信息技术行业下半年投资策略：关注有基本面和增长机会的板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录一、计算机行业综述 6（一）18年有波动，19年逐渐恢复 6（二）行业面临一定解禁压力 7（三）计算机行业基金持仓比例 7（四）计算机行业细分领域增长表现 9二、医疗信息化迎来黄金五年 11(一)行业的需求来自医改拉动的医疗行业的进步 (二)新卫健委和医保局成立对行业的影响 13(三)推进评价体系催生需求 13（四）新增需求持续放量，订单增加，行业集中度提升 17（五）行业内优质公司 17三、智能网联迎来快速发展窗口 18(一)政策+5G催化，迎来发展机遇 18(二)单车智能化带动汽车智能组件放量 18（三）车路协同促V2X放量，智能交通产业升级 24（五）优质标的公司 25四、云计算产业链日趋成熟，分工细化静待放量 28（一）公有云：基础设施不断发展，云厂商收入有显著提高 28（二）私有云：安全至上，传统IT快速转向私有云 32（三）混合云：行业巨头产品快速落地，市场前景大 33（四）云服务提供商持续加码云计算 34五、金融IT借政策东风、有望再赢订单新周期 35（一）行业的政策趋势催化持续 35（二）市场竞争格局基本稳定 37六、信息安全：等保2.0+十三五双重催化 39（一）等保2.0的需求催生 39（二）等保2.0影响下，云安全、工控安全需求拔地而起 40（三）五年规划末期，政府信息安全采购比例有望上升 43（四）市场集中度有望提升，龙头增长空间大 44七、风险提示 47请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：2018年计算机行业业绩情况 6图表2：2019年Q1计算机行业业绩情况及变化 6图表3：2019H1计算机行业净利润情况（152家样本公司） 7图表4：计算机行业2019.07-2020.06解禁市值(亿元） 7图表5：计算机行业2019.07-2020.06解禁市值来源 7图表6：计算机行业基金持仓占比和标准比例化 8图表7:基金持仓中计算机板块占TMT板块的比重 8图表8：2019上半年计算机板块十大机构重仓股 9图表9：2018Q1-2019Q1细分领域收入增速 9图表11：2018Q1-2019Q1细分领域归母净利润增 10图表12：2018Q1-2019Q1细分领域扣非净利润增速 10图表12：2006-2017年医疗卫生行业收入及变化 11图表13：2011-2020年医疗卫生IT支出情况及变化 11图表14：2011-2017年，后一年IT支出占前一年医疗卫生总收入比例 12图表15：医院近三年信息化建设累计投入情况占比 12图表16：医保局和卫健委组建智能划分 13图表17：电子病历评级要求 14图表18：互联网医院上线数量变化（单位：家） 15图表19：参与调研单位“互联网+医疗”服务分类 15图表20：物联网体系产品系列部分展示 15图表21：中国云医院产业增长情况（亿元） 16图表22：2018年医疗云IT支出（百万元） 16图表47：部分医疗子系统单价（单位：万元） 17图表24：厂商2016-2018年公开订单总额（亿元） 17图表25：厂商2016-2018年公开订单数量（个） 17图表26：智能网联产品线总图 18图表27：2015-2020年中国ADAS市场规模预测（单位：亿元） 19图表28：2017年中国ADAS产品适配渗透率 19图表29：2020年中国ADAS产品适配渗透率 19图表30：ADAS成本分解 20图表31：ADAS产业链收益顺序 20图表32：不同类型地图比较 21图表33：国内高精度地图主要参与者 21图表34：2015年全球汽车MCU市场份额 22图表35：芯片的单车价值 22图表36：2018-2020年TMPS芯片需求量预测（单位：万个） 22图表37：座舱电子渗透率 23图表38：液晶仪表份额保持上升趋势 23图表39：全球液晶仪表盘厂商市场份额占比 23图表40：液晶仪表和中控屏的市场规模预测 24图表41：V2X相关产品供应商 25图表42：智慧交通模式：日本智能停车场和新加坡的电子道路收费系统ERP 25图表43：2018Q2前装导航市场份额占比 26图表44：公司业务以导航、芯片和车联网为主 26图表45：杰发科技计划布局安控系统和车电系统 27请务必阅读正文之后的免责条款部分图表46：公司收入以后装为主 27图表47：公司车载业务布局 27图表48：RIGHTWAREKANZI3.6LTS 27图表50：云计算产业链 28图表51：云计算厂商收入提高（单位：亿美元） 29图表52：2018年全球云计算市场份额 29图表53：2018Q4中国云计算市场份额 29图表53：中国公有云市场规模及增速 30图表54：2017年中国IAAS市场份额 30图表55：全球SAAS服务市场规模（十亿美元） 30图表56：中国SAAS服务市场规模（亿元） 30图表57：应用型SAAS居多 30图表58：全球SAAS服务细分市场份额 30图表59：浪潮信息人工智能云解决方案 31图表60：人工智能客户应用典型案例 31图表61：中国私有云市场规模及增长 32图表62：2017年中国私有云服务商市场份额 32图表63：中国政务云市场规模 32图表64：中国政务云市场份额 32图表65：政务云主要公司对比 33图表66：云计算的采用率 34图表67：混合云是市场发展趋势 34图表68：中美云计算发展比对图 34图表69：全球云计算持续加码 34图表70：近期金融监管出现放松趋势的相关文件和事件 35图表71：沪伦通CDR预期增量收入 36图表72：资管新规下增量IT需求预测 37图表73：恒生电子IT核心系统市场占有率 37图表74：金融IT服务商分类 38图表75：金融IT服务商研发费用占比和预收款占比 38图表76：金融IT服务商收入规模和毛利率 38图表77：中国信息安全市场规模保持稳健成长 39图表78：IT安全占IT市场比例（） 39图表79：我国IT安全市场以硬件为主 39图表80：信息安全下游客户分布 39图表81：等保2.0控制措施分类结构 40图表82：中国云安全市场高速发展 41图表83：UTM（统一威胁管理）市场规模稳健增长 41图表84：IDS/IPS入侵检测/防御系统市场规模 41图表85：安全运营中心市场规模（SOC） 41图表87：2017-2019年全球安全细分市场开支（单位：亿美元） 42图表88：全球物联网安全市场规模预测（百万美元） 42图表89：全球工控安全规模预测 42图表89：2015.02-2019.04信息安全产品收入：累计同比 43图表90：我国信息安全产品收入（亿元） 44图表91：2015年全球网络安全市场格局 44图表92：2015年中国网络安全市场格局 44图表93：传统网安产品CR3集中度有提高 45请务必阅读正文之后的免责条款部分图表94：信息安全主要细分领域和主要厂商 45图表95：2016-18年信息安全公司收入规模（亿元） 46图表96：16-18年信息安全公司净利润规模（万元） 46图表97：2016-2018年信息安全公司毛利率（） 46图表98：2016-2018年信息安全公司净利率（） 46请务必阅读正文之后的免责条款部分一、计算机行业综述（一）18192018年，计算机行业上市公司综合表现有所下滑，行业内上市公司基本在18年或者19年1季度进行了业绩大洗澡，头部公司整体上好于行业水平。2018年收入增长中位数为13.26，同比下降了3.11个pct。净利润增速大约是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明显，商誉影响较为严重。2019年一季度，收入和归母净利润增速有所回升，扣非净利润增速依旧维持放缓趋势，行业总体上有一定好转，但是非经常性损益对公司业绩的影响程度还是较大。 图表1：2018年计算机行业业绩情况图表1：2018年计算机行业业绩情况图表2：2019年Q1计算机行业业绩情况及变化扣非增速中位数收入增速中位数收入增速中位数扣非净利润增速中位数净利润增速中位数20%15%10%201420152016201720182015Q12016Q12017Q12018Q12019Q1资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理截至20197月171522019的66这152家司样计到，19年年业增中位数为年年度9.84个pct季度况，2019Q2净润增11.821.5个pct：19H12019H17.5有下间分上净润速于-100有12家去同期少于100有21家较年少6剔除速＞100的司净利7673[10,50)的公司有421/330图表3：2019H1计算机行业净利润情况（152家样本公司） 242119171252223 355651 242119171252223 35565143951213111068665763334320252015105＜-100＜-100＞1002019H1 2018h1资料来源：WIND，太平洋证券整理（二）行业面临一定解禁压力2019年7月-2020年61623.40期解市占算机块市的例为16.05。值达500.56亿元占间禁值30.83。从解市的源最大来首原东售股（55398.元，份（43.97，713.78元）。图表算行业2019.07-2020.06解市(亿 图表5：算行业2019.07-2020.06禁值来0

