上市公司财务分析与评价

1、财务分析析与评价价教学目标标：通过本章章学习了了解财务务报表分分析基本本知识，能够读读懂上市市公司年年报，掌掌握财务务报表分分析的基基本方法法，能够够灵活运运用所学学知识，恰当地地分析上上市公司司财务状状况。教学内容容：前言第一节财财务报报表结构构与分析析方法第二节偿偿债能能力分析析第三节营营运能能力分析析案例分析析第四节盈盈利能能力分析析第五节上上市公司司财务分分析第六节综综合财财务分析析第一节财财务报报表结构构与分析析方法一、财务务报告的的构成内内容与基基本分析析财务报告告是反映映企业财财务状况况与经营营成果的的书面文文件。主主要由会计报表表、会计计报表附附表、会会计报表表附注和和财务情情

2、况说明明书四部分构构成。会计报表表是根据据会计纪纪录，经经过汇总总整理后后，对企企业经营营成果与与财务状状况进行行综合反反映的一一种书面面文件。会计报报表主要要由资产负债债表、损损益表、现金流流量表等三张主主要报表表和主营业务务收支明明细表、利润分分配表等两张附附表构成成。资产负负债表概念：反反映公司司某一特特定日期期财务状状况的会会计报表表，是一一种静态态财务状状况表。其平衡衡关系式式：资产=负负债+所所有者权权益净资产=所有者者权益=资产负债格式：包包括左右右平衡的的T形账户式式和上下下平衡的的报告式式。第一节财财务报报表结构构与分析析方法第一节财财务报报表结构构与分析析方法损益表表概念：

3、反反映公司司在一定定时期内内经营成成果的财财务报表表。综合合反映公公司在一一定时期期内的营营业收入入、营业业成本、营业利利润、投投资收益益、利润润总额及及净利润润等经营营成果，帮助报报表使用用者了解解公司的的经营业业绩。格式：单单步式和和多步式式两种报报表格式式。我国国公司在在财务报报告中多多采用多多步式损损益表。第一节财财务报报表结构构与分析析方法现金流流量表现金流量量表是反反映公司司一定时期期现金及现现金等价价物收支支变动及及其原因因的财务务报表，其基本本结构主主要由表表首、基基本部分分和补充充资料等等三部分分构成。表首部部分标明明公司名名称、现现金流量量的会计计期间、货币单单位和报报表编

4、号号；基本本部分主主要反映映公司经经营活动动、投资资活动、筹资活活动和汇汇率变动动等所产产生的现现金流量量情况；补充资资料部分分主要反反映公司司不涉及及现金收收支的投投资和筹筹资活动动、净利利润与经经营活动动现金流流量的调调整、以以及现金金及现金金等价物物的净增增加情况况。现金：企企业库存存现金以以及可以以随时用用于支付付的存款款。现金等价价物：企企业持有有的期限限短、流流动性强强、易于于转换为为已知金金额现金金、价值值变动风风险很小小的投资资。财务报表表附注公司采纳纳的主要要会计政政策：企业弹性性化的选选择（坏坏帐处理理，存货货会计，固定资资产会计计，对外外投资处处理，无无形资产产递延资资产

5、处理理）主要报表表项目的的明细说说明；例外项目目（属于正正常经营营活动，但当期期金额异异常，由由于人的的因素起起作用而而引起，可以控控制）非常项目目（不属于于正常经经营活动动，主观观难以控控制，可可通过保保险补偿偿）或有事项项关联事项项：财务联联系母子公司司，有重重大影响响的公司司期后事项项：对报表不不定事项项的确定定（调整整事项）对利润报报表预测测未来有有影响的的费用事事项（不不调整）第一节财财务报报表结构构与分析析方法二、财务务分析的的方法与与步骤财务分析析是指报报告使用用者运用用一定的的技术方方法，对对公司提提供的全面财务务报告按照一定定的程序序所进行行的信息息处理和和加工的的过程。财务

