市场利率化下商业银行的利率风险管理

市场利率化下农业商业银行的利率风险管理

—以中国农业银行作为案例

程宏

金融学I14201035

摘要

农业商业银行是我国金融市场的生力军之一，随着利率市场化的深化改革，逐渐放开了国家行政定位的利率多项管制，这样就导致了主要以贷款为核心业务的农业商业银行盈利慢慢的降低，用什么方法在这种改革环境下，成功抵御利率市场化的不利影响是我国农业商业银行面临的重大难题。

利率市场化条件下商业银行面临的主要风险是利率风险，故本文将围绕商业银行利率风险管理展开论述。第一部分是利率市场化下我国商业银行面临的主要利率风险类型。第二部分是采用实证分析的模式，分别使用缺口分析法和久期分析法对中国农业银行2013年的资产负债表进行利率风险分析。第三部分是针对上一部分所得出的结论，就如何使农业商业银行在利率市场化的条件下避免遭受利率风险带来的损失这个问题，提出相应的建议。

关键字：利率市场化，商业银行，利率风险管理

引言

随着中国市场经济改革步伐的加快，利率市场化已经成为了必然的趋势。自1993年《国务院关于金融体制改革的决定》提出建立存款保险制度以来，到草案已过去已过去21年。2014年是贯彻落实十八届三中全会精神，全面深化金融改革的第一年，金融改革的重点将集中在加快市场利率化进程，使中国从“高储蓄”向“高资本形成率”转型。而目前从国际金融发展现状与前景以及结合当前世界经济状况来看，我国的农业商业银行调整和改革还任重道远。

利率风险是利率的不利变动给银行的财务状况带来的风险利率市场化改革是我国金融体制改革的重大决策和举措，对于以存贷利差收入为主要利润来源的商业银行来说，影响是巨大和深远的。一方面，我国商业银行的经营模式是以传统的存贷款业务为核心，利息收入是利润的主要来源，利率市场化改革无疑增加了经营中的利率风险。另一方面，在放开利率管制的情况下，银行生存的需求再也不能仅仅建立在单一存贷利差收入的基础上，商业银行必须在此基础上调整业务结构及经营战略，这对商业银行的发展也是一种机遇。农业银行怎样应对利率市场化改革，是必须认真研究的课题。

文献综述

目前，关于利率风险调控机制的文献较少，国内明确提出并研究利率风险调控机制框架构建的更少，但是由于时代的发展，中国经济发展水平的突飞猛进，目前国内在这方面还是有一定研究成果的。

1.国外有关银行利率风险研究

麦金农和肖（1973）提出：近年来发展中国家的发展速度较快，但是与发达国家相比较，其经济水平之间的差距还是很大，其过低的利率在限制投资资金供给的同时造成资金的超额需求，资金供求失衡不利于投资数量和质量的提高。若改变此局面，金融市场改革势在必行，相对自由的金融市场才适合经济的发展。

福莱和盖尔博（1980）在他的研究中明确指出：正相关线性关系在利率市场化与经济发展过程中是存在的。

推进利率市场化改革势必带来了相关的利率风险，如何度量和化解这些利率风险成为研究人员研究的焦点，所以国外研究人员开始研究利率市场化可能带给商业银行的风险。

J.P.Morgan公司（1983）第一次提出了利率风险度口的测量方法。它采用GAP模型进行利率风险性的管理，基于未来利率走势的预测，通过再一次配置负债和资产的规模来调整利率的缺口，使得缺口的规模与银行利率预期值保持在同一水平，以此来提高利息收入。

Chew&Lilian（1995）比较详细的归纳了关于VaR法的计算技巧：历史模拟法、蒙卡罗模拟法以及参数计算法等。

Anwer.S.Ahmed（1997）对美国的上百家银行的利率风险管理方面的情况进行了研究和总结之后发现银行净利息对市场化利率变动的反映的敏感性才是美国银行利率风险管理关注的重点，而不是股权的回报。

