业绩预告分析：商誉减值业绩下跌

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、言3 HYPERLINK l _bookmark1 二、宏经数看A 股业下滑4 HYPERLINK l _bookmark6 三全A 业预总况6 HYPERLINK l _bookmark7 全A 绩告型析6 HYPERLINK l _bookmark10 全A 绩利情分析7 HYPERLINK l _bookmark13 四、小业预分析9 HYPERLINK l _bookmark14 中板体绩分析9 HYPERLINK l _bookmark18 中板业绩告10 HYPERLINK l _bookmark25 五、业业预分析14 HY

2、PERLINK l _bookmark26 创板体绩分析14 HYPERLINK l _bookmark29 创板业绩告15 HYPERLINK l _bookmark35 六商之”18 HYPERLINK l _bookmark36 A 总商情况18 HYPERLINK l _bookmark39 A 商分情况19 HYPERLINK l _bookmark43 商减对创板绩的响20图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图1：2009-2017 年GDP 增速及价况4 HYPERLINK l _bookmark3 图2：A股要块净利增情况4 HYPERLINK l _boo

3、kmark4 图3：2018年CPI与PPI5 HYPERLINK l _bookmark5 图4：2012-2018年板净利增速5 HYPERLINK l _bookmark8 图5：全A 绩告况6 HYPERLINK l _bookmark12 图6：全A 绩告况8 HYPERLINK l _bookmark15 图7：2018 中板业绩告型9 HYPERLINK l _bookmark16 图8：小两盈测对比9 HYPERLINK l _bookmark17 图9：小净润增长率10 HYPERLINK l _bookmark19 图10：中板行预率、增与盈对比10 HYPERLINK l

4、 _bookmark20 图小行预率11 HYPERLINK l _bookmark21 图12：中板行预率、减与亏对比11 HYPERLINK l _bookmark22 图13：小各业预告型12 HYPERLINK l _bookmark24 图14：小各业净利年速13 HYPERLINK l _bookmark27 图15： 2018 创板体业预类型14 HYPERLINK l _bookmark28 图16：小与业利润计长率14 HYPERLINK l _bookmark31 图17：业行预、略率扭率续率对比16 HYPERLINK l _bookmark32 图18：业行预率16 H

5、YPERLINK l _bookmark33 图19：业行预、略率首率续率对比17 HYPERLINK l _bookmark34 图20：业行中利润长率17 HYPERLINK l _bookmark37 图21：年A 商情况18 HYPERLINK l _bookmark38 图22：年誉值变化19 HYPERLINK l _bookmark40 图23：商价占比19 HYPERLINK l _bookmark41 图24：涉商价值20 HYPERLINK l _bookmark42 图25：行商价占比20 HYPERLINK l _bookmark44 图26：公业承情况21 HYPER

6、LINK l _bookmark45 图27：创板产值失21 HYPERLINK l _bookmark46 图 28：除誉减损后创板利增速21 HYPERLINK l _bookmark9 表 1：全A 行预型情况6 HYPERLINK l _bookmark11 表 2：业利情况7 HYPERLINK l _bookmark23 表 3：小业各预告型12 HYPERLINK l _bookmark30 表 4：业业各预告型量15一、引言2018 PPI PPI 2018 CPI CPI PPI 不景气的背景下，创业板和中小板业绩也将不佳。2018 A 的业绩2014 年较为一致，出现全面的

7、下滑。A 1521 61.1%967 达到 38.9%。行业上，银行、钢铁、建筑、建材、食品饮料、化工的预喜率较高，交运、非银、通信、地产等2018 A /中枢/乐观估计的增速分别为-24%/-14%/-4%20 个行业的净利润增速为负，为负率达68.97%；605 314 34%2017 5.49%4.27%6.92%2018 2017 -4%、-34%和-19 %，业绩下滑明显。行业上，银行、钢铁行业表现最好，商贸零售、纺织服装、餐饮710 150 209 26 家扭亏，59 444 63%37%。对创业板净利润增速进行乐观、悲观和中枢估计33%56%TMT 行业内部严重的分化与大部分公司