追加承诺限售股份上市流通,0.05%首发原股东限售股份,55.32%

定向增发机构配售股份,43.97%股权激励限售股份,0.66%请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理（三）计算机行业基金持仓比例计机块基金仓比5.10出行业标准比例1.52个百分点，较2019Q10.292018Q20.072018年Q22019Q2请务必阅读正文之后的免责条款部分阶段，计算机板块的持仓占比变动较小，板块配置较为稳定。图表6：计算机行业基金持仓占比和标准比例化14.00%12.00%10.00%8.00%图表6：计算机行业基金持仓占比和标准比例化14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%资料来源：WIND，太平洋证券整理计算板占TMT块重为36.28比2019Q1长6.362018年Q2提升17.32TMT图表7:基金持仓中计算机板块占TMT板块的比重60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%资料来源：WIND，太平洋证券整理2019年Q2，按照持股市值排序，计算机板块前十大重仓股为中国长城、广联达恒生电子、四维图新、天源迪科、纳思达、卫宁健康、汉得信息、博思软件和宝信软件，市值合计为36.08亿元，其中恒生电子、广联达在最近两个季度始终居于前三位。图表8：2019上半年计算机板块十大机构重仓股代码名称持有基金数持股总量(万股)持股占流通股比()持股市值(亿元)持股市值占基金股票投资市值比()000066.SZ中国长城137797.593.138.0228%002410.SZ广联达171656.871.875.4519%600570.SH恒生电子27695.310.874.7416%002405.SZ四维图新132762.471.774.4515%300047.SZ天源迪科63092.516.432.599%002180.SZ纳思达51069.681.072.428%300253.SZ卫宁健康81653.011.262.348%300170.SZ汉得信息61603.062.272.188%300525.SZ博思软件5913.477.761.987%600845.SH宝信软件19675.560.811.927%（四）计算机行业细分领域增长表现

