《上市公司股利政策与股价关系研究-以天齐锂业为例（论文）12000字》

上市公司股利政策与股价关系研究—以天齐锂业为例目录TOC\o"1-3"\h\u5092一、引言 16一、引言研究背景我国股票市场自20世纪90年代初诞生以来,伴随着经济建设的不断深化而迅速发展，广大民众的投资理财意识也逐渐形成,股票市场也开始成为各方面关注的焦点之一。投资者们最关注的即是投资收益与公司价值，而公司价值与投资收益最直接的联系主要是通过股利政策体现的。股利政策以公司发展为目标，以稳定股价为核心，恰当的股利政策，有利于实现上市公司、广大投资者和资本市场的三赢局面。但是我国的股票市场起步晚，对上市公司股利政策与股价关系的研究相对于西方国家还只是处于初级阶段，如我国上市公司股利政策缺乏稳定性和连续性，股利分配中短期行为严重，并且大多数以现金股利分配为主。因此，研究股利政策对股价的影响，并且提出上市公司应如何结合自身情况选择合适的股利政策，对于公司企业价值最大化有很大的帮助。研究意义当前对于股利支付方式研究的文献较多，但关于如何结合企业生命周期各个阶段选择合适的股利政策的文献较少，因此本文的研究具有一定的理论研究意义。此外，股利政策既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。如果支付过高的股利，将使公司的留存利润减少，影响公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司留有较多的资金，但会导致股票价格下降，使公司形象受损。所以企业在选择利润分配政策时，应综合考虑各种因素的影响，结合自身的实际情况，权衡利弊从优选择。股利分配直接影响到股东和投资者的利益以及公司的融资成本。相反，如果公司需要投资者的资金，就会产生融资成本。为了维持公司的利润，公司的股利分配政策会发生变化，这些变化会对股东的利益产生影响。我国许多上市公司在制定股利分配政策时或多或少都存在这样的问题。无论是政策制定不合理，还是随后的调整和变化，都会威胁到股东和投资者的利益。另一方面，西方学者对股利政策的研究较早。1950年，他们取得了显著的研究成果。改革开放以来，我国股票市场开始蓬勃发展，这导致国内学术界对股利分配的研究起步较晚，学术界存在许多不成熟的地方，股利分配在国民经济中的地位越来越受到国内专家学者、企业家、投资者乃至国家的关注。本文以天齐锂业为研究对象，研究其在股利分配中存在的问题及原因，以期为今后学者深入研究股利分配政策提供参考（三）国内外研究综述1.国外研究综述Miller和Modigliani（1961）通过研究提出了股利独立理论，即MM理论。他们认为股价与股利政策没有关系，股利政策不会影响股东权益，与公司价值无关。公司不需要考虑如何派息和派息多少。他认为，公司只需要通过不断提高盈利能力来提升价值。因此，公司在制定分红政策时，不需要过多关注。Farrar和Selwyn（1967）认为，投资者在资本市场上的行为主要是为了获得最大的税后收益。一般情况下，股东通过公司分红支付所得税所对应的所得税税率较高。但在资本市场上，股东缴纳所得税所对应的所得税税率相对较低，有的国家甚至免税。Jensen（2000）和kalay（2001）在研究股利政策时，分别从以下两个方面进行了分析。首先，他们认为如果公司采取高分红政策，管理层能够控制的现金流将会减少，从而避免在不考虑后果的情况下过度的在职消费和投资，从而避免管理层用这种行为损害股东利益。其次，他们认为，如果企业采取高分红政策，企业留存的现金流不足，管理层可以采取举债的方式，使公司拥有更多的外部投资者和更多的监事，企业经营会更好。DeAngeloH、DeAngeloL（2017）也认为公司应采取高现金股利的股利政策。如果公司采取低现金分红的分红政策，那么公司的大部分利润都留在了公司。管理层很可能通过盲目投资或过度在职消费，动用大量资金来满足自身利益。毫无疑问，管理层滥用公司资金，这对公司的发展毫无好处，严重损害了股东的利益。