ch股权估价模型课件

权益估值

EquityValuation

18.1比较估价18.2内在价值与市场价格18.3股利贴现模型18.4市盈率18.5自由现金流估价方法18.6整个股票市场的行为权益估值

EquityValuation18.1比基本面股票分析：权益估值模型

FundamentalStockAnalysis:ModelsofEquityValuation模式的基本类型BasicTypesofModels资产负债表模型BalanceSheetModels股利贴现模型DividendDiscountModels市盈率模型Price/EarningRatios估计增长率和机会EstimatingGrowthRatesandOpportunities基本面股票分析：权益估值模型

FundamentalSto内在价值和市场价格

IntrinsicValueandMarketPrice内在价值IntrinsicValue自己指派的价值SelfassignedValue用多种模型来进行估计Varietyofmodelsareusedforestimation市场价格MarketPrice全部可能的交易者认可的价值额Consensusvalueofallpotentialtraders内在价值和市场价格

IntrinsicValueand内在价值

IntrinsicValue

股票的每股内在价值用V0表示，被定义为投资者从股票上所能得到的全部现金回报，包括红利和最终售出股票的损益，是用正确反映了风险调整的利率k贴现所得的现值。根据一年的投资期和一年后P1＝52美元的价格的预测，内在价值为：Theintrinsicvalue,denotedV0,ofashareofstockisdefinedasthepresentvalueofallcashpaymentstotheinvestorinthestock,includingdividendsaswellastheproceedsfromtheultimatesaleofthestock,discountedattheappropriaterisk-adjustedinterestrate,k.InthecaseofABC,usingaone-yearinvestmenthorizonandaforecastthatthestockcanbesoldattheendoftheyearatpriceP1 $52,theintrinsicvalueis

V0＝(E(D1)＋E(P1))/(1+k)=(4＋52)/1.12＝50美元

内在价值

IntrinsicValue股票的每股内在价值和市场价格

IntrinsicValueandMarketPrice交易信号TradingSignal内在价值>市场价格买IV>MPBuy内在价值<市场价格卖或卖空IV<MPSellorShortSell内在价值=市场价格持有IV=MPHoldorFairlyPriced内在价值和市场价格

IntrinsicValueand股利贴现模型：一般模型

DividendDiscountModels:GeneralModelV0=股票价值ValueofStockDt=股利Dividendk=必要收益率requiredreturn股利贴现模型：一般模型

DividendDiscount非增长模型

NoGrowthModel保持收益和股利不变的股票Stocksthathaveearningsanddividendsthatareexpectedtoremainconstant优先股PreferredStock非增长模型

NoGrowthModel保持收益和股利不变非增长模型：举例

NoGrowthModel:ExampleE1=D1=$5.00k=.15V0=$5.00/.15=$33.33非增长模型：举例

NoGrowthModel:Exam固定增长模型

ConstantGrowthModelg=固定增长率

constantperpetualgrowthrate

固定增长模型

ConstantGrowthModelgch股权估价模型课件固定增长模型：举例

ConstantGrowthModel:ExampleD0=$4 k=15%D0(1+g)=D1=$4.32g=8%V0=4.32/(.15-.08)=$61.71固定增长模型：举例

ConstantGrowthMode估计股利增长率

EstimatingDividendGrowthRatesg=股利增长率growthrateindividendsROE=公司的权益收益ReturnonEquityforthefirmb=再投资率或留存率plowbackorretentionpercentagerate(1-股利支付率1-dividendpayoutpercentagerate)估计股利增长率

EstimatingDividendGr多阶段增长率模式

ShiftingGrowthRateModelg1=第一增长率firstgrowthrateg2=第二增长率secondgrowthrateT=在g1方式下的增长周期数numberofperiodsofgrowthatg1多阶段增长率模式

ShiftingGrowthRate多阶段增长率模式：举例

ShiftingGrowthRateModel:ExampleD0=$2.00g1=20%g2=5%k=15%T=3D1=2.40D2=2.88D3=3.46D4=3.63V0=D1/(1.15)+D2/(1.15)2+D3/(1.15)3+D4/(.15-.05)((1.15)3)V0=2.09+2.18+2.27+23.86=$30.40多阶段增长率模式：举例

ShiftingGrowthRa特殊持有期模型

SpecifiedHoldingPeriodModelPN=股票在时间N时希望出售的价格theexpectedsalespriceforthestockattimeNN=股票持有的年数thespecifiednumberofyearsthestockisexpectedtobeheld特殊持有期模型

