九章 短期资产管理

第九章短期资产管理第九章短短期期资产管管理教学要点点教学内容容思考题习题案例分析析1、掌握握营运资资金的概概念和特特征；2、掌握握企业筹筹资组合合策略和和资产组组合策略略以及不同同组合对对企业报报酬和风风险的影影响；3、了解解影响筹筹资组合合及资产产组合的的因素。。教学要点点第一节营营运运资本管管理第二节短短期期资产管管理第三节现现金金管理第四节短短期期金融资资产管理理第五节营营收收帐款管管理第六节存存货货规划及及管理教学内容容返回第一节营营运运资本管管理一、营运运资本的的概念指在企业业生产经经营活动动中占用用在短期期资产上上的资本本。狭义：又又称净营营运资本本，指短短期资产产减短期期负债后后的余额额。广义：又又称毛营营运资本本，指一一个企业业短期资资产的总总额。二、营运运资本与与现金周周转图9－1三、营运运资金的的管理原原则（一）认认真分析析生产经经营状况况、合理理确定营营运资金金的需要要数量。。（二）在在保证生生产经营营需要的的前提下下，节约约使用资资金。（三）加加速营运运资金的的周转，，提高资资金的利利用效率率。（四）合合理安排排流动资资产与流流动负债债的比例例关系，，保障企企业有足足够的短短期偿债债能力一、短期期资产概念：指指可以在在一年以以内或超超过一年年的一个个营业周周期内变变现或运运用的资资产。

特点：占占用时间间短、周周转快、、易变现现（流动性性强），，财务风风险小、、收益性性弱。

1、按实物物形态划划分：（1）现金（（2）短期金金融投资资；（3）应收及及预付款款项（（4）存货。。

第二节短短期期资产管管理2、按在生生产经营营中的作作用划分分（1）生产领领域中的的流动资资产：指指在产品品生产过过程中发发挥作用用的流动动资产。。（2）流通领领域中的的流动资资产：指指在商品品流通过过程中发发挥作用用的流动动资产。。(3）生生息领域域中的流流动资产产：指为为获取利息而持持有的资资产。一、短期期资产的的持有政政策（一）、、影响短短期资产产政策的的因素1、风险险与报酬酬2、企业业所处行行业3、企业业规模4、外部部金融环环境

（二）、、短期资资产政策策类型（（图示）1、适中的的持有政政策：在在安排短短期资产产数量时时，保证证正常的的需要的的情况下下，再适适当的留留有一定定的保险险储备；；2、宽松的的持有政政策：在在安排短短期资产产数量时时，保证证正常的的需要的的情况下下和正常常保险储储备的基基础上，，再加上上一部分分额外储储备量，，以降低低风险；；3、紧缩的的持有政政策：在在安排短短期资产产数量时时，只安安排正常常生产经经营需要要量而不不安排或或安排很很少的保保险储备备，以提提高资产产报酬率率。