William.B.English（2002）通过对几个主要的欧美发达国家的银行净利息与收入波动性的研究得出了一些相关性的结论。表明整个西方整体的净利息收入受市场利率波动影响较小，通过一些合理有效的措施能有效控制利率风险，包括合理定价银行的贷款以及存款等等。

Donald.R.Fraser（2002）对美国的上百家银行进行数据调查与总结之后发现了一条重要规律：银行股权回报率与市场利率波动呈现反相关，这就引证了银行承担了巨大的利率风险的现实。

2.国内有关银行利率风险研究

利率市场化在我国的深入发展的同时，除了加快了我们金融行业的发展，也带动了市场利率化的研究，最近十几年。我国相关的学术研究人员在这个方面也做出了自己的贡献。研究人员多采用定性研究的方式研究该风险，采用定量与定性相结合研究此问题的比较少。

郑先炳（1991）认为利率市场化会带来金融市场竞争日益激烈，虽然使得金融市场变的不良，但是却会带来积极的影响。

黄金老（2001）分析了利率市场化给商业银行带来的风险，并分为阶段性风险和恒久性风险。重点讲解了恒久性风险既利率风险的特点，并提出一些管理利率风险的建议，包括组织建设，识别利率风险以及控制利率风险。

卢庆杰、唐国兴（2003）分析称商业银行可以选择表内管理方法和表外管理方法以及资产证券化技术对不同的利率风险进行规避。又提出我国商业银行利率风险管理的关键在于加强控制机制的建设，还需要金融市场的发展和法律环境的完善。

张春清、魏哲平、王鲁滨（2004）提出利率市场化进程中的利率风险具有明显的政策性特征，更多的表现为政策性风险。其利率风险尚未引起商业银行的充分重视，而中小金融机构则将面临更大的经营风险。

戴海平（2005）在分析了利率市场化所带来的风险之后对商业银行提出了相应的建议，包括逐渐增强银行的利率风险意识，设立专门的利率风险管理部门并对资产负债管理委员会负责，建立利率风险限额体系，大力发展中间业务努力提高非利息收入水平。

魏薇、陈本凤（2006）采用缺口分析法以我国的9家商业银行为例，测试了它们的利率风险，为商业银行防范和化解利率风险，采取有效的策略进行利率风险控制与管理提供一套较为完整的思路。

肖燕、邹勇（2006）通过对商业银行利率风险分析，并参考国际上先进的管理经验，提出了自己的见解，包括组织架构上的调整，资产负债管理技术的创新，确定以市场为导向的对外定价机制，逐步引入内部核算和激励制度，建立技术支持系统。

陈昆、高昊（2010）选取了我国5家股份制商业银行，从资本充足率、资产负债率、利息收入占营业收入比率三个指标来分析商业银行的利率风险，并得出结论表明，我国商业银行处于高风险状态。

王兆宁（2011）从利率变动的显性影响和隐形影响两个角度分析利率风险成因与特征，得出隐形影响的测度模型、到期日和久期模型，并总结了历史模拟法计量商业银行利率风险的方法步骤。

3.总结

正如前文所说，目前我国商业银行利率风险管理方面的研究相对滞后，其原因主要就是我们国家长期处于央行的集中管制之下。因此现代经济市场对利率风险管理的需求是与日俱增的。随着改革开放的不断推进和深入，我们国家的风险管理体制的概念以及特点，大部分都是从国外衍生而来的一些概念，缺乏对中国市场的了解以及行之有效的风险管理措施和手段。因此在实际运作中难以达到预期效果。

中央目前正在逐步地采用市场化的运作手段来对宏观经济进行有效管理。通过加快利率变化频率以及幅度来使经济走势逐步进入良性循环的轨道上来。此时商业银行应该利用经济发展规律以及趋势对目前的货币政策以及以及利率的走势进行判断，通过调整利率敏感性资产负债使得其缺口变为零。从而对利率风险加以控制。

1利率市场化下我国商业银行面临的主要利率风险

1.1影响利率波动的影响因素

1.1.1储蓄分流

由于我国的金融业发展时间比较短，从而导致了现在金融的产品也十分的稀少，没有什么创新的产品，买卖者的选择余地很小，消费者的购买欲望也不强烈，使得我国的居民储蓄不断地增加，储蓄的不断增加就会影响利率的波动，使利率维持在低水平，这也是我国长期处于高储蓄的原因。反之，当储蓄减少的时候银行的资金成本上升，利率上升，这也是目前我国商业银行将要面对的重大问题。

