金金PVBB这里， MVB表表示由于合合并消息公公布后B公公司的市场场价值。若投资者预预期B公司司即将被合合并时，MMVB可能能会等于PPVB再加上因合合并产生的的利益。股票融资合合并成本的的计算：名目成本：A公司支支付的股票票名义价值值B公司司股东放弃弃的价值实际成本：B公司股股东获得的的价值BB公司股东东放弃的价价值现金融资成成本和股票票融资成本本比较合并前A公司B公司每股市价￥150￥30股数1000000600000市价总值￥1500000000￥18000000现金合并：若A公司司支付￥224000000合并并B公司，则则合并成本本为￥60000000。计算过程：支

48、付现金金PVBB=￥24000000-￥18000000=￥60000002）换股合合并：若AA公司以1160000股代替所所支付的￥24000000现现金，则AA公司换股股合并的成成本为：名目成本本￥60000000。（A公司支支付的股票票名义价值值B公司司股东放弃弃的价值=￥240000000-￥188000000=￥66000000）假设合并的的利益为￥8000000，（B公司股股东获得的的价值BB公司股东东放弃的价价值）则实际成本本160000/(1000000+1160000) (1500000000+188000000+80000000)-188000000=$66275886并购

49、的风险险套利；掌掌握并购消消息的套利利者应如何何套利。套套利者面临临的风险分分析；并购购年收益率率计算。并购的风险险套利：在在换股并购购方式下，同同时买入目目标公司的的股票和卖卖出并购公公司的股票票。投资银行在在并购服务务中降低交交易费用的的主要表现现的哪些？、降低信息息成本 在企业并并购过程中中，投资银银行之所以以能降低交交易费用，其其主要原因因在于投资资银行能解解决并购过过程中信息息不对称问问题，使信信息生产专专业化，创创造有效性性资本市场场，使投资者者资产转移移费用减少少，企业之之间的收买买和兼并能能顺利进行行，这是投投资银行在在并购活动动中的最大大功能。、降低讨价价还价成本本在企业并购

50、购过程中，通通过投资银银行这一中中介机构与与双方谈判判，比双方方直接讨价价还价，“摩擦”要要小得多，即即交易费用用低。投资银行在在企业并购购中的行为为表现为哪哪些方面？投资银行参参与企业并并购活动，可可以为并购购双方提供供服务，主主要包括：1）安安排并购：制定并购购战略、并并购顾问、寻找潜在在客户、谈谈判、确定定并购条件件、促使合合并顺利进进行；2）实实施反并购购措施；3）安安排融资4）分分析证券市市场对并购购的反应及及确定其他他主要的并并购障碍。第七章项目融资及及其特点；投资银行行在项目融融资中的作作用。项目融资是是指资金贷贷款者明确确了某特定定经济实体体未来的预预期盈余及及现金流量量，愿意

51、以以该经济实实体的资产产作为担保保品的条件件下进行融融资，且视视其未来的的现金流量量为本息偿偿还的来源源，或由第第三者以直直接或间接接的方式提提供保证，以以提升该项项目的信用用等级。特点：1）项项目作为单单独的法人人实体存在在；2）项项目融资是是具有有限限追索权或或无追索权权性质的融融资方式。3）项目目融资能有有效地将项项目的风险险与投资者者或借款人人的风险进进行分离，由由项目的各各个当事人人共同承担担风险。44）项目融融资可以考考虑安排成成为非公司司负债型的的融资结构构投资银行在在项目融资资中的作用用：1）项项目的可行行性与风险险的全面评评估；2）确定项项目的资金金来源、承承担的风险险、筹资

52、成成本；3）估计项项目投产后后的成本超超支及项目目完工后的的投产风险险和经营风风险；4）通过贷贷款人或从从第三方获获得承诺，转转移或减少少项目风险险；5）以项目目投资专家家的身份充充当谈判领领头人，在在设计项目目融资中起起关键作用用。几种主要的的项目融资资结构：产产品支付；融资租赁赁；BOTT融资。产品支付：这模式要要求借款方方在项目投投产后不以以项目产品品的销售收收入来偿还还债务，而而是直接以以项目产品品来偿还本本息。融资租赁：该模式指指在项目投投资者的要要求和安排排下，由杠杠杆租赁结结构中的资资产出资人人融资购买买项目的资资产，然后后租赁给承承租人（项项目投资者者）的一种种融资结构构。BO

53、T融资资：指民间间通过与政政府的合约约关系，投投资兴建公公共建设，待待兴建完成成后，由政政府以特许许方式交由由民间投资资者经营一一段时间，作作为期投资资的报酬。第八章风险投资及及其特征；风险杠杆杆并购；风风险租赁；私募股权权投资。风险投资是是指投资者者为具有高高科技含量量、存在迅迅速发展潜潜力的新公公司或新产产品提供承承受最初风风险的创业业资本的过过程。特征：1）高高风险高收收益性2）长长期性：周周期较长33）权益性性：辅导风风险企业的的发展上市市并转让股股权 4）管管理性：风风险投资者者给风险企企业带来管管理经验风险杠杆并并购（Veenturre-baackedd Levveragged B