资料来源：WIND，太平洋证券整理综合从财务数据看，行业进入快速成长期，可关注医疗IT、云计算、智能网联、信息安全、金融IT等板块。图表9：2018Q1-2019Q1细分领域收入增速0%

2018Q1 2019Q1金融IT智能网联 云计算 医疗IT信息安全自主可控请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司公告，太平洋证券整理图表10：2018Q1-2019Q1细分域母利增 图表11：2018Q1-2019Q1细分域非利增速100%0%

2018Q1 2019Q1

0%

2018Q1 2019Q1请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分二、医疗信息化迎来黄金五年(一)行业的需求来自医改拉动的医疗行业的进步医改成为行业持续发展的动力。医改十年，对院内信息化、区域医联体、分级诊疗、医药分家等提出了要求，2018年更是医改政策的丰年，围绕电子病历、互联网医院、医联体和医保支付改进行了政策和资金上的支持，保证了信息化建设的高需求和持续性，医疗信息化迎来景气度最好的2-3年（18-20）。10GDP2。图表12：2006-2017年疗卫行收图表12：2006-2017年疗卫行收及化 图表13：2011-2020年医疗卫生IT支出情况及变50000 25%30%20%0 0%0 0%资料来源：国家统计局，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理10000 5%2011-2016IT之间年始占增加0.8时订单比加行集度迅提请务必阅读正文之后的免责条款部分图表14：2011-2017年，后一年IT支出占前一年医疗卫生总收入比例1.000.800.600.400.200.002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018资料来源：统计局、IDC，太平洋证券整理图表15：医院近三年信息化建设累计投入情况占比医院近三年信息化建设累计投入三级医院三级以下医院（N=263）（N=221）数量比例数量比例5000万以上124.5620.902000-5000万3212.1731.361000-2000万5019.01104.52500-1000万4617.492511.31200-500万5922.436127.60100-200万197.223515.8450-100万124.563415.3850万以下93.422812.67未作答249.132310.41资料来源：CHIMA，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)新卫健委和医保局成立对行业的影响2018年新卫健委和医保局分别成立，有助于进一步深化医疗行业的改革。卫健委：开展人口监测预警、应对人口老龄化、制定医疗机构和医疗服务行业管理办法并监督实施，医疗行业的监管集中在了卫健委等；DRGS图表16：医保局和卫健委组建智能划分资料来源：国家卫健委、国家医保局，太平洋证券整理(三)推进评价体系催生需求1、医院自身信息化能力评价——电子病历（已开始）201920204320189246087122011-2017年通过电子病历五级及以上的医院共61家。满足300-6004505001100264请务必阅读正文之后的免责条款部分图表17：电子病历评级要求等级要求系统要求备注0级无电子病历1级独立医疗信息系统建立单机版2级医疗信息部门内部交换需要3个部门以上3级部门间数据交换可通过调用和页面集成方式，2类以上4级全院信息共享初级决策支持5级统一数据管理，中级医疗决策全院系统统一，有智能化数据采集能力6级全流程医疗数据闭环管理，高级医疗决策踪与闭环管理，有知识库分一期、二期7级医疗安全质量管控、区域医疗信息共享与外部交换，全流程监控8级健康信息整合、医疗安全质量持续提升跨机构系统整合、数据内容可用资料来源：卫建委，太平洋证券整理2、催生互联网医院的开展——4S服务评价（即将开始）4S17根据卫建委的统计，截至2019年5月，全国目前已有158家互联网医院，从数量上来讲，互联网医院进入快速扩张阶段。目前互联网医院主要运营模式还是以远程医疗为主，根据蛋壳网统计，单次远程会诊和远程诊断的价格在200-400元/次，单次远程门诊按照医师级别不同，单价在10-60元/次。140120