SpecifiedHoldingPeri分割价值：增长和非增长成分PartitioningValue:GrowthandNoGrowthComponentsPVGO=增长机会的现值=PresentValueofGrowthOpportunitiesE1=周期1的每股收益=EarningsPerShareforperiod1分割价值：增长和非增长成分PartitioningValu分割价值：举例

PartitioningValue:ExampleROE=20%d=60%b=40%E1=$5.00D1=$3.00k=15%g=.20x.40=.08or8%分割价值：举例

PartitioningValue:Ex分割价值：举例

PartitioningValue:ExampleVo=增长价值valuewithgrowthNGVo=非增长成分价值nogrowthcomponentvaluePVGO=增长成分现值PresentValueofGrowthOpportunities分割价值：举例

PartitioningValue:Ex市盈率比率

PriceEarningsRatios市盈率是两因素函数P/ERatiosareafunctionoftwofactors需要的收益率(k)RequiredRatesofReturn(k)希望的股利增长ExpectedgrowthinDividends作用Uses相对价值Relativevaluation广泛应用于行业ExtensiveUseinindustry市盈率比率

PriceEarningsRatios市盈率市盈率：非希望增长

P/ERatio:Noexpectedgrowth

E1–希望来年的收益expectedearningsfornextyear在非增长情形下E1等于D1（E1isequaltoD1undernogrowth）k-需要的收益率requiredrateofreturn市盈率：非希望增长

P/ERatio:Noexpect市盈率：非希望增长

P/ERatiowithConstantGrowth

b=留存率retentionrationROE=权益收益率ReturnonEquity市盈率：非希望增长

P/ERatiowithConst举例：非增长型

NumericalExample:NoGrowthE0=$2.50g=0k=12.5%P0=D/k=$2.50/.125=$20.00PE=1/k=1/.125=8举例：非增长型

NumericalExample:No增长型举例

NumericalExamplewithGrowthb=60%ROE=15%(1-b)=40%E1=$2.50(1+(.6)(.15))=$2.73D1=$2.73(1-.6)=$1.09k=12.5%g=9%P0=1.09/(.125-.09)=$31.14PE=31.14/2.73=11.4PE=(1-.60)/(.125-.09)=11.4增长型举例

NumericalExamplewithG市盈率分析的缺陷

PitfallsinUsingPERatios会计报告的伸缩性使得收益的计量不准确Flexibilityinreportingmakeschoiceofearningsdifficult备靠盈利可以给营业收入一个更好的量值号Proformaearningsmaygiveabettermeasureofoperatingearnings太多的可变性问题Problemoftoomuchflexibility市盈率分析的缺陷

PitfallsinUsingPE其他的估值比例和探讨

OtherValuationRatios&Approaches价格对帐面价值Price-to-book价格对现金流Price-to-cashflow价格对销售收入Price-to-sales自由现金流现值PresentValueofFreeCashFlow其他的估值比例和探讨

OtherValuationRatSummary

公司估值的一种方法是重视公司的账面价值，这种账面价值不是出现在资产负债表上，就是在调整后反映目前的资产重置成本或清偿价值。另一种方法是重视预期的未来红利现值。

Oneapproachtofirmvaluationistofocusonthefirm’sbookvalue,eitherasitappearsonthebalancesheetorasadjustedtoreflectcurrentreplacementcostofassetsorliquidationvalue.Anotherapproachistofocusonthepresentvalueofexpectedfuturedividends.Summary公司估值的一种方法是重视公司的账面价值Summary

红利贴现模型主张每股股票的价格应该等于以与股票风险相当的利率折现的每股未来红利的现值。

Thedividenddiscountmodelholdsthatthepriceofashareofstockshouldequalthepresentvalueofallfuturedividendspershare,discountedataninterestratecommensuratewiththeriskofthestock.Summary红利贴现模型主张每股股票的价格应该等于Summary

