广东大华农动物保健品股份有限公司财务报表分析

1、 广东大华农动物物保健品股份份有限公司财财务报表分析析 目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc349412948 第一章公司简简介 PAGEREF _Toc349412948 h 4 HYPERLINK l _Toc349412949 1.1公司基基本情况 PAGEREF _Toc349412949 h 4 HYPERLINK l _Toc349412950 1.2 公司司股权结构 PAGEREF _Toc349412950 h 4 HYPERLINK l _Toc349412951 1.3主营业业务范围 PAGEREF _Toc349412951 h 5 HYP

2、ERLINK l _Toc349412952 第二章行业分分析 PAGEREF _Toc349412952 h 6 HYPERLINK l _Toc349412953 2.1 兽药行行业概况 PAGEREF _Toc349412953 h 6 HYPERLINK l _Toc349412954 2.2 我国兽兽药行业发展展现状分析 PAGEREF _Toc349412954 h 6 HYPERLINK l _Toc349412955 2.2.1 兽兽药行业发展展迅速 PAGEREF _Toc349412955 h 6 HYPERLINK l _Toc349412956 2.2.2 兽兽药消费区

3、域域分布不均 PAGEREF _Toc349412956 h 7 HYPERLINK l _Toc349412957 2.2.3兽用用药物制剂占占主流，生物物制品潜力巨巨大 PAGEREF _Toc349412957 h 7 HYPERLINK l _Toc349412958 2.3我国兽药药行业市场前前景分析 PAGEREF _Toc349412958 h 8 HYPERLINK l _Toc349412959 2.3.1 畜畜牧业的发展展带来机遇 PAGEREF _Toc349412959 h 8 HYPERLINK l _Toc349412960 2.3.2 规规模化养殖促促进兽药的需需

4、求 PAGEREF _Toc349412960 h 8 HYPERLINK l _Toc349412961 2.3.3 兽兽药行业自身身的升级换代代带来新需求求 PAGEREF _Toc349412961 h 8 HYPERLINK l _Toc349412962 第三章战略分分析 PAGEREF _Toc349412962 h 9 HYPERLINK l _Toc349412963 3.1 产业链链优势明显背靠巨型养养殖企业温室室集团 PAGEREF _Toc349412963 h 9 HYPERLINK l _Toc349412964 3.1.1 下下游优势 PAGEREF _Toc349

5、412964 h 9 HYPERLINK l _Toc349412965 3.1.2 上上游优势 PAGEREF _Toc349412965 h 9 HYPERLINK l _Toc349412966 3.2 建立GGSP兽药直直营店辐射全全国 PAGEREF _Toc349412966 h 10 HYPERLINK l _Toc349412967 3.3 进军军水产药物和和多个市场疫疫苗 PAGEREF _Toc349412967 h 10 HYPERLINK l _Toc349412968 第四章会计分分析 PAGEREF _Toc349412968 h 11 HYPERLINK l _T

6、oc349412969 4.1相关调整整 PAGEREF _Toc349412969 h 11 HYPERLINK l _Toc349412970 4.1.1关于于募集资金闲闲置的调整 PAGEREF _Toc349412970 h 11 HYPERLINK l _Toc349412971 4.1.2 编编制管理用财财务报表 PAGEREF _Toc349412971 h 12 HYPERLINK l _Toc349412972 4.2资产负债债表分析 PAGEREF _Toc349412972 h 14 HYPERLINK l _Toc349412973 4.2.1 资资产规模及其其变动趋势

7、分分析 PAGEREF _Toc349412973 h 14 HYPERLINK l _Toc349412974 4.2.2 资资产质量分析析 PAGEREF _Toc349412974 h 17 HYPERLINK l _Toc349412975 4.2.3 资资本结构分析析 PAGEREF _Toc349412975 h 19 HYPERLINK l _Toc349412976 4.3 利润表表分析 PAGEREF _Toc349412976 h 20 HYPERLINK l _Toc349412977 4.3.1 利利润构成分析析 PAGEREF _Toc349412977 h 21 H

8、YPERLINK l _Toc349412978 4.3.2 主主营业务分析析 PAGEREF _Toc349412978 h 21 HYPERLINK l _Toc349412979 第五章财务分分析 PAGEREF _Toc349412979 h 23 HYPERLINK l _Toc349412980 5.1财务指标标分析 PAGEREF _Toc349412980 h 23 HYPERLINK l _Toc349412981 5.1.1 选选用的财务指指标 PAGEREF _Toc349412981 h 23 HYPERLINK l _Toc349412982 5.1.2 财财务指标分

9、析析结果 PAGEREF _Toc349412982 h 24 HYPERLINK l _Toc349412983 5.2财务综合合分析 PAGEREF _Toc349412983 h 27 HYPERLINK l _Toc349412984 5.2.1杜邦邦分析 PAGEREF _Toc349412984 h 27 HYPERLINK l _Toc349412985 5.2.2连环环替代法 PAGEREF _Toc349412985 h 30 HYPERLINK l _Toc349412986 5.3财务战略略矩阵分析 PAGEREF _Toc349412986 h 31 HYPERLINK

