充分了解和运用各种融资方式

1、1充分了解和运用各种融资方式推动县域经济快速发展XXXX 市政府金融办主任 XXX同志们：按照市长的指示要求，结合我多年从事金融工作的经验以及我学习的一些 体会，就金融和融资方面的基础知识以及我市相关金融工作情况与大家进行交 流。由于有些融资方面的知识都是近几年出现的，在理解上并不一定十分准确， 供大家参考。大家知道，金融是市场经济的核心，是现代经济的血脉，对国民经济的影 响重大。省长反复强调要把XXX 经济搞上去，必须抓住两大要素，一是资金，二 是土地。 XX 市长上任后，就资金和土地问题召开了多次会议，提出了很多好的 意见和措施。 由于受今年以来国家实行适度从紧的货币政策影响， 银行受贷款

2、规 模限制， 银行业给实体经济发展提供的支持不够。 现在， 社会融资越来越多元化， 金融市场深化和金融工具发展， 使得银行贷款占的比重越来越小， 只说贷款总规 模， 恐怕已经不全面。 目前主要是看社会融资总量。 社会融资总量中不但包含银 行贷款、 票据融资等， 还包括了股票融资、 债券、 保险理赔、 委托、 金融租赁等，目前贷款的比重已经小于 60%了。长期以来，我国形成了以间接融资为主的融资 结构， 导致企业融资对银行信贷的过度依赖， 造成宏观经济波动风险在银行体系 高度集中， 金融体系缺少足够的弹性， 容易受到外部因素的强烈影响。 经过十多 年的金融体制改革， 虽然直接融资比例在不断上升，

3、 但融资结构不平衡的现象并 未发生根本性转变，直接融资与间接融资比例仍不协调。融资主体结构不平衡， 中小企业利用直接债务融资工具融资十分有限。 目前落实好稳健的货币政策， 进 一步加强宏观审慎管理，保持合理的社会融资规模，就包括提高资本市场股票、 债券直接融资比重， 逐步降低银行间接融资比重， 在引导货币信贷总量合理增长 的同时，加快金融市场产品创新，提高直接融资比重。所谓融资，即资金的筹集。融资在我们现代经济活动中，不能简单地理解为 经济学的一个普通概念，应看成是一个复杂系统的经济活动。其基本内容应包括 融资的手段、融资方式及融资渠道、融资的使用和管理、融资的资金成本与财务 风险及融资风险的

4、防范等诸多方面。融资根据分类标准不同，一般可分为以下几 类：从时间上看，可分为短期融资、中期融资和长期融资。短期融资一般使用期 在一年以内；长期融资一般使用期在 10 年以上。从权益上看，可以分为主权融资 与负债融资。 利用股票和保留盈余等方式筹集的资金称主权融资。 利用发行债券、 借贷等方式筹集的资金称负债融资。 从区域上看， 还可分为内部融资和外部融资，2国内融资与国际融资。从方式上看，又可分为直接融资与间接融资等等。根据经 济活动内容的需要，既可以有针对性地采取一种类型的融资，也可以综合使用多 种类型的融资。目前，我市已进入经济高速增长的关键期，面对国家稳健的货币政策，迫 切需要金融体系

5、的强力支撑， 需要经济与金融的高度融合。 因此， 正确认识金融 在国民经济中的地位和作用， 全面掌握融资的各种方式方法， 最大限度的融通资 金， 在不断扩大间接融资的同时， 强力推进直接融资， 促进国民经济又好又快发 展，已是摆在我们面前紧迫而重大的任务。融资的核心是融资渠道与融资方式， 它是解决县域经济发展瓶颈问题和扩大经济总量的关键。 融资的渠道有许多， 也 不少，适合县域经济发展的融资的方式主要是：第一大类是间接融资渠道我们接触和利用的间接融资渠道主要涉及各类银行和贷款公司，主要采取 的是信贷形式，通过向银行和各类小额贷款公司借短、中、长期贷款取得资金。 根据各自职能的不同， 可向我们提