6、报告告分析的的基本目的的是为报报告使用用者提供供有用的的决策支支持信息息，具体表现现在三个个方面，一是评价公司司过去的的经营绩绩效；二是评价公司司当前的的财务状状况；三是预测公司司的未来来发展趋趋势。由于财财务报告告的分析析涉及到到债权人人、股东东（投资资者）、政府职职能部门门、供应应商、中中介机构构、经营营管理者者、雇员员与工会会等不同同的分析析主体，各主体在在信息获获取上存存在着较较大的差差异，对对财务报报告分析析的侧重重点和分分析的目目的上都都有一定定的差异异。第一节财财务报报表结构构与分析析方法财务分析析方法比较分析析法因素分析析法1.差额额分析法法2.指标标分解法法3.连环环替代法法

7、4.定基基替代法法趋势分析析与与历史比比横向比较较与与同类比比差异分析析与与计划比比规模分析析会会计要素素比结构分析析纵纵向比较较比率分析析内内在联系系按比较对对象分类类按比较内内容分类类财务比率率涉及两两个会计计数据的的指数，常由一一个数据据除以另另一个数数据得到到。下一页趋势分析析法比较分析析法(一)概念：通过财财务指标标对比，计算出出变动值值的大小小，是其他分析析方法运运用的基基础，比比较后的的差异反反映差异异大小、差异方方向和差差异性质质。有二二种比较较方式：绝对数比较：与与计划（或目标标、定额额）相比比较；与与前期期相比较较；与历历史最好好水平相相比较；与与国内内外同行行业先进进水平

8、相相比较；与主要要竞争对对手的比比较。百分率比较：完完成百分分率和增增减百分分率。在运用比比较分析析法时，应注意意指标的的相关性性，分析析的指标标在性质质上是同同类，能能够说明明经济业业务的内内在联系系。还应应注意指指标的可可比性。具体表表现在：计算口径径一致：即包括括的内容容、范围围一致时间长度度一致：即包括括时间段段、时间间长度一一致计算方法法一致：即影响响因素一一致比率分析析法(二)比率分析析法：指在同同一报表表的不同同项目之之间，或或在不同同报表的的有关项项目之间间进行对对比，从从而计算算出各种种不同经经济含义义的比率率，据以以评价企企业财务务状况和和经营成成果的一一种方法法。表现形式

9、式：结构比比率=个个体指标标/总体体指标相关比率率=相互互联系的的指标之之间的对对比分析时应应确定不不同指标标之间客客观上所所存在的的相互关关系，如如企业的的净利润润与所有有者权益益的对比比，计算算出所有有者权益益收益率率；负债债总额与与资产总总额的对对比，计计算出资资产负债债率。运运用比率率分析法法来评价价企业的的财务状状况和经经营成果果十分有有效，在在实践中中广为应应用。趋势分析析法趋势分析析法：通过比较较企业连连续数期期的会计计报表，运用动动态数值值表现各各个时期期的变化化，揭示示其发展展趋势与与规律的的分析方方法。表现形式式：发展速速度、增增长速度度、平均均发展速速度、平平均增长长速度

10、。发展速度度：按比较较标准时时期不同同，分为为定基和和环比发发展速度度，其计计算公式式如下：平均发展展速度：因素分析析法因素分析析法：指在分析析某一因因素变化化时，假假定其他他因素不不变分别别测定各各个因素素变化对对分析指指标的影影响程度度的计算算方法。具体推算算：设某一经经济指标标为N，N由A、B、C三个因素素的乘积积所构成成，有实实际指标标N1=A1B1C1基期指标标N0=A0B0C0则实际与与基期的的差异为为：D=N1-N0下面测算算各因素素变化对对N1-N0的影响：A变化对N1-N0的影响为为DA，DA=A1B0C0-A0B0C0=（A1-A0）B0C0B变化对N1-N0的影响为为DB

