股指期货详解

1、传奇金融股指期货李廷辉内容摘要期货的概述股指期货的投资基础股指期货的投资策略股指期货的投资环节一.股指期货的概述股指期货是一种金融期货期货：一般是由期货交易所统一定制，规定在未来某一时间和地点交割一定数量的标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类：外汇期货，利率期货和股指期货。股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。（一）股票价格指数1.股票价格指数 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标. 用股票价格平均数指

2、标来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。1.国际主要股票价格指数（1）道。琼斯股票价格指数（2）标准。普尔股票价格指数（3）纽约证券交易所的股票综合指数（4）价值线指数（5）伦敦金融时报股票价格指数（6）日本财经新闻股票指数（7）香港恒生指数2.股票价格指数的编制方法（1）算数平均法 简单股票价格算术平均指数，修正的简单股票价格算术平均数（代表：道。琼斯股票价格指数）（2）几何平均法 世界上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。（3）加权股票价格平均指数 与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反

3、映整体经济形势，因此，加权平均价格指数更适合于开发为股票价格指数期货合约的标的指数.举例：沪深300指数简介沪深300指数是由上海和深圳证券市场 中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值，具有良好的市场代表性。以2004年12月31日为基日，基点为1000点，自2005年4月8日起正式发布。（1）选样空间沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位。非ST，*ST，非暂停上市股票。公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规时间，财务报告无重大问题；股票价格无

4、明显的异常波动或市场操纵；剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。（2）选样标准与选样方法选样标准： 选取规模大，流动性好的股票作为样本股；选样方法： 对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。（3）指数计算计算方法： 沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。计算公式： 报告期指数=报告期成份股的总调整市值 / 基期 X 1000 其中：总调整市值=（市价 X 样本股调整股本数）（二）股指期货的特点与功能1.股指期货的概念 股

5、票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。2.股指期货的主要特点* 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货；* 股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数；* 股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的；*股票指数期货合约是现金交割的期货合约。股指期货不同于股票和权证3、股指期货与商品期货的区别第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此股指期货影响面较大；第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司，基金公司，养老金，保险等机构在内的众多机构投资者；第三、股指期货反映的是股票现

6、货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。4、股指期货的市场功能股指期货价格发现套期保值平抑波动活跃市场（三）股指期货的产生与发展全球十大股指期货合约及其交易所全球主要股指期货和期权合约北美欧洲亚太标准普尔500指数期货与期权电子迷你标准普尔500指数期货道琼斯工业平均指数期货与期权拉塞尔1000指数期货标准普尔500/BARRA成长指数期货标准普尔500/BARRA价值指数期货拉斯达克100指数期货与期权电子迷你拉斯达克100指数期货NYSE综合指数期货与期权多伦多35指数期货道琼斯STOXX50指数期货与期权道琼斯欧洲STOXX50指数期货与

7、期权FTSE Estars期货FTSE Eurobloc100期货FTSE Euroiop100期货FTSE Eurotop300期货MSCI欧洲MSCI泛欧指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货法国CAC40指数期货德国DAX指数期货与期权意大利MIB30指数期货西班牙IBEX-35指数期货瑞典OMX指数期货FTSE 100指数期货与期权FTSE 250指数期货日经225指数期货与期权日经300指数期货与期权TOPIX指数期货与期权韩国KOSPI200股指期货与期权MSCI台湾指数期货与期权香港HIS恒生指数期货与期权澳大利亚SPI普通股指期货与期权印度S&P CNX Nift

8、y指数期货以色列TA-25指数期货与期权日本股指期货的产生和发展韩国股指期货市场的产生与发展新加坡股指期货的产生和发展香港股指期货的产生和发展（四）股指期货合约介绍1、股指期货合约设计原则2、股指期货合约主要内容3、沪深300股指期货合约股指期货合约设计原则原则一原则二原则三原则四期货合约必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期货市场会比风险。期货合约必须保证流动性，吸引一般的投机者并得到市场的认同，否则套期保值者无法转移其风险。期货合约设计必须实现价格发现功能，通过市场机制，各种信息以最快速度反映到交易价格上，提供预期的未来现货价格。期货合约设计必须防止操纵行为的发生，使得期货市场产生的

9、价格能够真实地反映大多数市场人士对价格的看法。股指期货合约主要内容沪深300股票指数期货合约（五）影响股指和股指期货走势的因素股指经济增长通货膨胀财政政策和货币政策汇率变动股指期货经济增长通货膨胀财政政策和货币政策汇率变动政策因素指数成份股变动（二）股指期货投资基础股指期货投资基础1、开仓、平仓、持仓；2、多头、空头3、开盘价、收盘价、结算价4、撮合原则5、股指期货持仓量、成交量、成交量的变化6、股指期货交易指令7、股指期货保证金情况股指期货的开仓、平仓和持仓开仓投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约的行为。平仓投资者买入或卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的

