银行对公业务怎 么样了

内容目录前言：3年了，是时候重新关注对公业务了吗？ 一、 对公业务：资产质量包袱大幅减轻，投放回暖 多个“信号”指向对公存量风险不断减轻 怎么做到的？监管引导+银行自身努力 基建+小微发力：对公回暖，贷款增长重归“常态化”，增持地方政府债 二、个股群像：假若对公回暖，哪些银行值得关注？ 个股概览：哪些银行“对公”业务占比较高？ 国有大行：业务布局相对较为均衡，其中工行综合服务能力更强 股份行：各具特色，中信、光大银行较优 城商行：关注区域经济、客户结构 2.4假如未来对公业务持续回暖，哪些银行更值得关注？ 风险提示 图表目录图表1：老16家上市银行估值分化明显（单位：倍） 5图表2：上市银行19PB以及处于过去三年的位置（单位：倍） 5图表3：10年以来上市银行对公贷款不良率变化与分解、各行业不良贡献情况（%） 5图表4：19H，10家样本银行对公贷款不良余额净减少（亿元） 6图表5：上市银银行资产质量认定标准持续趋严 6图表6：老16家上市银行批零、制造业贷款不良率19H首次回落 7图表7：老16家上市银行对公业务的信用成本19H有所下降 7图表8：上市银行各类贷款迁徙率整体回落（正常类迁徙率左轴，其余右轴） 7图表9：老16家上市银行核销及转出规模（亿元） 8图表10：13年至今主动放缓对公贷款投放增速 8图表11：老16家上市银行信贷结构对比：2014VS2019H 8图表12：18年以来，“基建补短板”逆周期政策不断落地 9图表13：720指导意见后，委托+信托贷款压降幅度收窄（亿元） 10图表14：18年后地方政府专项债发行加速（亿元） 10图表15：新增人民币贷款结构（亿元） 10图表16：企业贷款同比多增情况（亿元） 10图表17：上市银行资产摆布情况变化：19H相对2018年（亿元） 10图表18：19H上市银行信贷摆布情况（--表示未披露具体数据） 12图表19：国有大行业务占比较为平均（19H） 13图表20：国有大行对公中收贡献度较高（19H） 13图表21：工行对公存款优势较强，成本率低（19H） 13图表22：国有大行对公不良率较高，但核销及转出率低（19H） 13图表23：光大银行对公贷款增速较快，且基建类贷款占比较高 14图表24：股份行对公贷款毛利率对比（19H） 14图表25：大行+股份行对公贷款收益率、存款收益率以及存贷利差 15图表26：大行+股份行对公贷款不良率、信贷成本（19H） 15图表27：城商行对公、零售、资金业务利润总额占比 16图表28：北京银行对公业务信用成本、不良生成率相对稳定 16图表29：上市银行对公业务主要核心指标（19H，精简版，“--”表示未披露） 17图表30：国有大行+股份行对公业务主要指标一览（19H） 18图表31：城商行对公业务主要指标一览（19H） 19图表32：13年以来，各家银行对公业务资产质量出清情况（亿元） 20前言：3年了，是时候重新关注对公业务了吗？以上。1+截止2019年中报，上市银行的增量贷款结构中，对公贷款（不含贴现）的规模增长近2.820180亿S0820%2、（10对公贷款的不良率下降至2.21%，且截止2019162.2（16-19H12-15（102年的.1.4（61.31pc1.04pc151424%、11%，19H17%、6%+（0.91%）1435%19H45%。312%0.78行2020年有估值修复的机会。图表1：老16上市行估化明显单位倍） 图表2：市行19PB及处过去三的位（单：倍）2.52.01.51.00.50.0

招商银行 平安银行 其余老16家均值

4.03.53.02.52.01.51.00.5

19PB工建农中交招中浦民兴光华平北南宁上贵杭江商设业国通商信发生业大夏安京京波海阳州苏资料来：Wind资， 资料来：Wind资，公财，一、对公业务：资产质量包袱大幅减轻，投放回暖12-1510121.13%162.44%2.23%8.02%1.31pc0.71%预计这部分信贷资（%图表3：10年以来上市银行对公贷款不良率变化与分解、各行业不良贡献情况（%）