6、供信贷资金的有政策性银行和商业银行以及各 类小额贷款公司等。第一，银行间接渠道融资。 主要有三种方式：一是政策性银行融资。 政策性银行是指由政府设立， 以贯彻国家产业政策、 区域发展政策为目的金融机构。这些银行涉及的领域主要是那些对国民经济和社 会发展有重要作用、投资规模大、周期长、经济效益低、资金回收慢的项目。政 策性银行的主要合作对象是政府。 目前，我市与政策性银行发生信贷业务的有国 家开发银行和中国农业发展银行。 国开行的贷款领域主要是“两基一支”， 即政 府的基础设施、基础产业和支柱产业。我市与开行合作始于 2005 年，主要项目 有 XX 大道、 XX 水库以及经济技术开发区、 XX

7、X 新区、 XXXX 工业园区建设等，协 议贷款总计 74.4 亿元， 现贷款余额为 24 亿元。 近两年， 国家开发银行加大了对 中小企业贷款支持， 采取政府搭建信用担保融资平台等办法， 探索解决中小企业 贷款难等问题，取得积极成效。我省的 XX、XX 等市与开行在中小企业贷款方面 的合作成效显著。 农发行涉及的信贷业务主要是县级粮食储备， 农村路、 电、水、 信息网建设， 农田水利、 大中型水利工程和相关配套项目建设， 县域土地储备整 理、水热电气垃圾污水处理等。 农发行是唯一没有信贷规模限制的银行， 可以最 大限度地满足县区政府建设项目的资金需求。 今年， 农发行为 XX 和XX 两市分

8、别 贷款 100 亿元和 35 亿元。 我市的 XX、XXXX、XX 的土地收储项目得到农发行的贷 款支持共计 10 亿元，明年， XXX 新区还要有 20 亿元的项目合作。这里需要强调的是，各县(市)对政府融资平台建设要高度重视，要创新投 融资体制， 提高政府融资能力。 去年以来， 中国银监会对政府融资平台贷款进行 了全面的清理和严格限制，造成了各县(市)区基础设施建设资金短缺，严重影 响了基础设施建设。 因此， 努力改进投融资工作， 重塑银行认可的融资平台已是 当务之急。改善政府融资平台，首先要创新体制。要明确出资主体，明确产权关3系， 明确盈亏责任， 把融资平台建成一个政企分开、 自主经

9、营的法人实体和投融 资主体。其次，做大规模。充分发挥政府整合资源的优势，合理拆分优良国有资 产装入其中，壮大实力，提高融资能力。再次，改革运作模式。改变融资平台只 融资不建设的单一经营模式，借鉴外地经验，按照“资源跟着项目”走的思路， 以重大项目为主体， 将建设项目与周边预期增值的土地、 特许经营权等有形和无 形资产一并注入到新组建的平台公司， 政府让出部分土地的预期收益， 只要税收 和就业， 从而实现平台公司内部的融建结合和借用还的统一， 实现其资产增值有 空间、收入增长有潜力、项目经营有发展、现金流动有充裕，以吸引各类资金的 进入，推动政府项目的建设。二是商业性银行融资。 商业银行是以经营

10、存、贷款，办理转帐结算为主要 业务的、 以盈利为主要经营目标的金融企业， 我市共有 8 家。 国有及国有控股的 股份制银行有工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行；地方银行机构有XXX 银行和农信社 XX 办事处。这些银行依照中华人民共和国商业银行法依法开 展业务， 不受任何单位和个人干涉， 实行资产负债比例风险管理， 它们之间在严 格执行金融法规和国家产业政策前提下实行公平竞争。 在这 8 家银行中， 工、农、 中、建、交行以大中型企业、大项目贷款为主； XX 银行以中小微企业信贷为主； 农信社和邮储银行以三农贷款为主。 到今年 11 月末， 8 家银行的贷款余额为 683 亿元， 其中，X