在利率市场化进程下，金融机构自主定价已经成为当前金融业发展的主流，这就使得金融的产品不断更新，买卖者的选择也就变得多样化，居民投资的方向也越来越多。同时我国的银行还面临着居民大量提取储蓄多带来的流动性不足的影响。

1.1.2货币供求关系

长久以来我国一直坚持中央银行给出利率的调控的经济指导方针，使得我国的金融业在长时间都处于一种被动的状态。这样的情况下，金融机构无法及时准确的掌握市场利率变动的情况，直接影响了金融机构的管理。一旦利率管制被放开，利率会下降；反之，当货币的需求大于供给时，利率会上升。

1.2利率风险的主要表现形式

由于市场所决定的利率受多因素共同作用，具有较强的不确定性。1996年开始我国连续8次下调存款利率，与利率管制时期相比其波动频率、振幅大小大大加强。利率波动时对银行的正常业务收入影响极大，较小的利率波动有可能导致银行成本增加，收入减少；较大的经济波动有可能导致银行的破产或整个银行系统的崩溃。利率风险通过以下四个方面得以表现。

1.2.1重新定价风险

重新定价风险也叫成熟期不相匹配风险，是最主要和最常见的利率风险。它来源于银行资产、负债和表外业务中期限（就固定利率而言）与重新定价（就浮动利率而言）的时间差。虽然此类重新定价的不对称性是银行业务的基础，但是在利率变动之时，他们会使银行的利差收入和资本净值发生意外变动，使银行遭受利率风险。

随着我国利率市场化进程的加快，我国利率变化更加频繁，而且变动方向难以把握，银行净收益难以确定，所面临的利率风险不断增强。由于历史原因，我国商业银行普遍存在惜贷现象，造成银行负债远远大于银行资产。而我国目前利率一旦上升，银行收益将因重新定价风险大大降低。

1.2.2基差风险

由于各种金融产品的收益率受各种因素影响时所发生的变动幅度并不一定相同，所以会出现成熟期相匹配的金融工具因为收益利率和成本利率的调节机制不完全匹配，而使净利息收入和现金发生变动，产生基差风险。基差风险大体上有两种表现方式：一类是在存贷款利率波动幅度不一致的情况下，存贷利差缩小导致银行净收益减少的风险；另一类是在短期存贷款利差波动与长期存贷利差波动幅度不一致的情况，由于这种不一致与银行资产负债结构不相协调而导致净利息收入减少的风险。

我国从1993年至今，每次存款利率的调整幅度与贷款利率的调整幅度都不同，每次利率调整都给商业银行造成了基准风险。而债券投资在银行资产的不断上升，存款利率由人民银行制定，债券利率由市场确定，定价机制的不同必然造成利率调整的不对称，使商业银行面临基准风险。

1.2.3选择权风险

选择权风险是由于利率变化客户提前还贷款或支取存款而使银行承受的风险。根据国家政策规定，客户可以根据需要自主决定是否提前偿还贷款或提取存款，在这一过程中银行只能处于被动状态。当利率上升时客户可以提前支取并获得高利率，而利率下降时客户依旧获取高利率。

在实际工作中，一些优势客户利用自身的主导地位强行提前提取存款或支付贷款，而银行由于对优势客户的依赖性往往被迫作出让步。在中央银行连续降息中，许多客户提前支付贷款，严重影响了商业银行的正常资产负债比例。这种选择权风险将由于完全利率市场化后利率波动加大而更加明显。

1.2.4收益曲线风险

商业银行负债期限结构与其自身资产的不匹配所产生的收益的不确定性，是引起收益变动的根本原因。利率变动引起商业银行的资产和负债价值变动的不一致，另外，商业银行的现金流也会受到利率变动的影响，利率市场化以后，利率由货币的供求决定，利率的波动会更加剧烈，利率市场化以后，利率由货币的供求决定，利率的波动会更加剧烈。