其他 租赁及业服务 基建类房地产建筑业 采矿业 批发与售业制造业 对公贷：不率（轴）2.44%2.44%2.20%2.30% 2.33%2.21%1.45%1.50%1.22%1.13%1.19%0.74%0.79%0.64% 0.58%0.46%0.19%0.55%0.17%0.46%0.28%0.48%0.35%0.57%0.50%0.69%0.95%1.01% 0.97% 1.01% 0.94%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019H资料来源：Wind资讯，12=/3多个“信号”指向对公存量风险不断减轻7H。0家样本1535%，19H1419H8A下降17p、.pc至.6、%；PPOP。14年16130.46%181.64%19H161.03%，1.37%。（20.177）41490//90贷款比例已提升至、129%，为145）1。目（6.%2.%42.5%-4年春江水暖鸭先知，这些信号（尤其不少首次出现的信号）或已表明上市银行对公业务的存量包袱已大幅减轻。图表4：19H，10样本行对贷款不余额减少亿元） 图表5：上银银资产量认标准持趋严0

对公贷：不余额 YoY

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

不良/逾期 不良/逾期90天上贷款07H 08A 10H 11A 13H 14A 16H 17A 19H资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，1迁徙率指五级分类中的各类贷款向下迁徙的贷款比例（如正常迁徙率指原本正常类贷款中向下迁徙成为关注、不良贷款的比例以用来动态观察存量包袱出清的情况。图表6：老16上市行批制造业款不率19H首次落 图表7：老16上市行对务的信成本19H有下降PPOP增速100%80%对公业务：资产减值损失增速对公业务：信用成本(右轴）60%100%80%对公业务：资产减值损失增速对公业务：信用成本(右轴）60%40%20%0%-20%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%169% 8% 7% 6%5%4%3% 19H2% 1% 0%2007-12 2010-12 2013-12 2016-12 2019-06资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，图表8：上市银行各类贷款迁徙率整体回落（正常类迁徙率左轴，其余右轴）

正常类款迁率 关注类款迁次级类款迁率 可疑类款迁10A 11A 12A 13A 14A 15A 16A 17A 18A

70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind资讯，公司财报，怎么做到的？监管引导+银行自身努力208年7（12%1.%9年4总体来说，在监管引导+银行自身努力下，过去三年成效显著：1612300165000亿。2.2（16-19H44%。12-15老161306年的.0%515%%1514、11%19H17%6%+（0.91%）1435%。图表9：老16上市行核转出规（亿） 图表10：13至今动放对贷款投放增速0

核销及转出核销及转出：同比2009 2011 2013

归母净利润归母净利润：同比250%200%150%100%50%0%-50%-100%2017 2019H

25%总资产增速贷款增速总资产增速贷款增速对公贷款增速15%10%5%0%资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，图表11：老16家上市银行信贷结构对比：2014VS2019H其他对公 基建类 租赁和商务服务业房地产业 建筑业 采矿业批发零售业 制造业10%13%10%13%26%31%10%11%4%11%14%4%12%4%6%17%3%24%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014 2019H资料来源：Wind资讯，公司财报，13基建+18+6月9202019%，18图表12：18年以来，“基建补短板”逆周期政策不断落地时间 文件、会议、部门 重点内容国务《关于保持基础设施领 明确要加大基建补短板的基调并制定了基建未来发力的四大原（聚2018.10.31.域补短板力度的指导意见》焦短板、吸引民间资本、推进在建工程、防范系统风险）和九大领域。中办、国办《关于做好地方政首次允许将专项债资金纳入符合要求的四类项目的资本金范围中（即国2019.6.10府专项债券发行及项目配套家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速融资工作的通知》公路、供电、供气项目）。要求加快专项债使用节奏，聚焦有效投资，重要措施包括：1）9月底前全部发完，10月底前全部拨付到项目上；2019.9.4国务院常务委员会议扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、市政等各类基建领域；明确新增专项债中可用于项目资本金的比例控制在该省份专项债规模的20%左右；2019.11.27. 财政部预算司

2020120192.1547%（具体发行时间未定）。合理下调了部分项目的资本金最低比例要求：25%合理下调了部分项目的资本金最低比例要求：25%调整为国务院《关于加强固定资产投20%；资项目资本金管理的通知》公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，可适当降低项目最低资本金比例（最高可下调5%）。2019.11.27.从全行业数据来看，相关政策的成效已开始显现：720非标处置要求有所放宽，非标融资降幅大幅放缓（委托贷款+信托贷款从最高每月压降002109.41万亿，根据中债托管数据，预计银行持有其中的70%以上。+6.618200046%600079008-103500图表13：720导意后，+信托款压幅度窄（元） 图表14：18后地政府项发行加（亿）新增委托贷款新增信托贷款新增委托贷款新增信托贷款0