为了保证股东利益不受侵害，公司不得不采取多种方式对管理层进行监督，委托代理成本越来越高。2.国内研究综述陈晓和范跃（2004）在研究上市公司股利政策时，选择了1995年以前上市的86家公司。他们的研究结果表明，如果上市公司热衷于宣布股利分配，会有越来越多的投资者对公司进行投资，这对股东非常有利。魏刚（2007）选取644家上市公司进行实证分析，发现如果公司制定高现金分红政策，可以向公众传递公司盈利能力强、留存资金多的信号。李增泉、任强（2013）在研究股利政策时发现，在很多上市公司中，如果公司的股权集中度很高，这些大股东就不想多派发现金股利，他们想把更多的资金留在公司，他们想保持自己在公司的控制地位，是吗不希望股份流失，也不希望公司的资金和其他资源因此，出于这个原因，他们希望将更多的利润存入公司而不是分配给股东，因此公司选择了向投资者支付较少的股息。范龙桥（2017）运用实证研究方法对公司股利政策进行研究。结果表明，公司盈利能力越高，投资机会越多，负债率越低，公司越倾向于制定高现金股利的股利政策。相反，公司往往会制定低现金分红政策，甚至选择不分红。李长青、彭峰（2019）主要从公司生命周期理论的角度对股利政策进行分析。公司生命周期分为四个阶段。他们的研究结果表明，当公司处于成熟期时，股利支付水平最高。张跃文（2019）从行业角度分析了股利政策。他选取了2010年至2019年沪深股市所有上市公司进行研究。他在分析这些公司的股利政策时发现，股利政策与中国制造业和金融业的财务状况有着密切的关系。但在其他行业，股利政策没有特殊性，与某一指标没有特别的关联性。多数企业存在股利支付率低、股利政策不稳定的现象。综上所述，我国学者在研究股利政策时发现，公司的股权结构对公司的股利政策有一定的影响。公司经营能力越高，越希望向投资者派发更多红利。同时，他们也从代理成本、产业因素等几个方面进行了大量的分析。同时，他们认为信号传递理论也非常适合中国资本市场，公司在制定股利政策时可以传递一些关于公司发展的信息。（四）研究方法本文主要采用以下几种方法：（1）归纳法和文献综述法。在本文的第二部分中，根据对股利相关理论的研究，找到了相关文献并进行了综述。（2）案例分析法。在天齐鲤业的股利政策分析总结了天齐鲤业股息分配状况。二、股利政策与股价关系的基本概述（一）股利政策及类型股利政策是指上市公司制定一系列与股利分配有关的政策，通常包括是否分配股利、何时分配股利、如何分配股利、分配多少股利等。股利政策对公司的发展非常重要，当然对股东也很重要，这关系到投资者的投资回报。投资者投资上市公司，一方面希望通过资本利得获得收益，但另一方面可以通过上市公司分红获得收益。因此，上市公司在制定股利政策时，应考虑多方利益相关者，制定既符合规范又符合公司实际的股利政策。根据上市公司股利政策制定过程中所考虑的上市公司内部财务影响因素的重要程度划分赖其中理论研究者主要将股利政策分为以下四大类，1.剩余股利政策，2.固定股利政策，3.固定股利支付率政策，4.正常股利加额外股利政策这四种类型。（二）股利政策的选择在企业实践中可能不仅仅依的某一种或几种股利政策类型来进行股利政策的制定，由于上述各方面的差异以及公司经营状况的不同，特别是发展周期的不同，四中分红政策要求公司根据实际情况进行选择。1.剩余股利政策选择乘余股利政策是一种追求最佳资本结构并优先考虑未来投资机会的股利政策，该公司首先建立了一种资本结构，该结构可以满足最佳的再融资成本并保持长期稳定，以提高实体的实物价值。在这种股息分配政策下，企业能够维持其资本结构的稳定性，并以最低的能源成本为资本提供保护。同时，它将优先满足资金需求，以保持偿债能力和发展能力，并使公司稳定发展。但是如果公司年度收益的年度变化较大，也会导致股利政策出现较大波动。因此，英美资本市场上的许多上市公司都倾向于以最低水平支付股息，以缓解未来收益变化的影响。2.固定股利政策选择与剩余的股息支付政策相比，固定股利政策采用了保守的股息分配政策。