公司财务管理教学课件：总结

1、公司财务管理 总结 主要内容财务管理目标两大基本理念四大财务决策公司财务管理的目标：企业价值最大化/股东价值最大化企业价值=FCF/(1+WACC)n，取决于收入规模、现金回报、资本成本刻画的风险证券市场上，股价与内在价值会有偏差，但本质上股价由内在价值决定FCF取决于盈利模式驱动的投资决策WACC取决于融资方式和资本运作方式的选择公司财务管理目标公司财务管理目标与报表指标的呼应：最大化ROEROE取决于销售净利率、资产周转率和权益乘数销售净利率和资产周转率与公司的投资决策（盈利模式选择）和营运资本管理密切相关权益乘数与公司的融资决策和股利决策密切相关公司财务管理目标的报表反映货币时间价值理念

2、风险和收益权衡理念两大基本理念投资决策（资本预算决策）融资决策（资本结构决策）股利决策营运资本管理四大财务决策实业投资（资本预算）理念：货币时间价值/现金流至尊/机会成本/增量现金流/NPV0 IRR资本成本/归核化理念实业投资（资本预算）评估技术：投资决策标准/现金流分析证券投资理念：分散化投资组合证券投资理论：投资组合理论/有效边界/CAPM模型投资决策均以盈利为目的，兼顾“盈利性、安全性和流动性”证券投资与钱有关；实业投资仅有钱是不够的，需要技术、工艺、组织、营销、人力、品牌等多种条件证券投资的对象是债权股票，关注流动性；实业投资涉及固定资产、无形资产等生产工具，流动性不是决策标准证券投

3、资关注系统性风险；实业投资关注经营风险和财务风险证券投资重视通过投资组合分散风险；实业投资重视培养核心竞争力证券投资要求一次性股息和资本利得收益；实业投资关注反映核心能力的营业利润，需要扣除一次性损益实业投资是主体，证券投资与公司战略规划关联度较低实业投资与证券投资异同商品市场是企业经营主战场，实业盈利是公司内在价值的根基，市价决定于内在价值实业投资的目的是在公司战略指引下实现对独特盈利模式的构建，着眼于培养核心竞争力实业投资聚焦公司“主营业务收入”等投资关键驱动因素的预测分析，精细化到销售规模、单价、品种结构、顾客结构、时间节奏、地域分布，立体多维评估测算，刻画投资规划的战略价值流动资产、固

4、定资产、无形资产的规模和结构组合决定公司战略结构和盈利模式产品生命周期分析和供应链分析至关重要实业投资世界上少数仅有企业取得多元化成功，越来越多跨国公司努力摆脱多元化泥沼，谋求在单一产业的核心竞争力多元化失败案例多于一元化失败案例投资者对一元化公司估值明显高于多元化尤其是无关多元化公司多元化经营资本结构理论：MM理论I和II/权衡理论/信号理论/代理成本理论/优序融资理论资本结构决策需要考虑的因素：税收/代理成本/破产成本/盈利水平/成长阶段/行业特征/管理层特质/股东偏好等融资规划与战略融合：配合性/激进型/稳健性融资政策融资决策融资的首要目标应为适时、足额满足有效益的资本预算、投资战略、生

5、产经营所需财务资源公司应实施“稳健“财务战略，预估风险长期性，保持必要财务弹性，促进企业可持续增长融资规划必须结合募资投向考虑，避免“短贷长投”风险经营战略（风险/杠杆）应与财务战略（风险/杠杆）相配合资产运营速度可以冲击杠杆适应程度高战略财务储备可支持高杠杆化生存融资决策实务自由现金流量：最高质量的战略储备品未动用的股权融资能力多余且易变现的资产或股权保守的财务杠杆能够迅速转为现金的表外融资能力财务战略储备：必备刹车装置股利政策与投融资政策密切相关股利理论：MM理论/在手之鸟论/税差效应论/信号理论/代理成本理论/投资者类别效应论影响股利政策的因素：法律限制/投资机会/融资成本/股东偏好/管

6、理者特质/盈利水平/现金流充裕程度/成长阶段股利政策实务：多数公司选择稳定的股利政策股利决策营运资本管理理论：流动资产与流动负债保持2:1的比例关系，降低财务风险营运资本管理创新：营运资本管理OPM战略企业应以“现金净需求”和“现金周期”分析为突破口，结合行业特点，缩短存货周期（生产周期/项目开发周期等）和应收账款周期，提高周转速度，挖掘财务潜力、控制财务风险，提高盈利水平和再投资能力，实现加速稳定的现金循环营运资本管理OPM战略的实施需要公司建立完善的风险防控体系，依赖于公司在供应链中对上下游企业的强劲议价能力营运资本管理轻资产运营的特征：设备、产品和厂房在企业资产中的比重比较低，生产以外包为主；融资主要来自内源性融资，借款性负债比较少，利润支撑运营；现金储备一般比较多；供应链管理系统比较高效；重视品牌