10、 l _Toc349412987 5.3.1 价价值创造和现现金余缺的关关系 PAGEREF _Toc349412987 h 31 HYPERLINK l _Toc349412988 5.3.2 财务战略分分析结果 PAGEREF _Toc349412988 h 31公司简介公司基本情况广东大华农动物物保健品股份份有限公司是是一家专注于于兽药的研制制、生产和销销售的高新技技术企业。22011年33月8日，在在深圳证券交交易所挂牌上上市，股票代代码3001186。 截截止20111年12月331日，公司司拥有两家全全资子公司，分分别为肇庆大大华农生物药药品有限公司司和新兴大华华农禽蛋有限限公司。

11、公司主要产品包包括兽用生物物制品、兽用用药物制剂和和饲料添加剂剂及添加剂预预混合饲料三三大系列2008个产品，其其中取得国家家新兽药证书书的产品8个个，广东省重重点新产品33个。公司在在兽药行业内内处于领先地地位，被中国国动物保健品品协会评为“消费者最信信赖生物药品品行业十大质质量品牌”、“动物保健品品行业发展贡贡献企业”；被广东省省企业联合会会、广东省企企业家协会评评为“2009年年度广东省最最佳优秀自主主品牌”；被评为“2010年年广东省制造造业百强企业业”。根据中国动物保保健协会统计计，20099年公司在兽兽药企业中销销售收入排名名第二，仅次次于中牧股份份；兽用生物物制品销售收收入排名第

12、三三，仅次于中中牧股份及青青岛易邦。并并被评为十大大兽用生物制制品和中国动动物保健品十十强。1.2 公司股股权结构公司是典型的家家族控股企业业，第一股东东为温鹏程，持持有公司28821.355万股，占总总股本的100.57%。温温氏家族其他他成员温均生生、梁焕珍、温温小琼、温志志芬、伍翠珍珍、温子荣、陈陈健兴、刘荣荣娇、孙芬、古古金英等100人共计持股股3195.07万股，占占总股本的111.97%。图1-1 发行行人组织结构构及控制关系系资料来源：公司司招股说明书书主营业务范围大华农的主营业业务包括兽用用生物制品、兽兽用药物制剂剂和饲料添加加剂三部分。其其中，兽用生生物制品是收收入的主要来来

13、源，20111年兽用生生物制品的销销售收入占公公司营业收入入的比例为557%，其中中高致病性禽禽流感疫苗和和高致病性蓝蓝猪耳疫苗进进入国家强制制免疫，20011年的市市场占有率分分别为25%-30%和和16%，兽兽用药物制剂剂、饲料添加加剂与添加剂剂预混合饲料料占营业收入入的比例分别别约30%、12%。当前，公司一方方面优化产品品结构，升级级核心产品品品质，开发多多联疫苗；另另一方面继续续完善动物保保健品产品品品种，增加用用于水禽、水水产、宠物等等兽药品种，重重点发展新型型兽用生物制制品、生物添添加剂（氨基基酸、酶制剂剂、微生态制制剂）、中兽兽药等产品。图1-2 主营营业务占比情情况资料来源：

14、公司司年报行业分析2.1 兽药行行业概况兽药是指用于动动物疾病预防防、治疗、诊诊断或有目的的地调节动物物生理机能的的物质。我国国兽药产品主主要分为兽用用生物制品、兽兽用药物制剂剂，其中兽用用药物制剂又又分为兽用化化药和兽用中中药。兽用生生物制品以免免疫和预防为为主，兽用化化药主要以治治疗为主，兽兽用中药强调调整体作用和和辨证施治。兽药行业，也称称动物保健品品行业。随着着畜牧业的发发展，兽药的的重要性逐渐渐得到行业和和社会的重视视。2.2 我国兽兽药行业发展展现状分析2.2.1 兽兽药行业发展展迅速近年来我国畜牧牧业快速发展展，从劳动密密集型的传统统畜牧养殖方方式向现代化化的规模养殖殖转变，带动

15、动了国内兽药药行业的快速速发展，兽药药总消费额从从2000年年的36亿元元增长至20005年的1138亿元，再再到20100年的3044亿元，年均均增速15%左右，复合合增长率约为为26.7%，这表明兽兽药行业市场场容量巨大。从图2-1我国国兽药市场产产品结构情况况可以看出，兽兽用生物制品品的消费额较较为稳定，从从2005年年到20099年小幅增长长，在50亿亿元左右；而而兽用药物制制剂消费额则则持续大幅上上升，表明其其市场容量仍仍有相当大的的空间。图22-2是近110年我国兽兽药市场增长长情况，可以以预计我国动动物保健品市市场规模年均均增长率将保保持在20%左右。图2-1 我国国兽药市场产产

16、品结构情况况资料来源：中国国银河证券研研究部图2-2 近110年我国兽兽药市场增长长情况资料来源：中国国兽药协会，中中国银河证券券研究部2.2.2 兽兽药消费区域域分布不均我国兽药消费主主要集中在华华东、华南、华华中、西南、东东北等地区，其其中华东地区区销售比重最最大，达到224.13%；而西北地地区兽药消费费量相对较少少，销售比重重只有4.445%。图2-3 20009年国内内分区域兽药药销售比重资料来源：天相相投顾2.2.3兽用用药物制剂占占主流，生物物制品潜力巨巨大目前我国的兽药药市场以兽用用药物制剂为为主。根据中中国兽药协会会通过农业部部兽药行业调调查信息采集集系统采集兽兽药行业数据据