具体而言，这意味着上市公司每年将其股息固定在相对稳定的水平。当确定公司的未来收益将经历收益的大幅增长，并且这种增长很难回落时，只会改变股息支付的水平。一方面，当企业每年制定股利政策时，使用固定的股利政策可以减少繁琐的程序。只需根据之前的金额进行披露并按时付款。但是，由于股息分配没有考虑每个时期可能发生的收入波动以及企业的未来投资需求，因此使用这种股利政策可能会导致企业的隐性机会成本增加。对西方红利政策的研究表明，西方资本市场上的大多数上市公司将长期选择固定的红利政策。当公司达到较高且稳定的利润水平时，将适当增加股利分配水平并保持一定水平。期间稳定。3.固定股利支付率政策选择固定的股息支付率政策是保持股息与当期收入的比率不变，政策、股息和固定股息支付率政策与公司营业收入的变化具有最大的相关性。与前两种股息分配相比，当本期收入较高时，收入分配较小。股利分配减少。固定股利支付率政策还可以相对减少上市公司制定股利分配计划的工作，但是维持此固定股利支付率通常是以增加再融资成本，减少投资机会成本和降低抵御财务风险的能力为代价的。但是，与剩余股利政策相比，固定股利支付率股利政策对外部投资者更加透明，信号传递效果更强。4.低正常股利加额外股利政策选择低正常股息加额外股息的政策是指公司将其长期固定股息维持在较低水平，加上无限量的股息可能会在短期内根据收益的增长而增加。低普通股利加上额外股利的政策是四种股利政策中最灵活的股利分配政策，可以最大程度地保证股利政策的连续性和相对稳定性，使上市公司保持一定数量的股利分配。仅在每个期间分红。不是投机投资者。同时，低于正常水平的固定股息也使公司管理层在安排预期投资方面具有更高的自由度。研究表明，在西方较为成熟的资本市场上，大多数上市公司将选择使用这种股息分配政策，以吸引那些希望在资本市场上获得稳定股息收入的投资者。（三）股利支付的形式1.现金股利表示的是向股东支付股利时采用现金的形式，这是一种最常见的股利支付方式，大多数的投资者都更偏向于现金股利，因为到手的是利润。企业发放现金股利，可以刺激投资者的信心，可向外界传递出企业具有较佳的发展趋势；另外还可以减少管理者的非理性投资，降低企业的代理成本。选择这种股利支付形式的企业，应该具有充足的留存收益和足够的现金。而这些企业支付现金股利，企业的未分配利润减少，股东权益则会有所减少。在股本不变的情况下，这种形式会导致每股净资产下降，促使净资产收益率得到显著的提升。2.股票股利是指公司以无偿增发的股票股利向股东支付股利，它是仅次于现金股利的一种常见的股利支付方式。公司采用股票股利方式时，通常将应付给股东的股利转入资本金，发行等量的新股，并按股东持股比例进行分配。一般来说，普通股股东分配给普通股，优先股股东分配给优先股。在这种情况下，企业无法改变股权结构和股东在企业中的比例，知识增加了股份的数量。但同时也降低了企业的价格和价值，这将大大提高企业股票的流动性，让更多的投资者参与投资。3.财产股利对于财产股利，则表示的是企业向股东支付股利时，是运用企业有价值的财产实物物资来实现的。4.负债股利是指企业在向股东支付股利时，采用构建一项负债的方法来实现的。例如，在支付股东股利时，采用的是企业的应付票据或债券，在未来相应的时间内对这一项负债进行偿付。（四）股利政策与股票价格的基础关系理论1.股利无关论股利无关论(又称为MM理论)fill是由美国的财务学家米勒及美国经的经济学家莫迪利安尼在1961年提出，这是历史上第一次提出与股利政策相关的基础理论。该理论基于资本市场的严格假设条件之上，它们包括:（1）完全竞争假说。投资者对股票的操作不会影响股票的竞争，整个市场趋于完全稳定，股票价格不会随着任何投资的变化而变化，因此，市场上的投资者不会关心公司中国的股利政策。（2）信息完备假设。该理论的支持者认为，资本市场上的信息不存在不披露的情况，公司的信息可以被所有投资者从市场上收集，并做出相应的正确反应。因此，不存在公司信息披露不完整损害投资者利益的情况，也不存在部分投资者在提前获得信息时提前套利的情况。