8、的不景气的现实。A 股整体商誉规模及比重不断扩大。而众多并购标的业绩不及预期，导致商誉减值暴雷成为近期的市场热点。A 1.45 万亿左右。且从分布来看，有集中化、成长行业化2017-2018 2017Q4 开始体现，18Q3/18Q2/18Q1/17Q4 16.4%、4.0%、49%和 46.4%，而 2017 年创业板资产减值损失中 30%来自于商誉减值损失。3 年业绩承诺到期的数量和2018 2018 年创业板剔除温氏、宁德、坚瑞2017 20192019 2018 年跟风减值的情况。如果大量进行商誉减值，那么 2018 年年报就是业绩地雷的提前释放，将为 2019 年的创业板的业绩减轻压

9、力。二、从宏观经济数据看 A 股业绩下滑GDP 增速处于不断下行的趋势。如果叠加物价因素来看中国经济，CPI GDP 增速保持着类似的走势，只是相对于经济，消费PPI 2015 CPI 的相关性较强，但是受到供给侧改2015 CPI 的分化，PPI 2015-2017 年都在不断上升。图 1：2009-2017 年 GDP 增速以及物价情况GDP同比（%）CPI（右）PPI（右）11.00 10.00 9.00 8.007.0015.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%6.0020092010201120122013201420152016-15.0%数据来源：wind，中信建

10、投研究发展部整理而我们观察到全 A 的归母净利润增速与 PPI 的走势较为相关。特别是 2015-2017 年供给侧改革开始推进以后，全 A 的归母净利润增速与 PPI 同时出现了明显的上升。而我们发现中小板和创业板走势较为相似，二者在2017 年都出现了业绩增速下滑的现象。图 2：A 股主要板块归母净利润增速情况全部A股中小企业板创业板全部主板(剔除中小企业板)40 2011-01-012012-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-0120100-10-20 数据

11、来源：wind，中信建投研究发展部整理2018 PPI PPI 高度相关的主板归母净利润增2018 CPI CPI PPI 不景气的背景下，创业板和中小板业绩也将不佳。所以，2018 A 的2014 图 3：2018 年 CPI 与 PPIPPI全部工业当月同比CPI当月同比10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2013-112014-012013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-07201

12、6-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11-2.00 -4.00 -6.00 -8.00 数据来源：wind，中信建投研究发展部整理图 4：2012-2018 年各板块净利润增速中小板增速创业板增速全A增速（右）120.00% 30.00%100.00%25.00%80.00% 20.00%60.00%15.00%40.00%10.00%20.00%5.00%0.00%2012-03-01 2013-01-01 2013-11-01 2014-09

13、-01 2015-07-01 2016-05-01 2017-03-01 2018-01-01-20.00% 0.00%-5.00%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理三、全 A 业绩预告总体情况A业绩预告类型分析2019 1 31 A 2488 69.43%605 558 156 1521 61.1%967 38.9%。70%50%银行、钢铁、建筑、医药；预减率较高的行业为交运、非银、通信、地产，略减率较高的行业为非银、电气设备、化工；总体而言，钢铁、银行业绩表现较好，而非银业绩表现最差，地产、化工分化情况较严重。图 5：全 A 业绩预告情况不确定略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增1%9

14、%24%22%13%8%2%6%13%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理表 1：全 A 各行业预告类型情况不确定略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增预喜率银行0%0%83%0%0%0%17%0%0%100%钢铁0%0%40%4%4%0%4%0%48%96%建筑装饰0%6%33%5%4%3%14%9%27%78%建筑材料0%7%15%15%7%0%9%11%35%74%食品饮料2%6%30%10%8%6%6%4%28%74%化工0%12%21%6%5%1%8%11%36%71%采掘2%2%22%20%13%0%0%13%28%70%国防军工0%11%22%6%14%3%8%6%31%67%医

15、药生物0%10%37%3%11%1%5%11%21%66%计算机1%10%27%5%9%2%14%13%20%66%休闲服务0%4%22%17%17%0%4%13%22%65%电子1%10%26%4%11%3%6%12%27%64%公用事业2%6%13%9%15%4%8%9%33%64%轻工制造1%11%30%3%13%0%8%13%22%63%机械设备0%10%22%4%12%2%10%14%25%61%总计1%9%22%6%13%2%8%13%24%61%家用电器0%2%28%9%24%4%4%9%20%61%商业贸易2%4%20%12%24%2%2%8%26%60%农林牧渔1%10%17