地方政专项存量 YoY1086420

70%60%50%40%30%20%10%0%2018-012018-052018-092019-012019-052019-09资料来：Wind资，央， 资料来：Wind资，央，00图表15：新人民币款结（元） 图表16：企贷款同多增况亿元）00 0100 票据：比多增 中长期同比增 短期：比多增800100 票据：比多增 中长期同比增 短期：比多增800180001600001400001200001000008000060000

46%43%40000200000

67%73%

63%59%56%49%41%61%40%46%-20000-40000

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019资料来：Wind资，央， 资料来：Wind资，央，19H5.9%增28+6%47%9000）65%。图表17：上市银行资产摆布情况变化：19H相对2018年（亿元）新增额2019H增量占比增速新增额2018增量占比增速生息资产89,8075.7%108,5897.4%存放央行-3,597-2.2%-9,208-5.3%生息资产（剔除存放央行）93,404100.0%6.6%117,797100.0%9.1%贷款59,19763.4%6.8%83,60371.0%10.7%对公28,08330.1%5.6%24,61320.9%5.2%基建类9,0259.7%5.9%12,21910.4%8.6%票据贴现5,4995.9%20.6%9,2497.9%52.8%个人24,71026.5%7.2%49,74142.2%17.1%按揭13,80414.8%6.2%30,18025.6%15.6%消费贷+信用卡3,4993.7%4.6%17,89015.2%30.5%经营贷及其他7,4087.9%18.1%2,5872.2%6.8%投资类资产26,63428.5%5.8%31,16726.5%7.3%债券24,74226.5%6.9%30,41225.8%9.2%政府债券17,32218.5%7.5%21,39118.2%10.2%基金3,5393.8%13.2%8,6997.4%68.4%非标-2,653-2.8%-3.9%-13,574-11.5%-16.1%同业资产7,5738.1%8.6%3,0272.6%3.6%资料来源：Wind资讯，二、个股群像：假若对公回暖，哪些银行值得关注？个股概览：哪些银行“对公”业务占比较高？行、股份行分化较大：贷（以上%。）15%+33%配政府类债券，到19H占总资产比重达16%。中信54%20%21%、21%、27%分别13%、14%，相比同业较高。60%25%成都银行+13%南京、郑州、长沙18%、、21%；贵阳、杭州银行占贷款比重对公贷款基建租赁及两者合对公贷占总资产比重基建占贷款比重对公贷款基建租赁及两者合对公贷占总资产比重基建+租赁占比相比18年变动基建+租赁商务服务业8%8%8%13%--2%3%8%7%12%计款60.9%54.1%60.6%62.1%63.4%35.8%42.4%50.6%50.3%59.4%15%12%12%10%7%17%15%20%17%19%33%32%33%35%33%17%25%30%28%30%12%9%9%-- 10% 13% +0.1pc -- +1.2pc-0.4pc -0.2pc +1.0pc-0.1pc -1.1pc +1.0pc1621%25%19%23%25%19%23%17%21%33%27%31%30%21%及商务服务业贷款政府债 非标及商务服务业贷款政府债非标18%16% 0%-0.4pc+0.2pc+0.0pc16%% 1%-0.1pc+0.3pc-0.6pc17%1%+0.7pc+0.1pc+0.3pc17%16% 0%+0.1pc+0.4pc+0.0pc11%17% 2%+0.1pc+0.8pc-0.1pc8%9%11% 2%10% 5%-0.1pc-0.1pc+1.0pc+0.8pc-0.5pc-1.4pc兴业银行光大银行华夏银行平安银行北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行长沙银行青岛银行西安银行无锡银行常熟银行江阴银行苏农银行张家港行紫金银行青农商行