（3）交易成本为零的假设。市场上的投资交易，包括股票交易，不需要成本投资，也不需要向券商提供咨询资金，税负也没有差别。（4）理性投资者假说。该理论还认为，市场上的投资者是理性的，能够根据利益最大化的原则做出最合理的投资方式。这些假设都是建立在理想的市场状态基础上的，但在中国目前的资本主义市场上是行不通的。首先，中国股市暂时还没有达到半强有效。从上市公司分红公告前后的市场反应可以看出。部分投资者掌握了内部信息，能够准确把握投资走势。因此，股利独立性理论的基本假设在我国资本市场并不适用，因此，如果将股利独立性理论作为股利政策的基本理论，将会存在一定的局限性。2.信号传递理论信号传输理论是巴塔查亚于1979年首次提出的。在放松MM股利理论假设的基础上，引入了信息不对称。理论认为，在投资者与管理层信息不对称的情况下，股利政策是一种很好的信号传递方式，上市公司可以通过选择股利政策向市场传递公司经营状况和未来盈利能力的信息。如果公司管理层认为公司未来发展前景较好，可以通过分红向现有投资者和潜在投资者传递好消息；如果管理层认为公司发展前景受阻，没有实际投资机会，公司将维持或甚至降低现有的股利支付水平，这也将公司的经营状况传达给现有和潜在投资者。3.股利迎合理论股利配给理论是由贝克教授提出的。2004年获哈佛大学硕士学位，纽约大学伍尔格勒教授。它出现较晚，充分研究和考虑了当前资本市场中投资者的偏好。从投资者需求的角度来看，股利配餐理论比较新颖。现实中，很多投资者的分红需求都会受到情绪的影响。因此，公司管理层在制定股利政策时会考虑投资者需求的变化，投资者对发行股利的上市公司股票表现出极大的兴趣，从而导致此类股票出现“股票溢价”。因此，聪明的经理人在制定股利政策时，不仅要考虑公司自身发展的需要，更要把投资者的需求作为一个重要因素。三、根据我国上市公司股价的特征提出相应假设（一）我国上市公司股价的特征.公司中股份的类别但多，在国内按照不同的投资主体，我们国家的上市公司的股份可以分为多种形式，如国有股、法人股、公司职工股和社会公众股等等。国有股又分为国家股和国有法人股。国有股为能够象征国家的投资机构亦或是部门凭借着国有资产对公司投资而构成的股份，当然也包含公司目前拥有的国有资产经过这算而得到的股份。而所谓的国有股法人股则为国家所赋予的自主经营的国有资产的全民所有制企业对与自身独立的股份制企业投资而构成的股份。因为我们国家的大多数股份制企业的原形都是原先的国有的大型和中型企业，在经过一系列的改制后成为了现在的股份制企业。所以国有股的公司股权占据了很大的比重。国有股股权主体一般是以国有资产监督管理会、国有资产经营公司、投资管理公司、国有控股公司或授权经营国有资产的上市公司母公司等。法人股则为企业法人或者拥有具备法人资格这一条件的事业单位和社会集体按照其本身所依据法律经理运营的资产对没有上市的流通股权部分进行投资而得到的股份。如果按法人股的认购对象进行划分，可以将法人股分成境内发起法人股、募集法人股和外资法人股三个部分。社会公众股是我们国家境内个人也可以是机构由自身的正当资产对公司上市的流通股权部分投资而构成的股份。（二）提出假设在不同的股价下利用股利政策传递公司未来发展与盈余变化的动机和需求强度有很大区别。在集中型股价下，大股东直接参与了公司的重大决策，信息不对称程度较低，企业利用现金股利传递公司当前未来盈利变化的动机较弱。在分散性的股价下，股东没有足够的能力和激励对管理层进行监督，容易形成内部人控制，这是公司通过现金股利对外部股东传递有关公司当前与未来盈利能力信息以降低信息不对称程度的动机较强。综合中国上市公司的股价与代理成本的理论提出以下假设：假设一:现金股利在降低股权的代理成本上发挥着作用，是企业中股东巨头们“挖掘隧道”的措施。因此，一个公司发放现金股利的可能性取决于其股价的类型，结构集中的几率要远高于结构分散的几率。