17、，20100年国内兽药药总消费额为为304亿元元，其中兽用用药物制剂的的总消费额为为242亿元元，占兽药市市场容量的775%；兽用用生物制品的的总消费额为为62亿元，占占兽药市场容容量的25%。未来几年年，随着强制制免疫范围的的扩大、规模模化养殖比例例的提高、“防重于治，重重在预防”的养殖观念念更新以及人人们对食品安安全要求的提提高，兽用生生物制品的市市场容量将进进一步扩大，无无残留、性价价比高的兽用用中药的需求求量也将迅速速增长。2.3我国兽药药行业市场前前景分析随着我国畜牧业业的发展，规规模化养殖比比重的提高，以以及食品安全全重视程度加加强，我国兽兽药行业将保保持持续高速速增长。目前前，我

18、国已成成为继美国之之后的第二大大动物保健品品消费国，是是未来世界上上最大的兽药药消费市场之之一，市场前前景广阔。2.3.1 畜畜牧业的发展展带来机遇中国庞大的人口口规模和人均均肉类消费量量的增长直接接影响这禽畜畜产品的需求求量，畜牧业业的规模决定定了兽药行业业巨大的市场场容量。20009年，我我国肉类总产产量达到75509万吨，占占全世界肉类类总产量的330%，禽蛋蛋总产量达到到2638万万吨，禽畜产产品的总量规规模相当巨大大。但人均肉肉类消费仍然然不高，20009年我国国有13.334亿人口，人人均肉类消费费量为56千千克，远低于于美国的人均均肉类消费量量123.55千克。但随随着国民生活活

19、水平的提高高，我国的人人均肉类占有有水平与发达达国家人均肉肉类占有水平平的差距将会会逐渐缩小，同同时拉动兽药药的需求。2.3.2 规规模化养殖促促进兽药的需需求规模化养殖是畜畜牧业的发展展趋势，历史史数据显示，规规模化养殖的的生猪出栏头头数占生猪出出栏总数的比比例逐年增加加，20088年该比例更更是超过了550%，这是是畜牧业规模模化的标志之之一。而规模化养殖的的畜群密度大大、流动频繁繁，导致动物物传染病、寄寄生虫病、中中毒病、营养养代谢病等的的流行，造成成动物发病率率、死亡率增增加，生产性性能下降，这这无疑会增加加了畜牧业对对兽药的需求求，促进兽药药行业的发展展。2.3.3 兽兽药行业自身身

20、的升级换代代带来新需求求随着生活水平的的提高，人们们对食品品质质和安全的要要求越来越高高，从数量型型向质量型转转变。禽畜食食品中药物残残留量偏高，将将对人们的身身体健康甚至至生命造成威威胁。公众健健康环保意识识的提高，促促进了兽药行行业内部产品品结构的调整整，绿色低残残留兽药和兽兽用生物制品品是未来发展展方向。战略分析3.1 产业链链优势明显背靠巨型养养殖企业温室室集团通过对兽用制品品的产业链进进行分析，发发现公司在兽兽用制品的上上下游均具有有一定的优势势，如图3-1所示。图3-1 大华华农兽用制品品产业链情况况资料来源：湘财财证券研究所所3.1.1 下下游优势关联公司温氏集集团是目前全全国最

21、大的鸡鸡猪养殖集团团，20111年温氏集团团上市肉鸡77.77亿只只、肉猪6663.56万万头、肉鸭11191万只只，实现销售售收入3099.93亿元元。温氏集团团养殖相关动动物保健费用用预计每年需需30-400亿元（包括括疫苗、兽用用制剂、饲料料添加剂等），这这对大华农业业绩增长有一一定的拉动作作用。从大华农20111年财务报报表看，温室室集团采购大大华农疫苗、兽兽药等产品的的关联交易金金额1.6亿亿元，占公司司销售收入比比重为22%，占整个温温氏集团所需需动物保健费费用的比例非非常小，仍有有开拓空间。3.1.2 上上游优势兽用生物制品是是公司的主要要产品，其销销售收入占公公司总收入的的57

22、%，毛毛利占63.7%，而兽兽用生物制品品的主要原材材料胚蛋，主要要由本公司全全资子公司新新兴大华农禽禽蛋有限公司司提供，从而而降低了生产产成本，保证证了兽用生物物制品的高毛毛利率水平。3.2 建立GGSP兽药直营营店辐射全国国根据公司的业务务发展规划，随随着募投项目目的实施以及及营销网络的的建设，公司司将进一步建建立以四川、江江苏、广东、山山东、河北和和四川六省为为辐射的1220个GSPP营销中心，预预计每个GSSP店年销售售收入为2000万元。GGSP直营店店为公司现有有产品和新产产品市场开发发提供支持，从从而巩固现有有市场地位，满满足原有客户户需求，同时时开发更多优优质客户，扩扩大市场份