3%4%7%7%6%6%6%7%6%7%

9%6%--9%21%21%4%4%8%7%4%6%3%9%8%

3%

1%9%9%4%9%8%6%7%5%9%8%

8%8%6%6%9%7%9%

8%6%6%6%6%2%3%6%2%

+0.8pc -0.5pc -3.5pc-0.1pc +0.9pc -1.9pc-0.6pc -0.4pc -1.3pc-0.3pc +1.2pc -0.6pc+0.1pc -0.5pc +0.1pc+0.4pc -1.8pc -2.3pc+0.8pc +0.0pc -7.2pc+0.3pc +1.2pc -5.3pc+0.4pc -1.8pc -0.7pc+1.6pc -1.0pc +2.2pc+0.2pc +0.8pc -2.8pc+2.0pc +0.3pc +0.5pc+0.3pc -0.3pc +2.0pc-0.2pc -0.3pc -1.0pc+0.1pc +0.5pc -2.8pc+0.2pc +3.5pc -2.1pc+1.2pc +1.7pc +1.4pc-0.1pc +0.0pc -0.9pc-0.3pc +2.9pc -0.7pc+0.9pc -0.7pc -3.0pc-0.0pc -0.4pc -1.5pc+0.7pc +1.1pc -5.3pc+1.0pc +2.9pc -5.0pc资料来源：Wind资讯，国有大行：业务布局相对较为均衡，其中工行综合服务能力更强国有大行体量较大，对公、零售业务均为他们“均衡发展”的一环，战略层面主要强调资源在对公、零售、金融市场之间均衡调配，业绩贡献的角度看，其对公业务营收、利润的贡献度在45%左右，较为均衡。（.40%59%1.5%20%R（高达7%，ROA利息净收入对ROA2.96%57%1.42%；ROA60.4%；19H16银行中最低，其成本对ROA（-0.84%）综合下来，工行对公业务的盈利能力强，PPOP/A为3.37%，可比银行最高。19H7bps2%35%（0.6%计提力度较大，信用成本（1.65%）为国有大行最高，若未来对公资产质量持续改善，或将自然减轻其拨备计提压力，带动综合ROA更上一个台阶。图表19：国大行业占比为均（19H） 图表20：国大行对中收献较高（19H）民北南民北南中工中农交招光平宁建生京京信商国业通商大安波设70%60%50%40%30%20%10%0%

对公营收占比

对公利润占比

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

对公业务手续费及佣金净收入占全行比重Wind

北北工农宁南交中民光招中建京商业波京通国生大商信设资料来源：Wind资讯，公司财报，图表21：工对公存优势强成本率（19H） 图表22：国大行对不良较，但核及转率低（19H）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

3.0%对公定期/对公定期/存款总额对公活期/存款总额对公存款成本率（右轴）2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

核销及出率 对公业务良率右轴

2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%Wind

资料来源：Wind资讯，公司财报，股份行：各具特色，中信、光大银行较优不同股份行对于对公业务的战略定位，也形成了不同的业务风格。例如，招行战略上以零售业务为核心，对公业务作为“一体两翼”中的重要一环，主要（86%（19H招行03%771.2FTPROA我们主要从对公业务的视角切入，筛选出以对公业务为重心，对公业务综合实力较强、或更具特色的银行。1）光大银行基建类贷款占比较高，且对公综合实力较强。19H15%19H.0%）（.7%（.9%0.92%（19H及%（0，H8ps.9%来有望继续保持稳定。图表23：光银行对贷款速快，且建类款占较高 图表24：股行对公款毛率比（19H）3020%10%0%

3年CAGR3年% 基建+租赁商贸贷款占比（19H%

%

1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%兴-10% -20%-30%

光 华 民 招 浦 大 夏 生 商 发

平安 5%0%

0.2%0.0%民 光 招-0.2% 生 大 商

中 浦 平 兴信 发 安 业资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，2）中信银行对公业务综合议价能力强，19H对公存贷利差高达3.19%，可比银行中仅次于华夏银行的3.2%，一方面对公贷款收益率高达5.19%，在可比银行中最高，另一2%19H图表25：大+股行对贷款益率、款收率以存贷差 图表26：大+股行对贷款良率、贷成（19H）

对公贷款收益率

对公存成本率 存贷利差

4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

对公贷款不良率

信贷成本华中工夏信商

建农中光浦设业国大发

民招平兴交生商安业通

中 中 信 国

建 农 设 业

招 光 交商 大 通资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，城商行：关注区域经济、客户结构65%94.42%55%47%1%左右；19H19H72%，在可3（CAGR）高达17%11%图表27：城行对公零售资业务利总额比 图表28：北银行对业务用本、不生成相对定上西贵北长杭海安阳京沙州