固定增长的红利贴现模型认为，如果预计红利总是以一固定的比率增长，那么股票的内在价值由以下的公式决定：V0＝D1/(k-g)这种形式是在假定固定的g值下的过分简化的红利贴现模型。在更为复杂的环境下，有更复杂的多级形式模型。当固定增长的假定成立时，该式可以转化成推导股票的市场资本化率的公式：k＝D1/P0＋gTheconstant-growthversionoftheDDMassertsthatifdividendsareexpectedtogrowataconstantrateforever,theintrinsicvalueofthestockisdeterminedbytheformulaV0＝D1/(k-g)ThisversionoftheDDMissimplisticinitsassumptionofaconstantvalueofg.Therearemoresophisticatedmultistageversionsofthemodelformorecomplexenvironments.Whentheconstant-growthassumptionisreasonablysatisfiedandthestockissellingforitsintrinsicvalue,theformulacanbeinvertedtoinferthemarketcapitalizationrateforthestock:k＝D1/P0＋gSummary固定增长的红利贴现模型认为，如果预计Summary股票市场分析家十分关注公司的市盈率(P/E)比率，这一比率是市场评估公司增长机会的有用工具。零增长机会的公司的市盈率(P/E)比率应该正好是资本化率k的倒数。当增长机会成为整个公司价值越来越重要的组成部分时，市盈率(P/E)比率将增加。Stockmarketanalystsdevoteconsiderableattentiontoacompany’sprice-to-earningsratio.TheP/Eratioisausefulmeasureofthemarket’sassessmentofthefirm’sgrowthopportunities.FirmswithnogrowthopportunitiesshouldhaveaP/Eratiothatisjustthereciprocalofthecapitalizationrate,k.Asgrowthopportunitiesbecomeaprogressivelymoreimportantcomponentofthetotalvalueofthefirm,theP/Eratiowillincrease.Summary股票市场分析家十分关注公司的市盈率Summary

预期收益增长率与公司的预期可获利润率和红利政策有关。它们的关系可表示如下：

g＝(新投资的ROE）×（1-红利派出比例）

Theexpectedgrowthrateofearningsisrelatedbothtothefirm’sexpectedprofitabilityandtoitsdividendpolicy.Therelationshipcanbeexpressedasg=(ROEonnewinvestment)X(1-Dividendpayoutratio)Summary预期收益增长率与公司的预期可获利润率和Summary通过将未来投资的股权收益率(ROE)与市场资本化率k的比较，你可以将任何红利贴现模型与简单的资本收益模型联系起来。如果两个比率相等，则股票的内在价值降至每股预期收益（EPS）除以k。YoucanrelateanyDDMtoasimplecapitalizedearningsmodelbycomparingtheexpectedROEonfutureinvestmentstothemarketcapitalizationrate,k.Ifthetworatesareequal,thenthestock’sintrinsicvaluereducestoexpectedearningspershare(EPS)dividedbyk.Summary通过将未来投资的股权收益率(ROE)与Summary许多分析家用估计的下一年的每股收益乘以市盈率(P/E)比率得出股票的估值。P/E值是通过一些实证的方法获得的，这一方法可能与红利贴现模型的一些形式是一致的，尽管常常存在差异。Manyanalystsformtheirestimateofastock’svaluebymultiplyingtheirforecastofnextyear’sEPSbyaP/Emultiplederivedfromsomeempiricalrule.ThisrulecanbeconsistentwithsomeversionoftheDDM,althoughoftenitisnot.Summary许多分析家用估计的下一年的每股收益乘以市Summary自由现金流是财务管理中最常用的方法。假定全部是权益融资，分析家首先估计公司的全部价值为预期未来自由现金流的现值，然后加上由债务融资产生的避税值，最后减去权益之外的所有其他债权。只要资本化率反映金融杠杆的情况，这种方法与红利贴现模型和资本收益方法是一致的。Thefreecashflowapproachistheoneusedmostoftenincorporatefinance.Theanalystfirstestimatesthevalueoftheentirefirmasthepresentvalueofexpectedfuturefreecashflows,assumingall-equityfinancing,thenaddsthevalueoftaxshieldsarisingfromdebtfinancing,andfinallysubtractsthevalueofallclaimsotherthanequity.ThisapproachwillbeconsistentwiththeDDMandcapitalizedearningsapproachesaslongasthecapitalizationrateisadjustedtoreflectfinancialleverage.Summary自由现金流是财务管理中最常用的方法。假定Summary我们在固定增长的红利贴现模型情况下探讨了通货膨胀对股价的影响，虽然传统的理论认为通货膨胀对真实股票收益不造成什么影响，但最近的历史数据表明，通货膨胀与真实股市收益呈强烈的负相关性。引起这种负相关性的原因有以下四种不同的解释：a.经济“震荡”在引起高通货膨胀的同时降低真实收益。b.高通货膨胀增加了股票的风险。c.由于通货膨胀导致的税收体制中的扭曲，降低了真实税后收益和红利。d.货币“假象”。

