外汇期权交易概述与案例解析课件

第八章外汇期权交易外汇期权交易概述外汇期权交易案例第八章外汇期权交易外汇期权交易概述1第一节外汇期权交易概述外汇期权的概念外汇期权交易的分类外汇期权合约第一节外汇期权交易概述外汇期权的概念2一、外汇期权的概念外汇期权（CurrencyOptions），是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。一、外汇期权的概念外汇期权（CurrencyO3期权交易基本术语：看涨期权和看跌期权期权买方和卖方美式期权和欧式期权协议价格与期权费期权交易基本术语：看涨期权和看跌期权4

1、按买进和卖出的性质：看涨期权（calloption）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的权利。看跌期权（putoption）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格出售某一资产的权利。2、按行使期权的有效期：欧式期权（Europeanoption）：到期日当天执行美式期权（Americanoption）：可在合约到期前任何一天执行。（注：美式期权较欧式期权更为灵活，故价格高。）1、按买进和卖出的性质：5期权交易双方责任：

看涨期权看跌期权期权买方有权在到期日或之前有权在到期日或之前按履约价格买进外汇依履约价格卖出外汇期权卖方有义务在到期日或之有义务在到期日或之前应买方要求依履约前应买方要求依履约价格卖出外汇价格买入外汇期权交易双方责任：看6期权的内容执行价（exerciseprice/strikeprice）到期日（expirationdate）交易数量标准化保险费（premium）：期权的价格部位：多头（买入期权方）空头（卖出期权方）期权的内容执行价（exerciseprice/strike7二、外汇期权交易的分类按交易方式分场外交易场内交易按交易特点分现汇期权交易外汇期货期权交易期货式期权交易复合期权交易二、外汇期权交易的分类按交易方式分81、按交易方式分

外汇期权交易按照交易方式可分为场外交易（OvertheCounterOTC）和场内交易（ExchangeTraded）。相应地，目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥和伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。最初的期权交易是在场外进行的，在场外交易的基础上产生了场内交易。1、按交易方式分外汇期权交易按照交易方式可分为场外9场外交易和场内交易的不同：（1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。（2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间直接进行的。（3）场内交易的责任方（期权卖方）要交纳保证金，清算通过交易所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达到协议，双方都承担了对应风险。（4）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，非常灵活。（5）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都涉及交割。场外交易和场内交易的不同：（1）场内交易合约的买卖均是在交易102、按交易特点分现汇期权交易外汇期货期权交易期货式期权交易复合期权交易2、按交易特点分现汇期权交易11（1）现汇期权交易现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或售出一定数量的某种外汇现货。

例：某美国公司4月份以后有一笔瑞士法郎收入，出于保值目的，它买入一笔美元看涨期权，金额为500000美元，协定汇价USD1=CHF1.3220，到期日是4月份以后，期权价格USD1=CHF0.02。（1）现汇期权交易现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日12（2）外汇期货期权交易指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货，即买入看涨期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权卖方按协定价格建立外汇期货的空头地位。

注意：外汇期货期权与现汇期权不同的是，期货期权均为美式期权，即可以在到期日前任何时候行使。（2）外汇期货期权交易指期权买方有权在到期日或之前，13（3）期货式期权交易由于外汇行市变化无常，尤其当汇率波动加剧之际，外汇期权价格（期权费）就有很大的不确定性，因此外汇期权也可以以一种期货的形式进行交易，这便是期货式期权交易的由来，又可称之为期权期货。（3）期货式期权交易由于外汇行市变化无常，尤其当14（4）复合期权交易

复合期权是期权的期权，它的标的物就是期权，它给予期权的买方在一定的期限内以协定的价格买进或卖出相应的期权的权利。复合期权可用于规避期权价格的波动风险。（4）复合期权交易复合期权是期权的期权，它的标的物就是期15三、外汇期权合约

和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除“权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容：