23、额额，公司通过过直销模式销销售的兽用制制剂份额有望望进一步大幅幅提升。截至2010年年底，公司已已经设立了224家GSPP直营店，进进展顺利，每每个GSP店店的年销售收收入约为500万元，随着着店面的成熟熟，单店销售售收入有望快快速增长，达达到200万万元的水平。22011-22012年是是公司GSPP连锁直营店店快速发展时时期，有助于于提升公司业业绩。3.3 进军军水产药物和和多个市场疫疫苗公司与科研院所所合作开发水水产生物制药药（药物和疫疫苗）、番鸭鸭细小病毒病病活疫苗、宠宠物过敏性皮皮炎疫苗，同同时公司还将将陆续开发鸡鸡苗（禽流感感三联苗、四四联苗，禽多多杀性巴氏杆杆菌灭火苗等等）、猪苗

24、（圆圆环、细小病病毒和伪狂犬犬疫苗等）等等常规品种。公公司进军水产产药物和多个个市场疫苗，丰丰富常规疫苗苗品种，将推推动公司疫苗苗业务的发展展。会计分析4.1相关调整整4.1.1关于于募集资金闲闲置的调整公司于20111年3月8日日在深圳证券券交易所挂牌牌上市，实际际募集资金净净额为人民币币1,4122,710,900.000元。截至至2011年年12月311日，公司募募集资金使用用情况如下：表4-1 22011年度度募集资金使使用金额与余余额 单单位：元募集资金净额加：累计到账利利息收入扣除除手续费净额额减：以前年度已已使用金额本年使用金额期末余额直接投入募集资资金项目补充流动资金偿还银行贷

25、款1,412,7710,9000.004,668,0034.844-116,2288,172.92180,0000,000.00-1,121,1150,7661.92资料来源：大大华农董事会会关于20111年度募集集资金存放于于使用情况的的专项报告截至2011年年12月311日，公司累累计直接投入入项目运用的的募集资金1116,2228,1722.92元，补补充流动资金金180,0000,0000.00元元，累计已使使用募集资金金296,2228,1772.92元元。具体情况况见下表：表4-2 20011年募集集资金使用情情况对照表单位：万元募集资金净额141,2711.09本年度投入募集集资

26、金总额29,622.82变更用途的募集集资金总额比比例-已累计投入募集集资金总额29,622.82变更用途的募集集资金总额比比例-承诺投资项目和和超募资金投投向募集资金承诺投投资总额本年度投入金额额截至期末投入进进度项目达到预定可可使用状态日日期高致病性禽流感感疫苗产业化化技术改造项项目10,000.004,508.22145.08%2012.044.30家禽多联系列灭灭活疫苗产业业化技术改造造项目7,000.0003,692.11752.75%2012.100.31猪蓝耳病活疫苗苗产业化技术术改造项目7,000.000-2012.100.31年生产80000吨中兽药产产业化技术改改造项目7,

27、000.0001,813.11725.90%2012.100.31动物保健品营销销网络建设及及改造项目6,000.000-2014.044.30动物疫苗工程研研发中心技术术改造项目6,000.000503.878.40%2012.044.30永久补充流动性性资金18,000.0018,000.00100%不适用饲料添加剂、兽兽用药物制剂剂改建及新建建项目9,002.994170.001.89%2012.122.31广州营销中心建建设项目1,464.000935.4063.89%2012.100.31综合大楼建设项项目2,860.000-2013.122.31合计74,326.9429,622.

28、8239.85%39.85%资料来源：大大华农董事会会关于20111年度募集集资金存放于于使用情况的的专项报告综上，已使用募募集资金2996,2288,172.92元，闲闲置资金为11,116,482,700.000元。在对大大华农公司22011年的的盈利性指标标和安全性指指标进行分析析时，将闲置置资金1,1116,482,700.000元从“货币资金”科目中剔除除。4.1.2 编编制管理用财财务报表（1）调整管理理用资产负债债表将企业活动划分分为经营活动动和金融活动动，经营活动动包括销售商商品或提供劳劳务等营业活活动以及与营营业活动有关关的生产性投投资活动，金金融活动包括括筹资活动及及多余资

29、金的的使用。将资产负债表中中的资产项目目和负债项目目重新分类，划划分为经营资资产（负债）和和金融资产（负负债），经营营资产为销售售商品或提供供劳务所涉及及的资产，金金融资产是利利用经营活动动多余资金进进行投资所涉涉及的资产；经营资产为为销售商品或或提供劳务所所涉及的负债债，金融负债债是债务筹资资所涉及的负负债。对大华华农公司来说说，资产负债债表的调整为为：A.货币资金、应应收账款、其其他应收款、预预付款项和存存货划分为经经营性流动资资产，固定资资产、在建工工程、生产性性生物资产、无无形资产、递递延所得税资资产划分为经经营性长期资资产。B.应付账款、预预收款项、应应付职工薪酬酬、应交税费费、其他