16、%14%17%3%6%9%23%60%通信0%5%22%9%12%5%8%20%20%59%房地产0%6%11%9%14%2%2%20%36%58%纺织服装0%10%29%8%12%5%5%17%14%56%有色金属0%7%18%3%17%5%10%16%23%55%汽车2%9%20%3%13%5%14%20%14%51%交通运输4%9%15%2%6%2%7%30%26%50%电气设备1%13%15%5%18%1%12%17%17%49%综合0%0%4%15%33%4%0%22%22%41%传媒1%9%13%4%34%6%7%13%12%36%非银金融22%14%0%5%19%0%0%30%1

17、1%16%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理A业绩净利润情况分析以披露业绩上下限的2家全A2018年全A净利润下限为736.64（悲观估计930.76（乐观估计2018 2452 A 8335.70 亿。2017 2452 A 9714.4 2018 /中枢/乐观估计的增速分别为-24%/-14%/-4%。表 2：行业净利润情况下限2017 年净利润上限中枢乐观中枢悲观建筑材料233.49534.79502.93471.06129%115%102%商业贸易140.84297.43276.44255.45111%96%81%钢铁451.10914.76876.00837.25103%94

18、%86%化工484.98785.57725.37665.1662%50%37%休闲服务18.5129.1725.7622.3458%39%21%采掘910.981,207.681,181.181,154.6733%30%27%食品饮料155.39212.40197.96183.5237%27%18%银行175.60215.43203.97192.5023%16%10%房地产562.06693.03638.36583.7023%14%4%家用电器521.21547.92517.82487.735%-1%-6%国防军工7.6714.447.400.3688%-3%-95%机械设备191.28226

19、.47183.68140.9018%-4%-26%建筑装饰614.58626.11580.98535.852%-5%-13%轻工制造197.87198.48178.64158.800%-10%-20%总计9,714.409,304.768,335.707,366.64-4%-14%-24%医药生物594.19532.92472.64412.37-10%-20%-31%电子588.52480.19406.17332.15-18%-31%-44%公用事业366.08285.55243.47201.39-22%-33%-45%交通运输497.91341.97311.20280.42-31%-37%-

20、44%计算机239.28178.01134.2890.54-26%-44%-62%有色金属251.08176.85137.6898.51-30%-45%-61%汽车846.09452.18410.46368.74-47%-51%-56%农林牧渔185.22103.1984.7666.33-44%-54%-64%纺织服装102.4863.4945.3327.16-38%-56%-73%非银金融604.44289.61245.92202.24-52%-59%-67%综合51.6623.7916.519.24-54%-68%-82%电气设备264.28113.5762.1910.80-57%-76%

21、-96%通信89.73-4.56-32.05-59.55-105%-136%-166%传媒367.88-235.68-299.33-362.99-164%-181%-199%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理以中枢估计为准，申万一级行业中有 0个行业的净利润增速为负（与悲观估计结果一致，负增长率达到68.97%；分行业来看，2018 2017 年净利润增长较多的行业为建材、商贸、钢铁、化工，增115%、96%、94%50%；而传媒、通信、电气设备、综合、非银的净利润增长率较低，分别为-181%、-136%、-76%、-68%和-59%。2000 年以来，申万 29 个行业归母净利润增速

22、为负的比例在 70%左右的只有 2001 年和 2008 年，另外几次归母净利润增速为负的行业比例较高的年份分别是2002 年（48、2005 年（%、2012（%图 6：全 A 业绩预告情况归母净利润增速 72.41%48.2848.2855.1765.520.70.60.50.40.30.20.10200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017数据来源：wind，中信建投研究发展部整理四、中小板业绩预告分析中小板整体业绩预告分析919 185 133 241 家业绩略增、46 20%14%、1

23、0%5%，605 家，66%。922 家公93 17 100 94 10 10%、2%、11%、10%和 1 %，总体业绩非积极的公司 314 家，占比 34%。图 7： 2018 年中小板整体业绩预告预增, 20%首亏, 11%续亏, 2%略减, 10%预减, 10%略增, 26%不确定, 1%扭亏, 5%续盈, 14%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理907 243 家业绩预增、134 家业绩续盈、286 家业绩略增、39 家扭亏，占26.79%14.77%、31.53%4.30%702 77.40%907 家公司中52 6 37 100 9 5.73%0.66%、4.08%、11