开具处方家庭医生签约服务

18.70%22.76%请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分图表18：互图表18：互网院数量化单：） 180图表19：参与调研单位“互联网+医疗”服务分类160无 32.52%慢性病复诊 27.64%1008060部分常见病复诊 20.33%远程诊断 34.96%40远程会诊 43.90%200线上轻问诊 37.40%2016.11 2017.03 2018.12 2019.050% 10%20%30%40%50%资料来源：ABB，太平洋证券整理资料来源：健康界，太平洋证券整理从医政医改局文件中体现，电子病历评级、4S服务评级之后，医院管理的评价体系将开始推进，催化的是医院的物联网等。图表20：物联网体系产品系列部分展示资料来源：医惠科技官网，太平洋证券整理物联网智慧医院会成为医院信息化建设的新投资方向。包含医疗场景中20图表20：物联网体系产品系列部分展示资料来源：医惠科技官网，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分4、催化商业模式的变化——DRGS体系的建立（未来2-3年）20181220DRGSDRGS20-505、云医院建设正式推进——医联体走向成熟期（未来3--5年）IDCIT2023168.8至2023医疗云建设是医院信息化服务的新模式。医疗云能够将医院业务系统快速部署和统一运维，医院可以通过购买更少的硬件设备和软件，来降低一次性采购成本，通过更自动化的管理降低人力成本。2016年医疗行业对云计算接受度明显提高。医院对云计算的态度发生了较明显的转变，一方面是因为医疗内部信息化水平不堪负荷带来的整体发展瓶颈；另一方面则是随着云技术能力的提升，云计算在安全性、高可用数据的保密性上都已经达到了医院的要求。图表21：中国云医院产业增长情况（亿元）图表22：2018年医疗云IT图表21：中国云医院产业增长情况（亿元）图表22：2018年医疗云IT支出（百万元）39.4%40%30%25.5%1010%2014年2015年2016年2017年2018年E资料来源：移动信息化研究中心，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理（四）新增需求持续放量，订单增加，行业集中度提升图表23：部分医疗子系统单价（单位：万元）信息集成平台临床数据中心体温动态监测系统移动护理信息软件随访管理系统185408019410患者关系管理处方点评系统慢病管理系统全院检查预约系统智能输液监控系统81515895手术管理报告卡管理单病种管理系统住院结构化电子病历血透管理系统510151015抗菌药物管理护理管理系统NIS预约诊疗管理平台全院用血输血流程管理设备管理系统153015810手术麻醉管理体检管理系统商业智能BI智能床传感器供应室消毒包追溯管理305380.856（五）行业内优质公司

资料来源：招标网，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分242016-2018（）8图表25：厂商2016-2018年公订数（） 7300620054315010015002016 2017 20182016 2017 2018资料来源：招标网，太平洋证券整理资料来源：招标网，太平洋证券整理25020 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、智能网联迎来快速发展窗口(一)政策+5G催化，迎来发展机遇中国汽车工程学在《节能与新能源汽车技术路线图》中提出，智能网联汽车发展包括智能化与网联化两个层面。工信部部长苗圩预计至2020年，我国我国智能网联汽车的市场规模可达到1000亿元以上。5G201812（智）V2XL3图表26：智能网联产品线总图资料来源：中国汽车工程学，太平洋证券整理(二)单车智能化带动汽车智能组件放量需求点一：ADAS智能化组件具备千亿空间，渗透率有望大幅提升2017ADAS4212017-202027.8，2020ADAS2020100。图表27：2015-2020年中国ADAS市场规模预测（单位：亿元）ADAS市场规模 YOY10000

117

269

129.9%421

56.5%

573

72536.1%26.5%

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140%120%100%0%2015 2016 2017 2018e 2019e 2020e资料来源：中国汽车工程学会，太平洋证券整理图表28：2017年国ADAS品配透率 图表29：2020年国ADAS品配透率14%12%10%8%6%4%2%0%