11、，DB=A1B1C0-A1B0C0=（B1-B0）A1C0C变化对N1-N0的影响为为DC，DC=A1B1C1-AAB1C0=（C1-C0）A1B1最终，D=DA+DB+DC第一节财财务报报表结构构与分析析方法财务分析析步骤明确目的的收集信息整理分类决策支持归纳总结分析处理三、财务分析析中非财财务信息息的运用用人力资源源结构与与政策表外无形形资产企业的扩扩张基础础-资金基础础（资金金积累和和积聚（借债；增发新新股）-技术基础础；-管理基础础（管理理模式）；-市场基础础（营销销策略）。企业所处处的行业业及其发发展前景景企业与国国家政策策其它因素素：抗变变能力四、财务务分析评评价的标标准1、经验标

12、准准2、历史标准准3、行业标准准4、预算标准准第二节偿偿债能能力分析析公司出于于维持日日常经营营活动和和进行长长期发展展的需要要，以及及对财务务杠杆的的运用等等方面的的考虑，一般会会采用向向外举债债的方式式筹集资资金，从从而形成成公司的的负债。一般情情况下，一年以以上需要要偿还的的债务称称为长期负债债；一年以以内需要要偿还的的债务称称为短期负债债（即流动动负债）。长期期负债在在一定时时期内会会逐步转转化为短短期负债债，并通通过减少少公司的的流动资资产来进进行债务务清偿。因此，公司在一一定时期期内的资资产结构构状况和和变现能能力，特特别是流流动资产产的结构构和变现现能力，决定着着公司对对债务（特

13、别是是短期债债务）的的清偿能能力。偿债能力力是指公公司以资资产偿还还其债务务的能力力，通常常以其变变现性为为衡量标标准，分分为短期偿债债能力和长期偿债债能力两个方面面。第二节偿偿债能能力分析析偿债能力力分析指指标短期偿债债能力长期偿债债能力流动比率率速动比率率现金比率率营运资本本周转率率其它流动动性指标标负债率（资产负负债率）利息保障障倍数负债权益益比率长期负债债与营运运资金比比率债务与有有形净值值比率固定费用用偿付能能力其它长期期偿债能能力第三节营营运能能力分析析公司通过过负债及及增加所所有者权权益是要要形成足足够的营营运能力力。营运能力力是指公司司对其有有限资源源的配置置组合和和利用的的能

14、力。公司有有限资源源的形成成主要源源于公司司的负债债和所有有者权益益。一般般情况下下，公司司管理人人员的经经营管理理能力以以及对资资源的配配置组合合能力都都能够从从相关的的财务指指标中反反映出来来。营运能力力分析主主要是指指资产的的营运能能力，因因为资本本的营运运能力最最终是（也只能能是）通通过资产产的运作作体现出出来。因因此，营营运能力力分析主主要包括括流动资资产营运运能力分分析、固固定资产产营运能能力分析析和总资资产营运运能力分分析等方方面的内内容。第三节营营运能能力分析析营运能力力分析指指标流动资产产营运能能力固定资产产营运能能力总资产营营运能力力流动资产产周转率率营运资金金周转率率存货

15、周转转率应收账款款周转率率应收账款款平均账账龄固定资产产周转率率固定资产产净值率率固定资产产增长率率总资产周周转率第四节盈盈利能能力分析析盈利能力力分析是是评价和和掌握公公司经营营绩效的的重要手手段，其其依据的基基本资料料是公司司定期编编制的损损益表及及相关资资料，主要分分析公司司收入、费用和和利润等等各要素素的增减减变化及及其原因因。反映映公司盈盈利能力力的指标标有绝对对数指标标和相对对数指标标两种，绝对数指指标如主营业业务利润润、营业业利润、投资收收益、利利润总额额、净利利润等；相对数指指标主要有资资产利润润率、资资本金利利润率、销售利利润率、净值报报酬率等等 。通通过分析析以评价价公司资