假设二：控股方其拥有的股份越多，采取现金股利形式的可能性就越高，其支付能力也更强；反之，若控股方拥有的股份很少，就越趋向获取其私有的利益，能拿到公司进行分红可能性就越低，现金股利的给付能力也就越差。假设三：不同的股价下，制衡股东的功能具有差异，现金股利的支付率在有股权制衡的情况下不会高于没有股权制衡度额现金股利支付率。。四、天齐锂业股利政策实施现状（一）天齐锂业简介天齐锂业股份有限公司成立于1995年10月16日，注册地位于射洪县太和镇城北，法定代表人为蒋卫平。经营范围包括主营：制造、销售：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂及其锂系列产品、其他化工产品（国家有专项规定除外）。兼营：经营本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表零配件及相关技术的进出口业务；经营本企业自产的电池级碳酸锂、工业级碳酸锂及其锂系列产品的出口业务；矿石（不含煤炭、稀贵金属）及锂系列产品的加工业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）天齐锂业股份有限公司对外投资9家公司，具有3处分支机构。（二）天齐锂业市值比较分析近年来，我国化工产量和开工率不断提高，市场发展潜力巨大。从供给看2014-2019年，中国化工行业产量逐年增长，2019年达到2438.8万吨，略高于2018年，同比增长2.60%；复合年增长率为9.27%。在激烈的市场竞争中，知名品牌企业逐渐占据行业市场份额的主导地位，而在化工行业，也有较为明显的梯队。（三）天齐锂业股东结构根据2020年公司发布的“天齐锂业前十大股东持股情况的公告”，可以发现董事长个人占比最多，为65.97%，第一大股东牢牢掌握着股东大会，其次是香港中央结算有限公司占股5.43%，从第三位开始，股东占比低于2%，排名第七的天齐锂业一第一期员工持股计划占股还不到1%，排名十位以后的就更少，这说明公司的股权严重归附大股东，大股东控制绝大部分股利，从而对中小股东利益侵占。（四）天齐锂业股本结构表4-1天齐锂业股本结构表年份2019年已流通股份1102412.06人民币普通股970916.51境外上市外资股131495.55流通受限股份1503.14国有股以外的内资股1503.14总股本1103915.20从上表可以看出，2019年天齐锂业的股本主要以以流通股份和人民币普通股为主，然后是境外上市的外资股，流通受限股份，国有股以外的内资股，总股本为1103915.20股，总体说来天齐锂业股本结构较为合理。（五）公司股利分配政策，现金分红占比为有效地分析天齐锂业的股利政策，本文搜索了天齐锂业上市以来的股利分配数据，天齐锂业历年的股利分配情况如下表所示：表4-2天齐锂业上市以来历年股利分配情况表单位：万元年份分红方案（元）总分红现金分红现金分红占比201610派4元（含税）——4,000.00——201710派4元（含税）10218.125,619.9750.11%201810转3派5.513083.566,989.5753.42%201910转4派5.118012.0512,790.9171.01%从上表可知，从2016年到2019年，天齐锂业现金分红总额最少的年度为2017年，现金分红支出5619.97万元，现金分红占比50%左右吗，现金分红总额最多年度是2019年，现金分红总额为12290.91万元，现金分红占比71%，根据天齐锂业在表3中的股利分配方案，四年内2016至2019的巨额股利分配模式是“现金股利”模式。现金股利每年支付。近年来，现金股利仅在近几年被支付，股息已经连续十年没有交付。表4-3每股收益与每股股利的关系项目2019201820172016每股收益（元）1.901.641.471.37现金股利（含税）7.97.254.1每股股利占每股收益的百分比（%）41.543.934.129.9从表4-4来看，不难看出，作为龙头企业，过去四年的每股收益稳步增长，现金股利分配也有了很大的改善，这两个方向也发生了相同的变化。