Summary我们在固定增长的红利贴现模型情况下Weexploredtheeffectsofinflationonstockpricesinthecontextoftheconstant-growthDDM.Althoughtraditionaltheoryhasbeenthatinflationshouldhaveaneutraleffectonrealstockreturns,historicalevidenceshowsastrikingnegativecorrelationbetweeninflationandrealstockmarketreturns.Therearefourdifferentexplanationsthatmayaccountforthisnegativecorrelation:a.Economic“shocks”thatsimultaneouslyproducehighinflationandlowerrealearnings.b.Increasedriskinessofstocksinamoreinflationaryenvironment.c.Lowerrealafter-taxearningsanddividendsattributabletoinflation-induceddistortionsinthetaxsystem.d.Money“illusion.”WeexploredtheeffectsofinfSummary

本章介绍的模型可以用来解释与预测整个股市的动态。利率和公司利润是决定股价总体水平的主要宏观经济变量。Themodelspresentedinthischaptercanbeusedtoexplainandforecastthebehavioroftheaggregatestockmarket.Thekeymacroeconomicvariablesthatdeterminethelevelofstockpricesintheaggregateareinterestratesandcorporateprofits.Summary本章介绍的模型可以用来解释与预测整个股市权益估值

EquityValuation

18.1比较估价18.2内在价值与市场价格18.3股利贴现模型18.4市盈率18.5自由现金流估价方法18.6整个股票市场的行为权益估值

EquityValuation18.1比基本面股票分析：权益估值模型

FundamentalStockAnalysis:ModelsofEquityValuation模式的基本类型BasicTypesofModels资产负债表模型BalanceSheetModels股利贴现模型DividendDiscountModels市盈率模型Price/EarningRatios估计增长率和机会EstimatingGrowthRatesandOpportunities基本面股票分析：权益估值模型

FundamentalSto内在价值和市场价格

IntrinsicValueandMarketPrice内在价值IntrinsicValue自己指派的价值SelfassignedValue用多种模型来进行估计Varietyofmodelsareusedforestimation市场价格MarketPrice全部可能的交易者认可的价值额Consensusvalueofallpotentialtraders内在价值和市场价格

IntrinsicValueand内在价值

IntrinsicValue

股票的每股内在价值用V0表示，被定义为投资者从股票上所能得到的全部现金回报，包括红利和最终售出股票的损益，是用正确反映了风险调整的利率k贴现所得的现值。根据一年的投资期和一年后P1＝52美元的价格的预测，内在价值为：Theintrinsicvalue,denotedV0,ofashareofstockisdefinedasthepresentvalueofallcashpaymentstotheinvestorinthestock,includingdividendsaswellastheproceedsfromtheultimatesaleofthestock,discountedattheappropriaterisk-adjustedinterestrate,k.InthecaseofABC,usingaone-yearinvestmenthorizonandaforecastthatthestockcanbesoldattheendoftheyearatpriceP1 $52,theintrinsicvalueis

V0＝(E(D1)＋E(P1))/(1+k)=(4＋52)/1.12＝50美元

内在价值

IntrinsicValue股票的每股内在价值和市场价格

IntrinsicValueandMarketPrice交易信号TradingSignal内在价值>市场价格买IV>MPBuy内在价值<市场价格卖或卖空IV<MPSellorShortSell内在价值=市场价格持有IV=MPHoldorFairlyPriced内在价值和市场价格

IntrinsicValueand股利贴现模型：一般模型

DividendDiscountModels:GeneralModelV0=股票价值ValueofStockDt=股利Dividendk=必要收益率requiredreturn股利贴现模型：一般模型

DividendDiscount非增长模型

NoGrowthModel保持收益和股利不变的股票Stocksthathaveearningsanddividendsthatareexpectedtoremainconstant优先股PreferredStock非增长模型

NoGrowthModel保持收益和股利不变非增长模型：举例

NoGrowthModel:ExampleE1=D1=$5.00k=.15V0=$5.00/.15=$33.33非增长模型：举例

NoGrowthModel:Exam固定增长模型

ConstantGrowthModelg=固定增长率

constantperpetualgrowthrate

固定增长模型

ConstantGrowthModelgch股权估价模型课件固定增长模型：举例

ConstantGrowthModel:ExampleD0=$4 k=15%D0(1+g)=D1=$4.32g=8%V0=4.32/(.15-.08)=$61.71固定增长模型：举例