（1）汇率的表示方法（2）交易数量固定（3）到期日（4）到期月份（5）履约价格（6）保证金（7）保险费（8）交割方式通常通过清算所会员进行

三、外汇期权合约和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，16第二节外汇期权交易案例案例一：看涨外汇期权交易分析案例二：看跌外汇期权交易分析第二节外汇期权交易案例案例一：看涨外汇期权交易分析17

外汇看涨期权

1.买入外汇看涨期权

◆

假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。

◆

这有可能出现以下四种情况：外汇看涨期权18（1）即期汇率≤协议价格

放弃期权，损失全部保险费。

（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）

行使期权，追回部分或全部保险费。（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）

行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。

（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）

在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。

在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。

（1）即期汇率≤协议价格19汇率损益（+）(－)0（协议价格）

AB（协议价格+保险费）图1买入外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(－)0（协议价格）B20

买入外汇看涨期权的三点结论（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。买入外汇看涨期权的三点结论（1）购买外汇看涨期21

美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：执行价格：USD1=CHF1.3900

有效期：6个月现货日：1999/3/23

到期日：1999/9/23

期权价：2.56%

期权费：CHF10000000Χ2.56%=CHF256000

当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD181560。

美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐22假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本c表示如下：（1）c=10000000÷1.3900+181560=7375805美元当x<1.39时。该公司行使期权，按协定汇价买入瑞士法郎，得以保值。（2）c=10000000÷x+181560美元当x>1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动的好处。假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士232.卖出外汇看涨期权

◆上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。2.卖出外汇看涨期权◆上例中英镑看涨期权的卖方收24（1）即期汇率≤协议价格时

获取全部保险费收入（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时

获取部分保险费或不亏不赚（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时

卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大

卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：（1）即期汇率≤协议价格时卖出外汇看涨期权会出现25汇率损益（+）(－)0

A（协议价格）（协议价格+保险费）B图2卖出外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(－)0A（协议价格+保险26

（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。

卖出外汇看涨期权的三点结论（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇273.买入看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为110.00，有效期为一个月，期权价格为1.7%。分析：

①当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。

②当美元市场汇率低于110.00时，交易员将执行期权。例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益：

