体育行业重大事 件快评：从Nike业绩看体育产业链投资机会

1、从 Nike 二季度业绩看体育产业链投资机会事项：2019 年 12 月 19 日，Nike 公司公布了 2020 财年第二季度业绩。全 评论：8 Q2209%；Q2 Q2130 到4 et Q2Q2上半财年同比增长 28%；Q230Q2Q2图 1：Nike公司季度收入与同比情况图 2：Nike公司季度利润率和 SG&A比率收入（百万美元，左轴）YoY（右轴110001050010000950090008500800014%12%10%8%6%4%2%0%50%40%30%20%10%0%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：Bloomberg， 整理资料

2、来源：Bloomberg， 整理大年，公司对费用的指引环比有所增加。公司对 2020 财年全年与下个季度与的指引具体如下：7511.52Q3Q1Q12Q2Q32 Q3 20 atat 对200 公司对 Invertex 的投资打造了 Nike FIT，能够帮助消费者买到适合自己风格的尺码；& 图 3：Nike Fit 扫描会员脚型推荐鞋款图 4：NikeAPP at Retail连接实体门店资料来源：， 整理资料来源：shelflife， 整理图 5：Nike Live加州长滩店会员扫码查看产品更多信息图 6：Nikelive东京涉谷店会员领取 Unlock Box奖励资料来源：N， 整理资料

3、来源：N， 整理、图 7：Nike FY20Q2收入分地区占比图 8：NikeFY20 Q2收入分地区金额及同比增长亚太拉美全球品牌部收入（百万美元，左轴） YoY（右轴） YoY（汇率中性，右轴）14.91%大中华18.76%门北美25%20%15%10%10005%EMEA 25.77%00%北美EMEA大中华亚太拉美资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理图 9：Nike FY20Q2 EBIT分地区金额图 10：Nike FY20 Q2 EBIT margin0-1000EBIT（百万美元）40%35%30%25%20%15%10%5%0%EBIT ma

4、rgin25.7%22.0%20.1%25.7%22.0%20.1%北美EMEA大中华亚太拉美资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理分地区业绩情况具体来看：和2 图 11：北美地区季度收入及同比增长情况图 12：北美地区 EBIT利润率情况0收入（百万美元，左轴）YoY（右轴10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%27%26%25%24%23%22%21%20%19%EBIT marginQ1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q22018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019

5、 2020 20202018 20182018 20182019 20192019 2019 2020 2020资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理M7 图 13：EMEA地区季度收入及同比增长情况图 14：EMEA地区 EBIT利润率情况收入（百万美元，左轴）收入（百万美元，左轴）YoY（右轴）030%25%20%15%10%5%0%-5%25%20%15%10%5%0%EBIT marginQ1 Q2 Q3Q4 Q1 Q2Q3 Q4 Q1 Q2Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q22018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 20

6、20 20202018201820182018201920192019201920202020资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理Q2 22 5, , 图 15：大中华区季度收入及同比增长情况图 16：大中华区 EBIT利润率情况0收入（百万美元，左轴）YoY（右轴40%35%30%25%20%15%10%5%0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%EBIT marginQ1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q22018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 20

7、20 20202018 20182018 20182019 20192019 2019 2020 2020资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理LQ218%，利润率也持续提升。其中， 67%Zozotown Flipkart 等数字平台的合作，让耐克品牌接NikeLivestore Lane SNKRS应用程序发布。最Q2Vaporfly4% NEXT%Nike React Infinity Run ，以及围绕东京奥运会推出的强大创新产品组合。图 17：APLA地区季度收入及同比增长情况图 18：APLA地区 EBIT利润率情况0收入（百万美元，左轴）YoY（

8、右轴20%15%10%5%0%-5%-10%27%26%25%24%23%22%21%20%19%EBIT marginQ1 Q2Q3 Q4 Q1Q2 Q3Q4 Q1 Q2Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q22018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 20202018201820182018201920192019201920202020资料来源：Bloomberg， 整理资料来源：Bloomberg， 整理从Q2年PE ， 5 361S分别为95 财年1、 宏观经济与消费需求疲弱；2、贸易不确定性与地缘政治影响产业链经营稳定；3、市场竞争加剧。表 1：重

9、点覆盖公司与可比公司盈利预测和估值总市值EPSPE上游供应商证券简称股票代码（亿港元）收盘价货币19E20E21E19E20E21E评级上游供应商申洲国际2313.HK1,616107.5HKD3.424.114.9627.923.319.3买入儒鸿*1476.TW289407.5TWD16.4919.1521.3324.721.319.1无评级丰泰企业*9910.TW373196.0TWD9.029.7910.5521.720.018.6无评级裕元集团*0551.HK37423.2HKD0.200.230.2615.113.011.2无评级中游品牌商百隆东方*601339.SH664.0CN

10、Y0.280.330.3714.311.910.7无评级中游品牌商安踏体育2020.HK1,99473.8HKD2.002.553.0932.925.721.2买入特步国际1368.HK1034.1HKD0.280.360.4112.910.39.0买入李宁*2331.HK56324.3HKD0.580.710.9137.230.523.6无评级Nike*NKE.N12,169100.0USD3.013.474.0633.228.824.6无评级下游渠道商Adidas*ADS.DF5,070291.7EUR9.7911.0012.3729.826.523.6无评级下游渠道商滔搏6110.HK5589.0HKD0.440.530.6118.215.213.1买入宝胜国际*3813.HK1272.