11、X 银行和农信社占 61%，是支持县域经济和农村经济发展的主力军。 政府可通过搭建银企对接平台， 建立信用担保体系等形式为中小微企业发展融通 资金，提供服务。三是各类小额贷款公司融资。 小额贷款公司是指由自然人、企业法人与其 他社会组织投资设立， 不吸收公众存款， 经营小额信贷业务的股份制企业， 是非 公众性金融机构。 小贷公司主要业务是为小微型企业、 个体工商户及农户提供贷 款支持，特点是贷款手续简便，审批效率高。目前，我市已开业的小贷公司 24 家，注册资本金 8.1 亿元，还有已批准筹建待开业的 6 家，正在筹建的 10 家， 每县(市)区都有小贷公司。开业运营的小贷公司本年累计发放贷款

12、 600 余笔， 累计发放贷款 15 亿元。小贷公司给中小微企业的资金支持，弥补了由于大银行 信贷紧缩流动性不足造成的资金缺乏，受到普遍欢迎。各县(市)区政府可加大 宣传力度，让更多的小微企业得到小贷公司的资金支持。第二，政银合作贷款融资。 所谓政银合作，就是政府与银行的融资合作。 政府利用自身良好的信誉， 以文件承诺为保证， 通过搭建的政府融资平台从银行 取得贷款。近几年， XX 市县两级政府都成立了若干个融资平台，分别从国开行、 浦发行、农发行、中行等获得贷款 35.7 亿元，为市县(区)的基础设施建设、 土地整理； 以及水库、 机场等重大公益项目建设的资金筹措发挥了重要作用。 但 是，由

13、于政府融资平台政企不分、权责不明、运作不规范的体制，带来了较大的 金融风险， 因此， 从去年开始， 中国银监会对各级政府融资平台进行了全面的清 理整顿， 要求达到现金流充足、 自身收益能覆盖偿债资金， 成为独立的法人实体。4在严格限制融资平台贷款的情况下， 农发行却相对宽松， 今年下半年， XXX 和 XX 的6.2亿元土地整理贷款就是通过XXX投资发展有限公司和城投公司两个融资平 台运作的。 希望各县区要对融资平台在农发行贷款引起重视。 另外， 随着政府融 资平台的逐步完善，运作规范，银行的贷款也会有所松动。目前，市政府正在积 极研究市级融资平台的整合问题， 金融办与国资委共同拟出初步方案，

14、 以推动向 前发展。第三，信用担保渠道融资。 信用担保融资，是指在资金融通过程中，债权 人为了加强风险的防范， 通过与保证人的约定， 当债务人不履行债务时， 保证人 要按约定予以履行债务或承担责任。 在实践中， 信用担保融资为很多中小微企业 和农业产业结构调整、 产业化发展解决了融资难的问题， 成为了一条重要融资渠 道。近些年来国家相继出台了一些扶持中小企业发展的法律和政策， 从中央到地 方也陆续建立了相应的担保机构， 并在逐步形成体系。 各级担保机构通过担保方 式， 支持商业银行信贷向中小企业倾斜， 缓解中小企业融资难的矛盾， 促进中小 企业的发展。在省内，融资担保业务开展好的市很多， XX

15、、XX、XX 等市的担保 公司都有几十家甚至上百家。我市目前只有融资担保机构 5 家。其中，域外驻 XX 机构 2 家，域内 3 家，家数少、业务小、与银行合作难，这对我市中小企业 的成长是极其不利的， 希望各县政府要引起高度重视， 积极采取有力措施， 推动 担保业的快速发展。建议各县(市)政府在清理整顿融资平台的同时，增加融资 担保经营项目，实现一举两得。另外，各县(市)政府还可以帮助中小企业在知识产权质押贷款、商标权 质押贷款、 应收账款质押贷款以及特殊经营权融资 (如路段广告设置权、 路段公 共设施、广场、绿地、山场、林地等的冠名权，湖泊水面经营权、各类收费权) 等方面积极探索，以拓宽融