24、.03%0.99%204 22.49%。图 8：中小板两年盈亏预测对比2017201835% 26%14%26%14%10%10%11%.79.535.% 4.302%0.66%4.08735%14.031126.773120%25%20%15%10%5%0%预减略减首亏续亏不确定续盈扭亏预增略增数据来源：wind，中信建投研究发展部整理业绩略增下降较为明显,下降比例都在 5%以上。相对应，业绩非积极预告的各种情况的比重基本都出现上升。4.27%6.92%2018 2017 年下滑。最乐观估计2018 年中小板净利润最乐观情2782 2017 2899 亿元，4%；以全部中小板披露业绩下限求和

25、，作2018 年中小板净利润最悲观情况1907 亿元，34%；以预告净利润的上下限的均值作为年报预告业绩中枢估计，则 2018 年中小板净利润有 2344 亿元，同比下降 19 %。图 9：中小板净利润预计增长率净利润预计增长率乐观估计, -4.0%乐观估计, -4.0%中枢估计, -19.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%-35.0% 悲观估计, -34.0%-40.0% 数据来源：wind，中信建投研究发展部整理中小板行业业绩预告从预增率来看，67%43%的预增率领先；从略增率来看，75%绝对领先，医药生46%44%位居其后；从续盈率来看46%、35

26、%领先。图 10：中小板各行业预增率、略增率与续盈率对比预 增 略 增 续 盈80% 70%60%50%40%30%20%10%0% 贸物 工 易服 饮 装装 料 饰家 轻 电 用 工 子 电 制器 造计 汽 机 算 车 械 机设 备交 化 有 钢 建 通 工 色 铁 筑 运金材输属料公 通 农 休 用 信 林 闲 事牧 服 业渔 务 融数据来源：wind，中信建投研究发展部整理策略跟踪研究报告（预增+略增+扭亏续盈100%60 80%46%、37%17%。图 11：中小板行业预喜率120% 100%80%60%40%20%0%银 钢 商行 铁 业贸易建 国 食筑 防 品装 军 饮饰 工 料纺

27、 医 有织 药 色服 生 金装 物 属电 休 通 子 闲 信 服材务料公 计 轻 用 算 工 事 机 制 业造 化 家 交工 用 通电 运器 输汽 电 房 采车 气 地 掘设 产备农 传 非 林 媒 银 牧金渔融数据来源：wind，中信建投研究发展部整理而15%以上； 从续亏率上，11%7%、7%、5%紧居其后；从首亏率上， 37%、33%、30%的首亏率。图 12：中小板各行业预减率、略减率与续亏率对比首亏续亏略减40% 35%30%25%20%15%10%5%0%传 采 家媒 掘 用电器农 非 电 公 汽林 银 气 用 车牧 金 设 事渔 融 备 业有 房 交 建 机 电 色 地 通 筑

28、械 子 金 产 运 材 设属输 料 备医 通 商 药 信 业 生贸物易轻 建 食工 筑 品制 装 饮造 饰 料纺 国 休 钢 银织 防 闲 铁 行服 军 服装 工 务数据来源：wind，中信建投研究发展部整理总体来看，银行、钢铁行业表现最好，在经济下行阶段仍可以保持盈利。其中钢铁行业受益于供给侧改革的持续推进，行业集中度提升，受价格水平同一的影响，行业景气度整体良好。此外，商贸零售、纺织服装、餐饮旅游、医药等消费行业业绩相对稳定，行业内部分化也小。而传媒、非银、农业、采掘、房地产行业业绩较差。其中传媒受到商誉减值、政策限制、资金成本上升、收入走低等多重不利因素的影响；非银的业绩走低与资本市场波

