铁矿石掉期铁矿石金融化时代的套保工具-课件

1、 铁矿石掉期 -铁矿石金融化时代的套保工具 铁矿石掉主要内容主要内容铁矿石市场概况铁矿石市场概况铁矿石市场概况铁矿石进口定价机制演变铁矿石金融化不可避免金融衍生工具应运而生以对冲风险铁矿石市场概况铁矿石进口定价机制演变铁矿石金融化不可避免铁矿石金融化对中国的影响中国不接受指数定价的原因铁矿石金融化对中国的影响中国不接受指数定价的原因铁矿石金融化对中国的影响单位：万吨2019201920092019总计38,30044,40062,800一月3,5853,6813,2654,662二月2,8743,8204,6744,938三月3,5593,5655,2085,901四月3,3384,2865,

2、7005,533五月2,7703,9025,3465,190六月2,6763,7595,529七月3,9453,9635,808八月2,9293,7404,968九月3,3233,9196,455十月2,9713,0304,547十一月3,5463,2525,107十二月3,4723,4526,216事实1：持续上涨的进口需求量铁矿石金融化对中国的影响单位：万吨201920192009铁矿石金融化对中国的影响事实1：持续上涨的进口需求量铁矿石金融化对中国的影响事实1：持续上涨的进口需求量铁矿石金融化对中国的影响事实2：持续上涨且波动较大的铁矿石价格铁矿石金融化对中国的影响事实2：持续上涨且波动

3、较大的铁矿石价铁矿石金融化对中国的影响事实3：中国钢企的艰难处境钢企纷纷限产自保铁矿石金融化对中国的影响事实3：中国钢企的艰难处境钢企纷掉期交易(Swap)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(Cash Flow）的交易。铁矿石掉期就是用铁矿石期货与指定的货币或者计价单位互换，这里的货币或者计价单位一般是美元。以铁矿石指数为交易标的，到期以现金结算，用以对冲铁矿石现货的市场风险。 什么是铁矿石掉期交易铁矿石掉期 什么是铁矿石掉期交易铁矿石掉期据Freight Investor S

4、ervices透露，中国现在已经有10-20家钢企及贸易商参与了铁矿石掉期瑞士信贷和德意志银行是最早的发起者，于2019年5月推出了铁矿石掉期的市场报价铁矿石掉期交易市场现状 市场要素目前全球有四家交易所提过铁矿石衍生品的报价：新加坡交易所（SGX），伦敦清算所（LCH Clearnet），纽约洲际交易所（Intercontinental Exchange）和美国芝加哥商业交易所(CME)。据Freight Investor Services透露，中铁矿石掉期交易市场现状 市场规模大宗商品金融产品通常经历三个阶段的发展：固定价格的大宗商品逐渐 形成以“市场为主导” 的定价趋势从固定价格转变为现

5、货市场定价，伴随更高的波动性单个参照产品成为定价标准受波动的现货市场推动，实物现货市场之后通常是金融市场的发展中间商进入市场，推动交易随着流动性较高的金融远期/期货市场的发展，投行设计出更多的新工具，例如期权、掉期充满变数的现货和金融市场进一步促进周边市场的发展上游和下游标准化、价格透明性推动发展目前已经充分发展的商品有：石油、黄金、天然气、钢铁矿石交易拥有巨大潜力铁矿石掉期交易市场现状 市场规模大宗商品金融产品通常经铁矿石掉期交易市场现状自推出以来，交易所清算的铁矿石掉期量不断增加据统计，目前铁矿石衍生品的市场规模很小，约为3亿美元。截止到2019年底，铁矿石衍生品交易量可达6000万吨，约

6、占全球年交易量的7%。 随着长期定价协议机制的瓦解，铁矿石衍生品市场的交易量预计在2019年可达7亿吨。到2020年，铁矿石掉期交易额将增长到月2000亿美元。据FIS透露，中国现在已经有10-20家钢铁企业、贸易商参与到了铁矿石掉期交易中；中钢协对参与铁矿石掉期态度有所缓和 市场规模铁矿石掉期交易市场现状自推出以来，交易所清算的铁矿石掉期铁矿石掉期交易既可以通过专门的OTC经纪人进行，也可以在对手方之间进行双边交易铁矿石掉期以每干公吨为基础利用美元报价和交易OTC经纪人仅作为一个中间人，负责合约的执行包含OTC经纪人的标准交易流程如下：铁矿石掉期交易市场现状 交易流程铁矿石掉期交易既可以通过