16、资渠道。第二大类是直接融资渠道直接融资是指企业直接在证券市场上发行股票或发行企业债券等获得资 金，主要包括上市及上市前融资、城市基础设施建设采用BOT、BT 模式融资、发城投债券等融资方式。第一、上市融资。关于上市融资的问题， 大伙并不是很陌生， 简单的说， 企业上市就是指发行 人发行的股票在证券交易所公开挂牌交易和流通。企业在上市前要进行股票发 行， 实现融资。 股票发行的程序一般是由保荐机构保荐和证券公司承销， 并向中 国证监会申报，经发审委审核。目前，国内股票市场包括沪深交易所主板市场、 中小企业板市场、创业板市场和代办股份转让系统在内的新三板市场等多层次股 票市场。企业上市的好处很多，

17、企业上市可以为中小企业建立直接融资的平台， 树立品牌提高企业形象，可以有利于企业进行资产并购和重组等。(一)那么企业怎么才能顺利实现上市融资呢？首先，要判断企业所属的行业是否适合上市， 企业申请公开发行股票并上市， 其所属行业必须符合国家产业政策。这一点很重要，国家发改委 2011 年 9 号文 明确了国家鼓励和重点支持的行业、 高科技行业、 朝阳行业将优先得到支持， 同5时有些行业将受到限制， 1、国家限制发展和要求淘汰的行业，如落后生产工艺 装备、落后产品等； 2、国家宏观调控的行业，如目前的房地产行业。 3、政策法 律给与特别限制的行业，如国家风景名胜区的门票经营业务。其次， 企业要具备

18、公开发行股票并上市的条件， 这里除了主体资格合法、 企 业规范运作、 更主要的是企业的财务指标要满足不同的证券市场的条件， 也就是 企业要达到一定的规模， 上主板和中小板的条件是三年连续营利， 净利润不低于 3000 万，上创业板的条件是 2 年连续营利，且两年累计净利不低于 1000 万，这 只是法律规定，实践中上主板和中小板净利都要达到 5000 万，保荐人才肯给企 业报材料，如我市的 XXX 钼业股份有限公司公司 2010 年公司实现营业收入 30 亿元,实现利润 8600 万元，今年 3 月末,保荐机构才把 XXX 钼业股份有限公司的 上市申报材料上报中国证监会。创业板上报材料利润也要

19、达到 3000 万元。再次， 企业上市过程中需各及政府部门的审批。 企业发行股票并上市是一项 系统工程， 涉及到很多政府职能部门， 需要进行审批、 提供相关证明或办理相关 手续。如地方发改委和国家发改委对企业上市募集资金投资项目进行核准或备 案。在证监会审核时， 国家发改委还将就募投项目是否符合国家产业政策和投资 管理规定出具相关意见。国家发改委至今还没有给 XX 钼业出具募投项目相关意 见。是因为国家发改委今年 10 月份调整了采矿产业的政策，退出鼓励类，所以 至今未出具意见。 还有环保部门， 对申请首次发行股票的企业如果属于冶金、 化 工、石化、煤炭、造纸、建材、酿造、制药、发酵、纺织、制

20、革和采矿业十二个 行业， 需要省级环保部门进行环保核查并给出核查意见。 包括企业环保核查和募 投项目环评两个方面。 此外地方政府还要规划、 引导、 协调当地企业改制上市工 作， 需要对股权行成合法性认定、 各种无重大违法行为的证明及认定、 土地相关 审批等。(二)目前我市拟上市企业的情况1、今年已经上报证监会 2 户。分别是 XXX 钼业和XX 银行。 XXX 钼业正在等 国家发改委出具募投项目相关意见。明年有望发行上市。 XX 银行上市的各项指 标基本上满足城市商业银行上市的要求， 但规模相比还是偏小， 最近银监会又下 了城商行上市的两个重要指标，一是资产规模要超过 800 亿元， XX 银