30、应付付款划分为经经营性流动负负债，其他非非流动负债划划分为经营性性长期负债。C.短期借款、应应付利息和长长期借款划分分为金融负债债，应收利息息划分为金融融资产。可以看到公公司没有长期期性股权投资资，也没有进进行交易性金金融资产、持持有至到期投投资等金融资资产投资。调整结果见下表表：表4-3 管理理用资产负债债表简表单位：元资产2011.122.312010.122.31负债和所有者权权益2011.122.312010.122.31经营性流动资产产1,855,4424,2998.29450,7177,990.02金融负债0.0080,085,550.000经营性流动负债债119,6199,262

31、.2897,308,036.111金融资产21,389,433.5540.00经营营运资本1,735,8805,0336.01353,4099,953.91净负债-21,3899,433.5480,085,550.000经营性长期资产产300,5033,811.73284,4955,258.77所有者权益2,052,9982,0118.34553,5044,435.35经营性长期负债债4,716,2262.9444,315,2227.333其中：股本267,0000,000.00200,0000,000.00净经营性长期资资产295,7877,548.79280,1800,031.44资本公积

32、1,374,2251,2664.2528,540,364.225净经营资产合计计2.031,5592,5884.80633,5899.985.35净负债和所有者者权益合计2.031,5592,5884.80633,5899.985.35资料来源：公司司年报（2）调整管理理用利润表划分经营损益和和金融损益，经经营性资产和和负债形成的的损益，属于于经营损益；金融性资产产和负债形成成的损益，属属于金融损益益。在对公司司的业绩进行行评价时，只只考虑经营损损益，不考虑虑企业利用多多余资金进行行投资活动这这部分的损益益；同时，只只考虑利息支支出，不考虑虑利息收入。由由此，调整后后的利润表如如下：表4-4

33、管理理用利润表单位：元2011.122.312010.122.31利润表项目一、营业总收入入(元) 7155,631,708.333 6155,761,095.003 营业收入(元) 7155,631,708.333 6155,761,095.003 其他营业收收入(元) - - 二、营业总成本本(元) 5522,427,314.772 4500,254,510.221 营业成本(元) 3533,884,355.449 2955,659,475.886 其他营业成成本(元) - - 营业税金及及附加(元) 4,4355,917.36 3,3448,8311.99 销售费用(元) 997,514

34、4,066.36 669,5711,850.11 管理费用(元) 994,4844,389.24 778,7533,050.68 资产减值损损失(元)21085866.2729213011.57三、经营利润 1633,204,393.661 1655,506,584.882 减：所得税费用用 224,4800,659.04 224,8255,987.72 四、税后经营利利润(息前税税后利润) 1388,723,734.557 1400,680,597.110 五、利息费用 1,9122,503.87 3,9998,9500.00 减：利息费用抵抵税 2886,8755.58 5599,8442

35、.50 六、税后利息费费用 1,6255,628.29 3,3999,1077.50 七、调整后净利利润 1377,098,106.228 1377,281,489.660 未调整净利润润(元) 1666,866,682.999 1388,112,891.889 4.2资产负债债表分析对资产负债表总总体状况的分分析，了解资资产的构成及及其规模变动动的原因。4.2.1 资资产规模及其其变动趋势分分析表4-5资产结结构及变动比比例单位：元项目2011.122.312010.122.31金额比例金额比例流动资产1,876,8813,7331.8386.2%450,7177,990.0261.3%其中

36、：货币资金金1,575,9965,4887.5272.38%232,8777,165.7031.67%应收账款147,3177,904.946.77%123,0677,732.1716.74%预付账款18,334,391.5520.84%9,193,5583.8111.25%存货106,0600,301.234.87%76,513,921.00210.41%其他应收款7,746,2213.0880.36%9,065,5587.3221.23%非流动资产300,5033,811.7313.8%284,4955,258.7738.7%其中：固定资产产232,2100,922.7910.67%226

37、,7055,295.9130.84%在建工程19,345,395.0000.89%6,579,1118.4550.89%生产性生物资产产3,513,5531.1550.16%3,658,8860.0220.5%无形资产43,816,546.1132.01%46,032,413.4496.26%递延所得税资产产1,617,4416.6660.07%1,519,5570.9000.21%资产总额合计2,177,3317,5443.56100%735,2133,248.79100%资料来源：公司司年报图4-1 大华华农资产总规规模资料来源：公司司年报从上表可见公司司资产结构呈呈现以下特点点：（1）公

38、司总资资产规模呈现现快速上升趋趋势，公司经经营规模和经经营实力持续续不断增长。截截止20111年12月331日，公司司总资产2,177,3317,5443.56元元，较上年增增长1.966倍。主要原原因是公司于于2011年年3月8日挂挂牌上市，筹筹集大量资金金未利用，导导致货币资金金大量增加，见见图5-2。剔除闲置资金1,116,482,700.00后，较上年增长幅度为44%。可以发现剔除闲置资金后公司资产总规模的增加是比较合理的，见图5-3。图4-2 货币币资金增长趋趋势图资料来源：公司司年报图4-3 剔除除闲置资金后后大华农资产产总规模资料来源：公司司年报图4-4 剔除除闲置资金后后大华农