图9－3三、短期期资产政政策对公公司风险险和报酬酬的影响响单位：元元项目现在情况（保守的组合）计划变动情况（冒险的情况）资产组合流动资产固定资产资产合计净利400006000010000020000300007000010000024000几个主要比率投资报酬率流动负债/总资产流动比率20000/100000=20%40000/100000=40%40000/20000=224000/100000=24%30000/100000=30%30000/20000=1.5返回第三节现现金金管理一、现金金管理的的动机与与内容（一）现现金的概概念（二）持持有现金金的动机机1、交易的的动机；；2、补补偿的动动机；3、谨慎慎的动机机；4、、投机的的动机。。（三）现现金成本本1、持有有成本；；2、转转换成本本；3、短缺缺成本。。（三）现现金管理理的内容容（图示）1、编制现现金收支支计划，，以便合合理的估估计未来来的现金金需求；；2、对日常常现金收收支进行行控制，，力求加加速收款款，延缓缓付款；；3、用特定定方法求求出最佳佳的现金金余额。。编制现金金收支计划划企业现金金收支数量量进行现金金日常控制制确定最佳佳现金余额额当现金短短缺时采采用短期融融资策略略当现金多多余时采采用还款或有价价证券投投资策略略二、现金金预算1、现金金预算的的概念2、现金金预算的的作用3个P2853、现金金预算的的编制（1）收收支预算算法（2）调调整净收收益法三、现金金持有量量决策三种具体体方法原原理及运运用（一）成成本分析析模式（1）持有成成本——企业因保保留一定定现金余余额而增增加的管管理费用用及丧失失的再投投资收益益。其中中：管理理费用是是固定成成本；再再投资收收益是变变动成本本，现金金持有量量越大，，机会成成本越高高。（2）短缺缺成本——在现金持持有量不不足而又又无法及及时通过过有价证证券变现现加以补补充而给给企业造造成的损损失。短短缺成本本随现金金持有量量增加而而下降。。原理：只只考虑持持有成本本和短缺缺成本，，不考虑虑转换成成本；持持有成本本和短缺缺成本之之和最小小的持有有量为最最佳余额额。现在我们们来练习一下下…..一个例子子某企业有有四种现现金持有有方案，，各方案案有关成成本资料料如下表表：项目目甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有有量30000400005000060000机会成本本率8%短缺成成本本3000 10005000要求：计计算该企企业的最最佳现金金余额。。参考答案案由上表可可知，乙乙方案的的总成本本最低，，因此企企业最佳佳现金持持有量为为40000元。方案机会成本短缺成本合计甲30000×8%=240030005400乙40000×8%=320010004200丙50000×8%=40005004500丁60000×8%=480004800（二）存存货模型型（图9－6））原理：只只考虑持持有机会会成本和和转换成成本，不不考虑短短缺成本本，即现现金管理理总成本本=持有机会会成本+转换成本本，TC=N/2××i+T/N××b计算公式式：现在我们们来练习一下下…..见教材P355例（三）米米勒－欧欧尔现金金管理模模型图9－7，公式式9－5四、现金金的日常常控制（一）现现金流动动同步（二）合合理估计计“浮存存”（三）加加速应收收帐款收收现

第四节短短期期金融资资产管理理一、短期期金融资资产管理理的动机机与内容容（一）短短期金融融资产的的概念（二）持持有短期期金融资资产的动动机1、现金替替代品；；2、具具有收益益；（三）短短期金融融资产管管理的原原则与内内容3个P294四、短期金融融资产管管理的种种类主要有5类P294五、短期期金融资资产管理理的投资资组合决决策3个策略略P296第五节应应收账款款管理一、应收收账款的的功能、、成本与与管理目目标（一）应应收账款款的功能能1、增加销销售的功功能；2、加少存存货的功功能。

（二）应应收账款款的成本本1、机会成成本：因因投放于于应收账账款而放放弃的其其他收入入，即为为应收账账款的机机会成本本，一般般按有价价证券的的利息率率计算。。2、坏账成成本：应应收账款款因故不不能收回回而发生生的损失失，就是是坏账成成本，一一般与应应收账款款发生的的数量成成正比。。3、管理成成本：（1）调查顾顾客信用用情况的的费用；；（2）收集各各种信息息的费用用；（3）账簿的的记录费费用；（4）收账费费用；（5）其他费费用。（三）应应收账款款的管理理目标基本目标标：强化竞争争、扩大大销售，，降低成成本、增增加应收收账款投投资收益益。管理体系系：图9－8二、应收收账款政政策的制制定（一）信用标准准（二）信用条件件（三）收账政策策（四）综合信用用政策（一）信信用标准准：是企业向向顾客提提供商业业信用而而提出的的基本要要求。通通常以预预期的坏坏账损失失率作为为判断标标准。信用标准准严格，，则会减减少坏账账损失，，减少应应收账款款的机会会成本，，但销售售量较少少；信用标准准宽松，，虽然会会增加销销量，但但会相应应增加坏坏账损失失和应收收账款的的机会成成本。影响因素素：同行业竞竞争对手手情况；；企业承承担违约约风险的的能力；；客户的的资信程程度（信信用品质质、偿债债能力、、资本、、抵押品品、经济济状况））信用标准准的确立立：设定信信用等级级的评价价标准；；确定客户户拒付账账款的风风险——坏账损失失率；具具体确定定客户的的信用等等级

项目数据现在信用政策情况下的销售收入（元）现在信用政策下的应收账款（元）现在利润（元）销售利润率（%）信用标准（预计坏账损失率百分比限制）平均坏账损失率（％）信用条件平均收现期（天）应收账款机会成本（%）