在利率下降的情况下，当利率敏感性资产少于利率敏感性负债时，利率下降会使银行的收益增加。这说明利率的波动确实可能会引起利率风险，如果在利率频繁波动而又缺少相应的风险管理措施的环境下，商业银行会面临巨大的风险，导致巨大的经济损失，甚至会造成危机的产生。

1.2.5道德风险

道德风险又可以称之为逆向选择，由于银行无法准确地确定客户的道德品质和项目的风险程度，所以银行无法保证放款资金的本利回收情况。而对于企业，只有投资收益大于投资成本时才会贷款进行投资。如果银行提高利率，企业会放弃那些低风险、低收益的投资项目，选择高风险高收益的项目，结果出现了银行高利率与高风险的对立局面。这样会使正常利率借款者被迫减少贷款，而投机性质的高风险借款者充满市场，使得整个市场贷款项目质量下降，项目违约可能性大大增加。

2中国农业银行利率风险的量化研究

2.1常用的两种利率风险衡量方法概述

2.1.1敏感性缺口衡量法

利率的敏感性缺口是指的某一特定时间内利率的敏感性资产与利率敏感性负荷之间的差值。利率敏感性资产（RSA）以及利率敏感性负债（RSL）的概念是指伴随着利率不断市场化的过程中，需要不断重新定位的负债以及资产。多数银行的利润主要都来自于利差，即资产的利息总收入与负债的利息总支出之间的差额。而利息收入与支出都受到利率变动的影响，所以利率的变动将影响利差，即净利息收入（NII）。所谓利率敏感性缺口（GAP）就是指一定时期内利率敏感性资产（IRSA）和利率敏感性负债（IRSL）之间的差额。基本公式为：

(2-1)

一般分为三种情况：正缺口、负缺口和零缺口，正缺口状态就是，当银行利率敏感性资产规模大于负债规模，这样的银行被称为资产敏感性银行，相反，负缺口状态下的银行被称为负债敏感性银行。若市场利率变动为ΔR时，银行净利息收入的变动额为ΔNII则为：

(2-2)

缺口性质和利率变动对银行收入变动的影响见表2-1

表2-1利率变动对利息收入所产生的影响列表

敏感性缺口

利率变动方向（R）

利息收入变动

利息支出变动

净利息收入变动（NII）

>0

上升

增加

增加

增加

下降

减少

减少

减少

<0

上升

增加

增加

减少

下降

减少

减少

增加

0

上升

增加

增加

不变

下降

减少

减少

不变

2.1.2持续期缺口衡量法

由于较为传统的缺口管理方法忽视了利息利率敏感性与期限资金敏感性之间的差异。并不能准确的反映利率变化对负债以及资产产生的负面影响。因此难以达到有效的抗风险能力，由于持续期概念的引入大大提高了其管理和防范风范的能力和效果。

麦考莱持续期是由美国经济学家麦考莱于1938年提出，他将持续期定义为每一个债券支付的加权到期日，其中权重与现金流成比例，其公式是：

(2-3)

(2-4)

其中：D表示久期；t表示金融工具期限；Ct表示金融工具在时期t中的现金流；R表示贴现率，即时期t中的市场利率；P表示金融工具的现值价格。

这一方法的本质是资产价值乘以其持续期之积，减去负债价值乘以其持续期之积，差值再乘以利率的变动：

(2-5)

其中：PVA表示资产现值，PVL表示负债现值，DA表示资产持续期，DL表示负债持续期。经过换算可求得久期缺口的计算公式为：

(2-6)

久期缺口性质和利率变动对银行资产的影响见表2-2

表2-2银行久期缺口对应利率变动表

银行久期缺口

利率变化（R）

银行净值变化

（NII）

正缺口

上升

减少

下降

增加

负缺口

上升

增加

下降

减少

零缺口

上升

不变

下降

不变

2.2实证研究：中国农业银行利率风险分析

中国农业银行

是中国大型上市

银行

，中国五大

银行

之一。最初成立于1951年，是新中国成立的第一家国有

商业银行

，也是

中国金融

体系的重要组成部分，总行设在北京。数年来，中国农行一直位居

世界

五百强企业之列，在“

全球

银行

1000强”中排名前7位，

穆迪

信用评级

为A1。2009年，中国农行由国有独资

商业银行

整体改制为现代化股份制

商业银行

，并在2010年完成“A+H”