80%70%60%50%40%30%20%10%0%请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：赛迪顾问，太平洋证券整理 资料来源：赛迪顾问，太平洋证券整理根据高盛和BCG，L1级的ADAS单车成本为490美元（约3200人民币），L2级的ADAS请务必阅读正文之后的免责条款部分（110001160ADAS占17互模占2。ADAS产业受益顺序为“传感器-车载芯片-算法和服务”。Tier1ADASADASADASBosch、InfineonTier1（ESP、ABS等）图表30：ADAS成本分解图表31：ADAS产业链收益顺序资料来源：高盛，太平洋证券整理资料来源：佐思产研，太平洋证券整理需求点二：高精度地图是高级别自动驾驶的刚需产品图商和车厂合作开发，前期高投入形成一定绑定关系。目前图商和车厂的合作通常会提前于协议签订1-2年，前期大量的研发投入会形成二者密切连接的纽带。请务必阅读正文之后的免责条款部分图表32：不同类型地图比较适用阶段面向对象地图精度包含信息更新频率传统地图传统驾驶人10米定位、道路3个月ADAS地图半自动驾驶辅助1米—5米介于两者之间，程度不同高精度地图完全自动驾驶AI10厘米—20厘米图层数量越多越好：坡度、曲率、宽度、航向、高程、设施几乎实时资料来源：盖世汽车网，太平洋证券整理图表33：国内高精度地图主要参与者收购、投资方制图商图商资质收购投资事件阿里巴巴易图通导航电子地图制作、地理信息系统工程和互联网地图服务甲级测绘资质20103500收购其60股份腾讯科菱航睿20146000阿里巴巴高德导航电子地图甲级测绘资质、航空摄影甲级资质201415购高德腾讯四维图新201411.7四维新11.28百度长地万方2013年百度收购长地万小米凯立德2014年小米全资子公司8400万入股凯立德中海达武汉光庭2016海获得36的资料来源：Autospace，太平洋证券整理需求点三：车用芯片和智能操作系统迎来历史性机遇车载芯片对可靠性要求高，与普通消费类电子芯片相比，不仅对不良率和工作环境温度要求高，并且在设计周期和供货保障期上也更加长。目前国际主流车载芯片厂商包括NXP、瑞萨、意法等，国内以四维图新收购的杰发科技为主。请务必阅读正文之后的免责条款部分目前车载芯片主要分为三类，分别为车载娱乐系统芯片AMP、车身控制芯片MCU、胎压检测芯片TPMS。每辆汽车需要安装至少1颗AMP芯片，70个以上MCU芯片、4个TPMS芯片。图表34：2015年球车MCU市份额 图表35：芯的车值 Nvidia3%Cypress5%TI8%Microchip5%Others10%Infineion9%Renesas33%AMPMCUNvidia3%Cypress5%TI8%Microchip5%Others10%Infineion9%Renesas33%AMPMCUTMPS单车数量1704平均单价（$）354单车价值（$）335016资料来源：Infineon，太平洋证券整理 资料来源：NXP、瑞萨、意法官网，太平洋证券整理图表36：2018-2020年TMPS芯片需求量预测（单位：万个）2016201720182019E2020E乘用车产量（万辆）2442.002613.002348.902442.862540.57GROWTH（%）7%-12%4%4%TMPS装配比例(假设)20%30%40%60%80%TPMS汽车数量（万辆488.00784.00939.561465.712032.46TMPS芯片需求量（万个）195431363758.245862.858129.82资料来源：中国汽车工业协会，太平洋证券整理需求点三：车用芯片和智能驾驶舱迎来历史性机遇V2X、HUD、ADAS2017364.092017HUD低和动驶车增，预到2020年晶的渗率增至30。场模为72美按照22复增率912017-2020年CGAR26。图表37：座电渗率 2017渗透率图表37：座电渗率 2017渗透率 2020渗透率图表38：液仪份持上趋势 100%80%80%70%40%30%40%20%20%0%0%中控液晶屏液晶仪表 HUD 车联网模块资料来源：智妍咨询，太平洋证券整理资料来源：汽车制造网，太平洋证券整理60%