每股收益分别增长2016,2017、2018和2019，分别为29.9%、34.1%、43.9%和41.5%。数据显示，多年来保持了较高的现金股利，提高了股东对企业的信心和支持，树立了良好的企业形象。近年来，天齐锂业进行了前瞻性系列战略布局，通过兼并重组，在科技领域进展顺利，但个别重资产、劳动密集型产业推动转型升级和融合发展客观上存在一定的困难，公司为应对风险，需要提升公司在行业中的竞争力，就要加快转型升级力度，创新人才引进培养机制来防范和化解风险，在这个过程中必然需要大量的流动资金做支撑，由此，公司更倾向于低派现股利政策。五、天齐锂业股利政策中存在的问题（一）公司股权结构不合理目前天齐锂业公司内部股权结构不合理，为了担保大股东的资产支配地位，增强上市公司的全面调控；大股东占居于重要的地位。从主要问题上来看，“一股独大”现象任然存在，是影响我国上市公司股利分配现状与问题不合理的公司内部治理结构的主要原因，基于特殊的国情，大股东控股数占公司总股本的80%左右，董事长洪杰一人控股65%，小股东的利益被“一股独大”的问题所影响，当前的公司现状是“一股独大”，这将严重导致上市公司“内部控制”，不理性的股利分配行为是基于不合理的公司股权结构导致所导致的，这样会损害了小股东的利益。（三）股利支付方式单一中国的股份有限公司一般只现金股利，也可以将公积金转为股权支付股利。但是天齐锂业只选择现金股利的方式发放股利，从2016年到2019年，天齐锂业股利分配方式来看，2017年现金分红占比50%左右，2019年现金分红占比71%，预计2020年现金分红占比在78%左右，看见公司股利支付方式现金分红占绝大多数，尽管股票股利是分红的形式之一，但是从天齐锂业历年股利分配情况来看却并没有采用这一方式。（二）股利政策缺乏稳定性在天齐锂业的发展过程中，制定稳定、持续的股利政策是非常重要的。公司制定这样的分红政策，将向公众传递公司发展稳定、公司未来效益可观的信号，可以提升公司在公众面前的形象，增加投资者对公司的信心。天齐锂业在行业中处于领先地位。在过去四年的发展中，公司实现了持续盈利，始终保持着较高的增长速度，从未出现亏损。表5-1天齐锂业4年利润留存情况年份未分配利润（千万）每股未分配利润（元）201620.291.71201728.642.08201840.152.97201952.563.81但由表5-1对比可以看出，天齐锂业的股利分配情况缺乏连续性，也不稳定，远不如公司未分配利润的稳定性高，公司的未分配利润连年上涨，说明公司留存了大量的资金，但是反观公司的股利支付率既不稳定，也没有随着未分配利润的增加而提高。（四）公司偿还能力不足表5-22015年-2019年天齐锂业近年偿债指标数据偿债能力指标20192018201720162015流动比率11.041.141.141.04速动比率0.770.720.850.830.8保守速动比率0.770.720.850.830.8产权比率2.231.370.870.740.8资产负债比率67.64%57.82%46.44%42.63%44.35%短期来看，从2015年至2019年，流动比率保持稳定状态，但是有逐年下降的趋势，降幅不大。流动资产增加，表明其负债也略有增加，分析原因可得是逐年生产规模扩大所致，就此来看，流动资产和流动负债比例相近，数值保持稳定。速动资产的计算中，企业速动资产与流动负债的比率维持在0.7-0.8之间，结合实际情况，天齐锂业的固定资产流动性较高，存货稳定性较高，但短期内偿债能力较弱，机会成本增加，获利能力下降。长期来看，天齐锂业资产负债比率在2015年-2019年持续上升，从40%上升为60%，偿债能力转弱，但固定资产与存货增多，获利增多；同时，企业负债总额/所有者权益总额的值增大，可以大致推断出，在2015年以后，企业长期偿债能力由强变弱，尤其是近期，债权人权益的保障程度不断降低，增大了所需要的承担的风险。