1000Χ(110.00-107.00)=3000（万日元）

按即期汇率折合280373美元，整个交易过程收益为：

280373-170000=110373（美元）3.买入看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有28汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图3买入外汇看跌期权损益情况外汇看跌期权买入外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）29汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图4卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）30期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看跌期权多头的盈亏情况KST看涨期权空头的盈亏情况K看跌期权空头的盈亏情况-PPP期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看31利用外汇期权进行保值和投机的优越性：1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时，可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。2、期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。利用外汇期权进行保值和投机的优越性：1、在规避外汇风321、机遇对于有准备的头脑有特别的亲和力。2、不求与人相比，但求超越自己，要哭就哭出激动的泪水，要笑就笑出成长的性格！3、在你内心深处，还有无穷的潜力，有一天当你回首看时，你就会知道这绝对是真的。4、无论你觉得自己多么的了不起，也永远有人比你更强；无论你觉得自己多么的不幸，永远有人比你更加不幸。5、不要浪费你的生命，在你一定会后悔的地方上。6、放弃该放弃的是无奈，放弃不该放弃的是无能；不放弃该放弃的是无知，不放弃不该放弃的是执着。7、不要轻易用过去来衡量生活的幸与不幸！每个人的生命都是可以绽放美丽的，只要你珍惜。8、千万别迷恋网络游戏，要玩就玩好人生这场大游戏。9、过错是暂时的遗憾，而错过则是永远的遗憾！10、人生是个圆，有的人走了一辈子也没有走出命运画出的圆圈，其实，圆上的每一个点都有一条腾飞的切线。11、没有压力的生活就会空虚；没有压力的青春就会枯萎；没有压力的生命就会黯淡。12、我以为挫折、磨难是锻炼意志、增强能力的好机会。——邹韬奋13、你不能左右天气，但可以改变心情。你不能改变容貌，但可以掌握自己。你不能预见明天，但可以珍惜今天。14、我们总是对陌生人太客气，而对亲密的人太苛刻。15、人之所以痛苦，在于追求错误的东西。16、知道自己要干什么，夜深人静，问问自己，将来的打算，并朝着那个方向去实现。而不是无所事事和做一些无谓的事。17、逆境是成长必经的过程，能勇于接受逆境的人，生命就会日渐的茁壮。18、哪里有天才，我是把别人喝咖啡的功夫，都用在工作上的。——鲁迅19、所谓天才，那就是假话，勤奋的工作才是实在的。——爱迪生20、做一个决定，并不难，难的是付诸行动，并且坚持到底。21、不要因为自己还年轻，用健康去换去金钱，等到老了，才明白金钱却换不来健康。22、如果你不给自己烦恼，别人也永远不可能给你烦恼，烦恼都是自己内心制造的。23、命运负责洗牌，但是玩牌的是我们自己！24、再长的路，一步步也能走完，再短的路，不迈开双脚也无法到达。25、成功，往往住在失败的隔壁！26、大多数人想要改造这个世界，但却罕有人想改造自己。27、人生是一场旅行，在乎的不是目的地，是沿途的风景以及看风景的心情。28、伟大的事业不是靠力气、速度和身体的敏捷完成的，而是靠性格、意志和知识的力量完成的。29、人生最大的喜悦是每个人都说你做不到，你却完成它了！30、在实现理想的路途中，必须排除一切干扰，特别是要看清那些美丽的诱惑。31、激情，这是鼓满船帆的风。风有时会把船帆吹断；但没有风，帆船就不能航行。32、滴水穿石不是靠力，而是因为不舍昼夜。33、忍别人所不能忍的痛，吃别人所别人所不能吃的苦，是为了收获得不到的收获。34、时间是个常数，但也是个变数。勤奋的人无穷多，懒惰的人无穷少。——字严35、不同的信念，决定不同的命运！36、只有你学会把自己已有的成绩都归零，才能腾出空间去接纳更多的新东西，如此才能使自己不断的超越自己。37、突破心理障碍，才能超越自己。38、人不怕走在黑夜里，就怕心中没有阳光。9、过错是暂时的遗憾，而错过则是永远的遗憾！10、人生是个圆，有的人走了一辈子也没有走出命运画出的圆圈，其实，圆上的每一个点都有一条腾飞的切线。11、没有压力的生活就会空虚；没有压力的青春就会枯萎；没有压力的生命就会黯淡。12、我以为挫折、磨难是锻炼意志、增强能力的好机会。——邹韬奋13、你不能左右天气，但可以改变心情。你不能改变容貌，但可以掌握自己。你不能预见明天，但可以珍惜今天。14、我们总是对陌生人太客气，而对亲密的人太苛刻。39、生命里最重要的事情是要有个远大的目标，并借助才能与坚毅来完成它。——歌德40、工作中，你要把每一件小事都和远大的固定的目标结合起来。41、大部分人往往对已经失去的机遇捶胸顿足，却对眼前的机遇熟视无睹20、对所学知识内容的兴趣可能成为学习动机。——赞科夫