39、资产产项目结构比比重趋势图资料来源：公司司年报（2）从资产的的类别构成趋趋势来看，公公司没有进行行长期投资，也也没有进行短短期获利的投投资。流动资资产占了资产产总额的的大大部分，且近近年来呈上升升-降-升的的趋势。其次次是固定资产产，所占比重重呈降-升-降的趋势。可可见公司在努努力扩大生产产经营的规模模，同时处置置了部分非经经营资产，见见表5-2。从资产各项的的变动可以看看到，资产总总额的上升，主主要是流动资资产的上升所所致，其中主主要原因是货货币资金的增增加，即使剔剔除了1,1116,482,700.000的闲置资金金，货币资金金仍较上年增增加226,605,6621.822元，增长幅幅度为

40、97%。从表4-11 及大华华农董事会关关于20111年度募集资资金存放于使使用情况的专专项报告中中可以得知公公司募集资金金中有180,000,0000.000用于补充流流动资金，且且已经到位，这这一大笔流动动资金的补充充就是公司资产产总额上升的的主因。表4-6处置非非流动资产净净损益单位：元项目2011年度2010年度非流动资产处置置利得11,939.16862.92非流动资产处置置损失4,643,2200.94432,935.25净损益-4,361,261.778-32,0722.33资料来源：公司司年报（3）公司没有有长期性股权权投资，也没没有进行交易易性金融资产产、持有至到到期投资等金

41、金融资产投资资。4.2.2 资资产质量分析析（1）货币资金金的质量分析析从财务管理的角角度看，过低低的货币资金金保有量，将将严重影响企企业正常的经经营活动，制制约企业发展展，进而影响响企业的商业业信誉；过低低的货币保有有量，则在浪浪费投资机会会的同时，还还会增加企业业的筹资成本本。对大华农公司而而言，从规模模来看，货币币资金20111年比20010年增加加了1,3443,0088,321.82元，增增长幅度为5576.7%，增长幅度度相当大。从从其占流动资资产的比重来来看，从20010年的551.7%上上升为20111年的844%。其上升升的原因，主主要可能有：一、筹资额额的增加；二二、销售收

42、现现率提高；三三、回收前期期应收账款。从从前面的分析析可知，公司司实际募集资资金净额为人人民币1,4412,7110,9000.00元，累累计直接投入入项目运用的的募集资金1116,2228,1722.92元，补补充流动资金金180,0000,0000.00元元，累计已使使用募集资金金296,2228,1772.92元元。闲置资金金为1,1116,482,700.000元，占募集集资金的799%。可见公公司于20111年上市时时货币资金增增加的主要原原因。从后面面的分析可知知，本年度销销售增长了116%，应收收账款却增加加了20%，可可见货币资金金的大幅增加加与销售增加加无关。但是，公司持有有

43、如此大额的的货币资金，一一方面意味着着企业正在丧丧失潜在的投投资机会，另另一方面可能能表明企业管管理人员无生生财之道，其其合理性是值值得考虑的。因因此，公司对对货币资金的的运用效率不不是很高，货货币资金的结结构也不是很很合理。当然然，也不排除除公司刚上市市正在寻求投投资机会的可可能性。（2）应收账款款质量分析表4-7 大华华农应收账款款情况单位：元账龄2011.122.312010.122.31账面余额账面金额金额比例（%）坏账准备金额比例（%）坏账准备1年以内147,2400,036.5894.587,362,0001.833126,9822,218.1397.856,349,1110.91

44、11-2年7,749,0009.8334.98774,9000.982,456,6620.5001.89245,6222.052-3年628,5033.700.40188,5511.11297,5999.280.2389,279.783-4年49,521.500.0324,760.7528,654.000.0214,327.004-5年5,240.0000.004,192.0005,100.0000.014,080.0005年以上5,100.0000.005,100.000合计155,6777,411.61100.008,359,5506.677129,7700,191.91100.006,7

45、02,4459.744资料来源：公司司年报应收账款较上年年上升了200%，期末应应收账款余额额较大额的原原因主要是兽兽用生物制品品主要以政府府采购营销模模式为主，其其销售回收时时间较长，应应收账款周转转率较低，导导致兽用生物物制品的应收收账款余额较较大。但各年年末应收账款款占总资产的的15%左右右，占比较低低，且95%都在1年内内；而且应收收账款的主要要客户均为各各地疫苗供应应站及大型畜畜牧养殖企业业，应收账款款质量较高，见见表5-4；报告期内应应收账款发生生及回收情况况正常。因此此，尽管报告告期末公司应应收账款余额额较大，但不不对公司的生生产经营产生生不利影响。表4-8 22011年应应收账

46、款余额额前五名单位名称与本公司关系金额年限占应收账款总额额的比例（%）广东省动物疫苗苗公益站销售客户83,130,557.9902年以内53.40广东华农温氏畜畜牧股份有限限公司关联方销售客户户7,162,8812.6001年以内4.60内蒙古自治区动动物疫病预防防控制中心销售客户3,232,0000.0001年以内2.08福建圣农发展股股份有限公司司销售客户3,088,4400.0001年以内1.98广东天农食品有有限公司销售客户3,069,2204.2001年以内1.97合计99,682,974.77064.03资料来源：公司司年报（3）存货质量量分析公司存货占总资资产的比例今今本保持稳定