7、专门的OTC经纪人进行，也可以在对手铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度铁矿石掉期交易市场现状 清算以及保证金制度铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？实物市场（铁矿石市场）金融机构钢铁制造商（钢企）如果铁矿石价格 105.5美元，金融机构向客户支付浮动的铁矿石价格85美元铁矿石价格实物铁矿石充分防范价格上涨的风险限制价格下跌的敞口铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？实物市场金融机构钢铁制造商如铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？多数大宗商品长期合约与指数挂钩；选择与铁矿石现货价格相关度最高的价格指数从而将成本变动风险

8、降至最低铁矿石掉期能给中国钢企带来什么？多数大宗商品长期合约与指数挂 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62%粉矿）的价格为106.00美元/千公吨买方（钢厂）：中国一家钢厂预计2019年3月要进口好望角装船的75000公吨铁矿石（62%），希望锁定成本，因为他们刚敲定了一笔在2019年供应平板刚才的大单为了对冲这一仓位，这家钢厂将出价104.00美元/千公吨，购买2019年3月的铁矿石掉期CFR（62%）卖方（铁矿石交易商）：同时，一家拥有库存的铁矿石交易商希望对冲可能由于铁矿石价格下跌而导致的存货价值下降。该交易商希望将铁矿石价格锁定在106.0

9、0美元/千公吨铁矿石掉期锁定成本 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本例：2019年1月，铁例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62%粉矿）的价格为106.00美元/千公吨 （续）经纪：一家OTC经纪商将这两个交易对手撮合在一起，他们商定了105.50美元/千公吨的价格。双方还要求在SGX AsiaClear进行信用清算经纪商准备了一份商定的条款概要： 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本铁矿石掉期锁定成本例：2019年1月，铁矿石CFR中国（含铁量62%粉矿）的价买方钢厂卖方铁矿石交易商产品铁矿石CFR中国掉期（含铁62%粉矿）数量75，000公吨（150手）合约价格105.50美元/千

10、公吨结算日期2019年3月31日结算原则合约月份现货价格的平均值 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本在SGX AsiaClear进行OTC结算：各交易对手的初始保证金存款是：手数（每500公吨） *当期初始保证金（5500美元）=150*5500美元=825，000美元维持保证金每手4，375美元，总计656，250美元各方可能要向OTC经纪商支付佣金铁矿石掉期锁定成本买方钢厂卖方铁矿石交易商产品铁矿石CFR中国掉期数量75，02019年3月SGX AsiaClear 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本铁矿石掉期锁定成本2019年3月SGX AsiaClear 钢厂如何利用铁 钢厂如何利用铁矿

11、石掉期固定投入成本2019年3月净结果买方最终相当于以105.50美元/千公吨的价格购入了铁矿石铁矿石掉期锁定成本 钢厂如何利用铁矿石掉期固定投入成本2019年3月净结果铁矿石掉期交易交易细节产品铁矿石掉期合约CFR 中国铁矿石(62%铁矿粉)掉期合约规模500 公吨 (mt)报价代号FE合约月份从现月开始的二十四个连续月份最小价格波动每公吨（mt）0.01美元单位合约价格波动=0.01美元/公吨*500公吨=5美元持仓限额*3000手交易登记时间星期一早上8:00 至星期六早上4:00（新加坡时间）每天从早上4:00:01 至7:59:59 不能使用该系统最后交易日的交易登记时间早上8:00 至晚上8:00 （新加坡时间）最后交易日合约月份钢铁指数(TSI)的最后公告日最后结算价格按合约月份钢铁指数(TSI)的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算，保留至小数点后两位数，并以现金结算。 新交所铁矿石掉期合约样本铁矿石掉期交易交易细节产品铁矿石掉期合约CFR 中国铁矿铁矿石掉期交易交易细节指标金属导报（Metal Bulletin）MBIO指数普氏能源资讯（Platts）普氏指数环球钢讯（SBB）TSI指数价格矿粉，美元/吨矿粉，美元/吨矿粉，美元/吨彭博资讯代码MBIOMBIOPFATIOC