21、游手好闲地学习，并不比学习游手好闲好。——约翰·贝勒斯

22、读史使人明智，读诗使人灵秀，数学使人周密，自然哲学使人精邃，伦理学使人庄重，逻辑学使人善辩。——培根

23、我们在我们的劳动过程中学习思考，劳动的结果，我们认识了世界的奥妙，于是我们就真正来改变生活了。——高尔基

24、我们要振作精神，下苦功学习。下苦功，三个字，一个叫下，一个叫苦，一个叫功，一定要振作精神，下苦功。——毛泽东

25、我学习了一生，现在我还在学习，而将来，只要我还有精力，我还要学习下去。——别林斯基1、机遇对于有准备的头脑有特别的亲和力。33第八章外汇期权交易外汇期权交易概述外汇期权交易案例第八章外汇期权交易外汇期权交易概述34第一节外汇期权交易概述外汇期权的概念外汇期权交易的分类外汇期权合约第一节外汇期权交易概述外汇期权的概念35一、外汇期权的概念外汇期权（CurrencyOptions），是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。一、外汇期权的概念外汇期权（CurrencyO36期权交易基本术语：看涨期权和看跌期权期权买方和卖方美式期权和欧式期权协议价格与期权费期权交易基本术语：看涨期权和看跌期权37

1、按买进和卖出的性质：看涨期权（calloption）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的权利。看跌期权（putoption）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格出售某一资产的权利。2、按行使期权的有效期：欧式期权（Europeanoption）：到期日当天执行美式期权（Americanoption）：可在合约到期前任何一天执行。（注：美式期权较欧式期权更为灵活，故价格高。）1、按买进和卖出的性质：38期权交易双方责任：

看涨期权看跌期权期权买方有权在到期日或之前有权在到期日或之前按履约价格买进外汇依履约价格卖出外汇期权卖方有义务在到期日或之有义务在到期日或之前应买方要求依履约前应买方要求依履约价格卖出外汇价格买入外汇期权交易双方责任：看39期权的内容执行价（exerciseprice/strikeprice）到期日（expirationdate）交易数量标准化保险费（premium）：期权的价格部位：多头（买入期权方）空头（卖出期权方）期权的内容执行价（exerciseprice/strike40二、外汇期权交易的分类按交易方式分场外交易场内交易按交易特点分现汇期权交易外汇期货期权交易期货式期权交易复合期权交易二、外汇期权交易的分类按交易方式分411、按交易方式分

外汇期权交易按照交易方式可分为场外交易（OvertheCounterOTC）和场内交易（ExchangeTraded）。相应地，目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥和伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。最初的期权交易是在场外进行的，在场外交易的基础上产生了场内交易。1、按交易方式分外汇期权交易按照交易方式可分为场外42场外交易和场内交易的不同：（1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。（2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间直接进行的。（3）场内交易的责任方（期权卖方）要交纳保证金，清算通过交易所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达到协议，双方都承担了对应风险。（4）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，非常灵活。（5）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都涉及交割。场外交易和场内交易的不同：（1）场内交易合约的买卖均是在交易432、按交易特点分现汇期权交易外汇期货期权交易期货式期权交易复合期权交易2、按交易特点分现汇期权交易44（1）现汇期权交易现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或售出一定数量的某种外汇现货。

例：某美国公司4月份以后有一笔瑞士法郎收入，出于保值目的，它买入一笔美元看涨期权，金额为500000美元，协定汇价USD1=CHF1.3220，到期日是4月份以后，期权价格USD1=CHF0.02。（1）现汇期权交易现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日45（2）外汇期货期权交易指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货，即买入看涨期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权卖方按协定价格建立外汇期货的空头地位。

注意：外汇期货期权与现汇期权不同的是，期货期权均为美式期权，即可以在到期日前任何时候行使。（2）外汇期货期权交易指期权买方有权在到期日或之前，46（3）期货式期权交易由于外汇行市变化无常，尤其当汇率波动加剧之际，外汇期权价格（期权费）就有很大的不确定性，因此外汇期权也可以以一种期货的形式进行交易，这便是期货式期权交易的由来，又可称之为期权期货。（3）期货式期权交易由于外汇行市变化无常，尤其当47（4）复合期权交易

复合期权是期权的期权，它的标的物就是期权，它给予期权的买方在一定的期限内以协定的价格买进或卖出相应的期权的权利。复合期权可用于规避期权价格的波动风险。（4）复合期权交易复合期权是期权的期权，它的标的物就是期48三、外汇期权合约