南江宁京苏波

成郑青都州岛

资金零售资金零售对公

不良生成率-北京 不良生成-南京不良生成率-宁波 信用成本-北京信用成本-南京 信用成本-宁波2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019H资料来：Wind资，公财， 资料来：Wind资，公财，2.4假如未来对公业务持续回暖，哪些银行更值得关注？综合来看，在逆周期政策不断加码的背景下，2020年以基建为首的对公需求有望继续回暖，在这种情况下我们主要从两个维度入手筛选标的：（202019PB左右%19PB0.70x、12.95%19H1.72%、1.5%综合盈利能力贷款结构及资产质量存款情况对公贷手续费基建+对公贷对公贷对公存综合盈利能力贷款结构及资产质量存款情况对公贷手续费基建+对公贷对公贷对公存对公存PB ROAPPOP/款毛利成本收净收入信用成对公贷租赁商款收益款不良核销及对公存款近三款成本活期占A率入比占全行 本 款占比贸类贷率率转出率贷比年增速比比重工商 84 1.8% 3.4% 1.1% 20% 60% 1.6% 61%建设 87 1.1% 2.7% 0.6% 21% 23% 1.6% 54%农业 73 2.0% 3.0% 0.9% 23% 55% 1.0% 61%中国 65 1.5% 2.1% 0.4% 34% 34% 0.7% 62%交通 60 1.4% 2.2% 0.7% 31% 38% 0.8% 63%邮储 0.80 0.5% 2.0% 2.5% 22% 4% % 36%招商 1.61 1.5% 2.7% 0.7% 28% 28% % 42%中信 0.67 1.3% 3.2% 0.5% 20% 24% % 51%浦发 0.72 -- -- 0.4% 50%民生 0.61 1.3% 1.3% 1.1% -- 29% -- 59%兴业 0.81 -- -- 0.0% 54%光大 0.71 0.9% 2.1% 0.9% 29% 29% 1.6% 55%华夏 0.53 67%平安 1.10 0.4% 2.5% 0.1% 28% -- 4.1% 38%北京 0.61 1.9% 2.7% -- 22% 72% 1.0% 67%南京 0.92 1.9% 1.9% -- -- 39% -- 69%宁波 1.86 1.7% 2.7% 2.7% 31% 50% 1.0% 71%上海 0.83 1.0% 1.7% 1.3% 17% 58% % 62%贵阳 0.93 1.9% 3.3% -- 19% 20% % 78%杭州 0.85 1.3% -- -- -- 10% -- 61%江苏 0.72 1.1% 2.6% -- 27% 62% 2.1% 59%成都 0.87 1.0% 2.8% 2.1% 25% 11% 2.2% 72%郑州 0.83 1.1% 2.2% 0.2% 30% 26% 1.5% 64%长沙 0.87 1.9% 3.3% 29% 25% 1.8% 59%青岛 1.15 0.7% 2.9% 27% 21% 3.1% 61%西安 1.23 2.3% 3.3% 25% 86% 0.9% 65%款占比33%27%31%30%21%17%15%20%17%19%21%21%27%3%25%28%27%22%25%35%23%42%12%22%20%23%率4.5% 2.0%4.4% 2.5%4.5% 2.1%4.5% 2.5%4.7% 1.6%4.4% 0.7%4.4% 2.0%5.2% 2.6%4.9% 2.4%5.2% 1.7%4.8% 2.4%5.0% 1.9%4.9%5.1%--1.5%2.5%2.5%----0.8%1.5%---- 1.8%-- --5.2% 1.7%5.8% 2.9%6.1% --5.1% 2.1%5.2% 1.2%26%23%27%27%40%19%32%98%112%73%53%93%217%139%35%38%10%39%28%35%22%24%11%25%87%7%80%87%112%98%79%143%61%61%66%69%63%71%111%50%84%58%58%73%69%54%75%63%70%59%71%11.5%5.1%9.4%7.0%10.4%3.8%7.7%1.0%9.5%3.6%11.3%8.2%4.6%8.9%10.7%8.7%14.1%20.3%3.5%20.2%11.4%15.4%8.7%7.2%13.4%1.4% 1.3% 1.4% 1.6% 2.4% 2.4% 1.7% 2.0% 2.1% 2.4% 2.4% 2.2% 1.7% 2.4% -- 2.4% 1.7% 2.1% 2.0% -- -- 101% 8.8%57%58%72%2.7% 1.92.05.8%4.9%5.2%5.4%估值.0.资料来源：Wind资讯，公司财报，图表30：国有大行+股份行对公业务主要指标一览（19H）对公业务ROA分解