在2020年，公司回收部分股份，所有者权益减少，公司流动资产较少，且与流动负债基本持平，流动现金减少，存货等固定资产较多，所以导致公司存在着现金流不足的问题，对长期持续发展存在影响；此外，由偿债能力分析可知，企业的偿债能力较弱，存在着短期现金流量不足，长期经营不善的问题。六、改进天齐锂业股利政策的对策（一）改善公司的股权结构天齐锂业的股权结构中最突出的问题就是“一股独大”，董事长洪杰个人占比最多，为65.97%，这会造成控股股东在制定股利政策时完全从自身出发，从而忽视中小股东的权益，会降低公司对中小投资者的吸引力，对公司的发展产生负面影响。因此，应完善公司的股权结构。首先，要完善独立董事制度。公司分红方式对独立董事没有影响。因此，独立董事可以更加公平地对待其他股东，从而提高董事会的效率和公平性，加大对大股东的监督和约束，慢慢降低大股东对公司的持股比例，并不断提高小股东的关注度。其次，我们可以给小股东更多的权利。小股东虽然多，而且分散，但要他们聚在一起参与公司的管理，当然是不现实的，我们可以从中小股东中选择代表股东，加入公司监事会，随时监督公司管理层和股东，避免股东或管理层在制定政策或股利政策时制定公司发展规划，只考虑自己的利益，却忽略了小股东的利益。（二）丰富股利分配方式天齐锂业公司一直采用现金分红和现金分红与增资扩股混合分配，股利分配单一，未采用股票股利分配。对于一家公司来说，派发股票股利可以让股东在不进行现金分配的情况下分享公司收益，这使得公司持有大量现金，有利于公司的长远发展。在现金分红和盈利不变的情况下，可以通过派发股票股利实现每股价格的下调，从而吸引更多投资者的关注，增强投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股价。因此，在不减少现金分配金额的情况下，天齐锂业公司可以增加股票股利的分配。（三）采取稳定的股利政策天齐锂业自从上市以来，尽管盈利水平一直处于行业领军地位，经营状况也是行业中的明星，同时企业有大量的留存资金，但是其股利政策一直处于波动中，股利支付率也很低，最近几年才趋于稳定，但是天齐锂业向投资者发放的股利水平依旧很低。因此，天齐锂业的股东及管理层应该提升自身的经营管理水平，完善其股利政策，根据国家相关政策法规和现有的规定，制定符合公司实际并且稳定合理的股利政策，在保持企业所需资金充裕的前提下提高股利支付率，迎合投资者的意愿，减少对中小投资者利益的伤害，提升公司的价值。在制定股利政策时应基于以下考虑：第一，天齐锂业对公司的现状做出准确的分析，对公司未来的发展无论是要扩大公司发展规模，还是选择对外投资，都要做可行性研究，以此确定公司的发展需要多少资金，同时分析公司的杠杆结构，公司的融资渠道有哪些，需要从内部融资多少，外部融资多少。第二，天齐锂业在制定股利政策时应时刻关注国家政策以及股市的变动。我国资本市场发展越来越快，新政策层出不穷，旧政策不断变化，而公司股利分配政策的制定也会影响公司股价的变动，同时也会给整个股市带来影响，天齐锂业身为股市中的一员，既要做到及时应对股市的变动，也要为维护股市的稳定尽一份力。（四）提高公司的盈利偿债能力提高公司的盈利能力对于完善公司的股利政策很有帮助,企业市场化、多元化发展能力进一步提高。在科技产业面临市场挑战的同时，也有望迎来新一轮的发展机遇。因此，天齐锂业要在公司基本业务和保持出版主业稳定增长的基础上，进一步稳定和巩固教材业务格局，全面贯彻“风险防控、稳步发展”的经营理念，提高经营效益业务质量。企业的利润来源于主营业务创造的利润，是企业核心竞争力的体现。天齐锂业的主要产品包括家装化工、建筑化工、家具化工、胶粘剂等，天齐锂业要改善前期经济收入来源不平衡、供不应求的局面，整体盈利质量逐步提高，跻身化工领域第二梯队品牌。同时，在实现利润收益后，天齐锂业股东分红呈上升趋势，吸引了更多的投资者，扩大了公司规模，创造了更多的规模利润。另外天齐锂业可以提高公司的现金流，需要解决天齐锂业企业现金流不足的问题，提出以下对策：1.原材料费用尽量延期支付，2.产品账款尽量提