两地上市

，总市值位列

全球

上市

银行

第五位。

截至2013年末，本行总资产145,621.02亿元，各项存款118,114.11亿元，各项贷款72,247.13亿元，资本充足率11.86%，不良贷款率1.22%，全年实现净利润1,662.11亿元。总体来看中国农业银行经营状况良好，资产结构有了很大的改观，但是任何经营中的商业银行，都不可能完全置身于利率的不确定性带来的风险之外。本文将结合中国农业银行2013年的资产和负债状况来分析其存在的利率风险以及相应的对策。

2.2.1对中国农业银行的缺口分析

利率敏感性分析是对银行利率分析控制使用得最多的一种工具，因为其具有相对易操作的特点，所以接下来本文将使用该工具来分析2013年底中国农业银行可能存在的利率敏感性缺口（中国农业银行2013年利率风险缺口表见表2-3）。理论上，对银行的资产和负债的到期区间划分得越细，则计算出的利率敏感性缺口数据越精确。

可以依据表中的数据计算出中国农业银行在2013年底的利率敏感性缺口：

从1个月来看，利率敏感性缺口=-2288770百万元，存在负债敏感性缺口，

从1至3个月来看，利率敏感性缺口=549904百万元，存在资产敏感性缺口，

从3至12个月来看，利率敏感性缺口=1458438百万元，存在资产敏感性缺口，

从1至5年来看，利率敏感性缺口=-172030百万元，存在负债敏感性缺口，

从5年以上来看，利率敏感性缺口=1199063百万元，存在资产敏感性缺口，

从短期来看，利率敏感性缺口=-2288770百万元+549904百万元+1458438百万元=-280428百万元，存在负债敏感性缺口，

从长期来看，利率敏感性缺口=1199063百万元-172030百万元=1027033百万元，存在资产敏感性缺口，

从总体来看，利率敏感性缺口=长期敏感性缺口+短期敏感性缺口+非生息缺口=663765百万元，存在资产敏感性缺口。

从以上数据来看，中国农业银行在2013年底存在着资产负债结构不匹配的问题。在短期上存在负债敏感性缺口，长期上存在着资产敏感性缺口。综合考虑，中国农业银行2013年底存在资产敏感性缺口，那么这种结构的资产与负债在面临利率波动时，银行的净利差就会发生相应的变化，即当利率上升时，银行的净利差会增加；如果利率下跌，银行的净利差则会减少。目前我国利率仍然进一步降低，中国农业银行如果继续维持资产敏感性缺口，将会持续损失净利差。

表2-3中国农业银行2013年利率风险缺口表单位：百万

项目

1个月以内

1至3个月

3至12个月

1至5年

5年以上

非生息

合计

中央银行款项

2372810

230815

2603625

金融机构款项

114808

50729

129431

93501

1469

389938

拆出资金

166016

21150

86301

37500

310967

损益的金融资产

77611

83138

113669

43317

3754

2

321491

买入返售金融资产

439579

119212

177951

736742

发放贷款和垫款

2397012

1352794

2900373

77635

138369

6866183

可供出售金融资产

52262

72344

139669

351146

160790

504

776715

持有至到期投资

11521

66569

228801

669875

541232

1517998

应收款项类投资

10135

1775

48369

44971

480095

114

585459

其他金融资产

91817

91817

金融资产总额

5641754

1767711

3824564

1317945

1324240

332897

14209111

向中央银行借款

30

30

金融机构存放款项

297526

13109

43332

378157

70

732194

拆入资金

67231

59639

19054

145924

损益的金融负债

114905

97409

62775

21538

34

9598

306259

卖出回购金融资产

20467

1714

2489

24670

吸收存款

7415549

1009957

2156715

1081746

2

144194

11808163

已发行债务证券

14846

35979

81761

8534

125141

266261

其他金融负债

254212

254212

金融负债总额

7930524

1217807

2366126

1489975

125177

415737

13545346

来源:根据《中国农业银行2013年报》整理

2.2.2对中国农业银行的久期分析

由于在实际操作中很难完全精确的计算某个资产或负债的久期值。在久期的计算中存在着相当多的不确定因素，使得久期的计算异常的困难。鉴于此，本文中对于中国农业银行的资产负债久期的计算，采取如下的假设：