21、行已经过 1000 亿元，另一个是利息收入过 20 亿元，锦州银行也过了。具备此条件的全国 城商行有 22 家，自从北京银行等三家城市商业银行上市后，至今还没有一家城 商行上市，明年有望重启城商行上市之门。2、明年上半年将有 1 户报材料。 XXX 业集团是我市农业产业化的龙头企业， 2010 年实现营业收入 10 亿元，净利 7200 万元， 2011 年计划完成营业收入 12 亿元，净利 1 亿元。保荐人上海华龙证券计划于 2012 年 3 月末前向中国证监会 申报上市材料。3、2013 年准备上报材料，现在正在做上市前准备的有 5 户，分别是 XX 光 和密封有限公司、 XXXX 润滑油

22、添加剂有限公司、 XX 汉拿电机有限公司、钛业集 团、精细化工等。还有XX 铁合金、 XX 金具、矿山机械、 XX 变压器等企业也按照 上市的标准和要求进行股份制改造等。(三)有关上市支持政策省政府高度重视企业上市工作， 2008 年 7 月下发了“关于加快推进企业上 市工作的实施意见”，建立了全省企业上市专项扶持资金， 对在境内外上市的企 业扶持 100 万元，要求各市 1：1 配套。今年省财政厅和金融办联合下发了关 于印发 XX 省企业上市专项扶持资金管理办法有关问题的补充通知( X 财企6【2011】990 号)，对在境内外上市的企业扶持资金 300 万元。其中：企业境内 上市分辅导备案

23、、 正式申报两个阶段分别给予补助 100 万元和 200 万元。 境外上 市融资超过 1 亿元并调入境内的， 一次性补助 300 万元， 省长在讲话时也要求各 市要 1：1 比例相应配套。省政府对企业上市工作非常重视， 不仅在资金上给予扶持， 而且还要求各政 府部门在审批上建立企业上市绿色通道， 做为我们各县市区领导一定要高度重视 企业上市工作， 一要设立领导机构， 加强对企业上市工作的组织领导， 同时要有 专人负责， 组织、协调和推进企业上市工作， 研究解决上市中遇到的重大的问题。 二要进一步贯彻扶持企业上市的政策，把省市政府关于上市的扶持政策宣传到 位。三要采取积极措施做好上市预选企业的筛

24、选。重点围绕辖区内符合产业政策、 具有一定成长性和发展潜力的高新技术企业来进行上市资源的培育， 筛选出辖区 内的上市重点企业。第二、上市前融资。上市前融资主要包括创业投资基金(VC)和私募股权投资基金(PE)两项。(一)所谓创业投资(VC)，是由专业投资者投入到新型的、迅速发展的、 有巨大竞争潜力的企业中的一种股权性资本。它是由确定多数和不确定多数投资 者以集合投资方式设立基金， 委托专业性的创业投资管理机构管理和运用基金资 产，主要对未上市创业企业提供权益性资本， 并通过资本经营服务直接参与企业 创业过程， 以获取企业创业成功后的高资本增值的一种特定类型的投资。 创业投 资的主要特点是资金由

25、专业机构管理、 主要投到高新技术企业和创业企业、 投资 项目具有较高的风险、 靠资本增值获取收益。 近期我市的高新技术企业辽工维森 和瑛冠陶瓷已和多家创投公司接触。(二)私募股权投资(PE)所谓私募股权投资基金，一般是指从事私人股权(非上市公司股权)投资 的基金。 私募是相对公募来讲的。 当前我们国家的基金都是通过公开募集的， 叫 公募基金。 如果一家基金不通过公开发行， 而是在私下里对特定对象募集， 那就 叫私募基金。 投资证券市场的私募基金叫私募股票基金， 只有投资非上市公司股 权的才能叫作私募股权投资基金。目前运用比较多的是私募股权投资基金，有明显的特点和优势。 一是私募资金，但渠道广阔