和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除“权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容：

（1）汇率的表示方法（2）交易数量固定（3）到期日（4）到期月份（5）履约价格（6）保证金（7）保险费（8）交割方式通常通过清算所会员进行

三、外汇期权合约和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，49第二节外汇期权交易案例案例一：看涨外汇期权交易分析案例二：看跌外汇期权交易分析第二节外汇期权交易案例案例一：看涨外汇期权交易分析50

外汇看涨期权

1.买入外汇看涨期权

◆

假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。

◆

这有可能出现以下四种情况：外汇看涨期权51（1）即期汇率≤协议价格

放弃期权，损失全部保险费。

（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）

行使期权，追回部分或全部保险费。（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）

行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。

（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）

在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。

在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。

（1）即期汇率≤协议价格52汇率损益（+）(－)0（协议价格）

AB（协议价格+保险费）图1买入外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(－)0（协议价格）B53

买入外汇看涨期权的三点结论（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。买入外汇看涨期权的三点结论（1）购买外汇看涨期54

美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：执行价格：USD1=CHF1.3900

有效期：6个月现货日：1999/3/23

到期日：1999/9/23

期权价：2.56%

期权费：CHF10000000Χ2.56%=CHF256000

当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD181560。

美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐55假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本c表示如下：（1）c=10000000÷1.3900+181560=7375805美元当x<1.39时。该公司行使期权，按协定汇价买入瑞士法郎，得以保值。（2）c=10000000÷x+181560美元当x>1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动的好处。假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士562.卖出外汇看涨期权

◆上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。2.卖出外汇看涨期权◆上例中英镑看涨期权的卖方收57（1）即期汇率≤协议价格时

获取全部保险费收入（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时

获取部分保险费或不亏不赚（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时

卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大

卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：（1）即期汇率≤协议价格时卖出外汇看涨期权会出现58汇率损益（+）(－)0

A（协议价格）（协议价格+保险费）B图2卖出外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(－)0A（协议价格+保险59

（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。

卖出外汇看涨期权的三点结论（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇603.买入看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为110.00，有效期为一个月，期权价格为1.7%。分析：

①当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。

②当美元市场汇率低于110.00时，交易员将执行期权。例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益：

1000Χ(110.00-107.00)=3000（万日元）

按即期汇率折合280373美元，整个交易过程收益为：

280373-170000=110373（美元）3.买入看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有61汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图3买入外汇看跌期权损益情况外汇看跌期权买入外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）62汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图4卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）63期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看跌期权多头的盈亏情况KST看涨期权空头的盈亏情况K看跌期权空头的盈亏情况-PPP期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看64利用外汇期权进行保值和投机的优越性：1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时，可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。2、期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。利用外汇期权进行保值和投机的优越性：1、在规避外汇风651、机遇对于有准备的头脑有特别的亲和力。2、不求与人相比，但求超越自己，要哭就哭出激动的泪水，要笑就笑出成长的性格！3、在你内心深处，还有无穷的潜力，有一天当你回首看时，你就会知道这绝对是真的。4、无论你觉得自己多么的了不起，也永远有人比你更强；无论你觉得自己多么的不幸，永远有人比你更加不幸。5、不要浪费你的生命，在你一定会后悔的地方上。6、放弃该放弃的是无奈，放弃不该放弃的是无能；不放弃该放弃的是无知，不放弃不该放弃的是执着。7、不要轻易用过去来衡量生活的幸与不幸！每个人的生命都是可以绽放美丽的，只要你珍惜。8、千万别迷恋网络游戏，要玩就玩好人生这场大游戏。9、过错是暂时的遗憾，而错过则是永远的遗憾！10、人生是个圆，有的人走了一辈子也没有走出命运画出的圆圈，其实，圆上的每一个点都有一条腾飞的切线。11、没有