47、定，20111年末、20010年末，公公司存货占总总资产的比例例分别为100%、10.4%，公司司存货占总资资产的比例总总体保持平稳稳。表4-9 公司司存货构成及及变动基本情情况表项目2011.122.312010.122.31金额占比金额占比原材料41,317,225.55238.96%31,795,431.11241.46%包装物4,058,0079.7113.83%2,710,0029.6773.53%产成品52,921,237.77749.90%34,527,395.55445.02%自制半成品5,771,3374.4775.44%3,853,8872.2885.02%消耗性生物自产产

48、1,090,3362.7771.03%969,5999.471.26%在产品902,0200.990.85%2,841,2207.2443.70%合计106,0600,301.23100.00%76,697,535.332100.00%存货占总资产比比例10%10.41%资料来源：公司司年报公司存货构成以以产成品和原原材料为主，期期末公司存货货的原材料主主要为各类兽兽用药物制剂剂原材料，产产成品主要为为公司兽用生生物制品。期期末产成品以以疫苗产品为为主且余额较较大的主要原原因是兽用生生物制品每年年有春防和秋秋防两次政府府集中采购，春春防在每年 12 月至至 1 月招招标，春节后后集中发货；秋防

49、在每年年 8-9 月招标，110-11 月集中发货货，由于政府府部门提货时时间不稳定，故故公司需储备备货物以备调调货。期末原材料料以兽用药物物制剂及添加加剂原材料为为主且余额较较大的主要原原因是兽用药药物制剂、饲饲料添加剂与与添加剂预混混合饲料产成成品生产周期期约为 7 天；库存原原材料一般需需保证 1 个月的生产产需求，而期期末公司预计计原材料价格格将呈上升趋趋势，将提前前订购2-33 个月的原原材料，导致致期末原材料料余额较大。（4）固定资产产质量分析从规模上看，固固定资产较年年初增加了55,505,626.888元，上升升了2.422%。图5-3显示固定定资产所占比比重呈降-升升-降的趋

50、势势，可见公司司在努力扩大大生产经营的的规模，同时时处置了部分分非经营资产产，见表5-2。在建工工程较年初增增加了12,766,2276.555元，上升了了194.004%，说明明公司对新建建项目的投入入增加。总的的来说，公司司在努力扩大大产能的基础础上，进一步步调整固定资资产的内部结结构，使之更更适合企业未未来的发展。从从固定资产的的增长规模上上看，20111年增长了了2.42%，而主营业业务收入增长长了16%，可可见固定资产产的增长是有有效的，且固固定资产周转转率也从20010年的33.04上升升到20111年的3.112，这意味味着，企业的的固定资产质质量在提高。4.2.3资本本结构分析

51、对资本结构的分分析，通过分分析各项资金金来源占总资资本的比重的的变化，发现现资本结构的的变化对公司司的影响以及及存在的问题题。总体状况图4-5 大华华农资本结构构趋势图资料来源：公司司年报首先，公司在22010年末末和20111年末均没有有长期借款，22009年末末长期借款余余额是20000万，在22010年内内已清偿；公公司在20111年末没有有短期借款，22010年末末短期借款余余额是80000万，在22011年内内已清偿。因因此，公司在在2011年年没有债务融融资。从图中可以看到到，大华农资资本结构中，所所有者权益是是其主要的资资本来源，且且逐年上涨，表表明公司在22007年至至2010

52、年年主要依靠内内部留存收益益补充资金，而而2011年年则是通过上上市发行股票票融资补充资资金。在大华华农的资本来来源中，负债债主要是流动动负债，长期期负债的比重重接近于0，且且负债占比重重越来越小，在在2011年年接近于100%。可以看看出，大华农农公司没有利利用财务杠杆杆，主要原因因是公司与22011年33月8日上市市发行股票，目目前现金充沛沛。对流动负债的分分析图4-6 大华华农流动负债债结构比重趋趋势图资料来源：公司司年报在大华农流动负负债结构比重重趋势图中，可可以看到异常常项目是短期期借款。公司司在20100年末短期借借款余额是88000万，在在2011年年内已清偿，因因而20111年

53、末短期借借款为0，这这也是流动负负债结构比重重变动的主要要原因。20011年末，公公司没有长期期借款，也没没有短期借款款，公司的债债务融资为00。大华农公公司于20111年3月88日上市融资资，资金是非非常充足的，没没有必要进行行债务融资。（3）对长期负负债的分析2011年公司司没有长期负负债，主要原原因可能有：一、现现金充沛；二二、没有大的的投资计划或或收购计划，公公司扩张谨慎慎。而从公司司实际情况出出发排除第二二种可能，即即公司20111年刚上市市，资金充沛沛。（4）所有者权权益分析所有者权益较年年初增加了11,499,477,5582.999元，原因是是本年公司经经中国证券监监督管理委员