26、。 私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄， 但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这 使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。 二是股权投资，但方式灵活。 除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式和以股权投资为主、债权投资为辅的组 合型投资方式。 三是风险大，但回报丰厚。 私募股权投资的风险，首先源 于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定 的努力，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个 长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一点也加大了私募股权投 资的风险。此外，私

27、募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差 有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有 限，而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很畅通。一般 而言， PE 成功退出一个被投资公司后，其获利可能是 3-5 倍，而在我国，这个数字可能是 20-30 倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入 PE 市场。 四是参与管理，但不控制企业。 一般而言，私募股权基金中有一支专业7的基金管理团队， 具有丰富的管理经验和市场运作经验， 能够帮助企业制定适应 市场需求的发展战略， 对企业的经营和管理进行改进。 但是， 私募股权投资者仅 仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的

28、。从我市的实践经验看， 我市私募股权投资基金的应用企业可以在上市前引进 私募股权投资基金， 但这并不是必须的， 企业需根据自身实际情况合理判断。 引 进外部股东可以募集到一定量的资金， 解决企业的资金需求； 对于股权高度集中、 股权结构不是很合理的企业来说， 可以优化股权结构， 提高公司治理水平； 新股 东可以在不同的方面带来不同程度的增值服务， 如：产业投资者可能会给企业原 材料供应、 产品销售等方面带来便利； 财务投资者可能会对企业的资本运作有所 帮助。 我市的华龙钼业就没有引进私募股权投资基金， 辽宁五峰米业集团已成功 引进光大银行、松禾资本、中科招商、中金华创、深圳同创伟业、上海农天六

29、家 的私募股权资金共计人民币 3.54 亿元，目前资金已全部到位； XX 康泰润滑油添 加剂有限公司成功引进首创投资基金和智仁山水投资基金共 6000 万元的私募股 权资金； XX 光和密封有限公司现在已与北京高新技术投资公司和福田汽车管理 的投资基金签订了协议，计划融资 1 亿元。拟上市企业累计 PE 融资 4.14 亿元， 不包括自然人和法人机构融资。 希望我们县 (市) 区各级政府部们在抓企业上市的同时关注引资工作，与基金公司对接为企业服务。第三、城市基础设施建设 BOT、BT 融资模式。先说 BOT 模式融资。 我国将 BOT 模式称之为“特许权融资方式”，它具有民 营化、全额投资、特

30、许期和垄断经营四个基本特征。其涵义是，国家或地方政府 通过特许权协议，将一个公共基础设施(基础产业)项目的特许权授予承包商， 承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设、运营和维护，并回收成本、偿还 债务和赚取利润， 特许期结束后将项目所有权无偿移交签约方的政府部门。 实质 上， BOT 模式是指私营机构，参与国家公共基础设施项目，在互利互惠的基础上 分配该项目的资源、 风险和利益的项目融资方式， 是政府与承包商合作经营基础 设施项目的一种特殊运作模式。BOT 模式具有以下特点： 1)项目发起人对项目没有直接控制权，在融资期 间也无法获得任何经营利润， 只能通过项目的建设和运行获得间接的经济效益

31、和 社会效益； 2)由于采用 BOT 模式融资的项目涉及巨额资金，又有政府的特许权 协议作为支持， 投资者愿意将融资安排成为有限追索的形式， 在项目中注入一定 的股本资金，承担直接的经济责任和风险； 3)通过采取让本国公司或外国公司 筹资、 建设、 经营的方式来参与基础设施项目， 项目融资的所有责任和风险都转 移到项目公司， 这样可以减轻政府财政负担， 同时又有利于提高项目公司的运作 效率。 今年我市龙栖湾新区利用 BOT 项目融资 5.9 亿元， 主要是中燃公司城市管 道燃气项目、 XX 新北方热源厂项目、 XX 清水污水处理项目等。再说 BT 模式融资。所谓 BT 模式融资即政府把基础设施的投资建设任务交给 社会资本， 在社会资本完成基