某资产或负债的久期等于该资产或负债的到期日

1个月内不考虑久期

1至3个月，久期为0.2年

3至12个月，久期为1年

1到5年，久期为3年

5年以上，久期为5年

根据以上假设整理后的中国农业银行2013年度资产负债久期分析表见表2-4

表2-4中国农业银行2013年度资产负债久期分析表单位：百万

期限

权重

久期

资本

1个月以内

39.71%

1至3个月

12.44%

0.2

3至12个月

26.92%

1

1至5年

9.28%

3

5年以上

9.32%

5

加权合计

1.04

负债

1个月以内

58.55%

1至3个月

8.99%

0.2

3至12个月

17.47%

1

1至5年

11.00%

3

5年以上

3.07%

5

加权合计

0.68

通过计算：

久期缺口=1.04-0.68×资产负债率=0.392

从以上计算可以发现，中国农业银行在2013年底的资产负债存在正缺口，在这种资产负债结构下，银行的净资产会在利率波动影响下发生如下变化：

当利率上升时，银行的资产和负债都会增加，但是由于存在正缺口，负债的价值增加的更多，银行的资产净值会减少；

当利率下降时，情况则相反。

3我国商业银行应对利率风险对策

随着“十二五”规划的制定与实施，利率市场化是大势所趋，势不可挡。对于农业银行而言，改变当前以利息收入为主的经营模式，探索农业银行综合化经营模式，提高非利息收入在农业银行业务中的比重，具有重要的战略意义。一方面要提高自身化解利率市场化风险影响的能力，另一方面，要应对利率市场化的环境，调整业务经营结构，加快自身发展。

3.1建立以FTP为核心的定价机制，引导对外合理定价。加紧利率存贷款风险定价机制，发展金融产品创新。利率市场化本质上就是金融产品的价格竞争。商业银行在拥有更多的利率自主权后，存贷款业务的竞争方式将由原来的非价格竞争为主转向以价格竞争为主。为此，农业银行应尽快明确利率定价的原则和考虑因素，以内部资金转移定价（FTP）为核心建立利率定价模型，完善产品定价机制。首先，利率定价既要立足于自身运营成本，又要充分考虑市场的竞争性价格。因此，需要农业银行进一步改革内部成本管理体制，使运营成本尽量低于同行业标准，为市场竞争赢得先决条件。其次，定价机制应当基于对国家“基准利率”走势的准确预测。对于基准利率预测模型的技术投入和研究迫在眉睫。在利率定价机制上，应当进一步完善风险评价体系，加强行业研究和对于非系统性风险的识别能力，在排除行业风险的同时，甄别客户类型并给予合理的风险成本叠加。

3.2调整优化资产负债结构，拓展多元化营业收入。加大产品创新力度，大力拓展多元化经营收入，提高中间收入所占比重。当前农业银行收入的绝大部分来源于利息收入，这同其他商业银行之间存在较大差距，中间业务的发展水平将是利率市场化后，决定商业银行利润和市场地位的分水岭。中间业务是不构成银行表内资产与负债、形成银行非利息收入的业务，可以为商业银行提供收益，但不承担利率风险。农业银行要通过资源倾斜和管理政策引导，大力发展中间业务，逐步改变大部分的业务仍是传统的存贷款业务、经营收入主要依赖资产负债业务的现状。这也是农业银行规避利率风险和实现稳健经营的重要手段。

3.3推动制度与流程再造，进一步完善内部经营机制。建立相关制度与流程设计来保障各个条线都在推动、深化改革，比如零售条线的改革深化，企业金融、金融市场条线的改革启动