100，00012，50020，0002010630天付清4515改变信用用标准，，A、B两个方案案：A方案B方案信用标准：坏账损失率小于5％信用标准：坏账损失率小于15％减少销售额10000元增加销售额15000元减少的销售额平均收现期90天，其余90000元应收账款平均收现期40天增加销售额平均收现期75天，原100000元平均收现期仍为45天。减少销售额平均坏账损失率8.7％，其余90000元平均坏账损失率为5.7％新增销售额坏账损失率为12％，原100000元销售额的平均坏账损失率为6％A方案案：信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响

B方案：：信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响

（二）信信用条件件：指企企业要求求顾客支支付赊销销款项的的条件，，包括信信用期限限、折扣扣期限和和现金折折扣。思考题：：哪一项项信用条条件更优优惠？“2/10,n/30”与“2/10,1//20,,n/30”项目变化收益机会成本收账费用坏账损失现金折扣成本信用期间延长增加增加增加增加信用标准松增加增加增加增加现金折扣比例提供增加减少减少减少增加（三）收收账政策策收账政策策：指信信用条件件被违反反时，企企业采取取的收账账策略。。一般而言言，收账账费用支支出越多多，坏账账损失越越小，但但两者并并不一定定存在线线形关系系。收账政策收账费用机会成本坏账损失松少多多紧多少少相等的收收账费用用但减少少的坏账账损失不不等坏账准备备收账费用用（四）综综合信用用政策综合信用用政策：：指要制制定最优优的信用用政策，，应把信信用标准准、信用用条件、、收账政政策结合合起来，，考虑信信用标准准、信用用条件、、收账政政策的综综合变化化对销售售额、应应收账款款机会成成本、坏坏账成本本和收账账成本的的影响。。三、应收收账款的的日常控控制（一）企企业的信信用调查查1、直接调调查2、间接调调查（1）财务报报表；（2）信用评评估机构构；（3）银行；；（4）其他。。（二）企企业的信信用评估估1、5C评估法：：指重点点分析影影响企业业信用的的五个方方面的一一种方法法。（1）品德(character))（2）能力(capacity)（3）资本(capital)（4）抵押品(collateral)（5）情况(conditions)2、信用评评分法:现对一系系列财务务比率和和信用情情况指标标进行评评分，然然后进行行加权平平均，得得出顾客客综合的的信用得得分，并并以此进进行信用用评估的的一种方方法。（三）监控控应收账账款1、帐龄龄分析法法2、应收收账款平平均帐龄龄（四）催催收拖欠欠款项1、确定合合理的收收账程序序2、确定合合理的讨讨债方法法第六节存存货规划划及控制制一、存货货的概念念、功能能与成本本（一）存存货的概概念与功功能：3类存货货，4个个功能（二）存存货的成成本

1、进货成成本（采采购成本本）——存货的取取得成本本，由进进价成本本和进货货费用构构成。一一般与进进货数量量成正比比例关系系。2、订货成成本——订购材料料和商品品而发生生的费用用。与订订货数量量数量无无关，而而与订货货次数呈呈正比例例关系。。3、储存成本本——企业为持持有存货货而发生生的费用用。一定定时期内内的储存存成本总总额等于于该期内内平均存存货量与与单位储储存成本本之积。。

二、存货货规划（一）经经济批量量控制经济批量量：指一一定时期期内储存存成本和和订货成成本总和和最低的的采购批批量。储存成本本与经济济批量成成正比；；订货成本本与经济济批量成成反比。。（1）基基本模型型（假设设：7条条）例：某公公司全年年需要零零件1200件，每订订购一次次的定购购成本为为400元，每件件年储存存成本6元，问最最优经济济定购批批量？经济批量量逐批测测试表项目各种批量