29、动，股权质押风险较大等带来的资产减值损失有关。图 13：中小板各行业业绩预告类型首亏续亏略减预减不确定扭亏续盈略增预增120% 100%80%60%40%20%0%行 铁 业贸易建 国 食 纺 医筑 防 品 织 药装 军 饮 服 生饰 工 料 装 物金属计 轻 机 化 算 工 械 工 机 制 设造 备运输电 采 农 传 气 掘 林 媒 设牧备渔融数据来源：wind，中信建投研究发展部整理表 3：中小板业绩各行业预告类型首亏续亏略减预减不确定扭亏续盈略增预增采掘33%0%0%17%0%0%0%33%17%传媒37%5%12%9%0%2%9%16%9%电气设备16%0%11%14%3%3%17%2

30、5%10%电子9%3%6%9%1%3%11%29%30%房地产11%0%22%11%0%0%11%22%22%纺织服装3%3%14%6%0%11%8%36%19%非银金融17%0%17%17%33%17%0%0%0%钢铁0%0%0%0%0%0%17%17%67%公用事业15%0%15%0%0%0%46%15%8%国防军工0%11%0%11%0%11%11%44%11%化工6%0%18%10%0%3%14%21%28%机械设备9%2%8%14%0%7%13%23%24%计算机9%4%4%13%2%4%22%24%17%家用电器30%7%4%0%0%7%7%33%11%建筑材料10%0%13%7%

31、0%13%17%17%23%建筑装饰5%2%10%5%0%5%20%34%20%交通运输11%0%16%16%0%0%21%21%16%农林牧渔18%4%14%14%4%11%11%11%14%汽车12%2%10%17%2%0%17%24%17%轻工制造6%0%13%12%2%4%12%29%23%商业贸易7%7%7%0%0%7%7%40%27%食品饮料4%0%12%4%4%12%4%35%27%通信8%0%4%17%0%13%25%13%21%休闲服务0%0%14%14%0%14%14%0%43%医药生物8%0%11%7%0%3%10%46%15%银行0%0%0%0%0%0%25%75%0%

32、有色金属12%4%0%12%0%4%35%19%15%综合100%0%0%0%0%0%0%0%0%总计11%2%10%10%1%5%14%26%20%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理从净利润增长率中枢估计来看，184%、117%、109%的翻倍增长绝对领先， 60%88%之间，传媒净133%，综合行业则由正净利润转为负净利润。图 14：中小板各行业预计净利润年增速300% 200% 100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%-800% 商 钢 休业 铁 闲贸易通 建 食 电 建 银 信 筑 品 子 筑 行 材 饮装军料 料饰房 纺 轻地 织 工

33、产 服 制装 造医 化 机药 工 械生物计 采 公算 掘 用机业交 电 有通 气 色运 设 金输 备 属汽 农 非 家 传 综车 林 银 用 媒 合牧 金 电渔 融 器数据来源：wind，中信建投研究发展部整理五、创业板业绩预告分析创业板整体业绩预告分析从业绩预告类型上来看，创业板已披露的 710 家公司中有 150 家业绩预增、209 家业绩略增、26 家扭亏，59 家业绩续盈，总体业绩预告积极的公司 444 家，占比 63%。而非积极的公司仅占 37%。图 15： 2018 年创业板整体业绩预告类型续盈, 8%扭亏, 4%预减, 12%略减, 14%略增, 29%首亏9%续亏2%预增, 2

34、1%不确定, 0%, 37%数据来源：wind，中信建投研究发展部整理最乐观估计2018 年创业板净利润最乐观情593 2017 887 2018 年创业板净利润最悲观情况395 利润的上下限的均值作为年报预告业绩中枢估计，则 2018 年创业板净利润有 494 亿元，同比下降 44%。可见，创业板净利润表现劣于中小板。图 16：中小板与创业板净利润预计增长率中小板创业板-4.0%-33.1%-4.0%-33.1%-34.0%-44.3%-19.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%-55.5%乐观估计中枢估计悲观估计数据来源：wind，中信建投研究发展部

35、整理创业板行业业绩预告创业板采掘、纺服、非银、交运、食品饮料、商贸等行业公司较少，行业景气度更应参考全 A 和中小板， 而创业板传媒、电气设备、电子、化工、机械设备、计算机等行业公司较多，业绩预告更有代表性。（预增+略增+扭亏+续盈率来看82%74%70%67%67%相对表38%、45%、59%。表 4：创业板业绩各行业预告类型数量行业预减略减首亏续亏不确定预增略增扭亏续盈总计采掘123传媒44133642339电气设备91081962651电子10116119225276纺织服装2125非银金融213公用事业2361542225国防军工4244216化工593124221469机械设备131