16、资产盈利利能力、自有资资本盈利利能力、债务资资本盈利利能力和和经营业业务盈利利能力，从而全全面地掌掌握公司司整体的的盈利能能力。公司利润润对于国国家财政政、投资资者和债债权人，以及公公司经营营者和职职工都有有着极其其重要的的意义，各方面面都共同同关注着着公司的的盈利能能力。获利能力力为何重重要？第四节盈盈利能能力分析析总资产报报酬率总资产净净利率净资产收收益率销售利税税率销售毛利利率销售净利利率成本费用用利润率率盈利能力力分析指指标盈利能力力是指公公司获取取利润的的能力，反映着着公司的的财务结结构状况况和经营营绩效，是公司司偿债能能力和营营运能力力的综合合体现。公司在在资源的的组合配配置上是是

17、否有效效或高效效，直接接从资产产结构状状况、资资产运用用效率、资金周周转运动动速度以以及债务务偿还能能力等方方面表现现出来，从而也也决定着着公司的的获利水水平。三大能力力的关系系第四节盈盈利能能力分析析一个公司司是否能能够持续续地发展展，其关关键取决决于该公公司的营营运能力力、偿债债能力和和盈利能能力三者者的协调调程度。如果片面面地追求求偿债能能力的提提高，增增大易变变现性资资产的占占用，势势必会使使资产的的收益水水平下降降，影响响公司的的营运能能力和盈盈利能力力；如果果只追求求提高资资产的营营运能力力，就可可能片面面地重视视公司在在一定时时期内获获取的销销售收入入规模，相应增增大应收收账款上

18、上的资金金占用，而忽略略公司资资产的流流动性和和创利水水平；如如果仅单单纯地追追求公司司的盈利利能力，又可能能增大不不易变现现资产的的占用而而忽略资资产的流流动性，对公司司的偿债债能力构构成不利利影响。因此，三大能力力的协调调配合、共同作作用，是是公司能能得以持持续发展展的关键键之所在在。作为一个个精明的的所有者者或经营营者，应应该协调调发展公公司的偿偿债能力力、营运运能力和和盈利能能力。三大能力力的关系系第五节上上市公司司财务分分析一、上市市公司的的财务比比率1、每股盈盈余(利润)（1）公式：每股盈余余=（净利润润优先先股股利利）/（年度末末股份总总数年年度末优优先股数数）（2）应用分分析反

19、映普通通股获利利水平，指标值值越高，公司盈盈利能力力越强。年度内普普通股股股数发生生增减变变化时，平均发行行在外的的普通股股股数=（发行在在外普通通股股数数发行在外外月份数数）/12每股盈余余不反映映股票所所含有的的风险；每股盈盈余多，并不代代表分红红多；不不同公司司股票每每一股的的净资产产并不相相同，所所以，每每股盈余余不能进进行企业业间的比比较。2、市盈率率（1）公式：市盈率（倍数）=普通股每每股市价价/普通股每每股盈余余（2）应用分分析：表明投资资者对每每元净利利润所愿愿意支付付的价格格；可以用来来估计股股票的投投资报酬酬和风险险。该指标值值高，一一般意味味着公司司发展前前景较好好；反之

20、之，则反反是。（不过这这不一定定十分可可靠）。该指标不不能用于于不同行行业公司司的比较较，充满满扩展机机会的新新兴行业业市盈率率普遍较较高，而而成熟工工业的市市盈率普普遍较低低，这并并不说明明后者的的股票没没有投资资价值。在每股股盈余很很小或亏亏损时，市价不不会降至至零，很很高的市市盈率往往往不说说明任何何问题。企业界通通常是在在市盈率率较低时时，以收收购股票票的方式式实现对对其他公公司的兼兼并，然然后进行行改造，待到市市盈率升升高时，再以出出售股票票的方式式卖出公公司，从从中获利利。第五节上上市公司司财务分分析注意：当当公司的的资产利利润率奇奇低时，或者公公司发生生亏损时时，该比比率将失失去