54、Buyouut）：指指债务资金金来源于风险险资本并运运用于风险险企业的杠杆并购购风险租赁：一种以风风险企业为为投资对象象的融资租租赁私募股权投投资：通过过私募形式式对非上市企企业进行的的权益性投投资；在交交易实施过过程中附带带考虑了将将来的退出出机制，即即通过上市市、并购或或管理层回回购等方式式，出售持持股获利。分析风险投投资与二板板市场的关关系；投资资银行在风风险投资中中的作用。1）二板市市场对风险险投资的作作用：为风险险投资提供供了退出渠渠道；完善风风险企业的的运营机制制，促使经经营管理过过程透明化化；为新兴兴企业的发发展解决了了融资渠道道，实现良良性循环。2）风险投投资对二板板市场的作作

55、用：有利于于二板市场场上市公司司完成上市市行为；风险投投资可以帮帮助市场监监管部门顺顺利监管上上市公司。投资银行在在风险投资资中的作用用：1）上市的的财务顾问问：帮助企企业准备申申请的各有有关文件；安排上市市时间表，开开始路演，并并合理定价价；处理好好发行公司司与其他中中介机构的的协调工作作。2）上市保保荐人：为为拟上市公公司筹备上上市；签署署正式的上上市申请书书和有关文文件，并将将其交于证证券交易所所；处理交交易所提出出的与申请请有关的问问题。3）资产评评估工作：提供评估估服务，计计算每股净净资产，为为投资者提提供一个评评价基础。我国多层次次资本市场场的理解；新三板扩扩容对券商商的机遇。从国

56、外发达达国家的资资本市场演演进历程来来看，未来来我们国家家的多层次次资本市场场也会是金金字塔结构构，处于塔塔尖的是主主板，中间间的是中小小板、创业业板，而处处于塔基位位置的则是是场外证券券市场，包包括新三板板。 “新三板扩扩容”是指“新三板”-中关关村科技园园区非上市市股份有限限公司代办办股份报价价转让系统统的试点园园区范围的的扩大和代代办系统的的主办券商商数量的增增加。 扩容后的新新三板与创创业板、中中小板之间间除了IPPO之外，还还会建立直直接的转板板机制，打打通不同层层次之间的的升降通道道，让更多多具备上市市条件的企企业在经历历新三板的的孵化培育育之后，直直接到创业业板、中小小板上市。

57、第九、十章章券商资产管管理业务。当前在我我国，券商商为客户提提供资产管管理有哪些些方式？其其面临的竞竞争对手主主要有哪些些？资产管理业业务是指证证券公司作作为资产管管理人，根根据资产管管理合同约约定的方式式、条件、要求及限限制，对客客户资产进进行经营运运作，为客客户提供证证券及其它它金融产品品的投资管管理服务的的行为。 方式：定向向资产管理理业务（一一对一）；集合资产产管理业务务（一对多多）特定目目的的专项项资产管理理业务（资资产证券化化）面临的竞争争对手主要要有：银行行资产证券化化；资产证证券化的步步骤。资产证券化化是指融资资者通过非非银行借贷贷金融市场场，以有价价证券作为为载体和凭凭证进行

58、融融资的一种种方式。发起银行将将贷款按其其特征分为为不同的资资产组合；银行的附属属公司或独独立的信托托公司向银银行买入贷贷款组合，并并发行证券券（真实出出售）；投资银行承承销并包装装证券，将将证券出售售给投资者者（信用评评级）；发起者/支支付者负责责代收标的的物资产的的本金和利利息，并将将所收款项项转交给投投资者或代代表投资者者的受托人人（信用升升级机制）；投资者从承承销商处购购买证券，到到期直接或或通过受托托人收取利利息和本金金。投资银行在在资产证券券化中的作作用和面临临的风险。投资银行在在资产证券券化中的作作用主要表表现在：优化资产：分析、评评价、选择择出合适的的资产进行行优化组合合创立证

59、券化化载体（SSPV）：SPV收收购资产，再再以该资产产的未来现现金流收入入为担保发发行证券重新包装现现金流：将将现金流包包装成具有有不同期限限、不同提提前偿付风风险特征的的档次承销证券：SPV以以发行证券券所募集的的资产购买买证券化资资产，原始始资产的持持有人因此此获得高流流动性的货货币资金资金管理：投资银行行可以作为为受托人风险：1）资资本风险：如果发行行的证券无无法销售或或无法全部部销售2）市场风风险：发行行的证券无无法以有利利的价格出出售，从而而遭受损失失3）汇率风风险：跨国国运作的资资产证券化化业务面临临汇率波动动的风险我国资产证证券化的前前景及券商商的机遇。应如何控控制风险？201

60、1年年11月，中中国银行间间市场交易易商协会向向银行下发发通知，拟拟选择地方方政府融资资平台类企企业为发行行人，重新新试点企业业资产证券券化产品，以以化解政府府平台融资资违约风险险。下一步步，可将基基础资产扩扩大到小额额贷款公司司的贷款，非非金融企业业可产生未未来收益的的资产等。2012年年重启了券券商资产证证券化。在在此阶段，以以专项资管管计划为载载体的资产产证券化产产品仅允许许以企业债债权和资产产收益权为为基础资产产发行产品品，且计划划要求“逐项审批批”，基础资资产范围狭狭小，产品品规模偏小小，发行过过程繁琐。2013年年3月证监监会正式发发布证券券公司资产产证券化业业务管理规规定，对对相