ConstantGrowthMode估计股利增长率

EstimatingDividendGrowthRatesg=股利增长率growthrateindividendsROE=公司的权益收益ReturnonEquityforthefirmb=再投资率或留存率plowbackorretentionpercentagerate(1-股利支付率1-dividendpayoutpercentagerate)估计股利增长率

EstimatingDividendGr多阶段增长率模式

ShiftingGrowthRateModelg1=第一增长率firstgrowthrateg2=第二增长率secondgrowthrateT=在g1方式下的增长周期数numberofperiodsofgrowthatg1多阶段增长率模式

ShiftingGrowthRate多阶段增长率模式：举例

ShiftingGrowthRateModel:ExampleD0=$2.00g1=20%g2=5%k=15%T=3D1=2.40D2=2.88D3=3.46D4=3.63V0=D1/(1.15)+D2/(1.15)2+D3/(1.15)3+D4/(.15-.05)((1.15)3)V0=2.09+2.18+2.27+23.86=$30.40多阶段增长率模式：举例

ShiftingGrowthRa特殊持有期模型

SpecifiedHoldingPeriodModelPN=股票在时间N时希望出售的价格theexpectedsalespriceforthestockattimeNN=股票持有的年数thespecifiednumberofyearsthestockisexpectedtobeheld特殊持有期模型

SpecifiedHoldingPeri分割价值：增长和非增长成分PartitioningValue:GrowthandNoGrowthComponentsPVGO=增长机会的现值=PresentValueofGrowthOpportunitiesE1=周期1的每股收益=EarningsPerShareforperiod1分割价值：增长和非增长成分PartitioningValu分割价值：举例

PartitioningValue:ExampleROE=20%d=60%b=40%E1=$5.00D1=$3.00k=15%g=.20x.40=.08or8%分割价值：举例

PartitioningValue:Ex分割价值：举例

PartitioningValue:ExampleVo=增长价值valuewithgrowthNGVo=非增长成分价值nogrowthcomponentvaluePVGO=增长成分现值PresentValueofGrowthOpportunities分割价值：举例

PartitioningValue:Ex市盈率比率

PriceEarningsRatios市盈率是两因素函数P/ERatiosareafunctionoftwofactors需要的收益率(k)RequiredRatesofReturn(k)希望的股利增长ExpectedgrowthinDividends作用Uses相对价值Relativevaluation广泛应用于行业ExtensiveUseinindustry市盈率比率

PriceEarningsRatios市盈率市盈率：非希望增长

P/ERatio:Noexpectedgrowth

E1–希望来年的收益expectedearningsfornextyear在非增长情形下E1等于D1（E1isequaltoD1undernogrowth）k-需要的收益率requiredrateofreturn市盈率：非希望增长

P/ERatio:Noexpect市盈率：非希望增长

P/ERatiowithConstantGrowth

b=留存率retentionrationROE=权益收益率ReturnonEquity市盈率：非希望增长

P/ERatiowithConst举例：非增长型

NumericalExample:NoGrowthE0=$2.50g=0k=12.5%P0=D/k=$2.50/.125=$20.00PE=1/k=1/.125=8举例：非增长型

NumericalExample:No增长型举例

NumericalExamplewithGrowthb=60%ROE=15%(1-b)=40%E1=$2.50(1+(.6)(.15))=$2.73D1=$2.73(1-.6)=$1.09k=12.5%g=9%P0=1.09/(.125-.09)=$31.14PE=31.14/2.73=11.4PE=(1-.60)/(.125-.09)=11.4增长型举例

NumericalExamplewithG市盈率分析的缺陷

PitfallsinUsingPERatios会计报告的伸缩性使得收益的计量不准确Flexibilityinreportingmakeschoiceofearningsdifficult备靠盈利可以给营业收入一个更好的量值号Proformaearningsmaygiveabettermeasureofoperatingearnings太多的可变性问题Problemoftoomuchflexibility市盈率分析的缺陷

PitfallsinUsingPE其他的估值比例和探讨

OtherValuationRatios&Approaches价格对帐面价值Price-to-book价格对现金流Price-to-cashflow价格对销售收入Price-to-sales自由现金流现值PresentValueofFreeCashFlow其他的估值比例和探讨