60%50% 请务必阅读正文之后的免责条款部分10%图表39：全球液晶仪表盘厂商市场份额占比矢崎,3% 其他,马瑞利, 10%7% 大陆25%博世,8%日本精机,17%伟世通,15% 电装15%资料来源：中国汽车研究所，太平洋证券整理20202921.5渗率和3200元套平单表的场模时达232.2亿元。请务必阅读正文之后的免责条款部分）图表40：液晶仪表和中控屏的市场规模预测）2016201720182019E2020E2021E汽车销量（万辆）2802.802887.902803.892916.053120.173338.59乘用车销量（万辆）2437.702471.802367.152461.842634.172818.56液晶仪表盘渗透率5%10%16%22%30%36%液晶仪表盘前装出货量(万套)121.89247.18378.74541.60790.251014.68平均价格（元/套）400038003600340034003400液晶仪表盘规模（亿元48.7593.93136.35184.15268.69344.99growth（）92.66%45.16%35.06%45.91%28.40%中控屏渗透率68%70%72%74%76%78%中控屏出货量（万套）1657.641730.261704.351821.762001.972198.48中控屏均价（元/台）140014501500155016001650中控屏市场规模（亿元232.07250.89255.65282.37320.31362.75growth（）8.11%1.90%10.45%13.44%13.25%资料来源：智妍咨询、中国汽车工业协会，太平洋证券整理）（三）车路协同促V2X放量，智能交通产业升级）按照中国汽车工业协会的定义，V2X车路协同是指车与X（人、车、路、后台等V2X产业链包括5G通信基站、车载单元OBU、路侧单元RSU(RoadSideUnit)、用于信息采集和边缘计算的RSS（RoadSideSever）、云调度中心、边缘计算平台、车路协同运营及服务等。V2XERP请务必阅读正文之后的免责条款部分图表41：V2X相关产品供应商供应商V2X相关产品华为、东软、千方科技、大唐等车载单元OBU/路侧单元RSU东软V2X-ECUSDK、应用示例千方科技理服务平台华为LTE-V2X基站资料来源：《C-V2X白皮书》，太平洋证券整理图表42：智慧交通模式：日本智能停车场和新加坡的电子道路收费系统ERP资料来源：搜狐汽车、腾讯汽车，太平洋证券整理（五）优质标的公司1、四维图新2018238.1位。四维图新是全球最早提供NDS地图数据服务的企业，面向海外客户如宝马、戴姆勒等提供从数据融合、编译、验证到测试的全部NDS服务。2011年，四维图新全资收购请务必阅读正文之后的免责条款部分MapScapeMapScapeNDSMapScapeNDS图表43：2018Q2图表43：2018Q2装市场额比 凯立德, 其他,6.2 0.4图表44：公业以、芯和联为主 3% 0%四维图8%易图通,38.136%芯片24.926%高德,30.527%驾驶资料来源：易观资讯，太平洋证券整理资料来源：公司公告，太平洋证券整理其他业务后装IVI73IVI公司在原有IVI（AMP）（MCU）（TPMS）目前功率芯片（AMP）（MCU）（TPMS）19年底可出货。AMP和MCU前装增长潜力巨目前占率为30+司前收主来于后业。2016H161.8720143.62016H1的升到30+。IVI请务必阅读正文之后的免责条款部分图表45：杰科计局安系和电统 图表46：公收以为主 资料来源：公司公告，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理2、中科创达高度定制化的液晶仪表盘界面设计对车内交互逻辑有重要影响。高度自由定制的UI设计解决方案一方面可以简化设计流程，另一方面可以保证车厂能够设计出符合自己车内交互逻辑的界面。RightwareKanziUIRightware9030R8、A3和TT图表47：公司车载业务布局图表48：RightwareKanzi3.6LTS资料来源：公司公告、公司官网，太平洋证券整理资料来源：Rightware官网，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分四、云计算产业链日趋成熟，分工细化静待放量云计算产业链包含IaaS、PaaS、SaaS层和终端用户。图表49：云计算产业链资料来源：艾瑞咨询、各公司官网等，太平洋证券整理（一）公有云：基础设施不断发展，云厂商收入有显著提高将达2143亿元2018年长17.5，IaaS27.5图表50：云计算厂商收入提高（单位：亿美元）资料来源：HOK，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分51：2018年全球云计算市场份额图表52：2018Q4中国云计算市场份额IBMcloud4%Others35%Alibabacloud4%AWS32%Azure17%Google8%其他,19.4%中国联通,阿里云,5.8%40.5%中国电信,8.0%腾讯云,光环新网,16.5%9.7%资料来源：IDC，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理国内IAAS264.82016年增长55.7，预计年仍将保持快速增长态势，到2021年市场规模将达到902.6亿元。相较去年对2019-2020年增速的预期，信通院上修了2个pct。IDCGoogle、IBM图表53：中公云场规及速 图表54：2017年国IaaS市份额 10000

2015201620172018E2019E2020E2021E

70%60%50%40%30%20%10%0%

其他,5.5%华为,0.9%IBM,3.0%中国联通,5.0%微软Azure,5.0%

阿里云,45.5%腾讯云,10.3%中国电信,中国公有云市场规模（亿元）

Ucloud,5.3%

,5.4%金山云

7.6%资料来源：中国信通院，太平洋证券整理 资料来源：IDC，太平洋证券整理中国SAAS市场增长远快于全球发展，目前应用端仍是管理型居多。中国SaaS市场有望保持较快增速，SaaS服务以应用型的CRM、ERP、办公套件为主。图表55：全球SaaS市场模十美） 图表56：中国SaaS服市场模亿）0