工商 建设 农业 中国 交通 邮

招商 中信 浦发 民生 兴业 光大 华夏 平安ROA -- -- -- PPOP/A 利息净收入

-- -- -- -- -- -- -- 外部利息净收入 -- -- -- --内部利息净收入 -0.92%-- -- -- --非息收入 -- -- -- 手续费及佣金净收入 其他非息收入 -0.04%

-- -- -- ---- -- -- --成本 -0.84%-0.73%-0.89%-1.10%-0.96%-0.56%-1.06%-0.81%拨备 -1.61%-1.59%-1.01%-0.66%-0.75%-1.46%-1.14%-1.89%

-- -- -- --

-0.86% -1.24%

-0.96%-2.16%对公贷款毛利率

1.09%0.57%0.91%0.37%0.70%

-0.05%

0.15%对公业务占比营收占比 利润占比

-- -- -- -- -- -- 对公贷款占比对公存款占比

% %

估值19PB 0.84 0.87 0.73 0.65 0.60 --过去三年平均PB 0.97 1.02 0.90 0.80 0.75 --19PB相比近3年最低 1.1% 2.2% 新低 新低 新低 --19PB相比行业折溢价 -8% -5%-20%-28%-34% --ROE

1.61 0.67 0.72 0.61 0.81 0.71 0.53 1.101.59 0.84 0.90 0.80 0.93 0.79 0.77 1.00新低 6.5% 新低6.8% 新低76%-27%-21%-33%-11%-22%-42%21%19.2%12.6%13.8%14.2%15.6%13.2%9.8%12.9%资产端、资产质量、中收对公贷款收益率 对公贷款近3年增速

4.40%5.19%4.88%5.16%4.75%5.02%4.91%5.08%-6%对公贷款不良率信用成本核销及转出率

%65%1.2.0037%1.2.00

34%

35%

34%

45%

2.02.019%

61%

84%

--

--

--75%

----

手续费净收入占全行比重对公贷款结构（占总贷款比重）

%

% -- --租赁及商业服务基建类房地产及建筑业

25%23%23%

% --21%% 21%

% 9%% 9%%

% --%% 采矿业批发与零售业

--

--

--7%4%7%

--制造业租赁及商业服务基建、政府类采矿业制造业

9%

------------

% -- -- -- -- 4.1-- 4.1--

6%

7%--

9%

9%

----

% ---- -- -- -- -- 负债端与成本对公存款占比 对公存贷比 对公存款近三年增速 对公存款成本率 29%71%对公存款结构29%71%

1.70%2.00%2.06%2.44%2.41%2.17%1.71%2.42%活期占比定期占比活期近3年增速定期近3年增速成本收入比

68%68%% 10%10%

% 2%2%% -1% 19%% 19%31%34%--31%34%

% 38-3% 38 15%15%-- --

% % 3741% 374141-3% 19%19%28%29%--28%29%7%7%资料来源：Wind资讯，公司财报，18年IFRS9图表31：城商行对公业务主要指标一览（19H）北北京 南京 宁波 上海 贵阳 杭州 江苏 成都 郑州 长沙 青岛 西安对公业务ROA分解ROAPPOP/AROAPPOP/A利息净收入外部利息净收入内部利息净收入非息收入手续费及佣金净收入其他非息收入成本拨备对公贷款毛利率2%26%%%%66%%0.55%%----%%%%%%%%%%%6%%%%.11%-0.29%---0.02%---------0.34%-0.62%2.53%1.52%--0.16%2.13%------1.34%2.68%-0.98%-2.21%-1.04%-1.74%-1.56%-1.44%-0.95%-1.05%-1.11%-1.37%-1.35%-0.96%-0.92%-0.91%-----0.78%-1.22%83.202.673.714.38%2.73.673.623.623.272.12.78% --3.291.1.92%3%2.30.66%3%1.91.12%1.04%1.08%1.85%1.1.04%74%1.1.95%1.8对公业务占比营收占比营收占比利润占比对公贷款占比对公存款占比596577%75%75%72%5978%71%69%21%5235%62613%4939估值ROE%%9.8ROE%%9.817.2%%15.8%14.8%14.218.4%%14.719.3%17.9%%13.035%27%-5%-9%-4%-21%-7%-9%104%1%-33%19PB相比行业溢价