10、股指期货合约，了结股指期货交易的行为。持仓开仓后尚未平仓的合约叫做未平仓合约，也叫持仓。股指期货多头和空头股指期货多头：认为股指期货合约价格会涨而买进，形成多头持仓，简称多头。多头换手：原来持有多头的交易者在卖出平仓，但新的多头又开仓买进空头：认为股指期货合约价格会跌而卖出，形成空头持仓，简称空头。空头换手：指原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。股指期货的开盘价、收盘价和结算价股指期货开盘价：某一期货合约开市前5分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。收盘价：指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。结算价：指某一期货合约当

11、日一定时间内成交价格按照成交量的加权评价价。股指期货撮合的原则12时间优先原则即先挂单的优先，后挂单的靠后。价格优先原则即买家出价高的优先卖家出价低的优先。股指期货持仓量和成交量股指期货持仓量：指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。成交量：指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的单边数量。股指期货总持仓量的变化总持仓一路增长，多空双方兴趣增长；越来越多的资金在涌入该合约交易中。总持仓一路减少，多空双方平仓出局；交易者对该合约的兴趣在退潮。总持仓变化不大，但交易量增长；交易者以换手交易为主。总持仓量的变化股指期货的交易指令市价指令：指不限价格的买卖申报，尽可能以最好市场价格成交的指令。限价

12、指令：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。取消指令：指客户讲之前下过的某一指令取消的指令。123股指期货追加保证金和爆仓当保证金不足时，期货经纪公司就会通知账户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果账户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货公司可以对该账户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。爆仓是指账户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠。正常情况下。在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓一般较少发生。追加保证金强制平仓爆仓三、股指期货投资交易策略股指期货基本面的分析基本面宏观层面： 研究一个

13、国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法，找出市场的内在价值及走势。微观层面：研究上市公司经济行为和相对应的经济变量，为买卖证券提供参考依据。股指期货技术面分析股指期货交易策略1、套期保值（Hedge）2、套利交易（Arbitrage）3、价差交易（SpreadTrading）4、投机交易（Speculation）1、股指期货套保策略基本原理：根据自己在股票现货市场中的交易情况，通过买进或者卖出期货合约，建立一个与股票市场方向相反的股指期货交易部位；随后在期货合约到期之前，在期货市场上建立一个与以前所持有期货合约相反的交易部位，对冲手中所持有的部位，以达到避险和保值目的。股指期货价格股票指

14、数现价股指套保的基本类型套保类型买入套期保值（又称多头保值）想买股票但资金未到手，且预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到了再进行股票投资。此为买入套期保值。卖出套期保值（又称空头保值）已经拥有股票的投资者，在预测股市将会下跌时，为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约。此为卖出套期保值。（1）单个股票的系数（2）股票组合的系数（3）套期保值计算公式为：买卖期货合约数 = （现货总价值 / 期货指数点 X 每点乘数） X 系数公式中的“期货指数点 X 每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。从公式中不难看出：当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，

15、所需买卖的期货合约数就与系数的大小有关， 系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。举例：股指套保中的注意事项1234确定合适的保值比率重视每日结算风险考虑基差风险避免消极性避险交易风险2、股指期货的套利策略期现套利1跨期套利2跨品种套利3期货理论价格公式：套利机会分析：在完全市场条件下，当市场价格不同于理论价格时，即出现了无风险的套利机会。当股指期货价格高于理论价格时，卖出期货、买入现货（与指数对应的股票组合或该指数对应的ETF）并持有到期，在到期日或到期日前出现的有利请况下将股指期货头寸与现货头寸同时平仓了结，即正向套利。当股指期货价格低于理论价格时，买入股指期货并卖出出现货（与指数对

16、应的股票组合或该指数对应的ETF），在到期日或到期日前出现的有利情况下同时了结期货和现货头寸，即反向套利。在实际的市场环境中，由于借贷利率不一致、交易成本、冲击成本等因素会影响套利策略的实施。这类市场因素的存在，是的股指期货的价格关系中出现一个无套利机会的区间，只有在超出该区间的范围中才会出现真正的无风险套利机会（如图2所示）。考虑了市场因素后的无风险套利区间为：因此该投资者总盈亏状况 = 近期合约盈亏 + 远期合约盈亏 = 242100 218700 = 23400 元实际上他所赚到的就是差价变化的点数78 X 300 = 23400 元股指期货交易注意事项股指期货可以双向交易杠杆效应可能会

17、造成额外损失投资者需注意强制平仓的风险股指期货是“零和”博弈注意事项四、股指期货投资环节股指期货投资环节和步骤1、开户2、入金3、交易4、结算选择一家期货公司，并根据要求签署风险说明书和期货经纪合同，完成开立期货账户通过银期转账等方式将资金打入指定账户，办理该业务需要与银行与期货公司签订对应合同通过电话，电脑网络等方式下单交易期货交易实行每日无负债的结算制度，投资者如有交易或有持仓，应关注风险率指标股指期货开户环节股指期货下单环节股指期货结算环节股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。每个层次都需要进行一下几个环节的管理：交易、头寸管理财务管理风险管理股指期货交割环