2018 2019E 2020E 2021E 2022E

5%0%

0

2018 2019E 2020E 2021E 2022E

50%40%30%20%10%0%全球SaaS服务市规模单位十亿元）

中国SaaS服务市规模单位亿元） YOY请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Gartner，太平洋证券整理 资料来源：Gartner，太平洋证券整理图表57：应用型SaaS居多图表图表57：应用型SaaS居多图表58：全球SaaS服务细分市场份额管理型SaaS 工具型SaaS项目组管 其他应软商务智能应管理型SaaS增长率 工具型SaaS增长率理,1% 件,7%用,2%300 亿元 100%250 80%200 60%务,3%内容服务,CRM,42%150100 40%6%供应链管 办公套件,50 20%理,6% 16%0 0%ERP,17%2012 2013 2014 2015 2016资料来源：易观智库，太平洋证券整理资料来源：Gartner，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分AI+AIAIAIAIAWSAI图表59：浪潮信息人工智能云解决方案资料来源：浪潮信息官网，太平洋证券整理图表60：人工智能客户应用典型案例云平台人工智能产品典型客户AWSAmazonLex、AmazonPolly、AmazonRekognition、AmazonMachineLearning等Dynatrace、Rubrik、Astro、Infor、BeeLiked、Inhealthcare、Storybulbs、C-SPAN、ScrippsNetworks、Intel等阿里云机器学习PAI、智能语音交互、人脸识别、图像识别、印刷文字识别等网鱼网咖、浙江法院、合众人寿、高德、蚂蚁金服等腾讯云万象优图、文智自然语言处理、智能DI-X大众点评、四维图新、微信、珍爱网、招商银行、滴滴、中国南方航空等百度云图像技术、自然语言、语言技术、视频技术、知识图谱、增强现实等中国移动、支付宝、云白条、泰康保险、百度网盘等资料来源：各公司官网，太平洋证券整理（二）私有云：安全至上，传统IT快速转向私有云ITIT427202021956中国电信,图表61：中私云中国电信,图表61：中私云规模增长 1200 26%图表62：2017年国云服商场额 1000 800 浪潮云,其他,600 18.70%31.40%400 200 15.50%0 2015201620172018E2019E2020E2021E中国私有云市场规模（亿元） YOY曙光云,中国联通, 13.70%8.30% 京东云,10%资料来源：中国信通院，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理图表63：中政云规模 1000 40%图表64：中政云份额 35%80030%其他, 新华三,16.80% 19.60%腾讯,4%20%400中兴,15%4.50%200 10%曙光, 华为,5%0 0%4.80% 16.90%2017 2018E2019E2020E2021E中国政务云市场规模（亿元） YOY中国联通,5.40% 阿里, 浪潮,中国电信, 8.60%12.70%6.70%资料来源：中商产业研究院，太平洋证券整理资料来源：计世资讯，太平洋证券整理600

25%请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分私有云主要公司能力比较：图表65：政务云主要公司对比公司优势定制化能力云平台稳定华为ITIT较强极强新华三ITHPEIT极强较强浪潮ITIT较强较强曙光股份强较强阿里云公有云市场占有率第一，拥有云计算技术和运维经验，互联网厂商中最早涉足政务云。一般极强腾讯云良好的公有云技术背景和运维经验。一般一般中国联通固网资源次丰富，在云计算技术上有较好的积累。一般一般中国电信固网资源最丰富，中国公有云市场份额排名第二。一般一般中国移动固网资源不如联通和电信，在云计算技术上有较好的积累。一般一般太极集团专注政府客户多年，经验丰富，拿下北京政务云、广东政务云等标杆性项目。极强一般资料来源：财经网，太平洋证券整理（三）混合云：行业巨头产品快速落地，市场前景大OA混合云结合私有云的安全性和公有云的弹性，可以将客户的安全性需求和对计算资源的弹性需求完美结合在一起，是云计算未来的重点发展趋势。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分图表66：云算采率 图表67：混云市展趋势 资料来源：rightscale2017，太平洋证券整理资料来源：易观智库，太平洋证券整理（四）云服务提供商持续加码云计算2019年投入：谷歌：130阿里巴巴：62约62）。AWS：AWSOutpostsAWSAWSAWS图表68：中云算比对图 图表69：全云算加码 3000250020001500100050002015201620172018E2019E2020E2021EIaaS(亿美元) PaaS(亿美元) SaaS(亿美元)资料来源：阿里研究院，太平洋证券整理资料来源：Gartner，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分五、金融IT借政策东风、有望再赢订单新周期（一）行业的政策趋势催化持续金融监管政策开始富有一定弹性。证监会9-11月份密集提出完善上市公司股份回购制度，加快小额快速”并购重组审核和缩短再融资间隔等。伴随着交易接口的放开和基金券商结算模式的常态化，资本市场环境有望更加友好。图表70：近期金融监管出现放松趋势的相关文件和事件时间发布机构文件/事件主要内容2018年9月证监会提出完善上市公司股份回购制度修法建议32018年10月证监会“小额快速”并购重组审核机制政许可，压缩审核时间。2018年11月证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》18为原则上不得少于6个月。2018年12月中金所股指期货交易标准三项调整一是将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准调整为10，中证500股指期货交易保证金标准调整为15；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；20181234.6。2019年2月证监会《证券公司交易信息系统（求意见稿》自身存在合理交易需求的专业投资者提供交易信息系统外部接前提下，为机构投资者合理化需求提供外部接入服务。2019年2月证监会《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》资料来源：证监会、证券业协会等官网，太平洋证券整理1、沪伦通CDR请务必阅读正文之后的免责条款部分应的改造。平均单价100万元左右。图表71：沪伦通CDR预期增量收入机构数量单价（万元）增量收入（万元）做市商57120万元6840券商12915480公募基金11313560合计35880资料来源：招标网、基金业协会、证监会，太平洋证券整理2、科创板以新三板作为对照，预期各金融机构会增加科创板的交易、结算、估值、风控等模块。目交易模块普遍上线，后续是经纪模块等。3、券商结算模式的切换800（300）。4、MOM系统MOM的IT5、资管新规下增量IT需求2017年11月17日，请务必阅读正文之后的免责条款部分图表72：资管新规下增量IT需求预测金融机构类型机构数量IT系统改造/建设数量改造/新建单价（万元）总需求（亿元）银行大型规模2005606中小型规模200052020银行资管子公司2716001.62证券公司1292300.774期货公司1492300.894公募基金1133400.678保险4142302.484信托633400.756合计26.147资料来源：央行、证监会、基金业协会等，太平洋证券整理（二）市场竞争格局基本稳定金融IT中，银行IT未来市场增量空间主要在中小银行，主要是因为大型银行自建IT团队成为主流趋势，挤压银行IT市场空间。非银IT、CRM领国领，覆盖内70上券。金证IT图表73：恒生电子IT核心系统市场占有率资料来源：恒生电子微信公众号，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分从研发投入占比，恒生电子、赢时胜、同花顺居于前三；从预收款占比来看，顶点软件、同花顺和恒生电子居于前三，综合二者，恒生电子和同花顺在行业里竞争力较强。同花顺和东方财富能力上的差异，有望在未来反映到市场份额上，未来同花顺有望继续赶超东方财富。74IT分类代表性公司非银IT恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜银行IT长亮科技、润和软件、宇信科技IT硬件银之杰、新大陆、新北洋金融信息服务同花顺、东方财富、大智慧资料来源：公司公告，太平洋证券整理7575IT50%图表76：金融IT务收入模毛率 70 120%60 100%5030%80%20%40 60%3020 40%10 20%0%0 0%研发/收入 预收账款/收入营业收（亿） 毛利率资料来源：Wind，太平洋证券整理资料来源：Wind，太平洋证券整理10%六、信息安全：等保2.0+十三五双重催化图表78：IT安全占图表78：IT安全占IT市场比例（）图表77：中国信息安全市场规模保持稳健成长500