1）、逐逐批测试试法成本总成本年储存成成本年订货成成本批量2）、图图示法3）公式法（2）、、有数量量折扣的的经济批批量模型型上述分析析中，假假定价格格不随批批量变动动，但许许多企业业在实际际销售中中都有批批量折扣扣，即对对大批量量采购在在价格上上给予一一定的优优惠。此此时，除除考虑订订货成本本和储存存成本外外，还应应考虑采采购成本本。例：某公公司全年年需要零零件1200件，每订订购一次次的定购购成本为为400元，每件件年储存存成本6元，每件件采购价价格为10元，但若若一次订订购超过过600件，可给给予2％的数量量折扣，，问应以以多大批批量订货货？1）按经经济批量量采购，，不取得得数量折折扣。2）不按按经济批批量采购购，取得得数量折折扣。按600件采购：：对比可知知，定购购量为600件时，总总成本最最低。（二）订订货点控控制确定订货货点应考考虑的因因素：1、平均每每天的正正常耗用用量，用用n来表示；；2、预计每每天的最最大耗用用量，用用m来表示；；3、提前时时间，用用t来表示；；4、预计最最长提前前时间，，用r来表示；；5、保险储储备，用用S来表示。。订货点::R=nt图9－12（三）保险储备备：图9－13、14例：大华华公司每每天正常常的耗用用某零件件为10件，订货货的提前前期为20天，预计计最大耗耗用量为为每天12件，预计计最长提提前期为为25天，求保保险储备备和订货货点？三、存货货控制（一）存存货的归归口分级级控制1、厂长经经理领导导下，财财务部门门对存货货资金统统一管理理。2、实行资资金的归归口管理理。3、实行资资金的分分级管理理。（四）考考虑不确确定性的的存货成成本公式9－－19，，例题9－17（二）ABC分类控制制法步骤：（图图9－15）1、计算每每种存货货在一定定时期内内的资金金占用额额。2、计算每每种存货货资金占占用额占占全部资资金占用用额的百百分比，，并按大大小顺序序排列，，编制表表格。3、根据事事先测定定好的标标准，把把最重要要的存货货划为A类，一般般存货划划为B类，不重重要的划划为C类，并画画图表示示。4、对A类存货进进行重点点规划和和控制，，对B类存货进进行次重重点管理理，对C类存货只只进行一一般管理理。（三）适时时制管理理5个条件件（二）流流动负债债概念：指指需要在在一年或或超过一一年的一一个营业业周期偿偿还的债债务。特点：成成本低、、偿还期期短。

流动负债债的分类类：1、按应付付金额是是否确定定来划分分（1）应付金金额确定定的流动动负债（2）应付金金额不确确定的流流动负债债2、按流动动负债的的形成情情况为标标准来划划分（1）自然性性流动负负债（不不需做正正规安排排、自然然形成））（2）人为性性流动负负债（人人为安排排形成的的）二、营运运资金的的特点（一）周周转具有有短期性性（二）实实物形态态具有易易变现性性（三）数数量具有有波动性性（四）实实物形态态具有变变动性（五）来来源具有有灵活多多样性第二节企企业业筹资组组合

基本概念念

1、企业筹筹资组合合：指企业资金金总额中中短期资资金和长长期资金金各自自占有有的比例例，称为为企业的的筹资组组合。

2、短期资金金：企业业的流动动负债。。3、长期资金金：企业业的长期期负债和和所有者者权益。。

返回一、影响响企业筹筹资组合合的因素素（一）风风险与成成本（二）企企业所处处行业（三）经经营规模模（四）利利息率状状况

二、企业业筹资组组合策略略（一）正正常的筹筹资组合合（图示）短期资产产由短期期资金来来融通，，长期资资产由长长期资金金来融通通。（二）冒冒险的筹筹资组合合（图示）短期资产产由短期期资金来来融通，，部分的的长期资资产由短短期资金金来融通通。（三）保保守的筹筹资组合合（图示）部分的短短期资产产由长期期资金来来融通（一）正正常的筹筹资组合合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间（二）冒冒险的筹筹资组合合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间（三）保保守的筹筹资组合合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间三、不同同筹资组组合对企企业报酬酬和风险险的影响响东方公司司目前的的资产组组合和筹筹资组合合详见下下表：东方公司司资产组组合和筹筹资组合合单单位位：元资产组合筹资组合流动资产40000固定资产60000合计100000流动负债20000长期资金80000合计100000现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4％，长期资金成本为15％筹资组合合对东方方公司风风险和报报酬的影影响单单位位：元项目现在情况（保守组合）计划变动情况（冒险组合）筹资组合：短期资金长期资金资金总额息税前利润减：资金成本短期资金成本长期资金成本净利

2000080000100000200000.04*200008000.15*800001200072005000050000100000200000.04*5000020000.15*50000750010500几个主要的财务比率投资报酬率流动负债/总资产流动比率7200/100000=7.2%20000/100000=20%40000/20000=210500/100000=10.5%50000/100000=50%40000/50000=