中级财务管理-第十章财务分析与评价

中级财务管理第十章财务分析与评价part1财务分析与评价的主要内容和方法1.1财务分析的方法

（一）比较分析法1．含义是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中差异与问题。2．分类（1）趋势分析法：比较的对象是本企业的历史；

（说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法）（2）横向比较法：比较的对象是同类企业；（3）预算差异分析法：比较的对象是预算数据；

1.1财务分析的方法

3.具体运用（1）重要财务指标的比较定基动态比率=（分析期数额/固定基期数额）×100%环比动态比率=（分析期数额/前期数额）×100%（2）会计报表的比较（3）会计报表项目构成的比较4.应注意的问题（1）计算口径必须保持一致；（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。

1.1财务分析的方法

（二）比率分析法含义是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。具体运用（1）构成比率：构成比率=某个组成部分数值/总体数值×100%（2）效率比率：效率比率=所得/所费×100%（3）相关比率：相关比率=某一指标/另一相关指标×100%应注意的问题（1）对比项目的相关性；（2）对比口径的一致性；（3）衡量标准的科学性。1.1财务分析的方法（三）因素分析法1.含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。2.具体运用（1）连环替代法（2）差额分析法真题演练【例】某企业2012年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表10-1所示。根据表10-1中资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。真题演练计划指标：100×8×5=4000（元）①第一次替代：110×8×5=4400（元）②第二次替代：110×7×5=3850（元）③第三次替代：110×7×6=4620（元）④实际指标：②-①=4400-4000=400（元）产量增加的影响③-②=3850-4400=-550（元）材料节约的影响④-③=4620-3850=770（元）价格提高的影响400-550+770=620（元）全部因素的影响

1.1财务分析的方法

（2）差额分析法a因素的影响：（a1-a0）×b0×c0b因素的影响：a1×（b1-b0）×c0c因素的影响：a1×b1×（c1-c0）真题演练

仍用表10-1中的资料。可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。（1）由于产量增加对材料费用的影响为：（110-100）×8×5=400（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：（7-8）×110×5=-550（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响为：（6-5）×110×7=770（元）1.1财务分析的方法（3）应注意的问题①因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）；②因素替代的顺序性（按提问的顺序）；③顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；④计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假设性）。1.2财务分析的局限性（一）资料来源的局限性时效性、真实性、可靠性、可比性、完整性（二）财务分析方法的局限性（三）财务分析指标的局限性指标体系不严密财务指标所反映的情况具有相对性财务指标的评价标准不统一财务指标的比较基础不统一1.3财务评价财务评价，是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。Part2基本的财务报表分析2.1偿债能力分析2.1偿债能力分析真题演练【例题·单选题】下列各项中，不属于速动资产的是（）。（2014年）A.现金B.产成品C.应收账款D.交易性金融资产真题演练【答案】B【解析】构成流动资产的各项目，流动性差别很大。其中货币资金、交易性金融资产和各项应收账款，可以在较短时间内变现，称为速动资产。

2.1偿债能力分析

2.指标的具体分析（短期偿债能力）（1）营运资金指标计算营运资金=流动资产-流动负债分析结论营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。反之，当营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。局限性绝对数指标，不便于不同企业之间的比较。2.1偿债能力分析（2）流动比率（合理数值是2）、速动比率（是1）、现金比率（是0.2）①一般来说，比率高，短期偿债能力强，但比率过高会增加企业的机会成本②影响可信性因素比率影响因素流动比率营业周期、应收账款周转速度、存货周转速度速动比率应收账款的变现能力（单选题）2.1偿债能力分析2.1偿债能力分析

2.1偿债能力分析

3.长期偿债能力分析1.资产负债率的分析这一比率越抵，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。2.产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。3.利息保障倍数的分析该比率越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。2.1偿债能力分析（三）影响偿债能力的其他因素因素影响可动用的银行贷款指标或授信额度可以提高企业偿债能力。资产质量如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。或有事项和承诺事项会增加企业的潜在偿债压力，降低偿债能力。经营租赁会降低企业的偿债能力真题演练单选：乙公司2013年年末资产总额为6000万元，权益乘数为5，则资产负债率为（）。A、80%B、69.72%C、82.33%D、85.25%真题演练正确答案：A股东权益=6000/5=1200，负债=6000-1200=4800，4800/6000=80%。2.2营运能力分析（一）计算特点2.2营运能力分析指标计算方法总资产周转率