22.03%

%4113%

6 4.78 0

22719%19119%

277

336

53.741.8421%3.741.84420%19% 318% 217% 12013 2014 2015 2016 2017信息安全市场规模（亿元）

0美国 全球 中国请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IDC，太平洋证券整理 资料来源：IDC，太平洋证券整理硬件 软件 服务图表79：我国IT安全市场以硬件为主图表80：信息安全下游客户分布其他,图表79：我国IT安全市场以硬件为主图表80：信息安全下游客户分布其他,17.2%26%金融,19%17.9%电信,18.7%交通、物20%55%流、运输,0%19%17%政府,7.1%全球美国中国家庭,4.1%教育,22.7%6.7%资料来源：IDC，太平洋证券整理资料来源：智妍咨询，太平洋证券整理等保2.02.0相对1.0请务必阅读正文之后的免责条款部分1.0和2.0最大的区别就是系统防护由被动防御变成主动防御、并且增加了防御范围，产品上将有利于云安全、工控安全、安全态势感知平台、新一代防火墙等。图表81：等保2.0控制措施分类结构资料来源：工信部（二）等保2.0影响下，云安全、工控安全需求拔地而起1.传统安全产品无法适用云行业，云安全需求得到拉升2.0201618.2请务必阅读正文之后的免责条款部分27.5%9.8图表82：中云27.5%9.8图表82：中云全高速展 25 23.7 50%图表83：UTM（统一威胁管理）市场规模稳健增长25 22.630%18.242.20%18.325.3%25%1512.830.60%30.20%30%14.620%11.91020%10%510%55%201520162017201120122013201420152016资料来源：CCID，太平洋证券整理资料来源：智妍咨询，太平洋证券整理10.524.760 0%4.76图表84：IDS/IPS入侵检测/防御系统市场规模图表85：安全运营中心市场规模（SOC）12 18 16.2 16 26.5%14 12.823.4% 25%10图表84：IDS/IPS入侵检测/防御系统市场规模图表85：安全运营中心市场规模（SOC）12 18 16.2 16 26.5%14 12.823.4% 25%10 23.1% 8.75 23%22.4%22.7% 22.4%8 7.17 22.0% 12 10.4 10 9.25.866 21%7.9 15.9% 15%8 13.0%3.884 3.17 20.0%6 42 5%2 0 2011 2012 2013 2014 2015市场规模（亿元） YOY2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016SOC市场规（亿） YOY资料来源：智妍咨询，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理图表86：2017-2019年全球安全细分市场开支（单位：亿美元）细分市场2017年2018年2019年应用安全24.3427.4230.03云安全1.853.044.59数据安全25.6330.6335.24身份与访问管理88.2397.68105.78基础设施防护125.83141.06153.37整合风险管理39.4943.4747.12网络安全设备109.11124.27133.21其他信息安全软件18.3220.7922.85安全服务523.15589.2642.37消费级安全软件59.4863.9566.61总计1015.441141.521241.16资料来源：Gartner，太平洋证券整理2、智能制造规模猛增，物联网安全投入升级根据ICS-CERT，2016290201039预计201815预计202131.18，201820173