新低10.6%

1.071.461.5519PB0.610.921.860.830.930.850.720.871.861.5519PB0.610.921.860.830.930.850.720.870.830.871.151.23过去三年平均PB0.931.181.78资产端、资产质量、中收对公贷款收益率对公贷款收益率对公贷款近3对公贷款不良率信用成本核销及转出率手续费净收入占全行比重--17%--%%%%----%12%--%7%%--6%1.83%7%46%%--7%.19%11%21%86%2672%102%38112%3.14%40.97%1.00%12.02.87%1.61.80% --1.480.84%30%26%7%5.76%5.19----5.84%4.945.24%5.43%2.14对公贷款结构（占比）租赁及商业服务

14%

15% 15

15% 15

基建类采矿业制造业对公贷款分行业不良

--

----

29%1629%16

-- --

--

% 1518% 1518--1313

18161816租赁及商业服务租赁及商业服务基建、政府类采矿业批发与零售业制造业------------------------------ -- -- ---- -- ---- -- ---- -- ---- -- -- ---- -- ---- % --7.61--11.3%3%6.194%1.19%1.23%7.4负债端与成本对公存款占比对公存款占比对公存贷比对公存款近三年增速对公存款成本率--%4%%9%----9%7%%9%%1.45%1.31.951.722.40%20%20%14%101%84%68%65%77%67%69%75%75%72%2.73%活期占比定期占比活期占比定期占比活期近3年增速定期近3年增速成本收入比-- -5%% 8%2%5%--25%72%27%29%30%4%42433070%3450%50%3450%50%29%432%21%27%资料来源：Wind资讯，公司财报，新增对公贷款4,184新增对公贷款4,1844,8583,015-1507,2393,6525,882新增对公不良额-12316744113-324-18-39对公不良率1.51%2.00%3.30%3.52%2.54%2.37%2.13%对公信用成本0.48%1.07%1.40%0.96%1.50%2.04%1.03%农业银行不良生成率0.18%0.92%1.60%1.13%0.59%0.74%0.47%核销及转出率11%23%19%36%49%39%35%拨备覆盖率367%287%189%173%208%252%278%不良/逾期87%75%76%84%87%94%95%不良/逾期90天134%134%118%118%146%154%152%新增对公贷款4,9715,0922,8581,6485,2183,2903,816新增对公不良额402302341071365577对公不良率1.09%1.36%1.66%1.77%1.86%2.54%2.52%对公信用成本0.32%0.66%0.71%1.06%1.15%1.28%0.72%中国银行不良生成率0.25%0.70%0.89%0.74%0.83%0.87%0.66%核销及转出率12%26%35%36%44%55%34%拨备覆盖率229%188%153%163%159%182%178%不良/逾期83%80%73%68%78%76%98%不良/逾期90天136%149%123%130%126%123%136%新增对公贷款1,5951,8007641,352865-20523新增对公不良额317196141127-49-39对公不良率0.79%1.16%1.71%2.39%2.98%2.71%2.42%对公信用成本1.04%1.69%2.49%2.95%3.12%3.33%4.01%浦发银行不良生成率0.55%1.03%1.48%2.24%2.45%1.89%2.01%核销及转出率34%45%47%64%75%90%106%拨备覆盖率320%249%211%169%132%155%157%不良/逾期57%56%59%63%77%80%75%不良/逾期90天68%67%77%83%116%118%124%图表32：13年以来，各家银行对公业务资产质量出清情况（亿元）2013201420152016201720182019H新增对公贷款7,1395,6612,5702,7117,9624,8204,872新增对公不良额12319043024616018837对公不良率1.04%1.21%1.72%1.96%1.97%2.07%2.00%对公信用成本0.41%0.55%0.83%0.91%1.28%1.43%1.65%工商银行不良生成率0.40%0.70%1.05%0.89%0.62%0.80%0.64%核销及转出率18%31%34%35%33%46%