21、意义义。3、每股股股利和股股票获利利率（1）公式：每股股利利=股利总额额/年末普通通股份总总数股票获利利率=普通股每每股股利利/普通股每每股市价价1000%（2）应用分分析股票获利利率反映映股利和和股价的的比例关关系。如如果预期期股价不不能上升升，股票票获利率率就成为为衡量股股票投资资价值的的主要依依据。股票获利利率主要要应用于于非上市市公司的的少数股股权。影响因素素：盈利利总额、股利政政策、流流通股数数。第五节上上市公司司财务分分析4、股利支支付率、股利保保障倍数数和留存存盈利比比率（1）公式股利支付付率=（每股股股利/每股净收收益）1000%股利保障障倍数=普通股每每股收益益/普通股每每股

22、股利利留存盈利利比率=（净利润润全部部股利）/净利润1000%（2）应用分分析反映公司司的股利利分配政政策和支支付股利利的能力力。体现企业业理财方方针（利利润分配配政策）。股利支付付率+留存盈利利比率=1第五节上上市公司司财务分分析5、每股净净资产（帐面资资产）（1）公式：每股净资资产=（年度末末股东权权益优优先股权权益）/年度末普普通股数数（2）应用分分析：反映每股股普通股股所代表表的净资资产成本本即帐面面权益；把每股净净资产和和每股市市价结合合起来，可以说说明市场场对公司司资产质质量的评评价：市净率（倍数）=每股市价价/每股净资资产当市净率率1时，公司司资产质质量差，前景不不好；当市净率率

23、1时，公司司资产质质量好，有发展展潜力，前景好好。一般来说说，市净净率达到到3，可以树树立较好好的公司司形象。第五节上上市公司司财务分分析1、现金流流量的结结构分析析：包括流入入结构、流出结结构和流流入流出出比分析析2、流动性性分析（1）现金到到期债务务比=经营现金金净流入入/本期到期期的债务务其中：本本期到期期的债务务是指本本期到期期的长期期债务和和本期应应付票据据。（2）现金流流动负债债比=经营现金金流量/流动负债债（3）现金债债务总额额比=经营现金金净流入入/债务总额额3、获取现现金能力力分析（1）销售现现金比率率=经营现金金流量/销售额（2）每股营营业现金金流量=经营现金金净流入入/普

24、通股股股数（反映公公司最大大的分派派股利能能力，超超过此限限度，就就要借款款分红）（3）全部资资产现金金回收率率=营业现金金流量/全部资产产1000%二、现金金流量分分析4、财务弹弹性分析析财务弹性性是指企企业适应应经济环环境变化化和利用用投资机机会的能能力，这这种能力力来自于于现金流流量和支支付现金金需要的的比较。（1）现金满满足投资资比率=近5年经营活活动现金金流量/近5年资本支支出、存存货增加加、现金金股利之之和该比率越越大，说说明资金金自给率率越高，达到1时，说明明企业可可以用经经营获取取的现金金满足扩扩充所需需资金；若小于于1，则是靠靠外部融融资来补补充。（2）股利保保障倍数数=每股营业业现金流流量/每股现金金股利该比率越越大，说说明公司司支付现现金股利利的能力力越大。5、收益质质量分析析主要是分分析会计计收益和和净现金金流量的的比例关关系。营运指数数=经营净现现金流量量/经营所得得现金其中：经经营所得得现金，是指经经营净收收益与非非付现费费用之和和。小于1的营运指指数，说说明收益益质量不不够好；反之亦亦然。二、现金金流量分分析为什么不不用“全部现金金流量”而用“经营（营营业）现现金流量量”？三、上市市公司财财务分析析实战方方略（一）认认识财务