36、610221271099计算机1215711934414106家用电器21216建筑材料12216建筑装饰2139217交通运输213农林牧渔11542114汽车23115618轻工制造126110商业贸易213食品饮料112通信103218132140休闲服务123医药生物9123115362482有色金属1512312综合112总计87100651311502092659710数据来源：wind，中信建投研究发展部整理图 17：创业板行业预增率、略增率、扭亏率与续盈率对比预 增 略 增 扭 亏 续 盈70% 60%50%40%30%20%10%0%休 商 食 采闲 业 品 掘服 贸 饮务

37、易 料轻农工林制牧造渔建 化 医 筑 工 药 装生 饰物汽电国通车子防信军工公家用用事电业器电有气色设金备属传非交媒银通金运融输数据来源：wind，中信建投研究发展部整理其中，化工的预增率较高，生物医药、计算机、通信的略增率较高，汽车的续盈率较高；而传媒的首亏率图 18：创业板行业预喜率120% 100%80%60%40%20%0%采 轻 农 建掘 工 林 筑制 牧 材造 渔 料装饰计 汽 电 算 车 子 机工设 事备 业电器有 纺 传 非 色 织 媒 银 金 服金 属 装融 输数据来源：wind，中信建投研究发展部整理图 19：创业板行业预减率、略减率、首亏率与续亏率对比预 减 略 减 首

38、亏 续 亏70% 60%50%40%30%20%10%0%运 金输 融电器设备子 车 算机医 化 建 建 农 药 工 筑 筑 林 生装 材 牧 物饰 料 渔 采 商 食 休掘 业 品 闲贸 饮 服易 料 务数据来源：wind，中信建投研究发展部整理从净利润增长率中枢估计来看，公司数量较多的行业中，传媒、有色金属、化工、医药净利润增速分别为47%、40%、27%17%，增速相对靠前。传媒行业虽然整体预喜率较差，但预计中枢净利润增速却是最好，电TMT 大部分公司的不景气的现实。图 20：创业板行业中枢净利润增长率10871000%800%600%400%47 44 40 32 27 21 19 -

39、11 -22 -34 -44 -45 -47 -48 -48 -55-86-116-118-118-250-400% 商 综 传业 合 媒贸易金 制属 造建 休 医 食 建筑 闲 药 品 筑材 服 生 饮 装料 务 物 料 饰金 机融电 机 纺 家 农子 械 织 用 林设 服 电 牧备 装 器 渔设备国 采 交防 掘 通军运工输数据来源：wind，中信建投研究发展部整理六、“商誉之雷”A股总体商誉情况并购重组热潮带来了 A 股整体商誉规模及比重不断扩大。而众多并购标的业绩不及预期，导致商誉减值的潜在风险也逐渐凸显。2013 年，商誉与商誉减值规模开始迅速扩大，2013 A 2143 2017

40、年商誉总额14457 2014-2016 55.44%96.26%61.00%2017 366.10 220%，创下新高。图 21：近年 A 股商誉情况16,000120%14,000100%12,00080%10,0008,00060%6,00040%4,000图 21：近年 A 股商誉情况16,000120%14,000100%12,00080%10,0008,00060%6,00040%4,00020%2,00000%201320142015201620172018数据来源：wind，中信建投研究发展部整理商誉同比增速图 22：近年商誉减值损失变化400366.10图 22：近年商誉减值

41、损失变化400366.10250%350220%200%300250144%150%20092%100%15061%114.2550%45%10078.624%0%5032.2812.7713.2410.48-21%16.83-50%20102011201220132014201520162017数据来源： Wind，A股商誉分布情况根据 2018 年 Q3 全部公司披露商誉后的数据信息来看，2018Q3 商誉总计 14,484 亿元。我们根据公司披露的 2018Q3 的数据分布情况，对比根据 2018Q2 的数据估算 2018Q3 的分布情况，从三个角度进行分析：根据商誉市值排序，约 98%的公司商誉价值低于 60 亿，所涉及商誉价值占整个市场的 73.1。其中 4120 549543%。320-40 亿之间，140-60 98的公司所涉及的商誉73.120