总资产周转次数=销售收入净额/平均总资产总资产周转天数=365/总资产周转次数流动资产周转率

流动资产周转次数=销售收入净额/流动资产平均余额流动资产周转天数=365/流动资产周转次数固定资产周转率

固定资产周转次数=销售收入净额/固定资产平均净值固定资产周转天数=365/固定资产周转次数应收账款周转率

应收账款周转次数=销售收入净额/应收账款平均余额应收账款周转天数=365/应收账款周转次数存货周转率

存货周转次数=销售成本/存货平均余额存货周转天数=365/存货周转次数举例：年初库存桌子一个，期初存货100元，每个月生产一个，卖出一个，期末库存还是一个，期末存货100元。思考：应收账款周转次数（率）=销售收入/(应收账款平均余额)应收账款周转天数=360天/应收账款周转次数应收账款周转天数=360天/【销售收入/(应收账款平均余额)】应收账款周转天数=360天*应收账款平均余额/销售收入应收账款周转天数=应收账款平均余额/(销售收入/360天)第七章应收账款管理公式：应收账款周转天数=应收账款平均余额/日销售额

2.2营运能力分析

（二）指标计算与分析时应注意的问题1.应收账款周转率计算时应注意的问题:（1）销售收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。（2）应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。（3）应收账款应为未扣除坏账准备的金额。（单选题）（4）应收账款期末余额的可靠性问题，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。2.3盈利能力分析指标及计算销售毛利率=毛利润÷销售收入销售净利率=净利润÷销售收入资产净利率=净利润÷平均总资产净资产收益率=净利润÷平均净资产真题演练单选：企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业的（）A、偿债能力B、营运能力C、盈利能力D、发展能力真题演练正确答案：C2.4发展能力分析真题演练【例题·单选题】某公司2012年初所有者权益为1.25亿元，2012年末所有者权益为1.50亿元。该公司2012年的资本积累率是（）。（2013年）A.16.67%B.20.00%C.25.00%D.120.00%真题演练【答案】B【解析】资本积累率=（1.5-1.25）/1.25=20%2.5现金流量分析2.5现金流量分析真题演练【例题·计算题】丁公司2013年12月31日总资产为600000元，其中流动资产为450000元，非流动资产为150000元；股东权益为400000元。丁公司年度运营分析报告显示，2013年的存货周转次数为8次，销售成本为500000元，净资产收益率为20%，非经营净收益为-20000元。期末的流动比率为2.5。【要求】（1）计算2013年存货平均余额。（2）计算2013年末流动负债。（3）计算2013年净利润。（4）计算2013年经营净收益。（5）计算2013年净收益营运指数。（2014年）真题演练【答案】（1）2013年的存货平均余额=500000/8=62500（元）（2）2013年末的流动负债=450000/2.5=180000（元）（3）2013年净利润=400000×20%=80000（元）（4）2013年经营净收益=80000-（-20000）=100000（元）（5）2013年的净收益营运指数=100000/80000=1.25。Part3上市公司基本财务分析3.1上市公司特殊财务分析指标

3.1上市公司特殊财务分析指标

（一）每股收益1.基本每股收益基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数3.1上市公司特殊财务分析指标2.稀释每股收益（1）含义因素影响稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释潜在普通股的含义是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。

3.1上市公司特殊财务分析指标

（2）稀释每股收益的计算类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。认股权证、股份期权不调整分母的调整项目为增加的普通股股数。当行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性3.1上市公司特殊财务分析指标（二）每股股利计算影响因素关联指标每股股利=股利总额/普通股股数上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会。股利发放率（股利支付率）=每股股利/每股收益

3.1上市公司特殊财务分析指标

（三）市盈率计算影响因素关联指标市盈率=每股市价/每股收益反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大。另一方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大。（1）上市公司盈利能力的成长性。（2）投资者所获报酬率的稳定性。（3）市盈率也受到利率水平变动的影响。

3.1上市公司特殊财务分析指标

（四）每股净资产（每股账面价值）计算分析每股净资产=股东权益总额／发行在外的普通股股数利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。但是，也不能一概而论，在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资产指标往往不太受重视。短线投资者认为市价高于账面价值的公司前景好有潜力。3.1上市公司特殊财务分析指标（五）市净率计算分析市净率=每股市价/每股净资产市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。3.2管理层讨论与分析概念管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。内容1.报告期间经营业绩变动的解释；2.企业未来发展的前瞻性信息。（1）披露原则：强制与自愿相结合；（2）管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分中出现；在年报中则在“董事会报告”部分中出现。Part4财务评价与考核4.1企业综合绩效分析的方法（一）杜邦分析法1.杜邦体系的分解

4.1企业综合绩效分析的方法

2.关键公式净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数其中：权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率4.1企业综合绩效分析的方法

3.分析要点（1）净资产收益率是一个综合性最强财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取