OtherValuationRatSummary

公司估值的一种方法是重视公司的账面价值，这种账面价值不是出现在资产负债表上，就是在调整后反映目前的资产重置成本或清偿价值。另一种方法是重视预期的未来红利现值。

Oneapproachtofirmvaluationistofocusonthefirm’sbookvalue,eitherasitappearsonthebalancesheetorasadjustedtoreflectcurrentreplacementcostofassetsorliquidationvalue.Anotherapproachistofocusonthepresentvalueofexpectedfuturedividends.Summary公司估值的一种方法是重视公司的账面价值Summary

红利贴现模型主张每股股票的价格应该等于以与股票风险相当的利率折现的每股未来红利的现值。

Thedividenddiscountmodelholdsthatthepriceofashareofstockshouldequalthepresentvalueofallfuturedividendspershare,discountedataninterestratecommensuratewiththeriskofthestock.Summary红利贴现模型主张每股股票的价格应该等于Summary

固定增长的红利贴现模型认为，如果预计红利总是以一固定的比率增长，那么股票的内在价值由以下的公式决定：V0＝D1/(k-g)这种形式是在假定固定的g值下的过分简化的红利贴现模型。在更为复杂的环境下，有更复杂的多级形式模型。当固定增长的假定成立时，该式可以转化成推导股票的市场资本化率的公式：k＝D1/P0＋gTheconstant-growthversionoftheDDMassertsthatifdividendsareexpectedtogrowataconstantrateforever,theintrinsicvalueofthestockisdeterminedbytheformulaV0＝D1/(k-g)ThisversionoftheDDMissimplisticinitsassumptionofaconstantvalueofg.Therearemoresophisticatedmultistageversionsofthemodelformorecomplexenvironments.Whentheconstant-growthassumptionisreasonablysatisfiedandthestockissellingforitsintrinsicvalue,theformulacanbeinvertedtoinferthemarketcapitalizationrateforthestock:k＝D1/P0＋gSummary固定增长的红利贴现模型认为，如果预计Summary股票市场分析家十分关注公司的市盈率(P/E)比率，这一比率是市场评估公司增长机会的有用工具。零增长机会的公司的市盈率(P/E)比率应该正好是资本化率k的倒数。当增长机会成为整个公司价值越来越重要的组成部分时，市盈率(P/E)比率将增加。Stockmarketanalystsdevoteconsiderableattentiontoacompany’sprice-to-earningsratio.TheP/Eratioisausefulmeasureofthemarket’sassessmentofthefirm’sgrowthopportunities.FirmswithnogrowthopportunitiesshouldhaveaP/Eratiothatisjustthereciprocalofthecapitalizationrate,k.Asgrowthopportunitiesbecomeaprogressivelymoreimportantcomponentofthetotalvalueofthefirm,theP/Eratiowillincrease.Summary股票市场分析家十分关注公司的市盈率Summary

预期收益增长率与公司的预期可获利润率和红利政策有关。它们的关系可表示如下：

g＝(新投资的ROE）×（1-红利派出比例）

Theexpectedgrowthrateofearningsisrelatedbothtothefirm’sexpectedprofitabilityandtoitsdividendpolicy.Therelationshipcanbeexpressedasg=(ROEonnewinvestment)X(1-Dividendpayoutratio)Summary预期收益增长率与公司的预期可获利润率和Summary通过将未来投资的股权收益率(ROE)与市场资本化率k的比较，你可以将任何红利贴现模型与简单的资本收益模型联系起来。如果两个比率相等，则股票的内在价值降至每股预期收益（EPS）除以k。YoucanrelateanyDDMtoasimplecapitalizedearningsmodelbycomparingtheexpectedROEonfutureinvestmentstothemarketcapitalizationrate,k.Ifthetworatesareequal,thenthestock’sintrinsicvaluereducestoexpectedearningspershare(EPS)dividedbyk.Summary通过将未来投资的股权收益率(ROE)与Summary许多分析家用估计的下一年的每股收益乘以市盈率(P/E)比率得出股票的估值。P/E值是通过一些实证的方法获得的，这一方法可能与红利贴现模型的一些形式是一致的，尽管常常存在差异。Manyanalystsformtheirestimateofastock’svaluebymultiplyingtheirfor