54、员会核准，向向社会公开发发行人民币普普通股（A股股）67000万股，每股股面值人民币币1.00元元，每股发行行价为人民币币22.000元，募集到到了大量资金金。可见，公公司进一步增增强企业的发发展后劲。4.3 利润表表分析对利润表进行分分析，就是要要分析企业利利润的形成过过程、利润的的结构及持续续盈利能力，并并评价利润的的质量。4.3.1利润润构成分析表4-10 共共同比利润表表2011年2010年2009年一、营业总收入入100100100 营业收入(%)100100100二、营业总成本本73.7573.7375.18 营业成本(%)49.4548.0250.21 其他营业成成本(%)000

55、 营业税金及及附加(%)0.620.540.51 销售费用(%)13.6311.39.92 管理费用(%)13.212.7913.52 财务费用(%)-3.450.610.99 资产减值损损失(%)0.290.470.03三、营业利润26.2526.2724.82 加：营业外外收入(%)1.470.250.63 减：营业外外支出(%)0.740.250.24四、利润总额26.9826.2725.2 减：所得税税费用(%)3.663.843.49五、净利润23.3222.4321.72资料来源：公司司年报从共同比利润表表中，可以发发现利润表营营业成本和管管理费用占营营业收入的比比重是比较稳稳定的

56、，公司司的营业成本本和管理费用用的控制水平平比较好。毛毛利润率稳定定在50 %左右，营业业利润率稳定定在26%左左右，净利润润率稳定在223%左右，也也说明公司的的成本控制水水平比较好。但但是销售费用用和财务费用用占营业收入入的比重不稳稳定，控制水水平不佳。营营业外收支不不是经常项目目，在这里不不讨论。4.3.2 主主营业务分析析前面提到，大华华农产品主要要分为兽用生生物制品、兽兽用药物制剂剂、饲料添加加剂三大业务务。其中兽用用生物制品是是收入的主要要来源，20011年兽用用生物制品的的营业收入为为4.08亿亿元，占公司司营业收入的的57%；兽兽用药物制剂剂销售收入22.11亿，占占比30%添

57、添加剂销售收收入88000万元，占主主营业务的112%，见图图1-2。生物制品业务品品种增加、升升级换代近年来，公司生生物制品业务务收入稳步增增长，但增速速有所下滑，主主要原因是禽禽用疫苗市场场处于市场发发展较为成熟熟的稳定期，市市场竞争格局局趋于稳定，故故禽用疫苗的的价格基本保保持稳定。而而畜用疫苗的的价格呈现出出下降趋势，主主要原因是目目前畜用疫苗苗处于市场发发展初期，市市场竞争加剧剧导致产品价价格下跌。此外，公司通过过增加新疫苗苗品种类及升升级换代实现现生物制品业业务的增长。22007年以以前，公司兽兽用生物制品品以禽用疫苗苗为主，禽用用疫苗市场较较为成熟；22007年以以来，公司加加大

58、对猪用疫疫苗的研发投投入，并很快快实现了猪用用疫苗的销售售快速增长，从从而优化了疫疫苗产品结构构，提升了兽兽用生物制品品整体毛利率率。公司还一一直不断完善善动物疫苗品品种，增加水水禽、水产、宠宠物疫苗。兽药制剂业务产产能释放公司募投项目“年生产80000吨中兽兽药产业化技技术改造项目目”一期已建成成。农业部已已于20122年2月244日发布车间间兽药GMPP验收合格的的公告，产能能达68888吨/年；第第二期工程土土建和净土工工程建设已完完成，正在进进行设备招标标工作。预计计2014年年6月达产。随随着公司中兽兽药募投项目目一期达产，产产能瓶颈得到到缓解，20012年前33季度中兽药药销售收入

59、同同比增加500%，增长相相当迅速。饲料添加剂业务务定位高端公司主攻高端饲饲料添加剂，生生产高产量、低低成本、高效效率、低污染染、无残留的的添加剂是公公司未来发展展主要方向。公公司与中国兽兽医药品检查查所、华南农农业大学、中中国动物疫病病预防控制中中心等著名院院校和科研机机构的专家开开展长期的产产学研合作，主主要生产微生生态、酶制剂剂及环保型消消毒剂等能替替代抗生素等等化学产品的的高端生物饲饲料添加剂。2007年公司司饲料添加剂剂业务收入仅仅3850万万元，20111年饲料添添加剂业务收收入为88000万元，随随着公司销售售网络的建设设及主导产品品带动的配套套性采购，预预计公司未来来饲料添加剂

60、剂销售收入增增长更快。财务分析5.1财务指标标分析会计分析，仅限限于报表本身身，而没有考考虑到不同会会计报表之间间的联系，得得出的信息是是不全面的。采采用财务指标标分析，不仅仅从不同的角角度反映企业业的性质特征征，而且对于于评价企业的的财务状况和和经营成果有有着极其重要要的作用，它它使不同性质质的数据有了了相关性，使使规模不同，行行业不同的企企业间有了可可比性。虽然不同的企业业利益相关者者对企业关注注的重点不同同，但是无论论是从债权投投资者、股权权投资者的角角度还是经营营管理者的角角度，都必须须要了解企业业的各种财务务行为能力，即即盈利能力、短期偿偿债能力、长期偿偿债能力和发发展能力。将将反映